报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 2025年1-11月固定资产投资增速进一步回落，传统基建投资增速跌幅扩大，推动投资止跌回稳的必要性增强 [1][2][3] - 受地方政府债务压力等因素影响，行业投资承压，但中央经济工作会议已指出推动投资止跌回稳，随着中央政策持续加码、“两重”项目建设提速及“十五五”开门红愿景，后续投资有望获得一定支撑 [2][4] - 2026年行业投资预计维稳，部分新兴板块将随国家重大战略实施获得较高投资机会 [2][15] 固定资产投资整体情况 - 2025年1-11月全国固定资产投资累计同比-2.6%，增速较1-10月回落0.9个百分点 [2][3] - 2025年1-11月制造业投资同比+1.9%，增速较1-10月回落0.8个百分点 [2][3] 基础设施投资情况 - 2025年1-11月基础设施投资（全口径）同比+0.1%，增速较1-10月回落1.4个百分点 [2][4] - 2025年1-11月基础设施投资（不含电力）同比-1.1%，增速较1-10月回落1.0个百分点 [2][4] - 细分结构看，交通运输、仓储和邮政业投资同比-0.1%，增速较1-10月回落0.2个百分点 [2][4] - 细分结构看，水利、环境和公共设施管理业投资同比-6.3%，增速较1-10月回落2.2个百分点 [2][4] - 细分结构看，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比+10.7%，增速较1-10月回落1.8个百分点 [2][4] - 分区域看，东部地区投资同比-6.6%，中部地区投资同比-1.7%，西部地区投资同比-0.2%，东北地区投资同比-14.0% [2][4] 房地产投资情况 - 2025年1-11月房地产投资同比-15.9%，增速较1-10月回落1.2个百分点 [2][11] - 2025年1-11月房屋新开工面积同比-20.5%，增速较1-10月回落0.7个百分点 [2][11] - 2025年1-11月房屋竣工面积同比-18.0%，增速较1-10月回落1.1个百分点 [2][11] - 考虑到供给主体过度出清及补库存困难，后续地产投资将处于弱改善状态，修复节奏将显著慢于以往周期 [2][11] 投资分析意见与关注方向 - 中西部区域投资关注四川路桥、中国化学、东华科技、新疆交建 [2][15] - 新基建方向关注圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份 [2][15] - 出海方向关注精工钢构、志特新材、中钢国际、中材国际 [2][15] - “好房子”方向推荐建发合诚 [2][15] - 低估值破净企业估值有望修复，关注中国中铁、中国中冶、上海建工、隧道股份、安徽建工 [2][15] 重点公司估值数据摘要 - 中国中铁：2025年预测EPS为1.06元，预测归母净利润为26,183百万元 [16] - 中国化学：2025年预测EPS为1.03元，预测归母净利润为6,276百万元 [16] - 四川路桥：2025年预测EPS为0.92元，预测归母净利润为8,008百万元 [20] - 圣晖集成：2025年预测EPS为1.40元，预测归母净利润为140百万元 [20] - 亚翔集成：2025年预测EPS为3.19元，预测归母净利润为680百万元 [20] - 中钢国际：2025年预测EPS为0.56元，预测归母净利润为808百万元 [16] - 建发合诚：2025年预测EPS为0.47元，预测归母净利润为123百万元 [20]

