证券代码：600989 证券简称：宝丰能源 公告编号：2024-029 宁夏宝丰能源集团股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 特别提示： 1.宁夏宝丰能源集团股份有限公司（以下简称"公司"）控股股东宁夏宝丰集团 有限公司（以下简称"宝丰集团"）计划自 2024 年 2 月 1 日起的 6 个月内，通过上 海证券交易所（以下简称"上交所"）交易系统（包括但不限于集中竞价和大宗交易 等），择机增持公司股份，拟增持股份金额不低于人民币 1 亿元且不超过人民币 2 亿 元，本次增持不设置价格区间，资金来源为自有资金或自筹资金。 2.增持计划的划展情况：截至本公告披露日，本次增持计划实施期限已过半，宝 丰集团尚未增持公司股份，本次增持计划尚未实施完毕。 公司于近日收到控股股东宝丰集团的《关于股份增持计划时间过半的告知函》， 现将具体情况公告如下： 一、增持主体的基本情况 （一）增持主体名称：控股股东宝丰集团； （二）增持主体持有公司股份情况：截至本公告披露日止，宝丰集团持有公司股 份 2,608,470,0 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年一季度业绩略低预期,主要是焦化板块下行拖累较多 [1][2] - 成本端煤炭价格总体呈下降趋势,聚烯烃价差有所修复 [2] - 内蒙一期300万吨烯烃项目有望在2024年10月开始逐步投产,坚定看好公司中长期成长性 [3] - 控股股东增持+员工持股计划推出,彰显对公司中长期发展信心 [4] 公司财务数据及盈利预测 - 2024-2026年归母净利润分别预测为88.26、150.43、179.77亿元 [5][7] - 2024-2026年每股收益分别预测为1.20、2.05、2.45元 [7] - 2024-2026年毛利率分别预测为34.0%、36.8%、41.1% [7] 风险提示 - 油价大幅下跌 [6] - 产品价格大幅波动 [6] - 项目建设进度不及预期 [6] - 公司于2023年7月28日收到向特定对象发行股票申请文件的审核问询函 [6] - 公司于4月18日收到上交所关于安全生产事故的监管工作函 [6]

业绩总结 - 宝丰能源2024年第一季度营业收入为82.27亿元，同比增加22.19%[3] - 归母净利润为14.21亿元，同比增加19.89%[3] - 经营活动现金流量净额为17.82亿元，同比下降7.62%[3] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为82.5亿元、141.4亿元、161.7亿元[5] - 预计2024年的PE为14.8X，2026年的PE为7.6X[5] - 营业总收入在2023年至2026年间呈现逐年增长趋势，分别为29136百万元、30723百万元、50765百万元和56593百万元[11] - 毛利占营业收入比例分别为30%、39%、40%和40%，呈现稳定增长[11] - 营业利润占营业收入比例分别为23%、32%、33%和34%，也呈现逐年增长[11] - 净利润在2023年至2026年间分别为5651百万元、8254百万元、14136百万元和16170百万元，呈现稳定增长趋势[11] 未来展望 - 公司新项目陆续投产，维持"买入"评级[5] - 原料价格大幅上涨或产品价格大幅下滑可能影响公司业绩[7] - 下游需求增速不及预期可能导致公司业绩下滑[8] - 项目进度不及预期可能影响产能放量[9] 其他新策略 - 本报告并非针对或意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许的人员[17] - 报告内容的全部或部分不构成投资建议[17] - 报告中的信息或意见并不构成证券的买卖出价或征价[17] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者[17] - 本报告所载资料仅反映本公司发布当日的判断[17] - 本公司保留一切权利[18]

财务数据 - 公司2024年一季度实现营收82.26亿元，同比增长22.19%[1] - 2024年一季度归母净利润为14.21亿元，同比增长19.89%[1] - Q1焦炭单吨营收约1533元/吨，同比下降14.5%[1] - 公司2024Q1实现聚烯烃销量56.3万吨，环比增长20.1%[1] - 公司2024年EVA销量1.3万吨，单吨营收约为9150.8元/吨[1] - 公司调整2024-2026年归母净利润预期为86.31/142.00/142.75亿元，对应PE分别为13x/8x/8x[1] 业绩展望 - 公司给予2024年17倍目标P/E，对应目标价20.06元，维持“强推”评级[1] - 公司2024年预测营业总收入40137百万，同比增速37.8%[2] - 公司2024年预测归母净利润8631百万，同比增速52.7%[2] - 宝丰能源2024年一季度财务数据显示，营业总收入预计将从2023年的29136百万元增长至64394百万元[3] - 预计2024年净利润将达到8631百万元，同比增长52.7%[3] 公司发展 - 公司内蒙项目已于2023年开工建设，烯烃产能将达520万吨[1] - 公司的ROE预计将从2023年的14.7%增长至2026年的21.2%[3] - 公司的资产负债率预计将从2023年的46.2%增长至2026年的33.4%[3] 其他信息 - 高级分析师团队成员包括杨晖、郑轶、王鲜俐、侯星宇、吴宇、高逸峰和陈俊新[4][5][6][7][8][10] - 宝丰能源（600989）2024年一季报点评[11] - 华创行业公司投资评级体系[12] - 强推、推荐、中性、回避的投资评级说明[13] - 行业投资评级说明[14] - 分析师声明[15] - 免责声明[16] - 资料来源可靠但不保证准确性和完整性[17] - 证券市场风险提示[17] - 华创证券研究所地址和联系方式[18]

