万亿家居产业步入结构性增长新周期 - 2025年1-5月家具行业规模以上企业营业收入2488.7亿元，出口289.8亿美元，投资收益4.9亿元，同比分别下降3.9%、8.2%、78.8%，反映行业严峻挑战[1] - 传统增长模式失效：过去依赖规模化扩张和流量红利的增长路径已难以持续，结构化增长成为核心新路径[1] - 结构化增长定义为具备"三性"：系统性（战略布局）、协同性（内外部资源整合）、迭代性（快速响应需求）[2] 结构化增长实践案例 - 2026北京家居展聚焦智能家居、户外家居、适老家居三大赛道，通过特展和样板间展示构建跨品类网络[5] - 北京金隅天坛家具以整装细分赛道切入，整合品牌与资源驱动协同[5] - 跨界案例：泡泡玛特进军家电、京东收购生活家，小米2025Q1空冰洗品类中国市场第四，净水器线上第一[5] 实现结构化增长的五大动作 组织动作 - 企业通过高管调整和部门重组推动战略落地，2024上半年行业超100位高管变动，反映转型阵痛[9] 产品动作 - 慕思升级AI工具推出智能床垫，顶固转型轻高定推出"天然木皮×竹香板"产品，分别以科技和原材料为核心优势[9][10] 用户动作 - 精准定位用户需明确"谁不是目标用户"，如老年群体需细分工作经历、消费特点等维度[12] 渠道动作 - 渠道结构需覆盖存量（经销商、卖场）、增量（出海、直播）、变量（设计师、私域）市场，2025北京家居展经销商占比44%，设计师渠道占比13%[12][13] 内容动作 - 内容作为传播载体，通过稿件、视频、AI等形式建立品牌忠诚度，与产品、用户、渠道形成闭环[13] 结构化增长的执行关键 - 需避免两大雷区：过度结构化导致协同不足，或核心部门角色模糊[17] - 三大补课方向：强化核心优势（如定制家居赛道优化渠道）、重构竞合生态（如展会资源整合）、以降本增效驱动内驱力[17][18]

公司荣誉与使命 - 公司荣获2025年"广东省先进集体"荣誉，彰显其在健康睡眠领域的卓越贡献[1] - 公司以"让人们睡得更好"为使命，深耕健康睡眠领域二十余年，通过服务升级与文化赋能定义行业新标准[1] - 公司在全球构建健康睡眠生态圈，将科技融入日常生活[1] 服务体系创新 - 独创"金管家"服务体系，覆盖售前、售中、售后全链路，提供标准化服务如一站式购物、七彩阳光配送安装、2V1深度护理除尘除螨等[3] - 2024年公司床垫客户满意度及净推荐值(NPS)高居行业第一，会员反馈显示产品显著缓解腰疼问题且服务专业到位[3] - "金管家"覆盖全球超5400家门店，服务超千万家庭，并通过CNAS国家认可实验室完成500余项检测保障产品安全[3] 睡眠文化推广 - 公司建成睡眠文化博物馆，通过"睡眠之谜""文明与寝具"等展区展示万年睡眠史，从构木为巢到AI智能床垫的演进[5] - 每年"3 21世界睡眠日"发布《健康睡眠白皮书》，联合专家科普知识，并举办"8 18全球睡眠文化之旅"让用户体验多国助眠仪式[5] - 独创"六根睡眠文化"融合东方哲学，倡导调节"眼耳鼻舌身意"提升睡眠品质，消费者反馈称其改变了生活方式[5] 全球生态战略 - 公司实施"一体两翼"战略，"健康睡眠"主线汇聚德国TRECA、意大利CALIA等高端品牌，"智慧睡眠"板块与华为鸿蒙共建智能家居互联生态，"健康服务"通过产学研合作完善产业闭环[5] - 实验室整合德国AGRO弹簧、3D支撑材料等全球顶尖材质，并携手国际设计师打造爆款产品[5] 行业地位与愿景 - 公司从东莞小厂发展为全球巨头，印证中国智造崛起，用服务、文化和全球生态重新定义睡眠产业边界[6] - 公司以"全球智慧健康睡眠引领者"为目标，通过人文理念照亮睡眠产业未来[6]

