关于宁夏宝丰能源集团股份有限公司 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况 汇总表的专项审计报告 目 录 1、 专项审计报告 2、 附表 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的专项说明 安永华明（2025）专字第70019710_A02号 宁夏宝丰能源集团股份有限公司 宁夏宝丰能源集团股份有限公司董事会： 我们审计了宁夏宝丰能源集团股份有限公司的2024年度财务报表，包括2024年12 月31日的合并及公司资产负债表，2024年度的合并及公司利润表、股东权益变动表和 现金流量表以及相关财务报表附注，并于2025年3月11日出具了编号为安永华明 （2025）审字第70019710_A01号的无保留意见审计报告。 按照《上市公司监管指引第8号——上市公司资金往来、对外担保的监管要求》的 要求，宁夏宝丰能源集团股份有限公司编制了后附的2024年度非经营性资金占用及其 他关联资金往来情况汇总表（以下简称"汇总表"）。 为了更好地理解宁夏宝丰能源集团股份有限公司2024年度非经营性资金占用及其 他关联资金往来情况，汇总表应当与经审计的财务报表一并阅读。 本专项说明仅供宁夏宝丰能源集团股份有限公司为2024年度报告披露使 ...

(一)个人工作履历、专业背景、兼职情况 李耀忠,本科学历,高级会计师,注册会计师。2023年3月31 日到今担任 本公司独立董事。现任信永中和会计师事务所合伙人,银川分所主任会计师。 (二)是否存在影响独立性的情况说明 作为公司的独立董事,本人具备证监会《上市公司独立董事管理办法》所要 求的独立性,未在公司担任除独立董事以外的任何职务,也未在公司主要股东中 担任任何职务,未从公司及其主要股东或有利害关系的机构和人员取得除独立董 事津贴外未予披露的其他利益,不存在任何影响本人独立性的情况。 宁夏宝丰能源集团股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 -- 李耀忠 2024年度,本人作为宁夏宝丰能源集团股份有限公司(以下简称"公司") 第四届董事会的独立董事,按照《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证 券法》《上市公司独立董事管理办法》等有关法律法规及《宁夏宝丰能源集团股 份有限公司章程》《宁夏宝丰能源集团股份有限公司独立董事工作制度》《宁夏 宝丰能源集团股份有限公司独立董事年报工作制度》等公司内部管理制度要求, 忠实、勤勉、审慎、独立地履行职责,关注公司信息,及时了解公司的生产经营、 财务运作等情况,按时 ...

宁夏宝丰能源集团股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 --- 张鸣林 2024 年度,本人作为宁夏宝丰能源集团股份有限公司(以下简称"公司") 第四届董事会的独立董事,按照《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证 券法》《上市公司独立董事管理办法》等有关法律法规及《宁夏宝丰能源集团股 份有限公司章程》《宁夏宝丰能源集团股份有限公司独立董事工作制度》《宁夏宝 丰能源集团股份有限公司独立董事年报工作制度》等公司内部管理制度要求,忠 实、勤勉、审慎、独立地履行职责,关注公司信息,及时了解公司的生产经营、 财务运作等情况,按时出席公司董事会及股东大会会议,参与公司重大事项的决 策并按要求发表独立意见,充分发挥独立董事的参谋与监督作用,切实维护公司 整体利益以及公司股东特别是中小股东的合法权益不受损害。现将 2024 年度履 职相关情况报告如下: (一)个人工作履历、专业背景、兼职情况 张鸣林,在职研究生学历,工学博士,工程技术应用调研员(正高级职称), 2023年3月 31 日至今担任本公司独立董事。2018年3月至今(退休),任中国 煤炭加工利用协会高级顾问兼煤转化分会会长。 (二) 是否存在影响独立性的 ...

