行业与公司 * 纪要涉及中国软件行业及多家上市公司 包括金山办公 用友网络 广联达 中望软件 深信服 启明星辰 中科创达 恒生电子 概伦电子 德赛西威 虹软科技 科大讯飞等[1][9] * 行业数据主要基于中国工业和信息化部发布的注册软件企业汇总统计[19] 核心观点与论据 **行业整体增长稳健** * 中国软件行业9月收入同比增长15.1% 环比增长12% 推动前三季度累计收入同比增长13% 高于去年同期10.8%的增速[1][10][19] * 半导体设计 云计算和大数据等细分领域在9月表现优异 IT服务是行业收入的主要贡献者 占前三季度总收入的69%[2][19][29] **企业IT支出出现复苏迹象** * 尽管10月中小企业采购经理指数环比下降至47.1 但客户优先考虑核心业务和创新AI解决方案的支出 显示出企业IT支出复苏的迹象[1][2][10] * 预计第四季度客户IT支出将改善 季节性因素更好 尤其是在AI模型和生成式AI应用等"新质生产力"方面的支出[10] **AI软件产品势头强劲** * 10月主要AI生产力工具和AI视频/图像编辑工具的月活跃用户数表现优异[2][7] * 具体产品月活跃用户数据包括 Microsoft Copilot 1798万 Vivacut 1271万 Photoroom 1179万等[8] **盈利能力短期承压但前景乐观** * 9月行业净利润率从8月的17.4%降至7.9% 导致前三季度净利润率降至12.9% 低于8个月累计的13.7% 显示短期利润率疲软[12][19][26] * 但对未来通过提高员工效率实现利润率改善持乐观态度[13] **海外市场收入占比下降** * 9月来自非中国市场的汇总收入为55亿美元 海外收入占比降至2.7% 低于8月的3.5%[19] **细分市场表现** * 网络安全软件市场9月收入同比增长7%至246亿元人民币 前三季度收入达1630亿元人民币[35] * IT服务市场9月收入同比增长18%至10517亿元人民币 前三季度收入达76万亿元人民币[35] * 9月服务外包合同价值同比下降7%至1620亿元人民币 前三季度合同价值达12万亿元人民币 执行价值同比下降42%至7180亿元人民币 主要受软件研发服务和工业设计服务需求疲软影响[35] 其他重要内容 **三季度公司业绩分化** * 回顾的三季度业绩好坏参半 金山办公收入同比增长25% 深信服增长10% 中科创达增长43% 而用友网络和广联达增长4% 中望软件增长0% 启明星辰收入下降45%[1][9] **投资建议** * 报告列出了看好的公司及类别 AI领域的商汤科技 办公软件的金山办公 ERP的金蝶国际 金融IT的恒生电子 物联网软件的涂鸦智能 EDA软件的概伦电子[3]

项目中标信息 - 恒生电子股份有限公司中标上海农村商业银行手机银行新增基金智能定投专区系统开发项目 [1][5] - 项目采购结果公告发布日期为2025年11月12日 [1][5] - 中标金额信息在公告中未披露 [5] 恒生电子公司概况 - 公司对外投资企业数量为132家 [1] - 公司参与招投标项目次数达6836次 [1] - 公司拥有商标信息910条、专利信息537条、著作权信息1135条 [1] - 公司拥有行政许可数量为243个 [1]

中标事件核心信息 - 恒生电子股份有限公司中标上海银行2025-2028年度基金代销系统维保及零星需求开发人天服务采购项目 [1][3] - 采购方为上海银行总行采购中心，中标金额未在提供内容中具体披露 [1][3] - 该采购信息公示的发布日期为2025年11月12日，项目地点位于上海市 [1][3] 恒生电子公司概况 - 公司对外投资了132家企业，并参与了6836次招投标项目 [1] - 公司在财产线索方面拥有商标信息910条，专利信息537条，著作权信息1135条 [1] - 公司还拥有行政许可243个 [1]

项目中标信息 - 建信基金管理有限责任公司发布建行"嗖嗖攒"系统及反洗钱系统优化改造项目采购结果 [1] - 恒生电子股份有限公司成功中标该项目 [1] - 项目中标信息发布日期为2025年11月12日 [4] 公司业务活动 - 恒生电子股份有限公司对外投资了132家企业 [1] - 公司参与招投标项目共计6836次 [1] 公司知识产权 - 公司拥有商标信息910条 [1] - 公司拥有专利信息537条 [1] - 公司拥有著作权信息1135条 [1] - 公司拥有行政许可243个 [1]

