报告公司投资评级 公司维持"强烈推荐"评级[5] 报告的核心观点 息差下行拖累营收，资产质量保持优异 - 公司2024年上半年营收增速较1季度下滑2.0个百分点至同比增长4.3%，拖累盈利增速较1季度下滑2.2个百分点至同比增长10.6%。拆分营收结构来看，半年度净利息收入同比增长1.9%，利差收窄导致2季度净利息收入增速下滑比较明显[4] - 公司2024H1净息差为1.66%，我们按照期初期末余额测算公司2024Q2单季度净息差环比1季度下行14BP至1.51%，定价水平下行是拖累息差收窄的主要因素[4] - 公司2024H1不良率持平2024Q1达到0.66%，绝对水平预计仍处于可比同业领先地位。拨备方面，公司2024H1拨备覆盖率和拨贷比分别环比2024Q1下降7.79pct/5BP至496%/3.28%，绝对水平仍处高位，风险抵补能力保持优异[9] 规模扩张速度边际放缓 - 公司2024H1总资产规模同比增长16.7%，其中贷款同比增长22.8%，扩张速度虽边际下滑，但绝对水平仍保持稳健。从2季度增量来看，对公贷款（含贴现）贡献占比达到82%，零售需求相对不足的背景下对公业务支撑规模扩张速度保持平稳[9] - 公司2024H1存款规模同比增速达到14.6%，增速水平整体保持平稳[9] 根据相关目录分别进行总结 利润表 - 公司2024年上半年实现营业收入115.85亿元，同比增长4.28%，归母净利润实现61.67亿元，同比增长10.6%[3] - 公司2024年上半年净利息收入同比增长1.9%，其他非息收入上半年同比增长10.5%，主要是来自于债券投资收益的增长[4] - 公司2024年上半年手续费及佣金净收入同比增长31.9%，理财和资管业务收入增长支撑中收业务增速略有抬升[4] 资产负债表 - 公司2024H1总资产规模达到1.20万亿元，较年初增长9.99%，其中贷款总额较年初增长13.11%，存款总额较年初增长9.77%[3] - 公司2024H1对公贷款（含贴现）贡献占比达到82%，零售需求相对不足的背景下对公业务支撑规模扩张速度保持平稳[9] - 公司2024H1存款规模同比增速达到14.6%，增速水平整体保持平稳[9] 资产质量 - 公司2024H1不良率持平2024Q1达到0.66%，绝对水平预计仍处于可比同业领先地位[9] - 公司2024H1关注率较2024Q1上升4BP至0.45%，逾期率较年初上升10BP至0.90%，环比虽有所上升，但绝对水平仍处低位[9] - 公司2024H1拨备覆盖率和拨贷比分别环比2024Q1下降7.79pct/5BP至496%/3.28%，绝对水平仍处高位，风险抵补能力保持优异[9] 盈利能力 - 公司2024年上半年实现营业收入115.85亿元，同比增长4.28%，归母净利润实现61.67亿元，同比增长10.6%[3] - 公司2024年上半年净利息收入同比增长1.9%，其他非息收入上半年同比增长10.5%[4] - 公司2024年上半年手续费及佣金净收入同比增长31.9%，理财和资管业务收入增长支撑中收业务增速略有抬升[4]

报告公司投资评级 公司维持"中性"评级[3] 报告的核心观点 1) 收入利润增速回落。公司2024上半年实现营业收入116亿元，同比增长4.3%，增速较一季度回落2.0个百分点；实现归母净利润62亿元，同比增长10.6%，增速较一季度回落2.2个百分点。上半年年化加权ROE18.0%，同比下降1.0个百分点。[2] 2) 资产维持较快增长。公司2024年二季度末总资产同比增长16.7%至1.2万亿元，资产增速基本维持稳定，且增速快于行业整体水平。其中存款同比增长17.0%。[2] 3) 不良生成率有所上升，拨备覆盖率维持高位。我们测算的2024上半年不良生成率同比上升0.15个百分点至0.31%；2023年二季度末不良率为0.66%，较年初持平；关注率为0.45%，较年初增加0.04个百分点。公司2024年二季度末拨备覆盖率为496%，较年初降低8个百分点，但仍保持在较高水平。[4] 4) 我们维持盈利预测不变，预计公司2024-2026年归母净利润129/142/159亿元，同比增速10.6%/9.9/11.8%；摊薄EPS为3.31/3.64/4.08元；当前股价对应的PE为4.5/4.1/3.7x，PB为0.77/0.67/0.59x。