宁夏宝丰能源集团股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 -- 孙积禄 2024 年度,本人作为宁夏宝丰能源集团股份有限公司(以下简称"公司") 第四届董事会的独立董事,按照《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证 券法》《上市公司独立董事管理办法》等有关法律法规及《宁夏宝丰能源集团股 份有限公司章程》《宁夏宝丰能源集团股份有限公司独立董事工作制度》《宁夏 宝丰能源集团股份有限公司独立董事年报工作制度》等公司内部管理制度要求, 忠实、勤勉、审慎、独立地履行职责,关注公司信息,及时了解公司的生产经营、 财务运作等情况,按时出席公司董事会及股东大会会议,参与公司重大事项的决 策并按要求发表独立意见,充分发挥独立董事的参谋与监督作用,为保证股东利 益、提升公司价值发挥了重要作用。现将 2024年度履职相关情况报告如下: 一、本人基本情况 (一) 个人工作履历、专业背景、兼职情况 孙积禄,2023年3月31日至今担任本公司独立董事。现任外交学院国际法 系教授,白银有色独立董事。 (二)是否存在影响独立性的情况说明 作为公司的独立董事,本人具备证监会《上市公司独立董事管理办法》所要 求的独立性,未在公司担任除独立 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 自2024年10月国内煤价持续走低，受益于成本端煤价下滑，公司烯烃及焦炭业务盈利有望受益，维持2024年盈利预测并上调2025 - 2026年盈利预测，公司盈利受益于煤化工成本下降与产能释放，维持“买入”评级[2] - 内蒙古烯烃项目投产达产稳步推进，新疆项目有望打开未来成长空间，未来公司烯烃产能成长依旧可期[3] - 内蒙古和新疆烯烃项目成本优势显著，公司利润有望进一步增厚[4] 根据相关目录分别进行总结 煤价下跌致煤化工受益 - 截至2025年2月28日秦港Q5500动力末煤平仓价690元/吨，较2024年10月初降177元/吨；2025年1 - 2月秦港均价745元/吨，环比2024Q4均价 - 9.4%[2] 盈利预测调整 - 预计2024 - 2026年归母净利润63.6/127.4/136.4亿元（前值为63.6/109.5/121.2亿元），同比 + 12.5%/+100.4%/+7.1%；EPS为0.87/1.74/1.86元，对应当前股价PE为19.6/9.8/9.1倍[2] 业务盈利改善 - 烯烃业务：2025年1 - 2月综合采购均价为375元/吨，环比2024Q4下滑114元/吨，预计2025年1 - 2月煤价下跌带来的煤制烯烃成本环比2024Q4下滑627元/吨[2] - 焦炭业务：2025年1 - 2月煤焦差平均为 - 64元/吨，而2024Q4平均为 - 108元/吨，表明2024Q4以来公司焦炭业务盈利亦或有所修复[2] 产能布局与推进 - 公司目前烯烃产能主要分布于宁夏（220万吨/年）和内蒙古（300万吨/年），内蒙古项目分三条线依次投产，第一条产线已于2024年11月投产，第二条产线于2025年1月中旬投产，预计第三条产线于2025年3月底投产[3] - 新疆400万吨/年烯烃项目审批工作正有序推进，宁东四期50万吨/年烯烃项目亦将适时开工建设[3] 项目成本优势 - 内蒙古烯烃项目较宁夏项目成本优势：单吨烯烃生产成本减少约322元/吨，单吨烯烃的折旧成本减少约200元/吨，盈利优势至少提高522元/吨[4] - 新疆烯烃项目较宁夏项目成本优势：运费降低约503元/吨，盈利优势约1000元/吨左右[4] 财务摘要和估值指标 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 28,430 | 29,136 | 32,809 | 55,741 | 60,780 | | YOY(%) | 22.0 | 2.5 | 12.6 | 69.9 | 9.0 | | 归母净利润(百万元) | 6,303 | 5,651 | 6,356 | 12,735 | 13,636 | | YOY(%) | -10.9 | -10.3 | 12.5 | 100.4 | 7.1 | | 毛利率(%) | 32.9 | 30.4 | 30.3 | 34.2 | 34.5 | | 净利率(%) | 22.2 | 19.4 | 19.4 | 22.8 | 22.4 | | ROE(%) | 18.6 | 14.7 | 14.8 | 23.6 | 20.7 | | EPS(摊薄/元) | 0.86 | 0.77 | 0.87 | 1.74 | 1.86 | | P/E(倍) | 19.8 | 22.0 | 19.6 | 9.8 | 9.1 | | P/B(倍) | 3.7 | 3.2 | 2.9 | 2.3 | 1.9 | [5] 公司当前情况 - 日期2025/3/3，当前股价16.98元，一年最高最低19.07/14.03元，总市值1,245.20亿元，流通市值1,245.20亿元，总股本73.33亿股，流通股本73.33亿股，近3个月换手率20.09%[6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 自2024年10月国内煤价走低，截至2025年2月28日秦港Q5500动力末煤平仓价690元/吨，较2024年10月初降177元/吨；2025年1 - 2月秦港均价745元/吨，环比2024Q4均价 - 9.4% 受益于成本端煤价下滑，公司烯烃及焦炭业务盈利有望受益，维持2024年盈利预测并上调2025 - 2026年盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润63.6/127.4/136.4亿元（前值为63.6/109.5/121.2亿元），同比 + 12.5%/+100.4%/+7.1%；EPS为0.87/1.74/1.86元，对应当前股价PE为19.6/9.8/9.1倍 公司盈利受益于煤化工成本下降与产能释放，维持“买入”评级[2] 根据相关目录分别进行总结 煤价回落致成本端下降，烯烃及焦炭业务盈利有望改善 - 烯烃业务方面，公司宁夏项目气化煤约30% - 40%自新疆采购，剩余部分自内蒙古采购，2025年1 - 2月综合采购均价为375元/吨，环比2024Q4下滑114元/吨，预计2025年1 - 2月煤价下跌带来的煤制烯烃成本环比2024Q4下滑627元/吨[2] - 焦炭业务方面，2025年1 - 2月煤焦差平均为 - 64元/吨，而2024Q4平均为 - 108元/吨，表明2024Q4以来公司焦炭业务盈利亦或有所修复[2] 内蒙古烯烃项目投产达产稳步推进，新疆项目有望打开未来成长空间 - 公司目前烯烃产能主要分布于宁夏（220万吨/年）和内蒙古（300万吨/年），内蒙古项目分三条线依次投产，第一条产线已于2024年11月投产，第二条产线于2025年1月中旬投产，预计第三条产线于2025年3月底投产[3] - 新疆400万吨/年烯烃项目审批工作正有序推进，宁东四期50万吨/年烯烃项目亦将适时开工建设，未来公司烯烃产能成长依旧可期[3] 内蒙古&新疆烯烃项目成本优势显著，公司利润有望进一步增厚 - 对比宁夏烯烃项目，内蒙古烯烃项目更具成本优势，对应单吨烯烃生产成本减少约322元/吨，单吨烯烃的折旧成本减少约200元/吨，内蒙项目相较于宁夏项目盈利优势至少提高522元/吨[4] - 新疆烯烃项目成本有望进一步凸显，新疆项目相较于宁夏项目盈利优势约1000元/吨左右[4] 财务摘要和估值指标 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 28,430 | 29,136 | 32,809 | 55,741 | 60,780 | | YOY(%) | 22.0 | 2.5 | 12.6 | 69.9 | 9.0 | | 归母净利润(百万元) | 6,303 | 5,651 | 6,356 | 12,735 | 13,636 | | YOY(%) | -10.9 | -10.3 | 12.5 | 100.4 | 7.1 | | 毛利率(%) | 32.9 | 30.4 | 30.3 | 34.2 | 34.5 | | 净利率(%) | 22.2 | 19.4 | 19.4 | 22.8 | 22.4 | | ROE(%) | 18.6 | 14.7 | 14.8 | 23.6 | 20.7 | | EPS(摊薄/元) | 0.86 | 0.77 | 0.87 | 1.74 | 1.86 | | P/E(倍) | 19.8 | 22.0 | 19.6 | 9.8 | 9.1 | | P/B(倍) | 3.7 | 3.2 | 2.9 | 2.3 | 1.9 |[5] 公司股价及市值等信息 - 2025年3月3日当前股价16.98元，一年最高最低19.07/14.03元，总市值1245.20亿元，流通市值1245.20亿元，总股本73.33亿股，流通股本73.33亿股，近3个月换手率20.09%[6] 附：财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率等信息[10]

