报告评级 - 报告给予成都银行"增持-A"的投资评级 [9] - 6个月目标价为17.03元,相当于2024年0.90X的PB [9] 报告核心观点 - 成都区域经济活力充足,政务金融方面存在流动性刚需;国家重视成渝地区发展,未来或仍有较多政信业务机遇 [24] - 成都银行资产质量优异,业绩将保持稳健 [24] - 预计成都银行2024年营收同比增长4.55%,利润增速为13.39% [24] 公司经营情况总结 资产规模 - 2024年上半年,成都银行规模扩张主要受到对公投放支撑,对公贷款(含贴现)新增138亿元,占总资产增量的63.88% [4] - 零售贷款需求较弱,单季度新增31亿元,同比少增33亿元 [6] - 政信业务仍将是成都银行的"压舱石",下半年将更多关注实体和零售端,着重加大普惠业务投放力度 [7] 负债结构 - 2024年上半末,成都银行存款占计息负债比重环比上升0.82pct至76.98% [8] - 定期存款比重上升1.68pct至66.01%,零售存款比重小幅上升0.55pct至48.57% [18] 盈利情况 - 2024年上半年,成都银行净息差为1.66%,同比下降26bps,主要受到资产端收益率大幅下降影响 [19] - 净非息收入同比增长26.81%,表现优于一季度,主要受益于理财及资产管理业务、担保及承诺业务的增长 [21] 资产质量 - 2024年上半年末,成都银行不良率0.66%,环比持平,拨备覆盖率496.02%,仍保持在较好水平 [22][23] - 关注率0.45%,逾期率0.90%,环比分别上升0.04pct、0.10pct [22]

报告公司投资评级 增持（维持） [4] 报告的核心观点 非息增长提速稳定营收，盈利维持双位数增长 - 上半年成都银行营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为4.3%、3.4%、10.6%，增速较1Q24分别变动-2、-2.7、-2.2pct，营收增速略降，盈利保持双位数增长 [4] - 其中，净利息收入、非息收入增速分别为1.9%、13.9%，较1Q变动-6.1、15pct [4] - 规模扩张、非息增长提速、拨备反哺为主要贡献分项，分别拉动业绩增速26.8、5.5、6.2pct [4] - 提振因素主要为非息增速由负转正；拖累因素主要为扩表节奏放缓、息差收窄压力加大 [4] 扩表速度维持高位，对公贷款投放景气度延续 - 2Q24末，生息资产、贷款同比增速分别为15.3%、22.8%，增速较1Q末均下降4.2pct，仍维持较高扩表强度 [4] - 贷款占生息资产比重较上季末提升1pct至62% [4] - 2Q单季公司贷款（含贴现）、零售贷款新增规模分别为138、31亿，同比少增120、33亿，1Q信贷高增情况下2Q贷款投放强度有所回落 [4] - 企业贷款投放仍保持较高景气度，季末对公贷款（含贴现）同比增速25.9%，增速环比1Q回落4.3pct，仍维持较高水平 [4] 存款增长趋缓，定期化趋势延续 - 2Q24末，付息负债、存款同比增速分别为17%、14.6%，分别较1Q末下降2.9、2.2pct [4] - 存款占付息负债比重较1Q末提升0.8pct至76.5% [4] - 2Q单季存款新增212亿，同比少增110亿，季末存贷比84.2%，环比1Q基本持平，仍处在历史高位 [4] - 存款"脱媒"趋势下，核心负债增长相对承压 [4] - 2Q单季公司、个人存款分别新增84、148亿，同比少增44、43亿 [4] - 2Q季内活期、定期存款分别新增-46、277亿，定期存款占比较1Q末提升1.7pct至66%，定期化趋势延续 [4] 息差收窄压力加大 - 1H24息差较2023年收窄15bp至1.66% [5] - 资产端，1H24生息资产、贷款收益率分别为3.88%、4.41%，较2023年下行14、20bp [5] - 需求不足背景下新发放贷款利率持续走低，叠加LPR多次下调后存量贷款滚动重定价等因素影响，贷款定价承压下行 [5] - 负债端，1H24付息负债、存款付息率分别为2.28%、2.21%，较2023年下行1、2bp [5] - 存款定期化趋势延续，"脱媒"趋势下，一般存款稳存增存难度提升，核心负债成本"易上难下" [5] 非息收入增长提速，占营收比重提至22% - 上半年非息收入25亿（YoY+13.9%），占营收比重较1Q末提升3.8pct至22% [6] - 其中，净手续费及佣金净收入4.5亿（YoY+31.9%），理财及资管业务收入2.8亿，同比增长59%，是手续费收入增长主要驱动力 [6] - 