AI对金融业的影响 - AI不会改变金融的本质或核心算法与交易流程，但会重塑流程体系并提升数据应用效果 [1][3][5] - AI更多处于学习人和辅助人的阶段，尚未达到超越人 [5] 恒生电子的AI应用与战略 - 公司大模型应用技术加速产品化落地，聚焦智能投研、运营效率提升、合规风险赋能、财富管理投顾助手、投行助手以及APP应用端等核心业务场景 [3][4] - 公司通过推出智能体平台、成立恒生研究院进行前沿探索，以及联合金融机构共创应用等方式推进AI落地 [3][5] - AI应用的最终入口将变得非常简单，改变传统通过菜单或流程堆积搭建应用的方式 [5] X402协议与微支付前景 - X402协议本质是采用加密技术加区块链技术，为AI智能体之间提供自动化微支付 [3][7] - 基于区块链的微支付方案能有效解决AI与AI、Agent与Agent之间调用的小额支付与结算需求，建立可信赖机制 [3][7] - 微支付可按需定价，例如消耗一个数据可能5分钱、6分钱，适应未来小额、超小额支付场景 [8] - 该技术可能是未来AI发展的重要基础设施，美国已进行初步尝试 [7] 金融科技发展趋势 - 从PC互联网到移动互联网，技术的形态、操作方式及产品服务形态发生很大变化，AI同样将带来新变化 [9]

员工持股计划完成情况 - 公司于2025年11月11日完成1,208,500股股票的非交易过户至2025年员工持股计划账户，过户价格为每股18.990元 [2] - 本次员工持股计划所获股份占公司总股本的比例为0.0638% [2] - 该持股计划草案及相关议案已于2025年8月21日及9月9日分别通过董事会、监事会及股东大会审议 [1] 员工持股计划核心条款 - 本次员工持股计划的存续期为60个月，自2025年11月13日起计算 [3] - 计划所获股票分三期解锁，解锁时点分别为自2025年11月13日起满12个月、24个月和36个月 [3] - 每期解锁的标的股票比例分别为30%、30%和40% [3]

股份过户 - 2025年11月11日1,208,500股非交易过户至员工持股计划账户[2] - 过户价格18.990元/股[2] 持股情况 - 截至披露日员工持股计划账户持股1,208,500股，占总股本0.0638%[2] 计划安排 - 员工持股计划存续期60个月，2025年11月13日起算[3] - 标的股票分三期解锁，比例30%、30%、40%[3]

业绩说明会信息 - 2025年11月20日15:00 - 16:00举行2025年第三季度业绩说明会[2][5][6] - 地点为上证路演中心，方式为网络互动[2][5] - 投资者可在2025年11月13 - 19日16:00前提问[2][6] - 参加人员含董事长等[5] - 投资者可于说明会时在线参与[6] - 联系人是董事会办公室，有邮箱和电话[7] - 会后可通过上证路演中心查看情况及内容[7] 报告披露 - 2025年10月31日披露2025年第三季度报告[2] 公告时间 - 公告发布于2025年11月11日[8]

