核心观点 - 南宁市在2025年以新质生产力精准招商为抓手，聚焦人工智能等前沿领域，超额完成年度招商引资目标，为重点产业集群发展和经济社会高质量发展注入强劲动能 [1] 招商引资总体表现 - 内资指标全面超额完成，其中制造业项目投资完成额完成年度目标任务的122.09%，制造业项目投资总额完成年度目标任务的104.47% [1] - 固投类工业招商项目投资完成额占全市工业投资的49.37%，其中制造业招商项目投资完成额占全市制造业投资的55.5% [1] - 全市新签区内外招商引资5000万元及以上项目356个，其中制造业项目223个，占比62.64% [1] - 新设外资企业数量与实际使用外资数均居全区首位 [1] 人工智能产业发展 - 以南A中心为核心载体，全年签约国内人工智能项目67个，60家企业完成选址或注册，52个项目正式运营，32个项目实现营收，新增规上企业13家 [2] - 全市人工智能核心产业规上企业达110家，占全区总量的41.2% [2] - 发布161个“人工智能+”场景清单，涵盖制造、物流、大健康等领域，推动19个AI解决方案在东盟国家落地 [2] - 吸引科大讯飞、中文在线等行业领军企业深入洽谈或达成初步合作意向 [2] 其他重点产业集群发展 - 新能源领域：新签约氟芯电池全产业链“双百”项目（新增产能100GWh），推动固态电池核心材料、回收利用等配套项目加速布局 [2] - 低空经济领域：吸引无人机关键零部件制造、整机装配企业洽谈合作，推进无人机整机及部件生产等项目签约 [2] - 关键金属领域：依托南宁铝基新材料研究院和南A中心的技术赋能，引进产业链上下游配套项目，推动铝产业向高端化、智能化转型 [2] 产业园区与重大项目表现 - 全市16个产业园区落地项目投资完成额占全市的76.35%，新签区外项目投资总额占全市的91.19% [3] - 全市产业园区规上工业总产值同比增长12.72%，高于全区、全市水平 [3] - 南宁高新区（含东部新城）产值迈上600亿元级台阶，广西—东盟经开区产值突破300亿元大关，提升为一级园区，南宁市现有一级园区数量居全区首位 [3] - 太阳纸业二期项目竣工投产，法国爱森造纸项目加快建设，和泰绿色新材料、雅叶（农夫山泉）等特色项目稳步推进 [3] - 比亚迪、宁福、国潮、泰克等企业产能持续释放，带动全市8个园区规上工业总产值实现两位数增长 [3] - 8个园区工业投资实现两位数增长，其中广西横州茉莉花产业园区、广西隆安产业园区、南宁青秀产业园区、南宁兴宁产业园区等4个园区实现三位数增长 [3] 招商模式与服务创新 - “一把手”招商引领全局，各县（市、区）、开发区主要领导率队“走出去”招商130次，对接企业502家，“请进来”招商824次 [5] - 推动全市新签约区内外5000万元及以上项目295个，其中制造业项目182个 [5] - 开展大区招商、资本招商、场景招商，多元招商模式协同发力 [5] - 建立项目跟踪服务机制，协调解决土地、用工、融资等难题，强化惠企政策宣传兑现，各产业园区针对重大项目开展“一对一”服务 [5] 未来发展方向 - 2026年将继续以新质生产力为引领，聚焦人工智能、新能源、低空经济、关键金属等重点领域，深化产业园区改革，创新招商模式 [5]

宏观策略 - 核心观点：中国对部分关键金属的出口管制措施已成为与美国、欧盟等重要经济体博弈的关键筹码，这种优势建立在完整的产业体系之上，难以被短期复制或替代 [10] - 中国在44种关键矿产中的30种占据领先生产国地位 [10] - 稀土领域：中国稀土储量占全球比重接近半数，美国储量仅为中国的4.3%，中国高性能钕铁硼稀土永磁材料的全球市场占有率达92% [10] - 镓金属领域：中国金属镓储量超过19万吨，占全球储量约68%，2024年中国氧化铝产量约8552万吨，占全球产量约60%，是金属镓供应的根本保证 [10] - 锗、锑金属领域：中国锑金属储量约67万吨，占全球约29.7%，位居全球第一，2024年中国锑金属产量约6万吨，占全球约60.0% [10] 固收金工 - 核心观点：临近年底，围绕明年政策的博弈增加，中央政治局会议和中央经济工作会议通稿对市场影响更大，2026年债券市场或难以出现利率单边下行情况，应秉持波段操作思路 [1][12] - 周度市场复盘：本周（2025.12.8-2025.12.12）10年期国债活跃券收益率从1.8285%上行1.4个基点至1.8425%，全周受重要会议、政策预期及经济数据影响呈震荡走势 [12] - 政策基调：明年将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，但财政政策表述为“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”，货币政策强调“灵活高效运用降准降息等多种政策工具” [12] - 操作建议：在明年3月《政府工作报告》和1-2月经济数据公布前，10年期国债收益率运行的顶部依然是1.85%，建议规避超长债品种以降低利率风险敞口 [12] 转债配置 - 核心观点：转债配置建议关注预期差较大的三个价值洼地：端侧AI、核心材料、输配电设备方向 [2] - 端侧AI（消费电子领域）：建议关注存量标的如超声转债、立讯转债、冠宇转债等，以及待发标的如艾为电子、统联精密、精研科技等 [14] - 上游核心材料（芯片制成、封测关键基材及资源稀缺性标的）：受益于国产替代，建议关注存量标的如和邦转债、兴发转债、天奈转债等，以及待发标的如茂莱光学、华海诚科 [14][15] - 输配电设备环节：存在相对确定的政策性指引，建议关注存量标的如华辰转债、国力转债、应流转债等，以及待发标的如金盘科技、通合科技、特变电工等 [14][15] - 下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名：包括希望转债、利群转债、鹰19转债等 [15] 绿色债券 - 一级市场：本周（20251208-20251212）新发行绿色债券29只，合计发行规模约367.52亿元，较上周增加160.15亿元 [3][16] - 二级市场：本周绿色债券周成交额合计644亿元，较上周减少17亿元，成交量前三的债券种类为非金公司信用债（279亿元）、金融机构债（263亿元）和利率债（69亿元） [3][16] - 成交结构：3年期以下绿色债券成交量占比约82.45%，成交量前三的行业为金融（281亿元）、公用事业（119亿元）、交运设备（22亿元） [16] 二级资本债 - 一级市场：本周（20251208-20251212）新发行二级资本债4只，发行规模为360亿元 [4][17] - 二级市场：本周二级资本债周成交量合计约3292亿元，较上周增加1343亿元，成交量前三个券分别为25建行二级资本债03BC（663.81亿元）、25中行二级资本债01BC（161.57亿元）和25徽商银行二级资本债01（123.05亿元） [4][17][18] - 收益率变化：截至12月12日，5Y、7Y、10Y各评级二级资本债到期收益率较上周普遍下跌，其中7Y AA+级收益率下行4.38个基点 [18] 个券分析（澳弘转债） - 转债基本信息：澳弘转债总发行规模5.80亿元，存续期6年，信用评级AA-，到期赎回价格为票面面值的112% [19] - 估值情况：当前债底估值92.8元，纯债到期收益率2.49%，当前转换平价98.91元，平价溢价率1.10% [19] - 上市预测：预计上市首日价格在126.65~140.60元之间，预计中签率为0.0019%，建议积极申购 [5][19] - 正股情况：澳弘电子是PCB产品生产商，年产各类印制电路板近400万平方米，2019-2024年营收复合增速为6.40%，2024年营业收入12.93亿元，同比增长19.45% [19][20] 非银金融行业 - 核心事件：中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券预案公布，东兴证券换股价相对当前股价溢价23%，信达证券换股价溢价8% [6][21] - 合并后规模：简单加总后，三家公司2025年第三季度合计总资产将排名行业第四位（超过1万亿元），2025年前三季度合计归母净利润95.2亿元，排名行业第六位 [6][21] - 业务互补：中金公司在投行、机构、高净值财富管理及国际业务有优势，东兴证券在AMC领域有积累，信达证券在并购重组、大资管业务有优势，营业网点布局可互补 [21] - 行业背景：2024年以来监管推动证券行业供给侧改革，已有多家券商完成重组，行业资源整合是券商快速提升规模与综合实力的重要方式 [6][21][23] 个股研究（星环科技-U） - 公司定位：星环科技是中国领先的AI和大数据基础设施软件提供商，产品深入金融、能源、政府等十余个行业，2025年前三季度营业收入2.25亿元，同比上升7.42% [23] - 行业机遇：AI推理需求爆发，需要小数据块、高并发、大存储容量，传统以CPU为中心的架构出现瓶颈，推动硬件架构向GPU直连SSD演进，软件生态需要重构以GPU为中心的数据库 [7][9][23] - 公司布局：公司拥有GPU-Native数据库产品，是中国面向生成式AI的数据基础设施领导者，有望充分受益于数据库产业新机遇 [9][23] - 业绩预测：预计2025-2027年营收分别为4.26亿元、4.88亿元、5.83亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [9][23]

