公司中标情况 - 广电运通11月11日晚间公告收到中标通知书 [1] - 公司为中国农业银行2024年自助设备项目（包件一）存取款一体机的中标人且为第一中标人 [1] - 公司投标报价为9.21亿元（不含税） [1] - 公司中标份额为60%以上（含） [1]

报告投资评级 - 农业银行投资评级为优于大市且维持该评级[1][4][5] 报告核心观点 - 2024年前三季度农业银行盈利能力保持稳健营收增速为+1.3%归母净利润增速为+3.4%24Q3营收同比+3.4%归母净利润同比+5.9%较24Q2均有所上升资产质量整体稳定净利息收入增速提升[4] 根据相关目录分别进行总结 盈利能力 - 2024年前三季度农业银行盈利能力稳健营收和归母净利润均有增长24Q3较24Q2上升[4] 资产质量 - 24Q3不良贷款率为1.32%环比持平拨备覆盖率为302.36%环比 -1.58pct整体风险抵补能力充足[4] 净利息收入 - 24Q1 - 3净息差为1.42%较24H1下降2bp24Q3单季度净息差为1.41%环比下降2bp24Q3净利息收入同比+2.6%较24Q2有所提升[4] 贷款规模 - 24Q3末贷款总额同比+10.54%对公贷款同比+11.52%个人贷款同比+8.26%较23年末制造业贷款余额+12.64%绿色信贷余额+22.12%普惠金融领域贷款余额+28.22%普惠型小微企业贷款余额+29.08%[5] 投资建议 - 预测2024 - 2026年EPS为0.74、0.76、0.79元归母净利润增速为2.58%、2.52%、3.72%根据DDM模型得到合理价值为5.54元根据PB - ROE模型给予2024E PB估值为0.70倍对应合理价值为5.18元给予合理价值区间为5.18 - 5.54元维持优于大市评级[5] 财务数据 - 给出2022 - 2026年营业收入净利润平均净资产收益率平均总资产收益率全面摊薄EPS和BVPS等数据[6] 可比公司估值 - 列出工商银行建设银行中国银行邮储银行交通银行等可比公司的总市值、BVPS、PB、PE和ROE等数据[7] DDM模型敏感性测算 - 展示不同风险折现率和永续净利润增速下的每股价值[8]

致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國農業銀行股份有限公司 呈交日期: 2024年11月5日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01288 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 30,738,823,096 | RMB | | 1 RMB | | 30,738,823,096 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 30,738,823,096 | RMB | | 1 RMB | | 30,738,823,096 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | --- | --- | --- | --- | --- ...

投资评级和目标价格 - 报告给予农业银行(601288)增持评级,上调目标价至5.51元,对应2024年0.75倍PB [4] - 综合考虑财报表现、信贷增长和定价走势,调整2024-2026年净利润增速预测为3.64%/4.32%/4.56% [3] 业绩表现 - 2024年三季度单季营收同比增速为3.4%,领跑国有行,主要得益于息差企稳和投资收益增长 [3] - 在风险审慎下,通过降低有效税率节约税收,使2024Q3净利润回升至5.9% [3] 经营情况 - 资产端总资产和贷款同比增长12.5%和10.5%,增速提升,主要得益于同业资产大增 [3] - 负债端存款同比增长3.3%,存款增速较上季度小幅下滑,定期化趋势延续 [3] - 前三季度净息差为1.45%,与上半年持平,息差阶段性企稳 [3] 资产质量 - 2024Q3末不良贷款率为1.32%,与上季度持平,拨备覆盖率为302.4%,风险抵补能力较高 [3] 风险提示 - 需求修复不及预期 - 存款利率下调对揽储形成压力 - 零售贷款风险暴露超预期 [3]

营收净利双增，息差企稳 - 营收净利增长双双提速。2024年前三季度，农业银行总营收累计约5402亿元（YoY+1.29%，较年中增速+1pct），其中净利息收入4378亿元（YoY+0.96%，较年中增速+0.81pct）[2] - 净息差企稳。24Q1-3企业净息差为1.45%，与24H1持平[2][10] - 流动性覆盖水平稳步向上。前三季度末流动性覆盖率分别为131.2%、120.3%、126.7%[11] 资产负债规模扩张，结构稳定 - 资产端:截止24Q3末生息资产总计427,793亿元，较24H1上升16,139亿元（环比+3.9%）[14] - 负债端:24Q3末计息负债余额391,554亿元，较24H1增加15,747亿元（环比+4.2%）[14] 资产质量稳健，拨备下调 - 资产质量:截至24Q3末不良余额3248亿元，占比1.32%与上季持平[19] - 拨备方面:24Q3末贷款拨备率和不良拨备覆盖率分别为3.99%和302.4%，分别环比-0.01、-1.6pct[19] 盈利预测与估值 - 预测2024-2026年归母净利润同比增长为2.56%、3.16%、6.36%[21] - 使用股息贴现模型测算目标价为5.75元，对应24年0.77x PB，现价空间20%，维持"买入"评级[21]

