控股股东股份解押情况 - 控股股东及实际控制人甘忠如持有公司股份205,643,757股，占总股本34.21% [1] - 2025年6月17日完成14,210,000股解押登记，占其持股比例6.91% [1] - 解押后甘忠如剩余被质押股份数量为0，质押比例降至0% [1] 股东累计质押数据 - 甘忠如及其一致行动人北京旭特宏达合计持股241,116,992股，占总股本40.11% [2] - 本次解押后累计质押股份24,010,000股，占合计持股比例9.96%，占总股本3.99% [2] - 剩余被质押股份数量占公司总股本比例降至2.36% [2] 对公司经营影响 - 控股股东所持股份已全部解除质押，不会对公司生产经营产生实质性影响 [2] - 公司将持续关注控股股东及其一致行动人的股票质押情况并履行披露义务 [2]

公司治理变更 - 甘李药业于2025年5月20日召开会议审议《关于公司选举董事长的议案》，并于5月30日通过董事会决议选举陈伟为第五届董事会董事长，任期至本届董事会届满 [1] - 陈伟同步担任公司法定代表人，已完成工商登记变更并取得新营业执照，注册资本维持人民币60106.529万元 [1] 工商登记信息 - 公司类型为外商投资上市股份有限公司，统一社会信用代码91110000102382249M，成立日期1998年6月17日 [1] - 注册地址为北京市通州区漷县镇南风西一路8号，经营范围涵盖生物制品研发、医疗器械批发零售等，其中医疗器械涉及II类6841/6815/6840及I类产品 [1] 业务范围 - 核心业务包括生物制品与原料药研制、诊断试剂开发，以及冷藏运输服务，明确排除国家限制类经营项目 [1] - 医疗器械业务细分领域包括医用化验设备、注射穿刺器械及不需冷链储运的诊断试剂 [1]

公司治理 - 2025年5月20日召开2024年年度股东大会，通过选举第五届董事会非独立董事议案[1] - 5月30日召开第五届董事会第一次会议，选举陈伟为董事长[1] - 完成法定代表人变更工商登记，新执照法定代表人变为陈伟[1] 公司基本信息 - 注册资本60106.529万元[2] - 成立于1998年6月17日[2] - 住所为北京市通州区漷县镇南风西一路8号[2] - 经营范围包括研制生物制品等[3] - 2010年3月10日由内资变外商投资企业[3] 公告信息 - 公告发布于2025年6月13日[4]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [3] 报告的核心观点 - 2025Q1业绩亮眼，国内胰岛素量价齐升，海外市场保持高增长；出海进展顺利，胰岛素全球布局初见雏形；创新产品管线有序推进，核心产品进入三期临床 [8][9][10] - 预计公司2025 - 2027年收入端分别实现43.93亿元、52.29亿元、62.47亿元，同比增长44.2%、19.0%和19.5%，归母净利润分别实现11.13亿元、14.32亿元、17.99亿元，同比增长81.0%、28.7%和25.6%，维持“买入”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入30.45亿元，同比增长16.77%；归母净利润6.15亿元，同比增长80.75%；扣非归母净利润4.30亿元，同比增长44.85%；其中Q4营业收入8.00亿元，同比增长13.95%；归母净利润1.07亿元，同比增长45.94%；扣非归母净利润1.20亿元，同比增长63.92% [6] - 2025年一季度实现营业收入9.85亿元，同比增长75.76%；归母净利润3.12亿元，同比增长224.90%；扣非归母净利润2.15亿元，同比增长1150.17% [7] 各业务板块表现 - 2025年Q1国内收入8.89亿元，同比增长80.07%；基础（长效）胰岛素产品销售收入5.43亿元，同比增长80.97%；餐时（速效）和预混胰岛素产品销售收入3.21亿元，同比增长80.86%；销量、价格影响分别为2.38亿元、1.48亿元，依次贡献增速49.87%、31.06%；海外收入0.95亿元，同比增长约45% [8] - 2024年海外收入达5.28亿元，同比增长23.89%，销售毛利率约为55.97%，较2023年继续回升；新兴市场巩固合作、开拓新客户，加速国际团队建设；欧美市场与山德士合作稳步推进 [9] 创新产品管线进展 - 2024年博凡格鲁肽（GZR18）注射液中国IIb期临床研究结果显示，每两周一次（Q2W）在肥胖/超重受试者中减重效果显著，治疗30周最高剂量组平均可减重17.29%，且药物安全性和耐受性良好；已完成肥胖/超重和2型糖尿病的中国III期临床研究首例受试者给药；其肥胖/超重患者体重管理的II期临床试验申请（IND）获美国FDA批准并完成首例受试者给药 [10][11] - 核心产品GZR4注射液在中国开展用于治疗2型糖尿病的3项III期临床研究均完成首例受试者给药 [11] 财务指标预测 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3045|4393|5229|6247| |收入同比（%）|16.8|44.2|19.0|19.5| |归属母公司净利润（百万元）|615|1113|1432|1799| |净利润同比（%）|80.7|81.0|28.7|25.6| |毛利率（%）|74.8|77.7|77.1|76.6| |ROE（%）|5.6|9.5|11.3|13.0| |每股收益（元）|1.04|1.85|2.38|2.99| |P/E|42.40|30.87|23.98|19.09| |P/B|2.40|2.93|2.72|2.49| |EV/EBITDA|44.34|22.36|17.47|13.83| [14] 财务报表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面指标给出了2024A - 2027E的预测数据，涵盖流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本等多项内容 [15]