净其他非息收入20.6亿（YoY+10.5%），其中，投资收益20亿，同比多增5.6亿，债市利率下行背景下，公司或通过部分债券交易浮盈变现驱动中收保持较高增长 [6] 不良率维持低位，风险抵补能力较强 - 2Q末，不良率、关注率分别为0.66%、0.45%，环比1Q末分别上升0、4bp [7] - 季末逾期率0.9%，较年初上升10bp [7] - 上半年不良余额新增4.3亿，同比多增0.8亿，年化不良生成率0.31%，较2023年上升0.13pct [7] - 季末拨贷比、拨备覆盖率分别为3.28%、496%，较1Q末分别下降5bp、7.8pct，风险抵补能力仍维持高位 [7] 资本安全边际较厚 - 2Q24末，核心一级/一级/资本充足率分别为8.2%、8.9%、13.2%，较1Q末分别变动-0.3、-0.3、0.1pct [8] - 2Q末风险加权资产增速14.1%，较1Q末提升0.6pct，较高扩表强度下RWA维持高增状态 [8] - 6月公司发行43亿二级资本债补充二级资本，对资本充足率指标形成一定支撑 [8] - 公司盈利维持双位数增长，内源资本补充能力较强，外延资本补充渠道畅通，转债转股有望增厚股本，提升资本安全边际 [8]

——成都银行 2024 年中报点评 [table_Authors] 刘源(分析师) 021-38677818 liuyuan023804@gtjas.com 登记编号 S0880521060001 本报告导读： 成都银行 2024 上半年业绩表现符合预期，营收及净利润增速较 24Q1 回落主因 23Q2 基数较高，资产质量整体保持稳健。下调目标价至 18.65 元，维持增持评级。 投资要点： [Table_Summary] 投资建议：成都银行位于重大国家战略叠加实施的重点区域，信贷 需求相对强劲，规模增速领先同业。在巩固政务金融传统优势的同 时，公司积极发展实体业务、零售消费贷和财富管理，布局长远。 考虑到未来行业贷款增速放缓、息差拐点未现，调整公司 2024-2026 年净利润增速预测为 13.0%、14.1%、14.6%，对应 BVPS 为 19.63(- 0.54)、22.49(-1.20)、25.77(新增)元/股，下调目标价至 18.65 元，对 应 2024 年 0.95 倍估值，维持增持评级。 23Q2 高基数下（营收+12.5%，归母净利润+32.2%），24Q2 营收及 利润增速符合预期。2 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为增持 -A，维持评级，6 个月目标价为 17.03 元 [3] 报告的核心观点 - 成都银行 2024 年上半年业绩表现符合预期，二季度归母净利润同比增长 8.75%，业绩增长受规模扩张、非息收入增长、拨备释放驱动，净息差收窄、成本收入比微升形成拖累 [1] - 预计 2024 年营收同比增长 4.55%，利润增速为 13.39%，成都区域经济活力足，政务金融有刚需，未来政信业务机遇多，资产质量优异，业绩将保持稳健 [7] 根据相关目录分别进行总结 规模扩张 - 上半年末资产总规模同比扩张 16.73%，增速环比降 2.91pct，二季度末生息资产平均余额同比增长 17.60%，增速较年初降 3.04pct [1] - 对公需求环比基本稳定，二季度对公投放环比放缓，实体业务需求一般，二季度末广义基建类贷款占总贷款 52.76%，上半年新增对公信贷与去年同期大致相当 [1] - 零售需求不佳，二季度零售信贷单季度新增 31 亿元，同比少增 33 亿元，住房按揭需求低，个人消费贷、个人经营贷分别较年初增长 10.44%、12.58% [1] - 上半年末存款占计息负债比重环比升 0.82pct 至 76.98%，二季度末定期存款比重环比升 1.68pct 至 66.01%，零售存款比重升 0.55pct 至 48.57% [2][6] - 规模扩张受对公投放支撑，二季度对公贷款（含贴现）新增 138 亿元，贡献总资产增量的 63.88%，二季度末对公贷款占生息资产余额比重较年初升 2.27pct 至 47.19%，零售贷款比重小幅提升 0.07pct 至 10.38% [2] - 全年政信业务是“压舱石”，上半年已投放较多，下半年信贷投放将更多关注实体和零售端，加大普惠业务投放力度 [2] 息差情况 - 2024 上半年末净息差为 1.66%，同比降 26bps，较上年末降 15bps [6] - 资产端收益率大幅下降，二季度末生息资产收益率同比降 24bps 至 3.88%，较年初降 14bps，受 LPR 下调、市场需求疲弱影响 [6] - 负债端成本率支撑息差，上半年末计息负债成本率为 2.28%，同比、较上年末均持平，虽定期、零售存款比重上升，但行内存款挂牌利率下调，总体付息率稳定 [6] - 预计下半年息差或将企稳，随着存款利率调整、政信类贷款价格稳定，下半年息差压力小于上半年，逐步趋于平稳 [6] 非息收入 - 2024 年第二季度净非息收入同比增长 26.81%，优于一季度 [6] - 净手续费收入同比增长 43.13%，理财及资产管理业务、担保及承诺业务同比增速超 50%；投资收益为主的其他非息收入同比增长 23.45%，受益于债券市场利率下行 [6] 资产质量 - 2024 年上半年末不良率 0.66%，环比持平，对公贷款（不含贴现）、零售贷款不良率分别为 0.66%、0.68%，较上年末分别降 7bps、升 13bps，零售端受个人风险暴露影响不良率上升 [6] - 上半年不良生成率（累计，年化）同比升 14bps 至 0.29%，仍处较低水平 [6] - 二季度末关注率、逾期率分别为 0.45%、0.90%，环比分别升 0.04pct、0.10pct [6] - 期末拨备覆盖率环比降 7.79pct 至 496.02%，拨贷比 3.28%，风险抵御能力充足 [6] - 各项资产质量指标略有波动，但信用风险绝对指标低、拨备覆盖率接近 500%，信贷业务以对公为主且集中在涉政领域，零售信贷敞口低，未来资产质量预计保持稳健 [7] 盈利和估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|20,241|21,702|22,690|23,991|26,115| |营收增速|13.14%|7.22%|4.55%|5.74%|8.85%| |拨备前利润（百万元）|15,066|16,000|16,935|17,929|19,499| |拨备前利润增速|10.61%|6.20%|5.84%|5.87%|8.75%| |归母净利润（百万元）|10,042|11,671|13,233|14,936|17,060| |归母净利润增速|28.24%|16.22%|13.39%|12.87%|14.22%| |净资产收益率|17.70%|17.58%|17.45%|17.45%|17.60%| |总资产收益率|1.19%|1.16%|1.11%|1.07%|1.05%| |风险加权资产收益率|1.69%|1.60%|1.54%|1.48%|1.45%| |市盈率|5.57|4.89|4.44|3.94|3.45| |市净率|1.02|0.88|0.79|0.69|0.61| |股息率|5.24%|5.99%|6.60%|7.45%|8.51%|[9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，维持目标价17.60元/股，对应2024年PB估值0.90x，现价空间18% [6] 报告的核心观点 - 成都银行24H1利润同比+11%，不良指标保持行业较优水平；归母净利润同比增长10.6%，增速较24Q1放缓2.2pc；营收同比增长4.3%，增速较24Q1放缓2.0pc；24Q2末不良率环比Q1持平于0.66%，拨备覆盖率环比下降8pc至496% [2] - 盈利略有放缓，息差下行是主要拖累项，其他非息高增支撑盈利；展望全年，息差降幅有望趋缓，带动营收增速企稳、利润增速维持两位数快增 [3][4] - 24Q2息差环比下降13bp至1.57%，主要受资产端收益率快速下行影响；负债端成本率环比改善7bp至2.25%；未来存款成本有望继续改善，带动息差下行压力趋缓 [4] - 24H1末不良率、关注率环比分别持平、+4bp至0.66%、0.45%，资产质量整体保持优异；关注指标的小幅波动受成都以外地区的按揭、建筑业资产质量压力上行影响 [5] - 预计成都银行2024 - 2026年归母净利润同比增长10.27%/5.35%/5.63%，对应BPS 19.55/22.04/24.67元；现价对应PB 0.77/0.68/0.61倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 利润指标 - 24H1 ROE（年化）18.0%、ROA（年化）1.08%，同比-1.0pc、-7bp；拨备前利润86.86亿元，同比增速3.4%；归母净利润61.67亿元，同比增速10.6%；EPS（未年化）1.62元、BVPS（未年化）17.87元 [12] 收入拆分 - 24H1营业收入115.85亿元，同比增长4.3%；利息净收入90.77亿元，同比增长1.9%；非利息净收入25.08亿元，同比增长13.9%；手续费净收入4.52亿元，同比增长31.9%；其他非息收入20.56亿元，同比增长10.5% [12] - 