证券日报网讯 2月4日，振芯科技发布公告称，公司于2026年2月4日召开的第六届董事会第十三次临时 会议审议通过了《关于为全资子公司申请银行贷款提供担保的议案》。公司全资子公司成都国翼电子技 术有限公司（简称"国翼电子"）因生产经营需要，拟向成都银行股份有限公司高新支行（简称"成都银 行"）申请不超过3，000万元人民币的一年期流动资金贷款，并由公司为其提供连带责任保证担保。鉴 于国翼电子目前财务状况稳定，经营情况良好，财务风险可控，公司拟为国翼电子申请上述贷款提供保 证担保。本次担保在公司董事会审批权限范围内，无需提交股东会审议。 （文章来源：证券日报） ...

市场表现 - 2月4日，城商行板块整体上涨1.9%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.85%，深证成指上涨0.21% [1] - 宁波银行领涨板块，收盘价为31.70元，涨幅为3.26%，成交额为11.53亿元 [1] - 板块内其他涨幅居前的个股包括厦门银行（涨3.15%）、青岛银行（涨2.79%）和齐鲁银行（涨2.13%） [1] 资金流向 - 当日城商行板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为1.28亿元，同时散户资金净流入6764.87万元，但游资资金净流出1.96亿元 [1] - 宁波银行获得主力资金大幅净流入1.15亿元，主力净流入占比达到10.00%，但其散户资金净流出1.34亿元 [2] - 江苏银行主力资金净流入3894.65万元，但游资资金净流出7394.92万元 [2] - 部分银行如南京银行、长沙银行主力资金呈净流出状态，分别为-367.93万元和-380.36万元 [2]

A股银行板块市场表现 - 2024年2月4日，A股银行股出现集体上涨行情[1] - 渝农商行领涨，涨幅超过2%[1] - 宁波银行、上海银行、齐鲁银行、沪农商行、江苏银行、杭州银行、南京银行等多只银行股涨幅超过1%[1] 重点银行个股表现详情 - **渝农商行(601077)**：当日涨幅2.24%，总市值727亿元，年初至今涨幅2.34%[2] - **宁波银行(002142)**：当日涨幅1.76%，总市值2063亿元，年初至今涨幅11.21%，为表中年初至今表现最佳的银行股[2] - **上海银行(601229)**：当日涨幅1.29%，总市值1334亿元，但年初至今累计下跌7.03%[2] - **齐鲁银行(601665)**：当日涨幅1.24%，总市值351亿元，年初至今微跌0.52%[2] - **沪农商行(601825)**：当日涨幅1.21%，总市值804亿元，但年初至今累计下跌10.23%[2] - **江苏银行(600919)**：当日涨幅1.10%，总市值1855亿元，年初至今微涨0.34%[2] - **杭州银行(600926)**：当日涨幅1.14%，总市值1161亿元，年初至今上涨4.84%[2] - **南京银行(601009)**：当日涨幅1.13%，总市值1323亿元，但年初至今累计下跌6.39%[2] 其他银行股市场数据 - **中信银行(601998)**：总市值4062亿元，为表中市值第二高的银行股，但年初至今下跌5.19%[2] - **中国银行(601988)**：总市值17174亿元，为表中市值最高的银行股，但年初至今下跌6.98%[2] - **招商银行(600036)**：总市值9742亿元，为表中市值第三高的银行股，但年初至今下跌5.87%[2] - 部分银行股如重庆银行、成都银行、长沙银行、苏州银行等当日也录得接近1%的涨幅[2]

