报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [3] 报告的核心观点 - 本周有色-能源金属行业各金属价格有不同表现，镍价下跌但有支撑因素，钴盐价格上涨，锑锭价格持稳，碳酸锂价格上涨但受需求影响，稀土价格上涨且美国重建产业链但短期仍集中于中国，锡价下跌但供应紧张有支撑，钨价上涨供应偏紧，铀价受供需格局支撑 [1][2][6][7][9][10][11][66] - 各金属因不同因素影响价格和供需，如政策、天气、企业生产等，部分金属受益标的被推荐 [12][13][15] 根据相关目录分别总结 受益于中国或海外政府出口管制的金属品种 镍钴行业观点更新 - 本周沪镍价格环比下跌，国内NPI冶炼厂成本倒挂严重，菲律宾镍矿供应充足，印尼产量未达配额，需求端支撑减弱，青山暂停部分生产线或冲击印尼镍矿开采并支撑镍价，受益标的有格林美、华友钴业 [1][20][23] - 本周钴盐价格环比上涨，原料成本抬升，刚果金延长钴临时禁令使全球钴供给收紧预期提升，钴价有望获支撑，非刚果金钴矿企业或受益，受益标的有华友钴业、中伟股份、寒锐钴业、腾远钴业 [2][24][31] 锑行业观点更新 - 本周锑锭价格持稳运行，国内原料供应紧张，6月锑产量大幅下降，7月产量可能继续下降，国内锑原料偏紧预期支撑后市锑价，受益标的有湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [6][32][36] 锂行业观点更新 一周锂资源国内外信息速递 - Power Metals确认Case Lake项目产出高品位锂辉石与钽精矿，验证其多元素矿床开发潜力 [37] 碳酸锂价格情况 - 本周碳酸锂价格环比上涨，现货贸易活跃度低，下游备库意愿不足，部分下游企业刚性需求和新能源产业链排产预期改善支撑价格，但供应端压力未缓解，价格或维持低位震荡，取决于需求恢复情况，锂矿价格因碳酸锂价格震荡小幅上抬，短期内下行阻力大，受益标的有雅化集团、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业 [7][39][44] 稀土磁材行业观点更新 一周国内外稀土资源信息速递 - MP Materials与美国国防部建立合作，国防部投资数十亿美元有望成最大股东，将建第二家磁体制造工厂，国防部签署多项协议保障公司利益，公司获融资承诺和贷款，计划扩大产能 [45][46][47] - 包钢股份拟调整2025年第三季度稀土精矿关联交易价格 [48] 稀土价格及市场情况 - 本周稀土产业链整体上涨，部分企业可能停产、东南亚雨季及市场对旺季需求乐观预期支撑后市稀土价格，美国国防部投资MP Materials，中国放开稀土出口管制缓解西方需求，短期全球稀土永磁体生产仍高度集中于中国，后续需关注相关审批进度和开采指标发布，受益标的有北方稀土、金力永磁、广晟有色、中国稀土 [9][50][54] 锡行业观点更新 锡价格及库存情况 - 本周沪锡价格环比下跌，伦锡沪锡均去库，缅甸锡矿进口量低、复产慢，泰国禁令影响进口，印尼出口受限制，供应紧张局面短期内难缓解，对锡价有支撑，受益标的有兴业银锡、华锡有色、锡业股份 [10][58][61] 钨行业观点更新 钨价格及供应情况 - 本周钨价环比上涨，2025年度第一批钨矿开采指标缩减，上游矿端原料库存低位且开采管控，国内钨上下游呈紧平衡格局，多家钨企上调长单报价 [11][64] 铀行业观点更新 铀价格及供需情况 - 5月全球铀实际市场价格处高位，受多种因素影响铀供给偏紧预期持续，行业供需格局支撑铀价，受益标的有中广核矿业 [66][68] 行情回顾 一周周度价格复盘 - 展示锂、镍、钴、稀土、锡、锑、钨行业价格变动周度复盘数据 [76][77][78][79]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为17,300万元到22,900万元，同比增加58.40%到109.68% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计为15,900万元到21,200万元 [1][3] 上年同期业绩 - 2024年同期归属于上市公司股东的净利润为10,921.39万元 [2] - 2024年同期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为10,331.46万元 [2] 业绩预增原因 - 主营业务受产品销量及金属市场价格上涨双重因素影响 [3] - 本期收到2024年度财政奖励及2023年研发投入奖励资金合计1,854.62万元，属于非经常性损益 [3]

