信用卡业务调整 - 建设银行宣布自2025年2月11日起，所有龙卡变形金刚信用卡的最低还款比例从10%调整为5% [1] - 西安银行拟将信用卡最低还款额比例从10%降至5%，并于2023年11月15日起正式施行 [2] - 邮储银行自2025年1月6日起，将提供信用卡账单分期宽限期服务，额外增加宽限期4天 [2] 行业背景 - 近年来信用卡业务人员压力较大，消费金额、交易量下降幅度明显 [3] - 部分银行下调信用卡最低还款额度、提供宽限期，有利于缓解用户还卡压力，为客户提供更好的服务 [3] 其他信息 - 建设银行此前龙卡信用卡的最低还款额为10%，2021年12月17日起最低还款额计算规则发生部分变更 [1] - 目前大部分商业银行的信用卡最低还款额度均为10% [2]

公司表现 - 建设银行股价创历史新高，上涨2.24%，报8.67元 [1] - 公司A股总市值和流通市值均为831.77亿元 [1] - 前三季度公司实现营业收入5690.22亿元，同比下降3.30% [1] - 前三季度公司实现净利润2557.76亿元，同比增长0.13% [1] - 公司基本每股收益为1.0100元，加权平均净资产收益率8.27% [1] 行业表现 - 银行行业整体涨幅为1.97% [1] - 行业内39只股票上涨，涨幅居前的有浦发银行、邮储银行、宁波银行，涨幅分别为3.55%、2.77%、2.47% [1] 交易数据 - 建设银行成交量5952.35万股，成交金额5.12亿元，换手率0.62% [1] - 公司最新两融余额为9.72亿元，其中融资余额为9.62亿元 [1] - 近10日融资余额减少2594.92万元，环比下降2.63% [1]

会议背景 - 贵州省委副书记、省长李炳军在贵阳会见中国建设银行党委副书记、副董事长、行长张毅一行 [1] 贵州省政府期望 - 贵州省政府希望中国建设银行在产业发展、防范化解风险、房地产等领域给予更多创新金融支持 [2] 中国建设银行表态 - 中国建设银行将充分发挥自身优势，积极对接贵州所需，深化双方务实合作，更好服务贵州高质量发展 [3]

黄金价格波动与市场调整 - 特朗普当选后，黄金价格近期迎来剧烈震荡，一些机构随之对相关业务进行调整 [1] - 11月14日，上金所发布关于做好近期市场风险控制工作的通知，提示贵金属价格持续大幅波动 [4] - 10月31日，现货黄金刷新历史新高至每盎司2790.13美元，但随后出现调整，11月14日现货黄金早盘报每盎司2555.98美元，日内跌幅超0.6% [4] - 11月19日凌晨，现货黄金大涨2%，报每盎司2614.26美元，相比此前有所回暖 [4] - 过去一周时间内，上金所的沪金跌幅仍在3.60%左右 [4] 建设银行对公黄金积存业务调整 - 11月18日，建设银行在官网发文，将对公黄金积存业务更新相关协议进行了相关调整 [1] - 建设银行明确指出，该行对公黄金积存业务风险评级为中等风险，保守型客户不能参加，并警示该业务"可能亏本" [1] - 建设银行修订了《中国建设银行对公黄金积存业务协议书》、《中国建设银行对公黄金积存业务权益须知》、《中国建设银行对公黄金积存业务风险揭示书》，内容主要是优化了对公黄金积存对公钱包应用的规则 [2] - 新版协议等文本将于2024年11月23日正式启用 [2] - 本次更新主要增加了《中国建设银行对公黄金积存业务权益须知》、《中国建设银行对公黄金积存业务风险揭示书》两份文件 [2] - 建设银行重点突出了风险示警和管控措施，客户在首次办理对公黄金积存业务前，需在该行进行风险承受能力评估，超过一年未进行风险承受能力评估，需重新进行评估 [2] - 建设银行对公黄金积存业务风险评级为中等风险，适合群体为稳健型、进取型，客户可能面临本金及收益损失，但最大损失不会超过投资本金 [2] - 建设银行在协议中着重增加了对于交易风险的介绍，明确提示参与对公黄金积存业务存在包括但不限于政策风险、价格风险、操作风险、流动性风险、系统风险、不可抗力风险 [3] 黄金市场未来展望 - 华联期货段福林在研报中指出，预计黄金仍有调整空间 [5] - 特朗普当选总统后，其主张积极的财政政策会导致美国通胀，利好黄金 [5] - 特朗普主张的降低企业税即对内降税，利好美股美元指数等风险资产，并且地缘政治或有所缓和，对黄金的避险功能或有减弱 [5]

