投资评级 - 报告对成都银行维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 报告认为成都银行三季报真实反映了非息收入的扰动，在量增价稳下利息净收入保持较优，资产质量维持极优水平，看好其在新的资产增长周期中凭借对公板块优势，通过提升实体与零售业务能力，继续实现高质量盈利 [1][6][10] 财务业绩表现 - 2025年前三季度（9M25）实现营业收入177.6亿元，同比增长3.0%，实现归母净利润94.9亿元，同比增长5.0% [4] - 第三季度（3Q25）单季营收增长放缓，但利息净收入同比增长8.2%，较上半年的7.6%有所提速，对营收增速贡献6.5个百分点 [6] - 非利息收入成为主要拖累，9M25非息收入同比下降16.5%，其中投资相关非息收入同比下降13%，手续费净收入同比下降35.2% [6] 盈利能力与息差 - 2025年前三季度净息差为1.60%，较上半年（1.62%）微降，但同比降幅收窄至2个基点 [6] - 估算第三季度单季息差为1.58%，生息资产收益率环比稳定在约3.43%，付息负债成本率今年以来累计下行近20个基点 [10] - 报告预测2025-2027年归母净利润同比增速分别为5.3%、8.1%、10.3% [5][10] 资产质量与风险抵补 - 截至第三季度末，不良贷款率季度环比提升2个基点至0.68%，但仍处于行业低位 [4][6] - 关注类贷款比率环比下降7个基点至0.37%，维持极低水平，测算前三季度年化加回核销不良生成率为0.21% [6] - 拨备覆盖率季度环比下降20个百分点至433%，拨贷比环比回落4个基点至2.94% [4][6] 业务增长与资产结构 - 第三季度末贷款总额同比增长17.4%，前三季度新增贷款1049亿元，已接近2024年全年增量（约1170亿元） [6] - 信贷增长主要由对公业务驱动，前三季度新增贷款中超九成由对公贡献，单三季度对公贷款新增104亿元，占当季新增贷款的81% [6][8] - 零售贷款实现平稳投放，但占比相对较低，报告指出提升零售与实体投放是下阶段战略重点 [6] 资本充足水平 - 截至第三季度末，核心一级资本充足率为8.77%，季度环比回升16个基点，但较年初仍下行约30个基点 [6] - 报告认为均衡资产投放结构有助于降低风险加权资产增速，支持资本内生留存 [6] 估值比较 - 当前股价对应2025年预测市净率为0.85倍，市盈率为5.79倍 [5][15] - 与A股上市银行板块平均估值（2025年预测PB 0.70倍，PE 7.14倍）相比，成都银行的估值水平具有一定差异，其预测净资产收益率（ROE）为15.6%，高于板块平均的10.3% [15]

投资评级 - 报告对成都银行维持"中性"投资评级 [1][4][6] 核心观点 - 公司基本面整体表现较为稳定，处于优势明显的川渝核心区位 [4] - 规模保持较快扩张，营收利润双稳健 [1] - 业绩增长归因主要是净息差及非息收入拖累营收增速，但公司维持了明显高于行业平均水平的资产增速，拨备反哺利润的趋势边际增强 [1] 2025年前三季度业绩表现 - 营收177.61亿元，同比增长3.01%，增速较上半年下滑2.90个百分点 [1] - 归母净利润94.93亿元，同比增长5.03%，增速较上半年下滑2.26个百分点 [1] - 三季度单季营收54.91亿元，同比下降2.92%；归母净利润28.76亿元，同比增长0.17% [1] - 年化加权ROE为15.20%，同比下降2.35个百分点，仍居于同业中较高水平 [1] 资产负债规模与结构 - 2025年9月末总资产超过1.38万亿元，同比增长13.4% [2] - 贷款（不含应计利息）同比增长17.4%至8462亿元 [2] - 前三季度累计新增信贷1049亿元，对公/个人/票据贷款分别投放989/75/16亿元 [2] - 三季度单季新增信贷128亿元，对公/个人/票据贷款分别投放324/24/-220亿元，票据规模回落，对公同比多增215亿元 [2] - 9月末贷款、存款（均不含应计利息）分别较年初增长14.2%、11.4% [2] - 9月末核心一级资本充足率8.77%，较年初下滑0.29个百分点，较6月末回升0.16个百分点 [2] 盈利能力分析 - 测算2025年三季度单季度净息差1.45%，较二季度下降3个基点 [3] - 前三季度净利息收入同比增长8.2%至147.25亿元，增速较上半年回升0.65个百分点，以量补价效果明显 [3] - 非息净收入同比下降16.5%至30.36亿元，其中手续费及佣金净收入3.75亿元，同比下降35.2%；其他非息收入11.50亿元，同比下降27.0% [3] 资产质量状况 - 9月末不良贷款率0.68%，较6月末上升2个基点，仍在较低水平 [3] - 拨备覆盖率433.08%，较6月末下降19.57个百分点，仍保持较高水平 [3] - 9月末关注率0.37%，较6月末下降0.07个百分点，资产质量保持优异 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润140/151/162亿元，同比增速8.8%/7.6%/7.7% [4] - 摊薄EPS为3.29/3.54/3.82元 [4] - 当前股价对应的PE为5.6/5.2/4.8倍，PB为0.85/0.76/0.69倍 [4] - 预测2025年营业收入245.54亿元，同比增长6.8% [5][9] - 预测总资产收益率从2024年的1.08%降至2025年的1.03%，净资产收益率从18.2%降至16.7% [5][9]

市场整体表现 - A股市场全线高开高走，上证指数涨0.70%至4016.33点，深证成指涨1.95%至13691.38点，创业板指涨2.93%至3324.27点 [3] - 北证50指数表现最为突出，大涨8.41%至1573.71点 [3] - 万得全A指数上涨1.16%，沪深300指数上涨1.19%，中证500指数上涨1.91% [4] - 两市共2672只个股上涨，66只个股涨停，2621只个股下跌，总成交额达22906.74亿元 [4][5] 光伏储能行业 - 光伏、储能板块午后爆发，多只行业龙头股涨停 [5] - 阿特斯上涨19.97%，阳光电源大涨15.44%至191.49元，天合光能涨11.04% [6] - 隆基绿能、通威股份、晶澳科技、爱旭股份等多股涨停，涨幅均超9.9% [6] - 固德威、艾罗能源等公司涨幅超过10% [6] 锂矿行业 - 锂矿股走强，大中矿业、川能动力、川恒股份封涨停板 [7] - 盛新锂能上涨8.36%，亿纬锂能上涨7.82%，欣旺达上涨6.57% [7] - 赣锋锂业、盐湖股份、雅化集团等公司涨幅均超过5% [7] 有色金属行业 - 有色板块拉升，铜冠铜箔大涨14.59%，南山铝业、常铝股份涨停 [8] - 江西铜业上涨9.57%，西部超导上涨9.34%，盛新锂能上涨8.36% [8] - 云铝股份、神火股份、中国铝业等公司涨幅均超过7% [8] 海南自贸区概念 - 海南自贸区概念股强势上涨，康芝药业上涨15.95%，金盘科技上涨11.19% [9] - 海南发展、中钨高新、海汽集团等个股涨停 [9] - 海德股份、海南机场、海南矿业等公司涨幅均超过6% [9] 银行板块 - 银行股走低，成都银行下跌5.74%，厦门银行下跌4.90% [10] - 江苏银行下跌3.84%，青岛银行下跌3.66%，杭州银行下跌2.91% [10] - 江阴银行、上海银行、齐鲁银行等跌幅均超过2.5% [10] 政策利好因素 - 北交所将加快推出北证50ETF，研究引入盘后固定价格交易以提升投资便捷性 [11][12] - 商务部等多部门印发《城市商业提质行动方案》，支持商业地产项目发行REITs，鼓励服务消费新场景 [13] - 北京市发布促进创业投资和股权投资高质量发展的意见，以及助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见 [13] - 国家外汇管理局推出3方面9条政策举措，进一步促进跨境贸易收支便利化，支持对外贸易发展 [14] - 中美两国领导人将于10月30日举行会晤，就双边关系和重大问题进行沟通 [14]

