公司概况与市场地位 - 公司是台资电子洁净室领域的龙头企业，在封装、精密制造等洁净室领域龙头地位显著 [1] - 公司积累了日月光（矽品科技）、富士康、鹏鼎、纬创等优质客户资源 [1] - 公司收入规模从2018年至2024年稳步扩张至20亿元，期间复合增速达14% [1] 近期财务与经营表现 - 2025年前三季度公司延续快速扩张态势，实现营收21亿元，同比增长46% [1] - 截至第四季度末，公司在手订单同比增长46% [1] - 预计2025年至2027年归母净利润分别为1.44亿元、2.30亿元、3.47亿元，同比增速分别为26%、59%、51% [1] - 对应每股收益（EPS）分别为1.44元、2.30元、3.47元 [1] - 当前股价对应市盈率（PE）分别为77倍、48倍、32倍 [1] 行业趋势与市场机遇 - 美国人工智能（AI）领域资本开支强劲，导致洁净室市场出现严重的供需错配 [1] - 东南亚市场需求呈现高景气度，印刷电路板（PCB）等领域的资本开支大幅扩张 [1] 公司战略与增长动力 - 公司通过台湾圣晖落地美国子公司，其美国业务有望贡献显著的业绩增量 [1] - 下游资本开支高景气，叠加在手订单高增长，有望带动公司今年业绩增长提速 [1] - 看好公司后续在美国区域业务的突破将带动业绩增长 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 公司是台资半导体洁净室龙头，在封装领域优势显著，当前受益于美国AI资本开支强劲及东南亚精密制造需求高景气，美国业务布局有望打开巨大成长空间，带动业绩增长提速 [1][2][3][4] 公司概况与业务结构 - 公司是台湾洁净室工程龙头圣晖工程（成立于1979年）于2003年成立的大陆子公司，2022年于上交所上市，截至2025Q3末母公司控制权达75% [1][14][16] - 公司主营洁净室系统集成工程（EPCO全产业链），2024年收入结构为：系统集成48%、其他机电安装工程35%、二次配工程14% [23] - 下游以半导体为核心，2024年IC半导体/精密制造/光电面板收入占比分别为59%/31%/5% [1][23] - 积累日月光（矽品科技）、富士康、鹏鼎、纬创等优质客户资源，合作历史超15年 [1][69] 财务表现与近期趋势 - 2018-2024年收入规模从20亿元稳步扩张至20亿元，复合增速达14% [1] - 2024年营收同比微降0.1%至20.08亿元，归母净利润同比下降17.5%至1.14亿元，主要受境内资本开支放缓及前期低毛利项目影响 [4][28] - 2025年前三季度营收21.2亿元，同比增长46%，归母净利润1亿元，同比增长29%，经营显著恢复 [1][28] - 毛利率自2020年的16%降至2024年的12.6%，2025Q1-3进一步降至9.4%，主要因策略性承接部分大额低毛利项目，预计随项目结算及新订单结构优化将逐步修复 [28][35] - 期间费用率管控优异，2025Q1-3期间费用率仅2.9%，同比下降2.2个百分点 [37] - 