文章核心观点 成都银行以“结构优化 + 风险可控”为核心，展现高质量发展的强劲韧性和可持续发展动能，多项关键指标彰显高质量发展底色，未来有望在服务区域实体经济与自身高质量发展间实现更深层次协同 [1][3] 分组1：资产与业绩表现 - 截至2024年末，总资产规模突破1.25万亿元，较年初增长14.56% [1] - 截至2024年末，归属于母公司普通股股东的净资产达798.51亿元，较年初增长22.40% [1] - 2024年营业收入229.77亿元，同比增长5.88% [1] - 2024年归属于母公司的净利润128.63亿元，同比增长10.21% [1] 分组2：资产质量情况 - 截至2024年末，不良贷款率降至0.66%，较年初下降0.02个百分点，是A股上市银行中唯一不良率低于0.7%的银行 [1] - 截至2024年末，拨备覆盖率达到479.28%，远高于银行业平均水平 [1] 分组3：资本实力提升 - 2025年2月6日提前3年完成80亿可转债的摘牌，成为近5年发行可转债银行中首家完成强赎转股的银行 [2] 分组4：区位优势与发展路径 - 作为成渝地区双城经济圈金融机构，拥有显著区位优势，川渝两地产业能级提升和对外开放新格局不断凸显 [2] - 主动融入国家“第四极”发展大局，依托“三大护城河”，深化改革转型，夯实业务实力和优势 [3] - 设立特色金融专营支行，区域经济高景气度与政策红利叠加差异化布局，推动信贷投放稳定高增长 [3]

报告公司投资评级 - 6个月评级为增持（调低评级），目标价18.89元，对应24年1.03x PB，现价空间12% [3][5] 报告的核心观点 - 归母净利润连续双位数高增彰显经营韧性，营收增速回升释放复苏动能；不良水平稳居行业标杆，风险抵补能力维持高位 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年总营收约230亿元，YoY+5.88%，归母净利润129亿元，YoY+10.21%，不良率0.66%，不良拨备覆盖率479.3% [1] - 营收同比增速较三季度末提升2.65%，24Q1、24H1、24Q1 - Q3同比增速为+6.27%、+4.28%、+3.23%；2024归母净利润连续四年同比增速双位数增长，24Q1 - Q3同比增速始终稳居10%以上 [10] 资产质量 - 截至2024年末，不良贷款率保持0.66%的历史低位，连续两季度持平且同比压降0.02个百分点，延续A股上市银行最低不良贷款比例领跑者身份 [2][11] - 截至2024年末，不良拨备覆盖率为479.3%，虽较上季末微降18.1pct，但仍位于上市银行头部 [2][11] 盈利预测与估值 - 预测企业2024 - 2026年归母净利润同比增长为10.20%、9.65%、5.04%，对应现价BPS：18.35、21.69、24.70元 [3][14] 财务预测摘要 - 2022 - 2026年营业收入分别为202、217、230、242、258亿元，增长率分别为13.14%、7.22%、5.93%、5.38%、6.61% [9][16] - 2022 - 2026年归属母公司股东净利润分别为100、117、129、135、141亿元，增长率分别为28.23%、16.22%、10.20%、9.65%、5.04% [9][16]

报告公司投资评级 - 行业为银行/城商行Ⅱ，6个月评级为增持（调低评级），当前价格16.87元，目标价格18.89元 [5] 报告的核心观点 - 归母净利润连续双位数高增彰显经营韧性，营收增速回升释放复苏动能；不良水平稳居行业标杆，风险抵补能力维持高位；预测2024 - 2026年归母净利润同比增长为10.20%、9.65%、5.04%，调整为“增持”评级 [2][10][14] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年总营收约230亿元，YOY + 5.88%，营收同比增速较三季度末提升2.65%；归母净利润为129亿元，连续四年同比增速保持双位数增长（YOY + 10.21%），24Q1 - Q3同比增速始终稳居10%以上 [10] 资产质量 - 截至2024年末，不良贷款率保持0.66%的历史低位，连续两季度持平且同比进一步压降0.02个百分点；不良拨备覆盖率为479.3%，虽较上季末微降18.1pct，但依旧位于上市银行头部 [2][11] 盈利预测与估值 - 预测企业2024 - 