投资评级 - 报告对成都银行的投资评级为“增持”，并予以维持 [2] 核心观点 - 报告认为成都银行区域环境优势突出，积极服务西部大开发、双城经济圈建设战略，发展态势良好，存贷规模增速较高，资产质量保持优异 [5] - 基于2025年第三季度业绩，报告调整了公司2025至2027年的盈利预测 [5] 业绩表现与预测 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入177.6亿元，同比增长3.0%；实现归母净利润94.9亿元，同比增长5.0% [5] - **营收拆分**：净利息收入147.3亿元，同比增长8.2%，占营收比例为82.9%；净手续费收入3.8亿元，同比下降35.1%；净其他非息收入26.6亿元，同比下降13.0% [5] - **盈利预测调整**：将2025-2027年归母净利润预测调整为136.5亿元、145.9亿元、158.4亿元（前值分别为139.5亿元、150.8亿元、165.3亿元） [5] - **未来增长预测**：预计2025-2027年营业收入增长率分别为5.3%、9.0%、7.7%；归母净利润增长率分别为6.1%、6.9%、8.6% [2] 息差与盈利能力 - **净息差表现**：2025年第三季度单季年化净息差为1.54%，环比下降3个基点；前三季度累积年化净息差为1.57%，环比下降1个基点 [5] - **收益率与成本率**：第三季度单季年化生息资产收益率为3.44%，环比下降3个基点；单季年化计息负债成本率为1.95%，环比上升2个基点 [5] - **净资产收益率**：预测2025-2027年ROAE分别为16.22%、15.56%、15.12% [2][19] 业务规模与增长 - **贷款增长**：截至2025年第三季度末，贷款总额为8462.5亿元，同比增长17.4%，增速维持较高水平 [5] - **贷款结构**：对公贷款（含票据）7000.3亿元，同比增长19.0%，占总贷款82.7%；个人贷款1462.2亿元，同比增长10.2%，占总贷款17.3% [5] - **存款情况**：截至2025年第三季度末，存款总额为9640.7亿元，同比增长12.6% [5] - **存款结构**：企业存款4215.0亿元，同比增长2.8%，占总存款43.7%；个人存款5175.4亿元，同比增长21.3%，占总存款53.7% [5] - **存款定期化**：活期存款占比26.1%，环比下降2.6个百分点；定期存款占比71.3%，环比上升1.8个百分点，定期化趋势仍在 [5] 资产质量 - **不良贷款率**：2025年第三季度不良率为0.68%，环比上升2个基点，但绝对值仍位于较优水平 [5][18] - **不良生成与拨备**：第三季度累计年化不良净生成率为0.23%，环比提升5个基点；拨备覆盖率为433.08%，环比下降19.58个百分点；拨贷比为2.94%，环比下降0.04个百分点 [5][18] - **关注类贷款**：关注类贷款占比0.37%，关注与不良贷款合计占比为1.05%，环比下降5个基点 [5][18] 估值指标 - **市净率（P/B）**：报告预测成都银行2025-2027年市净率分别为0.87倍、0.77倍、0.69倍 [2][5] - **市盈率（P/E）**：报告预测成都银行2025-2027年市盈率分别为5.62倍、5.26倍、4.85倍 [2][19]

投资评级 - 投资评级为买入，维持评级 [5] 核心观点 - 报告认为成都银行信贷投放依旧维持较高水平，净息差预计企稳 [1][4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入177.61亿元，同比增长3.01% [1][2] - 2025年前三季度实现归属于母公司股东的净利润94.93亿元，同比增长5.03% [1] - 拨备计提规模较去年同期释放约3.13亿元利润空间，有效支持利润增速向上改善 [2] - 预测公司2025-2027年归母净利润同比增长为+6.48%、+8.33%、+8.57% [4] 收入结构分析 - 净利息收入为147.25亿元，同比增长8.24%，占总营收82.91% [2] - 非息净收入为30.36亿元，同比下滑16.52%，结构占比较一季度减少3.3个百分点 [2] - 手续费及佣金净收入3.75亿元，同比下滑35.17%，但较上半年增速改善9.98个百分点 [2] - 投资净收益31.96亿元，同比增长3.73%，占总营收18% [2] 净息差表现 - 2025年前三季度净息差录得1.62%，较2025年上半年持平 [2] 资产端状况 - 截至2025年第三季度，生息资产总计1.37万亿元，同比增长13.31%，环比增长0.97% [3] - 贷款总额同比增长17.75%，金融投资同比增长26.20%，贷款占生息资产比重为60.01%，较2025年中提升0.36个百分点 [3] 负债端状况 - 截至2025年第三季度，计息负债余额1.27万亿元，同比增长2.63%，环比下降0.36% [3] - 存款同比增长2.12%，存款占计息负债比重为75.81%，较2025年中提升0.37个百分点 [3] 资产质量 - 截至2025年第三季度，不良贷款率为0.68%，环比上升2个基点 [3] - 拨备覆盖率为433.1%，环比下降19.57个百分点 [3] 盈利预测与估值 - 预测2025年营业收入243亿元，同比增长5.65% [4] - 对应现价BPS为22.83元、27.22元、31.76元 [4] - 当前市盈率(P/E)为5.61倍，市净率(P/B)为0.79倍 [4]

投资评级 - 报告对成都银行维持“中性”投资评级 [1][4][6] 核心观点 - 报告认为成都银行基本面整体表现较为稳定，处于优势明显的川渝核心区位 [4] - 公司规模保持较快扩张，营收利润双稳健 [1] - 业绩增长归因于净息差及非息收入拖累营收增速，但公司维持了明显高于行业平均水平的资产增速，且拨备反哺利润的趋势边际增强 [1] 营收与利润表现 - 2025年前三季度实现营业收入177.61亿元，同比增长3.01%，增速较上半年下滑2.90个百分点 [1] - 2025年前三季度实现归母净利润94.93亿元，同比增长5.03%，增速较上半年下滑2.26个百分点 [1] - 2025年三季度单季实现营业收入54.91亿元，同比下降2.92%；实现归母净利润28.76亿元，同比增长0.17% [1] - 2025年前三季度年化加权ROE为15.20%，同比下降2.35个百分点，仍居于同业中较高水平 [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为140亿元、151亿元、162亿元，同比增速分别为8.8%、7.6%、7.7% [4] 资产规模与结构 - 2025年9月末总资产超过1.38万亿元，同比增长13.4% [2] - 2025年9月末贷款（不含应计利息）达8462亿元，同比增长17.4% [2] - 前三季度累计新增信贷1049亿元，其中对公/个人/票据贷款分别投放989亿元/75亿元/16亿元 [2] - 三季度单季新增信贷128亿元，同比少增18亿元，结构上对公/个人/票据贷款分别投放324亿元/24亿元/-220亿元，票据规模回落，对公贷款同比多增215亿元 [2] - 2025年9月末贷款、存款（均不含应计利息）分别较年初增长14.2%、11.4% [2] 净息差与收入结构 - 测算2025年三季度单季度净息差为1.45%，较二季度下降3个基点 [3] - 前三季度净利息收入为147.25亿元，同比增长8.2%，增速较上半年回升0.65个百分点，以量补价效果明显 [3] - 前三季度非息净收入为30.36亿元，同比下降16.5% [3] - 其中，手续费及佣金净收入为3.75亿元，同比下降35.2%；其他非息收入为11.50亿元，同比下降27.0% [3] 资产质量 - 2025年9月末不良贷款率为0.68%，较6月末上升2个基点，仍在较低水平 [3] - 2025年9月末拨备覆盖率为433.08%，较6月末下降19.57个百分点，仍保持较高水平 [3] - 2025年9月末关注率为0.37%，较6月末下降0.07个百分点，整体资产质量保持优异 [3] 资本充足率 - 2025年9月末核心一级资本充足率为8.77%，较年初下滑0.29个百分点，但较6月末回升0.16个百分点 [2] 财务预测与估值指标 - 预计2025年摊薄每股收益为3.29元，2026年为3.54元，2027年为3.82元 [4][5][9] - 当前股价对应的2025年市盈率为5.6倍，2026年为5.2倍，2027年为4.8倍 [4][5] - 当前股价对应的2025年市净率为0.85倍，2026年为0.76倍，2027年为0.69倍 [4][5] - 预计2025年总资产收益率为1.03%，净资产收益率为16.7% [5][9]

