文章核心观点 党彦宝职务变动引发宝丰能源股价波动，公司需应对事件影响稳定市场信心 [2][4] 事件背景 - 3月26日政协第十四届全国委员会第三十四次主席会议审议通过撤销党彦宝等政协委员资格决定，将提请全国政协十四届常委会第十二次会议追认 [2] - 党彦宝是宁夏宝丰集团有限公司董事长、宝丰能源实控人 [2] 股价表现 - 3月27日宝丰能源开盘跌停，收报15.86元/股，随后三个交易日股价震荡，4月1日收盘回升至15元/股，累计振幅8.8%，当前总市值1100亿元，滚动市盈率PE达17.36倍 [2] 公司回应 - 3月27日公司在投资者互动平台表示各项生产经营正常开展，项目有序推进，2025年一季报将于4月23日披露 [2] - 宝丰能源内部人士称公司经营正常，董事长正常工作 [3] 公司发展历程 - 党彦宝从个体户起步，涉足多领域，2005年创立宁夏宝丰能源集团股份有限公司，最初以焦化业务为主，后扩展至煤制甲醇、烯烃等产品领域 [3] 公司业绩 - 2024年年报显示公司实现营业收入329.83亿元，同比增长13.21%；净利润63.38亿元，同比增长12.16%，销售毛利率为33.15% [4] 业务布局 - 公司以煤替代石油生产高端化工产品，主要产品包括烯烃产品、焦化产品、精细化工产品 [4] - 截至2024年1月，公司在宁夏宁东国家级能源化工基地投资727亿元建设现代煤化工产业集群，年产能覆盖810万吨煤炭、700万吨焦炭、1460万吨洗煤、740万吨甲醇、346万吨烯烃、135万吨精细化工项目 [4] - 公司在内蒙古鄂尔多斯地区投资673亿元规划建设年产500万吨烯烃项目，一期投资478亿元建设年产300万吨烯烃，其中40万吨绿色烯烃依托风光制氢一体化示范项目，采用“风光互补”发“绿电”制取绿氢，用绿氢生产绿色甲醇，再用绿色甲醇生产绿色烯烃 [4]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为1126人[3] - 出席会议股东所持表决权股份总数为3843329254股，占比52.4088%[3] 议案表决情况 - 2024年度董事会工作报告同意票数3841488096，比例99.9520%[6] - 2024年度监事会工作报告同意票数3841793496，比例99.9600%[9] - 2024年度财务决算及2025年度财务预算报告同意票数3842133054，比例99.9688%[10] - 公司与关联方签署日常关联交易协议议案同意票数591813792，比例87.4018%[11] - 公司2024年度利润分配方案议案同意票数3842930154，比例99.9896%[13] - 公司2024年年度报告及其摘要议案同意票数3842145454，比例99.9691%[14] - 请求授权董事会决定2025年度中期利润分配方案议案同意票数3842967954，比例99.9905%[15] - 公司2025年对外担保额度预计议案同意票数3761508389，比例97.8710%[18]

会议安排 - 2025年3月11日决议召开2024年年度股东大会[9] - 2025年3月12日公告召开股东大会通知[9] - 2025年4月2日14时现场会议在宁夏银川举行[9] 投票信息 - 交易系统投票时间为2025年4月2日9:15 - 15:00[9] - 网络投票时间为2025年4月2日9:15至15:00[9] 议案表决 - 逐项表决通过9项议案，含《2024年度董事会工作报告》[14][18] - 3项议案对小股东表决情况单独计票[18] - 《关于关联交易议案》涉及关联股东回避表决[18] 合规情况 - 股东大会召集、召开程序符合规定[7] - 出席人员及召集人资格符合规定[11] - 表决程序及结果符合规定，决议合法有效[15]

