会议召开和出席情况 - 股东会于2025年6月5日在乐山市市中区金海棠大酒店会议室召开，采用现场投票与网络投票相结合的表决方式，符合《公司法》及公司《章程》规定 [1] - 出席会议的普通股股东持股比例达61.1557%，会议由董事长刘江主持 [1] - 5名董事通过视频会议系统参会，包括独立董事何曙光、副董事长林晓华等；3名监事通过视频参会，含监事会主席王丹丹 [1] 议案审议情况 - **非累积投票议案**：全部6项议案均以超99.83%的同意票通过，反对票比例最高为0.1358%（关联交易议案），弃权票比例均低于0.0351% [2][3] - **关联交易回避表决**： - 78,147,558股回避国网四川电力关联交易议案表决 [4] - 103,608,320股回避乐山水务投资关联交易议案表决 [4] 议案表决细节 - **年度资产减值准备议案**：A股同意票353,382,004股（99.9167%），反对票206,500股（0.0583%） [2] - **利润分配方案议案**：A股同意票353,369,604股（99.9131%），反对票213,100股（0.0602%） [2] - **审计机构聘任议案**：A股同意票249,763,884股（99.8782%），反对票217,000股（0.0867%） [3] 法律程序合规性 - 律师杨波、何瑞确认会议召集、表决程序符合法律法规及《章程》，决议合法有效 [4]

会议信息 - 2025年6月5日公司在乐山召开2024年年度股东会[3] - 1685人出席，持股353,676,604股，占比61.1557%[3] - 11名董事、5名监事出席，董秘出席，高管列席[5] 议案表决 - 2024年度董事会工作报告议案A股同意票353,382,004，比例99.9167%[6] - 2024年度监事会工作报告议案A股同意票353,369,604，比例99.9131%[7] - 2024年度资产减值准备计提和核销议案A股同意票353,283,504，比例99.8888%[7] - 2024年度利润分配或转增股本方案议案A股同意票353,105,804，比例99.8386%[7] - 预计与国网四川电力2025年关联交易议案A股同意票275,222,446，比例99.8895%[8] - 预计与乐山水务投资2025年关联交易议案A股同意票249,763,884，比例99.8782%[8] 回避情况 - 国网四川省电力公司78,149,858股回避议案6表决[10] - 乐山国有资产投资运营（集团）有限公司103,608,320股回避议案7表决[10]

参会股东情况 - 出席股东会股东及代理人共1685名，代表股份353,676,604股，占比61.1557%[8] - 出席现场会议股东及代理人共4名，代表股份267,216,399股，占比46.2056%[9] - 通过网络投票股东共1681名，代表股份86,460,205股，占比14.9501%[10] - 中小投资者股东共1681名，代表股份19,878,030股，占比3.4372%[12] 议案表决情况 - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》同意353,382,004股，占比99.9167%[17] - 《关于公司2024年度监事会工作报告的议案》同意353,369,604股，占比99.9131%[18] - 《关于公司2024年度资产减值准备计提和资产核销的议案》同意353,283,504股，占比99.8888%[19] - 《关于公司2024年度利润分配或资本公积转增股本方案的议案》同意353,105,804股，占比99.8386%[21] - 《关于公司2024年年度报告全文及其摘要的议案》同意353,370,004股，占比99.9133%[22] - 《关于预计公司与国网四川省电力公司2025年度日常经营关联交易的议案》同意275,222,446股，占比99.8895%[22] - 《关于预计公司与乐山市水务投资有限公司2025年度日常经营关联交易的议案》同意249,763,884股，占比99.8782%[23] - 《关于续聘中证天通会计师事务所为公司2025年度财务审计机构和内部控制审计机构的议案》同意353,347,404股，占比99.9069%[24] 中小股东议案表决情况 - 《关于公司2024年度资产减值准备计提和资产核销的议案》中小股东同意19,484,930股，占比98.0224%[19] - 《关于公司2024年度利润分配或资本公积转增股本方案的议案》中小股东同意19,307,230股，占比97.1284%[21] - 《关于预计公司与国网四川省电力公司2025年度日常经营关联交易的议案》中小股东同意19,573,730股，占比98.4691%[22] - 《关于预计公司与乐山市水务投资有限公司2025年度日常经营关联交易的议案》中小股东同意19,573,630股，占比98.4686%[23] - 《关于续聘中证天通会计师事务所为公司2025年度财务审计机构和内部控制审计机构的议案》中小股东同意19,548,830股，占比98.3439%[24] 会议合法性 - 本次会议表决程序和结果符合相关规定合法有效[24] - 本次股东会召集、召开程序、召集人和出席人员资格、表决程序和结果符合规定合法有效[25] 法律意见书 - 法律意见书正本一式三份具同等法律效力[26]

