股东会信息 - 公司于2025年4月29日决定5月22日召开2024年年度股东会[2] - 出席现场会议表决股东等3人，代表有表决权股份7400万股[6] - 参加网络投票股东46人，代表有表决权股份56.745万股[7] 议案表决情况 - 《倍加洁2024年度董事会工作报告》同意7456.035万股，占比99.9904%[9] - 《倍加洁2024年度监事会工作报告》同意7456.035万股，占比99.9904%[10] - 《倍加洁2024年年度报告及摘要》同意7454.435万股，占比99.9690%[11] - 《关于2024年度拟不进行利润分配等议案》同意7454.455万股，占比99.9690%[12] - 《关于续聘2025年度审计机构等议案》同意7454.455万股，占比99.9690%[13] - 《关于2025年度公司及控股子公司申请授信额度等议案》同意7454.235万股，占比99.9663%[14] - 《关于开展外汇套期保值业务的议案》同意7455.855万股，占比99.9877%[16] - 《关于2024年日常关联交易确认等议案》，同意11,554,650股，占比99.8893%；中小投资者同意4,679,650股，占比99.7272%[17] - 《关于使用闲置自有资金进行委托理财的议案》，同意74,547,850股，占比99.9737%；中小投资者同意4,672,850股，占比99.5823%[18] - 《关于2024年内部董事薪酬的确认等议案》，同意11,542,350股，占比99.7830%；中小投资者同意4,667,350股，占比99.4650%[19] - 《关于2024年外部董事薪酬的确认等议案》，同意74,542,350股，占比99.9663%；中小投资者同意4,667,350股，占比99.4650%[21] - 《关于2024年独立董事薪酬的确认等议案》，同意74,541,550股，占比99.9652%；中小投资者同意4,666,550股，占比99.4480%[22] - 《关于2024年监事薪酬的确认等议案》，同意74,540,550股，占比99.9636%；中小投资者同意4,665,350股，占比99.4224%[22] - 《关于计提资产减值准备的议案》，同意74,537,450股，占比99.9597%；中小投资者同意4,662,450股，占比99.3606%[25] - 《关于修订<独立董事津贴制度>的议案》，同意74,540,150股，占比99.9633%；中小投资者同意4,665,150股，占比99.4182%[26] - 《关于修订<对外担保管理制度>的议案》，同意74,450,150股，占比99.9633%；中小投资者同意4,665,150股，占比99.4182%[27] 其他 - 律师认为公司本次股东会表决程序与结果合法有效[29]