文章核心观点 宝丰能源在党彦宝带领下从个体户发展成煤化工龙头，但商业版图激进扩张使其面临负债高、偿债缺口大、新能源业务遇阻等问题，被撤销政协委员资格或只是风暴开端 [1][3][12] 分组1：党彦宝个人经历与公司发展 - 党彦宝出身贫寒农家，早年贩羊绒、运石油起家，2003年抓住宁东能源化工基地开发机遇，押注现代煤化工，2005年成立宝丰能源，斥资727亿打造循环经济工业基地，打通全产业链 [3] - 2019年宝丰能源登陆A股成国内煤化工龙头，凭借资源和规模优势，营收从2014年34.49亿元升至2024年329.83亿元，党彦宝个人财富从2014年55亿元升至2024年950亿元，十年增长超17倍 [3] - 党彦宝2011年与妻子成立燕宝慈善基金会，承诺每年捐出企业10%利润做公益，2024年以6亿元捐赠额在胡润慈善榜排第三 [4] 分组2：公司财务状况与项目困境 - 2023年宝丰能源宣布投资478亿在内蒙古建设“260万吨/年煤制烯烃及配套绿氢耦合项目”，一期计划投资395亿，项目融资计划受挫，2023年4月百亿定增预案于2024年11月终止 [6][8] - 截至2024年6月项目投入136.7亿元，总投资仍需填补260亿元缺口，截至2024年9月底，公司总负债达460亿元，资产负债率攀升至52.65%，有息负债超300亿元 [8] - 公司短期偿债能力堪忧，账面货币资金40.99亿元，一年内到期负债达48.77亿元，2021 - 2023年归母净利润从70.70亿元连降至56.51亿元，主产品烯烃毛利率从42.77%腰斩至30.25% [8] - 第三季度归母净利润同比骤降24.6%，机构下调盈利预期，若煤价上涨、烯烃需求疲软持续，资金链将面临更大考验 [8] 分组3：公司新能源业务困境 - 面对传统煤化工行业增速放缓，党彦宝自2019年起布局新能源领域，试图构建“第二增长曲线” [9] - 2020年宝丰集团整合光伏电站资产，2021年启动上市辅导，同年投资964亿建设储能全产业链项目，2022年投资200亿建设光伏全产业链，2024年在内蒙古项目植入绿氢产能 [10] - 新能源宏大规划未形成实质业绩，宝丰新能源上市进程停滞，宝丰能源需为内蒙古项目填补资金缺口，集团对子公司担保金额超200亿元 [11]

公司基本信息 - 党彦宝2005年创办宝丰能源，2005年至今任董事长，2012年至今任宝丰集团董事长，宝丰集团为宝丰能源控股股东，持股35.65%，党彦宝直接及间接持股达55.58% [2] - 党彦宝有诸多社会兼职，2020年以700亿元身家位列胡润百富榜第50位成宁夏首富，2024年以950亿元身家位列第27位 [5] - 宝丰集团在2024宁夏民营企业100强榜单中位居第二 [5] 公司产能情况 - 宝丰能源目前产能包括年产910万吨煤炭、700万吨焦炭、1460万吨洗煤、2000万吨甲醇、846万吨烯烃、423万吨聚丙烯、423万吨聚乙烯、135万吨精细化工、25万吨EVA、10万吨醋酸乙烯、20万吨苯乙烯、10万吨针状焦等 [5] 公司交易与监管情况 - 2024年末宝丰能源百亿定增计划终止，11月27日宣布收购宝丰昱能蒸汽综合管线项目及相关资产，交易金额4.92亿元，宝丰昱能由党彦宝控制 [5] - 收购次日宝丰能源收到上交所监管工作函，被要求说明提前支付价款原因及合理性等问题 [6] 公司业绩与分红情况 - 2024年宝丰能源实现营业收入329.83亿元，同比增长13.21%，归母净利润63.38亿元，同比增长12.16% [7] - 2019 - 2023年宝丰能源累计现金分红约123亿元，2024年拟向中小股东每股派现0.4598元（含税），大股东每股派现0.3891元（含税），预计派发现金红利30.07亿元，占归母净利润比例47.44% [7] 股票交易信息 - 3月28日宝丰能源已收盘，今开15.00，昨收15.86，最高15.68，最低14.69，收盘价15.30，较昨收跌0.56，跌幅3.53%，成交量22，换手率3.06%，市盈（TTM）17.70 [1] - 2025年1 - 2月成交量78.05万，成交额12.41 [1]

文章核心观点 宝丰能源上市六年以来持续践行社会责任，积极投身公益慈善事业，拟于2025年向宁夏燕宝慈善基金会捐赠不超过6亿元支持教育事业，此前已累计捐赠约27.57亿元，在教育助学、扶贫济困、环保责任等领域贡献突出，未来将继续加大公益投入 [1][3][5] 分组1：公益助学情况 - 公司拟于2025年向宁夏燕宝慈善基金会捐赠不超过6亿元用于支持以捐资助学为主的公益慈善事业及其他公益活动 [1][2] - 宁夏燕宝慈善基金会由宝丰能源实际控制人党彦宝夫妇发起设立，教育助学是核心项目，资助范围覆盖宁夏全区，截至2023年底已累计捐资39.03亿元，资助34.52万名青年学子 [2] - 自2019年上市后公司每年向基金会现金捐赠数亿元，截至目前累计捐赠约27.57亿元 [3] - 2023年公司通过燕宝慈善基金会对宁夏全区和甘肃酒泉全市考上大学的学生每人每年奖励资助4000元直至完成学业 [1][4] 分组2：社会责任践行情况 - 公司秉持“做对社会有价值的企业”理念，积极投身公益慈善事业回馈社会 [4] - 扶贫济困方面，公司深入贫困地区开展扶贫工作，通过产业扶贫、教育扶贫等方式助群众脱贫，还捐赠资金和物资改善基础设施和公共服务条件 [4] - 环保责任方面，公司秉持绿色发展理念，推行清洁生产和节能减排措施，参与环保公益活动 [5] - 公司称未来将继续加大在公益慈善领域的投入 [5]

