上海隧道工程股份有限公司 二、执业记录 1、基本信息 2023 年度对会计师事务所履职情况评估报告 上海隧道工程股份有限公司(以下简称"公司")聘请立信会计师事务所(特 殊普通合伙)(以下简称"立信")作为公司 2023年度年报审计机构。根据财政 部、国务院国资委及中国证监会颁布的《国有企业、上市公司选聘会计师事务所 管理办法》,公司对立信 2023年审计过程中的履职情况进行评估。经评估,公司 认为立信资质等方面合规有效,履职保持独立性,勤勉尽责,公允表达意见,具 体情况如下: 一、资质条件 立信会计师事务所（特殊普通合伙）由我国会计泰斗潘序伦博士于 1927年 在上海创建,1986年复办,2010年成为全国首家完成改制的特殊普通合伙制会 计师事务所,注册地址为上海市,首席合伙人为朱建弟先生。立信是国际会计网 络 BDO 的成员所,长期从事证券服务业务,新证券法实施前具有证券、期货业务 许可证,具有 H 股审计资格,并已向美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)注 册登记。 截至 2023 年末,立信拥有合伙人 278 名、注册会计师 2,533 名、从业人员 总数 10,730 名,签署过证券服务业务审计报 ...

| 证券代码：600820 | 股票简称：隧道股份 | 编号：临 | 2024-013 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：185752 | 债券简称：22 隧道 01 | | | 上海隧道工程股份有限公司 关于董事、总裁辞职的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 上海隧道工程股份有限公司（简称"公司"）董事会于近日收到公司董事兼 总裁周文波先生的书面辞职报告。周文波先生因工作变动原因，申请辞去公司董 事、董事会战略委员会委员、总裁职务。截至本公告披露日，周文波先生持有公 司 3,932 股股票。 根据《公司法》和《公司章程》等相关规定，周文波先生的辞职未导致公司 董事会成员低于法定人数，不影响公司董事会正常运作，辞职报告自送达公司董 事会之日起生效。周文波先生辞去总裁职务后，公司将根据高级管理人员聘任程 序，尽快选聘新任总裁，公司正常生产经营不会受到影响。 特此公告。 上海隧道工程股份有限公司 董事会 2024 年 4 月 18 日 周文波先生在担任公司董事、董事会战略 ...