[4] 财务指标总结 1) 营业收入方面，公司2024年预计为223.09亿元，同比增长2.8%；2025年和2026年分别为244.87亿元和275.78亿元，同比增长9.8%和12.6%。[1] 2) 归母净利润方面，公司2024年预计为129.05亿元，同比增长10.6%；2025年和2026年分别为141.82亿元和158.52亿元，同比增长9.9%和11.8%。[1] 3) 每股收益方面，公司2024年预计为3.31元，2025年和2026年分别为3.64元和4.08元。[1] 4) 总资产收益率方面，公司2024年预计为1.09%，2025年和2026年分别为1.02%和1.01%。[1] 5) 净资产收益率方面，公司2024年预计为25.5%，2025年和2026年分别为17.8%和17.6%。[1] 6) 市盈率方面，公司2024年预计为4.5倍，2025年和2026年分别为4.1倍和3.7倍。[1] 7) 市净率方面，公司2024年预计为0.77倍，2025年和2026年分别为0.67倍和0.59倍。[1] 资产质量指标总结 1) 不良贷款率方面，公司2024年预计为0.68%，2025年和2026年保持不变。[6] 2) 信用成本率方面，公司2024年预计为0.16%，2025年和2026年分别为0.14%和0.15%。[6] 3) 拨备覆盖率方面，公司2024年预计为445%，2025年和2026年分别为412%和399%。[6] 其他 1) 公司研究报告历史[5] 2) 国信证券投资评级标准[8][9] 3) 国信证券研究所联系方式[12] 4) 免责声明[7][10][11]

报告评级 - 报告给予成都银行"增持-A"的投资评级 [9] - 6个月目标价为17.03元,相当于2024年0.90X的PB [9] 报告核心观点 - 成都区域经济活力充足,政务金融方面存在流动性刚需;国家重视成渝地区发展,未来或仍有较多政信业务机遇 [24] - 成都银行资产质量优异,业绩将保持稳健 [24] - 预计成都银行2024年营收同比增长4.55%,利润增速为13.39% [24] 公司经营情况总结 资产规模 - 2024年上半年,成都银行规模扩张主要受到对公投放支撑,对公贷款(含贴现)新增138亿元,占总资产增量的63.88% [4] - 零售贷款需求较弱,单季度新增31亿元,同比少增33亿元 [6] - 政信业务仍将是成都银行的"压舱石",下半年将更多关注实体和零售端,着重加大普惠业务投放力度 [7] 负债结构 - 2024年上半末,成都银行存款占计息负债比重环比上升0.82pct至76.98% [8] - 定期存款比重上升1.68pct至66.01%,零售存款比重小幅上升0.55pct至48.57% [18] 盈利情况 - 2024年上半年,成都银行净息差为1.66%,同比下降26bps,主要受到资产端收益率大幅下降影响 [19] - 净非息收入同比增长26.81%,表现优于一季度,主要受益于理财及资产管理业务、担保及承诺业务的增长 [21] 资产质量 - 2024年上半年末,成都银行不良率0.66%,环比持平,拨备覆盖率496.02%,仍保持在较好水平 [22][23] - 关注率0.45%,逾期率0.90%,环比分别上升0.04pct、0.10pct [22]

报告公司投资评级 增持（维持） [4] 报告的核心观点 非息增长提速稳定营收，盈利维持双位数增长 - 上半年成都银行营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为4.3%、3.4%、10.6%，增速较1Q24分别变动-2、-2.7、-2.2pct，营收增速略降，盈利保持双位数增长 [4] - 其中，净利息收入、非息收入增速分别为1.9%、13.9%，较1Q变动-6.1、15pct [4] - 规模扩张、非息增长提速、拨备反哺为主要贡献分项，分别拉动业绩增速26.8、5.5、6.2pct [4] - 提振因素主要为非息增速由负转正；拖累因素主要为扩表节奏放缓、息差收窄压力加大 [4] 扩表速度维持高位，对公贷款投放景气度延续 - 2Q24末，生息资产、贷款同比增速分别为15.3%、22.8%，增速较1Q末均下降4.2pct，仍维持较高扩表强度 [4] - 贷款占生息资产比重较上季末提升1pct至62% [4] - 