流动性 - 绿色电力ETF盘中换手1.81%，成交618.63万元 [1] - 截至6月4日，绿色电力ETF近1月日均成交1967.04万元 [1] 规模与份额 - 绿色电力ETF近3月规模增长6897.15万元，新增规模位居可比基金第一 [1] - 绿色电力ETF近3月份额增长4920.00万份，新增份额位居可比基金第一 [1] 估值水平 - 绿色电力ETF跟踪的国证绿色电力指数最新市盈率（PE-TTM）仅18.67倍，处于近3年14.43%的分位，估值低于近3年85.57%以上的时间 [1] 指数权重 - 截至2025年5月30日，国证绿色电力指数前十大权重股合计占比58.12%，包括长江电力、中国核电、三峡能源等 [1] 政策动态 - 国家电网有限公司提出深化提升"供电+能效"服务，支持购买绿证、使用绿电，帮助企业降低用能成本、提高用能效率 [1] - 2024年国家多部门密集出台政策，为新能源发电运营商营造稳定可预测的市场环境，行业整体止跌企稳 [2] - 2025年全国能源工作会议进一步推动新能源参与电力市场 [2] 市场预期 - 目前市场对新能源发电板块电量、电价预期或已充分定价，绿证、补贴等政策落地有望带来正向边际变化 [2]

电力市场化改革 - 改革核心理念为"全量参与、市场定价"，推动集中式与分布式新能源全面融入现货交易体系 [2] - 通过机制电价、绿证交易等配套政策探索新能源消纳与收益保障的平衡路径 [2] - 广东、广西、云南、贵州、海南五省（区）于2025年6月1日开启新能源电力现货市场长周期结算试运行，标志着南方区域电力市场化改革进入实质性落地阶段 [3] 受益企业分析 浙能电力 - 浙江省属能源国企，装机容量超4000万千瓦 [2] - 业务涵盖电力、油气、环保等多个领域 [2] 深圳能源 - 在广东电改中表现突出 [4] - 业务涵盖火电、新能源发电、垃圾焚烧发电等，清洁能源占比不断提升 [4] 南网储能 - 南方电网旗下抽水蓄能和电网侧独立储能运营平台 [5] - 业务覆盖广东、广西、云南、贵州和海南五省 [5] 南网科技 - 电力生产设备进口、电力工程设计施工及现代电力技术、设备咨询业务基础深厚 [6] - 能源电力领域首家科创板上市公司 [6] 粤电力A - 广东省属国资控股的最大电力上市公司 [7] - 涵盖火电、风电、光伏、水电等综合能源投资与运营 [7] 未具名潜力企业 - 南方电网系统内唯一从事节能服务的企业，被誉为央企控股的综合能源"第一股" [8] - 股价不到5元，高位回撤65%，底部预期差极大 [8]

南方五省电改推进 - 南方五省（广东、广西、云南、贵州、海南）电力改革加速推进，2025年6月起将开启现货长周期结算试运行，年底前启动连续结算试运行 [1] - 改革目标包括构建全国统一电力市场体系、促进新能源消纳、降低用电成本 [2] - 现货长周期结算试运行阶段新能源将全面入市，采用节点边际电价机制，连续结算试运行模拟真实市场实现全年无休交易 [4] 电改资本市场影响 - 四川电改推动乐山电力大涨超150%，重庆电改助力渝三峡A飙升逾150% [6] - 市场期待南方五省联合电改能否续写资本市场"十倍神话" [6] 相关概念股梳理 - 中国核电：每股9 23元，总市值1898 43亿元，主营核电站建设运营 [7] - 华能国际：每股6 9元，总市值1083 17亿元，全球火电发电龙头 [8] - 龙源电力：每股16 74元，总市值1399 43亿元，全球最大风电运营商 [9] - 三峡能源：每股4 3元，总市值1230 6亿元，光伏发电装机量A股第一 [10]

南方五省联合电改 - 南方五省（广东、广西、云南、贵州、海南）联合电改是十年一遇的重大机遇，将重塑南方区域乃至全国能源格局 [1] - 2025年6月1日起五省将开启新能源电力现货市场长周期结算试运行，标志着电力市场化改革进入实质性落地阶段 [3] - 改革核心理念为"全量参与、市场定价"，推动集中式与分布式新能源全面融入现货交易体系 [3] 电力市场发展前景 - 全国市场化交易电量占比已达63%，改革后比例有望进一步提升 [3] - 中电联预测2030年全社会用电量将突破13万亿千瓦时，电力交易服务市场规模有望接近2000亿元 [3] - 改革将加速能源清洁低碳转型，为构建新型电力系统和实现"双碳"目标注入动力 [3] 潜力企业分析 乐山电力 - 业务多元化覆盖电力、天然气、自来水等领域，通过自发电力销售和"购销电力差价"获取稳定收益 [3] - 积极布局太阳能光伏电站开发等新兴业务，展现较强市场适应能力 [3] 浙能电力 - 浙江省属能源国企，装机容量超4000万千瓦，业务覆盖电力、油气、环保等领域 [4] - 凭借综合实力和多元化布局有望在电改中占据重要地位 [4] 深圳能源 - 在火力发电、新能源发电、垃圾焚烧发电等领域表现突出 [4] - 新能源领域布局有望在电改中提升市场竞争力 [4] 粤电力A - 广东省属国资控股最大电力上市公司，可控装机容量超4170万千瓦 [5] - 清洁能源占比已提升至49.24% [5] 未具名央企控股企业 - 南方电网系统内唯一从事节能服务的企业，被誉为央企控股综合能源"第一股" [7] - 股价不到5元，高位回撤65%，底部预期差极大，机构底部抄底 [7]