文章核心观点 3月27日宝丰能源股票盘中跌停，介绍了宝丰能源情况及华泰柏瑞沪深300ETF相关信息，包括其为宝丰能源前十大股东、减持情况、收益排名，还介绍了基金经理柳军履历及华泰柏瑞基金公司情况 [1][2][3][4] 宝丰能源相关 - 3月27日宝丰能源股票盘中跌停，该公司是高端煤基新材料全产业链领军企业、A股主板上市公司，坚守实业报国，秉持绿色发展理念，为保障国家能源安全作贡献 [1] - 华泰柏瑞基金旗下华泰柏瑞沪深300ETF为宝丰能源前十大股东，去年四季度减持，持股比例为0.52% [1] 华泰柏瑞沪深300ETF相关 - 今年以来收益率 -0.21%，同类排名2620（总3440） [1] - 近1周涨幅 -2.26%，近1月涨幅 -1.01%，近3月涨幅 -1.50%，近6月涨幅10.87%，今年来涨幅 -0.21%；同类平均近1周涨幅 -2.65%，近1月涨幅 -2.03%，近3月涨幅1.57%，近6月涨幅20.15%，今年来涨幅3.62%；沪深300近1周涨幅 -1.07%，近1月涨幅 -0.90%，近3月涨幅 -1.22%，近6月涨幅6.18%，今年来涨幅 -0.06% [2] 基金经理柳军相关 - 柳军为华泰柏瑞沪深300ETF基金经理，有丰富任职履历，现任华泰柏瑞基金管理有限公司副总经理 [3] - 累计任职时间15年又300天，任职起始日期2009 - 06 - 04，现任基金资产总规模4388.51亿元，在管基金最佳任期回报133.86% [4] - 管理过华泰柏瑞沪深300ETF联接Y、华泰柏瑞上证科创板50成份ETF联接Y、华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y等基金 [4] 华泰柏瑞基金公司相关 - 成立于2004年11月，董事长为贾波，总经理为韩勇 [4] - 共有3名股东，PINEBRIDGE INVESTMENT LLC持股49%、华泰证券股份有限公司持股49%、苏州新区高新技术产业股份有限公司持股2% [4]

文章核心观点 介绍宁夏首富党彦宝及其控股的宝丰能源相关情况，包括公司业务、业绩、项目计划、分红等方面 [1][2][5] 公司基本信息 - 党彦宝是宁夏宝丰集团有限公司董事长，也是宝丰能源实控人 [1] - 宝丰能源位于宁东国家级能源化工基地核心区，主营业务为煤制烯烃，主要产品为聚乙烯、聚丙烯 [1] 公司业绩情况 - 2024年报显示，公司期内实现营收329.83亿元，归属上市公司净利润63.38亿元，同比分别增长13.21%和12.16% [1] - 此前三年公司营业收入分别为233.00亿元、284.30亿元和291.36亿元，同比分别增长46.29%、22.02%和2.48% [1] - 此前三年归母净利润分别为70.70亿元、63.03亿元和56.51亿元，同比增长分别为52.95%、 -10.86%和 -10.34% [1] 公司项目计划 - 2024年公司撤销“目前为止全球单厂规模最大的‘煤 + 绿氢’制烯烃项目，总投资478.11亿元”相关计划 [2] 公司分红情况 - 2019年至2022年，公司累计派发红利超过百亿元 [3] - 2023年，公司计划派发现金红利逾20亿元 [4] - 2024年，公司现金分红为30.07亿元，同比增幅近50% [5] 实控人情况 - 党彦宝通过两家公司及个人合计持有宝丰能源70.45%的股份，多次分红中至少落袋60亿元 [5] - 2024年，党彦宝以950亿元财富荣登《胡润全球富豪榜》，排名157名，较上一年排名上升30位 [5]