24Q2息差（期初期末口径）环比24Q1下降13bp至1.57%；生息资产收益率环比下降19bp至3.74%；付息负债成本率环比改善7bp至2.25% [3][4] 规模增长 - 24H1总资产12003.05亿元，较24Q1增长1.8%；生息资产余额11351.92亿元，较24Q1增长0.8%；贷款总额7064.94亿元，较24Q1增长2.5%；总负债11260.85亿元，较24Q1增长2.0%；吸收存款8393.10亿元，较24Q1增长2.6% [12] 资产质量 - 24H1末不良贷款46.70亿元，不良率0.66%；关注贷款31.46亿元，关注率0.45%；逾期贷款63.53亿元，逾期率0.90%；拨备覆盖率496%，拨贷比3.28% [12] 资本情况 - 24H1核心一级资本充足率8.17%，较24Q1下降28bp；一级资本充足率8.90%，较24Q1下降29bp；资本充足率13.21%，较24Q1上升14bp [12] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年营业收入217.02/228.60/240.66亿元，同比增长5.34%/5.27%/5.26%；归母净利润116.71/128.70/135.58亿元，同比增长10.27%/5.35%/5.63% [6][7] - 预计2024 - 2026年BPS 19.55/22.04/24.67元，现价对应PB 0.77/0.68/0.61倍 [6]

成都银行股份有限公司 2024 年半年度报告 | --- | --- | |------------------------------------------|-----------| | | | | 成都银行股份有限公司 | | | BANK OF CHENGDU | CO., LTD. | | （股票代码：601838，可转债代码：113055） | | 二○二四年半年度报告 二〇二四年八月 1 成都银行股份有限公司 2024 年半年度报告 第一节 重要提示、目录和释义 1.1 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本半年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法 律责任。 公司法定代表人、董事长王晖，行长（代为履职）徐登义，财务部门负责人吴聪敏 保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 本公司第八届董事会第四次会议于2024年8月27日审议通过《关于成都银行股份有限 公司2024年半年度报告及摘要的议案》。本次会议应出席有表决权董事10名，王晖、何 维忠、郭令海3名董事现场出席，甘犁、邵赤平、宋朝学、樊斌、陈存泰5名董事通过视 频连线方 ...

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位包括理财、高盛集团、JP Morgan、中信证券等众多机构 [1] - 时间为2024年5月至2024年7月，地点为成都银行总行会议室及线上交流 [1] - 公司接待人员有董事会秘书、业务部、个人金融部等相关负责人 [1] 公司业务布局计划 对公贷款投放 - 2024年在政金业务和实体业务共同发力，政金业务抓成渝地区双城经济圈等机遇拓展新增业务，实体业务加大对实体经济支持，注重优质实体客群拓展，异地分行加大拓展力度，以综合收益回报为着力点提升实体业务贡献 [1] 零售业务布局 - 巩固总结零售业务优势，推进“大零售”转型战略，负债端巩固提升个人存款占比、优化期限结构、顺应利率下调趋势降成本，资产端在风险可控下按揭和消费贷款投放并进，提升规模占比 [1] 异地分行发展 - 2023年异地分行存贷款新增较上年有较大增长，未来将其作为“五大提能方向”之一和实体业务重要板块，聚焦区域优质企业客群及重点项目开展精准营销 [2] 新规及息差相关情况 资本新规影响 - 公司为第一档银行，新规实施影响积极正面，有利于节约资本，后期将按要求加强资本管理工作 [2] 2024年息差预期 - 公司净息差下行与行业趋势相同，2023年以前LPR调整及个人存量住房按揭利率调整在2023年四季度基本释放，2024年2月、7月LPR下调对息差有负面影响，但存款降息效应释放及资产结构优化助力息差管理，后期将加强管理，负债端控制付息率，资产端坚持“量、价、质”平衡，实施“以量补价”策略 [2] 活动信息披露情况 - 接待过程中与投资者充分交流沟通，未出现未公开重大信息泄露情况 [2]

