报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年上半年公司业绩基本保持平稳,尽管面临多重挑战,但公司管理水平优异,综合毛利率和净利率维持较高水平 [2] - 公司新签订单充沛,包括国内外多个大型项目,体现了公司在高端产品市场的竞争优势 [2] - 随着订单交付能力提升,公司业绩有望进入高增通道,预计2024-2026年收入和净利润将保持30%左右的高增长 [3] 公司投资价值分析 - 公司是空分设备行业一流企业,兼备"德式品质"和"浙企风格",近年来新签订单和在手订单充沛,同时持续加大海外市场开拓力度 [2] - 公司业绩有望进入高增通道,预计2024-2026年收入和净利润将保持30%左右的高增长 [3] - 参考可比公司估值,给予公司2024年15倍PE,对应目标价为24.2元 [3]

报告公司投资评级 报告给予福斯达(603173.SH)公司"买入"投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 设备更新政策出台,空分设备需求释放。国务院于2024年3月发布相关政策,推动大规模设备更新和技术改造,为深冷设备的需求提供新的增长动力。公司作为国内深冷装备行业内的知名企业,有望充分受益下游需求释放。[1] 2) 持续深化国际化战略,海外业务拓展卓有成效。公司逐步完善海外业务体系,成功新签一带一路沿线国家6万等级特大型空分成套装置项目,实现新产品液化石油气(LPG)成套装置突破,公司首个"类BOT模式"新经营项目在海外顺利落地。未来随着海盐生产基地投产,将进一步提高公司国际市场竞争力。[1] 3) 业绩短期承压,盈利能力逆势提升。公司2024年H1实现营业收入9.10亿元(同比下降3.99%),主要受全球经济增长缓慢、国际形势复杂严峻等因素影响。但利润方面,归属于母公司股东的净利润1.04亿元(同比+9.89%),主要系海外毛利率较高,以及费用管控得当。[1][2] 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为25.62、30.75、36.91亿元,EPS分别为1.60、2.05、2.63元。当前股价对应PE分别为11、8、7倍。[3]

证券代码：603173 证券简称：福斯达 公告编号：2024-025 杭州福斯达深冷装备股份有限公司 关于会计政策变更的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 二、具体情况及对公司的影响 （一）会计政策变更的内容、原因 （1）财政部于 2023 年 8 月 1 日发布了《企业数据资源相关会计处理暂行规 定》（财会〔2023〕11 号），适用于符合企业会计准则相关规定确认为无形资产 或存货等资产的数据资源，以及企业合法拥有或控制的、预期会给企业带来经济 利益的、但不满足资产确认条件而未予确认的数据资源的相关会计处理，并对数 据资源的披露提出了具体要求。该规定自 2024 年 1 月 1 日起施行。 1 重要内容提示： 本次会计政策变更系杭州福斯达深冷装备股份有限公司（以下简称"公 司"）根据中华人民共和国财政部（以下简称"财政部"）发布的相关企业会计准 则及相关通知等要求进行的相应变更。 本次会计政策变更对上市公司损益、总资产、净资产等无重大影响。 一、概述 公司于 2024 年 8 月 26 日召开第三届董事会第 ...

证券代码：603173 证券简称：福斯达 公告编号：2024-023 一、审议通过《关于公司 2024 年半年度报告及其摘要的议案》 具体内容详见同日披露于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的《2024 年半年度报告》和《2024 年半年度报告摘要》。 杭州福斯达深冷装备股份有限公司 第三届监事会第十二次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 杭州福斯达深冷装备股份有限公司（以下简称"公司"） 第三届监事会第十 二次会议通知已于 2024 年 8 月 16 日以电话、电子邮件形式发出，本次监事会于 2024 年 8 月 26 日以现场表决方式在公司一楼 101 会议室召开。本次会议由公司 监事会主席朱力伟先生主持，本次会议应出席会议监事 3 人，实际出席会议监事 3 人。本次会议的召集、召开程序符合《公司法》等法律、法规和《公司章程》 的有关规定。经与会监事认真审议，形成如下决议： 表决情况：同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票。 二、审议通过《关于 2024 年半年度募集资金存放与实 ...