股东大会安排 - 公司拟于2025年4月2日14:00召开2024年年度股东大会[1] - 本次股东大会采用现场和网络投票结合方式表决[1] - 公司拟使用上证信息股东大会提醒服务[1] 投资者反馈 - 投资者可通过邮件、热线反馈意见建议[2] 公告信息 - 公告发布时间为2025年3月26日[3]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [4][9] 报告的核心观点 - 根据市场情况调整产品、原料价格及费率等，预测公司2025 - 2026年EPS分别为1.36和1.68元（原预测1.72和1.84元），添加2027年EPS预测为1.85元；可比公司25年平均PE为12倍，考虑公司未来业绩增速高于可比公司，维持30%的溢价，对应目标价为21.22元 [4] - 2024年年报业绩同比提升，实现营业收入329.8亿元，同比增长13.2%；归母净利润63.4亿元，同比增长12.2%；全年毛利率提升2.7个百分点，受益于煤炭价格下行带来的成本优化；全年期间费率同比上升至7.6%，主要系研发投入加大及财务费用增加，但整体费用管控仍属稳健 [9] - 内蒙古300万吨/年煤制烯烃项目进展顺利，第一、二套共200万吨产能已于2024年11月和2025年1月分别试产，第三套100万吨预计2025年3月投产；项目全面达产后，公司烯烃总产能将达520万吨/年，跃居国内煤制烯烃行业首位，预计2025年业绩有望随产能释放获得显著提升 [9] - 公司前期披露新疆项目，包括1120万吨甲醇、400万吨甲醇制烯烃及下游多种装置；准东地区煤制烯烃具有成本优势，若新疆项目落地，有望获得比内蒙基地投产更显著的成长 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|29,136|32,983|44,334|52,453|56,518| |同比增长 (%)|2.5%|13.2%|34.4%|18.3%|7.7%| |营业利润(百万元)|6,786|7,828|12,042|14,747|16,158| |同比增长 (%)|-12.1%|15.4%|53.8%|22.5%|9.6%| |归属母公司净利润(百万元)|5,651|6,338|10,003|12,356|13,583| |同比增长 (%)|-10.3%|12.2%|57.8%|23.5%|9.9%| |每股收益（元）|0.77|0.86|1.36|1.68|1.85| |毛利率(%)|30.4%|33.1%|36.3%|37.2%|37.6%| |净利率(%)|19.4%|19.2%|22.6%|23.6%|24.0%| |净资产收益率(%)|15.6%|15.5%|20.8%|21.4%|20.1%| |市盈率|22.5|20.1|12.7|10.3|9.4| |市净率|3.3|3.0|2.4|2.0|1.8|[6] 股价及相关信息 - 2025年3月17日股价17.36元，目标价格21.22元，52周最高价/最低价为19.07/14.03元 [7] - 总股本/流通A股（万股）为733,336/733,336，A股市值（百万元）为127,307 [7] - 国家/地区为中国，行业为基础化工 [7] - 报告发布日期为2025年3月18日 [7] - 1周、1月、3月、12月绝对表现%分别为0、7.56、10.86、15.3，相对表现%分别为 -1.73、6.31、8.95、3.34，沪深300%分别为1.73、1.25、1.91、11.96 [7] 可比公司估值（截止2025年3月17日） |公司|每股收益（元）|市盈率| |----|----|----| | |2023A|2024E|2025E|2026E|2023A|2024E|2025E|2026E| |万华化学|5.36|4.80|6.04|7.13|13.22|14.76|11.73|9.93| |卫星化学|1.42|1.81|2.05|2.61|14.99|11.77|10.41|8.16| |美锦能源|0.07|-0.13|0.10|0.14|75.46|-38.53|51.20|36.10| |三峡能源|0.25|0.25|0.28|0.31|16.90|17.07|14.99|13.51| |华鲁恒升|1.68|1.87|2.28|2.65|13.13|11.83|9.70|8.34| |调整后平均| | | | |13.00|12.00|11.00|[10] 财务报表预测与比率分析 资产负债表（单位:百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金|1,283|2,477|8,865|22,135|32,638| |应收票据、账款及款项融资、预付账款等|...|...|...|...|...| |存货|1,292|1,575|2,016|2,353|2,519| |...|...|...|...|...|...| |资产总计|71,630|89,566|118,238|130,928|152,270|[13] 利润表（单位:百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|29,136|32,983|44,334|52,453|56,518| |营业成本、销售费用等|...|...|...|...|...| |营业利润|6,786|7,828|12,042|14,747|16,158| |...|...|...|...|...|...| |归属于母公司净利润|5,651|6,338|10,003|12,356|13,583|[13] 现金流量表（单位:百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|5,651|6,338|10,003|12,356|13,583| |折旧摊销等|...|...|...|...|...| |经营活动现金流|8,693|8,898|15,016|18,799|20,407| |...|...|...|...|...|...| |现金净增加额|-637|1,614|6,388|13,270|10,503|[13] 主要财务比率 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力（营业收入等）|2.5%等|13.2%等|34.4%等|18.3%等|7.7%等| |获利能力（毛利率等）|30.4%等|33.1%等|36.3%等|37.2%等|37.6%等| |偿债能力（资产负债率等）|46.2%等|52.0%等|55.0%等|52.3%等|52.5%等| |营运能力（应收账款周转率等）|593.2等|1,400.5等|1,849.6等|1,748.1等|1,673.0等| |每股指标（每股收益等）|0.77等|0.86等|1.36等|1.68等|1.85等| |估值比率（市盈率等）|22.5等|20.1等|12.7等|10.3等|9.4等|[13]