行业投资评级 - 报告对宝丰能源的12个月评级为“买入”，目标价为23.5元/股 [4][5] 核心观点 - 宝丰能源四季度烯烃价差环比修复，焦炭价差环比缩窄，Q324检修对盈利的影响已消除 [1][2] - 内蒙第二条、第三条百万吨烯烃产线将分别于一月底和三月底投料试车 [1][3] - 新疆400万吨烯烃项目仍在向政府报审文件阶段 [1][3] 公司运营情况 - 四季度烯烃价差环比改善，三季度受检修影响的盈利（约3亿元）在四季度恢复 [2] - 四季度焦化板块盈利环比下滑，主要由于11-12月焦炭价格跌幅较大，价差缩窄，叠加焦煤价格回落 [2] - 四季度公司25万吨EVA装置转产LDPE [2] 项目进展 - 内蒙基地300万吨烯烃项目进展：首条产线已于24年11月底投产，第二条产线预计于一月底投料试车，第三条产线预计于三月底前投料试车 [3] - 新疆准东规划400万吨烯烃项目，目前处于前期和当地政府报审文件阶段 [3] 估值与财务数据 - 目标价基于DCF估值法（WACC为8.6%），对应23/13倍2024/25E PE [4] - 2024E营业收入预计为37,213百万人民币，2025E预计为59,389百万人民币 [7] - 2024E净利润预计为7,520百万人民币，2025E预计为13,337百万人民币 [7] 公司背景 - 宝丰能源成立于2005年，是国内领先的煤化工企业，主营业务为煤制烯烃，主要产品为聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP） [10] - 内蒙古260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目投产后，公司烯烃产能将达到520万吨/年 [10]

投资评级 - 报告首次覆盖宝丰能源，给予“买入”评级，目标价未明确 [1][3] - 当前市场价格为人民币16.84元，板块评级为“强于大市” [1] 核心观点 - 宝丰能源是煤基多联产循环经济示范企业，依托煤制烯烃工艺路线优势，生产技术迭代升级，管理效率提升，经营业绩持续向好 [3] - 内蒙古基地新产能释放将推动公司发展迈上新台阶，烯烃产品盈利延续高景气 [3][5] - 预测2024-2026年归母净利润分别为63.26亿、125.69亿、141.97亿元，对应PE分别为19.5倍、9.8倍、8.7倍 [5] 公司概况 - 宝丰能源以煤炭为原料，通过煤、焦、气、化、油、电多联产技术路线，形成完整的煤化工循环经济产业链 [16] - 公司实际控制人党彦宝直接及间接持股比例为55.58%，股权集中度较高 [18] - 公司主要业务包括煤制烯烃、焦化、精细化工，其中煤制烯烃为核心业务 [21] 经营业绩 - 2016-2023年公司营业收入CAGR为20.22%，归母净利润CAGR为18.54% [22] - 2024年前三季度实现营业收入242.75亿元，同比增长18.99%，归母净利润45.37亿元，同比增长16.60% [22] - 烯烃产品和焦化产品为公司核心产品，2024年上半年烯烃产品毛利率提升至35.63% [25] 产能扩张 - 内蒙古基地260万吨/年煤制烯烃项目首套100万吨/年生产线已进入试生产阶段，预计2024年投产 [21][58] - 内蒙古项目投产后，公司煤制烯烃总产能将提升至520万吨/年，跃居国内煤制烯烃行业产能第一 [8] - 公司焦炭产能700万吨/年，煤炭权益产能1012万吨/年，焦化板块煤炭自给率约45% [104] 行业分析 - 我国烯烃需求稳步增长，2023年乙烯和丙烯当量消费量分别为6150万吨、4680万吨，预计2024年将分别增长至6560万吨、4910万吨 [37] - 煤制烯烃在我国具有较大发展前景，预计2024年煤制乙烯在总供给中占比约15.5% [48] - 焦炭行业处于周期底部，2024年上半年焦炭产量同比下降4.88%，需求端受钢铁行业景气度低迷影响 [96][99] 技术优势 - 