公司经营与财务表现 - 2024年公司归母净利润为-77,316,103.39元，同比由盈转亏，主要由于参股公司薇美姿及控股子公司善恩康业绩不达预期导致长期股权投资及商誉减值[4] - 2024年公司总资产2,143,200,598.80元，较年初增长6.36%，但归属于母公司的所有者权益为994,947,499.08元，较年初降低20.35%[4] - 2024年营业收入12.99亿元，同比增长21.78%，连续四年保持在10亿元以上[10] - 公司对相关资产计提减值准备总额18,351.88万元，包括信用减值准备363.62万元和资产减值准备17,988.26万元[55][56] 业务发展 - 口腔清洁护理用品及湿巾业务：ODM业务各区域市场与主要产品线均实现增长，自有品牌推出牙膏旗舰产品等新品[7] - 益生菌制品业务：新增双歧杆菌等核心菌株百余株，获得54项专利授权，完成巴氏灭活AKK菌美国GRAS认证[9] - 制造中心推进智能化转型，产品线准期交付率稳定在96%左右，生产周期同比缩短约10%[8] - 公司决定在越南投资建设生产基地以应对国际贸易摩擦[9] 研发与创新 - 截至2024年末累计拥有发明专利等专利300余项，并获国际"红点设计大奖"[8] - 研发费用45,237,768.31元，同比增长54.96%[12] - 冻干技术实现突破，乳双歧杆菌货架期稳定性提升20%[9] - 产品中心实施PDT机制，构建跨部门协同机制[8] 公司治理与股东会 - 股东会采用现场投票与网络投票相结合方式，网络投票时间为9:15-15:00[3] - 股东发言需围绕议题且不超过5分钟，主持人可拒绝无关或可能泄露商业秘密的质询[2] - 同一股份通过不同方式重复投票以第一次投票结果为准[2] - 会议地点为江苏省扬州市杭集工业园倍加洁集团8号会议室[3] 财务与投资决策 - 2024年度拟不进行利润分配，不派发现金红利[25] - 2025年拟向银行等金融机构申请不超过9.85亿元综合授信额度[27] - 拟为控股子公司提供不超过6.2亿元担保额度[27] - 拟使用不超过5亿元闲置自有资金进行委托理财[44] 关联交易 - 2024年实际发生关联交易9,859.55万元，较预计23,600万元差异较大[36] - 2025年预计关联交易32,000万元，包括向薇美姿销售19,000万元产品[39] - 关联交易定价以市场价格为基础，保证公允[41][42] 外汇管理 - 拟开展不超过5,000万美元外汇套期保值业务以控制汇率风险[32] - 外汇套期保值工具包括远期结售汇、外汇掉期、外汇期权等[32] - 将选择与大型银行等金融机构进行交易以规避信用风险[33]

业绩数据 - 2024年度营业收入1,298,849,528.19元，同比增长21.78%[14] - 2024年度归母净利润-77,316,103.39元，同比由盈转亏[14] - 截至2024年12月31日总资产2,143,200,598.80元，较年初增长6.36%[14] - 截至2024年12月31日归属于母公司的所有者权益为994,947,499.08元，较年初降低20.35%[14] - 2024年流动资产598,959,109.19元，同比增长27.69%；流动负债815,415,004.97元，同比增长27.48%[25] - 2024年负债合计1,079,291,600.20元，同比增长40.91%[25] - 2024年研发费用45,237,768.31元，同比增长54.96%[25] - 2024年经营活动产生的现金流量净额138,903,716.78元，同比下降10.10%[26] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额52,240,917.70元，同比下降80.93%[26] - 2024年末现金及现金等价物余额53,664,392.86元，同比增长15.48%[26] - 2024年度净利润-7836.54万元，归属于上市公司股东的净利润为-7731.61万元[53] - 2024年计提资产减值准备总额18351.88万元[118] 用户数据 - 2024年在职员工达192人，本科以上学历占比接近40%，全年引进核心岗位人才20名，新员工培训合格率100%[25] 未来展望 - 拟制定并实施2025年度中期分红方案[55] - 拟续聘立信会计师事务所为2025年度审计及内部控制审计机构[58] - 2025年度公司及控股子公司拟申请不超过9.85亿元人民币综合授信额度[61] - 拟为控股子公司提供合计不超过6.2亿元人民币的担保额度[61] - 2025年公司拟使用最高不超过5亿元闲置自有资金进行委托理财，有效期12个月[94] - 2025年关联交易预计金额3.2亿元，年初至披露日累计已发生3976.14万元[81] 新产品和新技术研发 - 截至2024年末累计拥有发明专利、实用新型专利及外观设计专利300余项[20] - 新增双歧杆菌、AKK菌等核心菌株百余株，累计获得54项专利授权（含50项中国发明专利）[22] - 乳双歧杆菌货架期稳定性提升20%，研发项目周期缩短15%，CDMO项目交付效率提升20%[23] 市场扩张和并购 - 全资子公司拟参与竞拍薇美姿实业（广东）股份有限公司1.59%股权[17] - 通过司法拍卖竞得薇美姿1.5878%股权，目前合计持股比例为33.8590%[22] - 收购善恩康52.0006%股权于2024年4月7日完成交割，下半年善恩康营收同比、环比均实现40%以上的增长[22] 其他新策略 - 开展外汇套期保值业务额度不超过5000万美元或等值外币，资金来源为自有资金[72] - 2025年将向扬州新长城塑业有限公司采购牙膏软管[89] - 2025年将向扬州荣茂吉包装材料有限公司采购不干胶产品[89] - 2025年将向扬州顶流包装制品有限公司采购包装纸箱等材料[89] - 修订《独立董事津贴制度》和《对外担保管理制度》[125]

