业绩总结 - 2024年智能、电动功能产品销售额破亿[10] - 2025年一季度宝褓系列终端销售额破千万[7] 研发情况 - 近10年研发投入超12亿元[7] - 公司拥有1568项专利技术[10] - 2024年aise宝褓系列集成107项专利[10] 市场扩张 - 2025年一季度宝褓系列入驻100多家门店/网点[7] 未来展望 - 盈利增长围绕“深耕睡眠科技”与“高质高效发展”驱动[15] - 通过“五个强化”战略推进盈利增长[15] - 坚持人才战略构建人才梯队[15] 新策略 - 销售端深化OMO融合与私域运营扩份额[15] - 产品端以睡眠科技构建竞争力[15] - 运营端精益化管理降本增效[15] - 管理端完善内控与合规建设[15] - 创新端聚焦技术研发与流程再造[15]

喜临门家具股份有限公司 2024 年年度股东大会会议资料 二○二五年五月二十三日 1 / 31 | | | 喜临门家具股份有限公司 股东大会会议须知 喜临门家具股份有限公司 2024 年年度股东大会会议须知 为了维护全体股东的合法权益，确保股东大会的正常秩序和议事效率，保证会议的 顺利进行，根据中国证监会《上市公司股东大会规则》及《喜临门家具股份有限公司章 程》（以下简称"《公司章程》"）的规定，特制定本须知： 一、喜临门家具股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）根据《中华人民 共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券 法》"）、《上海证券交易所股票上市规则》及《公司章程》的规定，认真做好召开股东大 会的各项工作。 二、本次会议期间，全体参会人员应以维护股东的合法权益，确保会议的正常秩序 和议事效率为原则，自觉履行法定义务。 三、为保证本次会议的严肃性和正常秩序，除出席会议的股东及股东代理人、董事、 监事、公司高级管理人员、公司聘任律师及中介机构外，公司有权依法拒绝其他人员入 场，对于干扰会议秩序，寻衅滋事和侵犯其他股东合法权益的行为，公司有权予以制止 并及时 ...

核心观点 - 25Q1公司营收同比下滑1 76%，自主品牌表现平稳（线下下滑、线上增长30%+），工程业务增长10%+ [1] - 25Q1归母净利润同比下滑4 02%，主要受品牌费用前置摊销影响 [1] - 24年床垫产品引领增长，24Q4国补带动线上增长提速，线下渠道转为正增长 [1] - 2025年公司将聚焦零售板块，优化线下渠道及店效，发力线上新平台，优化费用投放策略，预计盈利能力改善 [1] 财务表现 - 2024年营收87 29亿元（+0 59%），归母净利润3 22亿元（-24 84%），扣非归母净利润2 93亿元（-22 33%），ROE（加权）8 63%（-3 08pct） [2] - 2024年经营活动净现金流7 87亿元（-37 2%），拟每10股派发现金红利5 20元（含税） [2] - 25Q1营收17 3亿元（-1 76%），归母净利润0 71亿元（-4 02%），扣非归母净利润0 60亿元（-19 3%），ROE（加权）1 87%（-0 11pct） [2] 业务分析 - 25Q1自主品牌业务平稳，电商增长30%+，线下渠道优化，工程业务增长10%+，代工及跨境电商下滑 [3] - 25Q1毛利率33 44%（-0 02pct），归母净利率4 11%（-0 10pct），销售费用率20 24%（+1 08pct） [3] - 24年床垫营收52 7亿元（+5 1%），软床及配套产品24 4亿元（-8 4%），沙发7 2亿元（-6 6%），木制家具1 7亿元（+27 5%） [4] - 24年自主品牌零售业务预估中单位数下滑，24Q4线下渠道转正，线上营收19 80亿元（+9 9%），24Q4增速20%+ [5] - 截至25Q1，公司总门店数5003家（喜临门品牌3503家+喜眠分销1500家），较年初减少62家 [5] 盈利能力与费用 - 2024年毛利率33 67%（-0 70pct），床垫毛利率38 40%（+0 12pct），沙发毛利率18 75%（-6 82pct） [6] - 2024年归母净利率3 69%（-1 25pct），销售费用率21 43%（+1 16pct），管理费用率5 31%（+0 44pct） [6] 未来展望 - 预计2025-2027年营收分别为94 6亿元（+8 3%）、101 1亿元（+6 9%）、107 6亿元（+6 4%） [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4 2亿元（+29 9%）、4 7亿元（+13 3%）、5 2亿元（+9 8%），对应PE为14 1倍、12 5倍、11 3倍 [6]

