文章核心观点 - 成都银行发布公告，宣布其首次公开发行限售股中的一部分将于2026年2月2日上市流通，本次流通涉及7,377,158股，占公司总股本的0.17% [1][3][8] 本次限售股上市流通详情 - 本次上市流通的股票类型为首发股份，认购方式为网下，上市流通总数为7,377,158股 [2][3] - 本次限售股上市流通日期为2026年2月2日，原定日期2026年1月31日因非交易日顺延 [4][5] - 本次上市流通的限售股共涉及167名股东，锁定期自公司股票2018年1月31日上市之日起计算，为期96个月 [5] 公司股本历史变化 - 公司于2018年首次公开发行A股股票361,225,134股，发行后总股本为3,612,251,334股，其中有限售条件流通股为3,251,026,200股 [5] - 公司于2022年发行80亿元可转换公司债券，截至2025年2月5日，累计约有79.95亿元债券转为A股普通股，累计转股数量为626,184,022股，公司总股本因此增加至4,238,435,356股 [6] 股东承诺履行情况 - 公司时任董事、监事、高级管理人员及其近亲属，以及其他持股超过5万股的职工，在首次公开发行前均作出了股份锁定承诺，包括上市后3年内不转让股份，之后每年转让不超过所持股份的15%，5年内转让总数不超过50%等 [7] - 截至公告日，本次申请上市流通的限售股持有人不存在相关承诺未履行而影响本次上市流通的情况 [7] 其他相关情况 - 公司不存在控股股东及其关联方占用资金的情况 [8] - 保荐机构中信建投证券经核查后认为，本次限售股上市流通符合相关法律法规及股东承诺，对相关事项无异议 [8]

监管政策与行业规范 - 新版《中国人民银行残缺污损人民币兑换办法》将于2026年3月31日起正式施行，明确金融机构需无偿办理兑换，不得拒绝，并划定了兑换标准与不予兑换的情形 [1] - 中国人民银行陕西省分行、广东（不含深圳）、湖南、湖北等省份宣布调降商业用房及商住两用房购房贷款最低首付比例至不低于30%，相关政策已正式落地 [2] - 农业银行调整个人存金通黄金积存业务规则，自2026年1月30日起，客户办理签约、买入、定投时需完成风险测评，结果需达到谨慎型及以上 [5] 金融市场与产品动态 - 2026年马年贺岁纪念币、纪念钞兑换火爆，二手市场溢价显著，例如20张连号纪念钞挂牌价600-800元，较面值溢价超80% [3] - 在金价持续走高的背景下，中国银行、交通银行、招商银行等多家银行密集推出黄金结构性存款产品，起投门槛多为1万元，产品期限较短，预期年化收益率区间在0.5%—3.55%之间 [4] - 黄金类金融衍生产品成为银行揽储及满足投资者资产配置需求的重要抓手 [4] 金融机构人事与股权变动 - 国家金融监督管理总局核准董方担任招银理财有限责任公司董事、总裁，标志着该公司核心管理团队人事调整落地 [6] - 河南金融监管局核准中原银行股权变更，洛阳国晟投资控股集团受让洛阳市财政局持有的1,361,571,120股股份，受让后持股比例达3.73%，洛阳市财政局不再持股 [7][8] - 北京金融监管局核准魏广慧担任北京农村商业银行股份有限公司副行长，其此前曾任该行行长助理 [11] 银行机构经营与资本运作 - 成都银行167名股东合计持有的738万股首发限售股份将于2026年2月2日上市流通，占公司总股本的0.17% [9] - 国家金融监督管理总局宝鸡监管分局同意长安银行收购陕西陇县长银村镇银行，并将在当地设立陇县北大街支行承接其全部资产、负债、业务及员工 [10] - 长安银行通过此次收购旨在深耕县域金融市场、拓展线下服务网点，完善在陕西地区的县域金融服务布局 [10]

公司股份解禁公告 - 成都银行发布公告，167名股东合计持有的738万股首发股份将于2026年2月2日上市流通 [1][2] - 此次解禁股份数量占公司总股本的0.17% [1][2]

股份数据 - 首次公开发行A股361,225,134股，发行后总股本3,612,251,334股[3] - 公开发行80亿元成银转债，累计79.95091亿元转股，总股本增至4,238,435,356股[5] - 本次上市流通限售股7,377,158股，占股本总数0.17%[10] 股份限制 - 首次公开发行前董监高及相关人员有股份转让承诺[6] 核查情况 - 保荐机构认为限售股份上市流通符合要求[9] 股份变动 - 本次上市前有限售境内自然人持股7,377,158股，上市后为0股[14] - 上市前无限售流通股4,231,058,198股，上市后增7,377,158股至4,238,435,356股[14]