核心观点 - 报告核心观点为：核聚变项目招投标加速，继续重点推荐洁净室及核电模块相关标的 [1] 一、核聚变与核电模块化发展 - 中法签署联合声明推动核电及核聚变发展，双方认同核聚变是重要发展方向，并愿深度参与国际热核聚变实验堆（ITER）项目 [15] - 中国核电出海取得突破，“华龙一号”已成功落地巴基斯坦卡拉奇项目，并与沙特、阿根廷、巴西等20多个国家和地区形成合作意向，具备产能、成本、供应链三重优势 [15] - 近期核聚变领域招标加速，国际以ITER采购招标为主，国内聚焦合肥BEST等项目，例如“托卡马克聚变智能数字电站项目”于2025年12月9日启动 [18] - 模块化技术广泛用于国内三代核电堆型（如国和一号、华龙一号、AP1000）及小型堆（如“玲龙一号”），能显著缩短工期、提高安全性和便于维护 [20][24] - 模块化施工已见成效：例如，海阳核电3号机组采用模块化施工技术节省工期30天；徐大堡核电4号机组穹顶模块化施工较原内控计划减少38天 [25][26] - 核电模块供应商集中，主要由中核华兴、利柏特、国核设备、中国一重提供 [25] - 利柏特南通基地于2025年12月6日竣工投产，聚焦核电及海工模块，根据公司可转债回复函，其核电模块预计年产值5.6亿元，油气能源模块预估年产值6.4亿元，未来将弥补传统化工业务需求收缩 [6][28] 二、行业每周动态追踪 - **洁净室**：中国台湾电子产业链向美国转移趋势明显，台积电规划赴美资本开支1650亿美元；鸿海获准在美国威斯康星州追加投资5.69亿美元；纬创规划11亿美元赴美资本开支 [6][42] - **煤化工**：项目持续推进，新疆仍是主要投资区域。例如，2025年12月10日，新疆宇欣新材料有限公司二期30万吨聚酯项目一次开车成功；山东能源集团准东80万吨/年煤制烯烃项目全速推进 [34][35] - **钢结构**：本周（2025.12.05-12.12）全国13地区中厚板均价为3382元/吨，环比降低0.9%；螺纹钢均价为3165元/吨，环比降低1.0% [37][39] - **氢能**：政策端，海南、青海省发布“十五五”规划建议，均提出推动氢能等未来产业发展。项目端，俊瑞绿氢能源年产1.44万吨绿氢项目完成备案，总投资9.74亿元，计划2026年4月开工，将配置40台1000Nm³/h碱性电解槽 [41] 三、资金面跟踪 - **专项债**：截至2025年12月12日，年内新增专项债发行4.55万亿元，同比增长13.82%。本周（2025.12.08-12.12）新增发行500.5亿元，环比增长28.17%。部分专项债资金已用于解决地方政府拖欠企业账款问题 [44][47] - **城投债**：截至2025年12月12日，年内城投债累计发行5.28万亿元，同比下降10.92%；净融资额仅24.34亿元 [45] - **特殊再融资债**：截至2025年12月12日，年内已发行2.01万亿元，当前已基本发行完毕 [49] - **资金到位率**：截至2025年12月9日，样本建筑工地资金到位率为59.74%，环比上周提升0.25个百分点 [48] - **建筑业PMI**：2025年11月，建筑业PMI为49.6%，环比10月上升0.5个百分点，其中新订单和业务活动预期指数环比改善 [55] 四、投资建议 - 报告建议持续关注四条投资主线 [6][60] - **主线1：基建结构性复苏**：重视四川、新疆区域投资机会及化债背景下低估值央国企，推荐四川路桥、中国化学、隧道股份、中国建筑、中国交通建设(H)、中国中铁(H)、中国铁建(H)等 [6][59] - **主线2：安全（资源/能源/深海）**：重视资源开发、煤化工、电力工程、海上风电等领域，重点推荐利柏特，同时关注中国化学、东华科技、中国电建、中国核建等 [6][60] - **主线3：科技**：聚焦半导体等高端制造业工程服务及建筑技术科技化，重点推荐亚翔集成、圣晖集成，推荐柏诚股份、太极实业，关注深桑达A等 [6][60] - **主线4：出海**：重视海外业务高占比、高增速的标的，推荐中材国际、中钢国际、北方国际等 [6][60]

担保情况 - 本次为深圳鼎贸担保2000万元，实际担保余额6500万元[2] - 2025年度公司预计担保总额度不超65亿元，对深圳鼎贸不超10亿元[5] - 截至公告日，公司对外担保总额91874.06万元，占净资产比例82.74%[3] 深圳鼎贸财务 - 2025年9月30日资产总额9814.51万元，净利润1192.06万元[7] - 2024年12月31日资产总额8273.81万元，净利润1206.02万元[7] 担保条款 - 担保额度最高本金余额2000万元，连带责任保证[10] - 担保范围含主债权本金及相关利息、费用等[9] - 保证责任期间为主债权债务履行期满之日起三年[11] 其他 - 本次担保经董事会7票同意通过[13] - 截至公告披露日，公司无逾期担保[14]