文章核心观点 - 农银投资与上海国有资本投资有限公司、农行上海分行等各方签署包括股权投资在内的战略合作协议,计划在上海设立股权投资试点基金,重点投向半导体等产业方向[1] - 农银投资与全部18个试点城市均达成了AIC股权投资试点基金合作意向,签署了18份战略合作协议[1] - 金融监管总局扩大了AIC股权投资试点的区域,适当放宽了股权投资金额和比例限制[1] - 农银投资正在信息通信、先进制造领域打造专业投资团队,同时补充基金运营、风控合规、会计核算等中后台部门力量[1] - 农银投资将与各试点城市保持紧密合作,加快推动新设基金项目储备与投放[2] 行业总结 - 金融监管层面正在扩大AIC股权投资试点的区域和放宽相关限制,为行业发展创造有利条件[1] - 农银投资正在加强专业投资团队和中后台部门建设,提升投资管理能力[1] - 农银投资正在与各试点城市保持密切合作,加快推动新基金项目的落地[2] 公司总结 - 农银投资与上海等18个试点城市达成战略合作,在多地实现同业首单签约[1] - 农银投资正在聚焦信息通信、先进制造等专业赛道开展投资[1] - 农银投资正在进一步优化制度流程,强化风险管控,完善配套机制,支持业务开展[2]

报告投资评级 - 报告给予农业银行"买入"评级(维持) [1] 报告核心观点 - 农业银行1-3Q24营收、归母净利润分别同比增长+1.29%、+3.38%,增速较1H24均有所提升,居于国有大行前列 [1] - 利息净收入同比+0.96%,较1H24增速边际提升0.81pct,主要由于利息支出增速放缓所致 [1] - 中收净收入同比+7.65%,同比增速降幅较1H24收窄0.22pct,其他非息收入同比+23.65%,对营收贡献度进一步增加 [1] - 成本收入比28.94%,环比1H24上升1.5pct,但较年初水平仍有4.92pcts降幅,总体来看费用管控和降本增效成果较好 [1] - 3Q24农业银行总资产、贷款、金融投资规模分别同比增长+12.55%、+10.68%、+26.61%,扩表加速 [1] - 个人贷款增长表现亮眼,1-3Q个贷净新增6751亿元,占全国个人贷款净新增35%,零售大行优势不断巩固 [1] - 县域金融为主要扩表抓手,县域贷款余额9.73万亿元,占境内贷款比重超40%,县域贷款净新增9563亿元,较上年末提升10.9% [1] 净息差分析 - 3Q24农业银行净息差1.45%,较1H24环比持平,预计主要由于个人住房按揭利率下调、金融机构竞争加剧带来新发贷款利率下行,与存款"手工补息"整改和成本管控等因素带来负债端成本率同步下行影响相互抵消 [3] - 9月新一轮住房按揭利率调降、10月LPR下行25bps对息差带来下行压力,农业银行通过积极调节负债端结构和存款挂牌利率应对 [3] 资产质量分析 - 3Q24农业银行不良率1.32%,连续3个季度环比持平,资产质量保持稳健 [4] - 拨备覆盖率为302.96%,较1H24环比小幅下降1.58pct,风险抵补能力保持较好水平 [4] - 1-3Q24计提信用减值损失1310.46亿元,同比增加14.7亿元,准备计提和不良核销均保持平稳 [4] - 县域金融不良率为1.12%、拨备覆盖率为381.12%,资产质量好于全行平均水平,且风险调整后收益率高于全行收益率水平 [4] 投资建议 - 城镇化进程放缓下,县域经济基数低、增速高,深耕县域的农业银行在客群、规模等方面有望受益于城乡融合加速发展 [5] - 中西部地区产业发展迅速、地区吸引力增加,带动金融需求高景气,农业银行深耕三农金融、中西部地区网点数量领先同业 [5] - 规模增长领先国有大行同业,负债端具备低成本优势,资产质量指标稳中向好,不良率、关注率、逾期率均不断改善 [5] - 2024年前三季度营收、利润增长双提速,稳居国有大行前列,息差企稳、资产质量保持平稳 [5] - 维持"买入"评级,预计公司2024-2026年营业收入分别同比增长1.4%/-0.98%/1.39%,归母净利润分别同比增长1.53%/-2.62%/0.33% [5] 风险提示 - 利率风险:市场利率持续下行,优质资产竞争加剧,息差收窄 [6] - 市场风险:宏观、区域经济大幅下行造成资产质量恶化,不良大幅提高 [6] - 经营风险:经济增长不及预期,融资需求大幅下降拖累信贷增速 [6]

