报告公司投资评级 - 报告给予中国外运(601598)买入(维持)评级 [1] 报告的核心观点 业务表现 - 2024年一季度,公司实现营业收入242.9亿元,同比+8.1% [1] - 公司代理及相关各主要业务货量均实现同比20%以上增长 [1] - 获得与收益相关的政府补助合计4.8亿元,同比+4.6% [1] - 海运代理业务量322.6万TEU,同比+21.2% [1] - 铁路代理业务量13万标箱,同比+36.8%;中欧班列相关补贴为3.1亿元,同比+120.5% [1] - 空运通道(空运货代+跨境电商物流)业务量22.8万吨,同比+23.2% [1] - 合同物流业务货量1176.5万吨,同比+26.4% [1] 盈利情况 - 归母净利8.0亿元,同比-16.1% [1] - 合同物流业务收入和利润或承压,影响公司整体盈利水平 [1] - 空运通道业务收入和盈利或同比下降,影响公司整体盈利水平 [1] - 公司实现投资收益4.8亿元,同比基本持平 [2] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年收入分别为1197.9、1291.9、1411.2亿元,同比+17.8%、+7.8%、+9.2%,3年CAGR为11.5% [3] - 预计公司2024-2026年归母净利分别为43.4、46.5、49.9亿元,同比+2.8%、+7.1%、+7.3%,3年CAGR为5.7% [3] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.60、0.64、0.68元/股 [3] - 维持目标价7.2元,维持"买入"评级 [3]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2024年4月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國外運股份有限公司 呈交日期: 2024年5月7日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 | 00598 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 2,038,300,000 | RMB | | 1 RMB | | 2,038,300,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 2,038,300,000 | RMB | | 1 RMB | | 2,038,300,000 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | 於 ...

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 业绩略低于预期，主业稳定性持续验证 [3] - 公司Q1营收242.9亿元，同比增长8%，归母净利润8.03亿元，同比下滑16%，扣非归母7.3亿元，同比下滑14.8% [6] - 2023Q4+2024Q1两个季度加总归母净利润18.6亿元，同比增长25% [6] - 公司过去两个季度净利润之和为18.6亿元，同比提升25.2%，国外可比公司德迅、DSV连续两季度净利润分别下滑41%、25% [6] - 公司海运代理322.6万TEU，上年同期266.1万TEU，增速21% [6] - 公司Q1空运业务量17.3万吨，同比增长20% [6] - 公司Q1完成跨境电商业务量0.79亿票/5.5万吨，同比增长-17%/34% [6] - 公司一季度投资收益4.78亿元，同比减少0.94% [6] - 2021-2023年ROE不低于10.25%、10.5%、10.75%，归母净利润复合增速11%、11.25%、11.5% [6] - 2024年公司归母净利润不低于42.57亿元方可行权 [6] - 公司拟派发年末分红预计派发现金红利人民币10.51亿元（含税），全年分红总金额占归母净利润49.77%，股息率4.6% [6] - 预计公司2024E-2026E归母净利润为43、46、49亿元，对应PE 11/10/9倍 [6] 市场数据 - 收盘价（元）：6.25 [3] - 一年内最高/最低（元）：6.8/4.36 [3] - 市净率：1.2 [3] - 息率（分红/股价）：2.32 [3] - 流通A股市值（百万元）：32849 [3] - 上证指数/深证成指：3113.04/9673.76 [3] 基础数据 - 每股净资产（元）：5.3 [4] - 资产负债率：48.43% [4] - 总股本/流通A股（百万）：7294/7294 [4] - 流通B股/H股（百万）：-/2038 [4] 财务数据 - 营业总收入（百万元）：2023年101,705，2024Q1 24,287，2024E 118,362，2025E 130,130，2026E 143,311 [7] - 同比增长率（%）：2023年-6.9，2024Q1 8.1，2024E 16.4，2025E 9.9，2026E 10.1 [7] - 归母净利润（百万元）：2023年4,222，2024Q1 803，2024E 4,303，2025E 4,592，2026E 4,916 [7] - 同比增长率（%）：2023年3.5，2024Q1 -16.1，2024E 1.9，2025E 6.7，2026E 7.0 [7] - 每股收益（元/股）：2023年0.58，2024Q1 0.11，2024E 0.59，2025E 0.63，2026E 0.67 [7] - 毛利率（%）：2023年5.7，2024Q1 5.2，2024E 17.9，2025E 24.3，2026E 30.3 [7] - ROE（%）：2023年11.2，2024Q1 2.1，2024E 10.6，2025E 10.4，2026E 10.4 [7] - 市盈率：2023年11，2024E 11，2025E 10，2026E 9 [7] 财务摘要 - 营业总收入（百万元）：2022A 109,294，2023A 101,705，2024E 118,362，2025E 130,130，2026E 143,311 [8] - 归母净利润（百万元）：2022A 4,079，2023A 4,222，2024E 4,303，2025E 4,592，2026E 4,916 [8] - 每股收益（元）：2022A 0.55，2023A 0.58，2024E 0.59，2025E 0.63，2026E 0.67 [8]