核心观点 - AI技术正在重新定义人与睡眠的关系，通过智能设备监测和反馈实现科技与人体自然节律的同频共振 [1][2] - 睡眠问题已成为各城市等级普遍存在的国民困扰，低线城市人口同步承受一线城市工作压力与滞后的医疗资源 [9] - 睡眠经济进入"监测3.0"时代，AI智能床垫将逐渐成为改善国民睡眠的新载体 [43][54] 睡眠现状 - 2025年调研显示大众平均睡眠时长从7.02小时下降到6.67小时，较2024年再降5% [11] - 62%的人正在经历睡眠困扰，其中00后中重度睡眠困扰比例增长11%，90后增长5% [16][17] - 重度睡眠困扰人群入睡潜伏期飙至61分钟，增速超34% [26] - 每周至少1晚会夜醒/早醒睡不好的人占比54%，较去年降低5% [21] 问题成因 - 自我认知焦虑+工作挑战+健康担忧构成"高压三角"，皮质醇每升高1μg/dL导致入睡延迟增加8.2分钟 [29][30] - 短视频、报复性旅游等"情绪创可贴"导致心理韧性退化，加速轻度睡眠困扰向中重度转化 [33] - 睡眠困扰用户平均承受4.7类伤害，重度情绪困扰用户达6.7类负面影响 [36][37] 解决方案 - 智能监测设备使用率逆势增长4%，传统助眠手段如饮食调节(34%)、行为调节(42%)增长乏力 [39] - 66%消费者认为现有助眠产品不能满足需求，91%曾购买或使用过助眠产品 [41] - 2024年全球智能床垫市场规模18亿美元，预计2025-2030年CAGR达7% [43] - 68%消费者希望AI智能床垫提供深度放松按摩，50%希望支撑不同体型和睡姿 [45] 市场前景 - 近七成消费者未来愿购买AI智能床垫，90后意愿度最高达75% [52] - AI智能床垫通过高精度传感器、AI算法等技术构建个性化"数字睡眠结界" [57] - AI能力将推动睡眠医学从经验性诊断向基于大数据和智能分析的模式转变 [60][61] - 43%用户探索建立以健康睡眠为核心的智能卧室系统生态 [66]

睡眠健康现状 - 国民健康困扰数量从3.6个降至3.3个，全民健康生态显效 [3][6] - 睡眠问题仍是健康困扰的头号问题，需构建"社会支持+智能硬件+健康调理"三维防御体系 [7] - 睡眠问题已成为各城市等级普遍存在的国民困扰，低线城市人口同步承受一线城市的工作压力与滞后的医疗资源 [9] - 大众平均睡眠时长从7.02小时下降到6.67小时，较2024年再降5% [11] - 每十个人中仍有六个人正在经历睡眠困扰 [15] - 2025年62%的人正在经历睡眠困扰，睡眠困扰呈"两极分化"特征 [16] - 00后中重度睡眠困扰比例增长11%，90后增长5% [17] - 每周至少1晚会夜醒/早醒睡不好的人占比54%，较去年降低5% [21] - 重度睡眠困扰用户中每周醒来3晚以上的比例高达63%，增长6% [21] - 40%的人在23点前起跑入睡，冲刺成功率不足半数 [23] - 39%的人群在凌晨后才入睡，90后凌晨后入睡比例达42%，00后达47% [23] - 重度睡眠困扰人群入睡潜伏期飙至61分钟，增速超34% [26] - 大众平均入睡潜伏期32.8分钟保持稳定，有睡眠困扰群体猛增15.8%至42.3分钟 [26] 睡眠问题成因 - 自我认知焦虑+工作挑战+健康担忧构成"高压三角"，每人同时经历至少4种压力 [29] - 皮质醇每升高1μg/dL，入睡延迟增加8.2分钟 [30] - 国民用短视频、报复性旅游等"情绪创可贴"实现即时镇痛，导致心理韧性持续退化 [33] - 陪伴疏解下跌9%，社交降级为功能性拼单 [33] - 睡眠困扰用户正在承受4.7类伤害，包括身体乏力、精神萎靡、记忆力变差等 [36] - 中度睡眠困扰用户承受5.8类负面影响，重度情绪困扰用户承受6.7类负面影响 [37] 