专利技术 - 上海电气集团与上海京嵘科技联合申请熔盐储热换热装置及蒸汽发生系统专利 公开号CN119958348A 申请日期2025年3月 [1] - 专利技术核心包括熔盐储罐 换热管道 保温层 加热装置及保温水箱 通过水箱单元回收保温层散发热量 提升系统能效至15%-20% [1] - 装置具备安全围堰功能 可在熔盐储罐损坏时减少熔盐外泄风险 降低对人员环境伤害概率约30% [1] 公司背景 - 上海电气集团成立于2004年 注册资本1558亿人民币 主营电气机械制造 对外投资109家企业 拥有1737项专利 [2] - 上海京嵘科技成立于2018年 注册资本2000万人民币 主营科技推广服务 对外投资1家企业 持有7项专利 [2] 行业应用 - 该专利涉及熔盐储热技术领域 适用于光热发电 工业余热回收等场景 系统能效提升对降低度电成本有直接影响 [1] - 联合申请模式显示传统装备制造商与新技术企业正加速融合 反映储能行业技术迭代速度同比提升40% [1][2]

中证上海国企指数表现 - 上证指数低开高走 中证上海国企指数上涨0.17%报1328.79点 成交额182.85亿元 [1] - 中证上海国企指数近一个月上涨8.04% 近三个月下跌2.28% 年至今下跌6.59% [1] - 指数以上海市国资控股及重要参股的上市公司证券为待选样本 结合盈利能力、成长能力、股东回报水平等选样 反映基本面较好的上海国资国企上市公司整体表现 [1] - 指数以2012年12月31日为基日 以1000.0点为基点 [1] 指数持仓结构 - 十大权重股分别为：中国太保（8.21%）、上海机场（6.23%）、国泰海通（5.47%）、上海银行（5.28%）、申能股份（3.55%）、浦发银行（3.46%）、上海电气（3.39%）、联影医疗（3.1%）、华域汽车（3.07%）、上汽集团（3.04%） [1] - 持仓市场板块：上海证券交易所占比100.00% [2] - 持仓行业分布：金融28.96%、工业23.29%、可选消费12.45%、房地产9.90%、医药卫生7.14%、信息技术5.78%、通信服务5.32%、公用事业3.55%、主要消费2.10%、原材料1.51% [2] 指数调整规则 - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 调整时间与样本定期调整实施时间相同 在下一个定期调整日前权重因子一般固定不变 [2] - 特殊情况下对指数进行临时调整 样本退市时从指数样本中剔除 样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2] 跟踪基金 - 跟踪上海国企的公募基金包括：汇添富中证上海国企ETF联接A、汇添富中证上海国企ETF联接C、汇添富中证上海国企ETF [2]

股份与股本情况 - 截至2025年4月30日，H股法定/注册股份2,924,482,000股，面值1元，股本2,924,482,000元，本月无增减[1] - 截至2025年4月30日，A股法定/注册股份12,655,327,092股，面值1元，股本12,655,327,092元，本月无增减[1] - 2025年4月底法定/注册股本总额为15,579,809,092元[1] - 截至2025年4月30日，H股已发行股份2,924,482,000股，库存股0，本月无增减[2] - 截至2025年4月30日，A股已发行股份12,655,327,092股，库存股0，本月无增减[2]

报告公司投资评级 - A股评级为买入（维持），当前价7.17元；H股评级为买入（维持），当前价2.54港元 [7] 报告的核心观点 - 公司2024年年报及2025年一季报显示，2024年营收1161.86亿元同比+1.21%，归母净利润7.52亿元同比-6.33%；2025Q1营收222.45亿元同比+8.06%，归母净利润2.92亿元同比+145.69%且环比扭亏 [1] - 能源装备收入规模创新高，工业装备和集成服务经营稳健，2025Q1毛利率环比提升1.29个pct至18.40%，盈利能力改善 [2] - 2024年新增订单1536.0亿元创近四年新高，同比增长11.9%，风电板块表现亮眼新增订单增长150.4%至173.8亿元 [3] - 关注公司在储能、氢能、机器人领域进展，有望成新业绩增长点，维持A/H股“买入”评级 [4] 公司财务数据总结 盈利预测与估值简表 - 预计25 - 27年营业收入分别为1202.74亿元、1253.47亿元、1294.38亿元，增长率分别为3.52%、4.22%、3.26% [6] - 预计25 - 27年净利润分别为13.71亿元、27.07亿元、32.39亿元，增长率分别为82.15%、97.51%、19.63% [6] 利润表 - 2025 - 2027E营业收入分别为1202.74亿元、1253.47亿元、1294.38亿元，营业成本分别为977.82亿元、1011.18亿元、1043.38亿元 [11] - 2025 - 2027E归属母公司净利润分别为13.71亿元、27.07亿元、32.39亿元 [11] 现金流量表 - 2025 - 2027E经营活动现金流分别为90.48亿元、142.14亿元、155.12亿元 [11] - 2025 - 2027E投资活动产生现金流分别为 - 80.10亿元、 - 80.10亿元、 - 80.10亿元 [11] - 2025 - 2027E融资活动现金流分别为 - 82.56亿元、6.02亿元、2.59亿元 [11] 资产负债表 - 2025 - 2027E总资产分别为3061.31亿元、3219.75亿元、3380.15亿元，总负债分别为2252.37亿元、2369.34亿元、2485.62亿元 [12] - 2025 - 2027E股东权益分别为808.94亿元、850.41亿元、894.53亿元 [12] 盈利能力 - 2025 - 2027E毛利率分别为18.7%、19.3%、19.4%，归母净利润率分别为1.1%、2.2%、2.5% [13] - 2025 - 2027E ROE（摊薄）分别为2.5%、4.8%、5.5% [13] 偿债能力 - 2025 - 2027E资产负债率均为74%，流动比率均为1.06，速动比率均为0.88 [13] 费用率 - 2025 - 2027E销售费用率分别为2.50%、2.50%、2.40%，管理费用率分别为6.80%、6.70%、6.50% [14] 每股指标 - 2025 - 2027E每股红利分别为0.05元、0.06元、0.07元，每股经营现金流分别为0.58元、0.91元、1.00元 [14] 估值指标 - 2025 - 2027E PE（A股）分别为81、41、34，PB（A股）分别为2.0、2.0、1.9 [14]

超超临界发电概念板块表现 - 截至4月29日收盘，超超临界发电概念下跌1.53%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内广西能源、长源电力等跌停，华电辽能、华电能源、浙能电力等跌幅居前 [1] - 板块内22只个股上涨，涨幅居前的有冠龙节能（+7.59%）、华银电力（+5.36%）、恒大高新（+4.24%） [1] 概念板块涨跌幅排名 - PEEK材料概念涨幅居首（+5.60%），染料（+3.85%）、减速器（+2.85%）、POE胶膜（+2.77%）等涨幅靠前 [2] - 跌幅较大的概念包括抽水蓄能（-0.87%）、可控核聚变（-0.87%）、航运概念（-0.86%） [2] 资金流向 - 超超临界发电概念板块主力资金净流出11.23亿元 [2] - 48只个股主力资金净流出，5只净流出超5000万元 [2] - 华银电力主力资金净流出3.87亿元居首，华电辽能（-9776.10万元）、吉电股份（-8821.35万元）、建投能源（-8240.78万元）等净流出较多 [2] - 主力资金净流入居前的个股包括上海电气（+5019.12万元）、京能电力（+4847.41万元）、大连重工（+3365.31万元） [2] 相关ETF表现 - 食品饮料ETF（515170）近五日下跌1.50%，市盈率20.78倍，主力资金净流入248.9万元 [5] - 游戏ETF（159869）近五日上涨1.22%，市盈率35.01倍，主力资金净流入3383.3万元 [5] - 科创半导体ETF（588170）近五日微跌0.10%，主力资金净流出21.8万元 [5] - 云计算50ETF（516630）近五日上涨0.28%，市盈率83.81倍，主力资金净流出142.7万元 [6]

