报告投资评级 - 给予宝丰能源（600989.SH）“买入”投资评级[1][2] 报告核心观点 - 装置检修叠加利差收窄，Q3业绩承压，2024年1 - 9月，准东装置检修与市场下行影响，产品单季度销量走低，Q3单季营收环比下滑，且产品和原料价差收窄，原材料降价幅度低于终端产品，盈利能力下降[1] - 研发费用大幅增长，现金流量净额同比下滑，2024Q3公司研发费用同比增长94.35%至6.84亿元，受内蒙项目后续资金需求影响，2024年三季度经营性现金流量净额同比下滑30.86%[1] - 内蒙古项目进展顺利，新疆基地有序推进，内蒙古项目已累计完成固定资产投资254亿元，第一套聚烯烃装置10月14日完成中交，第一台汽化炉11月内投煤，11月底产出合格产品，新疆准东基地正在筹划建设，布局400万吨煤制烯烃产能，当地露天煤矿可提供低价煤炭，巩固成本优势[1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年三季度实现营业总收入242.75亿元，同比增长18.99%，归母净利润45.37亿元，同比增长16.60%，2024Q3单季度营业收入73.77亿元，同比增长0.91%、环比下滑14.91%，归母净利润12.32亿元，同比下滑24.60%，环比下滑34.59%[1] - 聚烯烃销量减少8.16万吨，环比下降14%，EVA销量减少3.2万吨，2024Q3聚乙烯、聚丙烯、EVA、焦炭市场均价分别环比下滑2.5%/0.17%/10.02%/6.90%，主要原材料原料煤和炼焦精煤采购价分别环比上涨4.9%和下降4.4%[1] 费用与现金流情况 - 2024Q3公司销售/管理/财务/研发费用率分别为0.34%/2.69%/2.31%/2.82%[1] - 2024年三季度公司经营性现金流量净额为16.34亿元，同比下滑30.86%[1] 项目进展情况 - 内蒙古项目已累计完成固定资产投资254亿元，第一套聚烯烃装置10月14日完成中交，第一台汽化炉11月内投煤，11月底产出合格产品，新疆准东基地正在筹划建设，布局400万吨煤制烯烃产能[1] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年EPS分别为1.14、1.84、2.03元，当前股价对应PE分别为14.7、9.0、8.2倍[2] - 2023 - 2026年主营收入（百万元）分别为29,136、38,443、56,709、61,130，增长率分别为2.5%、31.9%、47.5%、7.8%，归母净利润（百万元）分别为5,651、8,334、13,518、14,857，增长率分别为 - 10.3%、47.5%、62.2%、9.9%，摊薄每股收益（元）分别为0.77、1.14、1.84、2.03，ROE（%）分别为14.7%、18.7%、24.8%、22.8%[4]

特此公告。 收到上海证券交易所《关于终止对宁夏宝丰能源集团股份 有限公司向特定对象发行股票审核的决定》的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：600989 证券简称：宝丰能源 公告编号：2024-050 宁夏宝丰能源集团股份有限公司 公司于 2024 年 11 月 6 日收到上交所出具的《关于终止对宁夏宝丰能源集团股份 有限公司向特定对象发行股票审核的决定》（上证上审（再融资）〔2024〕256 号），上 交所根据《上海证券交易所上市公司证券发行上市审核规则》第十九条、《上海证券 交易所股票发行上市审核规则》第六十三条（二）的有关规定，决定终止对公司向特 定对象发行股票的审核。 宁夏宝丰能源集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 11 月 1 日召开 第四届董事会第十四次会议、第四届监事会第十次会议，审议通过了《宁夏宝丰能源 集团股份有限公司关于终止公司 2023 年度向特定对象发行股票事项并撤回申请文件 的议案》，具体内容详见公司于 2024 年 11 月 5 日在上海证券交易所（以下 ...

报告评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收242.75亿元,同比+18.99%,归母净利45.37亿元,同比+16.60%。2024Q3公司实现营收73.77亿元,同比+0.90%,环比-14.91%,Q3实现净利润12.32亿元,同比-24.60%,环比-34.61%。公司Q3业绩略低于预期,主要受三季度原油价格波动影响烯烃价格,以及三季度聚烯烃检修影响部分销量所致。[4] - 聚烯烃需求保持增长,煤制烯烃成本优势明显。2024年上半年国内聚烯烃表观消费量3706万吨,同比+3.3%,其中聚乙烯/聚丙烯表观消费量1968/1738万吨,同比分别为+3%/+3.5%。2024年6月煤制聚乙烯相较于油制聚乙烯高出约2200元/吨利润。[4] - 公司内蒙一期项目按计划完成中交,预计将陆续进入试生产阶段。公司宁东四期烯烃前期工作即将启动。此外,公司拟在新疆准东经济技术开发区建设包括390万吨/年聚烯烃在内的新材料产品,项目环评参与第一次公示。疆煤成本优势大,打开公司后续盈利空间。[4] 财务数据 - 2024年公司预计实现营收355.14亿元,同比增长21.9%;归母净利润78.67亿元,同比增长39.2%。2025年公司预计实现营收563.33亿元,同比增长58.6%;归母净利润128.50亿元,同比增长63.3%。[8] - 2024年公司预计每股收益1.07元,2025年预计每股收益1.75元。[8] - 2024年公司预计净资产收益率17.3%,2025年预计22.6%。[8] 估值分析 - 参考可比公司估值,结合产能释放进度,给予公司2024年18.4XPE,下调目标价为19.69元(原为21元)。[4] - 公司2024年市盈率15.02倍,2025年市盈率9.19倍,估值水平较低。[10]

