报告公司投资评级 - 报告对农业银行 A 股维持增持评级，H 股维持买入评级 [2][6][9] 报告的核心观点 - 农业银行 2025 年一季报显示归母净利润、营业收入分别同比+2.2%、+0.4%，年化 ROE、ROA 分别同比-0.57pct、-0.04pct 至 10.82%、0.66%，县域金融特色突出，应享一定估值溢价 [2] - 预测 25 - 27 年归母净利润为 2893/2981/3140 亿元，同比增速 2.6%/3.0%/5.3%，给予 A/H25 年目标 PB0.80/0.70 倍，目标价 6.40 元/6.02 港币 [6] 根据相关目录分别总结 县域需求较强，息差边际下行 - 3 月末总资产、贷款、存款增速分别为+6.3%、+9.8%、+3.1%，较 24 年末-2.1pct、-0.4pct、-1.8pct，一季度零售、对公、县域贷款分别新增 4432 亿元、7035 亿元、7261 亿元 [3] - 净息差较 24A - 8bp 至 1.34%，资产端定价承压，Q1 生息资产收益率较 24A 下行 37bp 至 2.79%，负债成本优化，下降 27bp 至 1.56% [3] - 存款定期化持续，3 月末活期率较 24 年底-1.4pct 至 39.5%，利息净收入同比-2.7%，较 24A - 4.3pct [3] 非息韧性突出，有效税率优化 - 25Q1 非息收入同比+11.1%，其他非息收入同比 45.3%，中收同比-3.5%，降幅较 2024 年收窄 2.2pct [4] - 25Q1 成本收入比同比+0.2pct 至 25.6%，公司有效税率降至 7.1%，同比下降 3.7pct，驱动利润释放 [4] 不良环比下行，资本保持优异 - 3 月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为 1.28%、298%，环比-2bp、-2pct，测算 25Q1 不良生成率为 0.61%，较 24Q4 提升 35bp [5] - 拨贷比较 24 年末-8bp 至 3.81%，测算 25Q1 年化信用成本 0.92%，同比-7bp，资产减值损失同比+2.6% [5] - 3 月末资本充足率、核心一级资本充足率分别为 17.79%、11.23%，较 24 年末-0.40pct、-0.19pct [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|694,828|710,555|721,317|738,564|762,990| |+/-%|(4.14)|2.26|1.51|2.39|3.31| |归母净利润(人民币百万)|269,356|282,083|289,347|298,137|314,023| |+/-%|3.94|4.72|2.58|3.04|5.33| |不良贷款率(%)|1.33|1.30|1.28|1.30|1.30| |核心一级资本充足率(%)|10.72|11.42|11.46|11.47|11.51| |ROE(%)|10.99|10.70|10.74|10.26|10.04| |EPS(人民币)|0.77|0.81|0.83|0.85|0.90| |PE(倍)|7.26|6.94|6.76|6.56|6.23| |PB(倍)|0.81|0.76|0.70|0.65|0.60| |股息率(%)|4.11|4.13|4.24|4.37|4.60|[8] 盈利预测 - 营业收入预计从 2023 年的 694,828 百万元增长至 2027 年的 762,990 百万元，归母净利润预计从 2023 年的 269,356 百万元增长至 2027 年的 314,023 百万元 [30] - 2023 - 2027 年贷款预计分别增长 14.48%、10.33%、9.90%、8.61%、8.27%，存款预计分别增长 15.04%、4.87%、14.05%、7.57%、7.03% [30] - ROA 预计从 2023 年的 0.73%降至 2027 年的 0.60%，ROE 预计从 2023 年的 10.99%降至 2027 年的 10.04% [30]

