报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 海外利好催化推动稀土板块大涨，钨价受供给扰动持续新高，各小金属价格有不同表现和影响因素，可控核聚变产业商业化加速，上游材料有望受益 [4][5][6] 各小金属及新材料情况总结 稀土 - 海外 MP Materials 利好不断，国内稀土价格持续走高，近两周氧化镨钕涨 7.29%至 47.85 万元/吨，氧化镝涨 2.44%至 168 万元/吨，氧化铽涨 0.84%至 718 万元/吨，供给端低价矿端收紧，需求端终端磁材订单修复刚需为主，后续关注总量控制意见稿落地时间、配额及海外产业催化，建议关注广晟有色等公司 [5][12] 钼 - 钢招需求放量但下游盈利不佳，钼价高位震荡，近两周钼精矿价格涨 4.46%至 3985 元/吨度，钼铁(Mo60)价格涨 3.49%至 25.20 万元/吨，供给端钼精矿预期收缩，需求端钼铁钢招放量但下游盈利不佳，价格受需求抑制，短期震荡，建议关注金钼股份 [5][24] 钨 - 供给收缩预期推动钨价持续新高，近两周黑钨精矿价格涨 4.07%至 17.90 万元/吨，仲钨酸铵价格涨 4.35%至 26.40 万元/吨，供给端开采指标缩减，矿端品位下降及资源属性支撑，需求端国内需求稳定，刚需采购，7 月上旬长单价格上调挺价，下游看涨，建议关注中钨高新等公司 [5][29] 锡 - 缅甸原料短缺不改，供需双弱震荡为主，近两周 SHFE 锡跌 1.01%至 26.45 万元/吨，LME 锡跌 1.82%至 3.32 万美元/吨，供应端云南冶炼企业开工率受影响，库存低位部分企业减产，需求端高价锡锭致补库意愿低迷，刚需采购，短期受宏观情绪刺激，预计价格震荡，建议关注锡业股份等公司 [5][37] 锑 - 冶炼产量持续减产，锑价震荡调整，近两周锑锭价格跌 1.30%至 19.00 万元/吨，锑精矿价格跌 1.49%至 16.50 万元/金属吨，供给端海外矿暂停致国内原料偏紧，冶炼盈利弱开工率低，需求端订单稳定，刚需采购，中长期看好，短期冶炼产量或创新低，建议关注华锡有色等公司 [5][48] 核聚变新材料 - 可控核聚变产业商业化持续加速，上游材料有望充分受益，国际热核聚变实验堆组织完成招标评审，核工业西南物理研究院中标，瀚海聚能主机建设完成暨等离子体点亮，产业处于高景气阶段，对应产品有广阔空间，建议关注安泰科技等公司 [5][6] 小金属价格变动更新 稀土 - 轻稀土矿价格 3.88 万元/吨，14 日变动 7.34%，30 日变动 9.15%，年初至今 20.16%；中重稀土矿价格 20.00 万元/吨，14 日变动 4.71%，30 日变动 5.82%，年初至今 17.65%；氧化镨钕价格 47.85 万元/吨，14 日变动 7.29%，30 日变动 9.00%，年初至今 20.23%；氧化镝价格 168.00 万元/吨，14 日变动 2.44%，30 日变动 3.70%，年初至今 4.35%；氧化铽价格 718.00 万元/吨，14 日变动 0.84%，30 日变动 0.84%，年初至今 27.99%；钕铁硼价格 19.10 万元/吨，14 日变动 4.37%，30 日变动 4.95%，年初至今 12.35%；氧化镨钕盈利 6.11 万元/吨，14 日变动 7.06%，30 日变动 8.33%，年初至今 20.53%；钕铁硼盈利 2.28 万元/吨，14 日变动 -1.06%，30 日变动 2.29%，年初至今 7.63% [11] 钨 - 黑钨精矿价格 17.90 万元/吨，14 日变动 4.07%，30 日变动 4.68%，年初至今 26.06%；仲钨酸铵价格 26.40 万元/吨，14 日变动 4.35%，30 日变动 4.76%，年初至今 25.42% [11] 钼 - 钼精矿价格 3985.00 元/吨度，14 日变动 4.46%，30 日变动 3.64%，年初至今 10.54%；钼铁(Mo60)价格 25.20 万元/吨，14 日变动 3.49%，30 日变动 3.07%，年初至今 8.62% [11] 锡 - SHFE 锡价格 26.454 万元/吨，14 日变动 -1.01%，30 日变动 -0.18%，年初至今 8.04%；LME 锡价格 3.316 万美元/吨，14 日变动 -1.82%，30 日变动 2.97%，年初至今 14.74% [11] 锑 - 锑锭价格 19 万元/吨，14 日变动 -1.30%，30 日变动 -7.32%，年初至今 32.87%；锑精矿价格 16.5 万元/金属吨，14 日变动 -1.49%，30 日变动 -8.33%，年初至今 36.36% [11]