2026年归母净利润同比增长为10.20%、9.65%、5.04%，对应现价BPS：18.35、21.69、24.70元；使用股息贴现模型测算目标价为18.89元，对应24年1.03x PB，现价空间12%，调整为“增持”评级 [3][14] 财务预测摘要 - 包含利润表、资产负债表、每股指标、利率指标、盈利能力等多方面数据预测，如净利息收入、手续费及佣金、贷款总额等项目在2022A - 2026E的情况，以及各项目的增速、占比等数据 [16]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 成都银行2024全年营收同比增速5.9%，归母净利润同比增速10.2%，年末不良率环比持平于0.66%，拨备覆盖率环比下降18pct至479%；预计2025年营收增速4.2%，归母净利润增速7.5%，股息率5.8% [1][3][6] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 成都银行发布2024年业绩快报，2024全年营收同比增速5.9%，归母净利润同比增速10.2%，年末不良率环比持平于0.66%，拨备覆盖率环比下降18pct至479% [3] 事件评论 - 业绩：四季度营收大幅增长，一方面2023年四季度基数偏低，另外预计投资收益相关非利息收入受益债市行情高增长拉动；利息净收入预计保持正增长，生息资产扩张较快+净息差预计四季度边际企稳；年末其他综合收益余额环比增加4.6亿左右，预计主要源于其他债权投资浮盈；全年归母净利润增速较前三季度稳定，得益于资产质量十分优异，拨备覆盖率环比回落支撑增速 [6] - 规模：年末总资产较期初增长14.6%，单季环比增长2.3%，预计四季度增配非信贷资产；三季度末贷款较期初增长15.5%，预计四季度贷款投放速度有所控制，全年维度信贷增速预计继续保持行业前列；预计2025年开门红信贷增长良好，增量同比持平或小幅多增，全年信贷继续保持高增速 [6] - 息差：测算前三季度净息差1.62%，较上半年下降4BP，预计四季度资产收益率受降息等影响仍有下行压力，但负债成本预计继续改善；成都银行定期存款占比较高，未来更受益存款降息，2024上半年对公定期、个人定期存款成本率仍有2.56%、3.04%，未来改善空间明显；预计2025年负债端受益前期高定价的定期存款逐步到期，存款成本率将加速改善，将有效对冲资产收益率下行的部分影响，缓释净息差压力，2025年继续关注资产端新一轮降息的节奏和幅度 [6] - 资产质量：年末不良率环比持平于0.66%，预计保持上市银行最低，拨备覆盖率环比回落18pct至479%，支撑利润增长，风险抵补能力充裕；2024上半年不良净生成率仅0.31%，政府基建类业务为主的信贷结构保障资产质量优异稳定，各项资产质量指标领先全行业；对公贷款资产质量优异；2024年全行业零售风险抬升，在此影响下6月末个人贷款不良率较期初有所上行，不过由于零售贷款占比低，影响有限 [6] - 投资建议：全年营收加速增长，规模高速扩表；四季度营收高增，信贷扩张充分受益成渝地区经济增长动力，预计2025年信贷继续高增长，资产质量指标预计继续保持行业领先；近期可转债顺利完成转股，是中西部地区首家实现可转债强赎补充资本的银行；截至赎回登记日2月5日，累计转股79.95亿，转股比例99.9%，累计转股数量6.26亿股，占转股前总股本的17.34%，资本实力得到有效补充，有利于长期经营发展；维持“买入”评级 [6] 财务报表及预测指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |资产合计（千元）|1,091,243,069|1,250,081,000|1,412,790,746|1,591,959,442| |营业收入（千元）|21,702,189|22,977,325|23,939,044|24,995,159| |归母净利润（千元）|11,671,118|12,862,556|13,829,800|14,933,855| |资产合计增速|18.92%|14.56%|13.02%|12.68%| |贷款增速|28.33%|17.67%|14.42%|12.62%| |营业收入增速|7.22%|5.88%|4.19%|4.41%| |归母净利润增速|16.22%|10.21%|7.52%|7.98%| |净息差|1.81%|1.62%|1.55%|1.55%| |不良贷款率|0.68%|0.66%|0.67%|0.66%| |拨备覆盖率|502%|479%|438%|411%| |估值（P/E）|5.59|5.53|5.22|4.82| |估值（P/B）|0.97|0.87|0.79|0.71| |股息率|5.38%|5.44%|5.76%|6.23%| [20][21]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 