报告公司投资评级 报告给予宝丰能源"买入"评级。[7] 报告的核心观点 聚烯烃业务 1) 宁东三期项目投产,带动公司聚乙烯/聚丙烯销量同比分别增长27.9%/53.0% [3] 2) 第三季度公司聚乙烯/聚丙烯平均销售价格同比分别下降2.6%/上涨1.8% [3] 焦化业务 1) 第三季度公司焦炭/纯苯/改质沥青销量同比分别增长0.0%/270.2%/34.9% [3] 2) 第三季度公司焦炭/纯苯/改质沥青销售均价同比分别下降11.7%/上涨18.8%/下降16.9% [3] 成本方面 1) 公司前三季度原料煤/焦精煤/动力煤平均采购单价同比分别下降10.0%/11.1%/11.4% [4] 在建工程 1) 内蒙烯烃项目计划于10月投入试生产首套装置 [6] 2) 新疆烯烃项目包括4×280万吨/年甲醇、4×100万吨/年甲醇制烯烃等,持续推进 [6] 财务数据总结 1) 预计公司2024-2026年营业收入分别为357.14亿元、542.78亿元、581.64亿元 [7] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为67.39亿元、119.96亿元、131.22亿元 [7] 3) 预计公司2024-2026年EPS分别为0.92元、1.64元、1.79元 [7] 4) 当前股价对应的PE倍数分别为17.5x/9.8x/9.0x [7]

关于终止对宁夏宝丰能源集团股份有限 公司向特定对象发行股票审核的决定 宁夏宝丰能源集团股份有限公司： 上海证券交易所（以下简称上交所）于 2023 年 7 月 17 日依 法受理了你公司向特定对象发行股票的申请文件，并按照规定进 行了审核。 ─────────────── 上海证券交易所文件 上证上审（再融资）〔2024〕256 号 2024 年 11 月 4 日，你公司和保荐人中信证券股份有限公司 向上交所提交了《宁夏宝丰能源集团股份有限公司关于撤回2023 年度向特定对象发行 A 股股票申请文件的申请》和《中信证券 股份有限公司关于撤回宁夏宝丰能源集团股份有限公司 2023 年 度向特定对象发行 A 股股票申请文件的申请》，分别申请撤回 主题词：主板 再融资 终止通知 上海证券交易所 2024 年 11 月 06 日印发 向特定对象发行股票的申请文件和申请撤销向特定对象发行股 票并在主板上市保荐工作。根据《上海证券交易所上市公司证券 发行上市审核规则》第十九条、《上海证券交易所股票发行上市 审核规则》第六十三条（二）的有关规定，上交所决定终止对你 公司向特定对象发行股票的审核。 上海证券交易所 二〇二四年 ...