文章核心观点 - 多家国有大行和全国性银行近期纷纷调整信用卡权益，取消或缩减多项服务，主要原因是净息差承压和控制成本的考量 [1][2][3][4] 建行信用卡权益调整 - 建行2025年高端信用卡权益大幅缩水，包括全球智尊信用卡、龙卡私人银行信用卡、龙卡钻石信用卡等取消全球医疗救援及国际旅游援助服务、汽车道路救援服务 [1][2] - 建行指定国内机场贵宾厅服务取消，但龙腾机场贵宾厅服务（境内外均可使用）仍可继续使用 [2] - 卓越商务卡钻石卡、卓越商务卡白金卡取消建行指定国内机场贵宾厅服务 [2] - 龙卡尊享白金信用卡取消汽车道路救援服务 [2] - 建行表示权益及活动细则将于2025年1月1日前通过手机银行、"龙卡信用卡"微信公众号告知 [2] 其他银行信用卡权益调整 - 中信银行调整银联i白金信用卡"i白金专属36+1新生活"交易权益规则，增加银联渠道交易金额要求 [3] - 光大银行取消光大移动中青旅联名信用卡、孝心标准白金卡等信用卡的机场接送机服务、租车免一日租金服务、健康洁牙服务 [3] - 上海银行调整部分境外机场接送服务地区范围，取消龙腾出行服务餐食体验厅服务 [3] - 农业银行下线五倍积分包活动，取消微信支付快捷消费时的5倍积分权益 [4] - 广发银行上调多款尊旅系列信用卡的机场贵宾室使用门槛 [4] 行业背景 - 银行信用卡权益"缩水"的根源是出于控制成本的考量，在净息差承压、增收渠道有限的背景下，银行不得不节省开支 [1]

报告投资评级 - 增持（维持）[1][3] 报告核心观点 - 利润增速转正单季度业绩大幅提升2024年前三季度营收增速降幅收窄利润增速转正2024前三季度营收/归母净利润同比分别 -3.3%/+0.1%Q3单季度同比分别为-2.7%/+3.8%业绩趋势上行单季度利润增速大幅回正[1] - 资产扩张提速贷款增速略有放缓2024年9月末总资产同比+8.1%贷款同比+9.0%其中境内对公和零售贷款分别较年初+10.4%和+1.4%分别贡献贷款增量73%和6%[2] - 息差降幅收窄2024年前三季度净息差1.52%同比-23bp较上半年-2bp测算Q3单季度息差为1.48%环比Q2收窄3bp降幅收窄预计负债成本持续压降[2] - 资本方面截至2024年9月末公司核心一级资本一级资本和资本充足率分别为14.10%15.00%和19.35%[2] - 资产质量保持稳定2024年9月末不良率环比持平于1.35%拨备覆盖率环比-2pct至237%拨贷比环比-2bp至3.20%[4] - 中期分红预计将于11月股东大会审议通过后两个月派发每股人民币0.197元（含税）合计约492.52亿元[4] 根据相关目录分别进行总结 盈利情况 - 2024年前三季度营收/归母净利润同比分别 -3.3%/+0.1%Q3单季度同比分别为-2.7%/+3.8%[1] - 净利息收入同比-5.9%（Q3单季度同比-7.3%）手续费净收入同比 -10.3%（Q3单季度-8%）投资相关收入同比+154.1%（Q3单季度同比+279.6%）资产减值损失同比 -11.9%信用成本下行至0.38%[1] - 小幅调整公司2024年和2025年EPS预测至1.33元和1.35元预计2024年底每股净资产为12.72元以2024年11月1日收盘价计算对应2024年底的PB为0.63倍[3] 资产负债情况 - 2024年9月末总资产同比+8.1%贷款同比+9.0%其中境内对公和零售贷款分别较年初+10.4%和+1.4%分别贡献贷款增量73%和6%负债方面存款同比+2.5%其中企业存款同比下降8.4%个人存款同比增长7.5%[2] - 2024年前三季度净息差1.52%同比-23bp较上半年-2bp测算Q3单季度息差为1.48%环比Q2收窄3bp降幅收窄预计负债成本持续压降[2] - 截至2024年9月末公司核心一级资本一级资本和资本充足率分别为14.10%15.00%和19.35%[2] 资产质量与分红情况 - 2024年9月末不良率环比持平于1.35%拨备覆盖率环比-2pct至237%拨贷比环比-2bp至3.20%[4] - 公司拟向全体普通股股东派发2024年度中期现金股息每股人民币0.197元（含税）合计约492.52亿元股息将于2024年11月临时股东大会审议通过中期利润分配方案后两个月内派发[4]

