公司人事变动 - 新钢股份于2025年12月12日召开第十届董事会第十三次会议 [2] - 会议审议通过了《关于聘任证券事务代表的议案》 [2] - 公司同意聘任晏莉女士为公司证券事务代表 [2]

关联交易 - 公司拟与宝武财务公司续签《金融服务协议》开展金融业务[2] - 交易限额：日最高存款余额30亿，日最高贷款余额20亿，有效期3年[3] - 协议有效期至2027年12月31日，到期无异议自动续期1年[4] 财务数据 - 2024年末财务公司吸收存款余额15.6361亿，2025年1 - 9月为2.6499亿[6] - 2024年末和2025年1 - 9月发放贷款余额均为2亿[6] - 2024年上市公司在财务公司最高存款额度20亿，2025年1 - 9月相同[6] - 2024年最高贷款额度25亿，2025年1 - 9月为20亿[6] - 最近一年经审计资产总额839.660559亿，负债总额739.475098亿，净资产100.185461亿[7] - 最近一年经审计营业收入9.393335亿，净利润1.626414亿[7] 审批情况 - 该关联交易经公司2025年相关会议审议通过，尚需股东会批准[4][12] - 独立董事、审计与风险委员会、第十届董事会第十三次会议均审议通过议案[13] 交易影响 - 交易有利于优化公司财务管理、拓宽融资渠道、降低成本和风险[11]

审计机构相关 - 公司2025年4月21日董事会、5月20日股东大会通过续聘中审众环为2025年度审计机构议案[2] - 中审众环签字注册会计师由吴梓豪、樊洁滢换为赵亮、夏敏[2] 签字会计师情况 - 赵亮2020年成注会，近3年签4家审计报告；夏敏2022年成注会，近3年签2家[3][4] - 赵亮、夏敏近三年无处罚处分、无不良诚信记录，无影响独立性利益[4] - 本次签字会计师变更不影响2025年度财务和内控审计工作[5]

会议信息 - 2025年第四次临时股东会2025年12月29日14点30分召开[2] - 网络投票2025年12月29日9:15 - 15:00进行[2] - 会议地点为公司会议室[2] 议案相关 - 议案2025年12月13日在上海证券交易所披露[3] - 审议与宝武集团财务有限责任公司签署〈金融服务协议〉等两项议案[3] - 应回避表决关联股东为新余钢铁集团有限公司[3] 时间登记 - 股权登记日为2025年12月24日[8] - 现场登记2025年12月26日8:30 - 11:30、14:00 - 16:30[10] 联系信息 - 联系电话0790 - 6292961、6292876，传真0790 - 6294999[10] - 登记地点为江西省新余市冶金路1号新钢公司董事会办公室[10]

会议情况 - 2025年12月12日召开第十届董事会第十三次会议[2] - 2025年12月29日召开2025年第四次临时股东会[4] 议案表决 - 《关于与宝武集团财务有限责任公司签署〈金融服务协议〉暨关联交易的议案》需提交股东会审议[2] - 《关于对宝武集团财务有限责任公司的风险评估报告》表决通过[3] - 《关于公司2025年度日常性关联交易执行情况暨2026年度关联交易预计情况的议案》需提交股东会审议[3] 人事变动 - 聘任晏莉女士为公司证券事务代表，任期与第十届董事会一致[4]

公司动态 - 公司于2025年12月12日召开第十届第十三次董事会会议，审议了《关于聘任公司证券事务代表的议案》等文件 [1] - 公司2025年1至6月份的营业收入全部来源于钢铁制造业务，占比为100.0% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为118亿元，收盘价为3.7元 [1]

