证券代码：601688 证券简称：华泰证券 公告编号：临 2024-053 华泰证券股份有限公司 关于部分 A 股限制性股票回购注销实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 回购注销原因：自 2023 年 4 月 6 日至公司 A 股限制性股票股 权激励计划第二个限售期满，授予的激励对象中有 175 名激励对象存 在个人绩效条件未完全达标、与公司解除或终止劳动关系等情况，公 司需回购并注销其已获授但尚未解除限售的部分或全部 A 股限制性 股票。 本次注销股份的有关情况 | 回购股份数量（股） | 注销股份数量（股） | 注销日期 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2,082,559 | 2,082,559 | 2024 | 年 | 9 | 月 | 20 | 日 | 一、本次限制性股票回购注销的决策与信息披露 2024 年 4 月 12 日，华泰证券股份有限公司（以下简称"公司"） 召开了第六届董事会第八 ...

报告公司投资评级 - 报告将公司评级上调为"买入" [6] 报告的核心观点 投行业务龙头地位稳定，IPO 市占率显著提升 - 公司股权主承销金额行业排名第二，IPO保荐项目数量行业第一，IPO承销规模市占率由6.39%提升至10.56% [3] - 公司全品种债券主承销数量行业排名第三，债券发行数量1,099单，规模1,7822.66亿元 [3] 资管业务逆势增长，管理规模正增 - 公司资管公司资产管理规模8,108.76亿元，同比增长12.32% [4] - 南方基金和华泰柏瑞管理资产规模分别增长14.89%和21.70% [4] 经纪业务继续承压小幅下降 - 全市场股基成交额下降3.75%，公司经纪业务净收入下降16.15% [5] - 两融市场份额降低，信用业务净收入提升 [5] 自营业务为业绩下滑重要拖累 - 公司自营业务净收入下降13.83%，系公司业绩下滑的重要原因 [10] - 公司交易性金融资产、其他债权投资和其他权益工具投资规模变动较大 [10] 投资建议 - 预测公司2022-2024年基本每股收益分别为1.18元、1.35元、1.06元，上调至"买入"评级 [11] 风险提示 - 市场波动风险，市场活跃度不及预期，基金销售市场竞争加剧 [11]

市场扩张和并购 - 公司第六届董事会第九次会议审议通过出售美国控股子公司AssetMark全部股权议案[1] - 出售AssetMark全部股权于2024年9月5日完成交割[2] - 本次交易最终对价为179,330.14万美元[2] - 交割后公司不再持有AssetMark任何股权[2]

截至月份: 2024年8月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: HTSC（於中華人民共和國註冊成立，中文公司名稱為华泰证券股份有限公司及在香港以HTSC名義開展業務）(「本公司」) 呈交日期: 2024年9月5日 I. 法定/註冊股本變動 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 601688 | 說明 | | 於上海證券交易所 （「上交所」）上市之A股 | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 7,310,339,160 | RMB | | 1 RMB | | 7,310,339,160 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 7,310 ...

