会议相关 - 第九届董事会第三次会议于2025年7月30日召开，9位董事全出席[2] - 提议2025年8月15日召开第一次临时股东会，8月8日为股权登记日[9] 融资计划 - 公司拟申请发行不超30亿科创债、40亿中票、20亿超短融[3] 审计安排 - 公司继续聘请公证天业为2025年度审计机构[6]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 6月规上工业发电同比增长1.7%，清洁能源发电量增幅显著，用电增速环比加快，三产及居民用电拉动增量显著 [2] - 6月全国天然气表观消费量同比增长1.4%，全球气价回落，我国天然气综合成本有望下降，城燃行业量利回升值得期待 [2][48] - 推荐关注电力、天然气、环保、热电联产+高股息、可控核聚变低温环节、氢能制氢环节等领域的相关公司 [2] 根据相关目录分别进行总结 电力：6月用电增速环比加快 - 6月单月规上工业发电量7963亿千瓦时，同比增长1.7%，新能源贡献主要发电增量，发电结构持续改善 [2][7] - 6月单月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增长5.4%，三产及居民用电拉动增量显著，产业向高端化方向稳步发展 [2][15] 燃气：全球气价回落 6月全国消费同比增长1.4% - 供给稳步回升，全球气价回落，美国、欧洲、东北亚等地天然气价格均有不同程度下跌 [21] - 6月全国天然气表观消费量350.5亿m³，同比增长1.4%，需求侧年内首次连续两月正增长，行业景气度有所回升 [48] - 建议关注港股城燃企业和天然气贸易商两条投资主线 [48] 一周行情回顾 - 本期公用事业板块、环保板块相对沪深300跑输，电力设备板块相对沪深300跑赢 [50] 公司及行业动态 - 2024年全国海水冷却用水量1883.36亿吨，海水淡化工程规模增加，沿海省市积极推进大型海水淡化工程建设 [53] - 截至6月底，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%，太阳能发电和风电装机容量增长显著 [53] - 多家公司发布公告，包括权益分派、激励计划调整、融资券发行等 [54] 重点公司估值表 - 提供了公用事业、环保及电力设备等板块重点公司的估值数据，包括收盘价、EPS、PE、PB等 [61][63]

指数表现 - 中证腾讯济安价值100A股指数7月23日下跌0 43%报3153 74点成交额801 14亿元 [1] - 该指数近一个月上涨9 47%近三个月上涨12 77%年初至今上涨10 45% [1] 指数构成 - 样本空间覆盖上交所、深交所与北交所市场证券通过腾讯和济安金信评审委员会评估筛选100家上市公司证券作为成分股 [1] - 基日为2013年05月18日基点为1000 0点 [1] - 前十大权重股合计占比12 07%其中涛涛车业权重最高达1 54% [1] 市场分布 - 成分股中上交所占比64 89%深交所占比35 11% [1] - 行业分布以工业为主占比28 27%其次为可选消费18 10%和原材料12 53% [2] 调整机制 - 样本每半年调整一次实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日权重因子同步调整 [2] - 特殊情况下进行临时调整样本退市时立即剔除 [2] 跟踪产品 - 银河定投宝为目前公开披露的跟踪该指数的公募基金 [3]

担保情况概述 - 公司控股子公司中设国联获授权为下属单位提供担保金额不超过56,916.00万元 以满足生产经营资金需求并保障运营稳定 [1] - 该担保计划已于2025年5月20日通过第八届董事会第三十次会议及2024年年度股东大会审议批准 [1] 担保进展详情 - 中设国联按92.4194%持股比例为肥城国鑫新能源提供连带责任保证 担保对象为中国工商银行肥城支行2.7亿元固定资产借款 [2] - 借款期限为15年 资金专项用于山东肥城王瓜店100MW农光互补项目建设 [2] - 本次担保前中设国联对下属子公司担保余额为12,250.00万元 担保后增至37,203.238万元 仍在年度授权额度内 [2] 被担保方经营状况 - 肥城国鑫新能源2024年资产负债率为27.35% 全年未实现营业收入 