利润分配方案 - 每股现金红利1元（含税）[1] - 以总股本601,065,290股为基数，扣除回购专用账户3,540,021股后，实际分配基数为597,525,269股，共计派发现金红利597,525,269元[2] - 不进行送股和公积金转增股本，流通股份变动比例为0[2] 实施时间安排 - 股权登记日为2025/6/10，除权（息）日和现金红利发放日为2025/6/11[1][2] - 方案经2024年年度股东大会审议通过，会议日期为2025年5月20日[1] 除权除息计算 - 虚拟分派现金红利为0.9941元/股，计算公式为（参与分配股本总数×每股现金红利）÷总股本[2] - 除权（息）参考价格=（前收盘价格-0.9941）元/股[2] 分配实施办法 - 除公司自行发放股东和回购专用账户外，其他股东红利委托中国结算上海分公司派发[2] - 股东甘忠如和北京旭特宏达科技的红利由公司自行发放[3] 税收政策 - 自然人股东和证券投资基金持股超过1年免征个人所得税，1个月至1年按10%税率征收，1个月内按20%税率征收[4] - QFII股东按10%税率代扣企业所得税，税后每股实际派发0.90元[5] - 沪港通投资者按10%税率代扣所得税，税后每股实际派发0.90元[5] - 其他机构投资者和法人股东自行缴纳所得税，税前每股派发1元[6] 其他调整 - 权益分派实施完成后，股权激励相关价格将做相应调整[6]

回购方案 - 首次披露日为2024年9月6日[3] - 实施期限为2024年9月5日至2025年9月4日[3] - 预计回购金额1.5亿 - 3亿元[3] 回购进展 - 累计已回购股数354.0021万股，占比0.5890%[3] - 累计已回购金额约1.50069654亿元[3] - 2025年5月未回购股份[6] 价格情况 - 实际回购价格区间37.65 - 45.14元/股[3] - 截至2025年5月31日，最高价45.14元/股，最低价37.65元/股[6] 回购用途 - 用途调整为注销减少公司注册资本[5]

股份回购 - 2024年9月5日通过回购方案，资金下限1.5亿、上限3亿，回购价不超62.76元/股[9] - 2024年10月21日调整回购股份用途为注销减资[9] - 截至2025年5月7日，累计回购股数354.0021万股[9] 利润分配 - 2024年度差异化分红，回购股份不参与分配[10] - 以597,525,269股为基数，拟派发现金红利597,525,269元[11] 股价相关 - 2025年5月20日收盘价格为51.08元/股[14] - 实际分派除权（息）参考价格为50.08元/股[15] - 虚拟分派除权（息）参考价格约为50.0859元/股[16] - 差异化分红对除权除息参考价格影响约为0.0118%[17]