业绩总结 - 公司2024年一季度营收为82.27亿元，同比增长22.19%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为14.21亿元，同比增长19.89%[1] - 预计公司2024-2026年营业收入将分别为387.57亿、582.18亿、621.08亿元，归母净利润分别为81.48亿、140.76亿、156.77亿元[2] - 公司股价对应PE分别为14、8、7，维持“买入”评级[2] - 公司主营业务收入预计在2026年将达到62108百万元，增长率为6.7%[3] - 毛利率在2023年达到30.4%，2026年达到35.9%[3] - 营业利润率分别为2021年的36.1%和2026年的29.6%[3] - 净利率分别为2021年的30.3%和2026年的25.2%[3] - 每股收益预计在2026年将达到2.138元[3] - 净资产收益率分别为2021年的23.04%和2026年的23.44%[3] - 总资产收益率分别为2021年的15.93%和2026年的15.52%[3] - 投入资本收益率分别为2021年的19.86%和2026年的19.98%[3] 市场评级 - 市场中相关报告投资建议以“买入”得1分、“增持”得2分、“中性”得3分、“减持”得4分[4] 报告信息 - 报告内容为国金证券发布的研究报告，提供金融市场分析和投资建议[7] - 报告仅供符合条件的高风险评级投资者使用，不考虑个别客户特殊状况，收件人需保持独立判断[8] - 报告包含国金证券的联系方式和特别声明，版权所有，仅限中国境内使用[9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年一季度公司营收和归母净利润同比增长，业绩同比改善，但归母净利润环比下降 [1] - 煤价下行使烯烃价差走阔，焦化板块盈利收窄拖累业绩 [2] - 新项目持续推进，业绩成长可期，不过受焦化板块影响下调未来三年归母净利润预测 [3] 各部分总结 业绩表现 - 2024年一季度公司实现营业收入82.27亿元，同比+22.19%；归母净利润14.21亿，同比+19.89%，环比-19.3%；扣非归母净利润14.82亿元，同比+15.79% [1] 产品销量 - 2024年Q1聚乙烯销量29.53万吨，环比持平；聚丙烯销量26.76万吨，环比-0.4%；新增EVA销量1.32万吨；焦炭销量174.95万吨，同比-2.2% [2] 价格与价差 - 2024年Q1内蒙古东胜坑口煤价675元/吨，同比-25%，环比-9%；烯烃模拟价差2244元/吨，同比+37%，环比+3%，截至4月19日已抬升至2738元/吨 [2] - 2024年Q1焦煤市场价格1654元/吨，同比-17%，环比-4%；焦炭模拟价差-121元/吨，亏损环比增加63元/吨 [2] 项目进展 - 25万吨EVA装置2月投产，运行平稳达设计产能，发泡料转产光伏料预计超额收益1000 - 1500元/吨，未来醋酸乙烯装置投产EVA有望贡献超额收益 [3] - 内蒙一期260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目2023年启动建设，当年过半，计划2024年投产 [3] 盈利预测与估值 - 受焦化板块影响，将公司2024/2025/2026年归母净利润预测由95/152/170亿下调至84/140/150亿元，2024年4月25日市值对应PE分别为14/9/8倍 [3] 基本数据 - A股总股本73.3336亿股，流通A股股本73.3336亿股，A股总市值1207.8044亿元，流通A股市值1207.8044亿元，每股净资产5.46元，资产负债率45.88%，一年内最高/最低17.33/11.91元 [4] 财务数据和估值 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|28429.85|29135.51|39332.94|55066.12|60572.73| |增长率（%）|22.02|2.48|35.00|40.00|10.00| |EBITDA（百万元）|8304.69|9362.23|13596.69|20274.65|21474.78| |归属母公司净利润（百万元）|6302.50|5650.61|8408.92|14026.84|14963.03| |增长率（%）|-10.86|-10.34|48.81|66.81|6.67| |EPS（元/股）|0.86|0.77|1.15|1.91|2.04| |市盈率（P/E）|19.16|21.37|14.36|8.61|8.07| |市净率（P/B）|3.57|3.13|2.57|1.98|1.59| |市销率（P/S）|4.25|4.15|3.07|2.19|1.99| |EV/EBITDA|11.65|13.19|9.55|5.84|5.01| [8] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据呈现公司财务状况及预测，如2024E营业收入39332.94百万元，净利润8408.92百万元等 [9] - 主要财务比率展示公司成长、获利、偿债、营运等能力，如2024E营业收入增长率35.00%，毛利率33.70%等 [9]