证券代码：603173 证券简称：福斯达 公告编号：2024-024 杭州福斯达深冷装备股份有限公司 2024 年半年度募集资金存放与实际使用情况的 专项报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据中国证券监督管理委员会《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集 资金管理和使用的监管要求》、《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号— —规范运作》等相关规定，现将杭州福斯达深冷装备股份有限公司（以下简称"公 司"）2024 年半年度募集资金存放与实际使用情况报告如下： 一、募集资金基本情况 （一）募集资金金额、资金到位情况 根据中国证券监督管理委员会出具的《关于核准杭州福斯达深冷装备股份有 限公司首次公开发行股票的批复》（证监许可[2022]2959 号），公司获核准首次 公开发行人民币普通股（A 股）40,000,000 股，发行价格每股 18.65 元，募集资 金总额为人民币 746,000,000.00 元，扣除相关发行费用（不含税）后的募集资 金净额为人民币 658,894,100.00 元。上述资 ...

公司基本信息 - 公司简称为"福斯达"，法定代表人为葛浩俊[8] - 公司注册地址位于浙江省杭州市临平区杭州余杭经济技术开发区兴起路398号[10] - 公司选定的信息披露报纸为《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证券日报》，登载半年度报告的网站地址为http://www.sse.com.cn[11] - 公司半年度报告备置地点为公司董事会办公室[11] - 公司成立于2000年7月4日，注册地址历经多次变更[10] - 公司网址为https://www.fortune-gas.com，电子信箱为stock@fortune-gas.com[10] - 公司设有董事会秘书和证券事务代表，联系方式包括电话、传真和电子信箱[9] 行业发展及公司经营情况 - 公司所属行业为深冷技术行业，经历了从无到有、由小到大的发展过程[18] - 深冷设备主要应用于煤化工、石油化工、冶金等行业，未来将受益于石化行业结构调整和优化[18] - "碳达峰"、"碳中和"政策背景下，传统高耗能行业将进行生产工艺改进和产能升级，为深冷设备存量市场带来潜在需求[18] - 国务院出台政策支持重点行业设备更新改造，为深冷设备需求提供新的增长动力[18] - 但受国内经济增速放缓影响，部分下游行业如钢铁、半导体等投资动力不足，给公司带来一定挑战[18,19] - 近年来国内企业自主创新能力增强，高端产品水平提升，国内经济建设中对装备国产化的需求增加[19] - 公司持续以"客户导向的组织、全面质量的管理、凝聚协同的团队"为指引，围绕公司战略推进各项工作[21] - 公司实现营业收入91,009.18万元，同比下降3.99%；归属于母公司股东的净利润10,447.50万元，同比增长9.89%[21] - 公司新签订单合计约21.80亿元（含税），国内外市场开拓均取得新突破[21] - 公司多项新技术在项目上成功应用，如自主研制的立式径向流吸附筒、200万方/天液化天然气装置核心设备等[22] - 公司重点提升管理工作，扎实做好制度建设、运营管理、质量管理、安全生产、人才梯度建设等[23] - 公司通过实施多项降本增效措施提高盈利能力，包括优化采购定价策略、推动产品质量合格率稳步提升等[23] - 公司重点项目取得积极进展，如"年产15套大型深冷装备智能制造项目"和"年产10套大型模块化深冷化工装备绿色智能制造建设项目"[23] - 公司在高端产品市场竞争优势逐步稳固，助力公司高质量可持续发展[21] - 