2Q单季公司贷款（含贴现）、零售贷款新增规模分别为138、31亿，同比少增120、33亿，1Q信贷高增情况下2Q贷款投放强度有所回落 [4] - 企业贷款投放仍保持较高景气度，季末对公贷款（含贴现）同比增速25.9%，增速环比1Q回落4.3pct，仍维持较高水平 [4] 存款增长趋缓，定期化趋势延续 - 2Q24末，付息负债、存款同比增速分别为17%、14.6%，分别较1Q末下降2.9、2.2pct [4] - 存款占付息负债比重较1Q末提升0.8pct至76.5% [4] - 2Q单季存款新增212亿，同比少增110亿，季末存贷比84.2%，环比1Q基本持平，仍处在历史高位 [4] - 存款"脱媒"趋势下，核心负债增长相对承压 [4] - 2Q单季公司、个人存款分别新增84、148亿，同比少增44、43亿 [4] - 2Q季内活期、定期存款分别新增-46、277亿，定期存款占比较1Q末提升1.7pct至66%，定期化趋势延续 [4] 息差收窄压力加大 - 1H24息差较2023年收窄15bp至1.66% [5] - 资产端，1H24生息资产、贷款收益率分别为3.88%、4.41%，较2023年下行14、20bp [5] - 需求不足背景下新发放贷款利率持续走低，叠加LPR多次下调后存量贷款滚动重定价等因素影响，贷款定价承压下行 [5] - 负债端，1H24付息负债、存款付息率分别为2.28%、2.21%，较2023年下行1、2bp [5] - 存款定期化趋势延续，"脱媒"趋势下，一般存款稳存增存难度提升，核心负债成本"易上难下" [5] 非息收入增长提速，占营收比重提至22% - 上半年非息收入25亿（YoY+13.9%），占营收比重较1Q末提升3.8pct至22% [6] - 其中，净手续费及佣金净收入4.5亿（YoY+31.9%），理财及资管业务收入2.8亿，同比增长59%，是手续费收入增长主要驱动力 [6] - 净其他非息收入20.6亿（YoY+10.5%），其中，投资收益20亿，同比多增5.6亿，债市利率下行背景下，公司或通过部分债券交易浮盈变现驱动中收保持较高增长 [6] 不良率维持低位，风险抵补能力较强 - 2Q末，不良率、关注率分别为0.66%、0.45%，环比1Q末分别上升0、4bp [7] - 季末逾期率0.9%，较年初上升10bp [7] - 上半年不良余额新增4.3亿，同比多增0.8亿，年化不良生成率0.31%，较2023年上升0.13pct [7] - 季末拨贷比、拨备覆盖率分别为3.28%、496%，较1Q末分别下降5bp、7.8pct，风险抵补能力仍维持高位 [7] 资本安全边际较厚 - 2Q24末，核心一级/一级/资本充足率分别为8.2%、8.9%、13.2%，较1Q末分别变动-0.3、-0.3、0.1pct [8] - 2Q末风险加权资产增速14.1%，较1Q末提升0.6pct，较高扩表强度下RWA维持高增状态 [8] - 6月公司发行43亿二级资本债补充二级资本，对资本充足率指标形成一定支撑 [8] - 公司盈利维持双位数增长，内源资本补充能力较强，外延资本补充渠道畅通，转债转股有望增厚股本，提升资本安全边际 [8]

——成都银行 2024 年中报点评 [table_Authors] 刘源(分析师) 021-38677818 liuyuan023804@gtjas.com 登记编号 S0880521060001 本报告导读： 成都银行 2024 上半年业绩表现符合预期，营收及净利润增速较 24Q1 回落主因 23Q2 基数较高，资产质量整体保持稳健。下调目标价至 18.65 元，维持增持评级。 投资要点： [Table_Summary] 投资建议：成都银行位于重大国家战略叠加实施的重点区域，信贷 需求相对强劲，规模增速领先同业。在巩固政务金融传统优势的同 时，公司积极发展实体业务、零售消费贷和财富管理，布局长远。 考虑到未来行业贷款增速放缓、息差拐点未现，调整公司 2024-2026 年净利润增速预测为 13.0%、14.1%、14.6%，对应 BVPS 为 19.63(- 0.54)、22.49(-1.20)、25.77(新增)元/股，下调目标价至 18.65 元，对 应 2024 年 0.95 倍估值，维持增持评级。 23Q2 高基数下（营收+12.5%，归母净利润+32.2%），24Q2 营收及 利润增速符合预期。2 ...