1 证券代码：601288 证券简称：农业银行 公告编号：临 2024-048 号 中国农业银行股份有限公司 关于调整优先股一期票面股息率的公告 中国农业银行股份有限公司董事会及全体董事保证本公告内容不存 在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确 性和完整性承担法律责任。 根据《中国农业银行股份有限公司非公开发行优先股募 集说明书》（以下简称"募集说明书"）的相关条款，中国农 业银行股份有限公司（以下简称"本行"）于2014年11月非公 开发行的优先股一期（简称"农行优1"，代码"360001"）以5 年为一个股息率调整期，每个股息率调整期内每年以约定的 相同票面股息率支付股息。"农行优1"的第二个股息率调整期 将满五年结束。根据募集说明书的相关条款，现对"农行优1" 的第三个股息率调整期的票面股息率进行调整。 股息率包括当期基准利率和固定溢价两个部分。当期基 准利率为本次重定价日（2024年10月31日）前20个交易日（不 含重定价日当日）中国债券信息网（www.chinabond.com.cn） 公布的中债国债收益率曲线中，待偿期为5年的国债到期收 益率算术平均值1.83%（四舍五 ...

证券代码：601288 证券简称：农业银行 公告编号：临 2024-047 号 特此公告。 中国农业银行股份有限公司董事会 因到龄退休，张旭光先生请求辞去中国农业银行股份有限公 司（以下简称"本行"）执行董事、副行长及董事会战略规划与 可持续发展委员会、风险管理与消费者权益保护委员会兼美国区 域机构风险委员会委员职务。 根据《中华人民共和国公司法》《中国农业银行股份有限公 司章程》的规定，张旭光先生的辞职信于2024年10月31日送达本 行董事会并生效。张旭光先生确认与本行董事会无不同意见，也 没有就其辞职需要知会本行股东及债权人的任何事项。 张旭光先生在本行任职期间，恪尽职守，勤勉尽责，本行董 事会对张旭光先生为本行发展做出的重大贡献表示衷心感谢。 中国农业银行股份有限公司 关于执行董事、副行长辞任的公告 中国农业银行股份有限公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法 律责任。 2024 年 10 月 31 日 1 ...

报告评级 - 报告给予农业银行"买入"评级 [12] 公司业绩 - 前三季度公司实现营收5402亿元,同比增速1.3%;归母净利润2144亿元,同比增速3.4% [4] - 营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别提升1、1.4、1.4个百分点 [5] - 净利息收入、非息收入增速分别为1%、2.7%,较上半年分别提升0.8、1.8个百分点 [5] - 成本收入比、信用减值损失/营收分别为28.9%、24.3%,同比分别下降0.2、0个百分点 [5] 资产负债情况 - 3Q24末,生息资产、贷款同比增速分别为12.9%、10.5%,增速较2Q末分别变动+2.2、-1.4个百分点 [5] - 3Q单季贷款、金融投资、同业资产规模分别新增2942、3860、9149亿元 [5] - 3Q末贷款占生息资产比重较上季末下降1.5个百分点至57% [5] - 3Q季内对公、零售、票据贷款分别新增-73、996、2086亿元 [6] - 制造业、绿色、普惠小微贷款较年初增幅分别为12.6%、22.1%、29.1%,均高于各项贷款/对公贷款增幅 [6] - 县域贷款规模新增1296亿元,占季内贷款增量比重44%,增速12.5%,持续高于10.5%的各项贷款增速 [6] - 3Q末个人消费贷(含信用卡)余额1.26万亿元,新增2189亿元,增量位于可比同业首位 [6] 负债情况 - 3Q24末付息负债、存款同比增速分别为13.1%、3.3%,分别较年中变动+2.8、-0.8个百分点 [7] - 3Q单季存款新增3462亿元,同比少增2171亿元 [7] - 定期存款占比58%,较2Q末提升1.5个百分点,定期化趋势延续 [7] - 个人存款新增6022亿元,同比多增1901亿元,占比较年中提升1.3个百分点至63% [7] - 前三季度境内日均存款新增2.2万亿元,较年初增幅8.2%,增量、增速均居可比同业首位 [7] 资产质量 - 3Q24末不良率、关注率分别为1.32%、1.42%,均与上季末持平,较年初下降1bp、0bp [10] - 逾期不良比87.6%,较年中提升6.6个百分点,风险分类审慎 [10] - 3Q单季信用减值损失301亿元,同比多增29亿元,占营收17.4%,同比提升1.1个百分点 [10] - 季末拨贷比3.99%,较上季末下降1bp;拨备覆盖率302.4%,较上季末下降1.6个百分点 [10] 资本充足情况 - 3Q24末核心一级/一级/资本充足率分别为11.4%、13.5%、18.1%,较2Q末分别变动+0.29、-0.28、-0.4个百分点 [11] - 公司于8月末发行500亿TLAC非资本债,助力实现监管指标达标 [11] - 公司8月末公告2024年度中期利润分配方案,分红金额407亿元,每股现金股利0.12元(含税),分红比例稳定在30% [11] 盈利预测与估值 - 我们上调公司2024-26年EPS预测为0.8、0.85、0.89元,当前股价对应PB估值分别为0.63、0.58、0.54倍,PE估值分别为5.86、5.57、5.27倍 [12]