报告行业投资评级 - 轻工制造行业投资评级为看好，上次评级也为看好 [2] 报告的核心观点 - 消费需求整体偏弱，建议关注细分方向中产品&渠道变革提升份额、品牌心智占领或业绩修复可期的核心个股 [2][8] - 宠食天花板高，消费者教育壁垒更高、品牌粘性强、大单品效应显著；婴童护理格局分散，优秀品牌依托性价比&爆款产品快速迭代提份额，线上依赖度高，毛利率高、SKU 相对分散；卫生巾&牙膏国产二线品牌提份额，新锐品牌通过抖音等平台引流、赋能其他平台&线下市场；线下经销体系密度高、考验综合运作能力；潮玩赛道产品创新+品牌重塑，群体共识认知通过圈层外扩，小红书社媒加速品牌出圈，泡泡玛特、布鲁可、卡游等收入高速增长 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 文具板块 - 24Q4&25Q1 传统文具用品渠道信心恢复缓慢，线下渠道流量承压、线上增速相对较好；晨光股份收入同比下降，传统核心收入压力显现，但晨光科技收入增长较好，零售大店延续扩张且提升 IP 产品战略高度；办公集采增速阶段性回落，龙头公司深挖存量客户需求，伴随春节后国央企招投标启动，增速有望修复；25Q2 传统文具有望延续平稳，科力普有望边际提速，九木有望延续快速开店、渠道下沉 [12] 卫生巾板块 - 舆情重塑格局，百亚逐步恢复、全国化拓展提速，24Q4&25Q1 收入和归母净利润有不同表现，25Q1 外围省份收入高速扩张，电商收入受舆情影响，益生菌 Pro 势能向上，预计 25Q2 收入增势有望恢复、盈利能力抬升；豪悦护理收购洁婷后推新提速，拓展外围省份、布局深度分销渠道，加大电商发力，预计洁婷有望实现品牌焕新、增长提速 [13] 眼镜板块 - 2023 - 2024 年传统眼镜行业竞争加剧，2025 年行业格局优化；明月镜片、博士眼镜收入和归母净利润有不同表现，盈利能力随产品结构升级而提升，智能眼镜赛道合作提速；康耐特光学标准化镜片稳步增长，定制化&功能性产品快速发展，自有品牌增长驱动盈利能力改善，海外市场布局多元，预计 25H1 收入和利润有一定增长 [13][15] 宠物板块 - 头部宠物食品企业加速布局国内市场，乖宝宠物、中宠股份增长亮眼，佩蒂股份收入和归母净利润承压主要系关税影响和品牌投入增加，25Q2 有望重回增长通道 [16] 口腔护理板块 - 登康口腔全渠道份额扩张、产品结构升级，24Q4/25Q1 收入和归母净利润同比增长，毛利率超预期提升，预计 2025 年有望保持靓丽增长；倍加洁收入同比增长，归母净利润由盈转亏，主要系经营承压、计提减值和受到关税、大客户影响，25Q1 牙膏客户逐步放量有望贡献新增长点 [19] 婴童护理板块 - 板块景气度高，儿童防晒&青少年赛道快速扩容；润本股份收入和归母净利润同比有不同表现，新品防晒啫喱快速放量，5 月新品青少年系列值得期待，户外驱蚊拓展新渠道，预计 25Q2 有望延续较好表现；海龟爸爸、袋鼠妈妈 25Q1 电商销售额同比增长 [20] 潮玩板块 - 布鲁可 25Q2 新品密集发布，有望延续高双位数增长且盈利能力保持稳健，后续重磅新品有望上市，出海逻辑有望持续验证；卡游 24 年收入和经调整净利润同比大幅增长，预计 25Q1 保持平稳增长，后续 IP 矩阵多元化、品类丰富有望提升经营韧性 [22] 费用投放策略 - 25Q1 豪悦护理、登康口腔销售费用率同比提升较多，预计 25Q2 登康销售费用率有望走低；晨光股份、润本股份销售费用率同比小幅提升；中顺洁柔、百亚股份、博士眼镜销售费用率同比下降 [23] 投资建议 - 建议关注传统消费复苏可期的晨光股份，结构性成长的泡泡玛特、布鲁可、润本股份、百亚股份、登康口腔、乖宝宠物、中宠股份、康耐特光学、明月镜片、博士眼镜、豪悦护理、佩蒂股份、倍加洁、齐心集团等 [7][25]