上市与股本 - 成都银行2018年1月31日首次公开发行A股361,225,134股，发行后总股本3,612,251,334股[1] - 截至2025年2月5日，79.95091亿成银转债转股，总股本增至4,238,435,356股[4] 限售股 - 本次上市流通限售股7,377,158股，2026年2月2日上市，涉及167名股东[2] - 本次限售股占股本总数0.17%[7] 可转债 - 2022年3月3日公司公开发行成银转债8,000万张，总额80亿[3] 股份承诺 - 首次公开发行A股前，董监高及相关人员有股份转让承诺[5] 资金情况 - 公司不存在控股股东及其关联方占用资金情况[6]

公司限售股解禁 - 成都银行宣布约737.72万股限售股份将于2026年2月2日解禁并上市流通 [1] - 此次解禁股份数量占公司总股本的比例为0.17% [1] 国际金价动态 - 国际金价已冲破每盎司5000美元 [1] - 过去7年间，国际金价累计上涨了280% [1] - 专家观点认为，金价未来走势的关键影响因素包括美元走势、国际货币体系变化、全球降息周期以及科技革命 [1]

行业投资评级 - 证券行业评级为“增持”（维持）[8] - 银行行业评级为“增持”（维持）[8] - 投资机会排序为：证券 > 保险 > 银行 [1][11] 核心观点 - 市场交投持续活跃，上周（1月19日-1月23日）A股日均成交额达2.80万亿元，融资余额站稳2.7万亿元，为券商板块提供了有利环境[1][11][12] - 证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，引导投资行为回归产品定位，规范行业发展[1][11][13] - 市场做多情绪强烈，春季躁动行情可能持续，保险板块的β交易机会值得期待[1][2][11] - 央行行长表示后续降准降息仍有空间，为银行板块提供政策预期，但新一期LPR报价已连续八个月维持不变[1][11][32] - 2025年银行理财市场年度报告显示，理财规模扩张至33.29万亿元，同比增长11.15%，理财子公司占比持续提升[1][11][33] - 多家银行发布2025年业绩快报，业绩整体保持稳健[1][2][11] 子行业观点总结 证券 - 市场交投活跃，上周A股日均成交额2.80万亿元，融资余额站稳2.7万亿元[2][12] - 部分券商披露2025年业绩快报/预告，净利润实现高增长，有望提振板块情绪[2][12] - 继续看好业绩与市场共振下的券商板块修复机会[2][12] - 个股关注头部券商（中信证券AH、国泰海通AH、广发证券AH、中金公司H）及优质区域券商（国元证券、东方证券）[3][12] 保险 - 市场做多情绪强烈，春季躁动行情可能持续，保险板块整体的β交易机会值得期待[2][11][26] - 上周板块普遍下跌，但中国太平在强劲业绩预告支撑下收涨9%[26] - 对于相对谨慎的投资者，建议关注中国平安、友邦保险、中国太保、中国人保等优质龙头[26] - 25Q4末保险板块基金仓位环比提升0.94个百分点至1.72%，中国平安、中国太保、中国人寿为前三大重仓股[27][31] 银行 - 央行行长表示后续降准降息仍有空间，但LPR报价已连续八个月维持不变[2][11][32] - 2025年理财市场年度报告显示，理财规模扩张，理财子公司占比提升至92.2%，固收类产品占比微降至97.1%，混合类小幅增长[2][33][34] - 资产配置上，存款、公募基金占比提升，债券类配置下行[2][37] - 多家银行发布2025年业绩快报，业绩整体保持稳健，如南京银行归母净利润同比增长8.1%[2][31][42] - 推荐个股包括优质区域行（南京银行、成都银行）及股息稳健的银行（上海银行、工商银行H、建设银行H）[3][31] 市场数据与动态 市场交投与ETF流动 - 上周（1月19日-1月23日）A股日均成交额为27,989亿元[16][56] - 融资余额占流通市值比例维持在2.6%左右，融资买入额占A股成交额比例维持在9%-10%左右，均处于历史较高水平[16] - ETF市场经历较大波动，核心宽基ETF大幅净流出，截至1月23日，沪深300ETF、中证1000ETF等近一周合计规模下滑3,910亿元，其中申赎净流出3,774亿元[16][25] 银行理财市场 - 2025年末银行理财存续规模为33.29万亿元，较2025年上半年增加2.62万亿元[33][36] - 理财产品投资资产余额为35.66万亿元，资产配置中债券占比环比下降2.1个百分点至39.7%，现金及银行存款占比环比提升3.4个百分点至28.2%，公募基金占比环比提升0.9个百分点至5.1%[37][39] - 2025年理财产品平均年化收益率为1.98%，上半年累计为投资者创造收益7,303亿元[39] 银行业绩与信贷 - 已披露2025年业绩快报的银行整体表现稳健，例如宁波银行营收同比增长8.0%，归母净利润同比增长8.1%；南京银行营收同比增长10.5%，归母净利润同比增长8.1%[42] - 银行2026年开年信贷投放积极，但预期全年信贷投放可能同比少增，信贷集中度快速提升[40] - 预计2026年银行息差降幅有望明显收窄，主要受益于负债成本优化和新发定价趋稳[40] - 地产链风险对上市银行整体影响预计可控[41] 国际银行业动态 - 美国银行业存款呈现流入态势，2026年1月7日-14日，所有商业银行存款流入121亿美元[43] - 美国银行业信贷呈现全面增加趋势，同期贷款和租赁贷款增加286亿美元[46] 重点公司推荐 - 报告列出了重点推荐公司及其目标价，包括中金公司、中信证券、国泰海通、成都银行、广发证券、东方证券、南京银行、上海银行、国元证券等[8][53] - 报告提供了上述公司的近期动态与核心观点摘要[53][54]

