投资评级 - 报告对国联证券的投资评级为"优于大市"，并维持该评级 [1][4] 核心观点 - 国联证券作为国有券商，管理层经验丰富且受股东信任，作为基金投顾首批试点券商，具备先发优势，看好其资产管理和财富管理业务的协同效应 [4] - 公司2024年上半年实现营业收入10.9亿元，同比下降39.9%，归母净利润8771万元，同比下降85.4% [4] - 公司持续推进财富管理转型，2024年上半年经纪业务收入2.8亿元，同比增长6.9%，占营业收入比重26% [4] - 投行业务收入1.7亿元，同比下降39.8%，股权业务承销规模同比下降83.5%，债券业务承销规模同比下降0.3% [4] - 资管业务收入3.1亿元，同比增长273.8%，券商资产管理规模1248亿元，同比增长6.4% [4] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.06、0.07、0.07元，每股净资产分别为6.37、6.45、6.52元 [4] 财务数据 - 2024年上半年营业收入10.9亿元，同比下降39.9%，归母净利润8771万元，同比下降85.4% [4] - 2024年上半年经纪业务收入2.8亿元，同比增长6.9%，投行业务收入1.7亿元，同比下降39.8%，资管业务收入3.1亿元，同比增长273.8% [4] - 2024年上半年投资收益（含公允价值）3.8亿元，同比下降61.0% [4] - 预计2024-2026年营业收入分别为19.49亿元、26.45亿元、28.17亿元，净利润分别为1.65亿元、1.92亿元、2.05亿元 [5][7] 市场表现 - 国联证券2024年上半年市场表现优于海通综指和沪深300指数 [1] - 2024年上半年国联证券绝对涨幅为-5.0%（1M）、-1.4%（2M）、-12.5%（3M），相对涨幅为-1.4%（1M）、4.5%（2M）、-3.7%（3M） [1] 业务表现 - 经纪业务：2024年上半年收入2.8亿元，同比增长6.9%，代销金融产品收入0.17亿元，同比增长16.4% [4] - 投行业务：2024年上半年收入1.7亿元，同比下降39.8%，股权主承销规模5.0亿元，债券主承销规模284亿元 [4] - 资管业务：2024年上半年收入3.1亿元，同比增长273.8%，券商资产管理规模1248亿元，同比增长6.4% [4] - 自营投资：2024年上半年投资收益（含公允价值）3.8亿元，同比下降61.0%，第二季度投资收益5.3亿元，同比下降10.9% [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024H1国联证券营业总收入/归母净利润为11/0.9亿元，同比-40%/-85%，2024Q2单季度净利润3亿元，环比扭亏，同比-22%，年化加权ROE0.96%，同比-6pct，期末杠杆率（扣客户保证金）4.52倍，同比+0.32倍 [3] - 经纪、资管表现亮眼，降本效果体现，自营投资收益拖累业绩，考虑市场环境低迷，下调公司2024 - 2026年归母净利润预测至5.4/7.6/10.2亿元（调前8.0/9.8/11.9），同比-20%/+41%/+35%，对应2024 - 2026年EPS分别为0.2/0.3/0.4元，当前股价对应PB 1.5/1.5/1.4倍，看好公司收购民生证券后的协同效应，维持“买入”评级 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 公司整体财务情况 - 2022 - 2026E营业收入分别为26.23/29.55/28.26/34.50/41.71亿元，归母净利润分别为7.67/6.71/5.39/7.58/10.20亿元，毛利率分别为36.7%/27.5%/23.5%/27.9%/32.3%，净利率分别为29.3%/22.7%/19.1%/22.0%/24.5%，ROE分别为4.6%/3.9%/3.0%/4.2%/5.4%，EPS分别为0.27/0.24/0.19/0.27/0.36元，P/E分别为35.7/40.7/50.7/36.1/26.8倍，P/B分别为1.6/1.5/1.5/1.5/1.4倍 [6] 各业务板块情况 经纪业务 - 净收入2.8亿元，同比+6.9%，其中证券经纪/席位/代销净收入同比-2%/+38%/+16%，全面塑造“大方向”财富管理品牌，买方视角的财富管理转型效果持续体现 [4] - 