控股股东股份解除质押情况 - 控股股东华易智能制造持有公司股份84,799,659股，占总股本22.38%，本次解除质押12,256,000股，解除后累计质押股份40,670,000股，占其所持股份47.96%，占总股本10.73% [2] - 控股股东及其一致行动人合计持有公司股份133,910,234股，占总股本35.33%，本次解除质押后累计质押股份65,520,000股，占其持股总数48.93%，占总股本17.29% [2] - 本次解除质押的股份后续将重新办理质押手续，公司将及时披露相关进展 [3] 股份回购进展 - 公司于2024年9月通过回购预案，计划以自有资金回购股份，资金总额1-2亿元，回购价格不超过22元/股，回购期限12个月 [5] - 截至2025年4月30日，公司累计回购股份7,550,400股，占总股本1.99%，最高成交价20.60元/股，最低14.83元/股，已支付资金总额12,999.24万元 [6] - 2025年4月公司未实施股份回购，后续将根据市场情况择机继续执行回购计划 [6][8]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司作为床垫行业龙头，短期业绩因需求不足及行业竞争加剧承压，但具备领先技术及完善产品矩阵，线上电商表现亮眼，在国补政策带动下有望在2025年回归增长并释放利润 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现收入87.29亿元（同比+0.6%），归母净利润3.22亿元（同比-24.8%），扣非归母净利润2.93亿元（同比-22.3%）；2025Q1公司实现收入17.30亿元（同比-1.8%），归母净利润0.71亿元（同比-4.0%），扣非归母净利润0.60亿元（同比-19.3%） [1] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为4.2/4.5/4.9亿元，对应PE为14.3X/13.2X/12.3X [6] - 2023 - 2027E营业总收入分别为86.78/87.29/94.70/102.98/112.23亿元，增长率分别为10.7%/0.6%/8.5%/8.8%/9.0%；归属母公司净利润分别为4.29/3.22/4.17/4.51/4.86亿元，增长率分别为80.5%/-24.8%/29.3%/8.3%/7.6% [8] 品类营收与毛利率 - 2024年公司床垫/软床及配套品/沙发/木质家具分别实现营收52.7/24.4/7.2/1.7亿元，同比+5.1%/-8.4%/-6.6%/+27.5%；毛利率为38.40%/29.32%/18.75%/1.46%，同比+0.12pct/-1.13pct/-6.82pct/+0.32pct [2] - 2025Q1床垫/软床及配套品/沙发/木质家具实现营收11.3/4.1/1.5/0.4亿元，分别同比+10.0%/-18.0%/-26.0%/+59.0% [2] 业务情况 - 自主品牌零售2024年收入53.3亿元，同比-4.7%；其中线下/线上分别实现收入33.5/19.8亿元，分别同比-11.6%/+9.9%。25Q1线下零售业务营收同比-10.8%，线上销售实现29.1%增长 [3] - 自主品牌工程2024年收入5.6亿元，同比+31.0%；25Q1收入1.2亿元，同比+11.5% [3] - OEM2024年收入25.5亿元，同比+9.2%，25Q1收入4.8亿元，同比-6.1% [3] - 跨境电商2024年收入2.9亿元，同比-11.6%，25Q1收入0.6亿元，同比-22.9%，预计主因运营策略调整、增强经销质量所致 [3] 费用率与周转情况 - 2024年公司毛利率33.67%（同比-0.70pct），归母净利率为3.69%（同比-1.25pct），期间费用率为28.94%（同比+1.60pct），其中销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为21.43%/5.31%/1.86%（同比+1.16pct/+0.44pct/-0.21pct） [4] - 2025Q1毛利率33.44%（同比-0.02pct），归母净利率4.11%（同比-0.10pct），期间费用率29.38%，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为20.24%/6.67%/1.97%（同比+1.08pct/+0.62pct/-0.57pct） [4] - 截至2025年一季度公司存货周转天数71.62天（同比-8.38天）、应收账款周转天数55.77天（同比+9.68天）、应付账款周转天数113.62天（同比-2.82天） [4][6] 现金流与分红 - 2024年公司经营性现金流为7.87亿元（同比-4.67亿元），现金分红+回购合计2.73亿元，派息率提升至84.73% [6] 技术与产品矩阵 - 公司作为睡眠科技赛道龙头，坚持创新驱动战略，基于自创的“三阶段助眠理论”成功升级柔性气囊、智能睡眠监测系统等核心技术模块 [2] - 公司床垫产品矩阵布局完善，线下深睡系列保持市场领先，线上白骑士系列2024年销售创历史新高，宝褓系列通过“健康睡眠专家”形象升级支撑高端产品线与国际市场拓展 [2]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司作为床垫行业龙头，短期业绩因需求不足及行业竞争加剧承压，但具备领先技术及完善产品矩阵，线上电商表现亮眼，在国补政策带动下有望在2025年回归增长并释放利润 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现收入87.29亿元（同比+0.6%），归母净利润3.22亿元（同比-24.8%），扣非归母净利润2.93亿元（同比-22.3%）；2025Q1公司实现收入17.30亿元（同比-1.8%），归母净利润0.71亿元（同比-4.0%），扣非归母净利润0.60亿元（同比-19.3%） [1] 分品类营收及毛利率情况 - 2024年公司床垫/软床及配套品/沙发/木质家具分别实现营收52.7/24.4/7.2/1.7亿元，同比+5.1%/-8.4%/-6.6%/+27.5%；毛利率为38.40%/29.32%/18.75%/1.46%，同比+0.12pct/-1.13pct/-6.82pct/+0.32pct；2025Q1床垫/软床及配套品/沙发/木质家具实现营收11.3/4.1/1.5/0.4亿元，分别同比+10.0%/-18.0%/-26.0%/+59.0% [2] 公司技术与产品矩阵情况 - 公司作为睡眠科技赛道龙头，坚持创新驱动战略，基于自创的“三阶段助眠理论”成功升级柔性气囊、智能睡眠监测系统等核心技术模块；床垫产品矩阵布局完善，线下深睡系列保持市场领先，线上白骑士系列2024年销售创历史新高，宝褓系列通过“健康睡眠专家”形象升级支撑高端产品线与国际市场拓展 [2] 分业务营收情况 - 自主品牌零售：2024年收入53.3亿元，同比-4.7%；其中线下/线上分别实现收入33.5/19.8亿元，分别同比-11.6%/+9.9%；25Q1线下零售业务营收同比-10.8%，线上销售实现29.1%增长 [3] - 自主品牌工程：2024年收入5.6亿元，同比+31.0%；25Q1收入1.2亿元，同比+11.5% [3] - OEM：2024年收入25.5亿元，同比+9.2%，25Q1收入4.8亿元，同比-6.1% [3] - 跨境电商：2024年收入2.9亿元，同比-11.6%，25Q1收入0.6亿元，同比-22.9%，预计主因运营策略调整、增强经销质量所致 [3] 公司财务指标情况 - 2024年公司毛利率33.67%（同比-0.70pct），归母净利率为3.69%（同比-1.25pct）；2025Q1毛利率33.44%（同比-0.02pct），归母净利率4.11%（同比-0.10pct） [4] - 2024年期间费用率为28.94%（同比+1.60pct），其中销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为21.43%/5.31%/1.86%（同比+1.16pct/+0.44pct/-0.21pct）；2025Q1期间费用率29.38%，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为20.24%/6.67%/1.97%（同比+1.08pct/+0.62pct/-0.57pct） [4] - 截至2025年一季度公司存货周转天数71.62天（同比-8.38天）、应收账款周转天数55.77天（同比+9.68天）、应付账款周转天数113.62天（同比-2.82天） [4][6] 公司现金流与分红情况 - 2024年公司经营性现金流为7.87亿元（同比-4.67亿元），收益质量依然保持较好水平；现金分红+回购合计2.73亿元，派息率提升至84.73% [6] 盈利预测情况 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为4.2/4.5/4.9亿元，对应PE为14.3X/13.2X/12.3X [6] 重要财务指标情况 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|8,678|8,729|9,470|10,298|11,223| |增长率YoY %|10.7%|0.6%|8.5%|8.8%|9.0%| |归属母公司净利润(百万元)|429|322|417|451|486| |增长率YoY%|80.5%|-24.8%|29.3%|8.3%|7.6%| |毛利率%|34.4%|33.7%|33.1%|33.1%|33.1%| |净资产收益率ROE%|11.6%|8.6%|11.0%|11.7%|12.4%| |EPS(摊薄)(元)|1.13|0.85|1.10|1.19|1.28| |市盈率P/E(倍)|13.88|18.47|14.29|13.19|12.26| |市净率P/B(倍)|1.61|1.58|1.57|1.55|1.51| [8] 资产负债表、利润表、现金流量表情况 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的相关财务数据，包括流动资产、货币资金、应收账款、营业总收入、营业成本、经营活动现金流等多项指标 [9]