行业投资评级 - 银行行业评级为“增持 (维持)” [6] - 证券行业评级为“增持 (维持)” [6] 核心观点 - 报告看好金融股的战略配置机会，认为银行、证券、保险板块在25Q4均获得主动权益基金增持，基本面筑底回稳，估值具备修复空间 [1][5] 银行板块总结 - **仓位变动**：25Q4银行板块偏股型基金仓位环比小幅上升0.04个百分点至1.89% [1][2][13] - **结构分化**：大行、股份行、农商行仓位分别环比+0.08、+0.02、持平个百分点，城商行环比-0.06个百分点 [2][13] - **个股增减持**：成都银行、民生银行被减持较多，成都银行自2021年以来首次退出基金前十大持仓；中国银行、建设银行、兴业银行、宁波银行等获增持 [1][2][13] - **南北向资金**：25Q4末北向、南向资金银行股仓位分别环比+0.1、+1.8个百分点至6.8%、17.4% [2][30] - **持仓集中度**：25Q4银行股前三大重仓股占银行股仓位的集中度为46.0%，较25Q3上升0.28个百分点 [13][27] - **估值与股息**：截至2026年1月23日，A/H股银行板块PB(LF)估值分别为0.65倍/0.56倍，处于2010年以来19.6%/32.0%分位数；近12个月股息率达4.87%/4.88%，显著高于10年期国债1.83%的到期收益率 [5][60][62] - **投资建议**：开年以来银行投放积极，2026年息差降幅有望进一步收窄，当前股息估值性价比突出，建议把握优质个股配置机会，关注宁波银行、南京银行、渝农商行(AH)、上海银行、成都银行等 [2][5] 证券板块总结 - **仓位变动**：25Q4券商板块主动权益基金仓位环比提升0.10个百分点至0.72%，但仍处于历史较低水平 [1][3][68] - **个股增减持**：业绩弹性和估值错配的券商如兴业证券、国泰海通、中信证券获得较多增持 [1][3][68] - **南北向资金**：25Q4末南向持股市值环比-11%，占比环比-0.28个百分点至2.35%；北向持股市值环比-20%，占比环比-0.70个百分点至2.71% [3][71] - **市场活跃度**：年初以来全A日均成交额超3万亿元，融资余额站稳2.7万亿元 [3][5] - **估值水平**：截至1月23日，大型券商/中小券商PBLF均值1.44倍/1.67倍，处于2014年以来27%/42%分位；H股中资券商指数PBLF 0.84倍，处于2016年以来67%分位 [5][78] - **投资建议**：看好市场交易活跃与部分券商业绩高增共振下的板块修复机会，个股关注头部券商中信证券(AH)、国泰海通(AH)、广发证券(AH)、中金公司(H)及优质区域券商国元证券、东方证券 [3][5][78] 保险板块总结 - **仓位变动**：25Q4保险板块基金仓位环比大幅提升0.94个百分点至1.72% [1][4][88] - **个股持仓**：前五大重仓保险股普遍受到增持，持仓流通市值占比前三为中国平安(2.47%)、中国太保(2.05%)、中国人寿(1.58%) [4][94] - **南北向资金**：25Q4末北向、南向资金持股市值占比分别为1.93%、4.65%，季度环比分别+0.53、+0.81个百分点 [4][91] - **估值水平**：截至1月23日，A股保险指数PB(LF)估值为1.53倍，处于2014年以来40%估值分位数 [4][97] - **投资建议**：寿险销售开门红表现强劲，当前股价主要驱动因素在资产端，春季躁动行情仍未结束，建议关注高弹性标的 [4] 重点公司推荐与目标价 - **证券类**：中金公司(3908 HK)目标价32.34 [8][101]，中信证券(600030 CH)目标价42.24 [8][101]，国泰海通(2611 HK)目标价24.63 [8][101]，广发证券(1776 HK)目标价26.91 [8][101]，东方证券(600958 CH)目标价15.10 [8][101]，国元证券(000728 CH)目标价12.57 [8][101] - **银行类**：成都银行(601838 CH)目标价23.25 [8][101]，重庆农商行(3618 HK)目标价8.34 [8][101]，南京银行(601009 CH)目标价14.78 [8][101]，上海银行(601229 CH)目标价12.38 [8][101]，宁波银行(002142 CH)目标价35.12 [8][101]，渝农商行(601077 CH)目标价8.29 [8][101]