金属锌概念板块表现 - 截至7月11日收盘，金属锌概念上涨2.71%，位居概念板块涨幅第4 [1] - 板块内32股上涨，中色股份、湖南白银、卧龙新能等涨停，盛达资源、兴业银锡、ST盛屯等涨幅居前，分别上涨6.12%、5.23%、4.49% [1] - 跌幅居前的有大中矿业、宏达股份、宝地矿业等，分别下跌2.88%、0.46%、0.15% [1] 概念板块涨跌幅排名 - 稀土永磁板块涨幅居首，达5.64%，MLOps概念、中船系分别上涨3.05%、2.84% [2] - 房屋检测板块跌幅最大，为-1.47%，PCB概念、铜缆高速连接分别下跌-1.17%、-1.07% [2] - 金属铅、金属钴等相关板块亦表现强势，分别上涨2.67%、2.45% [2] 资金流向分析 - 金属锌概念板块获主力资金净流入5.14亿元，26股获主力资金净流入 [2] - 中色股份主力资金净流入2.11亿元，净流入比率达26.70%，居板块首位 [3][4] - 湖南白银、华钰矿业、湖南黄金主力资金净流入分别为1.63亿元、1.37亿元、6775.72万元 [2][3] - 中信金属、国城矿业主力资金净流入比率较高，分别为13.20%、12.90% [3][4] 个股资金动态 - 中色股份今日涨跌幅10.06%，换手率7.30%，主力资金净流入2.11亿元 [3][4] - 湖南白银涨跌幅9.98%，换手率14.93%，主力资金净流入1.63亿元 [3][4] - 华钰矿业涨跌幅4.44%，换手率9.42%，主力资金净流入1.37亿元 [3][4] - 紫金矿业主力资金净流出3.60亿元，宏达股份净流出4705.09万元 [5]

收入和利润（同比） - 2025年半年度预计归属于上市公司股东的净利润为17300万元到22900万元，同比增加58.40%到109.68%[1][2] - 2025年半年度预计归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为15900万元到21200万元，同比增加53.90%到105.20%[1][2] - 2025年上半年主营业务利润同比显著增长，因主要产品产销量及金属市场价格上涨[5] 收入和利润（上年同期） - 上年同期利润总额为19545.46万元[4] - 上年同期归属于上市公司股东的净利润为10921.39万元[4] - 上年同期归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为10331.46万元[4] - 上年同期每股收益为0.138元[4] 其他财务数据 - 本期收到2024年度财政奖励及2023年研发投入奖励资金合计1854.62万元，为非经常性损益[5] 管理层讨论和指引 - 业绩预告未经注册会计师审计[3] - 预告数据为初步核算数据，具体以2025年半年度报告为准[7]

有色金属板块表现 - 有色金属板块盘初下挫 [1] - 精艺股份（002295）跌超7% [1] - 北方铜业（000737）跌超5% [1] - 飞南资源（301500）跌超5% [1] - 腾远钴业（301219）下挫 [1] - 华钰矿业（601020）下挫 [1] - 华锡有色（600301）下挫 [1]

货币资金与有息负债 - 截至2024年末公司货币资金余额2.98亿元，同比增长70.29% [2] - 有息负债余额5.06亿元，利息费用6928.04万元远高于利息收入202.39万元 [2] - 有息负债平均利率9%显著高于货币资金平均收益率1.2% [2] 关联方借款情况 - 2024年对子公司塔铝金业非控股股东塔吉克铝业形成其他应收款1040.93万元，累计发生额938.82万元 [2] - 2023年借款135万美元（约合人民币978万元），年利率13%，用于塔吉克斯坦政府专项项目 [4][5] - 2024年借款1364.25万索莫尼（约合人民币1040万元），年利率13%，期限2年，后通过分红款抵销本息1578.66万索莫尼 [7][9] 决策程序与信息披露 - 2023年借款经塔铝金业董事会及华钰矿业董事会审议，独立董事发表同意意见，并公告披露 [5][6] - 2024年借款因信息传递延迟未及时履行审议程序，但已在年报中披露并通过分红抵销清偿 [9][10] - 两次借款金额均未达净资产10%阈值，无需股东大会审议 [6][8] 内部控制与合规性 - 2024年内控审计报告显示公司财务报告内部控制有效 [10] - 塔吉克铝业借款用途受政府监督，2024年借款已全额偿还 [7][10]