宏观研究 - 美联储独立性担忧升温，8月底特朗普提出解雇联储理事库克后金价上升斜率明显加大[2] - 市场开始定价美元公信力结构性下降，今年金价、数字货币、核心股权资产等估值区间明显上移[2] 必选消费 - 立高食品25Q1-3营收31.4亿元同比+15.7%，归母净利2.5亿元同比+22.0%，25Q3毛利率同比-2.4pct但费用严控对冲成本上行[2] - 安井食品25Q1-3营收113.7亿元同比+2.7%，归母净利9.5亿元同比-9.3%，25Q3速冻食品行业需求平淡但公司收入具韧性，锁鲜装毛利率近50%[17] - 甘源食品25Q1-3收入15.3亿元同比-4.5%，归母净利1.6亿元同比-43.7%，25Q3收入增速转正同比+4.4%，净利率环比+8.9pct[32] - 红旗连锁25Q1-3营收71.1亿元同比-8.5%，归母净利3.83亿元同比-1.9%，公司主动优化门店网络短期营收承压但降本增效推进[3] 可选消费 - 周大生25Q1-3收入67.72亿元同比-37.3%，归母净利8.82亿元同比+3.1%，3Q25净利润同比+13.6%受益高毛利产品和渠道占比提升[5] - 爱美客25Q3营收5.66亿元同比-21.3%，归母净利3.04亿元同比-34.6%，韩国Regen公司控股权交割完成夯实医美注射填充市场领先优势[5] - 贝泰妮25Q3营收10.92亿元同比-9.95%，归母净利0.25亿元扭亏为盈，归母净利率2.31%同比+8.00pct，销售费用率得到有效控制[48] - 索菲亚25Q3收入24.57亿元同比-9.9%，归母净利3.62亿元同比+1.4%，毛利率同比提升，坚持多品牌全品类全渠道发展战略[61] - 华帝股份25Q3营收13.58亿元同比-7.9%，归母净利0.84亿元同比-19.7%，政府补贴减少拖累盈利，高端化转型和新零售渠道布局持续深入[56] - 海信家电25M1-M9营收715.33亿元同比+1.35%，归母净利28.12亿元同比+0.67%，25Q3净利同比-5.4%受中央空调偏弱及外销波动影响[26] - 欧普照明25Q3营收16.92亿元同比-0.59%，归母净利2.08亿元同比-12.22%，受新房竣工交付放缓影响营收与利润承压[27] - 口子窖25Q1-Q3营收31.7亿元同比-27.2%，归母净利7.4亿元同比-43.4%，25Q3外部需求承压业绩继续承压[28] 医药生物 - 康龙化成1-3Q25收入100.86亿元同比+14.4%，经调整non-IFRS归母净利12.27亿元同比+10.8%，新签订单金额同比增长超13%[4] - 开立医疗1-3Q25收入14.59亿元同比+4.4%，归母净利3351万元同比-69.3%，3Q25收入4.95亿元同比+28.4%恢复快速增长[45] - 新产业9M25收入34.28亿元同比+0.4%，归母净利12.05亿元同比-12.9%，3Q25国内业务边际改善海外表现亮眼[46] - 海思科1-3Q25营收33.00亿元同比+19.95%，扣非净利3.11亿元同比+44.49%，3Q25营收12.99亿元同比+22.05%创新管线持续兑现[40] - 仙琚制药1-3Q25营收28.26亿元同比-12.71%，归母净利4.07亿元同比-23.29%，集采影响下收入利润增速放缓[54] 电子与计算机 - 乐鑫科技前三季度营收19.12亿元同比+30.97%，归母净利3.77亿元同比+50.04%，3Q25毛利率环比+1.28pct[7] - 中科创达25年前三季度营收51.48亿元同比+39.34%，归母净利2.29亿元同比+50.72%，25Q3营收18.48亿元同比+42.87%受益端侧AI浪潮[8] - 瑞芯微3Q25营收10.96亿元同比+20.26%，归母净利2.48亿元同比+47.06%，DDR4存储芯片涨价致部分需求延后毛利率环比下滑至40.80%[31] - 联特科技3Q25营收3.42亿元同比+66.38%，归母净利0.47亿元同比+48.09%创历史新高，400G、800G等高速产品出货快速增长[30] - 唯捷创芯3Q25营收5.73亿元同比+36.28%，归母净利0.18亿元同比+141.56%，Wi-Fi 