报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级[4] 报告的核心观点 - 2024Q1 - Q3公司营收增长但Q3业绩短期承压期间费用率继续压降2024Q1 - Q3公司实现营收107.36亿元yoy + 4.78%归母净利润11.01亿元yoy + 1.45%扣非归母净利润10.68亿元yoy + 2.15%毛利率16.37%yoy + 0.19pct净利率10.39%yoy - 0.27pct2024Q3公司实现营收29.30亿元yoy - 2.45%归母净利润1.96亿元yoy - 40.93%扣非归母净利润1.91亿元yoy - 40.44%毛利率14.65%yoy - 3.64pct净利率6.68%yoy - 4.24pct[1] - 行业整体需求仍偏弱大拖占比提升2024Q3公司营收出现低个位数下滑预计与行业需求有关我国拖拉机产量合计为9.92万台同比下滑11.6%其中大/中/小拖拉机产量分别是2.58/3.10/4.25万台同比分别+7.0%/ - 11.8%/ - 22.5%公司作为行业龙头受行业需求影响且行业端大拖占比提升趋势显著公司大拖销量好于中拖推动力主要来自老龄化趋势下对高标准农田建设需求提升而高标准农田建设带来设备的大型化和智能化该趋势有望延续[2] - 期间费用率持续优化公司降本增效趋势延续2023Q1 - Q3公司销售/管理/研发费用率分别是1.24%/2.17%/2.96%同比分别- 0.23pct/ - 0.29pct/+0.13pct三费率合计下降0.39pct2023Q3公司销售/管理/研发费用率分别是1.70%/2.71%/3.83%同比分别- 0.26pct/ - 0.42pct/+0.17pct三费率合计下降0.51pct[2] - 出口短期扰动长期发展潜力较大2024H1公司出口产品销售4209台同比增长3.09%增速慢于公司整体销量增速预计主要与俄罗斯市场上调报废税等不利影响有关但公司加大中亚、外高加索市场开拓力度积极弥补俄罗斯市场下滑的销量缺口公司是国内的拖拉机龙头出口历史悠久近年来强化了“一带一路”倡议沿线国家尤其是俄语区、南美等国家市场的开发东欧研发中心有实质性进展我国农机产业国产化效果较好产品竞争力显著预计出口长期发展潜力较大[2] - 其他收益受益增值税加计抵减政策2024Q1 - Q3公司其他收益1.18亿元同比增加0.93亿元增量主要来自增值税加计抵减而所得税费用较上年同期增加1.27亿元主要是去年同期剩余未弥补亏损额全部使用完毕抵减应纳税所得额2024H1公司持续盈利计提当期所得税费用同比增加[2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 - 2024Q1 - Q3公司营收利润等指标有增长和变化情况如营收107.36亿元yoy + 4.78%归母净利润11.01亿元yoy + 1.45%等Q3业绩短期承压[1] - 预测公司2024 - 2026年归母净利润分别为10.36/14.38/17.00亿元对应估值分别是17x/12x/10x[2] - 给出了2023A - 2026E的各项财务指标如营业收入、增长率、归属母公司股东净利润等的预测数据[3][5] 行业相关情况 - 行业整体需求仍偏弱大拖占比提升影响公司营收且大拖占比提升趋势有望延续[2] - 公司出口受俄罗斯市场影响但长期发展潜力较大[2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩略超预期,全年业绩有望保持稳健增长 [2] - 公司第三季度收入和利润有所下滑,主要是由于公司加大了产品促销力度 [2] - 公司第三季度经营性现金流较好,且主要农产品价格接近最低收购价,需求有望企稳 [2] - 公司大型拖拉机产量占比持续提升,大型化趋势不变,行业前景看好 [2] 财务数据总结 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为10.1亿、11.7亿和13.6亿元,同比增长1.1%、16.3%和13.2% [2] - 公司2022-2026年营业收入分别为12563、11534、12183、13547和15094百万元,增长率为-8.19%、5.63%、11.20%和11.42% [5] - 公司2022-2026年归母净利润分别为681、997、1008、1173和1327百万元,增长率为46.39%、1.12%、16.33%和13.18% [5] - 公司2022-2026年ROE分别为14.90%、13.76%、14.52%和14.88% [5]