业绩相关 - 2022 - 2024年境外业务收入分别为0.28亿、2.44亿、8.22亿元，占营收比重分别为4.92%、27.98%、50.92%[4] - 2024年境外业务收入82,176.62万元，较上年增加58,331.46万元[10] - 2024年自产金和自产锑产量分别为1,878.90公斤、1,592.88吨，较上年分别增加877.69公斤、1,123.67吨[10] - 2024年自产金和自产锑销量分别为1,475.15公斤、1,134.39吨，较上年分别增加825.21公斤、985.90吨[10] - 2022 - 2024年前五名客户销售额分别为5.63亿、8.33亿、14.69亿元，占销售总额的99.72%、95.68%、91.51%[24] - 2022 - 2024年前五名供应商采购额分别为0.83亿、0.95亿、1.40亿元，占销售总额的49.51%、34.24%、33.27%[24] - 2024年塔铝金业营业收入82,178.34万元，净利润25,912.53万元[49] - 2024年塔铝金业经营活动现金流量净额20,854.57万元，较2023年增长313.03%[49] 资产与负债 - 截至报告期末，境外资产26.29亿元，占比45.44%[4] - 截至报告期末，货币资金余额2.98亿元，同比增长70.29%；有息负债余额5.06亿元[38] - 2024年12月31日，银行存款24300.37万元，全部为活期存款，利率0.1%，较上年增加13349.52万元[40] - 截至2024年末，有息负债规模82739.83万元[41] - 短期借款境内余额5000.00万元，占比6.04%，利率3.45%；境外余额1819.07万元，占比2.20%，利率13.00%[42] - 应付票据境内余额24330.00万元，占比29.41%，利率0.60 - 3.10%[42] - 其他应付款境内余额528.66万元，占比0.64%，利率11.00%；境外余额660.59万元，占比0.80%，利率5.00%[42] - 银行存款中经营资金24300.37万元，占比81.53%，利率0.1%；受限资金5506.53万元，占比18.47%，利率0.1、1.3%[42] 项目情况 - 埃塞俄比亚项目名下采矿权占地面积为7.69km² + 2.98km²，黄金储量为9.475吨金属量[12] - 埃塞俄比亚金矿项目建设总投资额预计2.4亿元，建设周期2年[15] - 项目建成后采选规模30万t/a，产出黄金金属量1,000kg/a，铜金属量1,100t/a[15] - 嘉实采选矿工程预算数1.96亿元，账面余额7593.80万元，2022 - 2024年末工程进度分别为39.77%、39.86%、41.62%，未转固[61] - 山南柯月矿区探矿综合工程预算数7800万元，账面余额6066.85万元，2022 - 2024年末工程进度均为85.67%，未转固[61] - 嘉实矿区项目建设周期2年，建成后采选规模40万t/a，产出铅精矿金属量9,734t/a，锌精矿金属量14,608t/a[65] - 山南柯月矿区项目建设周期1年，建成后采选规模40万t/a，产出铅精矿金属量8,895t/a，锌精矿金属量7,990t/a，锑精矿金属量3.707t/a，银金属量32t/a[69] 其他事项 - 公司黄金产品定价参照LBMA公布的黄金现货价格，锑产品定价依据SMM锑锭现货价格[7][8] - 公司实行“50%预付款 + 45%清关或货到付款 + 5%尾款结算”的分期收款制度[8] - 2019年6月28日以120.00万美元收购提格雷资源70%股权[13] - 截至目前，埃塞俄比亚项目累计投入242.83万美元，含股权收购款120.00万美元和后续投入122.83万美元[14] - 