2024H1新增客户数11.94万户，累计总客户数185.58万户，同比增长10.06%，基金投顾总签约客户数31.94万户，同比增长13.35%，授权账户资产规模69.58亿元，同比基本持平，累计上线合作渠道30家 [4] 投行业务 - 净收入1.7亿元，同比-40% [4] - 2024H1完成股权项目2单，其中IPO项目1单，再融资项目1单，另有申报在审IPO项目2单，辅导项目18单；债券承销项目71单，政府债分销项目10单，承销金额合计209.17亿元 [4] 资管业务 - 净收入3.1亿元，同比+111%，主因券商资管规模以及国联基金非货AUM同比增长 [4] - 国联证券资管受托资金1248亿元，同比增长12.01%，其中集合资产管理计划同比+108%；国联基金资产管理总规模1833.9亿元，较年初增长23%，非货AUM1279亿元，较年初+26% [4] 自营投资业务 - 投资收益(含公允价值变动损益)3.8亿，同比-61%，年化自营投资收益率1.64%（2023H1为4.89%，2024Q1为 - 1.24%），预计受市场波动影响导致衍生品业务表现不佳，自营金融资产规模469亿元，较年初+6% [5] 利息业务 - 利息净收入 - 0.9亿，其中利息收入5.8亿元，同比-15%，利息支出6.7亿元，同比+12%，主因融资规模上升、其他债权投资规模减小综合所致 [5] - 2024H1两融日均余额94.30亿元，同比下降5.71%；业务规模日均市占率6.165‰，同比下降2% [5] 成本控制 - 业务及管理费10.3亿，同比-2%，其中职工费用6.3亿元，同比-13% [5]

报告公司投资评级 - 优于大市（维持）[4] 报告的核心观点 - 国联证券公布2024年中报，上半年营收和归母净利润同比下降，Q2营收和归母净利润环比有变化，各分部业务收入增速和占比不同[1] - 公司完善以基金投顾为核心的账户管理体系，推进买方财富管理转型，财富管理业务客户基础持续夯实[1] - 公司发行股份收购民生证券，交易对价294.92亿元，募集配套资金20亿元，合并后综合实力将大幅提升[1] - 公司债券投资增长，股票及基金投资收缩，2024Q2投资净收益明显扭转亏损态势，是Q2业绩反弹主要原因[1] - 基于中报数据下调公司经纪、投行及投资业务增速和2024 - 26年归母净利润，看好公司后续业务市占率提升，维持“优于大市”评级[1][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024上半年公司实现营收10.86亿元、同比 - 39.91%，归母净利润0.88亿元、同比 - 85.39%，加权平均ROE0.48%、同比 - 3.00pct；2024Q2实现营收9.12亿元、同比 - 19.16%、环比 + 426.15%，归母净利润3.06亿元、同比 - 22.01%、环比扭亏[1] - 分部业务收入增速：经纪 + 6.88%、投行 - 39.85%、资管 + 273.81%、利息净收入 - 201.16%、投资 - 60.98%、其他 - 70.54%；分部业务收入占比：经纪25.73%、投行15.88%、资管28.77%、利息净收入 - 8.20%、投资34.57%、其他3.55%[1] - 盈利预测和财务指标显示，2024 - 26年预计营业收入分别为22.80亿元、40.13亿元、45.56亿元，增速分别为 - 22.9%、76.0%、13.5%；归母净利润分别为4.75亿元、8.27亿元、9.37亿元，增速分别为 - 29.3%、74.2%、13.3%[2] - 资产负债表和利润表数据展示了2022 - 2026E各年资产、负债、收入、支出等项目情况，如2024E资产总计1243.02亿元，营业收入22.80亿元等[8] 业务发展 - 基金投顾业务：公司是首批获基金投顾牌照券商之一，截至2024上半年末，总签约客户数31.94万户、同比 + 13.35%，授权账户资产规模69.58亿元、同比基本持平，累计上线合作渠道30家[1] - 财富管理业务：客户基础持续夯实，上半年新增客户11.94万户，累计总客户185.58万户，同比增长10.06%[1] - 收购业务：8月9日公司公告发行股份购买民生证券99.26%股权草案，交易对价294.92亿元，约为民生证券合并净资产的1.84x，募集配套资金20亿元用于民生证券业务发展，以2023年数据计算，合并后公司多项指标大幅提升[1] - 