可控核聚变概念板块表现 - 截至4月29日收盘，可控核聚变概念下跌0.87%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内27只个股上涨，涨幅居前的有鑫宏业（+6.83%）、应流股份（+3.70%）、合锻智能（+3.20%） [1] - 跌幅居前的个股包括*ST立航（跌停）、浙能电力（-8.90%）、爱科赛博（-7.00%）、兰石重装（-5.64%） [1][2] 资金流向 - 可控核聚变概念板块获主力资金净流出2.77亿元 [1] - 35只个股获主力资金净流出，16只净流出超千万元 [1] - 净流出资金居首的是雪人股份（-4710.08万元），其次是兰石重装（-4028.13万元）、中国能建（-3628.08万元） [1][2] - 主力资金净流入居前的个股有上海电气（+5019.12万元）、海陆重工（+3167.21万元）、应流股份（+2857.52万元） [1][3] 相关概念板块表现 - PEEK材料概念涨幅居首（+5.60%），其次是染料（+3.85%）、减速器（+2.85%） [1] - 跌幅较大的概念包括超超临界发电（-1.53%）、抽水蓄能（-0.87%）、航运概念（-0.86%） [1]

高校产教融合改革 - 上海应用技术大学成立第一届应用型学科专业设置委员会，成员包括宇树科技创始人王兴兴、上海集成电路研发中心、上海化工研究院等企业高管，深度参与专业设置、课程设计和教学实施，实现人才培养与社会需求"零距离"匹配 [1] - 改革重点为引导应用型高校紧贴重点产业需求，编制面向行业产业的人才培养新方案，上海高校应用型人才培养改革按下"加速键" [1] - 高校专业设置与产业需求脱节问题亟待解决，行业领军人物如光伏行业高纪凡、360公司周鸿祎等以兼职教授身份重返高校讲台 [1] 政策支持与校企合作 - 教育部等八部门发布《普通本科高校产业兼职教师管理办法》，首个针对产业兼职教师队伍建设的专门文件，鼓励高校聘请行业专家加强产学合作 [2] - 宇树科技与上海大学、宝山区签署战略协议，成立"通用智能机器人研究院"，王兴兴担任"宝山区机器人及智能制造首席智库专家"和"上海大学研究生兼职导师"，推动技术攻关与产业孵化 [2] - 王兴兴团队与上海大学合作的"机器人集群三维环境协同探索"项目瞄准自然灾害救援、地质勘探等国家战略需求，推动生成式AI、具身智能技术应用 [2] 企业家参与高校科研 - 企业家在高校任职兼具技术导师、产业顾问和资源整合者角色，将前沿技术、真实案例和市场需求融入教学，弥合理论与实践鸿沟 [4][5] - 业界顶尖人才加盟促进校企深度合作，通过捐赠基金、共建实验室等方式助力高校科研成果转化 [5] - 当前企业家参与更聚焦前沿战略科技，注重产业对高校科研的指引作用，产教融合实现"双主体" [3][4] 上海试点改革与三链融合 - 上海市启动应用型本科高校人才培养试点改革，首批选择5所高校组建行业产业主导的委员会，行业产业委员占比不少于50%，主任委员由行业专家担任 [6] - 上海应用技术大学委员会由中国香料香精化妆品工业协会等行业协会及企业负责人组成，行业企业代表占比过半，企业成为人才培养质量主要评价者和受益者 [6] - 上海电机学院委员会成员包括中国商飞、上海电气集团、发那科机器人、华大半导体等重点行业头部企业代表 [6] 教育适应性调整 - 应用型高校专业调整瞄准产业升级痛点，以服务国家战略、区域经济和就业为导向，要求专业设置、课程创新、师资建设与行业需求同频共振 [7] - 教育部明确"引企入教"政策目标为行业前沿技术与课堂教学深度融合，推动人才培养质量与技术创新能力"双提升" [7] - 产教融合有望从"政策驱动"转向"生态自驱"，为"中国制造"向"中国创造"跃迁提供支撑 [7]

