行业投资评级 - 报告对钢铁行业维持"推荐"评级 [7] 核心观点总结 - 钢铁行业正处于产能优化关键时期 政策推动下供给格局有望改善 行业利润复苏预期增强 [1][3][9] - 2025年上半年钢铁板块呈现弱复苏态势 原料价格跌幅大于钢材价格 钢企利润明显修复 [1][9] - 制造业需求与直接出口成为支撑钢铁需求的主要力量 建筑业用钢需求底部企稳 [3] - 产能优化将是未来行业主线 通过分级分类管理进行差异化调控 龙头企业优势突出 [4] 2025H1钢铁板块市场表现 - SW钢铁指数2025H1上涨3.82% 在申万行业中排名第23位 [1][9] - 2025年7月至今SW钢铁指数上涨15.62% 排名提升至第13位 [1][9] - 普钢板块表现优于特钢板块 SW普钢2025H1上涨4.47% 7月至今上涨17.63% SW特钢同期分别上涨5.03%和10.41% [2][12] - 钢铁板块2025H1表现弱于上证综指(+6.82%) 但7月至今与上证综指(+15.35%)表现接近 [2][11] 财务表现分析 - 2025H1钢铁板块营业收入同比下滑9.16%至9455.32亿元 但归母净利润同比增长157.66%至131.37亿元 [15] - 2025Q2营业收入同比下滑8.39%至4831.91亿元 归母净利润同比增长82.15%至77.71亿元 [15] - 普钢板块盈利大幅改善 2025Q2归母净利润同比增长1831.92% 环比增长104.89% [2][16] - 特钢板块表现相对平稳 2025Q2归母净利润同比减少2.72% 环比增长7.39% [2][16] - 毛利率持续修复 2025H1上升至7.03% 2025Q2进一步上升至7.47% [19] - 净利率同步改善 2025H1为1.67% 2025Q2达到1.89% [19] 机构持仓变化 - 2025Q2钢铁板块基金配置比例环比下降0.20个百分点至0.22% [2][29] - 久立特材成为基金持仓市值占比第一的钢铁企业 占比35.60% [35][36] - 特钢板块成为基金增仓主要方向 永兴材料被增仓2.00亿元 [37] - 普钢板块遭遇基金减持 宝钢股份被减仓18.29亿元 南钢股份被减仓10.46亿元 [40][41] 供给端分析 - 国内粗钢过剩幅度已超越2011-2015年供给侧改革前的水平 [3][47] - 2025年1-4月全国粗钢产量累计3.45亿吨 同比增加0.5% [42] - 南部和东部省份粗钢产量同比下降 西部省份产量增加 [44] - 2024年中国粗钢产量10.05亿吨 净出口量1.09亿吨 出口占比达10.83% [47] - 2022-2024年钢铁行业连续三年亏损超过1000亿元 [52] 政策环境与产能优化 - 新一轮行业产能出清或将开启 发改委提出持续实施粗钢产量调控 [55] - 工信部发布《钢铁行业规范条件（2025年版）》 建立全方位指标评价体系 [55] - 截至2025年4月20日 189家钢铁企业完成或部分完成超低排放改造 [56] - 碳排放权交易市场将于2025年底前完成钢铁行业首次履约 [58] 需求端分析 - 制造业固定资产投资2025年1-7月累计同比为6.20% [71] - 机械设备维持高景气 1-7月金属切削机床产量同比+24.7% 挖掘机产量同比+21.7% [74] - 汽车产量1-7月累计同比+12.6% 其中轿车和SUV分别增长12.56%和12.92% [74] - 2025年1-7月粗钢净出口7146万吨 同比增加1401万吨 增长24.4% [80] - 热卷表观需求累计同比增加1.56% 螺纹表需累计同比减少4.83% [85] 原料端分析 - 西芒杜铁矿有望在2025年底投产 规划年产能1.2亿吨 [87] - 2026-2027年全球铁矿投产产能分别为1.01亿吨和0.68亿吨 [87] - 原料价格反弹幅度有限 铁水需求见顶 [88] 投资建议 - 重点关注行业龙头：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份 [4] - 关注业绩修复及限产弹性标的：方大特钢、新钢股份、山东钢铁、三钢闽光 [4] - 特钢板块关注下游景气及扩产标的：翔楼新材、久立特材 [4]