市场整体两融情况 - 5月29日，深沪北市场两融余额合计为18093.70亿元，较前一交易日减少11.47亿元 [1] - 沪市两融余额为9165.92亿元，较前一交易日减少16.58亿元，深市两融余额为8872.23亿元，较前一交易日增加4.48亿元，北交所两融余额为55.55亿元，较前一交易日增加0.63亿元 [1] - 市场融资余额出现增长的股票有1748只，占比47.59% [1] 行业融资变动 - 申万所属行业中，融资余额增加的行业有15个 [1] - 计算机行业融资余额增加最多，为4.06亿元，其次是银行和食品饮料行业，融资余额分别增加2.76亿元和1.58亿元 [1] 融资余额增幅居前个股 - 融资余额增幅最大的是宏柏新材，最新融资余额1.42亿元，较前一交易日增幅达183.02%，当日股价上涨10.05% [1] - 久盛电气融资余额增幅为46.44%，胜业电气融资余额增幅为43.68% [1] - 融资余额增幅前20只个股平均上涨4.15%，涨幅居前的有久盛电气、东星医疗、胜业电气，涨幅分别为19.99%、15.89%、13.56% [2] - 融资余额增幅前20只个股所属行业分布广泛，包括基础化工、电力设备、电子、机械设备、医药生物等 [3][4] 融资余额降幅居前个股 - 有1925股融资余额出现下降，其中融资余额降幅超过5%的有203只 [4] - 乐山电力融资余额降幅最大，最新融资余额1.66亿元，较前一交易日下降45.04% [4] - 融资余额降幅较大的个股还有广康生化、宏工科技，融资余额分别下降38.21%和32.44% [4] - 融资余额降幅前20只个股所属行业包括公用事业、基础化工、电力设备、机械设备、建筑装饰等 [5][6]

股价表现与股东减持 - 乐山电力股价从2025年初的6 12元 股上涨至5月27日收盘价的16 78元 股 5月28日盘中触及18元 股的历史高点 2025年以来累计最大涨幅达194% [1] - 第四大股东渤海信息在5月6日至5月27日期间通过大宗交易减持690万股 占总股本1 19% 其中5月6日减持400万股(占比0 69%) 5月27日减持290万股(占比0 50%) [1] - 公司公告称经营正常 市场环境未发生重大调整 无应披露未披露信息 [1] 行业背景与估值 - 电力板块在二三季度通常因用电高峰期预期呈现上涨趋势 四川近年持续高温导致用电负荷较高 [2] - 公司提示当前股价涨幅偏高且估值偏高 [2] 财务表现分析 - 2024年营业收入31 96亿元(同比+7 03%) 电力业务贡献最大收入22 51亿元 天然气业务4 75亿元 自来水业务1 76亿元 新兴业务1 21亿元 [4] - 归母净利润连续下滑 从2022年7058 13万元降至2023年2429 87万元 2024年进一步降至2257 19万元 [4] - 2025年一季度营业收入8 41亿元(同比+1 58%) 归母净利润亏损120 38万元 较2024年同期减亏(2024Q1亏损518万元) [4] 业务结构 - 公司五大业务板块为电力 天然气 自来水 新兴业务 服务业务 [4]

广东电改全面开启 - 广东作为改革开放前沿阵地 正全力推进电改2.0版 围绕市场化、数字化、绿色化展开能源革命 [1] - 电改将重塑广东千亿级别电力市场格局 可能孕育类似"乐山电力"的投资机会 [1] - 广东省能源局与国家能源局南方监管局联合发布《2025年电力市场交易方案》 明确2025年1月1日起实施 [4] - 全省电力市场交易将在广东电力交易系统上有序开展 标志电改进入实操阶段 [4] - 6月1日广东电改将正式拉开帷幕 相关公司5月28日股东大会备受关注 [5] 受益企业分析 - 深圳能源作为深圳本地能源龙头企业 凭借较早上市优势有望在电改中占据重要地位 [3] - 广州发展作为广州市国有控股企业 在综合能源和智慧能源服务领域积累深厚 将在电改中发挥重要作用 [4] - 某未具名公司是广东省内装机规模最大的电力公司 也是广东能源集团境内发电资产唯一上市平台 [5] - 该未具名公司股价目前处于个位数 但在电改预期下弹性巨大 吸引众多机构关注 [5]