净利润亏损20,770.92元 [3] - 经营范围涵盖太阳能发电技术、光伏设备销售、电力设施安装及农业辅助活动等领域 [2][3] 担保合同条款 - 保证范围覆盖主债权本金、利息、违约金及实现债权费用等全部债务责任 [3] - 保证方式为连带责任保证 保证期间自主债务到期次日起三年 [3][4] - 担保责任按持股比例92.4194%限定 合同自双方签章之日起生效 [3][4] 公司担保整体情况 - 公司及控股子公司对外担保总额105,535.97万元 占最近一期审计净资产比例11.97% [4] - 担保分布为：汕头益鑫40,848.93万元 高州燃机21,459.20万元 中设国联子公司37,203.238万元 国联环科子公司30,977.84万元 [4] - 目前无逾期对外担保情形 [4]

担保金额 - 2025年公司同意控股子公司中设国联担保不超56916万元[2] - 本次担保前中设国联为下属担保12250万元，后为37203.238万元[3] - 截至公告日，公司及其控股子公司对外担保105535.97万元[8] 担保对象 - 中设国联为肥城国鑫2.7亿借款按92.4194%比例担保[3] - 公司已为汕头益鑫担保40848.93万元，为高州燃机担保21459.20万元[8] - 中设国联为下属控股子公司担保12250万元，国联环科为下属担保30977.84万元[8] 被担保方情况 - 肥城国鑫注册资本10000万，2024年末资产103208316.77元等[5] 其他 - 公司无逾期对外担保情形[8]

市场表现 - 沪指7月17日上涨0.37%，申万行业中有25个上涨，国防军工和通信行业涨幅居前，分别上涨2.74%和2.41% [2] - 银行和交通运输行业跌幅居前，分别下跌0.42%和0.39%，公用事业行业下跌0.24% [2] 资金流向 - 两市主力资金全天净流入116.62亿元，15个行业主力资金净流入，计算机行业净流入规模最大，达52.02亿元，电子行业净流入44.55亿元 [2] - 16个行业主力资金净流出，公用事业行业净流出规模最大，达12.48亿元，银行行业净流出8.86亿元 [2] 公用事业行业个股表现 - 公用事业行业132只个股中，44只上涨，69只下跌 [3] - 资金净流入个股46只，其中9只净流入超千万元，华光环能净流入3438.19万元居首，乐山电力、晶科科技分别净流入2498.66万元和1878.30万元 [3] - 资金净流出个股中，5只净流出超5000万元，C华新净流出2.81亿元，韶能股份、华银电力分别净流出8748.19万元和8711.87万元 [3] 公用事业行业资金流入榜 - 华光环能上涨4.51%，主力资金净流入3438.19万元 [3] - 乐山电力上涨1.85%，主力资金净流入2498.66万元 [3] - 晶科科技平盘，主力资金净流入1878.30万元 [3] 公用事业行业资金流出榜 - C华新下跌9.19%，主力资金净流出2.81亿元 [5] - 韶能股份下跌1.42%，主力资金净流出8748.19万元 [5] - 华银电力下跌2.17%，主力资金净流出8711.87万元 [5]

行业表现 - A股热力板块盘初短线走低 [1] - 华光环能跌超6% [1] - 迪森股份、廊坊发展、惠天热电、世茂能源等跟跌 [1]

热力板块股价表现 - 华光环能股价下跌超过6% [1] - 迪森股份、廊坊发展、惠天热电、世茂能源等热力板块公司股价跟随下跌 [1]

回购情况 - 预计回购金额1亿至1.5亿元[2] - 实际回购股数9,991,050股，占总股本1.05%[2] - 实际回购金额100,129,964.79元[2] - 实际回购价格8.59元/股至10.95元/股[2] - 回购股份价格上限13元/股[3] - 回购期限2025年4月15日起3个月内[3] 股份结构 - 回购前限售股13,559,238股，占比1.42%[7] - 回购前无限售股942,406,491股，占比98.58%[7] - 回购后限售股13,080,000股，占比1.37%[7] - 回购后无限售股932,894,679股，占比97.59%[7] - 回购专用账户回购后有9,991,050股，占比1.05%[7] 后续安排 - 回购股份公告12个月后集中竞价出售[9] - 