报告公司投资评级 - 买入 [1] 报告的核心观点 - 报告认为公司致力于成为兼具本土优势和全球影响力的一流投资银行，持续深化科技赋能下的财富管理和机构服务“双轮驱动”发展战略，有望加速探索AI技术与金融领域的深度融合，数字化转型牵引商业模式创新有望释放价值，且在政策支持下杠杆率有望进一步提升，从而提升ROE水平，看好公司未来中长期业绩稳健增长，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格12.43元，52周价格区间为11.88 - 16.80元，总市值104318.57百万，流通市值90668.54百万，总股本902938.50万股，流通股901337.70万股 [1] 公司表现对比 - 近1个月、3个月、12个月，华泰证券涨跌幅分别为-3.27%、-5.48%、-20.98%，证券Ⅱ行业涨跌幅分别为-5.86%、-6.71%、-19.14% [2] 相关报告 - 《华泰证券（601688）2024年一季报点评：自营、投行、经纪拖累一季度业绩，出售AssetMark有望增厚未来业绩》《华泰证券（601688）2023年年报点评：自营、资管驱动业绩增长，关注公司科技赋能进展》《公司点评*华泰证券（601688）2021年三季报点评：业绩符合预期，资本中介、经纪及自营为驱动力》 [3] 公司业绩情况 - 2024H1公司实现营业收入174.41亿元，同比下滑5.05%，归母净利润53.11亿元，同比下滑18.99%，基本每股收益0.55元/股，同比下滑21.43%，加权平均ROE3.18%，同比减少1.05个百分点 [4] 资产负债情况 - 截至2024年上半年末，公司总资产、净资产分别为8346亿元、1834亿元，净资产较2023年年底增长0.66%，总资产、负债较去年年底分别降低7.83%、9.97%，杠杆倍数（剔除客户资产）为3.79x，较去年年底下降0.45x [4] 各业务表现 - 2024H1自营、经纪、投行、资本中介、资管业务收入及增速分别为42.14亿元（-27.6%）、25.19亿元（-11.6%）、9.31亿元（-42.2%）、7.11亿元（+10.9%）、26.92亿元（+3.6%），占调整后营收比重分别为34.16%/20.42%/7.55%/5.76%/21.82% [4] - 其他收入6.42亿元，占调整后营收比重10.29%，同比下滑71.2%，主要因去年同期汇兑净收益基数较高，本期汇兑收益为2.15亿元 [4] - 2024H1自营业务投资收益率受市场波动影响较大，测算年化投资收益率为1.80% [4] - IPO持续逆周期调节下，投行业务收入同比下滑42.2%，2024H1股权主承销金额195.45亿元，行业排名第二，其中IPO保荐项目数量4单，IPO承销规模50.33亿元，同比减少49.17% [4] - 2024H1国际业务收入64.91亿元，同比增长67.50%，主要是华泰金控（香港）收入同比增加所致 [4] 经纪与资管业务 - 上半年经纪业务净收入25.19亿元，同比下滑11.6%，代买收和代销金融产品收入双双下滑，代理买卖证券业务手续费净收入22.71亿元，同比下滑9.35%，代销金融产品收入2.48亿元，同比下滑27.98% [5] - 财富管理业务以资产配置和金融产品投研为核心业务驱动，以平台化与专业化为牵引，构建基于买方视角的一体化资产配置服务体系，协同推动相关业务发展 [6] - 截至上半年末，资管业务规模为5059.83亿元，较2023年末增长6.41%，华泰资管公司企业ABS发行数量60单，排名行业第二，发行规模424.28亿元，排名行业第三 [6] - 截止2024年上半年末，参股基金公司南方基金、华泰柏瑞公募规模分别为1.24万亿元、4849亿元，较2023年末分别增长16.13%、27.56% [6] 出售AssetMark事项 - 4月公告拟17.93亿美元出售AssetMark全部股权（约占其总发行普通股的68.4%），出售价格拟定每股35.25美元 [6] - 截至上半年末，AssetMark平台资产总规模1193.87亿美元，较2023年年末增长9.60%，行业排名前列，总计服务9245名独立投资顾问 [6] - 假设交易于2024年年底完成，公司2024年有望从本次交易中实现的收益预计约为7.9573亿美元，交易完成后资金将用于补充营运资金及其他一般公司用途，有利于优化资产和资源配置，实现投资收益和股东回报最大化 [6] 盈利预测与投资建议 - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为103.06/143.43/152.79亿元，对应增速分别为-19.17%/+39.17%/+6.53% [7] - 