行业投资评级 - 报告对行业维持“增持”评级 [1] 核心观点 - 报告认为当前是把握优质银行高性价比买点的时机，主要基于指数回调后估值具有吸引力、部分公司股息率较高、险资等配置需求存在、行业基本面呈现改善迹象 [1][2][7] - 自2025年12月以来，中信银行指数回调了8.4个百分点，估值降至0.65倍市净率，处于近五年65%的分位数水平，部分优质个股2025年预期股息率接近6% [2][11][15] - 尽管受地产舆情等因素影响，但行业核心营收向好趋势未改，2026年在息差趋稳及财富管理业务中收贡献下，业绩有望持续表现优异 [2][7] - 保险资金“开门红”同比高增长，预计后续新增保费对高股息、低波动的优质银行股仍有配置需求 [2][7] 行业基本面分析：量（信贷投放） - 2026年开年银行信贷投放反馈普遍较为积极，基本实现同比多增 [9] - 信贷投放呈现明显的“开门红”特征且集中度快速提升，2025年1月、第一季度新增信贷占全年比例已达32%、60%，明显偏离以往“4321”的行业规律，较2017年分别增加17个百分点、29个百分点 [9][13][18] - 信贷投放前置的原因包括银行内部“早投放、早收益”的导向、零售贷款需求仍需修复、以及对公贷款占比提升等 [9] - 对公投放仍以交通运输、能源、制造业等领域为主要抓手 [9] 行业基本面分析：价（息差） - 预计2026年银行净息差降幅有望明显收窄，主要受益于负债成本优化与新发放贷款定价趋稳 [10] - 负债端，2026年银行有较高比例定期存款到期，存款重定价效应持续释放，且2026年1月25日央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，有助于降低银行付息成本 [10] - 资产端，贷款市场报价利率连续8个月保持不变，在自律机制约束下新发放贷款利率走势趋于稳定 [10] - 报告进行了敏感性测算：假设2026年贷款市场报价利率下行20个基点、存款利率相应下调15-25个基点，预计对上市银行全年息差影响约为-1.3个基点 [10][21] 行业基本面分析：质（资产质量） - 近期房地产相关舆情对银行资产质量的实际影响整体可控 [6] - 对公房地产贷款方面，上市银行整体不良率呈下行趋势，拨备计提与贷款抵押物价值较为充足，预计个案影响有限 [6] - 个人住房按揭贷款方面，虽然不良率呈上升趋势，但当前仍是银行内部最优质资产之一，平均不良率在1%以内，且样本银行贷款价值比多集中在40%-60%的安全区间，抵押物价值充足，整体风险可控 [6] 业绩表现与展望 - 已有南京银行、宁波银行、兴业银行等8家银行披露2025年度业绩快报，其中6家营业收入提升、5家归母净利润改善 [2][7] - 根据业绩快报数据，部分银行2025年业绩表现稳健，例如宁波银行归母净利润同比增长8.1%，南京银行同比增长8.1%，杭州银行同比增长12.1% [14] 重点公司推荐 - 报告列出了重点推荐公司名单及投资评级，包括成都银行（买入）、重庆农村商业银行（买入）、南京银行（买入）、上海银行（买入）、宁波银行（买入）、渝农商行（增持） [5][22] - 个股建议关注两类：一是基本面质量与盈利弹性较好的优质银行，如宁波银行、南京银行、渝农商行A/H股；二是股息性价比优秀的银行，如上海银行、成都银行 [7] - 报告提供了各重点公司的目标价、最新收盘价及盈利预测，例如成都银行目标价23.25元人民币，南京银行目标价14.78元人民币，宁波银行目标价35.12元人民币 [5][22]