7模组、车规级产品等业务规模扩大[50] - 能科科技前三季度营收10.89亿元同比+5.05%，归母净利1.65亿元同比+40.34%，AI业务持续放量成为利润增长核心驱动[62] - 当虹科技25Q3营收7676万元同比+50.14%，归母净利-1549万元同比减亏，AI需求有望拉动传媒文化业务持续修复[63] 机械与高端制造 - 奕瑞科技25Q3营收4.82亿元同比+46.18%，归母净利1.36亿元同比+64.43%，CT球管、射线源、硅基OLED微显示背板等新业务放量可期[8] - 伊之密25Q3营收15.59亿元同比+19.62%，归母净利2.20亿元同比+21.24%，海外市场和大客户持续突破[11] - 铂力特25Q3营收4.94亿元同比+120.94%，归母净利7943.52万元同比+447.30%，民品领域渗透率持续提升叠加军工新一轮需求落地[22] - 怡合达25Q3收入7.36亿元同比+17.52%，归母净利1.36亿元同比+28.59%，锂电与汽车等下游持续增长[25] - 拓邦股份9M25营收81.88亿元同比+6.34%，归母净利4.20亿元同比-23.99%，智能汽车、机器人等新业务实现快速增长[39] 电力设备与新能源 - 禾望电气25Q3营收8.94亿元同比-3.87%，归母净利9165.94万元同比-6.98%，下游景气回落、价格竞争激烈及费用率提升影响业绩[21] - 大全能源25Q3收入17.7亿元同比+24.8%，归母净利0.7亿元扭亏为盈，硅料量价齐升推动毛利率同/环比+5.2/+55.9pct至14.4%[57] - 尚太科技25Q3收入21.18亿元同比+38.7%，归母净利2.32亿元同比+4.9%，产品升级方向明确受益快充渗透率提升及储能放量[59] - 南网能源25Q3营收10.25亿元同比+7.4%，归母净利1.29亿元同比+345%，转型投资持有+高端服务并重形成全链条服务能力[43] - 福能股份25Q3营收36.66亿元同比-4.04%，归母净利6.52亿元同比+11.53%，风光发电量稳步增长盈利贡献持续凸显[23] - 黔源电力3Q25营收12.86亿元同比+116.77%，归母净利3.66亿元同比+176.77%，水电站来水大幅偏丰归母净利创历史新高[47] - 吉电股份25Q3营收31.48亿元同比-4%，归母净利5708万元同比-82%，补贴回收提振现金流财务结构优化[53] 化工与材料 - 新和成25Q3营收55.4亿元同比-7%，归母净利17.2亿元同比-4%，蛋氨酸等产品格局较好下高盈利有望维持[10] - 云天化25Q3营收126亿元同比-14%，归母净利19.7亿元同比+24%，磷肥等出口需求较好提振盈利能力[19] - 浙江龙盛25Q3营收31.7亿元同比-13.4%，归母净利4.7亿元同比+4.0%，染料及中间体产品景气回暖地产收入逐步兑现[44] - 北方稀土25Q3营收114.25亿元同比+33.32%，归母净利6.10亿元同比+69.48%，稀土作为国家战略资源战略地位进一步凸显[41] - 新兴铸管25Q3营收94.55亿元同比+13.25%，归母净利2.96亿元同比+430.36%，原料价格下行助力利润大幅改善[51] - 博威合金25Q3营收52.52亿元同比-8.12%，归母净利2.05亿元同比-55.53%，新材料聚焦散热+高速传导材料新能源业务承压[60] 金融与保险 - 中国平安3Q25归母净利润648.09亿元同比+45%，归母营运利润同比+15.2%，单三季度寿险新业务价值可比口径同比+58.3%[18] - 成都银行1-9月归母净利润同比+5.0%，营业收入同比+3.0%，息差边际企稳资产质量保持优异但非息扰动拖累营收[17] - 渝农商行9M25归母净利润同比+3.7%，营收同比+0.7%，信贷延续有力投放息差降幅收窄[20] - 永安期货前三季度归母净利润4.75亿元同比+13.31%，25Q3归母净利3.05亿元同比+173.39%，投资类收入显著增长[33] 建筑与公用事业 - 精工钢构9M25营收145.57亿元同比+20.85%，归母净利5.90亿元同比+24.02%，海外市场拓展卓有成效承诺年度分红不低于归母净利润70%[35] - 