2025 年 10 月 22 日 ， 公 司 兑 付 了 本 期 短 期 融 资 券 本 息 共 计 人 民 币 1,007,276,712.33 元。 特此公告。 红塔证券股份有限公司董事会 证券代码：601236 证券简称：红塔证券 公告编号：2025-056 红塔证券股份有限公司 2025 年度第三期短期融资券兑付完成的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 红塔证券股份有限公司(以下简称"公司")于 2025 年 5 月 14 日成功发行了 红塔证券股份有限公司 2025 年度第三期短期融资券（以下简称"本期短期融资 券"），本期短期融资券发行总额为人民币 10 亿元，发行利率为 1.66%，期限 为 160 天，兑付日期为 2025 年 10 月 22 日（详见公司于 2025 年 5 月 15 日登载 于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的《红塔证券股份有限公司 2025 年 度第三期短期融资券发行结果公告》）。 2025 年 10 月 22 日 ...

融资活动 - 公司于2025年5月14日成功发行2025年度第三期短期融资券 [1] - 该期短期融资券发行总额为10亿元人民币 [1] - 发行利率为1.66%，期限为160天 [1] 本息兑付 - 公司于2025年10月22日完成该期短期融资券的本息兑付 [1] - 兑付总金额为10.07亿元人民币 [1]

核心观点 - 市值管理的本质是价值管理，而非股价管理，其核心是通过提升内在价值实现可持续发展，使投资者获得长期稳定回报[3] - 2024年“新国九条”和《上市公司监管指引第10号——市值管理》的颁布，标志着市值管理进入制度化、规范化的新阶段，成为上市公司在股权时代生存发展的必答题[2][11] - 真正的市值管理包含价值创造、价值传播与价值经营三个维度，目标是实现企业价值最大化，市值提高是自然结果而非目的[15][34] 市值管理的定义与演变 - 市值管理概念贯穿中国资本市场30年发展历程，主要以三个“国九条”为核心历经三个阶段：2004年首次提出但缺乏实施基础、2014年兴起但被异化、2024年“新国九条”后真正认识到其必要性[9][10][11] - 市值管理是中国特色概念，国外称为“价值管理”；因A股市场处于半有效阶段，投资者结构以散户为主，故需在管理内在价值基础上进行“预期管理”，引导市场合理反映公司价值[12] - 市值管理涉及三个价值概念：账面价值是历史成本底线，内在价值是未来自由现金流的折现值，市场价值应围绕内在价值波动；市值管理最核心的是不断提升公司的内在价值[13] 市值管理与伪市值管理的区别 - 市值管理是正和游戏，企业通过提升内在价值实现可持续发展，投资者获得长期稳定回报，市场参与方均受益[14] - 伪市值管理是零和游戏，上市公司内在价值未改变，通过虚假信息披露、大股东减持套利等操作牺牲多数人利益换取少数人收益，导致股价暴涨暴跌[14] 价值创造的核心 - 价值创造聚焦公司两个层面：一是创造自由现金流的能力，这由清晰的战略定位、合理的公司治理结构及完善的财务管控等决定；二是分配自由现金流的能力，即管理层资本配置能力，以投入资本回报率为重要考量指标[16][17][18][19] - 若管理层无法用自由现金流创造更高价值，从股东角度就应分红，让股东自行投资；上市公司所有资本配置的底层逻辑都指向能否用自由现金流创造更大价值[18] 价值传播的重要性 - 价值传播是连接上市公司与投资者的关键桥梁，尤其在A股上市公司数量激增至5,000多家、投资者注意力有限的背景下，需通过整合营销占据“C位”赢得市场关注[20] - 上市公司应高度重视信息披露，将年报视为每年与投资者交流的最重要渠道，并做好业绩说明会及4R关系管理[20][21] 价值经营的逆周期工具 - 价值经营旨在平抑周期、降低风险，逆周期经营得好，周期可成为公司发展助力[22] - 高股价时可使用合理再融资、并购重组、减持等工具；低迷时可进行股权激励、员工持股计划或并购，但需注意支付手段[23][26] - 应正视减持，不能视一切减持均为洪水猛兽；在合理合规前提下，减持可调节过热市场情绪，成熟市场更关注再融资而非减持[24][25] A股市场现状与结构性困境 - A股上市公司数量从1,600多家增至5,400多家，总市值从不到20万亿元突破100万亿元，持有万得全A指数年化回报率达10%[27][28] - 行业结构优化，“含科量”提升，市值前十公司出现消费、医药、高端装备制造等新兴产业[29] - A股存在“大的不够大、不够强，小的缺乏特色”的结构性困境；排名后50%的上市公司仍占约8%市值，而出清功能及扶优限劣功能需进一步发挥[30] - 横向比较，A股总市值与GDP之比约为0.7:1，远低于美股的2.6:1，显示A股体量仍有较大空间[30] 股权时代的转型与要求 - 中国经济已从地产时代迈向股权时代，资本市场需从融资市向投融资并举转型；2020年为分水岭，之前上市公司融资规模大于分红，之后分红金额超过融资[37][38] - 经济增长动能从“盖房子”“修马路”转向依靠科技创新，资本市场需承接地产软着陆后的巨量资金，扶持新科技、新产能、新模式[37][40] - 市值管理成为所有上市公司不得不重视的事情，既为保住上市身份，更为利用平台获取产业发展机会；市值是获得资金关注的重要指标，也是衡量地区经济实力的新标杆[46][47][48] 对券商群体的影响与展望 - 券商需从传统项目制、客户制服务模式，转向服务于客户价值最大化，进行市值战略的顶层设计，成为上市公司市值管理的帮手和军师[42][43] - 未来投行应发挥差异化优势，将专业知识转化为市值管理的整体设计和服务能力，伴随企业价值最大化获取收益[44]