投资业务：截至上半年末，交易性金融资产中债券规模同比 + 8.3%、股票规模同比 - 47.6%、公募基金规模同比 - 48.7%、私募基金规模同比 - 65.4%；2024Q2投资净收益5.25亿元，扭转Q1亏损态势[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,给予2024年PB估值2.2倍,对应目标价14.0元 [1] 报告核心观点 业绩修复明显 - 公司2024年上半年业绩显著回升,主要受益于经纪业务环比大幅改善和自营业务回升 [1] - 经纪业务收入单季度创2022年来新高,环比增58.3% [1] - 自营业务收益率单季度为1.4%,环比增1.7个百分点 [1] 杠杆明显提升 - 公司剔除客户资金后总资产规模为825亿元,同比增80.4亿元 [1] - 财务杠杆倍数为4.5倍,同比增0.32倍 [1] 外延式扩张增长可期 - 收购民生证券后,公司投行业务有望持续增长 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营业总收入预计分别为2,955/3,446/4,227百万元,同比增长16.6%/22.7%/14.6% [3] - 2024-2026年归母净利润预计分别为671/733/895百万元,同比增长9.3%/22.0%/14.6% [3] - 2024-2026年每股收益预计分别为0.24/0.26/0.32元 [3] - 2024-2026年市净率预计分别为1.54/1.52/1.48倍 [3]

报告公司投资评级 报告维持"买入"评级。[2] 报告的核心观点 重资产业务 1) 自营业务：2024Q2单季度公司自营业务收入同比-11%至5.25亿元,环比大幅改善。[2] 2) 利息净收入：2024H1公司利息净收入同比-201%至-0.89亿元,主要系公司融资规模上升、其他债权投资规模减小综合所致。[2] 轻资产业务 1) 经纪业务：2024H1公司经纪业务收入同比+7%至2.8亿元,其中24Q2同/环比分别+15%/+58%至1.7亿元,主要系规费调降背景下经纪业务支出下降以及研究业务贡献增量收入。[2] 2) 资管业务：2024H1公司资管业务收入同比+111%至3.12亿元,主要系收购中融基金、国联资管开业情况下公司资管规模大幅提升。[2] 3) 投行业务：2024H1公司投行业务收入同比-40%至1.69亿元,主要受股权融资监管收紧影响。[2] 收购民生证券 收购民生证券对价294.92亿元落地,表明公司整合民生证券已进入倒计时,看好国联证券与民生证券充分发挥协同互补作用,驱动公司综合实力大幅提升。[2] 财务数据总结 1) 2024-2026年公司归母净利润分别为4.03/8.42/9.89亿元,对应增速分别为-40.03%/109.16%/17.51%,对应EPS分别为0.11/0.24/0.28元。[2] 2) 当前市值对应2024-2026年PB估值分别为1.53/1.34/1.30倍。[2]

报告公司投资评级 - 报告维持国联证券的"增持"评级,目标价11.13元,对应2024年1.75倍市净率 [3] 报告的核心观点 公司业绩回归常态,转型成效渐显 - 公司2024年上半年营收/归母净利润为10.9/0.9亿元,同比下降40%/85%,其中第二季度单季归母净利润3.1亿元,同比下降22%,已回归常态 [3] - 公司人才投入及业务转型成效渐显,预计上半年经纪业务表现优于同业,代买收入同比下降2%,代销业务收入同比增长16%,席位租赁收入同比增长38% [3] 并购民生证券进入实质性阶段 - 公司收购民生证券的事项已进入实质性阶段,通过并购民生证券,国联证券的综合实力有望提升至行业前20,为公司长期发展蓄势 [3] 财务数据总结 - 公司2022-2026年营业收入分别为2,623/2,955/2,524/2,732/2,976百万元,净利润分别为767/671/620/714/824百万元 [5] - 公司2022-2026年每股收益分别为0.27/0.24/0.22/0.25/0.29元,净资产收益率分别为4.6%/3.7%/3.4%/3.8%/4.3% [5] - 公司2022-2026年市盈率分别为34.84/39.82/43.09/37.43/32.43倍 [5]