成都银行2024年营收和归母净利润同比双位数增长，带动ROE稳定在高位，高成长源于规模扩张和债市浮盈兑现，2025年预计仍将高景气扩表，业绩双位数增长持续 [7] - 不良率预计保持全行业最低，拨备覆盖率虽有阶段性波动但仍处高位，账面资产质量将平稳过渡 [7] - 考虑上调信用成本，下调2024 - 2026年盈利预测，当前股价对应2025年PB为0.78倍，股息率约5.5%，优质高股息属性突出，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年2月10日收盘价16.46元，一年内最高/最低17.49/12.36元，市净率1.0，股息率5.45%，流通A股市值696.43亿元 [1] - 2024年9月30日每股净资产18.49元，资产负债率93.69%，总股本/流通A股42.38亿/42.31亿股 [1] 事件与业绩情况 - 成都银行披露2024年年报业绩快报，2024年营收230亿元，同比增长5.9%，归母净利润129亿元，同比增长10.2% [4] - 4Q24不良率季度环比持平为0.66%，拨备覆盖率季度环比下降18.1pct至479%，业绩、资产质量符合预期 [4] 财务数据及盈利预测 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|20,241.31|21,702.19|22,977.00|23,958.85|25,330.91| |营业总收入同比增长率（%）|13.14|7.22|5.87|4.27|5.73| |归母净利润（百万元）|10,042.38|11,671.12|12,863.00|14,194.96|15,784.23| |归母净利润同比增长率（%）|28.24|16.22|10.21|10.35|11.20| |每股收益（元/股）|2.61|2.98|3.02|3.28|3.66| |ROE（%）|19.26|18.78|17.80|16.40|16.24| |不良贷款率（%）|0.78|0.68|0.66|0.66|0.66| |拨备覆盖率（%）|501.57|504.29|479.28|448.80|427.33|[5] 公司点评 - 营收提速，业绩双位数释放，成长标杆属性验证，高成长源于规模扩张和债市浮盈兑现，2025年预计信贷增速约18% [7] - 不良率预计保持最低，拨备覆盖率虽下降但仍处高位，账面资产质量平稳过渡 [7] 上市银行估值比较 |上市银行|收盘价（元）|P/E(X)（24E）|P/E(X)（25E）|P/B(X)（24E）|P/B(X)（25E）|ROAE（24E）|ROAE（25E）|股息收益率（24E）|股息收益率（25E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |工商银行|6.67|6.79|6.73|0.65|0.61|9.9%|9.4%|4.6%|4.6%| |建设银行|8.30|6.32|6.27|0.65|0.61|10.7%|10.1%|4.8%|4.8%| |农业银行|5.02|6.68|6.46|0.68|0.63|10.5%|10.1%|4.6%|4.8%| |中国银行|5.27|7.12|7.04|0.65|0.61|9.5%|9.0%|4.5%|4.5%| |邮储银行|5.25|6.38|6.30|0.62|0.58|10.0%|9.5%|5.0%|5.0%| |招商银行|40.60|7.17|6.93|0.98|0.89|14.5%|13.5%|4.9%|4.9%| |中信银行|6.47|5.51|6.27|0.51|0.51|9.9%|8.1%|5.5%|5.1%| |民生银行|4.15|6.33|6.26|0.33|0.32|5.3%|5.2%|5.2%|4.7%| |浦发银行|10.27|7.55|7.14|0.46|0.45|6.3%|6.4%|3.1%|4.0%| |兴业银行|20.35|5.80|5.74