公司首个"类BOT模式"新经营项目在海外顺利落地，"铁粉客户"策略扎实推进为公司国际品牌战略实施打下良好基础[21] - 公司新开发的500m³真空贮槽在项目上顺利应用[22] 公司主营业务及核心竞争力 - 公司主要从事空气分离设备、液化天然气装置等深冷装备的研发、生产和销售[28] - 公司拥有专业高效的技术研发团队，并建立健全了研发激励机制[28] - 公司已获得多项国家级和省级资质认证，产品技术水平达到国内先进水平[28] - 公司产品质量管控严格，通过多项海外认证，获得"杭州市人民政府质量奖"[28] - 公司积累了一批国内外具有影响力的项目业绩，形成了良好的品牌优势[29] - 公司客户以国有大中型企业、上市公司为主，客户结构稳定[30] - 公司产品在国际市场具有较强的成本优势[30] 财务数据分析 - 报告期内公司营业收入和营业成本均有所下降[31] - 报告期内公司经营活动产生的现金流量净额大幅下降，主要受原材料采购和税费支付增加影响[31] - 报告期内公司投资活动产生的现金流量净额大幅下降，主要系公司进行现金管理支付的现金增加[31] - 公司货币资金较上年期末下降24.23%，主要系报告期购买理财产品增多，同时原材料采购支出增加[1] - 公司交易性金融资产本期期末数为1亿元，主要系报告期购买理财产品所致[1] - 公司应收款项融资较上年期末下降59.85%，主要系报告期内高信用等级银行承兑汇票用于背书转让的比例增加[1] - 公司存货较上年期末增加47.62%，主要系公司订单较多，报告期原材料、在产品、库存商品增加所致[1] - 公司其他流动资产较上年期末增加362.68%，主要系报告期购买理财产品所致[1] - 公司固定资产较上年期末增加41.96%，主要系"年产10套大型模块化深冷化工装备绿色智能制造建设项目"部分在建工程完工结转入固定资产[1] 重大事项 - 公司全资子公司杭州福斯达气体能源有限公司增资9,800万元[3] - 公司全资子公司浙江福斯达气体设备有限公司将其持有的嘉兴福斯达气体设备有限公司100%股权转让给本公司[3] - 公司"年产15套大型深冷装备智能制造项目"已于2023年1月达到预定可使用状态，报告期内投入425.33万元[4] - 公司"年产10套大型模块化深冷化工装备绿色智能制造建设项目"正在建设中，报告期内投入6,341.84万元[4] 风险因素 - 公司主要产品空气分离设备是生产工业气体的关键设备，受到节能减排和碳达峰碳中和目标的影响，传统行业的市场空间面临一定压力[1] - 公司面临国内外竞争对手的激烈竞争，如果不能抓住市场机遇、加快技术创新,可能面临市场份额被挤压的风险[2] - 工业建设项目执行过程中存在变更、暂停、中止甚至终止的不确定性,可能导致公司合同项目执行存在风险[3] - 公司综合毛利率受单个项目毛利率影响较大,存在毛利率波动的风险[4] - 公司应收账款及合同资产占比较高,如果回款不力或客户信用状况发生变化,存在应收账款不能按期收回的风险[5] - 随着公司规模扩大,如果内部管理水平未能有效提升,可能出现内部管理混乱、安全生产事故增加等风险[6] - 公司海外业务面临经济制裁和出口管制合规风险,如未有效执行相关合规体系,可能导致业务无法正常开展[7] 节能环保措施 - 公司积极响应国家"双碳"战略，在建设厂房、新设备、新产品导入时优先考虑环保节能型规划，选择高效环保节能设备[45] - 公司结合多厂化生产，根据产品类别属性完成车间工艺布局优化，减少原辅料运输周转，有效降低生产过程中不必要的能耗和费用[45] - 公司导入MES信息化系统，推进生产订单信息化管理，提高生产效率[45] - 公司严格管理措施，对厂区能源运行进行监测管控，保证合理化利用，促进碳排放消减[45] - 公司将导入能源智能化监测系统，推进多厂区能源系统的常态化监测预警，推进一线部门的耗能控制[45] 关联交易及承诺 - 