募集资金现金管理概况 - 公司开立专用结算账户用于闲置募集资金现金管理，开户机构为方正证券宁波桑田路证券营业部和招商银行宁波分行营业部 [3] - 现金管理受托方为方正证券和招商银行，业务类型包括本金保障型收益凭证、保本浮动收益凭证及结构性存款，合计金额1亿元 [2] - 资金来源为2022年非公开发行股票募集资金净额10.33亿元（发行1.03亿股，发行价10.16元/股，扣除发行费用1241万元） [6] 现金管理决策与授权 - 董事会和监事会于2025年1月15日审议通过现金管理议案，授权最高额度5.5亿元，有效期12个月，资金可循环使用 [9] - 保荐机构国泰海通出具同意核查意见，认为该行为符合监管要求及公司募集资金管理制度 [14] - 监事会认为该决策有利于提高资金使用效率且不影响募投项目运作，符合股东利益 [13] 现金管理产品特性 - 投资产品均为低风险类型，包括结构性存款等保本型产品，符合安全性高、流动性好的要求 [7] - 产品发行方与公司无关联关系，投资期限不超过12个月 [7][8] - 资金投向受严格监控，公司承诺不改变募集资金用途且不影响项目建设 [12] 财务处理与影响 - 现金管理本金计入资产负债表货币资金或交易性金融资产，利息收益计入利润表财务费用或投资收益 [13] - 该操作预计可提高资金收益并降低财务成本，但对主营业务、财务状况及现金流无重大影响 [13] - 公司建立多层风控机制，包括定期向董事会汇报、财务部跟踪投向、独立董事及监事会监督等 [11]

