报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3][14] 报告的核心观点 - 国联证券拟发行A股股份收购民生证券99.26%股份，交易价294.92亿元，拟发行26.40亿股，占发行后股本48.25%，还拟募资不超20亿元 [2][10] - 整合稳步推进，2023年3月国联发展集团收购民生证券30%股份，2024年5月有收购方案，8月方案有调整 [2][11] - 收购后国联证券主要指标有望进前30，简单相加合并后总资产达1500亿元，多项排名将提升 [2][12] - 业务互补性强，投行和经纪业务实力将提升，募集资金用于民生证券业务发展 [3][13][14] 根据相关目录分别进行总结 收购事件 - 国联证券公告拟发行A股股份收购民生证券99.26%股份，交易价294.92亿元，拟发行26.40亿股，占发行后股本48.25%，还拟向不超35名特定投资者募资不超20亿元 [2][10] - 2023年3月15日国联发展集团拍卖收购民生证券30%股份，2024年5月14日有收购方案，8月方案因员工变动、股东退出、利润分配调整发行价等 [2][11] 收购影响 - 据Wind数据，2021 - 2023年国联与民生主要指标排名约40位，实力相当，合并后总资产达1500亿元，2023年多项指标排名将大幅提升 [2][5][12] 业务情况 - 投行及经纪业务是民生证券优势业务，2023年民生证券股权承销318亿元排第8，投行收入21亿元是国联4.3倍；经纪收入8.98亿元排第33，高于国联的第51位，网点布局有差异利于优化 [3][13] 资金用途 - 募集配套资金20亿元全部向民生证券增资，不超10亿元用于财富管理，不超10亿元用于信息技术 [3][14] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026E EPS分别为0.25、0.27、0.28元，每股净资产分别为6.46、6.67、6.91元，给予2024E 2.1x P/B，对应目标价13.57元/股，维持"优于大市"评级 [3][14] 财务数据 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2623|2955|3100|3257|3469|[4][7]| |（+/-)YoY(%)|-12%|13%|5%|5%|6%|[4]| |净利润（百万元）|767|671|717|753|802|[4][7]| |（+/-)YoY(%)|-14%|-13%|7%|5%|7%|[4]| |每股净利润（元）|0.27|0.24|0.25|0.27|0.28|[4][7]| |每股净资产（元）|5.92|6.27|6.46|6.67|6.91|[4]| 可比公司估值 - 报告列出中信证券、中金公司等多家可比公司截至2024年8月9日的股价、市值、PE、PB等估值数据，平均2024E PE为24.3倍，PB为0.9倍 [9]

国联证券股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会 2024 年第一次 A 股类别股东大会 2024 年第一次 H 股类别股东大会 会议资料 2024 年 9 月 国联证券股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会、 2024 年第一次 A 股类别股东大会、2024 年第一次 H 股类别股东大会会议资料 会 议 议 程 现场会议开始时间：2024 年 9 月 4 日（星期三）13 点 30 分 现场会议召开地点：江苏省无锡市金融一街 8 号国联金融大厦 1 层会议室 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票日期：2024 年 9 月 4 日（星期三） 通过交易系统投票平台的投票时间为股东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00；通过互联网投票平台的投票时间为股东 大会召开当日的 9:15-15:00。 目 录 2024 年第一次临时股东大会 | 会 | 议 | 议 程 1 | | | --- | --- | --- | --- | | 会 | 议 | 须 知 2 | | | 议案 | | 1：关于公司符合发行股份购买资产并募集配套资金 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責， 對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何 部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （股份代號：01456） （於中華人民共和國成立的股份有限公司） 董事會會議通知 截至本公告日期，本公司執行董事為葛小波先生；本公司非執行董事為華偉榮先 生、周衛平先生、吳衛華先生、李梭女士及劉海林先生；及本公司獨立非執行董事為 吳星宇先生、朱賀華先生及高偉先生。 國聯證券股份有限公司 董事長 葛小波 中國江蘇省無錫市 2024年8月19日 國聯證券股份有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）謹此宣佈，董事會會議將於 2024年8月30日（星期五）舉行，藉以（其中包括）審議及批准本公司及其附屬公司截至 2024年6月30日止六個月之中期業績及其發佈。 承董事會命 ...