专业工程板块市场表现 - 12月2日板块整体上涨0.16%，领涨股为圣晖集成，涨幅达10.01% [1] - 当日上证指数下跌0.42%至3897.71点，深证成指下跌0.68%至13056.7点 [1] - 板块内涨幅居前个股包括亚翔集成（涨8.80%）、柏诚股份（涨3.30%）和利柏特（涨2.24%） [1] 个股价格与交易情况 - 圣晖集成收盘价58.27元，成交4.32万手，成交额2.39亿元 [1] - 亚翔集成收盘价68.10元，成交8.19万手，成交额5.48亿元 [1] - 柏诚股份收盘价14.40元，成交27.94万手，成交额3.96亿元 [1] - 跌幅最大个股为肥肥史，下跌3.06%至45.98元，成交额6.48亿元 [2] - 时空科技下跌2.95%至58.50元，志特新材下跌2.93%至10.61元 [2] 板块资金流向 - 板块主力资金净流出7790.13万元，游资资金净流出5421.64万元 [2] - 散户资金净流入1.32亿元 [2] - 柏诚股份主力净流出4504.44万元，主力净占比-11.39% [3] - 亚翔集成主力净流入3688.55万元，主力净占比6.73% [3] - 圣晖集成主力净流入2891.91万元，主力净占比12.12% [3]

公司股价与交易表现 - 12月2日，圣晖集成股价上涨5.08%，报收55.66元/股，成交额1.07亿元，换手率1.98%，总市值55.66亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为圣晖系统集成集团股份有限公司，位于江苏省苏州高新区，成立于2003年9月3日，于2022年10月13日上市 [1] - 公司主营业务是为IC半导体、光电等高技术产业提供洁净室工程服务 [1] - 公司主营业务收入构成为：洁净室工程64.36%，其他机电安装工程31.78%，设备销售3.74%，其他(补充)0.11% [1] 基金持仓情况 - 国都证券旗下基金“国都聚成（011389）”在第三季度重仓圣晖集成，持有1万股，占基金净值比例为3.9%，为其第四大重仓股 [2] - 根据测算，12月2日该基金持仓圣晖集成浮盈约2.69万元 [2] 相关基金业绩 - 国都聚成基金成立于2021年3月25日，最新规模为1166.62万元 [2] - 该基金今年以来收益率为5.9%，同类排名6469/8122；近一年收益率为8.88%，同类排名5849/8056；成立以来亏损47.63% [2] 基金经理信息 - 国都聚成基金的基金经理为廖晓东、张晓磊、龚勇进 [3] - 廖晓东累计任职时间5年203天，现任基金资产总规模2245.5万元，任职期间最佳基金回报-24.14%，最差基金回报-67.48% [3] - 张晓磊累计任职时间6年353天，现任基金资产总规模2245.5万元，任职期间最佳基金回报80.09%，最差基金回报-27.74% [3] - 龚勇进累计任职时间1年244天，现任基金资产总规模1166.65万元，任职期间最佳与最差基金回报均为4.91% [3]

核心观点 - 报告汇总了2025年12月各行业重点推荐的股票标的及投资逻辑 [1] 建筑行业金股 - 圣晖集成是台资洁净室工程服务商，作为谷歌TPU全链条核心工程供应商，将受益于台积电赴美建厂趋势 [2] - 公司与台湾母公司共享技术工艺与客户资源，服务于芯片制造、封装、PCB、组装、数据中心全产业链建厂需求 [2] - 公司即将赴美开展业务，潜在可能获得TSMC Arizona和北美多个数据中心订单 [2] 银行行业金股 - 在市场波动加大的背景下，持有招商银行此类低波动个股有助于降低净值波动 [2] - 12月份保险开门红资金配置需求增加，招商银行经营稳健，其2024年年报股息率达4.62%，具备吸引力 [2] - 考虑到招商银行中期分红大概率在明年1-2月，会吸引投资者提前布局 [2] 电子行业金股 - 翱捷科技-U有望在12月纳入科创50指数，其ASIC与手机SoC业务进展顺利 [2] - 公司具备2-5G全制式蜂窝通信能力，并兼备端侧连接与计算能力，全面受益于端侧物联网AI化趋势 [2] - 蜂窝配套模组客户应用AI玩具，RedCap技术有望推动可穿戴设备/眼镜等新趋势发展，公司ASIC能力国内领先，具备大芯片定制经验 [2] 电力设备与新能源行业金股 - 德力佳深耕风电主齿轮箱领域，市场份额保持行业领先，已与金风科技、远景能源等头部客户合作，其风电主齿轮箱出货量达全球前三、中国前二 [2] - 全球风电用主齿轮箱市场规模预计2030年将达到115.63亿美元，2024-2030年期间年复合增长率为5.10% [2] - 公司积极拓展客户矩阵，并拓展产能，建设年产1000台8MW以上陆风齿轮箱项目及年产800台海风齿轮箱项目 [2] 基础化工行业金股 - 亚钾国际的钾肥产能将迎来较大规模投放 [2] - 未来全球钾肥行业景气度预计将持续上行 [2] 农林牧渔行业金股 - 国内牛肉价格反转走势明确，原奶周期反转临近，看好后续肉奶景气共振上行 [2] - 优然牧业作为全球奶牛养殖龙头，原奶业务将直接受益于奶价回暖，牛肉价格上涨将增加奶牛淘汰和牛犊外售收益 [2] 互联网行业金股 - 阿里巴巴-W的云收入持续加速增长，FY26Q2收入同比增长34%，后续将保持高增长势头，全栈云服务能力有望助力市占率持续提升 [2] - 公司电商业务稳健增长，即时零售业务在稳定市占率基础上持续优化单位经济效益，10月以来较7-8月亏损高点已优化50% [2] - 长期来看，打造大消费平台有利于公司构建AI Agent入口 [2] 医药行业金股 - 益丰药房处于行业加速出清阶段，龙头市占率持续提升，处方外流带来行业增量空间 [2] - 公司门店结构不断优化，预计后续将改善利润端，其调改规划清晰节奏稳健，非药品类利润增量预计即将快速落地兑现 [2] - 当前公司估值处于低位 [2] 家电行业金股 - 美的集团确立国内国外双轮驱动、2B+2C齐头并进战略，海外推进自主品牌出海，国内发展2B端业务，进军汽车零部件、暖通楼宇、机器人与自动化、储能等新兴业务 [2] - 公司具备完善的激励机制和强大的组织执行力，研发体系、规模化生产、渠道网络优势明显 [2] - 公司现金流优异、股息率较为可观，当前处于历史估值较低水平 [2] 非银金融行业金股 - 中国平安践行"综合金融+医疗养老"战略，叠加AI科技赋能，巩固中长期发展壁垒 [2] - 公司在资产端持续加大优质中长期资产投资力度，以匹配负债端资金需求 [2] - 当前公司估值水平仍有提升空间，叠加年底市场风格切换等因素，预计仍有较大的估值提升空间 [2] 财务与估值数据 - 圣晖集成2025年预测EPS为2.06元，2026年预测EPS为3.05元，对应2025年预测PE为25.62倍，2026年预测PE为17.30倍 [3] - 招商银行2025年预测EPS为6.05元，2026年预测EPS为6.48元，对应2025年预测PE为7.14倍，2026年预测PE为6.67倍 [3] - 翱捷科技-U 2025年预测EPS为-0.97元，2026年预测EPS为0.12元，对应2025年预测PE为-94.28倍，2026年预测PE为762.08倍 [3] - 德力佳2025年预测EPS为2.67元，2026年预测EPS为3.32元，对应2025年预测PE为26.03倍，2026年预测PE为20.94倍 [3] - 亚钾国际2025年预测EPS为2.00元，2026年预测EPS为2.94元，对应2025年预测PE为21.86倍，2026年预测PE为14.87倍 [3] - 优然牧业2025年预测EPS为0.17元，2026年预测EPS为0.59元，对应2025年预测PE为24.06倍，2026年预测PE为6.93倍 [3] - 阿里巴巴-W 2025年预测EPS为5.71元，2026年预测EPS为7.90元，对应2025年预测PE为26.40倍，2026年预测PE为19.06倍 [3] - 益丰药房2025年预测EPS为1.66元，2026年预测EPS为1.91元，对应2025年预测PE为13.83倍，2026年预测PE为12.02倍 [3] - 美的集团2025年预测EPS为5.84元，2026年预测EPS为6.43元，对应2025年预测PE为13.66倍，2026年预测PE为12.41倍 [3] - 中国平安2025年预测EPS为8.57元，2026年预测EPS为9.26元，对应2025年预测PE为6.92倍，2026年预测PE为6.41倍 [3]