回购方案 - 首次披露日为2024年9月5日[3] - 实施期限为2024年9月9日至2025年9月22日[3] - 预计回购金额10,000万元至20,000万元[3] 回购进展 - 累计已回购股数7,550,400股，占总股本1.99%[3] - 累计已回购金额12,999.24万元[3] - 实际回购价格区间14.83元/股至20.60元/股[3] 4月情况 - 2025年4月未实施股份回购[5] - 截至2025年4月30日最高成交价20.60元/股[5] - 截至2025年4月30日最低成交价14.83元/股[5]

股东持股 - 华易智能制造持股84,799,659股，占总股本22.38%[2] - 华瀚投资持股36,807,950股，占比9.71%[4] - 陈阿裕持股8,107,025股，占比2.14%[4] - 金玉201号信托计划持股4,195,600股，占比1.11%[4] 股份质押 - 华易智能制造本次解质12,256,000股，占其所持14.45%，占总股本3.23%[3] - 解质后华易智能制造累计质押40,670,000股，占其所持47.96%，占总股本10.73%[2] - 华瀚投资累计质押24,850,000股，占其所持67.51%，占总股本6.56%[4] 其他 - 华易智能制造解质股份后续将再质押[4] - 解质时间为2025年4月29日[4]

股东质押情况 - 控股股东华易智能制造解除质押1225 6万股 占其所持股份的14 45% 占公司总股本的3 23% [1] - 解除质押时间为2025年4月29日 [1] - 华易智能制造累计被质押股份4067万股 占其所持股份的47 96% 占公司总股本的10 73% [1] - 华易智能制造及其一致行动人累计质押股份6552万股 占其所持股份的48 93% 占公司总股本的17 29% [1]

文章核心观点 - 受房地产行业调整影响，喜临门2024年业绩承压，虽营收微增但利润下降，公司将深耕睡眠科技赛道应对行业竞争 [2][6] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入约87.29亿元，同比增长0.59%；归母净利润约3.22亿元，同比下降24.84%；经营现金流净额约7.87亿元，同比下降37.2%；基本每股收益为0.85元，同比下降23.42% [2] - 2024年床垫、软床及配套产品、沙发和木质家具分别实现营收52.70亿元、24.38亿元、7.19亿元和1.67亿元，同比分别增长4.85%、下降8.39%、下降6.55%和增长27.46% [3] - 2024年国内市场实现收入64.69亿元，同比下降6.4%；国外市场实现收入21.25亿元，同比增长27.46%，外销业务约占总营业收入的25% [2][3] 费用情况 - 2024年销售费用、管理费用和财务费用分别为18.70亿元、4.63亿元和3.09亿元，同比分别增长6.35%、9.59%和164.95%，主要因品牌推广等费用增长、职工薪酬等增长、利息支出增长及汇兑损益波动所致 [4] - 2024年研发费用同比减少9.83%至1.62亿元，因研发项目立项及资金执行周期的年度差异性 [4] 公司布局与策略 - 截至报告期末，国内有8个生产基地，在泰国设有海外生产基地，线下专卖店总数为5518家 [3] - 公司将密切关注国际形势，根据政策调整海外工厂布局，提升外贸供应链体系 [3] - 公司将持续技术创新，专注打造睡眠科技品牌形象，强化睡眠科技核心竞争力，推出AI智能床垫机电动架产品等 [2] - 去年7月原全资子公司股权变更并更名，11月开启高端AI睡眠品牌“aise宝褓”线上线下同步销售 [5] - 下一步将深耕睡眠科技赛道，紧跟大健康趋势，坚持业绩利润两手抓，强化销售等多方面能力 [6] 行业发展格局 - 我国床垫行业已具规模，优势品牌规模和品牌效应将突出，品牌间龙头竞争加剧，营销手段多样化 [5] - 2016 - 2020年我国睡眠经济规模年增速为9.6%，2030年预计突破万亿元规模，床垫行业呈现“大行业小公司”特征 [5] - 政策支持与技术创新驱动下，床垫行业向智能化、健康化方向迭代，技术壁垒提高，健康、环保和智能化是未来市场发展重要趋势 [6] 股价情况 - 近期整体股价走势承压，4月29日股价收涨0.45%，报收于15.78元/股，此前4个交易日连续收跌 [6]