报告期信息 - 报告期为2024年1月1日至2024年6月30日，报告期末为2024年6月30日[9] 公司基本信息 - 公司经营范围包括证券业务、证券投资咨询等多项业务[11] - 公司具有经营外资股业务资格、约定购回式证券交易资格等多项单项业务资格[11][12] - 全资子公司华英证券具有经营证券业务资格、保荐机构资格等多项单项业务资格[12] - 公司是国内证券行业第13家A+H两地上市公司，H股于2015年7月6日在港上市，A股于2020年7月31日在上交所上市[28] 财务数据关键指标变化 - 本报告期末注册资本为2,831,773,168.00元，与上年度末相同[11] - 本报告期末净资本为16,200,574,860.09元，上年度末为14,901,648,879.77元[11] - 本报告期（1 - 6月）营业收入10.86亿元，上年同期18.07亿元，同比减少39.91%[19] - 本报告期归属于母公司股东的净利润8770.93万元，上年同期6.00亿元，同比减少85.39%[19] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额63.68亿元，上年同期26.28亿元，同比增加142.33%[19] - 本报告期末资产总额933.33亿元，上年度末871.29亿元，同比增加7.12%[19] - 本报告期末负债总额747.12亿元，上年度末690.05亿元，同比增加8.27%[19] - 本报告期基本每股收益0.03元/股，上年同期0.21元/股，同比减少85.71%[20] - 本报告期加权平均净资产收益率0.48%，上年同期3.48%，减少3.00个百分点[20] - 本报告期末净资本162.01亿元，上年度末149.02亿元[21] - 本报告期末风险覆盖率198.62%，上年度末173.98%[21] - 本报告期自营权益类证券及其衍生品/净资本为41.73%，上年同期为52.91%[22] - 非经常性损益合计10710476.98元，其中计入当期损益的政府补助4367572.31元、6999131.43元，其他营业外收支-325131.53元，所得税影响额329333.45元，少数股东权益影响额1761.78元[23] - 截至2024年6月30日，集团总资产933.33亿元，较2023年末增长7.12%；归母权益182.64亿元，较2023年末增长2.79%[31] - 报告期内，集团营业收入10.86亿元，同比下降39.91%；归母净利润0.88亿元，同比下降85.39%[31] - 2024年上半年，公司营业收入10.86亿元，同比减少7.21亿元，变动比例-39.91%；营业成本10.34亿元，同比减少0.15亿元，变动比例-1.40%；经营活动产生的现金流量净额63.68亿元，同比增加37.40亿元，变动比例142.33%；筹资活动产生的现金流量净额9.33亿元，同比减少24.35亿元，变动比例-72.30%[71] - 2024年上半年，公司利息净收入-8898.80万元，同比变动-201.16%；投资收益-3.59亿元，同比变动-146.45%；其他收益327.67万元，同比变动-66.63%；公允价值变动收益7.36亿元，同比变动289.64%；其他业务收入374.99万元，同比变动81.23%；资产处置收益462.15万元，同比变动1408.25%；所得税费用-3609.05万元，同比变动-122.85%；其他综合收益的税后净额8.09亿元，同比变动108.30%[72] - 2024年上半年利息净收入-0.89亿元，同比减少1.77亿元，降幅201.16%[74] - 2024年上半年投资收益及公允价值变动收益3.77亿元，同比减少5.85亿元，降幅60.84%[74] - 2024年上半年手续费及佣金净收入7.87亿元，同比增加0.44亿元，增幅5.90%[74] - 2024年上半年营业成本10.34亿元，同比减少0.15亿元，降幅1.40%[74] - 2024年上半年经营活动现金流量净额63.68亿元，现金流入85.20亿元，现金流出21.52亿元[74] - 2024年上半年投资活动现金流量净额15.40亿元，现金流入46.00亿元，现金流出30.60亿元[74] - 2024年上半年筹资活动现金流量净额9.33亿元，现金流入67.97亿元，现金流出58.64亿元[74] - 2024年上半年货币资金期末数151.79亿元，较上年期末增长54.63%[78] - 2024年上半年衍生金融资产期末数33.64亿元，较上年期末增长92.54%[78] - 