公司承诺不会谋求公司在业务经营等方面给予其他关联方优于独立第三方的条件或利益[49] - 公司承诺将切实采取措施尽可能避免与其他关联方之间的关联交易[49] - 公司承诺杜绝其他关联方非法占用公司资金、资产的行为[49] - 公司控股股东及实际控制人承诺自公司股票上市之日起36个月内不转让或委托他人管理其持有的公司股份[50] - 公司董事、监事、高级管理人员承诺在任职期间每年转让的股份不超过其直接或间接持有公司股份总数的25%[50] 募集资金使用及承诺 - 公司将加强对募投项目的监管，确保募集资金合理合法使用[54] - 公司将加快募投项目的投资进度，争取尽早实现项目预期效益[54] - 公司将加强经营管理和内部控制，提升经营效率和盈利能力[54] - 公司将进一步完善利润分配制度，强化投资者回报机制[54] - 公司控股股东及董事高管承诺采取措施稳定公司股价[55][57] - 公司将加强对募集资金使用的监管，确保专款专用[54] - 公司将努力提高资金使用效率，完善投资决策程序，节省财务费用[54] - 公司将推进全面预算管理，优化预算流程，加强成本管控[54] - 公司将加强内部控制，发挥企业管控效能，有效控制经营风险[54] - 公司将按照相关规定积极推动对股东的利润分配[54] 其他承诺 - 公司承诺本次发行并上市的招股意向书不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任[59][60][62] - 若因招股意向书所载之内容存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使投资者在证券交易中遭受损失，公司将依法赔偿投资者损失[59][60][62] - 公司将严格履行招股意向书披露的承诺，如果未履行将在股东大会及指定报刊上公开说明并向投资者道歉，如果因未履行给投资者造成损失将依法承担赔偿责任[62] - 公司控股股东、实际控制人及董事、监事、高级管理人员承诺将严格履行招股意向书披露的承诺，如果未履行将承担相应责任[62] 利润分配政策 - 公司上市后三年内股东分红回报规划为每年以现金方式分配不少于当年实现可分配利润的10%，公司董事会可根据公司盈利状况及资金需求提议进行中期现金分红[64] - 公司发展阶段不同，现金分红在利润分配中的最低占比也有差异，成熟期无重大资金支出不低于80%，成熟期有重大资金支出不低于40%，成长期有重大资金支出不低于20%[64]

证券代码：603173 证券简称：福斯达 公告编号：2024-021 杭州福斯达深冷装备股份有限公司 关于召开 2024 年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： （网址：https://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2024 年 08 月 22 日(星期四) 至 08 月 28 日(星期三)16:00 前登 录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱 stock@fortune-gas.com 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题 进行回答。 杭州福斯达深冷装备股份有限公司（以下简称"公司"）将于 2024 年 8 月 27 日发布公司 2024 年半年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年半年度经营成果、财务状况，公司计划于 2024 年 08 月 29 日下午 13:00-14:00 举行 2024 年半年度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、 说明会类 ...