深圳金博会相关 - 2024年11月7日 - 9日举办第十八届深圳国际金融博览会[1] 深圳建行参展主题相关 - 深圳建行以“创新驱动未来 培育全新优势”为主题参展 契合金博会“激发金融新动能，助力新质生产力”主题展示特色金融服务产品包括金融科技、本外币一体化、商投行一体化、一点接入、财富管理（含养老金融）、普惠金融等[1] 服务国家战略与实体经济相关 - 深圳建行将服务国家战略、支持实体经济作为首要任务以加快建设金融强国为目标全力做好“五篇大文章”持续扩大优质金融产品和服务供给发展新质生产力[1] 科技金融相关 - 科技金融在中央金融工作会议提出的“五篇大文章”中居首体现国家对科技创新重视深圳建行把握深圳科技企业资源集聚和产业集群发展特点在机构设置、人员配备等向科技金融经营机构倾斜保障推动业务发展[1] - 深圳建行完善科技金融机构设置纵向上有“科技金融创新中心+科创支行+深圳监管认定科技支行”横向上成立跨部门柔性项目团队和大、中、小微科技企业服务团队[2] - 建行深圳市分行华为支行营业部被授予科技专营支行[2] - 深圳建行创新数字化手段提升科技企业服务质效如小微科技企业e贷平台授信最快8分钟中型科技企业打造线上业务工作平台提升审批放款时效与核心企业共建产业级数字化平台实现“一点对全国”[2] 本外币境内外一体化服务相关 - 深圳建行是建行系统内最早开办国际业务分行之一与深圳对外开放战略、服务实体经济导向同频共振展示本外币境内外一体化服务成果可围绕走出去企业不同场景提供境内外本外币一体化金融服务[2] - 深圳建行面向全市外贸外资客群创新推出“龙企汇”服务品牌开展“跨境零元汇”“五折结售汇”等优惠活动[3] - 今年4月深圳建行落地跨境电商阳光化线上收结汇业务加上已有两种跨境电商收款服务产品共三种适用不同贸易场景产品[3] - 深圳建行针对小微外贸制造业企业打造跨境快贷外贸贷纯信用、全线上、一点即贷额度最长1年年利率低至3.85%起最高可贷200万[3] 深港交流相关 - 深圳建行与前海管理局在金博会开幕式联合发布全国首个建设银行“前海梦”深港数币硬钱包前海深港青年梦工厂园区港人凭香港手机号码可申领在深圳支持数币“碰一碰”收单商户消费[3] 商投行一体化相关 - 商投行一体化是将传统商业银行和投资银行服务结合为客户提供一站式金融服务深圳建行以客户为中心对内联动专业子公司对外协同多方整合优势搭建生态平台实现“双向赋能”[4] - 10月10日福田区与建信投资、建设银行深圳分行签署三方战略合作协议达成AIC股权投资试点基金合作意向基金总规模50亿元[4] 一点接入相关 - 深圳建行重点介绍“一点接入”业务围绕服务新质生产力领域依托总部或业务平台突破地域限制延伸金融服务生态圈为企业全球化资金网络体系提供金融赋能[4] 普惠金融相关 - 普惠金融是中央金融工作会议明确的“五篇大文章”之一深圳建行首创小微企业“云快贷”产品和普惠数字信贷工厂模式惠懂你App实现“一分钟融资”解决小微企业资金需求痛点[5] - 深圳建行是全国首家小微企业贷款超3500亿元分行累计投放普惠金融贷款超9500亿元服务超15万户小微企业惠及450万就业群体[5] 财富管理相关 - 深圳建行秉承“以客户为中心、为客户创造价值”理念发挥建行集团综合化牌照优势借力数字化平台和员工队伍提供垂直化、多元化、全流程财富管理服务[5] - 深圳建行聚焦市民养老规划和财富保障构建“5 + 1”养老金融服务争做深圳市民个人养老金业务首选银行[5] 网点经营相关 - 深圳建行将“固本培元，培育网点竞争新优势”作为网点经营发展目标依托数字化平台工具实现网点事务一站式管理以提升渠道效能为着力点建立健全网点队伍管理机制提升综合经营能力[5] 工程造价咨询业务相关 - 工程造价咨询业务是建设银行传统特色业务深圳建行40多年来以服务国家建设、双区发展为己任为深圳市重大基础设施建设提供造价咨询服务业务范围不断延伸[6] 深圳建行发展成果相关 - 深圳建行凭借“拓荒牛”精神、创新基因和服务品质四十年来不断奋进成为与特区共生共荣的金融主力军[7]