2024 年 08 月 27 日 成都银行(601838.SH) 事件：成都银行披露 2024 年中期报告，2024 年上半年营收增 速为 4.28%（一季度为 6.27%）；拨备前利润增速为 3.35%（一季 度为 6.08%）；归母净利润增速为 10.60%（一季度为 12.83%），业 绩表现符合预期，我们点评如下： 2024 年第二季度成都银行归母净利润同比增长 8.75%，业绩增 长的主要驱动因素为规模扩张、非息收入增长、拨备释放，净息 差收窄、成本收入比微升则对业绩形成拖累。 量：规模保持较快扩张，对公贷款形成支撑 具体来看，成都银行规模扩张主要受到对公投放支撑，二季度对公贷 款（含贴现）新增 138 亿元，贡献总资产增量的 63.88%。二季度末， 对公贷款（含贴现）占生息资产余额比重较年初上升 2.27pct 至 47.19%，零售贷款比重小幅提升 0.07pct 至 10.38%；二者占总贷款 比重则分别为 81.97%、18.03%。上半年末，成都银行生息资产中金融 投资占比环比下降 1.18pct 至 26.33%，后续债券投资规模将随市场 波动灵活调整。 对公需求环比基本稳定。一方面， ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，维持目标价17.60元/股，对应2024年PB估值0.90x，现价空间18% [6] 报告的核心观点 - 成都银行24H1利润同比+11%，不良指标保持行业较优水平；归母净利润同比增长10.6%，增速较24Q1放缓2.2pc；营收同比增长4.3%，增速较24Q1放缓2.0pc；24Q2末不良率环比Q1持平于0.66%，拨备覆盖率环比下降8pc至496% [2] - 盈利略有放缓，息差下行是主要拖累项，其他非息高增支撑盈利；展望全年，息差降幅有望趋缓，带动营收增速企稳、利润增速维持两位数快增 [3][4] - 24Q2息差环比下降13bp至1.57%，主要受资产端收益率快速下行影响；负债端成本率环比改善7bp至2.25%；未来存款成本有望继续改善，带动息差下行压力趋缓 [4] - 24H1末不良率、关注率环比分别持平、+4bp至0.66%、0.45%，资产质量整体保持优异；关注指标的小幅波动受成都以外地区的按揭、建筑业资产质量压力上行影响 [5] - 预计成都银行2024 - 2026年归母净利润同比增长10.27%/5.35%/5.63%，对应BPS 19.55/22.04/24.67元；现价对应PB 0.77/0.68/0.61倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 利润指标 - 24H1 ROE（年化）18.0%、ROA（年化）1.08%，同比-1.0pc、-7bp；拨备前利润86.86亿元，同比增速3.4%；归母净利润61.67亿元，同比增速10.6%；EPS（未年化）1.62元、BVPS（未年化）17.87元 [12] 收入拆分 - 24H1营业收入115.85亿元，同比增长4.3%；利息净收入90.77亿元，同比增长1.9%；非利息净收入25.08亿元，同比增长13.9%；手续费净收入4.52亿元，同比增长31.9%；其他非息收入20.56亿元，同比增长10.5% [12] - 24Q2息差（期初期末口径）环比24Q1下降13bp至1.57%；生息资产收益率环比下降19bp至3.74%；付息负债成本率环比改善7bp至2.25% [3][4] 规模增长 - 24H1总资产12003.05亿元，较24Q1增长1.8%；生息资产余额11351.92亿元，较24Q1增长0.8%；贷款总额7064.94亿元，较24Q1增长2.5%；总负债11260.85亿元，较24Q1增长2.0%；吸收存款8393.10亿元，较24Q1增长2.6% [12] 资产质量 - 24H1末不良贷款46.70亿元，不良率0.66%；关注贷款31.46亿元，关注率0.45%；逾期贷款63.53亿元，逾期率0.90%；拨备覆盖率496%，拨贷比3.28% [12] 资本情况 - 24H1核心一级资本充足率8.17%，较24Q1下降28bp；一级资本充足率8.90%，较24Q1下降29bp；资本充足率13.21%，较24Q1上升14bp [12] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年营业收入217.02/228.60/240.66亿元，同比增长5.34%/5.27%/5.26%；归母净利润116.71/128.70/135.58亿元，同比增长10.27%/5.35%/5.63% [6][7] - 预计2024 - 2026年BPS 19.55/22.04/24.67元，现价对应PB 0.77/0.68/0.61倍 [6]