|0.55|0.52|9.9%|9.3%|5.1%|5.1%| |光大银行|3.75|6.04|6.00|0.47|0.44|8.0%|7.6%|4.6%|4.7%| |华夏银行|7.33|4.79|4.77|0.39|0.37|8.5%|8.0%|5.2%|5.4%| |平安银行|11.43|5.03|4.94|0.51|0.48|10.6%|10.0%|6.3%|6.4%| |南京银行|10.50|5.74|5.29|0.73|0.68|13.6%|13.3%|5.4%|5.5%| |宁波银行|25.28|6.40|6.06|0.80|0.72|13.6%|12.5%|2.4%|2.5%| |江苏银行|9.52|5.76|5.36|0.75|0.66|13.7%|13.1%|4.9%|5.5%| |上海银行|9.10|5.84|5.70|0.55|0.51|9.8%|9.3%|5.1%|5.2%| |杭州银行|14.66|5.35|4.71|0.81|0.71|16.3%|16.1%|3.5%|4.2%| |苏州银行|7.60|6.25|5.76|0.70|0.59|11.7%|11.1%|5.1%|4.5%| |成都银行|16.46|5.46|5.02|0.86|0.78|17.8%|16.4%|4.9%|5.5%| |重庆银行|8.79|6.14|5.69|0.57|0.53|9.6%|9.6%|4.6%|4.9%| |厦门银行|5.49|5.86|7.37|0.57|0.54|10.0%|7.5%|5.6%|5.5%| |无锡银行|5.71|5.68|5.39|0.60|0.55|11.0%|10.6%|3.7%|3.8%| |常熟银行|7.28|5.70|5.17|0.77|0.69|14.3%|14.0%|3.4%|3.7%| |江阴银行|4.27|4.93|4.36|0.59|0.53|12.7%|12.8%|4.4%|4.4%| |苏农银行|5.29|5.04|4.60|0.54|0.51|11.4%|11.4%|3.4%|3.7%| |张家港行|4.24|5.11|4.77|0.56|0.51|11.5%|11.2%|4.7%|5.0%| |瑞丰银行|5.43|5.35|4.79|0.58|0.53|11.4%|11.6%|3.3%|3.8%| |紫金银行|2.77|6.46|5.99|0.49|0.44|8.0%|7.7%|3.6%|3.5%| |沪农商行|8.06|6.33|6.22|0.64|0.60|10.5%|10.0%|4.7%|5.2%| |渝农商行|5.84|5.92|5.69|0.54|0.50|9.4%|9.1%|4.9%|5.1%| |A股板块平均|-|6.52|6.39|0.65|0.61|10.5%|9.9%|4.7%|4.8%|[12]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 债市收益支撑成都银行营收回暖，盈利稳定高增；稳健扩表，转债强赎夯实基础；不良率环比持平，拨备略有下降；看好公司区域资源禀赋红利持续释放，维持盈利预测和“强烈推荐”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为银行，网址为www.bocd.com.cn，大股东是成都交子金融控股集团有限公司，持股19.66%，实际控制人是成都市人民政府 [1] - 总股本42.38亿股，流通A股42.31亿股，总市值698亿元，流通A股市值696亿元，每股净资产18.84元，资产负债率93.7% [1] 业绩情况 - 2024年业绩快报显示，营业收入同比正增5.88%，归母净利润同比正增10.21%，截至2024年末总资产同比增长14.56% [4] - 预计2024 - 2026年营业净收入分别为236.23亿元、266.61亿元、307.41亿元，YOY分别为8.9%、12.9%、15.3%；归母净利润分别为132.01亿元、150.89亿元、173.70亿元，YOY分别为13.1%、14.3%、15.1% [6] 具体分析 - 债市收益支撑营收回暖，2024年全年营业收入较24Q1 - 3提升2.65个百分点至5.88%，4季度债市利率下行支撑营收增速回暖；营收回暖及拨备反哺支撑盈利增速企稳，2024年全年归母净利润同比增长10.21% [9] - 稳健扩表，截至2024年末资产规模同比增长14.6%，已完成可转债强制赎回，总股本增加至42.38亿股，夯实资本水平 [9] - 2024年末不良率环比3季度末持平于0.66%，资产质量稳健；拨备覆盖率环比3季度末下降18.12个百分点至479.28%，拨贷比环比3季度末下降0.13个百分点至约3.16%，风险抵补能力夯实 [9] 财务预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |贷款总额（百万元）|625,743|794,693|993,367|1,221,841| |证券投资（百万元）|322,178|351,174|375,756|390,786| |应收金融机构的款（百万元）|71,055|71,055|71,055|71,055| |生息资产总额（百万元）|1,079,730|1,281,156|1,517,337|1,774,545| |资产合计（百万元）|1,091,243|1,293,968|1,531,752|1,790,516| |客户存款（百万元）|780,421|920,897|1,077,449|1,249,841| |计息负债总额（百万元）|1,010,816|1,202,779|1,428,078|1,673,619| |负债合计（百万元）|1,019,923|1,213,146|1,440,183|1,686,653| |股本（百万元）|3,814|4,170|4,238|4,238| |归母股东权益（百万元）|71,235|80,726|91,461|103,741| |股东权益合计（百万元）|71,319|80,890|91,569|103,863| |NPL ratio|0.68%|0.60%|0.55%|0.53%| |NPLs（百万元）|4,238|4,768|5,464|6,476| |拨备覆盖率|504%|488%|461%|430%| |拨贷比|3.43%|2.93%|2.54%|2.28%| |一般准备/风险加权资产|2.67%|2.53%|2.35%|2.26%| |不良贷款生成率|0.00%|0.05%|0.05%|0.03%| |不良贷款核销率|0.08%|0.02%|0.03%|0.06%| |净利息收入（百万元）|17,654|19,476|22,399|26,348| |净手续费及佣金收入（百万元）|662|761|875|1,007| |营业净收入（百万元）|21,702|23,623|26,661|30,741| |营业税金及附加（百万元）|-243|-265|-299|-344| |拨备前利润（百万元）|16,000|17,418|19,659|22,670| |计提拨备（百万元）|-1,979|-1,705|-1,699|-1,994| |税前利润（百万元）|13,892|15,713|17,960|20,676| |贷款增长率|28.3%|27.0%|25.0%|23.0%| |生息资产增长率|19.1%|18.7%|18.4%|17.0%| |总资产增长率|18.9%|18.6%|18.4%|16.9%| |存款增长率|19.2%|18.0%|17.0%|16.0%| |付息负债增长率|19.3%|19.0%|18.7%|17.2%| |净利息收入增长率|6.9%|10.3%|15.0%|17.6%| |手续费及佣金净收入增长率|-2.2%|15.0%|15.0%|15.0%| |营业净收入增长率|7.2%|8.9%|12.9%|15.3%| |拨备前利润增长率|6.2%|8.9%|12.9%|15.3%| |税前利润增长率|18.9%|13.1%|14.3%|15.1%| |归母净利润增长率|16.2%|13.1%|14.3%|15.1%| |非息收入占比|3.1%|3.2%|3.3%|3.3%| |成本收入比|25.1%|25.1%|25.1%|25.1%| |信贷成本|0.36%|0.24%|0.19%|0.18%| |所得税率|16.0%|16.0%|16.0%|16.0%| |NIM|1.81%|1.68%|1.63%|1.63%| |拨备前ROAA|1.59%|1.46%|1.39%|1.36%| |拨备前ROAE|24.1%|22.9%|22.8%|23.2%| |ROAA|1.16%|1.11%|1.07%|1.05%| |ROAE|19.5%|19.0%|18.9%|19.1%| |贷存比|80.18%|86.30%|92.20%|97.76%| |贷款/总资产|57.34%|61.42%|64.85%|68.24%| |债券投资/总资产|29.52%|27.14%|24.53%|21.83%| |银行同业/总资产|6.51%|5.49%|4.64%|3.97%| |核心一级资本充足率|8.22%|8.17%|8.00%|7.94%| |资本充足率（权重法）|12.89%|12.24%|11.48%|10.96%| |加权风险资产（百万元）|800,079|918,717|1,072,226|1,235,456| |RWA/总资产|73.3%|71.0%|70.0%|69.0%| [12] 