行业投资评级 - 报告对银行行业给予“买入”评级 [2] 核心观点 - 报告对浙江省163家区域性银行进行了全面梳理，核心在于通过分析其资产负债结构、盈利能力、资产质量及资本水平，并与上市银行进行对比，以评估其整体经营状况与特点 [1][6] 一、浙江省经济结构梳理 - **经济总量与结构**：2025年，杭州市GDP占全省比重达24.3%，宁波、温州、绍兴GDP分别为1.87万亿元、1.02万亿元、0.89万亿元，绍兴市GDP增速最高，达6.7% [15] - **金融资源**：2024年浙江省存款与贷款余额分别为23.0万亿元和23.8万亿元，同比分别增长4.0%和9.5%，杭州、宁波存贷款余额占全省比重较高 [18] 二、浙江163家区域性银行全梳理 （一）资产/资负结构 - **银行构成**：浙江省共有163家区域性商业银行，包括城商行13家、村镇银行64家、农商行83家、民营银行2家、资金互助社1家，其中2006-2010年、2011-2015年分别成立30家和49家 [20] - **资产规模**：区域内宁波银行、杭州银行规模较大，总资产分别为3.13万亿元和2.11万亿元 [22] - **资产增速**：2025年上半年（25H1），主要城商行资产同比增速为9.4%，低于上市城商行增速14.2%，主要农商行资产增速为8.0%，高于上市农商行增速6.7% [25] - **资产结构**：2019年起，浙江区域银行贷款占总资产比重逐渐提升，2024年城商行该比例为55.5%，同比提升95个基点（bp），农商行为59.3%，同比下降19bp [31] - **贷款结构**：以公司贷款为主，25H1城商行和农商行的公司贷款占比分别为72.4%和53.5% [33] - **对公贷款行业分布**：2024年对公贷款主要集中在制造业（平均占比22.2%）、租赁和商务服务业（20.1%）、批发和零售业（17.8%）及房地产业（11.2%） [36] - **房地产贷款敞口**：25H1城商行对公房地产贷款占总贷款比重平均为5.19%，低于上市城商行平均值6.15%，农商行平均为3.86%，高于上市城商行平均值3.53% [39] - **负债结构**：25H1浙江地区城商行负债端客户存款占比为77.5%，高于上市城商行66.2%，农商行客户存款占比87.0%，高于上市农商行83.4% [44] （二）息差/盈利能力 - **生息资产收益率**：25H1浙江省城商行生息资产收益率平均为3.7%，高于上市城商行的3.5%，农商行平均为3.2%，低于上市农商行平均水平3.3% [53] - **计息负债成本率**：25H1浙江省城商行计息负债成本率平均为1.9%，低于上市城商行，农商行平均为1.9%，高于上市农商行 [57] - **净息差**：25H1浙江省城商行净息差平均水平为1.87%，高于上市行平均值1.53%，农商行为1.46%，低于上市农商行平均水平1.53% [62] - **营收与利润增速**：25H1浙江省城商行营业收入增速平均为3.06%，低于上市城商行平均值5.36%，归母净利润增速平均为-4.70%，低于上市城商行平均水平6.08%；农商行营业收入增速平均为4.34%，高于上市农商行平均水平2.55%，归母净利润增速平均为7.26%，高于上市农商行平均水平6.03% [65][70] - **成本收入比**：25H1浙江省城商行成本收入比平均为32.68%，高于上市城商行的平均水平25.68%，农商行平均为26.70%，低于上市农商行平均水平27.06% [76] - **盈利能力指标**： - **ROA**：25H1浙江省城商行ROA平均为0.78%，高于上市城商行平均值1个基点（bp），农商行平均为0.82%，低于上市农商行平均水平10bp [78] - **ROE**：25H1浙江省城商行ROE平均为11.98%，低于上市城商行平均水平1bp，农商行平均为10.81%，低于上市农商行平均水平14bp [82] （三）资产质量/资本水平 - **不良率**：25H1浙江区域城商行平均不良率为0.98%，低于上市城商行平均值1.14%，农商行平均为0.95%，低于上市农商行平均值1.04% [87] - **拨备覆盖率**：25H1区域城商行平均拨备覆盖率为310.7%，高于上市城商行平均值304.4%，农商行平均为383.2%，高于上市农商行平均值354.8% [89] - **关注率**：25H1区域城商行平均关注率为1.21%，低于上市城商行平均值1.78%，农商行平均为2.08%，高于上市农商行平均值1.72% [91] - **逾期率**：25H1区域城商行平均逾期率为0.75%，低于上市行平均值1.81%，农商行平均为1.94%，高于上市农商行平均水平1.55% [94] - **资本充足率**：25H1区域城商行的资本充足率/核心一级资本充足率平均为13.6%/10.7%，农商行分别为14.8%/12.5%，与上市行基本持平且留有较高安全边际 [96]