洪城环境25Q3营收17.38亿元同比+2.41%，归母净利3.24亿元同比+2.13%，前三季度毛利率提升提效控本成果显现[24] - 节能国祯25Q3营收8.80亿元同比+6.76%，归母净利7339.76万元同比+12.27%，水务运营业务稳健经营现金流同比增加32%[38] - 兔宝宝25Q3营收26.84亿元同比+5.03%，归母净利3.61亿元同比+51.67%，确认悍高集团投资收益致利润增长[52] 家电与轻工 - 莱克电气25Q3营收25.32亿元同比+1.43%，归母净利1.93亿元同比-29.99%，美国加征关税及境外产能爬坡致利润下滑[33] - 永艺股份25Q3营收12.94亿元同比-3.26%，归母净利0.59亿元同比-40.15%，外贸环境波动影响下收入承压[64] - 若羽臣25Q3营收8.19亿元同比+123.4%，归母净利0.33亿元同比+73.2%，自有品牌放量驱动营收增长持续提速[12] 通信与军工 - 华秦科技25Q3营收2.85亿元同比+12.85%，归母净利9735.56万元同比+3.73%，军工隐身材料龙头地位稳固子公司后续规模生产可期[16]

投资评级 - 报告对成都银行维持"中性"投资评级 [4][6] 核心观点 - 公司基本面整体表现较为稳定，处于优势明显的川渝核心区位 [4] - 规模保持较快扩张，营收利润双稳健 [1] - 业绩增长归因主要是净息差及非息收入拖累营收增速，但公司维持了明显高于行业平均水平的资产增速，拨备反哺利润的趋势边际增强 [1] 营收与利润表现 - 2025年前三季度实现营业收入177.61亿元，同比增长3.01%，增速较上半年下滑2.90个百分点 [1] - 2025年前三季度实现归母净利润94.93亿元，同比增长5.03%，增速较上半年下滑2.26个百分点 [1] - 2025年三季度单季实现营业收入54.91亿元，同比下降2.92%；实现归母净利润28.76亿元，同比增长0.17% [1] - 2025年前三季度年化加权ROE为15.20%，同比下降2.35个百分点，仍居于同业中较高水平 [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为140亿元、151亿元、162亿元，同比增速分别为8.8%、7.6%、7.7% [4] 资产规模与结构 - 2025年9月末总资产超过1.38万亿元，同比增长13.4% [2] - 2025年9月末贷款（不含应计利息）达8462亿元，同比增长17.4% [2] - 2025年前三季度累计新增信贷1049亿元，其中对公/个人/票据贷款分别投放989亿元/75亿元/16亿元 [2] - 2025年三季度单季新增信贷128亿元，同比少增18亿元，其中对公/个人/票据贷款分别投放324亿元/24亿元/-220亿元，票据规模较上半年回落明显，对公同比多增215亿元 [2] - 2025年9月末贷款、存款（均不含应计利息）分别较年初增长14.2%、11.4% [2] - 预计2025-2027年总资产同比增速分别为13.0%、12.0%、11.0%，贷款同比增速分别为17.0%、14.0%、14.0% [9] 净息差与收入结构 - 测算的2025年三季度单季度净息差为1.45%，较二季度下降3个基点 [3] - 2025年前三季度净利息收入为147.25亿元，同比增长8.2%，增速较上半年回升0.65个百分点，以量补价效果明显 [3] - 2025年前三季度非息净收入为30.36亿元，同比下降16.5%，其中手续费及佣金净收入3.75亿元，同比下降35.2%；其他非息收入11.50亿元，同比下降27.0% [3] - 预计2025年营业收入为245.54亿元，同比增长6.8%，其中利息净收入200.3亿元，同比增长8.5% [5][9] 资产质量 - 2025年9月末不良贷款率为0.68%，较6月末上升2个基点，仍在较低水平 [3] - 2025年9月末拨备覆盖率为433.08%，较6月末下降19.57个百分点，仍保持较高水平 [3] - 2025年9月末关注率为0.37%，较6月末下降0.07个百分点，整体资产质量保持优异 [3] - 预计2025-2027年不良贷款率将保持在0.66%的水平 [9] 资本充足率 - 2025年9月末核心一级资本充足率为8.77%，较年初下滑0.29个百分点，但较6月末回升0.16个百分点 [2] - 预计2025-2027年核心一级资本充足率分别为9.01%、9.00%、9.04% [9] 估值指标 - 当前股价对应的2025-2027年市盈率（PE）分别为5.6倍、5.2倍、4.8倍 [4] - 当前股价对应的2025-2027年市净率（PB）分别为0.85倍、0.76倍、0.69倍 [4] - 预计2025-2027年摊薄每股收益（EPS）分别为3.29元、3.54元、3.82元 [4][5] - 预计2025-2027年股息率分别为5.4%、5.8%、6.2% [5]

