公司投资评级 - 买入|维持 [2] 报告核心观点 - 润本股份24年前三季度实现收入10.4亿元同比+26.0%实现归母净利润2.6亿元同比+44.4%24Q3实现收入2.9亿元同比+20.1%实现归母净利润0.8亿元同比+32.0%业绩符合预期Q3婴童护理及驱蚊保持增长韧性精油加速 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价26.48元总股本/流通股本4.05/1.03亿股总市值/流通市值107/27亿元52周内最高/最低价26.48/12.45元资产负债率4.8%市盈率41.38第一大股东为广州卓凡投资控股有限公司 [1] 个股表现 - 2023 - 10到2024 - 10期间润本股份在美容护理行业的个股表现有-33% -24% -15% -6% 3% 12% 21% 30% 39% 48%的变化 [3] 业绩分析 - Q3婴童护理及驱蚊保持增长韧性精油加速Q3驱蚊产品收入0.9亿元同比+16%均价+2.2%婴童护理产品收入1.5亿元同比+27%均价+2.2%精油产品收入0.5亿元同比+15%均价+14.1% [3] - 公司前三季度毛利率/归母净利率分别为58.3%/25.2%同比变化分别为+2.2pct/+3.2pct24Q3毛利率/归母净利率分别为57.6%/27.6%同比变化分别为+0.1pct/+2.5pct [3] - 公司前三季度销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为27.3%/2.0%/-3.0%同比变化分别为+1.9pct/-0.4pct/-2.4pct24Q3销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为23.6%/2.5%/-3.2%同比变化分别为+1.5pct/-0.1pct/-3.0pct [3] 盈利预测及投资建议 - 预计24 - 26年归母净利润分别为3.2亿元/4.0亿元/5.0亿元对应PE分别为33倍/27倍/22倍维持买入评级 [4] 盈利预测和财务指标 - 2023A - 2026E的营业收入分别为1033百万元/1330百万元/1654百万元/2049百万元增长率分别为20.66%/28.79%/24.34%/23.90% [5] - 2023A - 2026E的EBITDA分别为270百万元/355百万元/445百万元/549百万元归属母公司净利润分别为226百万元/321百万元/400百万元/495百万元增长率分别为41.23%/41.86%/24.61%/24.00%EPS分别为0.56元/0.79元/0.99元/1.22元市盈率分别为47.40/33.41/26.81/21.63市净率分别为5.58/4.94/4.17/3.50EV/EBITDA分别为26.31/29.07/22.24/17.08 [5] 财务报表 - 详细列出了2023A - 2026E的利润表中的各项数据包括营业收入营业成本税金及附加等以及主要财务比率如毛利率净利率ROE等还有偿债能力营运能力等相关数据 [7]

利润分配 - 2024年半年度A股每股现金红利0.18元（含税）[2] - 股权登记日2024/10/29，除权（息）日和发放日2024/10/30[2] - 以总股本404,593,314股计，派发现金红利72,826,796.52元（含税）[4] 税负与派息 - 不同持股时间和股东类型税负及派息不同[11][12][13] 减持承诺 - 除权除息后股东减持价不低于17.03元/股[14] 咨询方式 - 股东可工作日拨020 - 38398399咨询权益分派[16]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司作为增长确定性最强的平价消费品之一，增长确定性强、国产替代趋势明显、供应链自产化率高、细分品类延展性与替代性强 [6] - 公司深耕国内个人护理市场，依托驱蚊、婴童护理、精油产品三大品类，持续打造新产品并及时把握线上流量红利，开拓线下渠道机遇，未来预计贯穿线上线下持续增长 [6] - 预计公司2024-2026年营收为13.45/17.36/21.90亿元，归母净利润为3.12/3.91/4.75亿元，对应PE分别为34/27/23倍 [7] 公司投资亮点 收入端 - 24Q3婴童护理产品营收1.50亿元，同增26.72%，占比52.63%；驱蚊产品营收0.89亿元，同增16.15%，占比31.23%；精油产品营收0.46亿元，同增15.35%，占比16.14% [5] - 其中，驱蚊系列产品平均售价同增2.24%，婴童护理产品系列平均售价同增2.20%，精油产品系列平均售价同增14.05% [5] 利润端 - 24Q3毛利率57.57%，同增0.11个百分点，主因Q3婴童护理新品占比上升，带动产品结构变化 [5] - 24Q3销售/管理/研发费率分别为23.55%、2.52%、3.36%，主因对抖音等平台推广投入加大 [5] - 24Q3净利率27.55%，同增2.48个百分点，主因婴童护理新品利润率较高、且产品均价三季度有所上升，及投资理财收益带动 [5] 其他优势 - 品牌美誉度提升，产品SKU丰富，高效运营及供应链构筑基础优势 [5] - 运营效率优异，自建供应链叠加规模效应提升盈利能力 [5] - 深耕行业十余年，优质品牌形象捕获高粘性、稳增长客群 [5] - 强化研发拓宽品牌矩阵，新品持续驱动业绩增长 [5] - 强化线上渠道优势提升盈利能力，布局线下渠道加速渗透市场 