市场整体表现 - 2月3日，城商行板块整体下跌0.59%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨1.29%，深证成指上涨2.19% [1] - 板块内个股表现分化，青岛银行领涨，涨幅为2.09%，重庆银行领跌，跌幅为1.83% [1][2] 个股价格与交易表现 - **青岛银行**：收盘价5.37元，上涨2.09%，成交量109.23万手，成交额5.83亿元 [1] - **宁波银行**：收盘价30.70元，上涨0.56%，成交量35.29万手，成交额10.79亿元 [1] - **重庆银行**：收盘价10.18元，下跌1.83%，成交量12.29万手，成交额1.25亿元 [2] - **成都银行**：收盘价15.82元，下跌1.62%，成交量44.70万手，成交额7.10亿元 [2] - **北京银行**：收盘价5.28元，下跌1.31%，成交量196.28万手，成交额10.39亿元 [2] - **江苏银行**：收盘价10.00元，下跌0.70%，成交量100.76万手，成交额10.07亿元 [1][2] 板块资金流向 - 当日城商行板块整体呈现主力资金与游资净流入，散户资金净流出，主力资金净流入1.74亿元，游资资金净流入1.48亿元，散户资金净流出3.22亿元 [2] - **杭州银行**：主力资金净流入1.04亿元，主力净占比12.10%，游资净流出4050.93万元，散户净流出6365.45万元 [3] - **成都银行**：主力资金净流入7558.56万元，主力净占比10.64%，游资净流出902.16万元，散户净流出6656.40万元 [3] - **齐鲁银行**：主力资金净流入5426.26万元，主力净占比12.90%，游资净流入1103.29万元，散户净流出6529.55万元 [3] - **南京银行**：主力资金净流入3881.07万元，主力净占比6.06%，游资净流入3785.13万元，散户净流出7666.19万元 [3]

城商行板块市场表现 - 1月28日，城商行板块整体下跌0.35%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.27%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股表现分化，苏州银行领涨，涨幅为0.87%，宁波银行领跌，跌幅为1.80% [1][2] - 板块整体成交活跃，江苏银行成交额最高，达18.09亿元，北京银行成交量最大，为253.82万手 [1][2] 城商行板块资金流向 - 当日城商行板块整体呈现主力资金净流入，主力资金净流入7.24亿元，但散户资金净流出8.1亿元，游资资金净流入8565.32万元 [2] - 江苏银行获得主力资金净流入最多，达2.49亿元，主力净占比为13.77% [3] - 北京银行主力资金净流入2.15亿元，主力净占比为16.03% [3] - 上海银行主力资金净流入1.08亿元，主力净占比为13.65% [3] - 部分个股主力资金呈净流出状态，长沙银行主力净流出55.59万元，厦门银行主力净流出184.53万元 [3] 重点个股市场数据 - **宁波银行**：收盘价30.00元，下跌1.80%，成交额13.64亿元，主力资金净流入3559.39万元，但游资净流出6670.38万元 [2][3] - **江苏银行**：收盘价9.80元，微跌0.31%，成交额18.09亿元为板块最高，主力资金净流入2.49亿元为板块最高 [2][3] - **杭州银行**：收盘价15.80元，上涨0.70%，成交额14.21亿元，主力资金净流入5260.50万元，游资净流入8712.48万元 [1][3] - **北京银行**：收盘价5.27元，上涨0.57%，成交量253.82万手为板块最高，成交额13.44亿元，主力资金净流入2.15亿元 [1][3] - **成都银行**：收盘价15.78元，上涨0.25%，成交额8.21亿元，主力资金净流入7260.99万元 [1][2][3]