报告行业投资评级 - 推荐 维持评级 [4] 报告核心观点 - 2025年四季度主动偏股公募基金对银行板块的配置比例略有提升，但绝对持仓量仍处于较低水平，未来主动基金增配空间仍然较大 [6] - 主动基金对部分国有大行及优质区域银行进行了加仓，同时对部分前期持仓较高的银行进行了减持，持仓结构出现分化 [6] - 被动资金（ETF及非ETF指数基金）在四季度整体增持银行板块，但报告发布时点（2026年初）被动指数基金呈现净流出，导致银行作为权重股跌幅较大 [6] - 建议关注在主要指数中权重较低、成长性较好、业绩确定性较强的区域性银行 [6] 公募基金持仓银行整体情况 - 2025年四季度，主动基金、ETF基金和非ETF指数基金分别持有银行板块305.8亿元、2607.2亿元和574.1亿元，环比变化分别为-0.4%、+4.7%和+6.6% [6][7] - 银行板块占三类基金总持仓的比重分别为1.89%、11.91%和13.92%，分别环比上升了4、1和51个基点 [6][7] - 主动基金总持仓规模为16190.0亿元，环比下降2.3%，其银行持仓市值环比微降0.4%至305.8亿元，但银行占比被动提升4个基点至1.89% [7] 主动基金持仓分析 - **仓位水平**：25Q4主动基金持有上市银行股数为25.6亿股，环比减少1.3亿股，持股数继续下降，但银行板块四季度跑赢大盘（银行全收益指数上涨6.23%，跑赢沪深300全收益指数6.01个百分点），带动持仓市值被动扩大，配置比例上升主要源于股价相对涨幅 [6] - **欠配情况**：25Q4主动基金相对沪深300欠配银行的比重为10.14%，较三季度扩大16个基点，主要因沪深300中银行占比上升更快（四季度占比12.03%，环比提升19个基点），主动基金降低了银行持股量，导致欠配幅度扩大 [6] - **个股持仓变动**： - **增持幅度靠前**：宁波银行（基金配置比例环比+7.73个基点）、兴业银行（+5.17个基点）、中国银行（+4.01个基点）、建设银行（+2.78个基点） [6][8] - **减持幅度靠前**：成都银行（-12.23个基点）、杭州银行（-4.43个基点）、民生银行（-3.88个基点）、江苏银行（-1.69个基点），这些银行大多是三季度配置比例较高的银行 [6][8] - **板块持仓结构**：25Q4，主动基金对国有大行、股份制银行、城商行、农商行的配置比例分别为0.32%、0.60%、0.78%、0.19%，环比变化分别为+0.08、+0.02、-0.06、+0.00个百分点 [10] 被动基金持仓分析 - **ETF基金**：四季度总规模环比上升4.6%，其持有银行股规模增长4.7%至2607.2亿元，增速基本一致，银行基本上是随着ETF基金规模的扩大同步获得增持 [6][7] - **非ETF指数基金**：银行持仓市值环比增长6.6%至574.1亿元，增速快于其总规模2.7%的环比增长，因此银行配置比例有所提升 [6][7] - **历史数据**：主要被动ETF基金持仓银行总规模在2025年12月31日为2607.7亿元，其中国有大行810.1亿元，股份行1173.4亿元，城商行503.5亿元，农商行120.6亿元，当月（2025年12月）银行板块整体被减持139.8亿元 [14] 市场表现与估值 - **相对表现**：2025年四季度银行全收益指数上涨6.23%，跑赢沪深300全收益指数6.01个百分点 [6] - **板块估值**：截至2025年12月，银行板块市净率（PB）为0.54，其中国有大行、股份制银行、城商行、农商行PB分别为0.65、0.50、0.52、0.58 [10] - **配置分位数**：银行板块的基金配置比例处于历史较低分位，2025年12月为4.88% [12] H股银行持仓情况 - 25Q4主动偏股公募基金对H股银行前十大重仓股中，渣打集团(H)配置比例环比增加2.70个基点，汇丰控股(H)增加0.87个基点，中国银行(H)增加0.74个基点 [13] - 建设银行(H)、工商银行(H)、农业银行(H)等持股数环比有所减少 [13] 未来资金面展望 - 2026年开年以来，被动指数基金持续呈现净流出状态，银行作为权重股跌幅相对较大 [6] - 建议关注在主要指数中权重较低、成长性较好、业绩确定性较强的区域性银行 [6] - 如果未来被动基金的卖出速度放缓，部分在此轮行情中下跌较多的银行也有望获得恢复性增持 [6]