投资建议 - 考虑到公司区域资源禀赋带来的高成长性和资产质量优势，看好公司估值溢价的持续和抬升空间，维持“强烈推荐”评级 [9]

营业收入相关 - 2024年营业收入229.77亿元，同比增长5.88%[3][5] 净利润相关 - 2024年归属于母公司股东的净利润128.63亿元，同比增长10.21%[3][5] 总资产相关 - 2024年末总资产12,500.81亿元，较年初增长14.56%[3][5] 净资产相关 - 2024年末归属于母公司普通股股东的净资产798.51亿元，较年初增长22.40%[3][5] 不良贷款率相关 - 2024年末不良贷款率0.66%，较年初下降0.02个百分点[4][5] 拨备覆盖率相关 - 2024年末拨备覆盖率479.28%，较年初下降25.01个百分点[4][5] 营业利润相关 - 2024年营业利润152.31亿元，同比增长9.54%[3] 利润总额相关 - 2024年利润总额151.70亿元，同比增长9.20%[3] 基本每股收益相关 - 2024年基本每股收益3.28元/股，同比增长8.97%[3] 加权平均净资产收益率相关 - 2024年加权平均净资产收益率17.80%，较上年下降0.98个百分点[3]

文章核心观点 成都银行2024年营收和净利润同比增长，不良贷款率下降但拨备覆盖率也下降 [1] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入229.77亿元，同比增长5.88% [1] - 2024年公司净利润128.63亿元，同比增长10.21% [1] - 2024年公司基本每股收益3.28元 [1] 资产质量情况 - 截至2024年末，公司不良贷款率0.66%，较年初下降0.02个百分点 [1] - 截至2024年末，公司拨备覆盖率479.28%，较年初下降25.01个百分点 [1]

业绩总结 - 公司“成银转债”赎回兑付总金额4,941,006.68元（含当期利息），对现金流无重大影响[4][12][13] 数据相关 - 2024.11.7 - 12.17有15个交易日收盘价不低于“成银转债”转股价格12.23元/股的130%[3] - 赎回数量49,090张，金额4,909,000元，赎回价格100.652元/张[4][7] - 截至2025.2.5，“成银转债”余额4,909,000元，占发行总额0.06%[9] - 累计7,995,091,000元“成银转债”转股，累计转股数量626,184,022股，占转股前总额17.34%[10] - 2024.12.31 - 2025.2.5，总股本从4,169,968,492股增至4,238,435,356股[11] 未来展望 - 本次赎回完成后，公司总股本增加，短期内摊薄每股收益，长期增强资本实力[13] 时间节点 - 赎回登记日为2025.2.5，赎回款发放日和可转债摘牌日为2025.2.6[4][6][8] - 2025.1.23收市后，“成银转债”停止交易；2.5收市后，未转股部分全部冻结，停止转股[11]

成银转债时间节点 - 最后交易日为2025年1月23日，收市后停止交易[4] - 最后转股日为2025年2月5日[4] - 赎回登记日为2025年2月5日[10] - 赎回款发放日为2025年2月6日[4] - 2025年2月6日起在上海证券交易所摘牌[4] 成银转债赎回信息 - 赎回价格为100.652元/张，含利息0.652元/张[11][12] - 当年票面利率0.70%，计息天数340天[11][12] 成银转债税收与收益 - 个人投资者每张实际派发100.522元（税后）[16] - 居民企业每张实际派发100.652元（含税）[17] - 非居民企业暂免征税，每张派发100.652元[17] 投资风险提示 - 最后交易日收盘价136.176元/张，未转股或面临损失[20]