报告行业投资评级 - 行业评级为看好 [1] 报告的核心观点 - 社会库存首次下降，夏季需求持续可期，国内电厂日耗提升，煤价上涨，在反内卷政策与基本面支撑下，焦煤、动力煤均上涨，维持行业“看好”评级，建议逢低布局高股息动力煤公司和困境反转的焦炭公司 [6][29] 根据相关目录分别进行总结 煤炭板块表现 - 截止2025年7月11日，中信煤炭行业收涨0.71%，跑输沪深300指数0.11个百分点，全板块34只股价上涨，3只下跌，美锦能源涨幅最高，整周涨幅为10.8% [2] 重点煤矿周度数据 - 2025年7月4 - 10日，重点监测企业煤炭日均销量为721万吨，周环比增加3.7%，年同比增加2.8%，其中动力煤周日均销量较上周增加4.4%，炼焦煤销量较上周减少1.1%，无烟煤销量较上周增加3.4% [2] - 截至2025年7月10日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）3286万吨，周环比减少2.6%，年同比增加21.4% [2] - 今年以来，重点监测企业煤炭累计销量131732.8万吨，同比减少3.8%，动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比 - 5%、 - 3.8%、7.1%；需求端，电力、化工行业累计耗煤分别同比减少3%、增加16.6%，铁水产量同比增加3.2% [2] 动力煤产业链 - 截止2025年7月11日，环渤海动力煤（Q5500K）指数662元/吨，周环比下跌0.3%，中国进口电煤采购价格指数750元/吨，周环比上涨1.21% [3] - 秦皇岛动力煤价格、黄骅港、广州港周环比上涨，大同动力煤车板价环比上涨1.66%，榆林环比上涨0.62%，澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨1.32% [3] - 秦皇岛煤炭库存560万吨，周环比减少10万吨，北方港口库存合计2498万吨，周环比减少91万吨 [3] 炼焦煤产业链 - 截止2025年7月11日，京唐港主焦煤价格为1310元/吨，周环比上涨4.8%，产地柳林主焦煤出矿价周环比上涨8.49%，吕梁周环比上涨9.52%，六盘水周环比持平，澳洲峰景煤价格周环比下跌1.89% [4] - 焦煤期货结算价格909.5元/吨，周环比上涨7%，主要港口一级冶金焦价格1320元/吨，周环比持平，二级冶金焦价格1120元/吨，周环比持平，螺纹价格3220元/吨，周环比上涨1.58% [4] - 京唐港炼焦煤库存166.14万吨，周环比增加14.37万吨（9.47%），独立焦化厂总库存892.35万吨，周环比增加44.17万吨（5.21%），可用天数10.5天，周环比增加0.6天 [4] 煤化工产业链 - 截止2025年7月11日，阳泉无烟煤价格（小块）820元/吨，周环比持平，华东地区甲醇市场价2380.95元/吨，周环比下跌64.73元/吨 [5] - 河南市场尿素出厂价（小颗粒）1790元/吨，周环比上涨40元/吨，纯碱（重质）均价1266.88元/吨，周环比上涨2.5元/吨 [5] - 华东地区电石到货价2466.67元/吨，周环比持平，华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价4888.85元/吨，上涨77.31元/吨 [5] - 华东地区乙二醇市场价（主流价）4383元/吨，周环比上涨22元/吨，上海石化聚乙烯（PE）出厂价7416.67元/吨，周环比下跌28.33元/吨 [5] 行业综合 - 供给方面，2025年7月4 - 10日，重点监测企业煤炭日均销量周环比增加3.7%，年同比增加2.8%；截至2025年7月10日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）周环比减少2.6%，年同比增加21.4% [8] - 需求方面，日耗上升，北港库存下降，周度化工用煤量减少但维持高位，铁水产量降低到239.81万吨，水泥库容比下降 [8] - 价格方面，煤炭市场价格上涨，钢价上涨，化工品价格涨跌不一，水泥价格指数下降 [8] - 情绪方面，原油价格上涨，美天然气价格下跌，澳洲动力煤价格上涨，焦煤期货价格上涨 [8] 20大集团周度数据 - 包含20家重点单位、动力煤、焦煤、无烟煤的销量和库存数据，以及电力、化工、钢铁行业耗煤数据和社会库存数据等，如2025年7月10日，20家重点单位销量131732.8万吨，库存3286.0万吨等 [28]