截至2025Q4末，公司在手订单25.4亿元，同比大幅增长46%，订单转化周期（国内6-9月，海外9-12月）将带动今年营收维持高增 [4] 行业机遇：美国AI资本开支与洁净室需求 - 美国《芯片与科学法案》驱动半导体制造回流，台积电、三星、英特尔等巨头加大在美投资 [2][72][74] - 台积电截至2024年末在美投资达650亿美元，2025年3月宣布追加1000亿美元投资，拟新增建设3座晶圆厂、2座先进封装厂和1座研发中心 [2][75] - 美国本土洁净室产能严重不足，主要产能集中于中国大陆及台湾地区（CR5近40%），供需严重错配为台资洁净室龙头带来机遇 [2] - 洁净室环节约占半导体项目总投资的10%-21%，按2025年全球半导体资本开支约1600亿美元测算，对应全球半导体洁净室市场规模约1680亿元人民币 [56] 美国业务布局与业绩增量测算 - 母公司台湾圣晖已于美国设立子公司，并启动本土招聘及人员派驻，2025年美国业务有望实现突破 [3][76] - 报告测算，仅台积电美国P3及新增项目（合计待投资1250亿美元），假设洁净室占比10%、公司市占率20%，对应中标总额175亿元人民币，年均收入35亿元（假设2026-2030年建设完毕） [3][76] - 按12%的净利率（考虑美国项目毛利率预计显著高于境内）测算，对应年均业绩增量约4.2亿元 [3][76] 东南亚业务与精密制造需求 - 公司自2007年起布局东南亚，在越南、马来西亚、印尼、泰国设有子公司，精密制造板块收入快速扩张 [3][14][79] - 2024年精密制造收入6.2亿元，同比增长29%，占总收入31%；2025年上半年该板块收入6.39亿元，同比大增165%，占比提升至49% [79] - 东南亚正承接PCB等产业链转移，鹏鼎、胜宏等PCB龙头在越南、泰国大幅扩产，资本开支旺盛 [3][91][92] - AI服务器放量驱动高端PCB需求，18层及以上PCB板2024-2029年复合增长率预计达20.6% [89] - 公司海外收入高速增长，2023年/2024年/2025年上半年同比增速分别为54%/55%/192% [3][85] 先进封装景气与公司优势 - AI算力需求驱动先进封装市场高景气，2024年全球市场规模460亿美元，同比增长19%，预计2030年达794亿美元 [58] - 台积电CoWoS产能供不应求，计划2026年底前将月产能扩大20%以上至至少12-13万片 [63] - 日月光、安靠、长电科技等头部OSAT厂商加速先进封装扩产，资本开支大幅增长 [68] - 公司在封装洁净室领域具备显著优势，与矽品科技（日月光）等封装龙头深度合作，将重点受益于此轮产能扩张 [69] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.44亿元、2.30亿元、3.47亿元，同比增长26%、59%、51% [4] - 对应EPS分别为1.44元、2.30元、3.47元/股 [4] - 按2026年1月30日收盘价110.85元计算，对应PE分别为77倍、48倍、32倍 [4][6]