助眠产品市场 - 助眠食品使用率34%，行为调节42%，传统手段增长乏力 [39] - 智能监测设备使用率逆势增长4%，揭示睡眠经济进入"监测3.0"时代 [39] - 66%消费者称目前助眠产品不太能满足改善睡眠需求 [41][43] - 91%有睡眠困扰人群曾购买或使用过助眠产品 [41] - 2024年全球智能床垫市场规模18亿美元，预计2025-2030年CAGR7% [43] - 52%中国消费者曾购买或使用过智能助眠产品 [43] AI智能床垫发展 - 68%消费者希望AI智能床垫进行深度放松按摩 [45] - 半数消费者希望AI智能床垫支撑不同体型和睡姿 [45] - 产品舒适度、安全性、功能性是用户购买AI智能床垫时的三大关注点 [48] - 73%用户关注智能床垫安全性 [48] - 近七成消费者未来愿意购买AI智能床垫，90后意愿度最高达75% [52] - AI智能床垫功能不断加深，设备联动能力持续拓宽 [57] - AI能力可提升数据采集精准度和分析科学性，推动睡眠医学向基于大数据和智能分析的模式转变 [60][61] - 每张AI智能床垫将成为独立边缘计算节点，构建去中心化睡眠数据新范式 [63] - 43%环境改善者探索以健康睡眠为核心的智能卧室生态 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 智能眼镜和智能床垫作为新兴品类虽未完全普及但市场潜力大，对相关企业主营业务有催化作用，黑电和寝具或软体家具行业值得投资者关注 [22][23] 根据相关目录分别进行总结 耐用消费品在AI领域研究背景及主要AI消费品 - AI技术成消费品领域资本市场新焦点，被寄予厚望的产品有AI手机、AI PC、AI眼镜、AI床垫等，部分黑电产业和软体家具企业已布局“AI+”产品 [2] 智能眼镜类型及发展现状 - 分为分体式AR眼镜、一体式AI音频或拍摄眼镜、带显示功能的一体式智能眼镜，分体式AR眼镜受众固定、规模小，一体式AI音频或拍摄眼镜占主导，带显示功能的一体式智能眼镜需求快速增长 [3][4] 全球及中国市场AR设备发展情况 - 全球市场VR和MR技术占主导，AR设备主要是AR眼镜，2024年全球出货量约78万台；中国市场AR设备表现优于VR，2024年出货量约28 - 29万台，因零部件国产替代和方案优化单价有下降空间 [5] AI智能床垫发展前景及优势企业 - 普及率和未来空间取决于使用场景和提质降价，部分企业已布局，具备研发和成本控制能力的小型企业未来可能更具竞争力 [6] 智能眼镜普及可能性及影响因素 - 从使用场景和提质降价判断普及可能性，不同类型智能眼镜在不同细分市场定位不同，将扩大用户群 [7][8] 分体式AR眼镜使用场景和目标客群 - 主要功能是大屏显示，依赖外接设备，目标客群明确但较局限 [9] AI眼镜面临的问题 - 无论是否带显示功能，都存在功能丰富度和使用体验弊端，不带显示的一体式AI眼镜在重量、外观设计和续航方面有问题 [10] 带显示的一体式AI眼镜局限性 - 主要用于字幕翻译、提词器、导航等场景，功能丰富度有限，重量、能耗与功能丰富度存在“不可能三角”，国内销量约4 - 5万副 [11] 分体式AR与一体式AI加AR智能眼镜价格和成熟度比较 - AI加AR智能眼镜售价高于分体式AR，分体式AR高于传统AI拍摄和音频产品；带显示功能的AI加AR眼镜有优化空间，分体式AR相对成熟但价格高，简单功能的AI拍摄和音频产品难点在续航与重量平衡 [12] 国内市场分体式AR设备竞争格局 - 雷鸟创新和XREAL占据60% - 70%市场份额，持续推出新产品，处于领先位置，市场呈稳态竞争格局 [3][13] X6公司新款X61提升之处 - 