三年未售完剩余股份将注销[9]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 国内历经多轮电力供需矛盾紧张后，电力板块有望盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价有望稳中小幅上涨，电力运营商业绩或大幅改善；随着上游气价回落和国内天然气消费量恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增 [5][86] 根据相关目录分别进行总结 本周市场表现 - 截至7月11日收盘，本周公用事业板块上涨1.1%，表现优于大盘，沪深300上涨0.8%到4014.81；涨跌幅前三的行业分别是房地产（6.1%）、钢铁（4.4%）、非银金融（4.0%），涨跌幅后三的行业分别是煤炭（-1.1%）、银行（-1.0%）、汽车（-0.4%） [12] - 截至7月11日收盘，电力板块本周上涨1.10%，燃气板块上涨1.22%；各子行业中，火力发电、水力发电、核力发电、热力服务、电能综合服务、光伏发电、风力发电板块分别上涨0.41%、0.42%、0.22%、3.39%、0.85%、6.41%、1.23% [13] - 截至7月11日收盘，本周电力板块主要公司涨跌幅前三名分别为桂冠电力(5.45%)、粤电力A（4.87%）、吉电股份（3.50%），后三名分别为浙能电力（-8.06%）、华能国际（-5.14%）、国电电力（-4.44%）；本周燃气板块主要公司涨跌幅前三名分别为大众公用(6.06%)、中泰股份(4.20%)、国新能源(3.64%)，后三名分别为新奥股份(-2.50%)、新天然气(-0.28%)、天壕能源(0.20%) [15] 电力行业数据跟踪 - 动力煤价格：7月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为666元/吨，月环比下跌3元/吨；截至7月11日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价624元/吨，周环比上涨8元/吨；陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价580元/吨，周环比下跌20元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）520元/吨，周环比上涨38元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500)476.84元/吨，周环比持平；截至7月10日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格65.4美元/吨，周环比上涨0.65美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价109.5美元/吨，周环比上涨0.25美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价66.5美元/吨，周环比上涨0.70美元/吨；截至7月11日，纽卡斯尔NEWC指数价格107.8美元/吨，周环比上涨1.4美元/吨；广州港印尼煤(Q5500)库提价685.77元/吨，周环比上涨14.40元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价703.81元/吨，周环比上涨5.85元/吨 [21][22] - 动力煤库存及电厂日耗：截至7月11日，秦皇岛港煤炭库存560万吨，周环比下降10万吨；截至7月10日，内陆17省煤炭库存8926.2万吨，较上周下降0.7万吨，周环比下降0.01%；内陆17省电厂日耗为355.1万吨，较上周下降9.5万吨/日，周环比下降2.61%；可用天数为25.1天，较上周增加0.7天；沿海8省煤炭库存3516.6万吨，较上周下降78.5万吨，周环比下降2.18%；沿海8省电厂日耗为214.8万吨，较上周增加6.1万吨/日，周环比上升2.92%；可用天数为16.4天，较上周下降0.8天 [26][28] - 水电来水情况：截至7月11日，三峡出库流量23500立方米/秒，同比下降26.56%，周环比上升28.42% [42] - 