文章核心观点 - 广西通过实施矿业权整合、治理“小散乱”企业及引进优质项目等组合措施，推动关键金属产业高质量发展，以应对资源开发深度不足、产业附加值不高、环保压力大及储量逼近警戒线等行业挑战 [1] 关键金属定义与战略意义 - 关键金属是指高端制造、新能源汽车、电子信息、节能环保等战略高技术产业必需且供应风险突出的金属，例如锡、锑、铟、锗等，需特殊措施保障供应 [1] 产业发展路径与治理措施 - 坚持整治与整合并进，以整治促整合，以整合强整治，推动产业高质量发展 [1] - 从严开展专项行动，分阶段推进涉重金属污染排查整治与生态修复，筑牢生态基底 [1] - 大力整治“小散乱”，严格执行“一矿区一主体”原则，全面推动矿业权整合与绿色矿山建设，提升资源集约利用水平 [1] 体制机制创新与能力建设 - 建立行业准入引导机制，制定关键金属行业规范条件，明确冶炼与精深加工项目的产能规模、工艺装备、产品标准及能效基准等要求，严格准入标准 [2] - 加快构建关键金属产品严密管控机制，建立重点产品收储制度，以提升资源控权、控出、控价能力 [2] - 创新推动人工智能赋能关键金属场景应用，探索“人工智能+”在工业信息安全、数据资源管理、研产供销服集成等新模式，推广智能排产调度、人机协同作业等应用场景 [2] 区域协同与开放合作 - 坚持协同与开放并行，坚持资源、技术、市场协同发展路径 [2] - 建立广西、云南、贵州、甘肃、湖南等关键金属资源富集区的常态化合作机制，通过飞地园区、供应链协同等方式深化技术合作，拓展稳定可靠的矿产资源供应渠道 [2]

广西关键金属产业创新发展 - 广西矿产资源丰富，是著名的"有色金属之乡"，多种关键金属资源保有量居全国前列，中重离子型稀土已探明储量250万吨，占全国23% [2][3] - 广西将聚焦高端金属新材料产业链，涵盖机械、汽车、轨道交通和航空航天等领域，但存在精深加工能力不足、产业生态环保压力大等结构性矛盾 [4] - 广西计划走高端化、智能化、绿色化、规模化、园区化发展道路，优化产业布局，打造国家级产业集群，并招引有色金属行业头部企业布局 [3][4] - 广西将发挥面向东盟的独特优势，加强对东盟国家矿产原材料、市场销售及政策研究，形成服务东盟的工作格局 [5] 人工智能赋能医药产业 - 北京市计划加速人工智能在医药健康领域的应用，支持药物研发模型开发，涵盖分子生成、药效预测、临床试验等环节 [7] - 人工智能将应用于智能诊疗产品研发，包括口腔、骨科植入耗材定制、辅助诊断、手术规划等，并提升医疗设备智能化水平 [7] - 推动医药生产企业数智化转型，打造智能工厂，应用垂类模型于药械研发生产、质量控制和流通追溯等环节 [7] 绿氢管道与氢能产业 - 内蒙古至京津冀绿氢管道项目获批，是国内首条跨省长距离、大规模绿氢管道，将降低运输成本并促进绿氢消纳 [8] - 该项目是国家级试验示范项目，助力内蒙古氢能"制储输用"全产业链建设 [8] 低空经济与新兴产业 - 浙江成立空港低空经济投资合伙企业，出资额10亿元，由多家国资背景企业共同出资，聚焦股权投资 [9] - 四川计划到2027年培育30家以上行业领军企业，打造5个千亿级、10个五百亿级产业集群，覆盖人工智能、生物医药、低空经济等15个新兴产业领域 [10] 数字经济产业创新 - 北京数字经济产业创新指数居全国首位，得益于科技资源和创新企业集中，数字政务和数据开放政策优势显著 [13][14] - 珠三角地区数字经济创新指数领先，长三角经济基础雄厚，京津冀科研资源丰富但发展不均衡，川渝地区潜力大 [14] 其他行业动态 - 山东鼓励外资对上市公司战略投资，组织上市公司与境外基金对接，支持优质外资长期投资 [11] - 深圳离境退税商店突破1000家，电子退付渠道上线，离境退税口岸数量和集中退付点居全国之首 [12]