公司报告 | 季报点评 建设银行（601939） 证券研究报告 2024 年 11 月 05 日 投资评级 行业 银行/国有大型银行Ⅱ 6 个月评级 买入（维持评级） 当前价格 8.06 元 目标价格 9.75 元 利润增速回正，拨备充裕。 事件： 建设银行发布 24 年三季度财报。2024 年前三季度，企业实现营收约 5690 亿元，归母净利润 2558 亿元，YoY+0.13%；不良率 1.35%，不良拨备 覆盖率 237.0%。 营收负增幅度收窄，归母净利润同比增速回正。24 年前三季度，建设银行 营收约 5690 亿元（YoY-3.3%，较年中增速+0.27pct），其中净利息收 入 4408 亿元（YoY-5.89%）。营收结构上， 利息净收入占 比回升至 77.5%；非息净收入 1282 亿元，同比增长 6.82%，非息收入增长提速。 净息差降幅趋缓。24Q1-3 企业净息差为 1.52%，较 2024 年中下降 2bp， 基本持平。结合今年下半年的贷款利率和存款挂牌利率双向调整环境下， 企业未来息差压力可能有所减缓，营收能力也可能随之向好。 盈利能力积极表现。24Q3 企业累计归母净利润同比为 ...

报告公司投资评级 - 建设银行的投资评级为"增持（维持）" [4] 报告的核心观点 - 建设银行2024Q1-Q3的营业收入同比增速较2024H1增加0.27个百分点，主要得益于其他非息收入的边际改善 [2] - 2024Q1-Q3建设银行实现其他非息收入430.61亿元，同比增长71.50%，增速较2024H1增加15.74个百分点，主要原因是去年同期公允价值变动损益基数较低 [2] - 2024Q1-Q3建设银行归母净利润增速较2024H1增加1.93个百分点，主要得益于生息资产规模扩张及拨备反哺贡献度的提升 [6] - 2024Q1-Q3建设银行净息差为1.52%，较2024H1下降2个基点，降幅有所收窄，主要原因是存款挂牌利率下调背景下负债成本持续改善 [6] - 2024Q3末建设银行不良率为1.35%，与2024H1末持平，不良贷款余额同比增长5.13%，增速慢于整体信贷增速 [6] - 2024Q3末建设银行拨备覆盖率为237.03%，较2024H1末下降1.72个百分点，风险抵补能力较足 [6] - 2024Q3末建设银行核心一级资本充足率为14.10%，较2024H1末增加9个基点，后续国家计划对六家大型商业银行增加核心一级资本，建设银行资本实力有望进一步提升 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总股本/流通股本为250,011百万股 [4] - 流通A股市值为77,516.75百万元 [4] - 每股净资产为12.48元 [4] - 资产负债率为91.83% [4] - 一年内最高/最低股价为8.66/6.18元 [4] 财务数据和估值 - 2024年营业收入预计为756,612百万元，同比增长-1.71% [7] - 2024年归母净利润预计为332,982百万元，同比增长0.10% [7] - 2024年EPS预计为1.30元/股，BVPS预计为12.78元/股 [7] - 2024年PE（A股）预计为5.47，PB（A股）预计为0.56 [7] 财务预测摘要 - 2024年现金及存放中央银行款项预计为2,828,285百万元 [9] - 2024年发放贷款和垫款预计为25,127,933百万元 [9] - 2024年吸收存款预计为28,053,571百万元 [9] - 2024年营业收入预计为756,612百万元 [9] - 2024年归母净利润预计为332,982百万元 [9]

报告评级和目标价格 - 报告给予建设银行"增持"评级,上调目标价至9.29元,对应2024年0.72倍PB [4] - 上次评级为"增持",上次目标价为7.55元 [4] 核心观点 - 2024年三季度,建设银行单季净利润增速转正,达到3.8%,主要受益于汇兑收益增加和信用成本下降 [3] - 资产端贷款增速较上季度有所下滑,但仍保持较快增长,负债端存款增速较低,息差仍面临下行压力 [3] - 资产质量保持稳定,不良贷款率为1.35%,拨备覆盖率为237% [3] 财务数据分析 - 2024年预计营业收入为7,468.99亿元,同比下降3.0% [10] - 2024年预计净利润为3,342.27亿元,同比增长0.5% [10] - 2024年预计每股净资产为12.82元,市净率为0.63倍 [10] - 2024年预计净资产收益率为10.2% [10]