限制性股票授予 - 2025年10月31日向9名激励对象授予148万股预留限制性股票，授予价2.14元/股[3] - 登记日为2025年12月10日，登记数量148万股[3] 激励计划相关 - 有效期最长不超72个月，限售期24个月[5] - 三个解除限售期可解除比例为33%、33%、34%[5] 资金与股本 - 截至2025年11月14日收到认购款316.72万元[6] - 增资后注册资本和股本均变为31.84022149亿元[6] 人员获授情况 - 副总经理胡静获授40万股，占预留授予总量27.03%，占股本总额0.0126%[7] 股权结构变化 - 控股股东持股比例由46.16%稀释为46.14%[9] 股份数量变更 - 有限售条件流通股增加148万股，变更后为3837万股[11] 费用摊销 - 激励计划预留授予需摊销总费用304.88万元，2025 - 2029年分别摊销18.29万元、109.76万元、101.37万元、53.86万元、21.60万元[13]

关联交易审议 - 2025年12月12日第十届董事会第十三次会议5票同意审议关联交易议案[3] - 2025年12月11日第五次独立董事专门会议3票同意审议通过该议案[5] 2025年关联交易情况 - 向关联人采购原燃材料和动力等预计1306167万元，实际903673万元[5] - 接受关联人提供劳务预计169630万元，实际116069万元[5] - 向关联人销售产品等预计782112万元，实际485432万元[5] - 向关联人提供劳务等预计3000万元，实际546万元[5] - 采购货物等预算1475797万元，实际1019742万元[24] - 向新钢集团采购货物预算223055万元，实际130584万元[24] - 向中国宝武采购货物预算656742万元，实际481345万元[24] - 接受新钢集团提供劳务预算156630万元，实际112478万元[24] - 接受新余新钢环保资源提供劳务预算13000万元，实际3591万元[24] - 向关联人销售产品预计785112万元，实际485978万元[27] - 向关联人采购原材料预计1490073万元，实际1019742万元[29] - 新钢集团销售货物预计541312万元，实际279441万元[27] - 中国宝武采购货物预计649729万元，实际481345万元[29] - 欧冶云商销售货物预计181855万元，实际174236万元[27] 2026年关联交易展望 - 预计与财务公司发生关联交易50亿元，主要为综合授信业务[6] - 向关联人销售产品预计758351万元，2025年实际485978万元[30] - 新钢集团销售货物预计431651万元，2025年实际279441万元[30] - 中国宝武销售货物预计92850万元，2025年实际20233万元[30] - 欧冶云商销售货物预计200000万元，2025年实际174236万元[30] - 预计总额内公司可在同一控制下不同关联方间内部调剂使用[32] 公司注册资本 - 中国宝武钢铁集团有限公司注册资本5289712.10万元[8] - 新余钢铁集团有限公司注册资本370478.09万元[8] - 广州天新工程材料有限公司注册资本2000.00万元[10] - 欧冶工业品股份有限公司注册资本479872.2044万元[14] - 欧冶云商股份有限公司注册资本100000.00万元[15] - 宝武集团中南钢铁有限公司注册资本1631730.00万元[15] - 欧冶链金（江西）再生资源有限公司注册资本20000万元[16] - 中国中钢集团有限公司注册资本2162423.00万元[16]

人事变动 - 2025年12月12日通过聘任晏莉为证券事务代表议案[1] - 钟益俊因工作原因不再担任证券事务代表[1] 人员信息 - 晏莉1988年12月生，获会计与商科硕士学位[4] - 曾任新钢股份证券部主办科员，现任董办主任[4] 联系方式 - 联系电话0790 - 6292961，传真0790 - 6294999[1] - 邮箱ir_600782@163.com，地址江西新余冶金路1号[1] 公告时间 - 公告于2025年12月13日发布[3]