业绩预告 - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为2,400万元到2,800万元，同比增加155.77%到165.07% [1] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-3,700万元到-3,000万元，同比增加45.08%到55.47% [1][2] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为-4,303.35万元，扣除非经常性损益的净利润为-6,737.48万元 [2] 财务数据对比 - 本期归属于母公司所有者的净利润预计增加6,703.35万元到7,103.35万元 [1] - 本期扣除非经常性损益的净利润预计增加3,037.48万元到3,737.48万元 [2] - 上年同期利润总额为-4,611.99万元，每股收益为-0.05元 [2]

财务数据关键指标变化 - 2025年半年度预计归属母公司所有者净利润2400万元到2800万元，同比增加6703.35万元到7103.35万元，增幅155.77%到165.07%[4][5] - 2025年半年度预计归属母公司所有者扣非净利润 -3700万元到 -3000万元，同比增加3037.48万元到3737.48万元，增幅45.08%到55.47%[4][5] - 上年同期利润总额 -4611.99万元[7] - 上年同期归属母公司所有者净利润 -4303.35万元[7] - 上年同期归属母公司所有者扣非净利润 -6737.48万元[7] - 上年同期每股收益 -0.05元[7] 管理层讨论和指引 - 本期业绩预增原因是主要产品产销量和收入增加，烯烃及焦炭毛利增加，财务费用减少、理财收益增加[8] 其他没有覆盖的重要内容 - 业绩预告期间为2025年1月1日至6月30日[5] - 本次业绩预告未经注册会计师审计，不存在影响准确性的重大不确定因素[9] - 预告数据为初步核算，准确数据以2025年半年度报告为准[10]

公司业绩预告 - 公司预计2025年上半年归属于母公司所有者的净利润为2400万元-2800万元，同比增长155 77%-165 07% [1] - 业绩增长主要驱动因素包括主要产品产销量和收入增加、烯烃及焦炭毛利提升 [1] - 财务费用减少及理财收益增加对净利润增长有正向贡献 [1] 业务表现 - 烯烃业务和焦炭业务毛利率改善显著 [1] - 主要产品线实现产销双增长 [1]

中国能源化工产业期货系列指数发布 - 中国石化产品市场规模占全球40%以上 中证商品指数公司发布国内首个板块类商品期货系列指数 旨在客观反映行业价格走势和产业周期变化 [1] - 系列指数包含3套具体指数 分别覆盖能源化工全产业链 能化产成品和有机化工品 采用宽窄结合方式反映产业特点 [2] - 指数编制基于中国20余种大宗产品全球领先的产能与产量 以及成熟的期货市场 为企业和投资者提供市场动态参考 [2] 指数特点与市场影响 - 指数设计兼顾商品宏观共性和能源化工微观个性 是中国商品指数体系的重要拓展 [3] - 系列指数覆盖范围贴合石油化工产业链实际 有助于价格发现和吸引海外交易主体 [3] - 指数反映市场供需及价格趋势 企业可据此规划生产 投资者可降低系统风险 [3] - 指数填补产业链定价基准空缺 为ETF和场外衍生品提供基础标的 有望提升中国大宗商品定价话语权 [4] 期货市场运行数据 - 2021-2024年6个能化期货品种价格相关性和套保效率长期维持在90%以上 [5] - 2025年上半年相关能化品种日均持仓量339万手 同比增长9.35% 产业客户持仓量增长12.36% [5] 对企业经营的影响 - 系列指数为上下游企业提供宏观价格信号 帮助实现"丰欠互调 保供稳链" [6] - 完善定价机制让企业应对下游需求更灵活 如金能科技计划将PP产品出口销量做到10万吨以上 [7] - 指数覆盖产业链各环节品种 提高套保效率和有效性 促进利润合理分配 [7] - 企业通过期货市场锁定远期价格 如海胶集团利用橡胶期货平抑价格波动影响 [8] 期货市场发展现状 - 截至2025年6月中国期货市场上市品种达148个 功能进一步发挥 [9] - 商品指数为产业链企业提供市场参考 辅助分析产业周期和调整经营计划 [9] - 期货交易所服务机制加速完善 如瓶片期货与对二甲苯形成联动 服务千余家中小企业 [10] - 中国特色的期货监管制度加快形成 市场服务实体经济能力持续提升 [10]