2023年为塔铝金业1200万元金精矿供货义务提供担保，报告期末货款已归还，担保合同终止[34] - 2024年对塔吉克铝业公司其他应收款累计发生额938.82万元，期末余额1040.93万元[38] - 2023年6月9日，塔铝金业向塔吉克铝业提供13,642,500索莫尼（折合125万美元）借款，2024年12月27日归还本金，利息收益2,652,697.72索莫尼[45] - 2024年12月2日，塔铝金业向塔吉克铝业提供13,642,500索莫尼（折合人民币910.91万元）借款，期限2年，利率6%[46] - 2024年塔铝金业累计分红34,090,090.08索莫尼，2025年拟计划分红196,848,522.00索莫尼，2025年用分红款抵偿借款及利息13,859,040.24索莫尼[47] - 2025年4月塔铝金业和塔吉克铝业签订债务抵偿协议，扣除借款及利息15786577.38索莫尼后支付剩余分红款[54]

财务数据 - 截至2024年末货币资金余额2.98亿元，同比增长70.29%[3] - 2024年末有息负债余额5.06亿元[3] - 2024年利息费用6928.04万元，高于利息收入202.39万元[3] - 有息负债平均利率约9%，货币资金平均收益率1.2%[3] - 2024年对塔吉克铝业其他应收款累计发生额938.82万元，期末余额1040.93万元[3] 借款情况 - 2023年塔铝金业向塔吉克铝业提供等值135万美元索莫尼借款，已全部偿还[7] - 2024年塔铝金业向塔吉克铝业提供1364.25万索莫尼借款，已全部偿还[11] 股权结构 - 截至2024年12月31日，华钰矿业与塔吉克铝业分别持有塔铝金业50%股权[5] 会议与报告 - 2025年4、5月分别召开会议审议通过2024年年度报告及摘要议案[14] - 2025年4月29日发布2024年年度报告及摘要并披露借款事项[14] 合规情况 - 2024年借款未及时履行决策审议和信息披露程序[15] - 公司于2024年12月31日在重大方面保持有效的财务报告内部控制[16][18]

业绩数据 - 截至报告期末，公司境外资产26.29亿元，占比45.44%[1] - 2022 - 2024年境外业务收入分别为0.28亿、2.44亿、8.22亿元，占营收比重分别为4.92%、27.98%、50.92%[1] - 2024年境外业务收入82,176.62万元，较上年增加58,331.46万元[10] - 2024年自产金营业收入73,098.60万元，营业成本30,306.82万元，毛利率58.54%[10] - 2024年自产锑营业收入9,078.02万元，营业成本4,298.47万元，毛利率52.65%[10] - 2024年自产金产量1,878.90公斤，较上年增加877.69公斤；销量1,475.15公斤，较上年增加825.21公斤[10] - 2024年自产锑产量1,592.88吨，较上年增加1,123.67吨；销量1,134.39吨，较上年增加985.90吨[10] - 2022 - 2024年前五名客户销售额分别为5.63亿、8.33亿、14.69亿元，占比分别为99.72%、95.68%、91.51%[24] - 2022 - 2024年前五名供应商采购额分别为0.83亿、0.95亿、1.40亿元，占比分别为49.51%、34.24%、33.27%[24] - 2024年末货币资金余额2.98亿元，同比增长70.29%；有息负债余额5.06亿元，利息费用6928.04万元，利息收入202.39万元，有息负债平均利率约9%，货币资金平均收益率1.2%[40] - 2024年末银行存款24300.37万元，全部为活期存款，利率0.1%，较上年增加13349.52万元[42] - 2024年末有息负债规模82739.83万元[44] - 2023 - 2024年塔铝金业分别实现营业收入24323.88万、82178.34万元，分别实现净利润 - 11266.19万、25912.53万元[50] - 2024年塔铝金业经营活动现金流量净额20854.57万元，较2023年增长313.03%[52] - 2024年塔铝金业投资活动现金流量净额 - 10958.13万元，较2023年下降62.14%[52] - 