报告核心观点 - 报告认为，在“反内卷”政策引导下，钢铁行业正经历供需双降、结构优化和盈利边际改善的转型期，有望摆脱低水平同质化竞争，迈向高质量发展 [2] - 报告指出，引导钢价处于合理区间是实现PPI转正的重要条件之一，并预计钢铁行业PPI最迟将于2026年第二季度实现同比转正 [2] - 报告回顾历史发现，在PPI由负转正的关键转折期，钢铁板块往往出现显著上涨行情，当前PPI处于周期性底部，板块具备中长期战略性投资机遇，维持行业“看好”评级 [2][4] 行业基本面：供需结构与盈利改善 - **供给总量收缩，结构向高端制造倾斜**：2025年1-10月，全国粗钢产量达8.2亿吨，同比减少3.9% [2]。行业资本开支已连续四年放缓，2025年进一步陷入负增长区间 [2][21]。供给结构显著分化，冷轧薄板（+9.9%）、无缝钢管（+7.9%）、电工钢板带（+7.3%）等高端制造类钢材产量增速居前，而建筑用钢筋产量同比下滑约1.2% [2][30] - **内需持续收缩，出口成为核心支撑**：2025年1-10月国内粗钢需求量为7.1亿吨，同比下降6.4% [2][32]。传统用钢领域需求疲软，2025年10月房地产新开工面积、施工面积分别降至0.37亿平方米、0.44亿平方米 [2][35]。同期，钢材出口量达9774万吨，同比增长6.4%，预计全年出口量将再次突破1.1亿吨，有效对冲内需下滑 [2][48] - **行业盈利边际明显改善**：2025年钢价中枢整体下移，截至11月24日，普钢综合价格报3447元/吨，较年初高点回落约200元/吨 [2][10]。受益于原料端焦煤和铁矿石价格回落，2025年第三季度行业毛利率升至6.4%，处于2012年以来45%分位水平 [2][13]。2025年1-10月，黑色金属冶炼和压延加工业规模以上工业企业利润总额达1053亿元，较2024年同期大幅增长 [2][15] PPI转正预期与历史行情复盘 - **钢铁PPI转正预期强烈**：钢铁行业在PPI中约占5.9%的权重，其价格波动对PPI传导效应显著 [2][53]。2025年1-9月，钢铁行业PPI累计同比为-8.6%，处于各行业较低水平 [2][58]。考虑到2025年四季度钢价有望回升及“金三银四”的季节性支撑，报告预计钢铁PPI最迟将于2026年第二季度实现同比转正 [2][60] - **历次PPI转正行情中钢铁板块表现突出**：2010年以来两次典型的PPI转正周期（2016年9月及2021年1月）期间，钢铁板块均出现显著上涨 [2]。在2016-2018年行情中，冶钢原料、普钢、特钢板块EPS增幅显著，分别为599%、220%、272% [68]。在2020-2021年行情中，特钢板块涨幅达176%，高于普钢板块的128% [91] - **行情中个股表现规律**：在2016-2018年行情中，率先上涨的主要是中小估值的钢铁上市公司，以特钢及冶钢原料公司为主；涨幅最大的主要是兼具盈利成长性和估值性价比的中小市值公司，其中普钢公司占比明显抬升 [2][84]。在2020-2021年行情中，率先上涨的是以中小市值为主的普钢上市公司；涨幅最大的主要是业绩成长性较高的钢铁上市公司，普钢公司占比仍较高 [2][100] 投资建议与配置策略 - **“反内卷”是核心主题，政策加速落地**：2024年以来国家层面多次强调钢铁行业“反内卷”，目标在于压减低效供给、提升行业集中度 [105]。2025年10月发布的《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》进一步收紧置换标准，如全国置换比例统一提高至不低于1.5:1，并设定了产能置换的最终时限，旨在加速行业优胜劣汰 [106][107] - **基于PPI转正预期的配置策略**：报告建议，若PPI转正行情来临，初期可重点关注特钢板块（历史上行情初期上涨速度较快），贯穿整轮行情则重点关注普钢板块（业绩修复空间大，历史涨幅较高） [111]。个股选择上，行情初期中小市值公司或率先上涨；行情中后期，兼具成长性与估值性价比的普钢公司或涨幅居前 [112] - **具体关注方向**：报告自上而下建议重点关注四类企业：1）设备先进、环保水平优的区域性龙头企业，如华菱钢铁、首钢股份等；2）布局整合重组、具备成长性的企业，如宝钢股份、南钢股份等；3）受益新一轮能源周期的优特钢企业，如中信特钢、久立特材等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业，如金岭矿业、大中矿业等 [4][112]