市场整体表现 - 上证指数涨0.37%至4000点上方，深证成指涨0.9%，创业板指涨1.35% [2] - 全市场半日成交额1.43万亿元，较上日同期略有放量 [3] - 全市场2052只个股上涨，3215只个股下跌 [3] 领涨板块与概念 - 有色金属、电力设备、非银金融板块走高 [3] - 海南自贸港概念涨4.28%，炒股软件概念涨4.16%，特高压概念涨3.27%，稀有金属概念涨3.20% [4] - 券商股发力，华安证券、国网英大、海德股份涨停，东北证券接近涨停 [4] - 电力设备板块拉升，铜冠铜箔20cm涨停，科力远、四方股份等多股涨停 [5] - 上海电力涨停，股价报30.14元/股，总市值达850.31亿元 [7] 领跌板块与概念 - 银行板块跌幅居前，板块指数跌1.49% [4] - 42只银行股中仅中国银行上涨，41只下跌，成都银行跌超5% [11][12] - 先进封装概念跌1.50%，汽车芯片概念跌1.39% [4] 有色金属板块 - 有色板块发力，钨概念股表现亮眼，中钨高新连续2日涨停 [10] - 中孚实业涨8.25%，盛新锂能涨7.35%，华钰矿业涨7.21%，华锡有色涨7.20% [11] 政策与行业动态 - 国家能源局会议强调全力推进全国统一电力市场建设，完善电力市场规则制度体系 [10] - 福建省推动新能源上网电量全部进入电力市场 [10] - 重庆市提出深化电力市场改革，完善电力市场交易体系 [10]

市场整体表现 - A股市场上午整体走强，上证指数重上4000点整数关口，报收4002.83点，上涨14.61点，涨幅0.37% [2][3] - 深证成指报收13550.65点，上涨120.55点，涨幅0.90% [3] - 创业板指表现强劲，盘中涨幅一度超过2%，午间收盘报3273.28点，上涨43.70点，涨幅1.35% [3] - 科创50指数逆市下跌，报收1468.64点，下跌3.09点，跌幅0.21% [3] 领涨板块及个股 - 电力设备板块领涨，盘中涨幅一度接近3% [4] - 铜冠铜箔（301217）涨停，涨幅20.01% [4][5] - 阿特斯（688472）涨幅一度超过13%，午盘涨11.96% [4][5] - 中一科技（301150）、科力远（600478）、四方股份（601126）、华通线缆（605196）、中国西电（601179）、海兴电力（603556）等多股涨停 [4][5] - 有色金属板块大涨，板块涨幅超过2.5% [5] - 中钨高新（000657）涨停，盛新锂能（002240）涨7.35%，华钰矿业（601020）涨7.21% [5][6] - 非银金融板块盘中拉升，券商股大幅上涨，华安证券（600909）涨停，国网英大（600517）涨停，海德股份（000567）涨超9% [2][6][7] 弱势板块 - 银行板块震荡下挫，板块盘中跌幅超过1% [7] - 厦门银行（601187）、成都银行（601838）盘中均一度跌超6% [7] 异常波动个股风险提示 - 亚士创能（603378）上午盘中再度触及涨停，此前已连续3个交易日涨停 [8][9] - 亚士创能2025年半年度营业收入约为2.69亿元，同比下降74.18%，归属于上市公司股东的净利润约为-1.92亿元 [11] - 时空科技（605178）上午再度涨停，连续第6个交易日盘中触及涨停 [12] - 时空科技股价自2025年9月以来累计上涨123.90%，10月23日至28日累计上涨46.41% [14] - 时空科技2022年至2025年半年度业绩连续亏损，2025年上半年净利润为-0.66亿元 [15] - 平潭发展（000592）等股票也连续涨停 [16]