重点电力市场交易电价：截至7月5日，广东电力日前现货市场的周度均价为283.32元/MWh，周环比上升2.86%，周同比下降15.7%；广东电力实时现货市场的周度均价为274.08元/MWh，周环比下降7.62%，周同比下降1.7%；截至7月11日，山西电力日前现货市场的周度均价为264.08元/MWh，周环比下降10.99%，周同比下降23.2%；山西电力实时现货市场的周度均价为263.89元/MWh，周环比下降15.52%，周同比下降24.3%；截至6月13日，山东电力日前现货市场的周度均价为282.56元/MWh，周环比上升11.11%，周同比下降17.2%；山东电力实时现货市场的周度均价为267.90元/MWh，周环比上升9.26%，周同比上升9.3% [43][49][50] 天然气行业数据跟踪 - 国内外天然气价格：截至7月11日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4460元/吨（约合3.19元/方），同比下降1.13%，环比上升1.09%；2025年6月，国内LNG进口平均价格为513.98美元/吨（约合2.63元/方），同比下降5.57%，环比上升1.02%；截至7月10日，中国进口LNG到岸价为12.94美元/百万英热（约合3.41元/方），同比上升10.88%，环比上升3.80%；截至7月10日，欧洲TTF现货价格为11.86美元/百万英热，同比上升23.0%，周环比上升4.5%；美国HH现货价格为3.12美元/百万英热，同比上升30.5%，周环比下降5.5%；中国DES现货价格为11.96美元/百万英热，同比下降0.2%，周环比上升1.1% [48][53] - 欧盟天然气供需及库存：2025年第26周，欧盟天然气供应量62.3亿方，同比上升8.9%，周环比上升0.6%；其中，LNG供应量为27.1亿方，周环比下降4.1%，占天然气供应量的56.5%；进口管道气35.2亿方，同比下降8.2%，周环比上升4.5%，进口俄罗斯管道气3.503亿方（占欧盟天然气供应量的5.6%）；2025年1-26周，欧盟累计天然气供应量1575.2亿方，同比上升3.3%；其中，LNG累计供应量为729.1亿方，同比上升22.1%，占天然气供应量的46.3%；累计进口管道气846.1亿方，同比下降8.8%，累计进口俄罗斯管道气84.9亿方（占欧盟天然气供应量的5.4%）；2025年第26周，欧盟天然气库存量为633.20亿方，同比下降24.90%，周环比上升4.41%；截至2025年7月10日，欧盟天然气库存水平为59.7%；2025年第26周，欧盟天然气消费量（估算）为35.6亿方，周环比下降1.9%，同比下降0.9%；2025年1-26周，欧盟天然气累计消费量（估算）为1770.0亿方，同比上升7.8% [57][65][67] - 国内天然气供需情况：2025年5月，国内天然气表观消费量为364.20亿方，同比上升2.4%；2025年1-5月，国内天然气表观消费量累计为1768.90亿方，累计同比下降1.3%；2025年5月，国内天然气产量为221.50亿方，同比上升9.3%；LNG进口量为484.00万吨，同比下降26.3%，环比上升4.3%；PNG进口量为526.00万吨，同比上升10.3%，环比上升4.6%；2025年1-5月，国内天然气产量累计为1096.00亿方，累计同比上升6.1%；LNG进口量累计为2486.00万吨，累计同比下降23.3%；PNG进口量累计为2420.00万吨，累计同比上升10.8% [70][71] 本周行业新闻 - 电力行业相关新闻：2025年可再生能源电力消纳责任权重下发，在电解铝行业基础上增设钢铁、水泥、多晶硅行业和国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例，其完成情况核算以绿证为主，只监测不考核，电解铝行业则进行考核；钢铁、水泥、多晶硅行业2025年要求绿电使用比例为25.2%~70%，数据中心则均为80%；其中，30%以上的省份有19个，湖南、广西、甘肃均要求50%以上，四川、青海、云南则为70%；风、光的年度新增指标则与各地的非水消纳责任权重指标挂钩；根据各省非水消纳权重来看，重庆最低约10.8%，内蒙、吉林、黑龙江、河南、甘肃、青海、宁夏则均为30%，目前大部分省份非水消纳权重均要求达25%以上；海南发改委公开征求《关于海南省深化新能源上网电价市场化改革的实施方案（征求意见稿）》意见，2026年1月1日起，全省新能源项目上网电量全部进入电力市场；鼓励具备条件的分布式、分散式新能源聚合后报量报价参与市场交易；在市场价格机制方面，设定了现货市场的报价及出清价格上下限；现货市场申报、出清下限为-0.057元/kWh，出清上限为1.26元/kWh；海上风电竞价范围为0.35元/kWh-0.4298元/kWh，陆上风光电站竞价范围为0.2元/kWh-0.3998元/kWh [80][82] - 天然气行业相关新闻：我国最大中浅层煤层气田——华北油田山西沁水煤层气田，截至7月4日的累计产气量超过200亿立方米，成为国内首个累计产量突破200亿立方米的煤层气田 [82] 本周重要公告 - 陕西能源：2025年上半年，公司累计完成发电量219.22亿千瓦时，同比下降9.03%；公司上半年累计上网电量为204.82亿千瓦时，同比下降8.91%；煤炭累计产量为988.62万吨，同比增长6.53%；自产煤外销量为572.27万吨，同比增长50.34% [81] - 湖北能源：2025年6月，公司完成发电量36.49亿千瓦时，同比增加14.68%；其中水电发电量同比增加106.98%，火电发电量同比减少25.23%，新能源发电量同比增加69.55%；公司本年累计完成发电量204.56亿千瓦时，同比减少2.47%；其中水电发电量同比减少34.10%，火电发电量同比增加3.00%，新能源发电量同比增加53.84% [81] - 甘肃能源：2025年半年度，公司归属于上市公司股东的净利润为80,000万元~83,000万元，比上年同期增长13.37%~17.62%；公司扣除非经常性损益后的净利润为79,800万元~82,800万元，比上年同期增长181.68%~192.26%；公司的基本每股收益为0.2466元/股~0.2559元/股 [82] - 华能水电：2025年上半年，公司完成发电量527.52亿千瓦时，同比增加12.97%，上网电量522.23亿千瓦时，同比增加12.86% [83] - 长江电力：2025年上半年，乌东德水库来水总量约399.64亿立方米，较上年同期偏丰9.01%；三峡水库来水总量约1355.32亿立方米，较上年同期偏枯8.39%；2025年上半年，公司境内所属六座梯级电站总发电量约1266.56亿千瓦时，较上年同期增加5.01%；其中，第二季度公司境内所属六座梯级电站总发电量约689.77亿千瓦时，较上年同期增加1.63% [83] - 新集能源：2025年上半年，公司原煤产量为1,119.65万吨，同比增加7.88%；商品煤累计产量为993.72万吨，同比增加6.16%；商品煤销量为943.37万吨，同比增加3.63%；其中，对外销量为638.74万吨，同比减少10.29%；公司煤炭主营销售收入为498,580.06万元，同比减少2.93%；其中，对外销售收入为327,919.76万元；电力业务方面，公司2025年上半年累计发电量为66.66亿千瓦时，同比增加44.60%；上网电量累计62.78亿千瓦时，同比增加44.22%；平均上网电价为0.3716元/kWh，同比减少9.70% [84] - 中国广核：2025年1月至6月份，公司及其子公司运营管理的核电机组总发电量约为1,203.11亿千瓦时，较去年同期增长6.11%；总上网电量约为1,133.60亿千瓦时，较去年同期增长6.93% [85] - 桂冠电力：截至2025年6月30日，公司直属及控股公司电厂2025年上半年累计完成发电量162.19亿千瓦时，同比下降7.74%；其中，水电135.22亿千瓦时，同比下降6.08%；火电8.90亿千瓦时，同比下降45.30%；风电10.92亿千瓦时，同比下降5.78%；光伏7.15亿千瓦时，同比增长80.56% [85] 投资建议和估值表 - 电力：建议关注全国性煤电龙头国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；煤电设备制造商有望受益标的东方电气；灵活性改造有望受益标的华光环能、青达环保、龙源技术等 [86] - 天然气：天然气有望受益标的新奥股份、广汇能源 [87] - 估值表：展示了公用事业行业主要公司的收盘价、归母净利润、EPS、PE等估值数据，数据截至2025年7月11日 [88]