利润分配 - 2024年年度利润分配方案2025年5月20日经股东大会通过[3] - 股权登记日2025/6/10，除权（息）和现金红利发放日2025/6/11[3][7] - 以597,525,269股为基数，每股派现1元（含税），共派597,525,269元(含税)[6] 红利与股价 - 虚拟分派现金红利约0.9941元/股[6] - 除权（息）参考价格=（前收盘价格 - 0.9941）元/股[6] 股东税负 - 首发后限售股等自然人股东和基金，持股超1年暂免个税，1月 - 1年税负10%，1月内20%[11] - QFII股东按10%税率代扣，税后每股派0.90元[12] - 港交所投资者按10%扣税，税后每股派0.90元[13] - 其他机构和法人股东税前每股派1元[13]

限制性股票激励计划批准及实施情况 - 2022年10月24日公司第四届董事会第五次会议审议通过《激励计划》草案及相关议案，独立董事发表同意意见 [1] - 2022年11月15日公司2022年第一次临时股东大会批准《激励计划》草案及考核管理办法等议案 [2] - 2022年11月28日公司调整激励对象名单和授予数量，第四届董事会第七次会议审议通过授予方案 [3] - 2024年4月23日公司完成第一个解除限售期条件审核，第四届董事会第十八次会议通过相关议案 [4] - 2025年5月30日公司第五届董事会第一次会议审议通过第二个解除限售期条件成就议案 [4] 第二个解除限售期条件成就情况 - 第二个限售期已于2024年12月23日届满，解除限售比例为30% [4] - 公司层面2024年度净利润考核目标为不少于6亿元，实际实现6.15亿元达标 [9] - 激励对象个人考核结果均为B级（良好），对应归属比例为100% [8][9] - 公司及激励对象均未触发负面情形条款，满足全部解除限售条件 [5][6][7] 本次解除限售具体安排 - 符合解除限售条件的激励对象共125人，涉及112.176万股限制性股票 [1][9] - 解除限售股份占公司总股本比例未披露，占已授予限制性股票总量的29.98% [9] - 高管人员包括财务负责人、董事会秘书等10人合计解除限售34.8万股 [9] - 115名核心技术骨干解除限售77.376万股，占其获授总量的29.98% [9] - 解除限售手续将在2024年度利润分配完成后办理 [3] 相关机构审核意见 - 薪酬与考核委员会确认125名激励对象资格合法有效，同意办理112.176万股解除限售 [11] - 监事会认为解除限售程序符合《上市公司股权激励管理办法》及公司《激励计划》规定 [11] - 法律意见书确认本次解除限售已履行必要审批程序，符合相关法律法规要求 [12]

限制性股票回购注销及价格调整 - 公司决定回购注销2022年激励计划中16.93万股限制性股票，回购价格为15.65元/股 [1] - 公司决定回购注销2024年激励计划中7.2万股限制性股票，回购价格为18.09元/股 [1] - 回购注销总数量为24.13万股，股票种类为人民币普通股A股 [7] 回购原因及调整依据 - 2022年激励计划中10名激励对象因离职被取消资格，16.87万股被回购注销；另有1名因绩效考核未达标部分被回购注销 [7] - 2024年激励计划中1名激励对象因离职被取消资格，3万股被回购注销；另有2名因计划离职且未解锁部分被回购注销 [7] - 回购价格调整依据派息公式P=P0-V，2022年计划调整后价格为15.65元/股，2024年计划为18.09元/股 [8] 股权结构变动 - 回购注销后有限售条件股份减少241,300股，占比从7.84%降至7.81% [9] - 无限售条件股份数量不变，占比从92.16%升至92.19% [9] - 总股本从601,065,290股减少至600,823,990股 [9] 公司治理及影响 - 回购注销事项已通过董事会和监事会审议，无需提交股东大会 [10] - 监事会认为回购程序合法，资金为自有资金，不影响财务状况和经营成果 [10][11] - 法律意见书确认回购符合相关法规及激励计划规定 [11]