报告公司投资评级 - 强烈推荐（维持） [4] 报告的核心观点 - 农行2025年一季度营收利润正增长，核心得益于其他非息逆势高增长 [1] - 农行其他非息增速在一季度债市调整下不降反升，可能在利率低点兑现，减少浮亏 [2] - 农行2025Q1末总资产增速下降，规模降速固成果成效初现，贷款增速维持中高 [3] - 农行存款和中收增速有待提高，若改善将提升基本面和估值优势 [4] 各目录总结 业绩表现 - 2025Q1营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为+0.4%、-0.3%、+2.2%，营收利润均正增长 [1] - 2023 - 2025Q1各关键财务指标如总资产、总贷款、总存款等有不同变化趋势和增速 [12] - 累计和单季度业绩同比增速显示营收、净利息收入、非息收入等指标在不同时期的变化 [13][14] - 累计和单季度ROE拆分展示了各因素对ROE的影响 [28][29] 非息收入 - 2025Q1手续费收入增速为-3.31%，部分业务如代理业务、担保承诺业务增速不佳 [30] - 净其他非息收入累计同比增速在2025Q1达45.3%，投资净收益等指标有不同变化 [31] 息差及资负 - 2025Q1净息差披露值为1.34%，净利差等指标有相应变化 [34] - 分类型贷款收益率和存款成本率在不同时期有不同表现 [35] - 生息资产和计息负债的余额结构、同比增速和单季增量有各自特点 [36][37] - 存款和贷款的余额结构和增速呈现不同趋势 [39][40] 资产质量 - 2025Q1不良贷款率为1.28%，拨备覆盖率等指标有相应变化 [42] - 信用减值损失和拨备余额在不同资产类别有不同表现 [43] - 不良贷款在个人贷款和对公贷款各业务的金额和不良率有差异 [44] 资本及股东 - 2025Q1核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为11.23%、13.36%、17.79% [46] - 展示了年化ROE、风险加权资产增速和ROE(年化)*(1 - 分红率)的情况 [48] - 股东数和户均持股数量有相应变化，前十大股东持股比例较稳定 [52][53]

会议信息 - 中国农业银行2025年监事会第二次会议4月18日发通知，4月29日在北京现场召开[1] - 应出席监事6名，亲自出席6名，由汪学军监事主持[1] 报告审议 - 会议审议并通过2025年第一季度报告，有效表决票6票，同意6票[1] - 监事会认为报告编制和审议程序合规，内容真实准确完整[1]

会议情况 - 董事会于2025年4月29日召开会议，13名董事均亲自出席[1] 议案表决 - 2025年第一季度第三支柱信息披露报告等多项议案表决均全票通过[1][2][3][4][5][7][8][9]

证券代码：601288 证券简称：农业银行 中国农业银行股份有限公司 2025 年第一季度报告 中国农业银行股份有限公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何 虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 重要内容提示： 中国农业银行股份有限公司（以下简称"本行"）董事会、监事会及董事、 监事、高级管理人员保证本季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 本行法定代表人谷澍、主管财会工作负责人王志恒及财会机构负责人王 剑保证本季度报告中财务报表的真实、准确、完整。 本季度财务报表未经审计。 一、公司基本信息 | 股股票上市交易所 A | | 上海证券交易所 | | --- | --- | --- | | | 股票简称 | 农业银行 | | | 股票代码 | 601288 | | H | 股股票上市交易所 | 香港联合交易所有限公司 | | | 股票简称 | 农业银行 | | | 股份代号 | 1288 | | | 优先股挂牌交易所和系统平台 | 上海证券交易所综合业务平台 | | | 证券简称 | 农行优 1、 ...

中国农业银行股份有限公司 关于续聘会计师事务所的公告 中国农业银行股份有限公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法 律责任。 重要内容提示： 证券代码：601288 证券简称：农业银行 公告编号：临 2025-020 号 拟续聘的会计师事务所名称：毕马威华振会计师事务所（特殊 普通合伙）和毕马威会计师事务所 中国农业银行股份有限公司（以下简称"本行"）董事会拟续聘毕 马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）和毕马威会计师事务所为 本行2025年度会计师事务所。本次续聘事项尚需提交本行股东大会 审议。 一、拟续聘会计师事务所的基本情况 （一）毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙） 1.基本信息 毕马威华振会计师事务所于 1992 年 8 月 18 日在北京成立，于 2012 年 7 月 5 日获财政部批准转制为特殊普通合伙的合伙制企业， 1 更名为毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"毕马威 华振"），2012 年 7 月 10 日取得工商营业执照，并于 2012 年 8 月 1 日正式运营。 毕马威华振总所位于北京，注册地 ...