| 证券代码：600820 | 证券简称：隧道股份 公告编号：临2024-012 | | --- | --- | | 债券代码：185752 | 债券简称：22隧道01 | 上海隧道工程股份有限公司 公司将按照有关法律法规和上述批复文件的要求，在公司股东大 会的授权范围内办理本次发行公司债券的相关事宜，并及时履行信息 披露义务。 特此公告。 上海隧道工程股份有限公司 董事会 2024年4月16日 关于向专业投资者公开发行公司债券获中国证监会注册批复的 公告 二、本次发行公司债券应严格按照报送上海证券交易所的募集说 明书进行。 三、本批复自同意注册之日起24个月内有效，公司在注册有效期 内可以分期发行公司债券。 四、自同意注册之日起至本次公司债券发行结束前，公司如发生 重大事项，应及时报告并按有关规定处理。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 上海隧道工程股份有限公司（简称"公司"）于近日收到中国证 券监督管理委员会（简称"中国证监会"）《关于同意上海隧道工程股 份有限公司向专业投资者公开发行公司债券注册的批复 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是长三角基建排头兵和高股息率价值标的，区域需求支撑施工主业稳增，投资运营业务存在重估空间，数据要素市场加快构建，公司数据资源激活在即，预计2023 - 2025年EPS为0.95元、1.05元、1.16元，维持“增持”评级 [1][2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 长三角基建排头兵，高股息率的价值标的 - 上海国资基建综合服务商，新兴业务布局铸空间：公司前身为隧道及高端装备研发军事单位，后成为基础设施全周期综合服务商，实控人为上海市国资委，业务向基础设施全周期、全细分领域延伸，订单及业绩稳健高增，盈利水平持续提升 [9][10][14] - 布局基建全周期，持续深耕长三角地区：基建业务占主导，运营、投资业务布局成效显现，订单在多领域发力且均衡；业务重点聚焦长三角，回款质量优于同行 [16][17][18] - 盈利能力持续增强，高分红下股息率亮眼：ROE处行业中游且稳中有升，盈利水平优于同行，周转能力有改善空间；PPP项目支出高峰已过，现金流结构优化，分红率持续高位，股息率近6% [19][21][23] 区域需求支撑施工主业稳增，投资运营业务存在重估空间 - 长三角区域基建量效兼具：长三角省份固定资产投资增速多靶向5% - 7%，基建投资有望高个位数增长；重大项目增速优于全国平均，区域需求有望量效双升 [27][29][30] - 交通基建 + 城市更新 + 浦东新区建设齐头并进：交通基建需求长短兼宜，为业绩提供基本盘；上海城市更新和浦东新区建设推进，公司有望深度参与；公司平台背景雄厚，地下工程技术优势突出，核心受益于区域建设 [31][33][35] - 投资运营业务净利贡献突出，具备价值重估空间：投资运营业务净利润贡献超30%，对应估值有提升空间；PPP方式参与的资产投资及运营回款良好，建元基金股权投资分享产业链机会，轻资产运营经验丰富且REITs发行在即 [38][40][47] 数据要素市场加快构建，公司数据资源激活在即 - “数据要素化”阶段开启，交通数据资源市场可期：我国数据资源体量大，政策推动数据要素市场构建，2023 - 2025年数据市场规模年均复合增速有望达24%；交通运输行业数据资源丰富，下游应用范围及规模预计持续开拓 [48][50][54] - 公司数字资源丰厚，首个产品落地打开直接变现空间：公司城市基础设施运营管理有数字化赋能基因，运营业务积累数据丰厚且集中，后续直接变现价值突出；首个数据产品交易达成，推动数据业务化落地 [57][60][69] - 设备更新改造带动需求释放，公司数字化业务贡献增长新动能：智慧城市战略推进，设备更新改造带来需求释放；公司数字化业务由旗下集团开展，2022年对外交易收入3.33亿元，后续有望放量增长 [71][72][74] 盈利预测 - 施工业务预计2023 - 2025年收入同比增速分别为11%、10%、9.5%，毛利率分别为9.0%、9.1%、9.2% [77] - 运营服务预计2023 - 2025年收入同比增速分别为20%、15%、13%，毛利率分别为26.5%、27.5%、28.5% [78] - 投资业务预计2023 - 2025年收入同比增速分别为 - 5%、 - 7.0%、 - 8.0%，毛利率均为33.0% [79] - 设计服务预计2023 - 2025年收入同比增速分别为0.0%、10.0%、6.0%，毛利率分别为26.5%、27.0%、28.5% [81] - 数字信息预计2023 - 2025年收入同比增速分别为20.0%、17.0%、15.0%，毛利率均为30.0% [82]