报告行业投资评级 - 标配（维持） [2] 报告的核心观点 - 行业业绩预告报喜催化小金属板块上扬 [2] - 稀土及磁材企业中报业绩频报喜行业景气回升建议关注相关企业 [5][65] - 上半年锂盐价格回调企业业绩分化下半年全球锂资源过剩局面或维持但头部企业业绩有望修复 [5][66] - 第三季度是工业金属下游消费验证关键期需关注美联储降息进程与实际需求情况 [5][66] 各目录总结 一、行情回顾 - 截至7月17日申万有色金属行业近两周下跌0.87%跑输沪深300指数2.55个百分点排名第30名；本月上涨1.66%跑输沪深300指数0.84个百分点排名第24名；年初上涨20.08%跑赢沪深300指数17.55个百分点排名第1名 [12] - 近两周小金属板块上涨6.58%金属新材料板块上涨4.28%能源金属板块上涨0.23%贵金属板块下跌2.12%工业金属板块下跌3.49% [17] - 本月小金属板块上涨6.91%金属新材料板块上涨3.63%能源金属板块上涨4.00%贵金属板块下跌0.58%工业金属板块下跌0.09% [18] - 本年小金属板块上涨24.87%金属新材料板块上涨21.57%能源金属板块上涨15.03%贵金属板块上涨35.13%工业金属板块上涨16.89% [18] - 近两周涨幅前三为铜冠铜箔、盛和资源和海星股份跌幅前三为北方铜业、电工合金、宜安科技 [20][21] - 本月涨幅前三为铜冠铜箔、豪美新材和东阳光跌幅前三为华锋股份、楚江新材、鑫铂股份 [20][21] - 本年涨幅前三为中洲特材、中润资源和豪美新材跌幅前三为铂科新材、天华超净、华峰铝业 [20][21] 二、有色金属行业行情分析及主要产品价格 工业金属 - 截至7月17日LME铜价9678美元/吨铝价2589美元/吨铅价1977.50美元/吨锌价2737.50美元/吨镍价15065美元/吨锡价33070美元/吨 [24] 贵金属 - 截至7月17日COMEX黄金价格3345.40美元/盎司较7月初下跌4.5美元COMEX白银价格38.44美元/盎司较7月初上涨2.19美元上海黄金交易所黄金Au（T+D）价格770.92元/克较7月初下跌1.12元 [35] 能源金属 - 截至7月14日电池级碳酸锂价格6.48万元/吨较前一周回升0.14万元；工业级碳酸锂价格6.30万元/吨较前一周回升0.15万元；氢氧化锂现货价格5.80万元/吨较前一周持平 [39] 稀土 - 截至7月17日稀土价格指数192.03较7月初回升10.02；氧化镨钕平均价477元/公斤较7月初回升32元；氧化镝平均价1685元/公斤较7月初回升70元；氧化铽平均价7180元/公斤较7月初回升90元 [42] 三、行业新闻 - 7月11日消息五角大楼以4亿美元收购美国最大稀土生产商芒廷山口材料公司可转换为普通股的优先股成最大股东或继续购入普通股并注入长期投资 [48] - 7月14日消息鲍威尔要求美央行监察长审查美联储总部大楼翻新工程成本此前白宫对25亿美元项目成本超支表示担忧 [49] - 7月14日消息海关总署数据显示中国6月稀土出口7742.2吨1至6月累计出口32569.2吨同比增长11.9% [50] - 7月17日消息高工产研锂电研究所数据显示2025H1中国锂电池出货量776GWh同比增长68%动力、储能电池出货量分别为477GWh、265GWh同比增长分别为49%、128% [51] 四、公司公告 - 7月17日厦门钨业上半年营业总收入191.78亿元同比增长11.75%；净利润9.72亿元同比下降4.41%主要因上年处置股权确认投资收益而本期无该事项及补缴资源税 [52] - 7月14日盛和资源预计上半年净利润3.05亿元 - 3.85亿元同比扭亏为盈因稀土产品价格上涨及公司优化管理 [53] - 7月14日中国稀土预计上半年净利润1.36亿元—1.76亿元同比扭亏因市场行情上涨及公司调整策略、优化生产等 [54] - 7月11日广晟有色预计上半年净利润7000万元 - 8500万元同比扭亏为盈因稀土市场行情上涨及参股企业盈利增加 [55] - 7月9日北方稀土预计上半年净利润同比增长1883%至2015%因强化管理、降低成本、产销量增长等 [56] - 7月15日宁波韵升预计上半年归母净利润同比增加133.55%到250.33% [57] - 7月15日金力永磁预计上半年净利同比预增151% - 180%公司聚焦新能源等领域有研发交付 [59] - 7月17日藏格子公司藏格钾肥被责令停止锂资源开发利用活动已停产公司正推进手续办理待完成后申请复产暂不影响经营业绩 [60] - 7月14日山东黄金预计上半年净利润25.5亿元 - 30.5亿元同比增长84.3% - 120.5%因优化生产及黄金价格上行 [61] - 7月14日赤峰黄金预计上半年净利同比预增52% - 59%因黄金销售价格上升及成本控制 [62] - 7月14日赣锋锂业预计上半年净利润亏损3亿元 - 5.5亿元因锂盐及锂电池产品价格下跌并计提资产减值准备 [63] - 7月14日天齐锂业预计上半年净利润0万元 - 1.55亿元同比扭亏为盈因锂矿定价周期缩短、联营公司业绩增长及汇兑收益增加 [64] 五、有色金属行业本周观点 稀土 - 稀土及磁材企业中报业绩报喜2025年上半年稀土产品价格企稳回升行业景气回升建议关注中国稀土、金力永磁、厦门钨业 [65] 锂 - 上半年锂盐价格回调企业业绩分化下半年全球锂资源过剩局面或维持但头部企业业绩有望修复 [66] 工业金属 - 第三季度关注美联储降息进程与工业金属实际需求情况 [66]

资金募集 - 2022年11月23日完成非公开发行股票102,854,330股，募集资金总额10.45亿元，净额10.33亿元[8] 现金管理 - 拟用1亿元闲置募集资金现金管理，最高额度5.5亿元[3][7] - 产品含本金保障型、保本浮动收益凭证、结构性存款[3][10] - 分别购买方正证券两款凭证和招行结构性存款共1亿元[10] 决策与审批 - 2025年1月15日董事会和监事会通过现金管理议案[15] - 保荐机构国泰海通同意该事项[21] 其他 - 2025年7月19日发布公告[22]