总负债416,759.52亿元，比上年末增加15,350.90亿元，增长3.82%。吸收存款320,173.51亿元，比上年末 增加17,119.94亿元，增长5.65%。吸收存款(不含应计利息)按期限结构划分，定期存款179,908.07亿元， 活期存款126,459.87亿元，其他存款8,994.66亿元;按业务类型划分，公司存款106,331.88亿元，个人存款 200,036.06亿元，其他存款8,994.66亿元。 截至2025年3月31日，不良贷款余额3,346.44亿元，比上年末增加124.79亿元;不良贷款率1.28%，比上年 末下降0.02个百分点。拨备覆盖率297.81%，比上年末下降1.80个百分点。 截至2025年3月31日，总资产448,189.57亿元，比上年末增加15,808.22亿元，增长3.66%。客户贷款及垫 款总额261,873.72亿元，比上年末增加12,811.85亿元，增长5.14%。客户贷款及垫款总额(不含应计利息) 按业务类型划分，公司类贷款152,214.15亿元，个人贷款92,737.42亿元，票据贴现12,542.32亿元，境外 及其他贷款3,863.36 ...

《农村金融时报》记者近日从农业银行获悉，该行聚焦民营、外贸、科创等重点领域，优化金融服务， 帮助企业解决实际困难，助力小微企业高质量发展。 广泛走访对接 加强信贷支持 据农业银行相关部门负责人介绍，该行全面梳理信贷制度，广泛走访对接，下大力气解决民营企业融资 问题，扎扎实实支持民营经济发展。 福建乐子食品科技有限公司是福建省三明市农业产业化重点龙头企业、沙县区省级现代蛋鸡产业园建设 的重点企业。其自主品牌"乐子鸡蛋"连锁店分布在福州、三明等城市，年产土鸡20万羽、土鸡蛋4000多 万枚。目前，该公司正在筹建乐子鸡汤面连锁店和乐子儿童餐饮连锁店。 上线新产品、更新改造设备、建设线下连锁店需要投入更多资金，金融需求也更加多元。农行福建三明 分行在"千企万户大走访"中了解到公司的需求，为其量身定制了含融资、支付结算、智慧场景建设等一 揽子服务方案，8天内就完成了"农业园区科企贷"授信审批和首笔贷款投放。农行福建三明分行还与该 公司在资金账户结算、批量代发工资、银行承兑贴现、智慧厂区建设等多方面深度合作，满足其多元需 求。 "这笔贷款不仅解决了我们的资金问题，也带来了新的发展机遇。我们可以专注于无菌蛋的研发，为更 多 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內 容而引致的任何損失承擔任何責任。 本公告僅供參考，並不構成收購、購買或認購本公告所提述證券的邀請或要約。 本公告不得直接或間接在或向美國分發。本公告並不構成在美國境內或在任何其他司法管轄區提呈 出售要約或招攬購買任何證券的要約，倘未根據任何該等司法管轄區的證券法辦理登記或未獲批准 而於上述地區進行上述要約、招攬或出售即屬違法。本公告所述的證券將不會根據經修訂的1933年 美國證券法（「證券法」）登記，亦不得在美國境內或向任何美國人士（如證券法S規例定義）或為美國人 士的利益作出要約或出售，惟根據證券法登記規定獲豁免或毋須遵守證券法的登記規定進行的交易 除外。於美國公開發售任何證券將須以招股章程形式作出。該招股章程將載有關於提呈發售的公司 以及其管理及財務報表的詳細資料。本公告所述的證券並未也無意在美國進行公開發售。 於香港聯合交易所有限公司上市之通告 中國農業銀行股份有限公司 AGRICULTURAL BANK OF CHINA LIM ...