公司股价表现 - 9月8日股价上涨5.01%至4.19元/股 成交额3.06亿元 换手率2.39% 总市值133.35亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于江西省新余市冶金路1号 成立于2003年10月10日 1996年12月25日上市 [1] - 主营业务为钢铁冶炼、钢材轧制及延伸加工制造销售 钢材及钢绞线收入占比89.63% 其他收入占比10.37% [1] 机构持仓情况 - 国联安稳健混合A基金二季度增持19.09万股 当前持仓176.99万股 占基金净值比例3.47% 位列第九大重仓股 [2] - 该基金9月8日浮盈约35.4万元 基金规模1.81亿元 今年以来收益率22.62% 近一年收益率39.17% 成立以来累计收益率928.21% [2] 基金经理信息 - 基金经理储乐延累计任职时间2年53天 管理基金总规模2.58亿元 任职期间最佳回报21.21% 最差回报-8.76% [2]

公司治理结构变更 - 新钢股份2025年第三次临时股东大会于2025年9月8日召开 [2] - 会议审议通过《关于取消监事会及废除监事会议事规则的议案》 [2] - 该议案属于公司治理结构重大调整事项 [2]

会议信息 - 股东大会于2025年9月8日在江西省新余市渝水区新钢公司会议室召开[3] - 出席会议股东和代理人475人，所持表决权股份1,565,513,062股，占比49.1906%[3] 议案表决 - 取消监事会及废除监事会议事规则议案，A股同意票数1,554,116,858，比例99.2720%[4] - 变更注册资本及修订《公司章程》议案，A股同意票数1,535,989,595，比例98.1141%[4] - 议案二为特别决议公告，获出席会议股东及其代表所持有效表决股份总数2/3以上通过[6]

股东大会信息 - 公司决定于2025年9月8日召开2025年第三次临时股东大会[2] - 会议以现场及网络投票结合，现场14:30开始，网络投票当天进行[4][5] - 现场会议地点在江西省新余市渝水区公司会议室[5] 参会情况 - 475人出席，代表股份1,565,513,062股，占比49.1906%[6] 会议结果 - 议案合法获得通过[10]

普钢板块市场表现 - 普钢板块整体上涨1.34%，领涨个股为新钢股份（涨幅4.51%）[1] - 上证指数上涨0.38%至3826.84点，深证成指上涨0.61%至12666.84点[1] - 华菱钢铁涨幅4.24%居次，南钢股份涨幅3.95%位列第三[1] 个股交易数据 - 新钢股份成交89.66万手，成交额3.67亿元，收盘价4.17元[1] - 华菱钢铁成交105.31万手，成交额6.38亿元，收盘价6.15元[1] - 包钢股份成交811.49万手为最高，成交额20.09亿元，但股价下跌0.81%[2] - 宝钢股份成交148.60万手，成交额10.40亿元，涨幅0.72%[2] 资金流向特征 - 板块主力资金净流出3.39亿元，游资净流入6772.36万元，散户净流入2.71亿元[2] - 华菱钢铁获主力净流入6926.40万元（占比10.86%），居资金流入首位[3] - 新钢股份主力净流入4671.14万元（占比12.73%），但游资净流出1508.58万元[3] - 南钢股份主力净流入3556.04万元（占比12.82%），散户资金净流出3501.01万元[3]

普钢板块市场表现 - 普钢板块整体上涨0.55%，领涨股为本钢板材（涨幅2.51%）[1] - 上证指数上涨1.24%至3812.51点，深证成指上涨3.89%至12590.56点[1] - 板块内10只个股涨幅超1%，包钢股份成交额达24.58亿元居首[1] 个股涨跌详情 - 本钢板材收盘价3.68元，成交量18.98万手，成交额6930.55万元[1] - 华菱钢铁涨幅1.90%至5.90元，成交74.40万手，成交额4.33亿元[1] - 柳钢股份上涨1.81%至5.62元，成交25.85万手，成交额1.43亿元[1] - 山东钢铁、鞍钢股份等6只个股当日涨跌幅为0%[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出8348.82万元，游资净流出1.07亿元，散户净流入1.91亿元[2] - 新钢股份主力净流入2335.32万元（占比12.21%），游资净流出1655.83万元[3] - 河钢股份主力净流入2233.30万元（占比10.66%），重庆钢铁主力净流入2205.60万元（占比12.18%）[3] - 华菱钢铁获主力净流入1509.46万元，但游资净流出3255.53万元[3]