报告公司投资评级 - 成都银行发布2023年度报告及2024年一季报,公司维持"优于大市"评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024Q1仍保持双位数增长,营收同比+6.3%,归母净利润同比+12.8% [2] - 资产质量各项指标表现优异,不良率持续下降至0.66% [3] - 资产负债平稳增长,资产总额+8.0%,贷款+10.4%,存款+6.9% [4] - 数字化转型加快,手机银行月活客户规模达117.35万户,同比增长约30% [5][6] 财务数据总结 - 2024-2026年EPS预测为3.39、3.8、4.25元,归母净利润增速为10.73%、12.00%、11.99% [7] - 根据DDM模型和PB-ROE模型,给予公司2024年合理价值为19.48-20.41元 [7][11] - 2023年和2024Q1不良率分别为0.68%和0.66%,拨备覆盖率超500% [3] - 2023年和2024Q1资本充足率分别为12.89%和13.36% [16]

报告公司投资评级 成都银行维持"优于大市"评级。[1] 报告的核心观点 1) 成都银行2023年和2024年一季度业绩保持强劲增长,营收和利润均实现双位数增长。2023年Q4营收同比增长0.1%,归母净利润同比增长6.8%;2024年Q1营收同比增长6.3%,归母净利润同比增长12.8%。[2][3] 2) 资产质量各项指标表现优异,不良率持续下降至0.66%,拨备覆盖率保持在500%以上,位居上市银行前列。[3][4] 3) 资产负债平稳增长,2024年Q1资产总额较上年末增长8.0%,贷款增长10.4%,存款增长6.9%。存贷比为83.2%,较2022年Q4提高5.63个百分点,资产结构持续优化。[4] 4) 数字化转型加快,手机银行月活客户规模达117.35万户,同比增长约30%,全行数字渠道业务交易量占比约99%。[4] 5) 预计2024-2026年EPS分别为3.39元、3.8元、4.25元,归母净利润增速为10.73%、12.00%、11.99%。根据DDM模型和PB-ROE模型,给予合理价值区间为19.48-20.41元,维持"优于大市"评级。[5] 财务数据分析 1) 2023年和2024年一季度营业收入、归母净利润保持双位数增长,分别同比增长7.22%和12.8%。[2][3] 2) 2023年和2024年一季度不良率分别为0.68%和0.66%,持续下降,拨备覆盖率维持在500%以上,资产质量优异。[3][4] 3) 2024年一季度资产总额、贷款、存款分别同比增长8.0%、10.4%、6.9%,资产负债结构持续优化。[4] 4) 预计2024-2026年EPS分别为3.39元、3.8元、4.25元,ROE维持在18%左右,盈利能力较强。[5] 5) 资本充足率、核心资本充足率分别为12.89%和8.98%,满足监管要求,风险可控。[14]

业绩总结 - 振兴内一季度可能完成全年任务的50%以上[1] - 小微贷款和各贷业务投放量增长，2024年目标是同比多增[2] - 公司贷款今年占比可能达到八到九成，振兴内占比可能达到65%[8] - 公司贷款占比可能会达到65%左右[9] - 银行将保持稳健的利润增长，波倍水平预计稳定在500以上[14] 用户数据 - 异地分行的不良率可能会比成都本部高一些[10] 未来展望 - 实体端客户需求感受到资产价格和新发放贷款利率持续下降[4] - 银行将加大债券配置，以利率债为主[12] - 预计房地产上下游今年仍会面临风险暴露，银行业整体也会面临风险，但公司会根据市场情况适时介入优质项目[20] 新产品和新技术研发 - 按揭业务逐渐转变为以二手房和一手房并重，部分城市房价跌幅超过50%[3] 市场扩张和并购 - 公司航长职位由王辉董事长代行，预计近期将公布新航长人选，对公司经营业绩影响不大[22] 负面信息 - 振兴内信用风险问题不用担心，房地产行业风险暴露可能在今年和明年出现[5] - 预计房地产行业风险可能持续释放[19] 其他新策略和有价值的信息 - 内源性资本补充和新规实施对资本节余有正向贡献[11] - 手续费收入占比相对较低，未来可能会在代销、托管等方面有增长空间[15] - 理财业务仍在筹备阶段，会根据监管政策变化适时启动相关工作[16] - 成都本部市场的理财产品具有很高的竞争力和受认可程度[17] - 最近两年的理财产品收益高于基准，保持稳定发展态势[17] - 理财代销目前只做自营理财，暂时不考虑保险代销，投行托管主要作为提供综合化金融服务的辅助手段[17] - 按揭贷款提前还款情况相对平稳，今年计划在区域上进一步发力，包括在省内的部分地市州介入[18] - 对公房地产贷款规模不大，风险可控，资产质量相对稳定[19]