公司概况 - 福斯达前身是余杭县气体设备安装维修厂,成立于1984年,后进入气体设备制造行业 [9] - 1993年成功研制出第一台小型空分装置,开始着重发展空分设备业务 [9] - 公司成立不久便开展海外布局,与德国林德集团、美国空气化工等多家国际工业气体巨头进行合作 [9] - 公司依托自身的"出海基因",不断承接海外大型项目,树立良好的品牌和形象 [9] 行业概况 - 空分设备广泛应用于钢铁、化工等行业,是生产工业气体的核心设备,对工业生产制造有着非常重要的作用 [27][28] - 空分设备具有较高的技术要求,多数项目为定制化,因此具有较高的毛利率水平 [27] - 近年来空分设备行业需求旺盛,大型空分设备订单数量稳步提高,下游市场多点开花 [18][26][27] - 传统工业市场如钢铁、化工行业呈现出大量产能置换需求,预计未来持续带来大型空分需求 [30][31][32] - 新兴行业如电子半导体、新材料等高附加值科技领域需求不断增多,气体公司外包供气趋势也带来新需求 [55] 公司竞争优势 - 公司在大型和超大型空分设备领域具有较强的技术实力和制造能力,是国内少数几家掌握相关技术的企业之一 [61][62][63] - 公司在海外市场布局完善,外销收入屡创新高,外销收入占比远超同行 [46][47][68] - 公司注重研发投入,积累了丰富的定制化能力,为提升公司的整体技术装备水平 [69] - 公司近年来新签订单规模维持高位,在手订单充沛,为后续收入增长提供有力保障 [62][63][68] 盈利预测与估值 - 预计公司2024~2026年收入分别为25.4、30.6、37.1亿元,同比增长18.0%、20.2%、21.5% [50] - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为2.6、3.4、4.5亿元,同比增长34.9%、32.1%、31.0% [50] - 参考可比公司估值,给予公司2024年15倍PE,对应目标价为24.2元,较当前有约31%的上涨空间 [51][77] 风险提示 - 宏观经济波动风险 [78] - 行业竞争加剧风险 [78] - 大宗原材料价格大幅波动风险 [78] - 下游行业产业政策变化风险 [78] - 合同纠纷风险 [78]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位包括博时基金、淳厚基金等众多机构 [2] - 活动时间为2024年5月8日 - 5月29日 [2] - 活动地点在杭州市临平区兴起路398号公司会议室 [3] - 上市公司接待人员为董事会秘书张远飞先生 [3] 毛利率相关 - 2023年内销、外销毛利率下降，原因是国内市场竞争激烈、项目外购和自制部分占比影响、海外品牌供应商提价 [3] - 2024年第一季度毛利率较高，原因是确认收入的项目普遍毛利率较高 [4] - 海外订单毛利率目前较国内高，未来3 - 5年若国内竞争对手参与国际竞争，可能导致毛利率下降 [4] 财务相关 - 2023年计提存货减值较多，原因是部分项目有额外支出、部分项目终止执行 [3] - 2024年第一季度收入增长不多但利润大幅增长，原因是项目毛利率高和部分老款收回 [4] - 2024年第一季度信用减值转回，是因公司加强应收账款催收，老款按账龄计提减值后在一季度收回 [4] 业务结构与交付比例 - 2023年外销收入占比约40%，内销收入占比约60%，2024年海外交付比例取决于项目实际发货情况 [4] - 2023年收入中冷箱等产品增长快，公司为应对竞争丰富产品结构，推动产品多样化 [5] 产能与设备相关 - 公司目前有兴中路厂区、兴起路厂区、德清厂区三块生产基地，海盐生产基地预计今年年底前投产 [5] - 一些外购的核心设备如压缩机、电机等，公司目前未考虑自制 [5] 原材料与项目获取 - 原材料中外购件占比较高，部分外购件会签订协议议价，铝、不锈钢、碳钢占比较低，向贸易公司购买 [5] - 公司大部分项目直接和业主谈判，部分项目由总包承接，来源有客户介绍、参加展会等 [5] LNG项目与其他情况 - 公司今年1 - 3月没有LNG设备确认收入，目前LNG项目最大能做到日产200万方，且有在手订单 [6] - 公司国外业务合同主要采用FOB贸易条款，海运费客户承担，部分CIF项目海运费上涨有一定影响 [6] - 公司目前没有海外建厂计划 [6]

证券代码：603173 证券简称：福斯达 公告编号：2024-020 杭州福斯达深冷装备股份有限公司 2023 年年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例 A 股每股现金红利 0.37 元 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2024/5/23 | － | 2024/5/24 | 2024/5/24 | 差异化分红送转： 否 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经公司 2024 年 5 月 10 日的 2023 年年度股东大会审议通过。 二、 分配方案 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分 公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东。 3. 分配方案： 本次利润分配以方案实施前的公司总股本 160,000,000 股为基数，每股派发现金红利 0.37 元 ...