稀土永磁板块市场表现 - 今日A股稀土永磁板块表现强势，久吾高科涨近12%，东方锆业、华宏科技、中色股份涨停，华新环保、北方稀土、金田股份涨超6% [1] - 相关ETF表现亮眼，广发基金稀有金属ETF涨3.82%，稀土ETF易方达涨3.73%，富国基金稀土ETF涨3.62%，华富基金稀有金属ETF基金和稀土ETF嘉实均涨3.46% [1] - 稀土板块自5月28日以来累计涨幅超25% [5] 稀土行业基本面 - 北方稀土表示一季度稀土市场活跃度好于上年同期，4-5月价格短暂回落后因政策明朗化重新上涨，目前子公司订单饱满 [5] - 价格上涨驱动因素包括：中美贸易谈判趋缓带来出口恢复预期，以及中报业绩预期亮眼 [5] - 7类中重稀土4月实施出口管制后，5-6月出口许可逐步发放，6月11日中美达成稀土出口协议 [5][6] - 中信建投研报指出，参考其他出口管制金属走势，稀土出口管制放松可能助推价格上涨 [6] 上市公司业绩 - 北方稀土预计2025年上半年归母净利润9-9.6亿元，同比增长1882.54%-2014.71% [6] - 华宏科技预计上半年净利同比增长3047%-3722% [7] - 中科三环预计Q2净利环比增长59%-185%，宁波韵升预计Q2净利环比增长42%-163% [7] - 10家稀土永磁行业上市公司已披露上半年业绩预告 [7] 稀土ETF市场情况 - A股有4只稀土ETF，均跟踪稀土产业指数 [7] - 规模最大的是稀土ETF嘉实(30.23亿元)，其次是华泰柏瑞稀土ETF(14.53亿元) [7][9] - 费率最低的是稀土ETF易方达，合计0.2%/年 [7] - 5月28日以来，稀土ETF嘉实净流入8.61亿元，华泰柏瑞稀土ETF净流入3.79亿元 [7][9] 行业前景 - 湘财证券指出供给收缩预期强化和出口管制放松带来的需求增量将推动稀土资源价格上涨 [7] - 商务部表示将持续加强合规稀土出口申请的审批工作 [6]

稀土行业政策与安全 - 国家安全部7月18日发声，依法对稀土相关物项实施出口管制，截断非法出境渠道，维护资源安全与国家安全 [1][5] - 稀土具有军民两用属性，境外间谍情报机关曾企图窃取稀土资源，国家安全机关已采取行动打击渗透破坏活动 [5][6] 新稀土矿物发现 - 中国地质大学（武汉）联合内蒙古地质调查研究院在白云鄂博矿床发现新稀土矿物"钕黄河矿"，具有独特钕元素富集特征 [2][6] - 钕是高性能永磁材料核心成分，广泛应用于新能源汽车、风力发电、电子信息等领域 [6] 人形机器人需求驱动 - 2025年被视为人形机器人量产突破年，万台级量产将推动产业链放量，解决数据匮乏问题 [3][7] - 优必选新一代工业人形机器人Walker S2引入热插拔自主换电技术，实现7*24小时工作，稀土永磁是人形机器人重要应用场景增量 [7] 市场表现与价格趋势 - 稀土永磁板块近期大涨，北方稀土一度涨停，包钢股份、久吾高科等表现强势 [4][8] - 2024年稀土价格企稳回升，中重稀土内外价差扩大，出口及国内需求改善推动价格反弹 [10] - 弱美元周期下有色板块重估，稀土因行业特性成为弹性最大分支之一 [4][10] 供需格局与产业优势 - 中国稀土产业占全球70%产能和90%处理产量，主导85%钕铁硼磁体生产，金力永磁2024年产量达21578.75吨 [11] - 海外企业如MP Materials、Lynas短期难改全球供需格局，中国在高纯分离、金属冶炼等技术上领先 [10][11] - 《稀土管理条例》2024年实施强化出口管控，2025年逐步开放出口许可，推动产业向高端制造转型 [11]

募集资金现金管理 - 公司于2025年1月15日通过董事会及监事会决议，同意使用不超过5.5亿元闲置募集资金购买保本型理财产品 [1] - 保荐机构对现金管理方案出具同意核查意见，相关公告于2025年1月16日披露 [1] - 2025年1月18日公司进一步披露现金管理进展公告 [1] 理财产品赎回详情 - 公司通过宁波银行湖东支行认购5000万元结构性存款，起息日为2025年1月17日，期限6个月，预期年化收益率1-2.15% [2] - 该产品于2025年7月16日到期赎回，本金5000万元全额收回，实际收益38.17万元，与预期无重大差异 [2] - 截至公告日，公司仍有3.8亿元闲置募集资金处于现金管理未到期状态，未超出董事会授权额度 [2] 资金管理合规性 - 所有赎回资金及收益已归还至募集资金专户 [2] - 现金管理的单日最高余额及使用期限均符合董事会授权范围 [2]