公司业绩 - 公司近十年分红比例维持在30%左右，股息率为4.41%，预计未来净利润将稳步增长，对应目标价为7.92元，首次给予“买入”评级[1] - 公司营业收入和净利润呈稳健增长趋势，市盈率逐年下降，市净率和市销率也逐渐降低，预计未来净利润将继续增长，具有投资吸引力[2] - 公司中标订单总额持续稳步增长，2022年新签订单为当年营收的1.28倍，2023年中标订单约953.80亿元，同比增长14.11%[19] - 公司营业收入和净利润保持稳健增长，2018-2022年营业收入从372.66亿元增长至652.74亿元，CAGR+15.04%，归母净利润从19.79亿元增长至28.09亿元，CAGR+9.16%[20][21] - 公司现金分红保持在30%左右，现金分红金额从3.51亿增长至8.5亿元，CAGR为9.24%，2023年上半年分红占归母净利润的40.6%，股息率为4.41%[26] 公司发展 - 公司积累了深厚优质的交通数据资产，数据要素作为新质生产力受到政策利好，交易规模预计将持续增长，市场CAGR预计为34.9%[1] - 公司拟发行REITs盘活存量资产，近年现金分红均保持在30%左右，现金分红金额CAGR为9.24%，股息率在建筑板块中排名第八[1] - 公司运营着上海95%以上市属道路，孵化数字资产，数字化业务前景广阔，数字集团探索数字业务与运营业务融合发展的模式[2] - 公司专注于承接大型工程项目，包括隧道、轨道交通、水务等，已承建超过14米直径的大型隧道工程项目达32项[7] - 公司境外业务实现快速增长，境外业务营收占比为5%，23H1同比增长82.5%[8] 数据要素 - 数据要素政策利好频出，交通类数据资产价值或有望得以重估，数据资源纳入财务报表，公司的交通数据资产深厚优质，值得重视[2] - 数据要素对GDP贡献率逐渐提升，预计“十四五”期间数据要素市场复合增速有望超25%[52] - 2021年，数据要素对中国GDP增长的贡献率为14.7%，贡献度为0.83个百分点，呈持续上升趋势[53] - 2022年中国数据要素市场规模达8150亿元，其中数据分析、数据加工和数据储存市场规模占比分别为21.5%、19.6%、22.1%[53] - 预计到2025年，中国数据交易市场规模有望增长至2046亿元，全球数据交易市场规模有望达3011亿美元[55]

| 证券代码：600820 | 股票简称：隧道股份 | 编号：临 | 2024－011 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：185752 | 债券简称：22 隧道 01 | | | 特此公告。 上海隧道工程股份有限公司 上海隧道工程股份有限公司（简称"公司"）第十届监事会于近日 收到公司监事肖志杰先生提交的书面辞职报告。肖志杰先生因到龄退 休，申请辞去公司监事职务。公司监事会对肖志杰先生在担任公司第 十届监事会监事期间作出的贡献和努力表示衷心的感谢！ 根据《公司法》和公司章程规定，公司于近日召开了公司工会五 届十三次委员会全体会议，选举杨帆先生为公司第十届监事会职工监 事，任期与第十届监事会一致。 上海隧道工程股份有限公司 关于监事辞职暨选举职工监事的公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 监事会 2024年4月2日 附：职工监事简历如下： 杨帆，男，1992 年 4 月出生，大学本科，工程师，中共党员。 曾任上海公路桥梁（集团）有限公司团委书记；上海城建（集团）有 限公司 ...

| 证券代码：600820 | 股票简称：隧道股份 | 编号：临 | 2024-010 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：185752 | 债券简称：22 隧道 01 | | | 上海隧道工程股份有限公司 第十届董事会第二十四次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内 容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 一、董事会会议召集、召开情况 上海隧道工程股份有限公司（简称"隧道股份"、"公司"）第十届 董事会第二十四次会议，于 2024 年 3 月 25 日以电子邮件方式发出会 议通知，并进行了电话确认，于 2024 年 3 月 29 日上午召开，本次会 议采用通讯表决方式，应到董事 8 名，实到 8 名。本次会议的召集、 召开符合法律、法规和《公司章程》的规定。 二、董事会会议审议情况 1 ●本次董事会会议应到董事 8 名，实到 8 名。 ●本次董事会会议无董事对会议审议议案投反对或弃权票情形。 ●本次董事会会议审议议案全部获得通过。 同意公司全资子公司上海基础设施建设发展（集团）有限公司（ ...

