公司专利与技术动态 - 江苏省沙钢钢铁研究院有限公司与江苏沙钢集团有限公司联合取得一项名为“一种低铝低氧的工业纯铁及制备方法与应用”的专利，授权公告号为CN116479202B，申请日期为2023年5月 [1] - 江苏省沙钢钢铁研究院有限公司拥有专利信息2495条 [1] - 江苏沙钢集团有限公司拥有专利信息3957条 [1] 公司基本情况 - 江苏省沙钢钢铁研究院有限公司成立于2007年，位于苏州市，主要从事科技推广和应用服务业，注册资本为5000万人民币 [1] - 该公司对外投资了1家企业，参与招投标项目5次，拥有行政许可3个 [1] - 江苏沙钢集团有限公司成立于1996年，位于苏州市，主要从事黑色金属冶炼和压延加工业，注册资本为450000万人民币 [1] - 该公司对外投资了125家企业，参与招投标项目5000次，拥有商标信息92条，行政许可65个 [1]

行业投资评级 - 投资评级：中性丨维持 [9] 核心观点 - 随着海外降息预期强化，国内货币政策有望跟随，存款准备金率下调预期增强，历史数据显示降准对短期钢价有提振作用 [2][6] - 供需双弱格局下，若库存延续当前去化幅度，至年底钢铁基本面有望重回低产量+低库存状态，宏观催化下钢材价格有望阶段性回暖 [4] - 中长期看，海外降息周期开启有望稳固制造业需求预期，叠加建筑需求下降幅度收敛，2026年钢铁需求侧有望延续稳固态势，盈利改善弹性来自铁矿让利和供给侧收缩预期 [7] 行业最新动态总结 - 本周钢材价格小幅走强，上海螺纹涨至3260元/吨，环比涨30元/吨；热轧涨至3270元/吨，环比涨20元/吨 [5] - 需求端：五大钢材表观消费量同比+0.12%，环比-0.81%，其中长材环比-0.10%，板材环比-1.37%，长材需求韧性较强 [4] - 供给端：五大钢材产量同比-2.20%，环比+0.74%，日均铁水产量降至234.68万吨，环比-1.60万吨/天 [4] - 库存端：钢材总库存环比-2.32%，同比+17.01%，库存延续去化，整体维持中位 [4] - 盈利端：测算螺纹钢吨钢即期利润-134元/吨，成本滞后一月利润-99元/吨，矿、焦延续强势，钢企盈利未明显改善 [5] 降准对钢价影响分析 - 以2020年以来10次降准为样本，降准后1~5个交易日螺纹钢价平均较降准日上涨20、42、45、41、26元/吨，降准后第三个交易日涨幅最明显 [2][6] - 胜率方面，过去10次降准中，降准后第一个交易日钢价有4次上涨，7次未出现下跌；第二个交易日有6次较降准日上涨，8次较降准日未出现下跌 [2][6] 中长期行业展望与投资主线 - 西芒杜投产后，铁矿2026年供需宽松幅度或大于今年，矿价有望下移至90美元/吨成本支撑位，2028年满产能后矿价中枢有望进一步下移 [7] - 防御角度关注南钢股份、华菱钢铁、中信特钢、宝钢股份等头部钢企，估值仅兑现今年业绩，明年成本宽松+钢价韧性下业绩弹性有望释放 [7] - 反内卷角度关注方大特钢、新钢股份等吨钢市值低位标的，26年减产兑现概率更大，经营弹性显著 [7][31] - 投资主线包括：成本弱化下经营弹性释放的优质龙头、供给侧收缩预期的低估值标的、国企改革主线下的并购重组标的、优质加工龙头和资源龙头 [31][34]