目前股价对应2024年PB估值为0.74x，处于破净状态，给予公司2024年1.1 - 1.3倍PB较为合理，对应价格合理区间为20.03元 - 23.68元 [7]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [6] 报告的核心观点 - 上半年受市场震荡影响公司盈利能力回落，Q2单季因自营及利息业务改善环比显著回升；财富业务承压但财富管理转型持续深化，自营资产规模收缩、两融利率承压，大资管规模快速扩容、投行债券承销增长亮眼；短期自营受市场影响承压，全年AssetMark投资收益有望支撑业绩 [2][5][6] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 华泰证券2024半年报显示，营业收入174.4亿元，同比-5.1%，归母净利润53.1亿元，同比-19.0%，加权平均净资产收益率同比-1.05pct至3.18% [5] 事件评论 弱市中盈利能力回落，自营及利息业务驱动单季改善 - 2024上半年营收、归母净利润分别为174.4、53.1亿元，同比分别-5.1%、-19.0%，ROE为3.18%，同比-1.05pct，剔除客户资金后杠杆倍数为3.73倍，较年初-10.8% - Q2单季归母净利润30.2亿元，同环比分别-8.8%、+31.8%，自营及利息业务驱动业绩环比改善 - 分业务条线，经纪、投行、资管、利息、自营分别实现收入27.2、9.3、22.2、7.1、48.4亿元，同比分别-13.6%、-42.2%、+6.5%、+10.8%、-31.5%，投行及自营收入同比承压，资管及利息收入改善 [5] 零售端收入随着市场回落，科技平台优势显著 - 上半年代理买卖、席位租赁、代销收入分别为19.1、3.6、2.5亿元，同比分别-9.2%、-10.0%、-28.0%，代销规模（除现金管理类产品）同比+9.3%至2277亿元 - 6月涨乐财富通月活数899万人，同比+1.0%，测算市场份额6.6%，同比+0.13pct；证券经纪收入承压，预计受市场热度回落、佣金率下行、降费政策等因素影响，零售端科技平台优势显著，产品代销规模逆市增长 [5] 自营资产规模收缩，两融利率有所承压 - 上半年末金融资产规模4252亿元，较年初-11.4%，实现投资收益（含利息收入）58.8亿元，同比-26.2%，测算年化投资收益率为2.6%，同比-1.08pct - 截至上半年末，两融余额市占率为7.13%，同比-0.14pct，测算两融利率为5.8%，同比-0.77pct - 上半年末股票质押规模为216.17亿元，较年初-17.0%，转回信用减值损失5.17亿元，去年同期转回4.18亿元，股票质押规模持续压降，资产质量整体夯实 [5] 大资管规模快速扩容，投行债券承销增长亮眼 - 上半年末华泰资管AUM、南方基金非货AUM、华泰柏瑞非货AUM分别为5060、5506、3764亿，同比分别+10.7%、+4.4%、+57.6%，实现净利润分别为4.84、3.20、10.36亿，同比分别-11.8%、+5.2%、+34.8% - 上半年投行IPO、股权再融资、债券融资规模分别为50.3、64.9、2880.3亿，同比分别-49.2%、-70.1%、+25.9%，债券承销增长亮眼 - 上半年华泰国际实现净利润9.1亿港元，同比+38.6%，直投子公司华泰紫金、另类子公司华泰创新净利润分别为-6.52、-0.82亿，去年同期为0.72、0.86亿 [6] 未来展望与评级 - 华泰证券作为券商科技赋能先锋，打造了“涨乐财富通”“行知”等领先科技平台，财富管理及金融科技领域领先布局有望持续带来正向效应；短期自营受市场影响承压，全年AssetMark产生的投资收益有望形成业绩支撑；预计2024 - 2025年归母净利润分别为129.7和135.6亿元，对应PB分别为0.69和0.63倍，维持买入评级 [6]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [1] - 维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司贯彻科技赋能理念,打造全新竞争优势,多项业务水平领先 [3] - 公司经营状况良好,财富管理、投资银行、投资交易等核心业务发展水平均处于行业领先地位 [3] - 合理价值区间为16.58-18.65元 [3] 公司业务发展情况 经纪业务 - 2024年上半年经纪业务收入27.2亿元,同比-13.6%,占营业收入比重16% [4] - 全市场日均股基交易额9616亿元,同比-6.4% [4] - 