投资评级 - 报告对宝丰能源的投资评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 宝丰能源2024年三季报显示，实现营收242.75亿元，同比+18.99%，归母净利润45.37亿元，同比+16.60% [3] - Q3单季度营收73.77亿元，同比+0.91%，环比-14.91%，归母净利润12.32亿元，同比-24.60%，环比-34.59% [3] - 宁东三期项目检修导致聚烯烃产销量下降，三季度盈利下滑 [4] - 内蒙古一期项目即将落地，预计2024年起业绩迈入新台阶 [5] - 新疆煤制烯烃项目启动环评，远期成长性显著 [5] 公司财务数据 - 2024年预计归母净利润64.67亿元，2025年135.17亿元，2026年150.09亿元 [6] - 2024年预计PE为18.26倍，2025年8.73倍，2026年7.87倍 [6] - 2024年预计营业收入387.40亿元，2025年622.63亿元，2026年692.72亿元 [7] - 2024年预计毛利率28.4%，2025年33.2%，2026年32.6% [7] - 2024年预计ROE为14.6%，2025年23.4%，2026年20.6% [7] 项目进展 - 内蒙古一期项目已完成投资付现70%，首套装置计划于2024年10月投入试生产 [5] - 新疆煤制烯烃项目包含4×280万吨/年甲醇，4×100万吨/年甲醇制烯烃等，环评已启动 [5] 行业分析 - 2024年油煤比将维持高位，内蒙古一期项目落地后，焦化板块对公司整体盈利的影响将减弱 [4] - 聚烯烃板块供需相对良好，价格未跟随原油大幅波动，煤制烯烃整体价差相对稳定 [4]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 2024年1-9月公司实现营业收入242.75亿元,同比增长18.99%;归母净利润45.37亿元,同比增长16.60% [3] - 2024年第三季度公司焦炭价格环比下滑5.6%,主要受终端需求承压影响 [4] - 2024年第三季度公司聚烯烃产量和价格环比均有所下滑,导致利润有所下滑 [5] - 公司新项目稳步推进,包括宁东三期项目、25万吨/年EVA装置、20万吨/年苯乙烯项目、内蒙古300万吨/年煤制烯烃项目以及新疆400万吨/年煤制烯烃项目 [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为66.2亿元、140.5亿元和162.1亿元 [7] 财务数据总结 - 2024年1-9月公司营业收入242.75亿元,同比增长18.99% [3] - 2024年1-9月公司归母净利润45.37亿元,同比增长16.60% [3] - 2024年第三季度公司营业收入73.77亿元,同比增长0.91%,环比下降14.91% [3] - 2024年第三季度公司归母净利润12.32亿元,同比下降24.60%,环比下降34.59% [3] - 公司2023年煤炭产能新增196万吨,增长24% [4] - 公司2023年外购原料煤质量合格率95.73%,较2022年提升2.92个百分点,达到近五年最高水平 [4] - 公司2024-2026年预测归母净利润分别为66.2亿元、140.5亿元和162.1亿元 [7] 风险提示 - 原料价格大幅上涨或者产品价格大幅下滑 [8][12] - 下游需求增速不及预期 [8][12] - 项目进度不及预期 [8][12]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1][2] - 给予公司2025年12倍目标P/E,对应目标价20.28元 [1][2] 报告核心观点 - 内蒙四期项目即将投产,有望在四季度贡献产销和业绩 [2] - 新疆项目建设进展顺利,有望成为公司未来新的业绩增长点 [2] - 四季度双焦板块有望改善,单吨双焦价格每上行100元,公司单季度利润有望改善0.8亿 [1] 财务数据总结 - 2024年Q1-3实现营业收入242.7亿元,同比+19%;归母净利润45.4亿元,同比+16.6% [1] - 2024-2026年归母净利润预期为65.35/124.30/140.14亿元 [1][3] - 2025年目标PE为12倍,对应目标价20.28元 [1][3]

证券代码：600989 证券简称：宝丰能源 公告编号：2024-049 宁夏宝丰能源集团股份有限公司 关于终止 2023 年度向特定对象发行股票事项 并撤回申请文件的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 宁夏宝丰能源集团股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年 11 月 1 日召开第 四届董事会第十四次会议、第四届监事会第十一次会议，审议通过了《宁夏宝丰能源 集团股份有限公司关于终止公司 2023 年度向特定对象发行股票事项并撤回申请文件 的议案》，具体情况如下： 公司于 2023 年 4 月 20 日、2023 年 5 月 8 日分别召开第四届董事会第二次会议、 第四届监事会第二次会议和 2023 年第一次临时股东大会，审议通过了《宁夏宝丰能 源集团股份有限公司 2023 年度向特定对象发行 A 股股票预案》《关于提请股东大会授 权董事会及其授权人士全权办理本次向特定对象发行股票具体事宜的议案》等相关议 案。 2023 年 7 月 17 日，公司收到上海证券交易所（以下简称"上交所"）出具的《关 于受理宁 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [34] 报告的核心观点 - 2024Q3公司实现营收73.77亿元,同比+0.91%,环比-14.91%;实现归母净利润12.32亿元,同比-24.60%,环比-34.59% [3] - 公司业绩环比下滑主要系:1)三季度公司烯烃及EVA产销量环比下降;2)受到原油价格环比下降影响,公司主要产品聚烯烃价格环比下降 [3] - 公司内蒙古项目投产在即,有望带动四季度业绩 [4][5] - 公司规划新疆煤制烯烃项目,有望进一步打开成长空间 [6] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为340、545、587亿元,归母净利润分别为65、136、171亿元,对应PE分别18、9、7倍 [34] 报告分类总结 公司经营情况 - 2024Q3公司烯烃及EVA产销量环比下降,主要产品价格也有所下降,导致业绩环比下滑 [3] - 公司内蒙古项目即将投产,有望带动四季度业绩 [4][5] - 公司规划新疆煤制烯烃项目,有望进一步提升公司成长性 [6] 财务数据 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为340、545、587亿元,归母净利润分别为65、136、171亿元,对应PE分别18、9、7倍 [34] 投资评级 - 报告维持"买入"评级 [34]