财务数据关键指标变化 - 收入与利润 - 2024年第一季度营业收入242.87亿元，较上年同期调整后增长8.09%[6] - 2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润8.03亿元，较上年同期调整后减少16.05%[6] - 2024年第一季度基本每股收益0.1101元/股，较上年同期调整后减少15.57%[7] - 2024年第一季度加权平均净资产收益率为2.10%，较上年同期调整后减少0.6个百分点[7] - 2024年第一季度营业总收入242.87亿元，较2023年的224.69亿元增长8.09%[25] - 2024年第一季度营业总成本241.61亿元，较2023年的221.54亿元增长9.06%[26] - 2024年第一季度营业利润10.15亿元，较2023年的12.13亿元下降16.32%[26] - 2024年第一季度利润总额10.18亿元，较2023年的12.27亿元下降17.05%[26] - 2024年第一季度净利润8.42亿元，较2023年的9.99亿元下降15.72%[26] - 2024年第一季度归属于母公司股东的净利润8.03亿元，较2023年的9.56亿元下降15.91%[26] - 2024年第一季度少数股东损益0.40亿元，较2023年的0.43亿元下降6.17%[26] - 2024年第一季度归属母公司所有者的其他综合收益的税后净额为 - 2670.68万元，较2023年的 - 950.62万元亏损扩大[26] - 2024年第一季度综合收益总额为815,960,208.40元，2023年同期为987,599,273.19元[27] - 2024年第一季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.11元/股，2023年同期均为0.13元/股[27] - 2024年第一季度营业收入11.62亿元，较2023年的11.43亿元增长1.70%[36] - 2024年第一季度营业利润2.57亿元，较2023年的3.37亿元下降23.94%；净利润2.57亿元，较2023年的3.37亿元下降23.86%[37] 财务数据关键指标变化 - 资产与负债 - 2024年第一季度末总资产795.52亿元，较上年度末调整后增长4.83%[7] - 2024年3月31日货币资金为10,849,821,380.28元，较2023年12月31日的13,964,177,974.41元有所减少[20] - 2024年3月31日交易性金融资产为471,366.53元，2023年12月31日为520,189.78元[20] - 2024年3月31日应收票据为78,857,934.05元，较2023年12月31日的119,812,566.60元减少[20] - 2024年3月31日应收账款为16,679,482,610.50元，较2023年12月31日的12,327,492,866.76元增加[20] - 2024年3月31日应收款项融资为548,199,161.09元，较2023年12月31日的457,564,278.87元增加[20] - 2024年3月31日预付款项为6,446,005,312.84元，较2023年12月31日的4,771,381,928.43元增加[20] - 2024年3月31日其他应收款为2,859,562,140.84元，较2023年12月31日的2,460,313,672.46元增加[20] - 2024年第一季度公司资产总计795.52亿元，较2023年的758.87亿元增长4.83%[21][22] - 2024年第一季度负债合计385.26亿元，较2023年的357.67亿元增长7.71%[22] - 2024年3月31日货币资金为4,623,189,374.50元，2023年12月31日为6,690,061,399.84元[32] - 2024年3月31日应收账款为1,126,399,478.71元，2023年12月31日为1,040,841,279.70元[32] - 2024年3月31日流动资产合计为19,540,613,744.22元，2023年12月31日为21,278,948,876.23元[33] - 2024年3月31日资产总计为43,254,424,111.88元，2023年12月31日为44,500,387,059.25元[33] - 2024年第一季度非流动负债合计25.55亿元，较2023年的25.77亿元略有下降；负债合计163.50亿元，较2023年的179.32亿元有所减少[34] - 2024年第一季度所有者权益合计269.04亿元，较2023年的265.69亿元有所增加；负债和所有者权益总计432.54亿元，较2023年的445.00亿元有所减少[34] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 -27.10亿元，上年同期调整后为 -1.54亿元[7] - 2024年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为23,280,433,544.07元，2023年同期为21,507,978,909.98元[29] - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 -2,710,335,331.56元，2023年同期为 -153,592,684.72元[29] - 2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 -347,601,577.37元，2023年同期为 -464,940,520.40元[30] - 2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 -16,251,524.95元，2023年同期为 -186,507,818.06元[30] - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 - 1.02亿元，较2023年的 - 0.11亿元净流出增加[39] - 2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 3.25亿元，较2023年的3.83亿元由净流入转为净流出[39] - 2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 16.89亿元，较2023年的 - 11.88亿元净流出增加[39] - 2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为 - 20.73亿元，较2023年的 - 8.35亿元净流出增加[39] - 2024年第一季度期初现金及现金等价物余额66.79亿元，期末余额46.05亿元[40] 财务数据关键指标变化 - 其他 - 2024年1 - 3月公司获得与收益相关的政府补助合计47,762.63万元[9] - 2024年起不涉及首次执行新会计准则或准则解释等调整年初财务报表[40] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年第一季度合同物流业务量1176.5万吨，上年同期930.8万吨[9] - 2024年第一季度海运代理业务量322.6万标准箱，上年同期266.1万标准箱[10] - 2024年第一季度跨境电商物流业务量7911.0万票，上年同期9504.3万票[12] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为42,024，其中A股股东41,899名，H股股东125名[13][14] - 前10名股东中，中国外运长航集团有限公司持股2,472,216,200股，占比33.89%；HKSCC NOMINEES LIMITED持股2,000,758,389股，占比27.43%；招商局集团有限公司持股1,600,597,439股，占比21.94%[13] - 中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金期初普通账户、信用账户持股8,923,872股，占比0.12%，期初转融通出借股份且尚未归还2,550,600股，占比0.03%；期末普通账户、信用账户持股18,848,272股，占比0.26%，期末转融通出借股份且尚未归还1,803,200股，占比0.02%[16]