关于召开 2024 年第一次临时股东大会、2024 年第一 次 A 股类别股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 召开的日期时间：2024 年 9 月 4 日 13 点 30 分 召开地点：江苏省无锡市金融一街 8 号国联金融大厦 1 层会议室 1 证券代码：601456 证券简称：国联证券 公告编号：2024-040 号 国联证券股份有限公司 二、 会议审议事项 股东大会召开日期：2024年9月4日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 (一) 股东大会类型和届次 2024 年第一次临时股东大会及 2024 年第一次 A 股类别股东大会 (二) 股东大会召集人：国联证券股份有限公司（以下简称"公司"）董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结 合的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 国联证券拟通过发行A股股份方式向国联集团、沣泉峪等45名交易对方购买其合计持有的民生证券99.26%股份,交易对价294.9亿元,对应民生证券PB估值为1.86X [2] - 国联证券、民生证券具有较强的业务和区域优势互补性,双方业务整合有望实现"1+1>2"的效果从而实现上市公司的跨越式发展 [2] - 并购完成后国联证券净资本排名预计升至上市券商第15位 [2] 公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级,预计公司2024-2026年分别实现归母净利润5.99、7.92、10.28亿元,同比分别-10.7%、+32.1%、+29.8% [3] 公司财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为26.23、29.55、30.67、35.78、39.69亿元,收入增长率分别为-11.59%、12.68%、3.79%、16.64%、10.94% [4][6] - 2022-2026年归母净利润分别为7.67、6.71、5.99、7.92、10.28亿元,净利润增长率分别为-13.66%、-12.51%、-10.71%、32.06%、29.82% [4][6] - 2022-2026年每股收益分别为0.27、0.24、0.21、0.28、0.36元 [4][6] - 2022-2026年ROE分别为4.62%、3.89%、3.20%、3.94%、4.69% [4][6] - 2022-2026年PB分别为1.70、1.60、1.47、1.36、1.24倍 [4][6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 国联证券拟通过发行A股股份方式向国联集团、沣泉峪等45名交易对方购买其合计持有的民生证券99.26%股份,交易对价294.9亿元,对应民生证券PB估值为1.86X [3] - 国联证券、民生证券具有较强的业务和区域优势互补性,双方业务整合有望实现"1+1>2"的效果从而实现上市公司的跨越式发展 [3] - 并购完成后国联证券净资本排名预计升至上市券商第15位 [3] 公司财务数据总结 - 公司2024-2026年分别预计实现归母净利润5.99、7.92、10.28亿元,同比分别-10.7%、+32.1%、+29.8% [4] - 公司当前股价对应2024-2026年PB分别为1.47、1.36、1.24倍 [4]

公司投资评级 - 国联证券的投资评级为“优于大市”，维持评级[2] 报告的核心观点 - 国联证券拟通过发行A股股份的方式收购民生证券99.26%股份，交易价格为294.92亿元；同时，公司还拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过人民币20亿元[10] - 收购后，国联证券的主要指标有望进入行业前30，合并后公司总资产将达到1500亿元，各项排名有望大幅提升[12] - 业务互补性强，投行、经纪业务实力将进一步提升，民生证券的投行及经纪业务为优势业务，收购后国联证券投行业务短板有望补足[13] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 国联证券的8月09日收盘价为10.05元，52周股价波动范围为9.29-13.38元[3] - 总股本为2832百万股，流通A股为2389百万股，B股/H股为0/443百万股[3] 市场表现 - 国联证券相对于海通综指的表现为：-16.94%（2023年8月），-10.94%（2023年11月），-4.94%（2024年2月），1.06%（2024年5月）[5] - 国联证券相对于沪深300的绝对涨幅为：6.0%（1个月），-2.0%（2个月），-2.6%（3个月）；相对涨幅为：9.1%（1个月），4.8%（2个月），6.5%（3个月）[6] 投资要点 - 国联证券拟发行股份收购民生证券，合并后公司主要指标将进入行业前30[9] - 本次交易募集配套资金20亿元全部向民生证券增资，用于发展民生证券业务，包括财富管理业务和信息技术[14] 投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.25、0.27、0.28元，每股净资产分别为6.46、6.67、6.91元。参考可比公司估值水平，给予其2024年2.0-2.1x P/B，对应合理价值区间12.92-13.57元/股，维持"优于大市"评级[15] 主要财务数据及预测 - 2022年营业收入为2623百万元，2023年为2955百万元，2024E为3100百万元，2025E为3257百万元，2026E为3469百万元[16] - 2022年净利润为767百万元，2023年为671百万元，2024E为717百万元，2025E为753百万元，2026E为802百万元[16] 公司主要经营指标排名 - 2021-2023年国联证券、民生证券的主要指标排名在40位左右，合并后公司总资产将达到1500亿元，各项排名有望大幅提升[18]