2024年上半年买入返售金融资产期末数92.37亿元，较上年期末增长74.06%[78] - 截至2024年6月30日，集团总资产为933.33亿元，较上年末增加62.04亿元，增幅7.12%[79] - 截至2024年6月30日，集团总负债为747.12亿元，较上年末增加57.06亿元，增幅8.27%[80] - 集团交易性金融资产为387.28亿元，占总资产比例41.49%；货币资金为151.79亿元，占比16.26%；买入返售金融资产为92.37亿元，占比9.90%；融出资金为85.69亿元，占比9.18%[79] - 境外资产61,030.83万元，占总资产比例0.65%[81] - 报告期末，集团长期股权投资7,739.62万元，较上年末7,578.00万元增加161.62万元，上涨2.13%[83] - 公司（非合并范围口径）报告期初有息债务余额为448.96亿元，报告期末为503.91亿元，报告期内同比变动12.24%[194] - 公司（非合并范围口径）报告期末有息债务中，公司信用类债券263.85亿元，占比52.36%；其他有息债务240.06亿元，占比47.64%[195] - 公司（非合并范围口径）报告期末存续的公司信用类债券中，有41.63亿元在2024年9至12月内到期或回售偿付[195] - 公司合并口径报告期初有息债务余额为450.54亿元，报告期末为507.16亿元，报告期内同比变动12.57%[196] - 公司合并口径报告期末有息债务中，公司信用类债券264.02亿元，占比52.06%；其他有息债务243.14亿元，占比47.94%[197] - 公司合并口径报告期末存续的公司信用类债券中，有41.64亿元在2024年9至12月内到期或回售偿付[198] - 截至报告期末，公司境外债券余额为0亿元人民币，2024年9至12月到期境外债券余额为0亿元人民币[199] - 报告期末公司及其子公司不存在逾期金额超过1000万元的有息债务或公司信用类债券逾期情况[199] - 应付短期融资款本期末余额785,680,709.60元，2023年余额255,805,142.50元，变动比例207.14%，因应付收益凭证增加[200] - 拆入资金本期末余额7,241,509,736.06元，2023年余额5,314,014,458.34元，变动比例36.27%，因银行拆入资金增加[200] - 交易性金融负债本期末余额1,578,473,277.04元，2023年余额1,162,752,332.24元，变动比例35.75%，因债券卖空规模增加[200] - 衍生金融负债本期末余额601,972,724.53元，2023年余额447,643,161.08元，变动比例34.48%，因衍生金融工具规模增加[200] - 卖出回购金融资产款本期末余额16,287,030,075.71元，2023年余额14,421,563,978.84元，变动比例12.94%[200] - 代理买卖证券款本期末余额9,211,172,577.53元，2023年余额9,046,098,699.86元，变动比例1.82%[200] - 应付债券本期末余额26,401,867,042.32元，2023年余额25,062,271,861.15元，变动比例5.35%[200] - 租赁负债本期末余额215,049,435.67元，2023年余额230,083,875.47元，变动比例 -6.53%[200] 各条业务线数据关键指标变化 - 经纪及财富管理业务收入3.78亿元，同比增长1.36%；投行业务收入1.73亿元，同比下降42.76%；资管及投资业务收入3.21亿元，同比增长98.31%；信用交易业务收入1.27亿元，同比下降17.07%；证券投资业务收入0.12亿元，同比下降98.41%[31] - 报告期内新增客户数11.94万户，累计总客户数185.58万户，同比增长10.06%[34] - 报告期内，大方向公众号等新媒体平台粉丝数超154万，内容投放2,099篇，累计阅读量3,842万[34] - 截至报告期末，基金投顾总签约客户数31.94万户，同比增长13.35%，授权账户资产规模69.58亿元，同比基本持平，累计上线合作渠道30家[34] - 报告期内，公司金融产品销售规模（除现金管理产品“现金添利”外）96.47亿元，同比减少14.24%，期末金融产品保有量193.70亿元，同比基本持平[34] - 报告期内华英证券完成股权项目2单，承销金额合计2.95亿元，2023年同期为30.59亿元[38][39] - 