成都银行股份有限公司 2024 年半年度报告 | --- | --- | |------------------------------------------|-----------| | | | | 成都银行股份有限公司 | | | BANK OF CHENGDU | CO., LTD. | | （股票代码：601838，可转债代码：113055） | | 二○二四年半年度报告 二〇二四年八月 1 成都银行股份有限公司 2024 年半年度报告 第一节 重要提示、目录和释义 1.1 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本半年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法 律责任。 公司法定代表人、董事长王晖，行长（代为履职）徐登义，财务部门负责人吴聪敏 保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 本公司第八届董事会第四次会议于2024年8月27日审议通过《关于成都银行股份有限 公司2024年半年度报告及摘要的议案》。本次会议应出席有表决权董事10名，王晖、何 维忠、郭令海3名董事现场出席，甘犁、邵赤平、宋朝学、樊斌、陈存泰5名董事通过视 频连线方 ...

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位包括理财、高盛集团、JP Morgan、中信证券等众多机构 [1] - 时间为2024年5月至2024年7月，地点为成都银行总行会议室及线上交流 [1] - 公司接待人员有董事会秘书、业务部、个人金融部等相关负责人 [1] 公司业务布局计划 对公贷款投放 - 2024年在政金业务和实体业务共同发力，政金业务抓成渝地区双城经济圈等机遇拓展新增业务，实体业务加大对实体经济支持，注重优质实体客群拓展，异地分行加大拓展力度，以综合收益回报为着力点提升实体业务贡献 [1] 零售业务布局 - 巩固总结零售业务优势，推进“大零售”转型战略，负债端巩固提升个人存款占比、优化期限结构、顺应利率下调趋势降成本，资产端在风险可控下按揭和消费贷款投放并进，提升规模占比 [1] 异地分行发展 - 2023年异地分行存贷款新增较上年有较大增长，未来将其作为“五大提能方向”之一和实体业务重要板块，聚焦区域优质企业客群及重点项目开展精准营销 [2] 新规及息差相关情况 资本新规影响 - 公司为第一档银行，新规实施影响积极正面，有利于节约资本，后期将按要求加强资本管理工作 [2] 2024年息差预期 - 公司净息差下行与行业趋势相同，2023年以前LPR调整及个人存量住房按揭利率调整在2023年四季度基本释放，2024年2月、7月LPR下调对息差有负面影响，但存款降息效应释放及资产结构优化助力息差管理，后期将加强管理，负债端控制付息率，资产端坚持“量、价、质”平衡，实施“以量补价”策略 [2] 活动信息披露情况 - 接待过程中与投资者充分交流沟通，未出现未公开重大信息泄露情况 [2]

报告公司投资评级 - 成都银行发布2023年度报告及2024年一季报,公司维持"优于大市"评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024Q1仍保持双位数增长,营收同比+6.3%,归母净利润同比+12.8% [2] - 资产质量各项指标表现优异,不良率持续下降至0.66% [3] - 资产负债平稳增长,资产总额+8.0%,贷款+10.4%,存款+6.9% [4] - 数字化转型加快,手机银行月活客户规模达117.35万户,同比增长约30% [5][6] 财务数据总结 - 2024-2026年EPS预测为3.39、3.8、4.25元,归母净利润增速为10.73%、12.00%、11.99% [7] - 根据DDM模型和PB-ROE模型,给予公司2024年合理价值为19.48-20.41元 [7][11] - 2023年和2024Q1不良率分别为0.68%和0.66%,拨备覆盖率超500% [3] - 2023年和2024Q1资本充足率分别为12.89%和13.36% [16]