股票代码：601598 股票简称：中国外运 编号：临 2024-019 号 中国外运股份有限公司 关于参加招商局集团有限公司上市公司 集体业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2024 年 4 月 16 日（星期二）14:30-17:00 会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（网址： http://roadshow.sseinfo.com） 会议召开方式：现场交流、视频直播、网络文字互动 投资者可于 2024 年 4 月 11 日（星期四）至 4 月 15 日（星期一）16:00 前 通过公司投资者关系邮箱 ir@sinotrans.com 进行提问。公司将在说明会上对投资 者普遍关注的问题进行回答。 中国外运股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）的实际控制人招商 局集团有限公司（以下简称"招商局集团"）将举办"'百年招商，创享未来'招 商局集团上市公司集体业绩说明会"，旨在加强与投资者沟通，推进上市公司高质 量发展。招商局集团旗下五家沪市上市公司将于 202 ...

FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2024年3月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國外運股份有限公司 呈交日期: 2024年4月8日 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 | 00598 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 2,038,300,000 | RMB | | 1 RMB | | 2,038,300,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 2,038,300,000 | RMB | | 1 RMB | | 2,038,300,000 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | 於香港聯交所上市 ...

财务数据 - 公司2023年营业收入为1017.0亿元，同比下降6.9%[1] - 公司2023年归母净利润为42.2亿元，同比增长3.5%[1] - 公司2023年专业物流服务收入为275.22亿元，同比增长0.25%；代理业务收入为619.2亿元，同比下降11.5%；电商业务收入为122.6亿元，同比增长3.3%[2] - 公司2023年中期及年报分红合计达到21.0亿元，占财年归母净利润的49.8%，分红比例有所提升，股息率为4.89%[8] - 公司2023年资产负债率为47.1%，市盈率为10.18，全年业绩超市场预期[4] 业务展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为44.6亿元、46.6亿元、49.8亿元，同比增长5.6%、4.5%、6.8%[6] - 公司2024年业绩有望保持稳健增长，股息率为4.89%[8] - 公司2026年预期营业收入将增长7.2%[27] - ROE预计将在2026年达到10.6%[27] 业务细分 - 公司代理业务中海运代理、空运代理、铁路代理、船舶代理、库场站服务分部利润分别为7.8亿元、2.8亿元、1.6亿元、5.1亿元、3.3亿元，同比增速分别为11.3%、下降15.5%、增长19.0%、增长21.0%、增长44.4%[19] - 专业物流板块中，合同物流、项目物流和化工物流分部利润分别为8.2亿元、1.4亿元、1.2亿元，同比增速分别为12.6%、39.4%、28.7%[18] - 电商业务分部利润在2023年为2.0亿元，同比增长12.4%[20] 其他信息 - 公司2023年费用基本保持稳定，但整体费用水平有所上升，投资收益下降9.8%至23.3亿元，其他收益增长70%至24.5亿元[22] - 公司2023年公允价值变动收益为2.67亿元，资产减值损失为3.27亿元，全年业绩平稳，单四季度超出市场预期[5]