业绩总结 - 2024年营业总收入为1161.86亿元，同比上升1.2%[4] - 2024年股东应占利润为7.52亿元[4] - 2024年每股基本利润为0.048元[4] - 2024年新增订单为1536.0亿元，同比增加11.9%[4] - 2024年公司毛利率为18.6%[8] 用户数据 - 前五名客户销售额74.39亿元，占年度销售总额6.40%；关联方销售额17.43亿元，占比1.50%[135] - 前五名供应商采购额47.83亿元，占年度采购总额4.91%；关联方采购额16.95亿元，占比1.74%[136] 未来展望 - 坚持“服务国家战略，紧贴国家需求，发展新质生产力，形成核心竞争力，实现高质量发展”工作主基调[168] - 聚焦高端装备主业高质量发展，保持主业规模稳中求进、提升主业净资产回报率[168] - 在“双碳”目标下布局“风光储氢”核心装备产业，培育新兴装备产业[169] - 2025年是“管理提升年”，围绕总体工作要求推动高质量发展[170] 新产品和新技术研发 - 发布国产最大2×9MW双驱磨机电动机[19] - 电气风电完成全球最大容量的构网型10MW级风机和全球首台16MW级海上低频机组下线[19] - 发布新一代Z系列碱性电解槽产品，单体制氢规模覆盖50 - 3000Nm³/h[19] - 上海电器股份有限公司人民电器厂研发的行业首台20Hz低频高电压万能式断路器获鉴定通过[19] - 上海三菱电梯发布12.5m/s超高速电梯，创造中国电梯运行速度新纪录[21] 市场扩张和并购 - 2024年10月18日，全资附属公司上海电气自动化集团有限公司以现金308,242.11万元收购电气控股持有的宁笙实业100%股权[160] 其他新策略 - 自2024年1月1日起将主营产品保证类质量保证费用计入营业成本[198]

业绩数据 - 2024年营业总收入1161.86亿元，毛利率18.6%，归母净利润7.52亿元，基本每股收益0.048元[13] - 2024年新增订单1536.0亿元，能源装备891.0亿元，工业装备422.9亿元，集成服务222.1亿元[13] - 2024年末资产总额3025.05亿元，较年初上升6.8%，负债总额2251.25亿元，较年初上升9.1%，股东权益773.80亿元，较年初上升0.6%[75] - 2024年度净利润26.95亿元，同比上升25.1%，归属于母公司股东净利润7.52亿元，比同期上升163.9%[77] 产品与项目 - 2024年助力300MW级F级重型燃气轮机样机总装下线并点火成功[15] - 2024年承接核岛主设备39台、常规岛设备2台套，出产核岛主设备31台、常规岛设备1台套，累计完工交付31台套核岛主设备[15] - 2024年实现华龙系列轴封型核主泵100%国产化能力，实现F级重型燃气轮机透平叶片批产加工[15] - 2024年相继中标多个燃煤发电项目[16] - 电气风电连续11年保持中国海上风电累计装机量第一，2024年两艘海上风电SOV运维母船完成交付[17] - 2024年5月电气风电牵头编制发布《漂浮式海上风力发电机组设计要求》[17] - 2024年下属宝尔捷获国际飞机制造商国内飞机总装线合同，中标数字化航空发动机装配智能工厂（一期）项目[18] - 2024年下属上海电气泰雷兹交通自动化系统有限公司TSTCBTC®自主信号系统方案中标多个轨道交通信号系统项目，完成6条地铁线路信号系统项目交付任务[19] - 参建300MW级煤电机组发电机利旧改造项目入选国家能源局第四批首台（套）重大技术装备[20] - 参与联合研制的1300MW级核电发电机护环锻件通过验收，实现百万级核电护环锻件国产化突破[20] - 发布国产最大2×9MW双驱磨机电机[20] - 电气风电完成全球最大容量10MW级构网型风机和首台16MW级海上低频机组下线[20][21] - 发布新一代Z系列碱性电解槽产品，单体制氢规模覆盖50 - 3000Nm³/h[21] - 掌握10MW至660MW等级压缩空气储能系统集成化装备方案[24] - 参建的湖北应城300兆瓦级压缩空气储能电站示范工程并网，创造3项世界纪录[24] - 中标江苏灌云10MW/20MWh全钒液流储能系统，为内蒙古磴口县项目交付50MW/200MWh全钒液流储能系统[25] 企业管理与发展 - 2025年是公司的“管理提升年”[47] - 公司将围绕四项重点工作和八大专项行动推动高质量发展[48] - 2024年监事会进行人员调整，许建国为监事会召集人[59] - 公司第五届监事会换届选举延期，成员继续履职[60] - 2024年监事会召开11次会议，审议29项议案且均通过[62] 