2024年塔铝金业筹资活动现金流量净额 - 7813.77万元，较2023年下降2158.75%[52] 项目情况 - 埃塞俄比亚项目采矿权范围内占地面积7.69km² + 2.98km²，黄金储量9.475吨金属量[11][12] - 埃塞俄比亚项目累计投入242.83万美元，含股权收购款120.00万美元和后续投入122.83万美元[14] - 埃塞俄比亚金矿项目建设总投资预计2.4亿元，建设周期2年，建成后采选规模30万t/a，产黄金1,000kg/a、铜1,100t/a[15] - 嘉实矿区项目建成后采选规模40万t/a，产出铅精矿金属量9734t/a，锌精矿金属量14608t/a，建设周期2年[71] - 山南柯月矿区项目建成后采选规模40万t/a，产出铅精矿金属量8895t/a，锌精矿金属量7990t/a，锑精矿金属量3707t/a，银金属量32t/a，建设周期1年[77] - 柯月铅多金属矿储量控制+推断资源量矿石量706.73万吨，含铅20万吨、锌17万吨、锑8万吨、银605吨，年处理矿石40万吨[81] - 查个勒多金属矿储量控制+推断资源量矿石量2015.94万吨，含铅24万吨、锌37万吨、银67吨[81] - 西藏山南隆子县柯月铅锌矿（拟设）采矿权在2024年12月31日评估值为106563.44万元[83] - 西藏日喀则昂仁县查个勒铅锌矿（拟设）采矿权在2024年12月31日评估值为51080.36万元[83] 市场扩张与并购 - 公司以120.00万美元对价收购提格雷资源私人有限公司70%股权[13] 未来展望 - 埃塞俄比亚项目2023年起认定具备继续开发可行性，正积极推进[13] 内控与整改 - 对塔铝金业建立完善管控和内控制度[16][17] - 会计师对境外业务开展核查及关键控制有效性审计[18][20] - 公司指定专人每月至少核对一次银行账户并编制余额调节表[59] - 对塔铝金业及关联公司业务全面梳理，完善内控制度[58] - 针对相关人员开展信息披露合规专项培训[58] - 要求塔铝金业相关责任人员及分管领导制定整改方案并限期落实[59] 其他 - 2024年为塔铝金业1200万元金精矿供货义务提供担保，报告期末货款已归还，担保合同终止[36] - 2024年对塔吉克铝业其他应收款累计发生额938.82万元，期末余额1040.93万元，未单独审议披露[40] - 2023年6月塔铝金业向塔吉克铝业提供1364.25万索莫尼（折合125万美元）借款，利率13%，2024年12月27日塔吉克铝业归还本金，利息收益265.27万索莫尼[48] - 2024年12月2日塔铝金业拟向塔吉克铝业提供1364.25万索莫尼（折合人民币910.91万元）借款，期限2年，利率6%[48] - 2024年塔铝金业累计分红3409.01万索莫尼，2025年4月拟计划分红1.97亿索莫尼[49] - 2025年塔铝金业和塔吉克铝业签订债务抵偿协议，扣除借款及利息1385.90万索莫尼后支付剩余分红款[49] - 嘉实采选矿工预算数为1.96亿元，账面余额为7593.80万元，2022 - 2024年末工程进度分别为39.77%、39.86%、41.62%，未转固[66] - 山南柯月矿区探矿综合工程预算数为7800万元，账面余额为6066.85万元，2022 - 2024年末工程进度均为85.67%，未转固[66]

股价表现 - 截至2025年5月30日收盘，华钰矿业报收于16.39元，较上周的17.19元下跌4.65% [1] - 本周最高价为5月26日盘中17.15元，最低价为5月30日盘中16.3元 [1] - 公司当前最新总市值134.39亿元，在工业金属板块市值排名24/60，在两市A股市值排名1151/5146 [1] 分红方案 - 华钰矿业2024年年度权益分派方案为每股现金红利0.040元（含税） [1] - 股权登记日为2025年6月4日，除权（息）日及现金红利发放日均为2025年6月5日 [1] - 共计派发现金红利32798587.92元（含税） [1] 税务安排 - 自然人股东及证券投资基金持股超过1年免征个人所得税，1年以内暂不扣缴 [1] - QFII股东按10%税率代扣代缴企业所得税 [1] - 香港联交所投资者按10%税率代扣代缴所得税 [1] - 其他机构投资者和法人股东不代扣代缴企业所得税 [1]