行业投资评级 - 银行行业评级为“买入” [2] 报告核心观点 - 报告旨在通过分析全国分省份财政与社融数据，评估自2023年7月“一揽子化债政策”及2024年11月“6+4+2”增量化债措施出台后，各地区的化债进度及其对区域财政社融数据的影响 [5][13] 区域财政分析 - **财政体系概览**：我国全口径政府收入体系包含“四本账”，即一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算和社会保险基金预算 [13] - **一般公共预算（第一本账）**： - 主要用于提供普惠性服务，占财政收入比重超50% [5] - **财政自给率**：2024年所有省份平均为43.9%，自2013年后持续下降，非12省（平均50.4%）高于12省（平均33.6%） [17] - **税收收入占比**：2024年各省市税收平均占比67.2%，较2023年同比下降2.7%，整体呈下降趋势，非12省（平均69.0%）高于12省（平均64.3%） [20][26] - **政府性基金预算（第二本账）**： - 主要负责专项资金收支，占财政收入20% [5] - 2024年收入同比-14.2%，支出同比+0.7% [27] - **土地财政依赖度**：2024年均值为22.8%，自2020年以来持续下行，12省平均（18.5%）低于非12省平均（25.9%） [28][30] - **国有资本经营预算（第三本账）**： - 负责国有资本的收益及运用，占比不足1% [5] - 2024年收入同比+1.6%，支出同比-14.5% [32] - **国企利润上缴比例**：31省平均值从2020年的17.1%提升至2024年的24.5%，中枢明显提升，其中非12省平均值由10.4%提升至24.6% [35][37] - **社保基金预算（第四本账）**： - 包括七类社保基金的收支与结余，占比约20% [5] - 2024年收入同比+6.2%，支出同比+6.7% [41] - **累计结余**：2024年所有省份社保基金累计结余共145,025亿元，同比增长10.9% [44] - **人均社保支出**：2024年所有省份人均社保基金预算支出8,419.6元，同比增长6.6% [44] - **地方债务**： - **赤字率**：2024年所有省份狭义赤字率平均为16.4%，广义赤字率平均为20.0%，处于2010年来偏低水平 [1][49] - **债务率**：2024年所有省份债务率平均为357.0%，自2016年来持续上行，其中12省平均债务率（496.3%）远高于非12省平均（264.2%） [1][48][52] 区域社融分析 - **新增社融总体特征**： - 区域分化明显，主要流向经济发达的东部地区，但近三年高集中度趋势有所缓解 [5][55] - 2020-2024年全国约60%的社融增量投向东部地区但逐年下滑，约40%社融增量分别来自中部和西部地区且逐年提升，东北部地区增量占比不足2% [5] - 2024年新增社融规模前三名为江苏（28,852亿元）、浙江（26,418亿元）、广东（24,121亿元） [56][57] - **分部门社融结构**： - 2024年政府部门融资占比边际提高，企业部门融资边际下滑，政府为上杠杆主力 [5][61] - 2024年所有省份人民币贷款及政府、企业、居民部门新增贷款占新增社融比重分别为69.1%、34.7%、51.2%、24.8% [5][61] - 动态看，2019年至今政府部门贡献先降后升，居民部门贡献整体下行，企业部门起到补位作用 [5][61] - **人民币贷款**： - 2024年江苏、浙江新增人民币贷款排名靠前，分别为2.42万亿元和2.04万亿元，实体经济活力充沛 [73] - **政府债券**： - 2024年所有省份政府债券融资均为同比正增长 [76] - 融资规模前三名为江苏（5,496亿元）、广东（5,356亿元）、山东（5,293亿元） [76] 重点公司估值 - 报告列出了包括工商银行、建设银行、招商银行、宁波银行等在内的多家A股及H股上市银行的详细估值与财务预测数据，所有列示银行评级均为“买入” [6]

行业投资评级 - 报告对银行行业的投资评级为“看好”，并维持此评级 [12] 报告核心观点 - 2025年第四季度主动公募基金并未进一步减仓银行股，配置比例环比基本稳定，主要反映市场风险偏好回落 [2][6] - 预计2026年第一季度配置比例可能进一步降低并创下新低，主要因市场风险偏好大幅回升，银行股年初相对收益明显落后 [2][6] - 2025年第四季度个股配置思路转向基本面趋势，确立零售资产质量拐点和业绩预期向好的宁波银行获得明显加仓 [2][7] - 近期宽基指数基金流出等资金面因素造成银行股超跌，建议把握优质城商行低位的配置机会 [2][9] 主动基金持仓分析 - 2025年第四季度末，主动公募基金（普通股票型+混合偏股型+平衡混合型+灵活配置型）对银行股合计重仓配置比例为1.86%，环比基本稳定 [6] - 主动公募对银行板块的配置比例仍处于近年内低点，筹码压力已经有所消化 [6] - 从主动公募重仓情况看，2025年第四季度主要加仓国有行和宁波银行 [29] - 招商银行依然是银行板块的主动公募基金第一大重仓股，但持仓规模处于历史低点 [7][32] 各类型银行持仓变化 - **国有大行**：2025年第四季度被主动公募基金加仓约7亿元，配置比例环比提升0.1个百分点至0.32% [8][19] - **股份制银行**：2025年第四季度被主动公募基金减持约9亿元，配置比例环比基本稳定在0.57%，预计反映对房地产资产质量的担忧 [7][8][19] - **城市商业银行**：2025年第四季度整体被主动基金减持约17亿元，配置比例环比下降0.1个百分点至0.78%，但个股选择出现明显分化 [7][17] - **农村商业银行**：2025年第四季度主动公募配置比例为0.19%，环比基本稳定 [17] 个股配置与选股逻辑 - **宁波银行**：成为2025年第四季度被加仓力度最大的银行股，配置比例环比提升0.08个百分点，估算加仓金额达8.6亿元 [7] - 宁波银行2025年以来确立零售风险拐点，不良生成率等资产质量指标持续改善，同时保持贷款规模高速扩张，且新增贷款主要投向央国企，2026年度业绩增速可能逆势上行 [7] - **成都银行**：作为历史上的重仓股，2025年第四季度被明显减持，直接反映三季报业绩波动的影响 [7] - **民生银行/招商银行**：被减仓明显，其中招商银行持仓规模处于历史低点 [7] 2026年配置思路与投资建议 - 2026年银行股的配置思路，核心是优选业绩优势突出的优质城商行 [8] - 在市场利率不再单边下行的环境下，纯红利风格类的资产短期内不占优，而股份行预计持续受到零售、房地产资产质量预期的扰动 [8] - 优质城商行预计2026年业绩增速继续领先，核心在于本轮经济周期内信贷规模快速扩张，且对公业务为主的信贷结构资产质量更稳定 [8] - 报告持续重点推荐杭州银行、宁波银行、南京银行、江苏银行、齐鲁银行、青岛银行等优质区域银行，同时推荐今年以来明显调整的红利配置型招商银行 [9] 资金面影响与市场表现 - 2025年第三季度以来银行股受资金面影响持续调整，主要包括：1）主动公募等活跃资金第三季度集中净流出；2）第四季度下旬银行指数基金及ETF持续净流出；3）近两周沪深300、上证50等宽基ETF持续大规模净流出 [9] - 这些资金面因素造成银行股超跌，在PB-ROE视角下明显低估 [9] - 2025年11月下旬以来银行指数基金及ETF持续净流出，但在2026年1月23日当周转为净流入 [33] - 2026年1月16日、1月23日两周沪深300 ETF大幅净流出 [34]