相比之前air系列，使用体验提升，实现直连3DOF悬停功能、降低眩晕感，搭载自研X1芯片实现动态追踪，但价格稳定和下降需后续迭代 [14][15] 智能眼镜普及前景及市场增长预期 - 普及前景乐观，分体式AR为市场奠定基础，带显示功能的AI一体式智能眼镜下半年新品质量提升、价格下降；中性假设下，国内分体式AR眼镜销量同比增长约36%，一体式AI智能眼镜销量同比增长约42%，今年全年增速30% - 40%可能性大，乐观假设下增速更快 [16][17] AI智能床垫使用场景和价格问题 - 使用场景无明显缺陷，但传统寝具厂商将其作为高端溢价产品，定价劣势明显，体验直观性弱，领先品牌产品定价万元起步 [18][19] AI智能床垫市场规模预测 - 2025年国内市场规模有望增长约14%，因定位差异未来成长性可能弱于智能眼镜 [20] 智能眼镜和智能床垫领域领先企业 - 智能眼镜领域领导创新和X6公司占国内市场60%以上份额，领导创新计划下半年推新品X3 Pro，X6与海信合作研发AR高端观影产品；智能床垫领域慕斯股份领先，其AI智能床垫T11 2024年终端零售额1.3亿元，占全年营收不足3% [21] 智能眼镜和智能床垫普及及市场空间 - 作为新兴品类未完全普及但市场潜力大，对主营业务有催化作用，黑电领域产品增厚营收扩充产品线，寝具或软体家具领域产品有望随二手住宅成交量回暖及国家补贴政策实现终端需求增长 [22] 投资者投资建议 - 黑电行业关注产品结构优化、mini LED渗透率提升和海外市场份额增长；寝具或软体家具行业关注二手住宅成交量回暖带来的终端需求拉动和国家补贴政策对AI智能床垫的催化作用 [23]

背景：终端应用成为AI浪潮新焦点 - AI技术在消费品中的应用成为资本市场新焦点，重点关注AI手机、AI PC、AI眼镜、AI床垫等产品 [2] - 黑色家电与软体家具企业积极布局AI+产品，路径包括内部升级迭代和外部合作 [2] 智能眼镜与床垫的普及前景 - 普及关键要素包括明确使用场景（补充现有方案或倡导新生活方式）和提质降价（优化性能并降低均价） [3] - AI智能眼镜更可能普及，因分体式AR眼镜和一体式AI音频/拍摄眼镜已有明确场景且提质降价进程快 [3] - 一体式AI智能眼镜2025年多款新品集中发售，预计提质降价将推动普及率提升 [6] - 智能床垫普及难度较高，因提质降价进程慢且品牌商数量有限导致营销效率低 [8] 产品力瓶颈分析 - 分体式AR眼镜瓶颈：视觉体验（3DoF与6DoF差距）、内容丰富度（依赖外接设备）、重量（最新款降至100g内） [8] - 一体式AI眼镜瓶颈：使用场景不明确、提质降价不足 [6] - AI音频眼镜劣势：漏音、交互体验差、重量偏重 [11] - AI+AR眼镜劣势：重量偏重、续航差 [11] - AI拍摄眼镜劣势：续航差、拍摄模式调整困难、交互体验弱 [11] 潜在市场空间分析 - AI智能眼镜2025年国内市场销量增速（乐观/中性/悲观）：60%/42%/4% [8] - 分体式AR眼镜2025年国内市场销量增速（乐观/中性/悲观）：56%/36%/3% [8] - 智能床垫2025年国内市场规模增速（乐观/中性/悲观）：25%/14%/7% [12] 产品优劣势对比 - AR眼镜优势：便利度提升、显示效果更好、私密性更好 [10] - AR眼镜劣势：佩戴舒适性差、基础款无悬停功能致眩晕、不适合多人观看 [10] - AI音频眼镜优势：功能可取代无线耳机，省去掏耳机麻烦 [11] - AI+AR眼镜优势：提词器、文字翻译、图像导航等功能实用性提升 [11] - AI拍摄眼镜优势：不用拿手机即可拍照，含音乐和语音翻译功能 [11]