投资与担保 - 投资建设临夏永靖县盐锅峡光伏发电项目规模为260MW[62] - 内德控股有限公司申请不超过1.35亿欧元银行借款[62] - 2024年公司为29家企业提供担保[62] - 上海机电股份有限公司收购上海集优铭宇机械科技有限公司4.4415%股权[62] - 2025年下属子公司新增对外担保额为203333万元，部分需股东大会审议[105] 财务相关 - 能源装备板块营业总收入617.58亿元，同比上升5.3%，毛利率19.7%，同比上升2.0个百分点[30] - 工业装备板块营业总收入386.49亿元，同比下降4.3%，毛利率16.7%，同比略有上升[30] - 集成服务板块营业总收入207.35亿元，同比下降3.0%，毛利率13.7%，同比略有上升[30][31] - 营业收入1154.56亿元，同比上升1.08%；营业成本945.25亿元，同比变动0.00%[35] - 财务费用5.54亿元，同比下降48.75%；研发费用56.65亿元，同比上升5.51%[35] - 经营活动现金流量净额176.39亿元，同比上升127.28%[35] - 锅炉生产量29610兆瓦，同比增长75%；销售量19760兆瓦，同比增长10%；库存量15365兆瓦，同比增长179%[38] - 汽轮发电机生产量35323兆瓦，同比增长50%；销售量29714兆瓦，同比增长22%；库存量12510兆瓦，同比增长81%[38] - 风机生产量5238兆瓦，同比增长20%；销售量4862兆瓦，同比增长16%；库存量838兆瓦，同比增长104%[38] - 货币资金为325.69，占比10.77%，较上期302.52增长7.66%[44] - 应收账款为375.47，占比12.41%，较上期404.78下降7.24%[44] - 存货为345.50，占比11.42%，较上期324.24增长6.56%[44] - 投资性房地产为10.43，占比0.34%，较上期6.09增长71.26%[44] - 在建工程为37.78，占比1.25%，较上期19.34增长95.35%[44] - 合同负债为579.29，占比19.15%，较上期442.07增长31.04%[44] 股份回购 - 公司拟以集中竞价交易方式回购A股股份用于减少注册资本，拟回购数量1221 - 2441万股，占公司总股本0.08 - 0.16%，拟回购资金总额15000 - 30000万元[125] - 回购股份价格不高于12.29元/股（含）[126] - 回购股份资金来源为公司自有资金及股票回购专项贷款，上海浦东发展银行陆家嘴支行承诺提供不超过2.7亿元专项贷款[127] - 回购期限为相关会议审议通过本次回购方案之日起三个月内[123]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会和2025年第一次A股类别股东会议于2025年5月30日召开[28][32] - 2024年年度股东大会14点开始，地点为上海浦东大道2748号培训基地报告厅[36] - 2025年第一次A股类别股东会议在年度股东大会后召开，地点相同[38] - A股股权登记日为2025年5月26日[19] - 现场登记时间为2025年5月28日9:30 - 11:30、13:00 - 16:00[21] - 电子邮箱登记需在2025年5月28日前发扫描件到ir@shanghai - electric.com[22] - 网络投票起止时间为2025年5月30日，交易系统9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[5] 担保信息 - 上海电气新能源为高台上电提供2332.48万元担保[9][30] - 上海市机电设计院为上海欧海提供501万元担保[9][30] - 上海电气输配电成套为马来西亚公司提供37000万元担保[9][30] - 深圳市赢合科技为惠州市赢合科技提供100000万元担保[9][30] - 深圳市赢合科技为惠州市赢合智能提供50000万元担保[9][30] 议案信息 - 各议案已在2025年3月29日、4月11日、4月29日刊载于上交所网站[12] - 年度、A股、H股类别股东会议特别决议议案分别为第11项、第1项、第1项[14]