行业投资评级 - 对钢铁行业维持“增持”评级 [5][147] 报告核心观点 - 需求有望逐步触底，供给端市场化出清已开始出现，预期钢铁行业基本面有望逐步修复 [3][5] - 若供给政策落地，行业供给收缩速度将更快，行业上行进展将更快展开 [3][8] - 随着地产下行，地产端钢铁需求占比持续下降，其对钢铁需求的负向拖拽影响已明显减弱；基建、制造业用钢需求有望平稳增长，出口维持同比增势，总体需求预期企稳 [5] - 供给端来看，目前行业仍有约65%的钢企亏损，供给市场化出清已开始，叠加工信部产量压减政策，维持供给收缩预期 [5] 钢铁市场表现 - 上周钢材价格环比上升：上海螺纹钢现货价格环比升30元/吨至3260元/吨（涨幅0.93%），热轧卷板现货价格环比升20元/吨至3300元/吨（涨幅0.61%） [8] - 上周五大品种钢材总库存1401万吨，环比下降32万吨，维持低位水平；其中社会库存1007.32万吨，环比下降22万吨，钢厂库存393.5万吨，环比下降10.2万吨 [5][14] - 上周五大品种表观消费量为888万吨，环比降0.69%，同比升1.2% [5][21] - 上周全国247家钢厂高炉开工率81.09%，较上一周降1.1个百分点；高炉产能利用率87.98%，较上一周降0.6个百分点 [5][27] - 上周247家钢企盈利率为35.06%，较上一周降2.6个百分点 [5][27] - 上周螺纹模拟测算平均吨毛利为91元/吨，较上一周升30元/吨；热卷模拟平均吨毛利-47元/吨，较上一周升18.4元/吨 [5][36] 原料市场情况 - 上周铁矿石现货价格上升，日照港PB粉（铁含量61.5%）上升2元/吨至793元/吨（涨幅0.25%）；焦炭现货价格1760元/吨，环比不变 [45] - 上周45港进口铁矿库存15206万吨，环升1%（环比增155万吨） [5][51] - 上周钢厂焦炭库存625.5万吨，较上一周增3万吨；钢厂焦煤库存801万吨，较上一周上升4万吨 [62][65] - 上周巴西铁矿石总发货量712.4万吨，澳大利亚铁矿石总发货量1677万吨；四大铁矿石生产商（力拓、必和必拓、FMG、淡水河谷）总发货量2120万吨，较上一周降低225万吨 [53][60] 特钢及新材料 - 上周不锈钢（304，6mm卷板）价格12680元/吨，较上一周上升50元/吨 [95] - 上周工业级碳酸锂价格为8.95万元/吨，环比涨0.50万元/吨；电池级碳酸锂价格9.25万元/吨，环比涨0.07万元/吨 [103] - 上周氧化镨钕价格570000元/吨，较上一周上涨12500元/吨 [105] 宏观及下游数据 - 2025年1-10月全国粗钢产量为8.18亿吨，同比降3.9%；10月粗钢单月产量7180万吨，同比降12.10% [107] - 2025年1-10月我国钢材累计出口9774万吨，累计同比增速6.6% [113] - 2025年10月全国固定资产投资（不含农户）完成额累计同比增速-1.7%，环比9月下降1.2个百分点 [119] - 2025年10月我国房地产开发投资完成额累计7.36万亿元，同比降14.7%；房屋新开工面积累计同比增速为-19.80% [121][124] - 2025年10月我国基建投资完成额（不含电力）累计为14.91万亿元，同比降0.1% [121] - 2025年10月工业增加值累计同比增速为6.1%；汽车产量累计同比增速为11.0% [130][135]

公司超低排放改造的社会经济效益 - 周边居民满意度提高 可见蓝天白天 员工作业环境大幅改善 [1] - 实现二氧化硫等排放物排放量的大幅度降低 有助于改善区域环境质量 减少空气污染 对提升企业环境责任和公众形象具有积极影响 [1] - 超低排放的实现提升了新钢股份产品的绿色竞争力 低碳低污染产品有助于开拓更广阔的市场和客户群体 [1] - 通过技术改造 在节能减排的同时 有效提升资源利用效率 一定程度上实现成本的优化 [1]

公司动态 - 新钢股份在投资者互动平台表示公司暂时没有回购计划 [1]

沙钢本期调价分析 - 沙钢本期螺纹钢出厂价格大幅上调220元/吨至3950元/吨，杭州市场库提成本为3900元/吨，厂提成本为3850元/吨，且对上期螺纹无补差 [1] - 此次调价超出市场预期，调价前杭州市场报价为3780-3800元/吨，导致贸易商陷入100-120元/吨的价格倒挂局面 [1] - 钢厂调价逻辑为对上一期出厂价格3730元/吨的追补，因7月中旬市场实际平均售价达3760元/吨，贸易商平均盈利超80元/吨，两旬平均出厂价格为3840元/吨 [1] 市场反应与贸易商情绪 - 调价后华东市场表现混乱，申特钢厂发布封盘文件，要求贸易商停止销售所有资源并停止对各代理发货 [1] - 杭州市场报价分歧较大，范围在3780-3900元/吨，部分贸易商大幅拉高价格试探下游反应，但期货弱势导致终端企业观望 [1] - 午后价格回归理性，恢复至3780-3800元/吨，低位成交尚可，与6月下旬倒挂过百后贸易商挺价意愿加强的情况类似 [1] 其他主要钢厂调价情况 - 永钢7月下旬螺纹钢价格上调170元/吨至3950元/吨，普线和盘螺上调220元/吨至4080元/吨，7-3旬订货比例维持全折 [2] - 中天7月下旬螺纹钢价格上调220元/吨至3950元/吨，普线和盘螺上调250元/吨至4080元/吨，7-3旬螺纹订货比例降至6折（上期8折），线盘降至7折（上期8折） [2] 价格走势预判 - 钢厂强势拉涨短期内难以带动市场价格快速上行，但对下方价格有一定支撑作用 [1] - 若市场价格倒挂达到200元/吨，即杭州价格报至3700元/吨，现货市场短期内或仍将维持震荡格局 [1]