财务表现 - 营业收入为10,736,379,923.58元，同比增长4.78%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为1,100,902,509.20元，同比增长1.45%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1,068,468,657.98元，同比增长2.15%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为1,744,781,554.68元，同比增长16.27%[4] - 基本每股收益为0.9798元，同比增长1.45%[4] - 稀释每股收益为0.9798元，同比增长1.45%[4] - 加权平均净资产收益率为15.45%，同比下降1.54个百分点[4] - 总资产为15,800,090,626.94元，同比增长14.35%[4] - 归属于上市公司股东的所有者权益为6,691,690,666.55元，同比增长11.19%[4] - 非经常性损益项目合计为32,433,851.22元[5] - 2024年前三季度营业总收入为107.36亿元，同比增长4.72%[16] - 2024年前三季度净利润为11.15亿元，同比增长2.11%[17] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为11.01亿元，同比增长1.45%[17] - 2024年前三季度研发费用为3.17亿元，同比增长9.41%[16] - 2024年前三季度销售费用为1.33亿元，同比下降12.04%[16] - 2024年前三季度管理费用为2.33亿元，同比下降7.91%[16] - 2024年前三季度财务费用为-2926.26万元，同比增加30.41%[16] - 2024年前三季度流动负债合计为73.02亿元，同比增长20.80%[14] - 2024年前三季度非流动负债合计为5.30亿元，同比下降4.29%[14] - 2024年前三季度所有者权益合计为79.69亿元，同比增长10.38%[15] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为8,737,345,016.14元，同比增长7.3%[19] - 2024年前三季度收到的税费返还为143,073,680.06元，同比下降37.9%[21] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1,744,781,554.68元，同比增长16.3%[21] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1,830,292,014.39元，同比改善13.8%[21] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-394,123,868.94元，同比恶化920.5%[22] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为-478,655,652.09元，同比改善26.8%[22] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为1,744,554,983.94元，同比下降39.1%[22] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为867,458,400.34元，同比增长8.4%[21] - 2024年前三季度支付的各项税费为257,275,344.37元，同比增长18.2%[21] - 2024年前三季度支付其他与经营活动有关的现金为348,437,572.75元，同比下降4.4%[21] 资产负债情况 - 2024年9月30日，公司货币资金为2,317,864,928.67元，较2023年12月31日的2,769,578,885.96元有所减少[12] - 2024年9月30日，公司交易性金融资产为2,280,015,369.85元，较2023年12月31日的862,909,300.00元大幅增加[12] - 2024年9月30日，公司应收账款为1,498,823,037.09元，较2023年12月31日的331,205,994.88元显著增加[12] - 2024年9月30日，公司存货为1,226,171,260.62元，较2023年12月31日的1,514,190,377.68元有所减少[13] - 2024年9月30日，公司流动资产合计为7,890,232,873.78元，较2023年12月31日的6,487,671,852.68元增加[13] - 2024年9月30日，公司非流动资产合计为7,909,857,753.16元，较2023年12月31日的7,329,590,119.11元增加[13] - 2024年9月30日，公司总资产为15,800,090,626.94元，较2023年12月31日的13,817,261,971.79元增加[13] 股东情况 - 公司控股股东中国一拖集团有限公司持有548,485,853股人民币普通股[9] - HKSCC NOMINEES LIMITED持有389,025,309股境外上市外资股[9] 投资活动 - 公司于2024年9月10日以自有资金收购采埃孚一拖（洛阳）车桥有限公司51%股权，交易价格为97,476,149元[11]

业绩说明会信息 - 2024年11月5日16:00 - 17:00召开2024年第三季度业绩说明会[3][4] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[4][5] - 方式为上证路演中心网络互动[4][5] 投资者相关 - 2024年10月30日至11月4日16:00前可预提问[4][6] - 会后可通过上证路演中心查看情况及主要内容[7] 参会人员与联系信息 - 董事、总经理魏涛等参加[5] - 联系人张爽，电话0379 - 64967038，邮箱msc0038@ytogroup.com[7] 报告发布 - 2024年10月30日发布《2024年第三季度报告》[3]

证券代码：601038 证券简称：一拖股份 公告编号：临 2024－37 第一拖拉机股份有限公司 关于增加综合服务及房屋租赁日常关联交易 2024 年预计上限金额的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 第一拖拉机股份有限公司（以下简称公司，连同控股子公司以下合称本 集团）拟将与控股股东中国一拖集团有限公司（以下简称中国一拖，连同本集团 以外的其他控股子公司及其等持有30%以上表决权的受控公司及其附属公司，合 称中国一拖集团）签署的《综合服务协议》2024年日常关联交易上限金额由20,000 万元增加至25,000万元。 公司拟将与中国一拖签署的《房屋租赁协议》2024年日常关联交易上限 金额由800万元增加至1,000万元。 本次增加2024年日常关联交易上限金额合计5,200万元，除已经股东大会 审批的关联交易事项外，公司连续12个月与同一关联方发生的关联交易金额（包 括此次增加的交易金额）为11,785万元，未达到公司股东大会审议标准，该事项 无需提交股东大会审议。 本次增加《综合服务 ...