报告期内华英证券共完成债券承销项目71单，政府债分销项目10单，承销金额合计209.17亿元，2023年同期为278.34亿元[42][43] - 报告期内华英证券完成财务顾问项目88单，另有新三板持续督导企业数量91家[46] - 截至报告期末，国联证券资管受托资金1248.17亿元，同比增长12.01%，管理的资产管理计划共计310个[49] - 2024年上半年，公募基金（含大集合）业务收入2495.71万元，集合资产管理计划业务收入4284.91万元，单一资产管理计划业务收入1757.69万元，专项资产管理计划业务收入2137.09万元，合计业务收入10675.40万元[50][51] - 公司持有国联基金75.5%股权，截至报告期末，国联基金资产管理总规模1833.90亿元，较去年末增长23.27%，非货币公募基金管理规模1278.92亿元，管理公募基金87只[53][54] - 截至报告期末，国联通宝现存续管理21支基金，存续管理规模近62亿元[58] - 截至报告期末，全市场融资融券余额14809亿元，同比下降6.77%，其中融资余额14493亿元，融券余额316亿元，2024年半年度全市场融资融券日均余额15294亿元，同比下降3.80%[60] - 截至报告期末，公司信用账户开户总数2.75万户，同比增长4.97%，两融总授信额度756.18亿元，同比增长3.82%[61] - 报告期内，公司两融日均余额94.30亿元，同比下降5.71%，业务规模日均市占率6.165‰，同比下降2%[61] - 截至报告期末，公司股票质押式回购业务本金余额23.26亿元，较2023年底减少0.68亿元；投资类业务余额14.85亿元，较2023年底增加1.56亿元，平均履约保障比例247.86%；管理类业务余额8.41亿元，较2023年底减少2.24亿元，平均履约保障比例134.3%[64] 市场环境情况 - 2024年上半年上证综指、深证成指、创业板指涨幅分别为-0.25%、-7.10%、-10.99%，债券市场总体走牛，收益率震荡下行，信用利差大幅压缩[25] - 长三角区域GDP总量全国占比近四分之一，江苏省GDP超10万亿元，无锡市GDP超万亿元[26] - 2024年上半年沪深北市场股票基金成交额116.00万亿元，日均股基成交额9914.64亿元，同比下降6.28%[33] - 2024年上半年A股市场完成股权融资项目119单，同比减少285单，实现募集资金1,339亿元，同比下降79%[37] - 2024年上半年债券市场共发行各类债券38.15万亿元，同比增长11.13%[41] - 2024年上半年我国并购重组市场（不含境外并购）公告交易金额为7,106亿元，较去年同期下降18%；完成交易金额为1,309亿元，较去年同期下降67%[44] - 2024年上半年，中国私募股权市场新设基金数量为2393支，同比下降39%，新成立基金的认缴规模共计2195亿美元，同比下降38%，投资案例数量为3971起，投资规模总计684亿美元，同比下降4%[57] - 2024年上半年，10年国债估值收益率由年初的2.56%下行至6月末的2.21%

证券代码：601456 证券简称：国联证券 公告编号：2024-041 号 国联证券股份有限公司 第五届董事会第十八次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 国联证券股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第十八次会议于 2024 年 8 月 16 日以书面方式发出通知，于 2024 年 8 月 30 日在公司总部国联金 融大厦 9 楼会议室以现场结合通讯的方式召开。 会议应出席董事 9 人，实际出席董事 9 人（其中：董事长葛小波先生、独立 董事吴星宇先生、独立董事朱贺华先生、独立董事高伟先生以通讯方式出席）。 会议由董事长葛小波先生主持，公司监事和相关高级管理人员列席会议。 会议的召集、召开和表决情况符合法律、法规、证券上市地交易所上市规则 和《国联证券股份有限公司章程》《国联证券股份有限公司董事会议事规则》的 相关规定。 二、董事会会议审议情况 （一）《国联证券股份有限公司 2024 年半年度报告》 表决结果：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票，本议案获通过。 本议 ...