证券日报网讯 10月17日晚间，红塔证券发布公告称，红塔证券股份有限公司2025年度第五期短期融资 券已于2025年10月16日发行完毕。 （文章来源：证券日报） ...

短期融资券发行情况 - 2025年度第五期短期融资券于2025年10月16日发行完毕[2] - 期限145天，起息日2025年10月17日，兑付日2026年3月11日[2] - 计划与实际发行总额均为10亿元，票面利率1.71%，发行价100元/张[2]

文章核心观点 - 证券行业正通过创新实践服务国家战略，深化金融供给侧改革，让金融与实体经济协同发展 [1] - 红塔证券作为区域券商，探索出一套契合边陲地区特点的普惠金融模式，通过买方投顾转型、民族语言投教和本地化业务协同，为行业提供了有价值的实践参考 [2] 服务“新市民”群体 - 公司将约3亿规模的农民市民化群体及大众富裕阶层视为未来业务增长的巨大蓝海，财富管理服务从传统高净值客户向中产阶级、工薪阶层等长尾客群延伸 [3] - 为匹配客户风险承受能力低、偏好稳健产品等特征，公司推动业务模式从卖方代理向买方投顾转型，考核核心指标转为客户资产规模、留存率及满意度 [3] - 公司提供低门槛产品建议，如1000元起的基金投顾组合，并围绕养老、教育等场景设计标准化解决方案，以降低投资者参与门槛 [4] 少数民族地区投资者教育 - 针对少数民族地区面临的语言、观念与地域隔阂等挑战，公司以如何守住钱袋子等主题切入投资者教育，吸引村民参与 [5] - 公司制作出全国首册汉傣双语投教绘本，以解决民族语言投教材料空白的问题，在制作过程中聘请兼通金融与民族语言的专家参与译校，优先开发需求较大的傣文、彝文手册 [6] 区域券商的本地化优势 - 公司实践普惠金融主要依靠四大本土优势：深刻理解本土经济语境、构建以授之以渔为核心的信任培育体系、深化本地数据应用、将区域经验进行数字化和产品化 [7] - 公司投行业务长期深度参与云南经济建设，覆盖保障性住房、交通基础设施及能源产业等支柱领域，对本土产业发展动态、资金需求和风险特征有颗粒度极细的理解 [7] - 公司通过系统性投资者教育建立长期信任，提升投资者自身金融能力，以应对金融知识相对不足、信任基础尚弱的本地环境 [8]

文章核心观点 - 红塔证券正探索一套契合边陲地区特点的普惠金融模式 通过买方投顾转型、民族语言投教和本地化业务协同来服务“新市民”和少数民族地区 [1] 普惠金融服务模式转型 - 公司将未来业务增长关键方向瞄准规模约3亿的农民市民化群体及更广泛的大众富裕阶层这片“蓝海” 推动服务从传统高净值客户向中产阶级、工薪阶层等“长尾客群”延伸 [2] - 公司推动业务模式从“卖方代理”向“买方投顾”转型 考核核心指标从产品销量转为客户资产规模、客户留存率及满意度 投资顾问收入与客户资产规模及长期评价挂钩 [2] - 为匹配客户风险承受能力低、偏好稳健产品等特征 公司提供低门槛产品建议 如1000元起的基金投顾组合及围绕“养老”“教育”等场景的标准化解决方案 [3] 少数民族地区投资者教育 - 针对少数民族地区面临语言、观念与地域隔阂等投资者教育挑战 公司从“如何守住钱袋子”等实用主题切入吸引村民参与 [4] - 公司制作全国首册汉傣双语投教绘本以服务仅通民族语言的老人 在金融术语翻译上聘请兼通金融与民族语言的专家参与译校以避免歧义 [5][6] - 公司采取试点策略 优先开发傣文、彝文等需求较大的投教手册 成熟后再扩展至其他民族文字 [6] 区域券商的本地化优势 - 公司实践普惠金融的四大优势包括深刻理解本土经济语境、构建以“授之以渔”为核心的信任培育体系、深化本地数据应用以及将区域经验数字化和产品化 [7] - 公司投行业务长期深度参与云南经济建设 覆盖保障性住房、交通基础设施及能源产业 从而对本土产业发展动态、资金需求和风险特征有颗粒度极细的理解 [7] - 公司利用本地化优势形成良性业务循环 例如投行部门为本土企业发债时 研究部门积累的产业数据可为财富管理部门向本地投资者提供针对性建议提供依据 [7]