核心观点 - 报告汇总了2025年12月各行业重点推荐的股票标的，提供了具体的投资逻辑和财务估值数据 [1][2][3] 建筑行业 - 圣晖集成是台资洁净室工程服务商，作为谷歌TPU全链条核心工程供应商，业务覆盖芯片制造、封装、PCB、组装、数据中心全产业链建厂需求 [2] - 公司与台湾母公司共享技术工艺与客户资源，即将赴美开展业务，潜在可能获得TSMC Arizona和北美多个数据中心订单 [2] 银行行业 - 在市场波动加大的背景下，持有招商银行这类低波动个股有助于降低净值波动 [2] - 进入12月份，保险开门红资金配置需求增加，招商银行经营稳健，其2024年年报股息率为4.62%，具备吸引力，中期分红预计在明年1-2月，可能吸引投资者提前布局 [2] - 根据预测，招商银行2025年预测每股收益为6.05元，对应市盈率为7.14倍 [3] 电子行业 - 翱捷科技-U在12月有望纳入科创50指数，其ASIC与手机SoC进展顺利，公司具备2-5G全制式蜂窝通信能力及端侧连接与计算能力，全面受益于端侧物联网AI化趋势 [2] - 公司蜂窝配套模组客户应用AI玩具，RedCap技术有望推动可穿戴设备/眼镜等新趋势，其ASIC能力国内领先，具备大芯片定制经验 [2] - 根据预测，公司2026年预计实现扭亏为盈，每股收益为0.12元 [3] 电力设备与新能源行业 - 德力佳深耕风电主齿轮箱领域，市场份额保持行业领先，与金风科技、远景能源等头部客户合作，其风电主齿轮箱出货量达全球前三、中国前二 [2] - 全球风电用主齿轮箱市场规模预计2030年将达到115.63亿美元，2024-2030年期间年复合增长率为5.10% [2] - 公司积极拓展客户并扩大产能，建设年产1000台8MW以上陆风齿轮箱项目以及年产800台海风齿轮箱汕头项目 [2] - 根据预测，公司2025年预测每股收益为2.67元，对应市盈率为26.03倍 [3] 基础化工行业 - 亚钾国际的钾肥产能将迎来较大规模投放，同时未来全球钾肥景气度预计持续上行 [2] - 根据预测，公司2025年预测每股收益为2.00元，对应市盈率为21.86倍 [3] 农林牧渔行业 - 当前国内牛肉价格反转走势明确，原奶周期反转临近，有望形成肉奶景气共振上行 [2] - 优然牧业作为全球奶牛养殖龙头，其原奶业务将直接受益于奶价回暖，牛肉价格上涨会增加奶牛淘汰和牛犊外售收益，有望实现高弹性业绩修复 [2] - 根据预测，公司2025年预测每股收益为0.17元，对应市盈率为24.06倍 [3] 互联网行业 - 阿里巴巴-W的云收入持续加速增长，FY26Q2收入同比增长34%，且后续将保持高增长势头，全栈云服务能力有望帮助提升市占率 [2] - 公司电商业务稳健增长，即时零售业务在稳定市占率基础上持续优化单位经济效益，自10月以来较7-8月亏损高点已优化50%，盈利有望持续改善 [2] - 根据预测，公司2025年预测每股收益为5.71元，对应市盈率为26.40倍 [3] 医药行业 - 益丰药房处于行业加速出清阶段，龙头市占率持续提升，处方外流带来行业空间增量 [2] - 公司门店结构不断优化，预计后续为利润端带来改善，非药品类利润增量预计即将快速落地兑现，当前公司估值处于低位 [2] - 根据预测，公司2025年预测每股收益为1.66元，对应市盈率为13.83倍 [3] 家电行业 - 美的集团树立国内国外双轮驱动、2B+2C齐头并进的战略，海外推进自主品牌出海，国内发展2B端业务，进军汽车零部件、暖通楼宇、机器人与自动化、储能等新兴业务 [2] - 公司具备完善的激励机制和强大的组织执行力，研发体系、规模化生产、渠道网络优势明显，Q4虽家电内外销承压，但龙头表现持续好于行业 [2] - 公司现金流优异、股息率较为可观，当前处于历史估值较低水平，根据预测，公司2025年预测每股收益为5.84元，对应市盈率为13.66倍 [2][3] 非银金融行业 - 中国平安践行"综合金融+医疗养老"战略，叠加AI科技赋能，资产端方面持续加大优质中长期资产投资力度以匹配负债端资金需求 [2] - 当前公司估值水平仍有提升空间，叠加年底市场风格切换等因素，预计仍有较大的估值提升空间 [2] - 根据预测，公司2025年预测每股收益为8.57元，对应市盈率为6.92倍 [3]

公司股价表现 - 11月27日圣晖集成股价上涨5.16%至53.18元/股 [1] - 当日成交额达1.32亿元 换手率为2.54% [1] - 公司总市值为53.18亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为圣晖系统集成集团股份有限公司 位于江苏省苏州高新区浒墅关经济开发区 [1] - 公司成立于2003年9月3日 于2022年10月13日上市 [1] - 主营业务为IC半导体、光电等高技术产业的洁净室工程服务 [1] - 主营业务收入构成为：洁净室工程64.36% 其他机电安装工程31.78% 设备销售3.74% 其他0.11% [1] 基金持仓情况 - 国都证券旗下基金国都聚成（011389）三季度重仓圣晖集成1万股 占基金净值比例3.9% 为第四大重仓股 [2] - 该基金最新规模为1166.62万元 今年以来收益3.74% 近一年收益7.66% 成立以来亏损48.7% [2] - 11月27日该基金持仓圣晖集成浮盈约2.61万元 [2] 基金经理信息 - 国都聚成基金经理为廖晓东、张晓磊、龚勇进 [3] - 廖晓东累计任职5年198天 管理基金规模2245.5万元 任职期间最佳回报-24.14% 最差回报-68.31% [3] - 张晓磊累计任职6年348天 管理基金规模2245.5万元 任职期间最佳回报80.09% 最差回报-29.58% [3] - 龚勇进累计任职1年239天 管理基金规模1166.65万元 任职期间最佳和最差回报均为3.14% [3]

热点公告 - 实达集团澄清与阿里云之间未开展业务合作 [1] - 北大医药表示公司相关流感药物尚未组织生产销售 [1] - 长光华芯的100G EML已实现量产，200G EML已开始送样 [1] 项目投资 - 福建高速拟以1.8亿元参与海峡保险2025年度增资扩股项目 [1] - 广电运通承接人工智能应用中试基地建设项目 [1] - 江海股份拟与关联方共同设立研究院 [1] 中标合同 - 圣晖集成已签订2.78亿元日常经营性合同 [1] 股权收购 - 华峰铝业拟1亿元收购华峰普恩100%股权 [1] - 海南高速子公司拟受让海南华特51%股权 [1] - 阿拉丁拟以6125万元购买佑科35%股权，以丰富实验室通用分析仪器产品线 [1] 股份回购 - 东方创业拟斥资5000万元-1亿元回购公司股份 [1][2] - 上海机电拟回购1022.74万股-2045.48万股公司股份 [2] 股东增减持 - 南方精工实际控制人的一致行动人拟减持不超过2.54%股份 [1][2] - 一博科技股东领誉基石拟减持不超过2.9834%股份 [2] - 中国铁物控股股东的一致行动人拟增持0.65亿元-1.3亿元公司股份 [2] 其他重大事项 - 奥来德拟定增募资不超3亿元，投向OLED显示核心材料PSPI材料生产基地项目 [1][2] - 建龙微纳终止筹划重大资产重组 [1][2]

公司近期活动安排 - 圣晖集成将于2025年12月2日参加“2025年苏州上市公司投资者集体接待日”活动 [2] - 该活动由苏州市地方金融管理局指导，苏州市上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办 [2] - 公司表示此举旨在进一步加强与投资者的互动交流 [2]