公司投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 国联证券发布并购民生证券的交易报告书（草案），预计对行业推动"减量提质"形成标杆效应，维持目标价及推荐评级[3] 根据相关目录分别进行总结 并购交易细节 - 泛海控股所持有的民生0.74%的股权不再参与交易；民生定价295亿元，对应1.89倍PB估值。2023年3月，国联集团曾以91.05亿元竞拍得民生证券34.71亿股股权，对应1.98倍PB估值。本次收购价格有所降低，在金融严监管的背景下符合预期[4] - 本次交易确认较大金额的商誉，将购买成本扣除国联证券按交易完成后享有的民生证券于本次交易评估基准日的可辨认净资产公允价值份额并考虑递延所得税影响后的差额135亿元确认为商誉，占合并后国联净资产+20亿元配套融资后形成的"新国联证券"净资产的27.4%[4] - 控制权不变，本次交易后，国联集团仍为第一大股东（持股比例24.8%），显著高于第二大股东国联信托（持股比例7.1%），控制权不发生变化[4] 合并后的协同效应 - 整体规模提升，合并后，国联总资产达到1653亿元（变动率+77.3%），行业排名由28位上升至19位；归母净资产达到474亿元（变动率+164.4%），行业排名由36位上升至16位[4] - 区域优势互补，从区域来看，国联的分支机构重点覆盖江苏省（57家/占比59%），民生则主要分布在河南省（26家/占比32%）。整合后，两家券商将形成区域优势互补，提升市场竞争力[4] - 业务能力增强，民生证券投行业务属行业第一梯队，2023年IPO承销规模为201亿元，排名行业第6位，远超国联证券（同期IPO承销规模为24亿元）。整合后，国联投行业务能力或将大幅提升[4] 财务预测 - 预计公司2024/2025/2026年EPS为0.26/0.32/0.36元，BPS分别为6.35/6.54/6.76元，当前股价对应PB分别为1.58/1.54/1.49倍，ROE分别为4.08%/4.83%/5.36%；维持公司2024年PB估值2.2倍，对应目标价14.0元，维持"推荐"评级[3]

公司投资评级 - 报告维持对国联证券的"增持"评级 [15] 报告的核心观点 - 国联证券拟收购民生证券99.26%股份，预计将显著提升公司的资本实力、区域布局和经纪投行业务 [1][2][6] 事件概述 - 2024年8月8日晚，国联证券公告重大资产重组预案，拟发行A股股份购买民生证券99.26%股份，并募集不超过20亿元配套资金 [2] 方案调整 - 与预案相比，本次方案有两处小调整：一是民生证券根据员工股权激励计划回购及无偿回收股份，并进行了减值处理；二是泛海控股退出该次交易，国联证券将持有民生证券99.26%股份 [3] 交易估值 - 民生证券100%股权评估值约298.9亿元，截至2401年合并归母净资产160.5亿元，估值对应PB1.86倍 [4] - 本次支付方式为增发A股支付，民生证券PB估值较国联证券高4% [5] 交易完成后的影响 - 交易完成后，国联集团及一致行动人持股比例为39.99%，仍然保持实际控制人地位 [6] - 交易完成后，国联民生规模与资本实力大幅提升，合并后行业排名预计将达前25；区域布局方面，合并后将补充国联在河南的布局；业务方面投行业务有望获得较大提升 [6] 配套融资 - 配套融资不超过20亿元，发行股份2.5亿股，对应股价为8元/股，对应PB为1.29倍，较8月8日收盘价折价19% [14] 投资建议 - 报告看好公司内涵与外延式协同发展，维持公司"增持"评级，并预测2024-2026年营业收入和EPS [15]

投资评级 - 维持"强烈推荐"评级[6] 核心观点 - 国联证券拟通过发行A股方式收购民生证券99.26%的股份，交易对价为294.92亿元[2] - 收购定价总体合理，有利于两家券商的融合加速推进[3] - 交易若顺利达成，合并后的净资产将达到473亿元，有望跻身行业前15名[4] - 业务协同和优势互补将助力公司发展再上新台阶，实现"1+1>2"的协同效应[5] 财务预测 - 预计2024/25/26年归属于母公司净利润分别为7.8亿/9.3亿/11.1亿，同比+16%/+19%/+20%[6] - 2024年营业收入预计为3314百万元，同比增长12%[8] - 2024年营业利润预计为1027百万元，同比增长27%[8] - 2024年归属于母公司净利润预计为992百万元，同比增长16%[8] - 2024年每股收益预计为0.39元，PE为40.01[8]