普钢板块整体市场表现 - 11月24日普钢板块较上一交易日下跌0.0%，表现基本持平 [1] - 当日上证指数上涨0.05%至3836.77点，深证成指上涨0.37%至12585.08点 [1] - 板块内个股表现分化，三钢闽光领跌，跌幅为-2.09% [2] 普钢板块个股价格涨跌 - 涨幅居前的个股包括：马钢股份上涨2.11%至3.87元，南钢股份上涨1.63%至5.60元，武进不锈上涨1.51%至9.43元 [1] - 跌幅居前的个股包括：新钢股份下跌-1.77%至3.89元，宝钢股份下跌-1.38%至7.17元 [2] - 部分个股价格持平，包括鞍钢股份、凌钢股份、重庆钢铁，涨跌幅均为0.00% [2] 普钢板块成交情况 - 包钢股份成交额最高，达12.64亿元，成交量为521.50万手 [1] - 杭钢股份成交额为7.09亿元，成交量为181.51万手 [1] - 华菱钢铁成交额为3.19亿元，成交量为54.97万手 [2] 普钢板块资金流向 - 当日普钢板块主力资金净流入1.2亿元，游资资金净流出1.31亿元，散户资金净流入1172.76万元 [2] - 重庆钢铁主力净流入最高，达2954.89万元，主力净占比10.60% [3] - 河钢股份主力净流入2358.42万元，主力净占比12.32% [3] - 包钢股份主力净流出最多，达-5772.07万元，主力净占比-4.57% [3]