倍加洁业务概况 - 2024年美国市场营业收入3亿元 占总营收24% [1] - 美国对等关税政策可能影响美国业务 但大客户暂未受影响 [1] - 牙膏品类年产能增至1.2亿支 毛利率由负转正 [1] - 新增舒适达、舒客、BOP等牙膏品牌客户 [1] - 薇美姿股东股权纠纷未影响其经营 [1] 倍加洁战略规划 - 2025年ODM业务聚焦大客户开发 OBM业务优先规模发展 [1] - 越南生产基地项目筹建中 2025年Q1完成行政审批 [1] 子公司善恩康业绩 - 2025年Q1营收1969.02万元 同比增长58.87% [1] - 净利润286.04万元 实现扭亏为盈 [1] 产品毛利率表现 - 牙刷、湿巾等产品毛利率稳定在22%左右 [1] 调研机构背景 - 同犇投资成立于2014年1月 实缴资本1000万元 [2] - 由新财富最佳分析师创建 专注大消费领域投资 [2] - 投资总监童驯曾连续五年获食品饮料行业最佳分析师第一名 [2]

公司财务表现 - 2024年度公司实现营业收入12.99亿元，同比增长21.78%，但归属于母公司股东的净利润为-7731.61万元，同比由盈转亏 [15] - 截至2024年末，公司总资产21.43亿元，较年初增长6.36%，但归属于母公司股东的所有者权益为9.95亿元，较年初降低20.35% [15] - 2024年度公司拟不进行利润分配，不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本，主要因净利润为负且需保障资金需求 [3][22][23] 行业市场分析 口腔清洁护理行业 - 中国口腔清洁护理用品行业市场规模从2017年388亿元增至2023年491.5亿元，预计2023-2028年CAGR为3.75%，进入平稳增长期 [4] - 牙膏和牙刷为两大主导品类，2024年电商平台零售额占比分别为51%和31%，合计达82% [5] - 电动牙刷和口喷等新兴品类增长显著，2024年电动牙刷市场份额达19.6%，口喷零售额同比增长3% [7] 湿巾行业 - 全球湿巾市场规模2023年为178亿美元，预计2028年达226亿美元，北美和西欧为主力市场 [8] - 中国湿巾市场规模从2017年67.44亿元增至2023年116亿元，CAGR为9.46%，预计2028年达146亿元 [8] - 婴儿湿巾是国内市场份额最大的细分品类，受益于新一代父母卫生意识提升 [9] 益生菌行业 - 中国益生菌行业规模从2019年760.75亿元增至2023年1188.47亿元，CAGR为11.8%，预计2030年达2032.77亿元 [10] - 国内益生菌产品多依赖进口菌种，但本土菌种因更适配中国人肠道特点，未来有望逐步替代进口 [11] 公司业务布局 - 主营业务包括口腔清洁护理用品（牙刷、牙膏等）、一次性卫生用品（湿巾）及益生菌制品（原料菌粉和终端消费品） [13] - 2024年主要原材料价格波动：刷丝采购均价同比下降10.77%，塑料粒子上涨1.74%，无纺布下降0.74% [17][18][20] 公司治理与规划 - 2025年拟申请不超过9.85亿元综合授信额度，并为控股子公司提供不超过6.2亿元担保额度 [50] - 计划使用不超过5亿元闲置自有资金进行委托理财，有效期12个月 [63] - 制定《独立董事专门会议制度》并修订多项内控制度，以完善公司治理结构 [32]