行业投资评级 - 计算机行业评级为“强于大市”（维持）[1] 核心观点 - 国务院办公厅印发《实施意见》，将加快我国人工智能产业发展 [3][6] - 国产大模型（如Kimi K2 Thinking）性能跻身全球第一梯队，有利于产业生态发展和应用落地 [3][9] - 全球AI大模型竞争白热化，将持续推动应用落地并拉动AI算力市场高景气 [17] - 坚定看好我国AI产业发展前景，建议关注AI主题投资机会 [3][17] 行业要闻及简评 - 《实施意见》包括总体要求、加快培育拓展经济社会应用场景、深入推动场景开放和公平高效配置、提升应用场景保障能力、加强组织实施共五个部分 [6] - 《实施意见》聚焦5方面，提出22类场景培育和开放重点领域，旨在加强关键核心技术攻关和推广应用 [6][7] - 月之暗面发布Kimi K2 Thinking模型，在多项基准测试中达到SOTA水平，全球大模型性能排名第三 [9] - Kimi K2 Thinking模型支持原生INT4推理，生成速度提升约2倍，对国产加速计算芯片更友好 [9] 重点公司公告 - 浪潮信息累计回购公司股份1,551,866股，占总股本0.11%，成交总金额96,998,092.58元 [10] - 东华软件与子公司共同出资30,000万元设立“广西桂东南人工智能研究院有限公司” [10] - 东华软件与子公司共同出资5,000万元设立“东华闽都（福州）科技有限公司” [10] - 国能日新拟与东方新能共同出资40,000万元设立储能产业发展合资公司，公司认缴出资16,000万元，占比40% [10] 一周行情回顾 - 本周计算机行业指数下跌2.54%，沪深300指数上涨0.82%，计算机行业跑输沪深300指数3.36个百分点 [11] - 年初至本周最后一个交易日，计算机行业指数累计上涨21.94%，沪深300指数累计上涨18.90% [11] - 截至本周最后一个交易日，计算机行业整体P/E（TTM）为56.0倍 [14] - 计算机行业359只A股成分股中，98只上涨，2只平盘，257只下跌 [14] - 涨幅前三位个股：淳中科技（37.80%）、英方软件（27.06%）、航天智装（25.45%） [15] - 跌幅前三位个股：航天宏图（-18.49%）、慧博云通（-12.31%）、达实智能（-11.93%） [15] 投资建议 - AI算力领域推荐：海光信息、龙芯中科、工业富联、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、神州数码、深信服 [17] - AI算力领域建议关注：寒武纪、华勤技术、景嘉微、软通动力、拓维信息 [17] - AI算法和应用领域强烈推荐：恒生电子、中科创达、盛视科技 [17] - AI算法和应用领域推荐：道通科技、金山办公、科大讯飞、同花顺、宇信科技、福昕软件、万兴科技、彩讯股份 [17] - AI算法和应用领域建议关注：合合信息、鼎捷数智、汉得信息、赛意信息、普联软件、泛微网络、致远互联 [17]

行业整体表现 - 证券IT行业在2025年前三季度面临增收困难、盈利分化的局面 [1][2] - 行业竞争格局呈现头部主导与细分赛道分化的特征，头部企业集中度提升 [1] - 行业正由“普涨”阶段进入“分化”阶段，传统项目交付模式利润空间受挤压，具备产品化和AI技术优势的企业更受关注 [4] 公司营收表现 - 2025年前三季度恒生电子营收最高，达34.90亿元，但同比下降16.66% [2] - 金证股份营收17.71亿元，同比下降49.08%，为五家公司中降幅最大 [2] - 赢时胜营收9.37亿元，其余两家公司营收均低于8亿元 [2] - 金证股份营收下滑主因是主动收缩非金融IT业务及金融客户IT投入增速放缓 [2] 公司盈利与财务状况 - 恒生电子归母净利润4.55亿元，同比增长2.16%，顶点软件净利润1.03亿元，同比增长2.02% [3] - 凌志软件净利润0.97亿元，同比下降21.87%，赢时胜和金证股份分别亏损0.43亿元和0.57亿元 [3] - 顶点软件毛利率最高达71.1%，恒生电子为69.00%，凌志软件最低为26.86% [3] - 恒生电子研发费用占营收比重达43.51%，为五家公司中最高 [3] - 恒生电子应收账款规模最大，为10.62亿元 [3] 政策与市场需求驱动 - 证券业协会和证监会发布多项政策，推动券商信息科技投入及系统升级 [5][6] - 券商系统改造项目增多，恒生电子在系统升级与信创改造类项目数量较多 [6] - 国产化改造加速推进，为市场需求注入强劲动力，头部券商国产化改造投入超10亿元 [7][8] - 核心系统迭代升级是拉动需求的重要着力点，AI大模型应用正重塑金融机构需求结构 [7][8] 业务发展重点 - 证券IT国产化升级正从办公系统向核心业务系统延伸，指标性案例频出 [8] - 恒生UF3.0、金证FS2.5等新一代系统已实现全业务场景信创适配 [7] - 尽管各公司财报均表示将加大AI投入，但具体AI项目收入口径与规模尚未单独披露 [8]