行业投资评级 - 报告对钢铁行业持积极看法，认为行业估值已修复至中等偏低位置，但并未高估，继续推荐底部估值区域的标的 [2] 核心观点 - 商品市场短期处于震荡之中，钢铁行业更多着眼于供给变化，过去多年资本回报低迷是供给调整的重要条件 [2] - 若行政性收缩力度加大，会加快行业盈利均值回归的速度，未来若中央政策加强落地督导，行业盈利有进一步提升空间 [2] - 碳排放权配额与分配方案出台以及产能置换征求意见稿发布，有望助力行业走出"内卷式"竞争模式，钢材中长期基本面有望持续好转 [4][7][13] - 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期，2025年1-9月国内火电投资完成额同比增长45.8%，核电投资完成额同比增长23.3% [7] 行情回顾 - 报告期内（11月17日至11月21日）中信钢铁指数报收1,859.25点，下跌7.02%，跑输沪深300指数3.25个百分点，在30个中信一级板块中排名第26位 [1][94] - 个股方面，钢铁板块上市公司仅1家上涨，52家下跌 [95] 供给分析 - 国内247家钢厂高炉产能利用率为88.6%，环比下降0.3个百分点，同比下降0.04个百分点 [3][18] - 日均铁水产量为236.2万吨，环比减少0.7万吨，环比下降0.3%，同比上升0.1% [3][18] - 电炉产能利用率为52.4%，环比下降0.1个百分点，同比下降0.5个百分点 [18] - 五大品种钢材周产量为849.9万吨，环比增加1.9%，同比下降1.4% [3][18] - 螺纹钢周度产量为208万吨，环比增加4.0%，同比下降11.1%；热卷周度产量为316万吨，环比增加0.7%，同比上升2.4% [18] 库存分析 - 五大品种钢材周社会库存为1029.4万吨，环比下降3.0%，同比上升26.7% [3][26] - 螺纹钢周社会库存为400万吨，环比下降3.8%，同比上升35.1%；热卷周社会库存为324.1万吨，环比下降2.7%，同比上升33.5% [26] - 五大品种钢材周钢厂库存为403.7万吨，环比下降2.9%，同比上升3.2% [3][26] - 螺纹钢周钢厂库存为153.3万吨，环比下降4.4%，同比上升2.7%；热卷周钢厂库存为78.0万吨，环比上升0.6%，同比下降1.9% [26] - 钢材总库存降幅扩大，周环比回落3.0%，较上周降幅扩大1.3个百分点 [3][24] 需求分析 - 五大品种钢材周表观消费量为894.2万吨，环比增加3.9%，同比增加2.0% [3][51] - 螺纹钢周表观消费量为230.8万吨，环比增加6.7%，同比下降0.02%；热卷周表观消费量为324.4万吨，环比增加3.4%，同比增加2.2% [3][51] - 建筑钢材成交周均值为10万吨，环比增长0.3% [40][41] 原料市场 - 普氏62%品位进口矿价格指数为104.8美元/吨，周环比上涨1.1%，同比下降0.7% [60] - 澳洲铁矿发运量1742.4万吨，环比增加11.4%，同比下降1.5%；巴西铁矿发运量772.2万吨，环比增加27.3%，同比增加19.7% [60] - 45港口铁矿到港量2268.9万吨，环比下降17.2%，同比下降2.5%；港口库存15058.1万吨，环比下降0.4%，同比下降1.4% [60] - 天津港准一级焦炭价格为1690元/吨，环比上涨3.0%，同比下降6.1%；焦炭加总库存880.6万吨，周环比增加0.1%，同比增加6.3% [60] 价格与利润 - Myspic综合钢价指数为121.8，周环比上涨0.5%，同比下降5.4% [75] - 上海地区螺纹钢（HRB400, 20mm）现货价格3230元/吨，周环比上涨1.9%，同比下降6.6% [75] - 上海地区热轧卷板（Q235B, 4.75mm）现货价格3250元/吨，周环比上涨0.3%，同比下降6.3% [75] - 长流程螺纹钢、热卷即期现货毛利分别为-288元/吨与-471元/吨，变动不大 [75] - 247家钢厂盈利率为37.7%，较上周减少1.3个百分点 [3] 重点公司推荐 - 报告继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份 [2][8] - 同时推荐受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份 [2][8] - 建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈 [2]

行业宏观背景 - 在双碳目标和市场需求变革驱动下，钢铁行业正经历从规模扩张到质量效益的深刻调整[1] - 行业面临长期存在的三高三低困境，人工智能等数智技术突破为重塑生产与管理模式提供历史性机遇[1] 数智化转型的战略意义 - 新型工业化以高科技创新、高效率资源配置与高绿色成色定义未来工业新范式[1] - 数智化转型通过对降本、增效、提质、降碳的全面赋能，成为迈向新型工业化的关键支撑[1] - 智改数转已非选择题，而是关乎企业核心竞争力的生存战，尤其在行业效益普遍承压背景下[2] 沙钢集团的实践样本 - 作为头部民营钢企，沙钢以前瞻规划保持长期定力，体系化推动数智技术与全链条深度融合[1] - 通过驱动业务流程重构、供应链升级与价值链延伸，构筑降本增效、提质增绿的新竞争优势[1] - 实现了业绩稳健增长与形象数智化重塑，为行业提供加速新型工业化的沙钢样本[1] 转型路径与行业建议 - 必须树立长期主义思维，通过总体规划、分步实施策略，保持战略耐心，避免碎片化建设和短期行为[2] - 推动数据从简单分析应用向支撑智能决策转变，充分释放数据要素价值，打造驱动行业创新发展新引擎[2] - 鼓励先行者输出，支持头部钢企将解决方案产品化对外赋能，带动产业链中小企业共同转型[2] - 牵头组建创新联合体，开展联合攻关突破共性瓶颈，促进创新成果标准化与应用推广[2]

会议信息 - 公司2025年第三季度业绩说明会定于11月26日15:00 - 16:00召开[3][5] - 会议在价值在线（www.ir - online.cn）以网络互动方式进行[3][5] - 参加人员有总经理廖鹏等[5] 投资者参与 - 2025年11月26日前可通过网址或小程序码会前提问[2][5] - 11月26日15:00 - 16:00可通过网址或小程序码参与互动[5] 联系方式 - 联系人是新钢股份董事会办公室[6] - 联系电话为0790 - 6290782、6292961[6] - 联系邮箱为ir_600782@163.com[6] 会后查看 - 业绩说明会后可通过价值在线或易董app查看情况及内容[6]