商誉与资产组数据 - 善恩康益生菌业务资产组可收回金额为19,804万元[3] - 善恩康益生菌业务资产组账面金额为26,737.19万元，分摊商誉原值为15,927.15万元[6] - 归属于母公司股东的商誉账面价值为9,101.28万元，归属于少数股东的为6,825.88万元，全部为15,927.15万元[13] - 包含商誉的资产组或资产组组合账面价值为26,737.19万元[13] - 善恩康益生菌业务资产组商誉原值为9101.28万元[22][26] 业绩预测数据 - 预测期（2025 - 2029年）营业收入增长率为12.68%，利润率为11.79% - 21.49%，净利润为1042.73 - 3451.59万元[17] - 稳定期（2030年及以后）营业收入增长率为0.00%，利润率为21.49%，净利润为3,451.59万元[17] - 预计未来现金净流量的现值折现率为11.94%，现值为19,804.00万元[17] 政策与假设 - 预测期企业所得税税率假设为15%保持不变[11] - 从2023年1月1日起研发费用按实际发生额100%在税前加计扣除，评估假设企业能持续满足该政策要求[11] 减值情况 - 善恩康益生菌业务资产组存在减值迹象，需计提减值，依据为专项评估报告[4] - 该资产组已计提商誉减值准备3962.00万元[22][23][26] - 本年度该资产组商誉减值损失金额为3962.00万元[22][23][26] - 该资产组整体商誉减值准备为6933.19万元[23] - 归属于母公司股东的该资产组商誉减值准备为3962.00万元[23] 业绩承诺与下滑 - 善恩康原实际控制人承诺2024 - 2026年扣非后净利润分别不低于1200万元、1800万元、3000万元，三年累计不低于6000万元[22][24] - 善恩康首次业绩下滑50%以上的年度为2024年[26] 其他 - 公司不存在未入账资产[27]

人员情况 - 截至2024年末，立信有合伙人296名、注册会计师2498名、从业人员10021名，签过证券服务业务审计报告的注会743名[1] - 项目合伙人杜志强近三年签4家上市公司审计报告，复核人林盛宇近三年复核9家[2] 审计工作 - 2024年审计就重大会计审计事项咨询解决问题并达成一致[5][6] - 制定全面合理可操作审计方案、详细计划与时间安排并按时提交成果[10][11] - 配备有经验和资质的专属审计团队[12] 风险保障 - 截至2024年末，立信提取职业风险基金1.71亿元，职业保险累计赔偿限额10.50亿元[14] 信息安全 - 公司明确立信信息安全责任义务，立信有系统性信息安全控制制度[13]

业绩总结 - 2024年度公司计提资产减值准备总额18351.88万元[2] - 2024年计提信用减值准备363.62万元[4] - 本期新增计提存货跌价准备248.70万元[5] - 本期计提长期股权投资减值准备13777.56万元[5] - 本期计提商誉减值准备3962.00万元[6] - 计提减值准备减少2024年度利润总额18351.88万元[7]

制度制定与修订 - 公司拟制定《独立董事专门会议制度》，修订多项制度[1] - 《独立董事津贴制度》等修订需提交股东会审议[1] 会议与披露 - 2025年4月29日董事会会议审议通过相关议案[1] - 相关制度于同日披露于指定媒体[1]