AI在A股市场的渗透与表现 - 2024年A股年报显示，5402家上市公司中有3713家提及AI相关概念，占比达68.7%，较往年显著提升 [1][2][4] - AI技术正大范围渗透核心产业链外的各行各业，甚至传统行业也跨界AI赛道寻找新增长曲线 [1] - 3713家提及AI的企业2024年研发费用占营收的平均比例较2023年翻倍，例如慕思股份研发投入2.05亿元（同比增长10.51%），其中60%投向智能化和健康监测技术 [5] AI产业链的业绩分化 - AI核心产业链中51家A股上市公司中，29家在2024年实现盈利，上游企业（算力、数据资源等）表现最佳，营收与归母净利润平均同比增速均超过中下游 [7][9][11] - 寒武纪2024年营收同比增长65.56%，并在2024Q4和2025Q1首次实现连续两季度盈利 [9] - 全志科技归母净利润同比增速达626%，为产业链最高 [15] 行业与区域AI应用特征 - 通信、传媒、银行、电子行业最积极拥抱AI，年报提及AI的占比均超90%，而煤炭行业仅不到三分之一公司提及 [21][23] - 广东省A股上市公司"含AI量"全国领先，696家年报提及AI，2024年全省人工智能核心产业规模突破2200亿元 [31][34] - 跨界AI案例显著增加，如莲花控股智能算力业务收入8064.34万元（同比激增104倍），毛利率达42.45% [27] AI商业化与政策支持 - AI技术商业化进程加快，金融、传媒、零售等行业已实现具体应用，如AI信用分析、短剧合成、客群分析等 [24][26] - 2025年政府工作报告将"人工智能+"列为重点任务，广东、江苏等地出台政策推进AI应用场景建设 [29] - 资本市场持续热捧AI概念股，2025年以来平均涨幅4.37%，跑赢上证指数6个百分点，拓维信息等公司涨幅超40% [17]

AI在A股市场的渗透情况 - 2024年A股年报中3713家公司提及AI相关表述，占5402家披露年报公司的68.7%，较往年显著提升 [1][2] - 计算机、通信、传媒、银行、电子行业最积极拥抱AI，年报提及AI的公司占比超90%，而能源化工、农业、食品等行业提及率不足三分之一 [18][20] - 广东省A股上市公司"含AI量"全国领先，696家公司在年报中提及AI，全省人工智能核心产业规模突破2200亿元，核心企业超1500家 [28] AI产业链企业业绩表现 - AI产业链上游企业（如算力、芯片）业绩最佳，营收与归母净利润平均同比增速均超过中游与下游企业，例如寒武纪2024年营收大增65.56%并首次连续两季度盈利 [5][7] - 全志科技2024年归母净利润同比激增626%，位列AI产业链企业增速榜首，主要因下游需求回暖带动出货量创新高 [10][11] - 部分企业仍处增收不增利阶段，AI产业投资正从事件驱动转向业绩驱动，选股需更注重基本面兑现 [17] AI技术商业化与跨界应用 - 3713家提及AI的企业2024年研发费用占营收平均比例较2023年翻倍，例如慕思股份研发投入2.05亿元（同比增10.51%），其中60%投向智能化技术 [4] - 传统行业通过跨界AI实现增长，如莲花控股智能算力业务收入8064.34万元（同比增104倍），毛利率达42.45% [23] - AI应用场景多元化：金融业用于信用分析、传媒业合成短剧、零售业客群分析、房地产业图纸审查等 [22] 政策与区域发展动态 - 中央经济工作会议将"人工智能+"列为2025年重点任务，多地出台政策支持AI场景建设，如广东、江苏 [24][26] - 广深"双核"带动广东AI竞争力，形成差异化协作体系，方大集团、万孚生物等粤企已通过AI赋能高铁识别、医疗诊断等业务 [28][31] - 低成本开源技术降低AI应用门槛，加速与各行业融合，AI被视为驱动终端硬件革命和应用落地的关键 [31][33]