公司采用中科院大连物化所的DMTO三代技术，甲醇处理量显著提高，烯烃甲醇单耗显著降低 [89] - 内蒙古项目植入绿氢耦合制烯烃，能源转化效率达47.54%，单位产品水耗9.16吨/吨烯烃，优于行业标杆水平 [89] 估值与盈利预测 - 预测2024-2026年主营收入分别为362.75亿、559.40亿、605.19亿元，增长率分别为24.5%、54.2%、8.2% [7] - 2024-2026年EBITDA分别为107.08亿、189.09亿、215.31亿元，归母净利润分别为63.26亿、125.69亿、141.97亿元 [7] - 2024-2026年每股股息分别为0.3元、0.6元、0.7元，股息率分别为1.9%、3.7%、4.2% [7]

投资评级 - 宝丰能源的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 宝丰能源进入产能高速释放阶段，内蒙项目成本优势显著，预计烯烃单位成本较宁东节省约873元/吨[3] - 内蒙项目第一系列产线已接近设计产能负荷，预计Q4贡献产销增量，Q4盈利环比或大幅改善[6] - 公司布局新疆第三基地，规划烯烃产能400万吨/年，远期烯烃产能将达970万吨/年，中长期成长动能充足[15] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为65.58、141.35、169.90亿元，同比分别增长16.1%、115.5%、20.2%[7] - 2024-2026年EPS分别为0.89、1.93、2.32元[7] - 2024-2026年营业收入预计为34,358、57,528、62,991百万元，同比增长17.9%、67.4%、9.5%[9][17] 成本优势 - 内蒙项目采用DMTO-Ⅲ技术，醇烯比较宁东二厂降低约8%，预计节省原料成本224元/吨[3] - 内蒙项目单套产能规模100万吨/年，预计节省折旧成本298元/吨[3] - 内蒙项目地处富煤区，原料采购运距短，预计节省运费成本351元/吨[3] 产能释放 - 内蒙项目第二系列和第三系列生产线预计分别于2025年1月和3月投产[6] - 宁东四期规划烯烃产能50万吨/年，预计2025年上半年开工建设[15] 市场表现 - 宝丰能源2023年12月绝对涨幅为1.75%，2024年4月为0.87%，2024年8月为4.75%[2] - 2023年12月相对涨幅为-1.36%，2024年4月为-0.58%，2024年8月为-14.15%[2]

业绩数据 - 2024年前三季度营业收入242.75亿元，同比增长18.99%[5] - 2024年前三季度净利润45.37亿元，同比增长16.6%[5] - 2024年前三季度经营性现金流量净额57.8亿元[5] 产能数据 - 宁东基地聚烯烃产能235万吨/年，焦炭产能700万吨/年[3] - 干法熄焦工艺副产高压蒸汽年产量350万吨左右，每年富余低压蒸汽约668万吨[4] 负债与资金 - 2024年三季末有息负债合计301.41亿元，高于货币资金余额40.99亿元[2] 市场需求 - 苏银产业园区远期规划对低压蒸汽需求量将达1000t/h[4] - 预计2025 - 2028年苏银产业园蒸汽需求总量分别为186、227、232、239万吨[8] - 预计2025年宝丰昱能蒸汽需求量68万吨，2026年及以后年需求量95万吨[7] 价格与营收预期 - 苏银产业园周边工业蒸汽价格220元/吨（含税）、民用101元/吨（含税）[8] - 预计项目投产后未来几年年可实现营业收入2.5 - 3.3亿元[8] 资产收购 - 资产收购价格4.35亿元（不含税），预期土地出让金约0.1亿元[5] - 标的总资产账面价值38,624.17万元，评估价值43,558.64万元，增值率12.78%[10] - 标的资产评估增值4,934.48万元，增值率12.78%[10] - 在建工程评估增值4,910.77万元，增值率13.06%[10] - 无形资产 - 土地使用权评估增值23.71万元，增值率2.34%[10] 资产情况 - 苏银产业园段已签土地出让合同并缴费，正办《不动产登记证》[12] - 灵武段已提交申请资料，自然资源局正组卷上报申请土地报批[12] - 在建工程资产权属清晰，无抵押、诉讼等情形[13] 交易决策 - 公司拟待项目竣工验收运营后，视情况决定是否继续交易[14] - 公司独立董事一致同意暂缓本次关联交易[15]