控股股东股份质押情况 - 控股股东秦庆平、王咏梅夫妇及其一致行动人合计持有公司42,32180万股，占总股本的499106% [1] - 秦庆平累计质押2,73400万股，占其持股的860%，占总股本的322% [1] - 控股股东及其一致行动人合计质押比例为646%，占总股本的322% [3] 质押股份提前还款 - 秦庆平于2025年7月4日提前偿还2022年12月6日质押的6,23400万股中的部分款项，偿还本金2,50000万元及利息260万元 [1] - 本次提前还款未触及股价下跌至风险线，且不会导致公司实际控制权变更 [5] 质押资金用途及风险控制 - 秦庆平质押融资资金主要用于偿还债务及定向增发，还款来源包括个人薪酬、分红及投资收益 [3] - 秦庆平资信良好，具备偿还能力，质押风险可控 [3][5] - 若股价下跌至风险线，将采取提前还款、追加质押等措施应对风险 [5] 质押对公司的影响 - 股份质押不会对公司主营业务、融资授信、融资成本及持续经营能力产生重大影响 [4] - 质押不影响股东与上市公司在产权、业务、资产、人员等方面的关联情况 [4] - 目前不存在需履行业绩补偿义务的情况 [4]

可转债发行 - 2019年10月14日发行1500万张可转债，募资15亿，净额14.8631226414亿[4] 转股信息 - 转股期2020年4月20日至2025年10月13日，初始转股价11.55元/股，现9.75元/股[5] 价格修正 - 2025年7月4日触发修正条款，董事会决定本次不行使修正权利[8]

股权结构 - 控股股东及其一致行动人持股42321.80万股，占2025年6月30日总股本49.9106%[3] - 王咏梅持股1880.82万股，占比2.22%[7] - 中阅聚焦11号持股8650.00万股，占比10.20%[7] - 秦璐持股0.0096万股，占比0.00001%[7] 股份质押 - 秦庆平累计质押2734.00万股，占其持股8.60%，占总股本3.22%[3] - 秦庆平未来到期质押股份2734.00万股，对应融资余额2000万元[8] 还款情况 - 2025年7月4日秦庆平提前还款，偿还本金2500.00万元，利息2.60万元[4] 影响与应对 - 控股股东及其一致行动人股份质押无重大影响[9] - 若股价下跌至风险线，秦庆平将采取措施应对[10]

会议信息 - 公司第五届董事会第十四次会议于2025年7月4日召开[3] - 应参加表决董事11名，实际参加11名[3] 议案结果 - 审议通过不向下修正“金能转债”转股价格议案[4] - 不向下修正议案表决赞成11票，反对0票，弃权0票[4] 后续安排 - 2025年7月5日起，若再触发修正条款，董事会再开会决定[4]

可转债情况 - 截至2025年6月30日，累计5.13562亿元“金能转债”已转股，累计转股数4774.883万股，占比7.064%[4][8] - 截至2025年6月30日，未转股可转债金额9.56436亿元，占发行总量63.7624%[4][8] - 2025年4 - 6月，“金能转债”转股金额1000元，转股数量101股，占比0.00001%[4] 可转债发行与交易 - 2019年10月14日，公司发行15亿元可转债，净额14.8631226414亿元[5] - “金能转债”2019年11月7日在上海证券交易所挂牌交易[5] 转股相关 - “金能转债”2020年4月20日起可转股，初始转股价11.55元/股，2025年6月调为9.75元/股[6] - “金能转债”转股期为2020年4月20日至2025年10月13日[7] 股本变动 - 2025年3 - 6月，有限售条件流通股无变动，无限售条件流通股和总股本微增[10]