业绩总结 - 公司施工业务在2023年上半年实现营收194.76亿元，同比增长21.09%[1] - 公司基础设施运营业务2023年上半年实现营收12.63亿元，同比增长20.64%[2] - 公司现金分红能力稳定，2023年上半年现金分红达3.14亿元，分红比例为40.63%[4] 中标合同量 - 公司施工业务中标合同量为819.76亿元，同比增长14.34%[17] - 2023年地下业务中标合同量为444.19亿元，同比增长17.96%[18] - 2023年地上业务中标合同量为375.58亿元，同比增长10.34%[18] 基础设施运营业务 - 公司基础设施运营业务2022年实现营收49.42亿元，同比增长16.81%[20] - 公司在基础设施运营业务方面表现强劲，2023年上半年实现营收12.63亿元，同比增长20.64%[20] 海外业务 - 公司2023年上半年海外营收达14.1亿元，同比增长82.5%[29] - 公司2023年海外新签合同额为38.82亿元，其中新加坡樟宜机场T2航站楼连接设施外壳项目合同金额约33.45亿元[30] 投资业务 - 公司2022年投资业务实现营收37.14亿元，同比-21.39%[23] - 公司2023年上半年投资业务实现营收11.18亿元，同比+0.63%[23] 设计服务业务 - 公司2022年设计服务业务实现营收26.68亿元，同比-1.28%[23] - 公司2023年上半年设计服务业务实现营收6.88亿元，同比-39.90%[23] 机械加工及制造业务 - 公司2022年机械加工及制造业务实现营收3.77亿元，同比+14.50%[23] - 公司2023年上半年机械加工及制造业务实现营收1.62亿元，同比+10.32%[23] 其他 - 公司参与多个智慧化提升项目，包括数字集团中标中国联通上海临港国际云数据中心园区一期机电配套新建工机电智能化项目等[31] - 数据要素行业快速发展，政策驱动下数据资源被列为生产要素，数据产业年均增速超20%[32]

公司业务情况 - 公司主要业务包括工程施工、设计、基建投资和运营，2017-2022年营业收入CAGR为15.67%[1] - 公司设计与施工业务订单充足，2023年订单额为895.16亿元，同比增长13.90%[1] - 公司投资业务以PPP、BOT等项目为主，2017-2022年运营业务收入CAGR为58.26%[2] - 公司股息率为6.09%，每年分红占净利润的比重超过30%[3] 评级和目标价变化 - 公司2024年目标股价为8.03元，首次覆盖给予“推荐”评级[8] - 公司2023-2025年每股收益预测分别为0.97、1.07、1.17元，对应PE为6、6、5倍，2024年给予目标价8.03元[8] 业绩展望 - 公司2023-2025年净利润预测分别为30.57亿、33.67亿和36.94亿，同比增速分别为8.8%、10.2%、9.7%[59] - 预计2025年净利润将达到38.08亿元，ROE为10.8%[1] - 预测2025年营业总收入将达到864.73亿元，较2022年增长32.5%[1] 风险提示 - 公司风险提示包括基建主业增长不及预期、投资运营业务推进受阻、数字化业务增长不及预期[69][70][71]

| 证券代码：600820 | 编号：临 股票简称：隧道股份 2024-009 | | --- | --- | | 债券代码：185752 | 债券简称：22 隧道 01 | 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内 容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 上海隧道工程股份有限公司（简称"公司"）分别于 2023 年 4 月 20 日、2023 年 6 月 5 日召开第十届董事会第十四次会议及 2022 年年 度股东大会，审议通过了《公司关于聘任 2023 年度会计师事务所的 预案》，同意续聘立信会计师事务所（特殊普通合伙）（简称"立信"） 为公司 2023 年度财务审计机构和内部控制审计机构，具体内容详见 公司于 2023 年 4 月 22 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn） 披露的《公司关于续聘会计师事务所的公告》（公告编号：临2023-008）。 近日，公司收到立信出具的《立信会计师事务所（特殊普通合伙） 关于签字注册会计师变更的告知函》，现将相关变更情况公告如下： 一、本次签字注册会计师变更情况 立信会计师事务所（特殊普通合伙 ...