公司治理与会议 - 圣晖集成于2026年1月30日晚间发布公告，宣布召开了第三届第四次董事会会议 [1] - 会议召开方式为现场结合通讯方式，地点在公司会议室 [1] - 会议审议了包括《关于公司2026年度内部审计工作计划的议案》在内的文件 [1] 行业动态 - 中国无人驾驶“军团”正在“武装”阿联酋首都阿布扎比 [1]

公司融资计划 - 公司公布向不特定对象发行可转换公司债券预案 募集资金总额不超过5.5亿元 [1] - 扣除发行费用后 募集资金净额将全部用于高科技产业专项工程建设项目 [1] 募集资金用途 - 项目为高科技产业专项工程建设项目 包含多个专项工程建设子项目 [1] - 具体子项目包括洁净机电工程 无尘室工程 机电包 机电工程 [1]

财务数据 - 2022 - 2024年度归属于母公司股东的净利润分别为11346.35万元、13606.13万元和11431.93万元，平均可分配利润为12128.14万元[19][24][27] - 2022年末、2023年末、2024年末及2025年9月末资产负债率（合并）分别为42.98%、42.76%、42.32%和49.71%[26] - 2022 - 2024年度及2025年1 - 9月经营活动现金流量净额分别为16108.95万元、13352.29万元、 - 370.81万元和12080.19万元[26] - 2022 - 2024年度扣除非经常性损益前后孰低的加权平均净资产收益率分别为19.56%、13.42%和10.55%，最近三年平均不低于6.00%[27] - 截至2025年9月末，公司归母净资产为111303.04万元，累计债券余额为0万元[65] 可转债发行 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金55000万元[2][39][41][64] - 发行证券种类为可转换为公司A股股票的可转换公司债券，将在上海证券交易所上市[3] - 发行对象为持有中国证券登记结算有限责任公司上海分公司证券账户的相关投资者，原股东可优先配售[5] - 可转换公司债券票面利率由公司与保荐机构协商确定[8] - 初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司A股股票交易均价和前一个交易日公司A股股票交易均价[9][48][62] - 本次发行的可转换公司债券期限为自发行之日起六年[42] - 本次发行的可转换公司债券按面值发行，每张面值为100元[43] - 可转债自发行结束之日起六个月后方可转股，转股期限自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至到期日止[60] 募集资金用途 - 本次募集资金投资于“高科技产业专项工程建设项目”，项目总投资为113432.10万元，拟使用募集资金55000万元[20][39] 转股价格调整 - 若公司发生派送股票股利等情况，将按公式调整转股价格[10] - 当公司股份类别等发生变化影响债券持有人权益时，将调整转股价格[12] - 当公司A股股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案，修正后的转股价格应不低于该次股东会召开日前二十个交易日公司A股股票交易均价和前一个交易日公司A股股票交易均价[51] 赎回与回售 - 本次发行的可转换公司债券期满后五个交易日内，公司将赎回全部未转股的可转换公司债券[53] - 可转换公司债券转股期内，公司A股股票连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价不低于当期转股价格130%，或未转股余额不足3000万元时，公司有权赎回[54] - 可转换公司债券最后两个计息年度，公司A股股票连续三十个交易日收盘价低于当期转股价格70%时，持有人有权回售[56] 其他 - 公司作为国内洁净室行业领先企业，在手订单数量充足[22] - 公司向不特定对象发行可转换公司债券后存在即期回报被摊薄风险，拟采取多种措施防范[69] - 本次可转换公司债券方案公平、合理，实施有利于提高公司持续盈利能力和综合实力[71]

新策略 - 2026年1月30日公司审议通过向不特定对象发行可转换公司债券相关议案[2] - 2026年1月31日相关公告及文件在上海证券交易所网站披露[2] - 发行需经股东会审议、上交所审核并报证监会同意注册[2]

可转换债券发行 - 发行可转换公司债券募集资金总额不超过55,000.00万元[5][13][16][50][95] - 可转换公司债券面值100元，按面值发行，期限六年，每年付息一次[17][18][20][21] - 转股期限自发行结束日起满六个月后的首个交易日至到期日[27] - 初始转股价格不低于公告日前二十日和前一日公司A股均价[28] 募集资金用途 - 高科技产业专项工程建设项目总投资113,432.10万元，拟用募集资金55,000.00万元[5][50] - 洁净机电工程总投资38,444.68万元，拟用募集资金11,000.00万元[5] - 无尘室工程总投资22,047.95万元，拟用募集资金6,000.00万元[5] - 机电包总投资12,600.92万元，拟用募集资金9,500.00万元[5] - 机电工程总投资40,338.56万元，拟用募集资金28,500.00万元[5] 财务数据 - 2025年9月30日资产合计225,375.37万元，较2024年末增长15.43%[59] - 2025年1 - 9月营业收入211,647.96万元，较2024年增长5.41%[61] - 2025年1 - 9月净利润10,024.05万元，较2024年下降14.41%[61] - 2025年基本每股收益0.96，较2024年下降15.79%[62] 公司运营与发展 - 2023年与PICandra Bangun Persada成立PI Acter Integration Technology Indonesia，持股67.00%并纳入合并范围[76] - 制订2026 - 2028年股东回报规划，待股东会审议[112] 其他信息 - 2024年拟向全体股东每10股派现7.5元，合计派现75,000,000元[108] - 2023年拟向全体股东每10股派现8元，合计派现80,000,000元[109]