资金运用 - 2025年1月15日公司审议通过用不超5.5亿元闲置募集资金买理财产品议案[1] - 2025年1月17日起息，7月16日终止，认购5000万元结构性存款[2] 收益情况 - 结构性存款预期年化收益率1 - 2.15%[2] - 结构性存款赎回金额5000万元，实际收益38.17万元[2] 资金现状 - 截至公告披露日，结构性存款已全部赎回并归还本息[3] - 公司使用暂时闲置募集资金现金管理未到期金额3.8亿元[3] - 公司使用闲置募集资金现金管理未超董事会授权范围[3]

市场整体表现 - 沪指7月16日下跌0 03% 申万所属行业中上涨的有14个 涨幅居前的为社会服务 汽车 涨幅分别为1 13% 1 07% 跌幅居前的为钢铁 银行 跌幅分别为1 28% 0 74% [1] - 两市主力资金全天净流出142 65亿元 12个行业主力资金净流入 公用事业行业净流入规模居首 达28 23亿元 医药生物行业净流入20 95亿元 [1] - 19个行业主力资金净流出 通信行业净流出40 19亿元居首 电子 计算机 有色金属 非银金融行业净流出较多 分别为35 59亿元 20 84亿元等 [1] 有色金属行业表现 - 有色金属行业今日下跌0 45% 主力资金净流出20 84亿元 行业137只个股中45只上涨 86只下跌 1只涨停 [2] - 行业资金净流入个股40只 其中19只净流入超千万元 盛和资源净流入1 43亿元居首 厦门钨业 海星股份分别净流入3525 38万元 3198 72万元 [2] - 资金净流出个股中5只超亿元 宁波韵升 北方稀土 北方铜业净流出居前 分别为3 88亿元 2 77亿元 1 37亿元 [2] 有色金属个股资金流向 资金流入榜 - 盛和资源涨幅4 71% 换手率12 31% 主力资金净流入1 43亿元 [2] - 海星股份涨停 换手率2 81% 净流入3198 72万元 [2] - 紫金矿业微涨0 10% 换手率0 45% 净流入2410 54万元 [2] 资金流出榜 - 宁波韵升跌幅7 24% 换手率18 24% 主力资金净流出3 88亿元 [3] - 北方稀土微涨0 14% 换手率5 40% 净流出2 77亿元 [3] - 永杉锂业跌幅8 37% 换手率11 37% 净流出1 23亿元 [3]

稀土永磁概念板块表现 - 截至7月16日收盘，稀土永磁概念下跌0.85%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内20只个股上涨，涨幅居前的有华宏科技(10.04%)、龙磁科技(5.64%)、盛和资源(4.71%) [1] - 跌幅居前的个股包括京运通(-9.69%)、宁波韵升(-7.24%)、惠城环保(-7.20%) [1][2] 概念板块涨跌幅对比 - 当日涨幅居前的概念板块包括动物疫苗(2.91%)、仿制药一致性评价(2.67%)、青蒿素(2.65%) [2] - 跌幅较大的概念板块包括金属铅(-1.27%)、硅能源(-1.22%)、金属锌(-1.18%) [2] - 稀土永磁概念(-0.85%)表现弱于特钢概念(-0.81%)和PET铜箔(-0.73%) [2] 资金流向情况 - 稀土永磁概念板块获主力资金净流出20.43亿元 [2] - 45只个股获主力资金净流出，其中5只净流出超亿元 [2] - 宁波韵升主力资金净流出3.88亿元居首，惠城环保(-3.61亿元)、北方稀土(-2.77亿元)紧随其后 [2] - 盛和资源获主力资金净流入1.43亿元，厦门钨业(3525.38万元)、中国稀土(2310.93万元)也获净流入 [2][4] 个股表现详情 - 华宏科技虽然涨幅达10.04%，但主力资金净流出1.95亿元 [2] - 龙磁科技上涨5.64%，主力资金净流入2217.71万元 [4] - 京运通下跌9.69%，主力资金净流出7407.26万元 [2]