证券代码：601038 证券简称：一拖股份 公告编号：临 2024－40 第一拖拉机股份有限公司 关于重大资产出售的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、交易概述 特此公告。 第一拖拉机股份有限公司董事会 2024 年 10 月 30 日 1 第一拖拉机股份有限公司（以下简称"公司"）控股子公司一拖（洛阳）柴 油机有限公司（以下简称"一拖柴油机"）公开挂牌转让所持中原银行股份有限 公司（以下简称"中原银行"）0.8827%股权（以下简称"标的股权"）构成《上 市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产出售（以下简称"本次交易"）， 并于 2023 年 12 月 27 日在上海证券交易所网站披露《第一拖拉机股份有限公司 重大资产出售预案》。 二、交易进展情况 一拖柴油机已于 2023 年 12 月 28 日开始在北京产权交易所正式公开挂牌转 让标的股权，截至本公告披露日，尚未征集到意向受让方。 三、风险提示 公司根据《上市公司重大资产重组管理办法》《上海证券交易所上市公司自 律监管指引第 6 号—重大资产 ...

会议相关 - 公司第九届董事会第二十五次会议于2024年10月29日召开，8名董事全出席[2] 报告审议 - 审议通过《公司2024年第三季度报告》[3] 关联交易 - 《综合服务协议》2024年度关联交易上限增至2.5亿元[3] - 《房屋租赁协议》2024年度关联交易上限增至1000万元[4] - 审议通过与中国一拖2025 - 2027年关联交易协议及上限[5] 资产处理 - 同意核销符合条件资产146.68万元[6]

证券代码：601038 证券简称：一拖股份 公告编号：临 2024-38 第一拖拉机股份有限公司 关于2025年-2027年日常关联交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 一、日常关联交易基本情况 （一）日常关联交易履行的审议程序 1 本事项需提请公司股东大会审议。 第一拖拉机股份有限公司（以下简称一拖股份、公司，连同控股子公司， 合称本集团）与控股股东中国一拖集团有限公司（以下简称中国一拖， 连同本集团以外的其他控股子公司及其等持有 30%以上表决权的受控公 司及其附属公司，合称中国一拖集团）之间进行的日常关联交易均为满 足公司日常生产经营需要，交易符合一般商业利益和公平合理原则。公 司不会因此对中国一拖集团构成依赖，不会影响公司的独立性，也不会 对公司经营业绩产生不利影响。 公司与实际控制人中国机械工业集团有限公司（连同本集团、中国一拖 集团以外的其他控股子公司及其等持有 30%以上表决权的受控公司及其 附属公司，合称国机集团）开展日常采购、销售业务构成关联交易，国 机集团授权中国 ...

报告公司投资评级 - 公司系国内拖拉机龙头,中大型拖拉机市占率稳居行业前列 [1][32][41][42] - 公司在动力换挡、无级变速等高端产品领域取得重大突破,产品性能达到国内顶尖水平 [49][50][51][53] - 公司中大拖产品价值量和毛利率显著高于小拖,产品结构有利于稳定盈利能力 [45][46][47][48] 报告的核心观点 - 拖拉机行业长期稳中向好,大型化、高端化趋势明显 [19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] - 补贴政策持续向大型化、高端化拖拉机倾斜,行业竞争格局不断优化 [28][29][30][31] - 公司作为中大拖龙头,有望在行业大型化和高端化趋势中率先受益 [32][33][34][35][36][37][38][39] - 公司积极布局海外市场,俄罗斯和亚非拉等地区市场空间广阔 [55][56][57][58][59][60][61][62][63][64] 分业务总结 1. 农业机械业务 - 公司为国内中大型拖拉机龙头,产品结构优化和海外销售拓展有望带动量价齐升 [1][32][41][42][43][44] - 受益于补贴政策和高标准农田建设,中大拖需求持续增长 [28][29][30][31] 2. 动力机械业务 - 公司柴油机产品市场认可度持续提升,未来有望保持稳定增长 [133] 3. 金融业务 - 2023年6月公司金融业务终止,不再产生收入 [133]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責， 對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何 部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 于麗娜 公司秘書 中國 • 洛陽 二零二四年十月十五日 於本公告日期，董事會成員包括執行董事黎曉煜先生（董事長）及魏濤先生；非執行 董事方憲法先生、楊建輝先生及苗雨先生；以及獨立非執行董事薛立品先生、王書 茂先生及徐立友先生。 * 僅供識別 董事會會議召開日期 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.43條而刊發。 第一拖拉機股份有限公司（「本公司」）的董事（「董事」）會（「董事會」）茲通告謹定於二 零二四年十月二十九日舉行董事會會議，以審議及批准（當中包括）本公司及其附屬 公司截至二零二四年九月三十日止九個月的未經審計綜合業績公告，以及處理任何 其他事項（如有)。 承董事會命 第一拖拉機股份有限公司 ...