上市券商回购与增持概况 - 2025年以来多家上市券商及大股东积极回购和增持股份 截至10月15日 上市券商回购累计金额超23亿元 大股东增持累计金额超5亿元 [1] - 具体来看 国泰海通 中泰证券 财通证券 东方证券 华安证券 国金证券 西部证券 红塔证券 华泰证券9家券商累计回购2.16亿股股份 耗资超23亿元 而去年同期仅有4家券商回购不足2300万股 耗资不足2亿元 [2] - 国泰海通回购规模居首 在4月至7月间累计回购A股股份6751.68万股 占总股本0.3830% 支付金额合计12.11亿元 [3] 主要券商回购案例 - 红塔证券截至9月30日累计回购股份221.69万股 占总股本0.047% 已支付总金额2001.45万元 其回购计划规模为1亿元至2亿元 [2] - 国泰海通本次股份回购由公司董事长提议 回购股份将在未来适宜时机用于维护公司价值及股东权益 [3] 大股东增持案例 - 长城证券控股股东华能资本服务有限公司在2025年4月9日至10月9日期间 累计增持公司637.09万股股份 占总股本0.16% 增持金额5017.07万元 [3] - 天风证券控股股东湖北宏泰集团有限公司在近一年时间内累计增持公司1.79亿股股份 占总股本2.06% 累计增持金额5.02亿元 [4] 股东回报与市值管理举措 - 多家上市券商发布2025年度"提质增效重回报"行动方案 明确将建立持续稳定有效的股东回报机制 优化分红政策 提高分红的稳定性 及时性和可预期性 [1][5] - 券商计划研究制定公司市值管理制度并规范市值管理行为 努力通过多种渠道与投资者保持良好互动 保护投资者权益并传递公司价值 [1][5] - 在2025年中期业绩说明会上 市值管理和分红是投资者关注重点 例如长江证券分享其市值管理规划 包括做好价值创造 价值维护（如持续现金分红）和价值传播 [6]

监管处罚事件 - 重庆证监局对红塔证券重庆南坪证券营业部采取出具警示函的行政监管措施 [1] - 处罚原因为该营业部存在合规管理人员从事客户服务活动的情况 [1] - 上述行为违反了《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》第二十六条的规定 [1] 监管要求与影响 - 监管措施被记入证券期货市场诚信档案 [1] - 监管机构要求该营业部切实加强合规管理和人员管理 [1] - 监管机构要求该营业部防范同类问题再次发生 [1]

券商半年度分红概况 - 截至10月13日，42家A股上市券商中已有28家公布了2025年半年度分红方案，其中5家券商的分红已实施完毕 [1][2] - 中信证券每股派息金额最高，为0.29元，合计派发现金红利42.98亿元 [2] - 中信建投、国泰海通、华泰证券每股拟派发现金红利分别为0.165元、0.15元、0.15元，合计拟派发现金红利分别为12.8亿元、26.27亿元、13.54亿元 [2] 分红实施进度与具体案例 - 山西证券、第一创业、西南证券、招商证券、南京证券5家券商半年度分红已实施完毕，合计派发现金红利15.07亿元 [2] - 招商证券是已实施分红中金额最高的券商，分红金额为10.35亿元 [2] - 红塔证券拟每股派发现金红利0.05元，合计派发现金红利不超过2.36亿元，占其2025年半年度净利润的35.16% [1] 分红背景与长期规划 - 资本市场走势向好、交投活跃为券商实施分红提供了坚实的业绩基础 [3] - 已有7家券商发布了2025年至2027年的股东分红回报规划，以保持利润分配的连续性和稳定性 [3] - 东吴证券明确未来三年每年以现金方式分配的利润不少于当年可实现分配利润的50% [3] 股份回购与其他回报方式 - 截至10月13日，今年以来已有9家上市券商实施股份回购，回购数量合计2.16亿股，回购金额合计23.05亿元，为去年同期全行业回购金额的3.32倍 [4] - 国泰海通回购金额居首，为12.15亿元，中泰证券和财通证券回购金额均为3亿元 [4] - 券商通过提升分红频次和规模、推进股份回购等方式进行系统性市值管理 [4]