市场整体表现 - 2024年1月27日，城商行板块整体上涨0.13%，表现略强于大盘，当日上证指数上涨0.18%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股表现分化，青岛银行以2.22%的涨幅领涨，而兰州银行和贵阳银行均下跌0.86%，跌幅居前 [1][2] 领涨及活跃个股 - 青岛银行收盘价为4.61元，上涨2.22%，成交量为82.02万手，成交额为3.76亿元，是当日板块涨幅最大的个股 [1] - 宁波银行上涨0.86%，收盘价30.55元，成交额达15.45亿元，是成交额最高的城商行个股之一 [1] - 杭州银行上涨0.71%，收盘价15.69元，成交量83.79万手，成交额13.23亿元，交易活跃 [1] - 江苏银行收盘价9.83元，涨跌幅为0.00%，但成交量高达151.56万手，成交额达14.99亿元，是板块内交易最活跃的个股之一 [1][2] 资金流向分析 - 当日城商行板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为4.04亿元，而散户资金净流出4.15亿元，游资资金净流入1076.98万元 [2] - 宁波银行获得主力资金净流入1.49亿元，主力净占比达9.68%，是获得主力资金青睐最显著的个股 [3] - 江苏银行获得主力资金净流入1.39亿元，主力净占比为9.30% [3] - 上海银行获得主力资金净流入1.11亿元，主力净占比高达18.67%，在所列个股中主力净占比最高 [3] - 成都银行获得主力资金净流入4870.43万元，主力净占比9.80%，同时其游资资金呈现小额净流入60.68万元 [3] - 南京银行获得主力资金净流入2387.23万元，同时获得游资资金净流入2951.27万元 [3] - 郑州银行获得主力资金净流入2321.33万元，主力净占比为17.77% [3]

文章核心观点 - 成都银行发布公告，宣布其首次公开发行限售股中的一部分将于2026年2月2日上市流通，本次流通涉及7,377,158股，占公司总股本的0.17% [1][3][8] 本次限售股上市流通详情 - 本次上市流通的股票类型为首发股份，认购方式为网下，上市流通总数为7,377,158股 [2][3] - 本次限售股上市流通日期为2026年2月2日，原定日期2026年1月31日因非交易日顺延 [4][5] - 本次上市流通的限售股共涉及167名股东，锁定期自公司股票2018年1月31日上市之日起计算，为期96个月 [5] 公司股本历史变化 - 公司于2018年首次公开发行A股股票361,225,134股，发行后总股本为3,612,251,334股，其中有限售条件流通股为3,251,026,200股 [5] - 公司于2022年发行80亿元可转换公司债券，截至2025年2月5日，累计约有79.95亿元债券转为A股普通股，累计转股数量为626,184,022股，公司总股本因此增加至4,238,435,356股 [6] 股东承诺履行情况 - 公司时任董事、监事、高级管理人员及其近亲属，以及其他持股超过5万股的职工，在首次公开发行前均作出了股份锁定承诺，包括上市后3年内不转让股份，之后每年转让不超过所持股份的15%，5年内转让总数不超过50%等 [7] - 截至公告日，本次申请上市流通的限售股持有人不存在相关承诺未履行而影响本次上市流通的情况 [7] 其他相关情况 - 公司不存在控股股东及其关联方占用资金的情况 [8] - 保荐机构中信建投证券经核查后认为，本次限售股上市流通符合相关法律法规及股东承诺，对相关事项无异议 [8]