业绩总结 - 公司2024年第一季度营收为82.27亿元，同比增长22.19%[1] - 公司2024年第一季度归母净利润为14.21亿元，同比增长19.89%[1] - 公司2024年第一季度销售毛利率为28.72%，同比增加0.97个百分点[2] - 公司2024年第一季度销售净利率为17.27%，同比减少0.33个百分点[2] 财务预测 - 公司2024年营业收入预测分别为357亿元、558亿元、566亿元，对应PE分别为15.23、8.69、7.64倍[10] - 公司2024年归母净利润预测分别为80亿元、141亿元、160亿元[10] - 公司2024年营业收入预测增长率分别为23%、56%、1%[10] - 公司2024年归母净利润预测增长率分别为42%、75%、14%[10] 价格比较 - 煤制聚乙烯和煤制聚丙烯价格价差情况显示在图1和图2中[12] - 油制聚乙烯和油制聚丙烯价格价差情况显示在图3和图4中[12] - 原油与煤炭价格对比显示在图5中[12] 预测指标 - ROE预测从2023年的15%增长到2026年的25%[13] - EPS预测从2023年的0.77增长到2026年的2.18[13] - 资产负债率预测从2023年的46%下降到2026年的37%[13]

报告公司投资评级 - 报告维持宝丰能源(600989.SH)的"买入"评级[1] 报告的核心观点 聚烯烃业务 - 宁东三期煤制烯烃项目建成投产,新增甲醇产能150万吨/年、新增烯烃产能100万吨/年、新增聚乙烯和聚丙烯产能90万吨/年,公司聚烯烃产品产能增加75%[2] - 2024Q1公司聚乙烯产/销量28.72/29.53万吨,同比+59.8%/+59.8%;聚丙烯产/销量27.44/26.76万吨,同比+64.6%/+50.9%[2] - 2024Q1聚乙烯/聚丙烯销售价格分别为6923.59/6523.58元/吨,同比-2.52%/-5.90%,但气化原料煤平均采购单价600.35元/吨,同比-19%,对冲了聚烯烃价格下降的影响[2] 焦炭业务 - 2024Q1公司焦炭产/销量为171.94/174.95万吨,同比+7%/+11%[2] - 2024Q1焦炭平均价格为1532.57元/吨,同比-14.46%;生产材料炼焦精煤2024Q1平均采购单价为1156.47元/吨,同比-20.8%,公司盈利保持韧性[2] - 近期冶金焦期货、现货市场情绪有所好转,部分焦企计划落实第三轮涨价,未来焦炭盈利有望进一步改善[2] 成本优势和新项目贡献 - 宁东三期项目烯烃毛利约3550元/吨,成本优势逐渐凸显[3] - 内蒙一期260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目计划于2024年10月建成并陆续投产,有望贡献高成长[3] - 2023年公司煤炭权益产能新增196万吨/年,未来煤炭产量有望进一步释放[3] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为85.6/123.6/148.5亿元,同比增长51.4%/44.5%/20.1%[5] - 预计2024-2026年EPS分别为1.17/1.69/2.02元,对应PE为14.1/9.8/8.1倍[5]

业绩总结 - 宝丰能源2024年一季度营收为82.27亿元，同比增长22.19%[1] - 2024年一季度归母净利润为14.21亿元，同比增长19.89%[1] - 宝丰能源2026年预计营业收入将达到71003百万元，较2023年增长约144.5%[7] - 预计2026年每股收益将达到1.82元，较2023年增长约136.4%[7] - 公司的净利率预计在2026年将达到18.8%，较2023年略有下降[7] 未来展望 - 内蒙古一期项目即将落地，预计将显著增加公司竞争力和盈利弹性[2]

业绩总结 - 宝丰能源2024年一季度营业总收入同比增长32.30%，达到38,545百万元[1] - 归母净利润同比增长49.98%，达到8,475百万元[1] - 宁东三期投产对公司业绩贡献显著，煤制烯烃销量同比增长21.4万吨[2] - 钢厂去库拖累双焦表现，但预计二季度供需有望边际修复[2] - 公司内蒙一期300万吨烯烃项目有序推进，预计将于2024年10月陆续投产[3] 未来展望 - 公司2024-2026年归母净利润预测为85/145/160亿元，维持“买入”评级[4] - 宝丰能源2026年预计营业总收入为626.88亿元，较2023年增长116.47%[6] - 预计2026年净利润为160.26亿元，同比增长183.52%[6] - 2026年每股净资产预计为9.21元，较2023年增长75.43%[6] - 负债合计预计在2026年达到1230.9亿元，较2023年增长73.67%[6] - 预计2026年EBITDA为240.45亿元，较2023年增长167.68%[6]