行业业绩表现 - 上半年A股42家上市券商合计实现营业收入2518.66亿元，同比增长11.37%，净利润1040.17亿元，同比增长65.08% [1] - 上市券商自营收入总计1123.54亿元，同比增长53.53%，占营收比重超四成，成为主要业绩增长点 [1][3] - 共有25家上市券商自营收入超10亿元，占上市券商总数近六成 [3] 头部券商自营业务 - 中信证券自营收入190.52亿元居首，占其营收330.39亿元的57%，是唯一超百亿券商 [2] - 国泰海通、中国银河自营收入分别为93.52亿元、73.99亿元，位列第二、三位 [2] - 申万宏源、中金公司、华泰证券、国信证券、广发证券等5家券商自营收入均超50亿元 [2] 券商自营增幅分化 - 长江证券自营收入14.79亿元，同比大增668.35%，增幅最高 [3] - 国联民生、华西证券自营收入分别为20.97亿元、5.87亿元，增幅达458.78%和245.07% [3] - 浙商证券自营收入14.16亿元，同比增长146.38% [3] - 财通证券自营收入2.42亿元，同比下降39.73%，是主营业务中降幅最大的 [4] 重仓股持仓规模 - 江苏银行为券商第一大重仓股，华泰证券持有9.23亿股，市值超百亿元 [1][5] - 永安期货、中信建投分别为第二、三大重仓股，持仓数量4.39亿股和3.83亿股，市值65.07亿元和92.08亿元 [1][5] - 中国石化、上海莱士、誉衡药业持仓市值分别为13.28亿元、8.58亿元和3.1亿元 [5] 持仓结构调整 - 二季度国联民生大幅加仓四川成渝989万股，增幅达151.33%，成为第五大股东 [6] - 宏创控股、云天化分别获中金公司、国投证券加仓575.76万股和500万股 [6] - 内蒙华电、伊之密、华达科技获券商加仓均超300万股 [6] - 皇氏集团被东方证券减持1400万股，降幅超34% [7][8] - 新钢股份、盈方微、平煤股份等券商持仓减少均超200万股 [9] 持仓行业偏好 - 券商自营持股集中在非银金融、电子、生物医药等行业 [1] - 自营资产除股票外还包括债券、基金等金融产品 [1]

股东大会信息 - 股权登记日为2025年9月3日，现场登记时间为9月5日，召开时间为9月8日下午14点30分[4][10] - 会议采取现场投票与网络投票相结合的方式表决[5][10] 限制性股票授予 - 拟向152名激励对象授予3689万股限制性股票，授予价格2.15元/股[15] - 截至2025年6月25日，收到认购款7931.35万元[16] - 3689万股限制性股票于2025年7月2日完成登记，7月3日收到证券变更登记证明[16] 公司架构调整 - 董事会成员总数9名，8名由股东会选举，1名由职工代表大会选举[18] - 取消“监事会”“监事”设置，由董事会审计与风险委员会行使职权[12][17][18] 制度修订 - 拟修订《股东会议事规则》等4项制度[8][20] 投资理财业务 - 2025年目的是提高资金效益和收益[22] - 使用不超过30亿元闲置自有资金买理财产品，资金可滚动使用[22] - 单个产品投资期限不超一年[22] - 投资品种包括银行理财、国债、金融债等[22] - 董事会授权董事长在额度内决策并签署文件[23] - 授权期限自议案获股东大会通过至次年董事会召开[23] - 采取选高信誉机构等措施防范风险[25][26]

行业出口表现 - 2025年7月全国黑色金属冶炼和压延加工业出口货值159.8亿元 同比下降1.2% [1] - 2025年1-7月行业累计出口货值1160.6亿元 累计同比下降1.3% [1] 行业研究覆盖 - 研究机构发布《2025-2031年中国黑色金属矿采选业行业市场全景调查及投资前景预测报告》 [1] - 统计数据显示2019-2025年1-7月行业出口货值变化趋势 [1] 相关上市公司 - 涉及黑色金属产业链多家上市公司包括中信特钢 河钢股份 中南股份 本钢板材 三钢闽光 久立特材等 [1] - 覆盖企业包含钢铁生产 特种钢材制造 管道制造等细分领域 [1]