1、2021 年 11 月 29 日，中国外运股份有限公司（以下简称：公司或本公司）召开了 第三届董事会第六次会议和监事会 2021 年度第七次会议，审议通过了《关于公司股票期 权激励计划（草案）及其摘要的议案》《关于<公司股票期权激励计划实施考核办法>的 议案》《关于提请股东大会授权董事会办理公司股票期权激励计划相关事宜的议案》等议 案。公司独立董事对本期激励计划相关事项发表了独立意见，监事会对本期激励计划相关 事项发表了核查意见。 2、2022 年 1 月 7 日，公司通过内部网站对本次激励计划激励对象的姓名和职务予以 公示，公示期为 2022 年 1 月 7 日至 2022 年 1 月 16 日止。公示期满，公司未收到针对本 期激励计划激励对象提出的异议。公司监事会对本期激励计划对象名单进行了核查，并于 2022 年 1 月 18 日披露了《监事会关于公司股票期权激励计划（第一期）激励对象名单的 核查意见及公示情况说明》。 中国外运股份有限公司 关于公司股票期权激励计划（第一期）第一个行权期 首次行权结果暨股份过户登记的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2024年3月22日公司发布2023年年度报告，实现营业收入1017.1亿元，同比-6.9%；归母净利42.2亿元，同比+3.5%；第四季度实现营业收入289.3亿元，同比+1.8%；归母净利10.6亿元，同比+101.4% [1] - 考虑公司经营持续改善、发展质量提高，上调24 - 25年盈利预测，新增26年营业收入、归母净利预测，给予公司2024年12倍PE，上调目标价为7.2元，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 海运货代与空运通道 - 代理及相关业务营业收入619.2亿元，同比-11.5%，分部利润23.1亿元，同比+13.4% [1] - 海运货代业务收入410.6亿元，同比-16.6%；货量1377万TEU，同比+2.7%；分部利润7.8亿元，同比+8.8%；测算单位利润58元/TEU，同比+5.9% [2] - 空运通道收入16.1亿元，同比-16.7%；货量90.2万吨，同比+15.5%；分部利润3.9亿元，同比-8.9% [2] 合同物流 - 专业物流收入275.2亿元，同比基本持平；分部利润10.6亿元，同比+15.2% [2] - 合同物流收入209.8亿元，同比+3.9%；货量4682万吨，同比+13.3%；分部利润8.2亿元，同比+12.7%；测算单位利润17.6元/吨，同比持平 [2] 投资收益与分红 - 2023年投资收益23.3亿元，同比-9.8%，其中中外运敦豪贡献投资收益17.9亿元，2023年度宣告发放现金股利19亿 [2] - 其他收益24.5亿元，同比+64.7%，主要是收到和确认的政府补助增加 [2] - 预计2023年全年派息0.29元/股（含税），派息率50.4%，同比+5.16pcts，对应当前A/H股息率分别为5%、8% [2] 盈利预测、估值与评级 - 预计2024 - 25年收入分别为1197.9、1291.9亿元，同比+17.8%、7.8%；归母净利分别为43.4、46.5亿元，同比+2.9%、+7.1% [3] - 新增26年营业收入、归母净利预测，分别为1411.1、49.9亿元，同比分别+9.2%、+7.2%；3年CAGR分别为11.5%、5.7% [3] - 预测2024 - 26年EPS分别为0.60、0.64、0.68元/股 [3] - 可比公司2024年平均PE为12倍，给予公司2024年12倍PE，上调目标价为7.2元 [3] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|108817|101705|119791|129186|141116| |增长率（%）|-12.49%|-6.54%|17.78%|7.84%|9.23%| |EBITDA（百万元）|7549|8317|5964|6551|7310| |归母净利润（百万元）|4068|4222|4342|4652|4991| |增长率（%）|9.56%|3.78%|2.86%|7.13%|7.29%| |EPS（元/股）|0.56|0.58|0.60|0.64|0.68| |市盈率（P/E）|10.2|9.8|9.6|8.9|8.3| |市净率（P/B）|1.2|1.1|1.0|1.0|0.9| |EV/EBITDA|4.8|5.1|7.8|8.5|8.0| [4] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2022 - 2026E各项目数据及变化情况，如货币资金、应收账款、营业收入、净利润等 [5] - 财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率、应收账款周转率等 [5] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等，估值比率有市盈率、市净率、EV/EBITDA、EV/EBIT等 [5]

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨中国外运（ ） 601598.SH [Table_Title] 业绩超预期，分红比例稳步提升 Q4 报告要点 [2T0a2b3le年_S，um中m国a外ry]运营收同比下降6.9%至1017.0亿元，归母净利润同比增长3.5%至42.2亿 元。2023Q4，公司营收同比增长1.8%至289.3亿元，归母净利润同比增长101.4%至10.6亿 元。2023H2，公司专业物流利润稳步增长，海运代理持续拓展业务环节，服务链条延伸推升下 单箱利润增长，空运通道分部利润大幅增长，主要为跨境电商货量高增及政府补助增加所致， ...