公司依托"涨乐财富通"和"聊TA"的双平台运营,持续赋能客户与投资顾问,提升为客户创造价值的专业能力,加强客户的服务感知和品牌依赖 [4] - 公司代销金融产品收入2.48亿元,同比-28.0%,占经纪业务收入9.1% [4] - 公司两融余额1056亿元,较年初-14%,市场份额7.1%,较年初-0.3pct [4] 投行业务 - 2024年上半年投行业务收入9.3亿元,同比-42.2% [4] - 股权业务承销规模同比-73.6%,债券业务承销规模同比-3.1% [4] - 股权主承销规模206.8亿元,排名第2;其中IPO 5家,募资规模54亿元;再融资9家,承销规模153亿元 [4] - 债券主承销规模5202亿元,排名第3;其中地方政府债、金融债、公司债承销规模分别为2414亿元、1172亿元、875亿元 [4] - IPO储备项目21家,排名第4,其中两市主板7家,北交所3家,创业板6家,科创板5家 [4] 资管业务 - 2024年上半年资管业务收入22.2亿元,同比+6.5% [4] - 华泰资管资产管理规模5060亿元,同比+6.4% [4] - 南方基金管理规模合计21724.29亿元,较年初+15%,其中公募基金12403.81亿元,较年初+16% [4] - 华泰柏瑞管理资产规模合计5045.12亿元,较年初+27%,公募基金4849.20亿元,较年初+28% [4] 自营业绩 - 2024年上半年投资收益(含公允价值)42.1亿元,同比-27.6% [4] - 第二季度投资收益(含公允价值)23.3亿元,同比+88.0% [4] - 公司权益投资适时调整完善投资策略体系,增强策略的适应性和抗风险能力,积极把握市场投资交易机会 [4] - 固收投资践行去方向化的大类资产轮动下的对冲基金组合管理模式 [4] 财务数据 - 2024-2026年预计EPS分别为1.33元、1.45元、1.60元 [5] - 2024-2026年预计BVPS分别为20.72元、21.76元、22.91元 [5] - 2022年营业收入为32,032百万元,同比-15% [5] - 2022年净利润为11,053百万元,同比-17% [5] 估值分析 - 给予公司2024年0.8-0.9x P/B,对应合理价值区间16.58-18.65元 [3] - 公司估值仍低,维持"优于大市"评级 [3] 风险提示 - 市场持续低迷导致业务规模下滑 [4] - 权益市场波动加剧致投资收益不及预期 [4]

报告公司投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 华泰证券2024年半年报营业总收入174.41亿元（YoY -5.05%），归母净利润53.11亿元（YoY -18.99%），受上半年权益市场波动影响下调24/25/26年归母净利润预测，但作为头部券商竞争优势有望提升，维持“推荐”评级 [4][9] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 行业为非银行金融，大股东是江苏省国信集团有限公司，持股15.21%，实际控制人为江苏省人民政府国有资产监督管理委员会，总股本9029百万股，总市值1055亿元 [2] 业绩表现 - 24H1经纪/投行/资管/信用/自营/其他收入分别同比 -14%/-42%/+6%/+11%/-28%/+31%，收入占比16%/5%/13%/4%/24%/38%，去除其他业务成本后营业收入123亿元（YoY -27%），香港及海外营收64.9亿元（YoY +67.5%），业务及管理费72亿元（YoY -17%），信用减值转回5.2亿元，24H1末杠杆倍数3.79倍，年化ROE为5.91%（YoY -1.97pct） [5] - 24Q2单季度营业收入113亿元（YoY +21%，QoQ +86%），扣除其他业务成本后营收66亿元（YoY -19%，QoQ +16%），归母净利润30亿元（YoY -9%，QoQ +32%），各业务单季度净收入环比变动：经纪+1%、投行 -38%、资管+1%、信用+109%、自营+24% [6] 业务分析 财富管理 - 经纪业务：上半年A股市场总成交额100.9万亿元（YoY -9%），公司代理买卖证券收入29.0亿元（YoY -14%），席位租赁收入3.6亿元（YoY -10%），金融产品销售规模2277.48亿元（YoY +9%），保有数量14190只，但代销金融产品收入2.5亿元（YoY -28%） [6] - 信用业务：24H1末母公司两融业务余额1055.5亿元（YoY -9%），市场份额7.13%（YoY -0.14pct），股票质押式回购业务待购回余额216.2亿元（YoY -21%），利息收入68.6亿元（YoY -6%），利息支出61.5亿元（YoY -7%） [8] - 资管业务：券商资管收入5.9亿元（YoY -16%），其他资管净收入16.3亿元（YoY +18%），24H1末AssetMark平台资产总规模1194亿美元（较上年末 +10%），净利润折合人民币5.1亿元（YoY +56%），华泰柏瑞管理资产规模5045亿元（较上年末 +27%），净利润3.2亿元（YoY +35%），南方基金管理资产规模2.17万亿元（较上年末 +15%），净利润10.4亿元（YoY +5%），华泰紫金净利润 -6.5亿元，华泰创新投资净利润 -8206万元 [8] 机构业务 - 投行业务：24H1股权主承销金额195.45亿元（YoY -73%），排名行业第二；债权主承销规模5361亿元（YoY -5%），排名行业第三 [8] - 金融投资业务：24H1末自营投资规模4258亿元（YoY -7%，较上年末 -11%，较24Q1 -3%），年化自营投资收益率1.86%（YoY -0.8pct，较23年全年 -0.7pct），债券资产投资规模约2706亿元（较上年末 +2%）、股票及股权资产规模728亿元（较上年末 -44%），24H1末收益互换存续规模869亿元（YoY -13%），场外期权存续规模1425亿元（YoY -4%） [8] 财务预测 |会计年度|营业收入（百万元）|归母净利润（百万元）|净利率（%）|ROE（%）|EPS（元）|P/E（倍）|P/B（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|32032|-15.5|11053|-17.2|34.5|7.1|1.22|10.3|0.8| |2023A|36578|14.2|12751|15.4|34.9|7.4|1.41|8.9|0.7| |2024E|33923|-7.3|10652|-16.5|31.4|6.1|1.18|10.7|0.7| |2025E|35682|5.2|11109|4.3|31.1|6.2|1.23|10.2|0.7| |2026E|37585|5.3|11918|7.3|31.7|6.4|1.32|9.5|0.7| [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] - 目标价为18.15元 [2] 报告的核心观点 - 公司业绩总体符合预期,各项业务总体稳健,自营业务环比提升带来业绩增长 [3] - 公司ROE环比提升,拆分来看杠杆倍数有所下滑,ROA环比提升 [3] - 重资本业务收益率总体维稳,自营业务收益率环比提升 [3] - 经纪业务收益率符合预期,优于行业交易量增速变化 [3] - 投行业务收入环比下滑,受市场景气度下降影响 [3] - 资管业务收入环比维稳 [3] 财务指标总结 - 2024-2026年营业总收入预计为36,578-52,355百万元,同比增速6.8%-18.2% [9] - 2024-2026年归母净利润预计为12,751-18,811百万元,同比增速4.8%-22.8% [9] - 2024-2026年每股收益预计为1.48-2.08元 [9] - 2024-2026年市盈率预计为6.6-9.2倍,市净率预计为0.66-0.81倍 [9]

报告公司投资评级 华泰证券维持"买入"评级[4] 报告的核心观点 1. 收费类业务表现亮眼： - 公募业务表现亮眼，投行业务竞争力突出[6] - 公司2024H1实现经纪业务收入27.2亿元，yoy-14%[6] - 公司2024H1实现资管业务收入22.2亿元，yoy+6%[6] - 公司2024H1实现投行收入9.3亿元，yoy-42%[6] 2. 资金业务承压明显，投资杠杆略有收缩： - 公司2024H1实现投资净收入44.3亿元，yoy-40%[7] - 公司2024Q2年化投资收益率为2.3%，yoy-1pct[7] - 公司2024Q2投资杠杆2.45倍，相较2023Q2下降0.35倍[7] - 公司2024H1实现利息净收入7.1亿元，yoy+11%[7] 3. 盈利预测及估值： - 预计公司2024-2026年营收分别为371/367/378亿元[8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为141/115/135亿元[8] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.56/1.27/1.49元/股[8] - 维持"买入"评级[8] 风险提示 1. 市场修复不及预期[9] 2. 流动性收紧，居民资金入市进程放缓[9] 3. 政策变化风险[9]