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司聚焦大品牌小品类策略，产品矩阵丰富细分程度高，驱蚊和婴童护理双轮驱动 [3] - 下半年婴童护理板块布局蛋黄油&洋甘菊系列新品，期待旺季表现 [3] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将持续增长 [4] 公司经营情况总结 - 2024Q1-Q3公司实现营收10.38亿元，同比增长25.98%，实现归母净利润2.61亿元，同比增长44.35% [2] - 毛利率和净利率持续提升，盈利能力增强主要系高毛利高单价产品占比提升 [2] - 驱蚊、婴童护理和精油产品均价同比上升，其中精油产品平均售价上升主要系单价较高的精油贡献增加 [2] - 婴童护理渗透率处于快速提升阶段，背后驱动逻辑是育儿观念转变和家庭育儿支出增加 [2] - 公司产品定位大众市场主打高性价比，持续拓展线上线下渠道实现多渠道销售 [2]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 24Q1-3，公司实现营收10.38亿元，同比增长25.98%；归母净利润2.61亿元，同比增长44.35%；扣非归母净利2.56亿元，同比增长44.45% [2] - 24Q3单季度，公司实现营收2.93亿元，同比增长20.10%；归母净利润0.81亿元，同比增长31.98%；扣非归母净利0.80亿元，同比增长37.16% [2] 业务结构变化 - 24Q1-3/24Q3，驱蚊业务实现收入4.20/0.89亿元，同比增长37.38%/16.15% [2] - 24Q1-3/24Q3，婴童护理业务实现收入4.42/1.50亿元，同比增长27.65%/26.72% [2] - 24Q1-3/24Q3，精油业务实现收入1.54/0.46亿元，同比增长9.31%/15.35% [2] 盈利能力提升 - 24Q1-3/24Q3，公司毛利率为58.33%/57.57%，同比提升2.22/0.11个百分点 [2] - 24Q1-3/24Q3，公司扣非归母净利率为24.66%/27.38%，同比提升3.15/3.41个百分点 [2] 未来发展展望 - 公司将进入Q4婴童护理旺季，预计Q4业务将加速增长 [3] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.3、4.27、5.35亿元，同比增速分别为46.1%、29.2%、25.5% [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 - 2024-2026年营业收入分别为13.48、17.21、21.33亿元，同比增长30.51%、27.62%、24.00% [4] - 2024-2026年归母净利润分别为3.30、4.27、5.35亿元，同比增长46.12%、29.18%、25.49% [4] - 2024-2026年每股收益分别为0.82、1.05、1.32元 [4] - 2024-2026年PE分别为32X、25X、20X [4] 资产负债表 - 2024-2026年货币资金分别为244、470、733百万元 [7] - 2024-2026年应收账款及票据分别为5、4、5百万元 [7] - 2024-2026年存货分别为93、113、141百万元 [7] - 2024-2026年总资产分别为2019、2375、2747百万元 [7] - 2024-2026年资产负债率分别为8.09%、8.02%、7.87% [6] 现金流量表 - 2024-2026年经营活动现金流分别为433、444、555百万元 [7] - 2024-2026年投资活动现金流分别为-136、-95、-91百万元 [7] - 2024-2026年筹资活动现金流分别为-71、-86、-109百万元 [7] - 2024-2026年现金净流量分别为226、263、355百万元 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q3公司归母净利润同比增长32%，表现亮眼 [1] - 公司是"驱蚊+婴童护理"细分龙头，平价消费顺应消费趋势，高度自产构筑公司底层优势，推新品有望持续成长 [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.15/3.90/4.79亿元，对应EPS为0.78/0.96/1.81元 [1] 分品类总结 - 驱蚊/婴童护理/精油业务2024Q3分别实现营收0.89/1.50/0.46亿元，同比分别+16.2%/+26.7%/+15.3% [2] - 产品升级战略背景下，驱蚊类/婴童护理类/精油类产品平均售价同比分别+2.2%/+2.2%/+14.1% [2] - 2024Q1-Q3公司在抖音、天猫、京东平台累计销售额同比分别+55.3%/+11.0%/+7.4% [2] - 2024Q3毛利率和净利率分别为57.6%（+0.1pct）/27.6%（+2.5pct） [2] 新品及产能拓展 - 新品蛋黄油特护精华霜跻身抖音宝宝面霜爆款榜TOP3，表现亮眼 [3] - 公司拟投资7亿元建设"润本智能智造未来工厂"，预计4年内投产运营，有利于巩固提升公司产品创新实力、进一步拓展产能 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A"的投资评级,6个月目标价为29.06元,相当于2024年38xPE [4] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度,公司实现营业收入10.38亿元/+25.98%,实现归母净利润2.61亿元/+44.35% [1] - 2024年单三季度,公司实现营业收入2.93亿元/+20.10%,实现归母净利润0.81亿元/+31.98% [1] - 公司盈利能力显著提升,2024年前三季度实现归母净利率25.14%/+3.18pcts,2024Q3实现归母净利率27.65%/+2.65pcts [2] 产品创新驱动业绩持续提升 - 公司持续丰富婴童护肤产品线,推出多款创新产品,满足消费者对产品安全性及温和性的高要求 [3] - 公司注重植物精油和草本成分的应用,提升产品功能性与舒适性 [3] - 公司针对特定场景推出多款功能性产品,满足家庭消费者的需求 [3] 财务数据分析 - 预计公司2024-2026年营业收入同比+29.1%/+24.7%/+19.1%,归母净利润同比+36.9%/+21.2%/+23.7% [6][7] - 公司2024年预计毛利率59.0%,净利润率23.2% [7] - 公司2024年预计每股收益0.76元,市盈率34.6倍 [7]

报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 2024Q3淡季营收利润延续较高增长,营收同比+20.1%,归母净利润同比+32%,综合毛利率、销售费率、管理费率、归母净利率均保持优异水平 [2] - 公司拟投资7亿元建设"润本智能智造未来工厂项目",有利于进一步提升公司的产品创新实力、产能和市场占有率 [6] - 公司"大品牌+小品类"战略延续,预计2024-2026年收入和归母净利润将保持高速增长 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司收入分别为13.32/17.01/21.01亿元,同比增长29.0%/27.6%/23.5% [6] - 2024-2026年预计归母净利润分别为3.20/4.05/4.87亿元,同比增长41.5%/26.6%/20.4% [6] - 2024-2026年预计EPS分别为0.79/1.00/1.20元/股,对应PE为33.5x/26.5x/22.0x [6] - 公司2024Q3综合毛利率57.6%,同比+0.11pct,盈利能力保持优异 [2]

投资评级 - 润本股份的投资评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - 润本股份2024年三季度业绩表现亮眼 2024Q1-3营收10 4亿元 同比增长26 0% 归母净利2 6亿元 同比增长44 4% 24Q3营收2 9亿元 同比增长20 1% 归母净利8086万元 同比增长32 0% 业绩保持稳定高增长[2] - 婴童护理业务表现突出 2024Q3婴童护理营收同比增长27% 占比达51% 新品蛋黄油特护精华等培育成功 带动产品矩阵丰富 驱蚊系列在淡季仍有较好表现 2024Q3营收同比增长16% 占比30% 高客单大单品放量推动平均售价提升[2] - 盈利能力持续提升 2024Q1-3毛利率同比提升2 2个百分点至58 3% 2024Q3归母净利率同比提升2 5个百分点至28 6% 期间费用率较为稳定 2024Q1-3同比降低0 75个百分点[2] - 公司深耕驱蚊及婴童护理细分赛道 产品定位"质高价优" 凭借大品牌小品类的经营战略及极致性价比战略 未来发展空间广阔 预计2024-26年归母净利润分别为3 1/4 0/5 0亿元 同比增速分别为38%/27%/26% 对应PE分别为34/27/21倍[2] 财务预测 - 预计2024-26年营业总收入分别为13 40/16 96/21 06亿元 同比增速分别为29 7%/26 6%/24 2%[1] - 预计2024-26年归母净利润分别为3 13/3 98/5 00亿元 同比增速分别为38 3%/27 2%/25 9%[1] - 预计2024-26年EPS分别为0 77/0 98/1 24元 对应PE分别为34 26/26 94/21 41倍[1] - 预计2024-26年毛利率分别为58 27%/59 10%/60 08% 归母净利率分别为23 34%/23 45%/23 76%[8] 财务数据 - 2024Q1-3经营性现金流同比下降5 5% 主要系季节性增加新品原料采购 为Q4婴童旺季做准备[2] - 2023年末流动资产17 16亿元 其中货币资金及交易性金融资产2 63亿元 存货0 93亿元[8] - 2023年末资产负债率7 99% 总股本4 05亿股 流通A股1 03亿股[6] - 2023年ROIC为15 79% ROE为11 76% 2024年预计分别提升至14 66%和14 47%[9]

募资情况 - 2023年9月27日首次公开发行A股60690000股，发行价17.38元/股，募资1054792200元[4] - 扣除费用后实际募资净额971228451.69元[4] - 超募资金总额6850.85万元[2] 资金使用 - 拟用2050万元超募资金永久补充流动资金，占比29.92%[2] - 截至2024年9月30日，未明确用途超募资金余额4800.85万元[8] 决策进展 - 2024年10月22日相关会议通过补充流动资金议案[12] - 该事项需提交2024年第三次临时股东大会审议[3] 公司承诺 - 每十二个月内补充流动资金累计不超超募资金总额30%[2] - 补充流动资金后十二个月内不进行高风险投资及为非控股子公司提供资助[2]