证券代码：601456 证券简称：国联证券 公告编号：2024-042 号 国联证券股份有限公司 第五届监事会第十五次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 1、公司半年度报告编制、审议程序符合相关法律、法规、规范性文件和《公 司章程》等内部制度的相关规定； 2、半年度报告的内容和格式符合监管机构的各项要求，所包含的信息能够 真实、准确、完整、客观地反映公司 2024 年上半年的经营管理和财务状况等事 项； 3、未发现参与半年度报告编制和审议的人员有违反内幕信息保密规定的行 为。 1 国联证券股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会第十五次会议于 2024 年 8 月 16 日以书面方式发出通知，于 2024 年 8 月 30 日在公司总部国联金 融大厦 9 楼会议室以现场结合通讯的方式召开。 会议应出席监事 5 人，实际出席监事 5 人（其中：监事徐看先生、监事徐静 艳女士以通讯方式出席）。会议由监事会主席薛春芳女士主持，公司相关高级管 理人员列席会议。 会议的召集、召开和表 ...

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3][14] 报告的核心观点 - 国联证券拟发行A股股份收购民生证券99.26%股份，交易价294.92亿元，拟发行26.40亿股，占发行后股本48.25%，还拟募资不超20亿元 [2][10] - 整合稳步推进，2023年3月国联发展集团收购民生证券30%股份，2024年5月有收购方案，8月方案有调整 [2][11] - 收购后国联证券主要指标有望进前30，简单相加合并后总资产达1500亿元，多项排名将提升 [2][12] - 业务互补性强，投行和经纪业务实力将提升，募集资金用于民生证券业务发展 [3][13][14] 根据相关目录分别进行总结 收购事件 - 国联证券公告拟发行A股股份收购民生证券99.26%股份，交易价294.92亿元，拟发行26.40亿股，占发行后股本48.25%，还拟向不超35名特定投资者募资不超20亿元 [2][10] - 2023年3月15日国联发展集团拍卖收购民生证券30%股份，2024年5月14日有收购方案，8月方案因员工变动、股东退出、利润分配调整发行价等 [2][11] 收购影响 - 据Wind数据，2021 - 2023年国联与民生主要指标排名约40位，实力相当，合并后总资产达1500亿元，2023年多项指标排名将大幅提升 [2][5][12] 业务情况 - 投行及经纪业务是民生证券优势业务，2023年民生证券股权承销318亿元排第8，投行收入21亿元是国联4.3倍；经纪收入8.98亿元排第33，高于国联的第51位，网点布局有差异利于优化 [3][13] 资金用途 - 募集配套资金20亿元全部向民生证券增资，不超10亿元用于财富管理，不超10亿元用于信息技术 [3][14] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026E EPS分别为0.25、0.27、0.28元，每股净资产分别为6.46、6.67、6.91元，给予2024E 2.1x P/B，对应目标价13.57元/股，维持"优于大市"评级 [3][14] 财务数据 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2623|2955|3100|3257|3469|[4][7]| |（+/-)YoY(%)|-12%|13%|5%|5%|6%|[4]| |净利润（百万元）|767|671|717|753|802|[4][7]| |（+/-)YoY(%)|-14%|-13%|7%|5%|7%|[4]| |每股净利润（元）|0.27|0.24|0.25|0.27|0.28|[4][7]| |每股净资产（元）|5.92|6.27|6.46|6.67|6.91|[4]| 可比公司估值 - 报告列出中信证券、中金公司等多家可比公司截至2024年8月9日的股价、市值、PE、PB等估值数据，平均2024E PE为24.3倍，PB为0.9倍 [9]