第二条 本规则项下的可转换公司债券为公司依据《圣晖系统集成集团股份 有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称"《募集说明 书》"）约定发行的可转换公司债券（以下简称"本次可转债"），债券持有人为通 过认购、交易、受让、继承或其他合法方式取得本次可转债的投资者。 公司将聘请本次可转债发行的保荐机构（主承销商）或其他经中国证券监督 管理委员会（以下简称"中国证监会"）认可的机构担任本次可转债的受托管理人 （以下简称"债券受托管理人"或"受托管理人"）。 第三条 债券持有人会议由全体债券持有人依据本规则组成，债券持有人会 议依据本规则规定的程序召集和召开，并对本规则规定的权限范围内的事项依法 进行审议和表决。 圣晖系统集成集团股份有限公司 可转换公司债券持有人会议规则 第一章 总则 第一条 为规范圣晖系统集成集团股份有限公司（以下简称"公司"）可转换 公司债券持有人会议（以下简称"债券持有人会议"）的组织和行为，界定债券持 有人会议的职权、义务，保障债券持有人的合法权益，根据《中华人民共和国公 司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司证券发行注册管理办法》《公司债券 发行与交易管理办法》《可转换 ...

圣晖系统集成集团股份有限公司 董事、高级管理人员离职管理制度 第一章 总则 第二章 离职情形与生效条件 第一条 为规范圣晖系统集成集团股份有限公司（以下简称"公司"）董 事、高级管理人员离职管理，保障公司治理稳定性及股东合法权益， 根据《中华人民共和国公司法》《上市公司章程指引》《上海证券交 易所股票上市规则》等有关法律、法规、规范性文件及《圣晖系统集 成集团股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定， 制定本制度。 第二条 本制度适用于公司全体董事（含独立董事、职工代表董事）、高 级管理人员的辞任、任期届满、解任以及其他导致董事、高级管理人 员实际离职等情形。 第三条 本制度所称董事、高级管理人员是指由股东会、职工代表大会或 董事会批准任命的全体董事、总经理、董事会秘书、财务总监或其他 《公司章程》规定的高级管理人员。 第四条 董事、高级管理人员任期按《公司章程》、股东会决议及董事会 决议相关规定执行，董事、高级管理人员可以在任期届满前辞任。 第五条 董事在任期届满前辞任，应向公司提交书面辞职报告，辞职报告 中应说明辞职原因，公司收到辞职报告之日辞任生效，公司将在两个 交易日内披露有关情况。如因董 ...

公司基本信息 - 公司于2022年10月13日在上海证券交易所上市[7] - 公司注册资本为10000万元人民币[7] - 公司已发行的股份数为1亿股，均为人民币普通股[15] 股东信息 - SHENG HUEI INTERNATIONAL CO., LTD持股比例86.663%[13] - 苏州嵩辉企业管理咨询合伙企业（有限合伙）持股比例10.83%[13] - 苏州圣展企业管理咨询合伙企业（有限合伙）持股比例2.507%[15] 股份相关规定 - 公司为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额的10%[15] - 公司收购本公司股份合计持有的股份数不得超已发行股份总额的10%，并应在三年内转让或注销[18] - 董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持同一类别股份总数的25%，上市1年内及离职后半年内不得转让[20] 股东会相关 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[41] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东请求时，公司应在两个月内召开临时股东会[41] - 股东会作出普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[58] 董事会相关 - 董事会由7至9名董事组成，设董事长1人，职工代表董事1人[79] - 董事会会议应有过半数的董事出席方可举行，决议须经全体董事的过半数通过[89] - 董事会每年至少召开两次会议，由董事长召集，于会议召开10日以前书面通知全体董事和监事[90] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额为注册资本的50%以上可不再提取[120] - 单一年度现金分配利润不少于当年度可供分配利润的10%，最近三年累计现金分配利润不少于三年年均可供股东分配利润的30%[121] 其他 - 公司在会计年度结束之日起4个月内报送并披露年度报告，上半年结束之日起2个月内报送并披露中期报告[118] - 公司聘用会计师事务所聘期1年，可续聘，聘用、解聘由股东会决定[130] - 公司合并、分立、减资，均需10日内通知债权人，30日内在指定媒体等公告[136][138][140]