药品注册获批 - 全资子公司上海司太立制药有限公司获得国家药品监督管理局核准签发的碘普罗胺注射液《药品注册证书》[1] - 该药品用于诊断用药，规格为100ml:76.89g，批准文号有效期至2030年05月26日[1] 研发投入 - 碘普罗胺注射液累计研发投入约10.83亿元[1] 销售表现 - 2023年国内销售额为13.58亿元[1] - 2024年国内销售额为15.09亿元[1]

资金使用 - 2024年6月17日同意用不超30000万元闲置募集资金补流，期限不超12个月[1] - 2025年5月30日前归还10000万元临时补流募集资金至专用账户[1]

利润分配 - 2024年年度每股现金红利0.10元[3] - 以总股本438,409,881股为基数，派发现金红利43,840,988.10元[5] 时间安排 - 股权登记日为2025/6/5，除权（息）日和现金红利发放日为2025/6/6[3][7] 税收政策 - 个人股东持股期限不同，股息红利税负不同[10][11] - QFII和香港联交所投资者（沪股通）按10%税率代扣，税后每股派0.09元[11] - 其他机构投资者和法人股东每股实际派0.10元[11]

会议信息 - 2025年5月22日召开2024年年度股东大会[2] - 出席会议股东和代理人522人，所持表决权股份占比26.0101%[2] - 在任董事7人、监事3人全部出席会议[5] - 见证律师事务所为北京金诚同达律师事务所，律师为郑寰、吴琼洁[17] 议案表决 - 2024年度董事会工作报告同意票数113,380,162，比例99.4290%[6] - 2024年度监事会工作报告同意票数113,368,762，比例99.4190%[7] - 2024年度财务决算报告同意票数113,403,162，比例99.4492%[7] - 增补监事孙成龙得票数105,528,785，得票占比92.5437%[14] - 持股5%以上普通股股东现金分红同意票数91,377,126，比例100.0000%[15] - 持股1%以下普通股股东现金分红同意票数21,935,076，比例96.8262%[15] - 市值50万以下普通股股东现金分红同意票数3,331,682，比例86.2923%[15] - 2024年度利润分配预案同意票数21899964，比例96.8213%[16] - 提请授权董事会制定2025年中期分红方案议案同意票数21975964，比例97.1573%[16] - 董事、监事及高级管理人员2025年度薪酬议案同意票数21670844，比例95.8083%[16] - 全部议案均表决通过，议案5、12为特别决议议案[19] - 议案8、9、11对中小投资者单独计票[19]

股东大会信息 - 2025年4月30日公告2024年年度股东大会通知[7] - 2025年5月22日14:30在浙江仙居现场结合通讯召开[9][10] - 网络投票时间为同日9:15 - 15:00[9][10] 股东出席情况 - 出席股东会股东共522人，代表股份114,031,186股，占表决权股份总数26.0101%[12] - 现场及通讯出席股东3人，代表股份91,412,238股，占20.8509%[12] - 网络投票股东519人，代表股份22,618,948股，占5.1593%[12] 议案审议情况 - 审议13项议案，包括2024年度董事会、监事会、财务决算报告等[15][17] - 各议案同意股数及占比不等，如议案1同意113,380,162股，占99.4290%[18] - 议案5、议案12为特别决议议案，需三分之二以上通过[32] - 本次股东会审议通过全部议案[33] 合规情况 - 律师认为股东会召集、召开、表决等程序合法合规，表决结果有效[35]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：司太立 - 行业：碘造影剂行业 纪要提到的核心观点和论据 - **公司市场地位**：司太立成立于 1997 年，在碘造影剂领域有近 30 年积淀，是国内产能最大、品种最全的造影剂原料药智能制造一体化生产企业，在全球有一定话语权，2018 - 2024 年收入复合增长率近 18%，虽产能投入致利润波动，但未来经营有望走出拐点[3] - **行业市场前景**：碘造影剂市场空间大、长期成长性强、进入壁垒高、全球玩家少，全球需求稳定增长，中国等新兴国家渗透率快速提升，预计未来十年全球需求量从 1 万吨增至 2 万吨，因生产控制难、环保成本高、上游洁净材料稀缺，中游企业扩产谨慎，中长期竞争格局稳固[4][5] - **公司技术和法规优势**：司太立通过前瞻性技术投入，获中国、美国、欧洲、日本等主流法规市场认证体系认可，在新产品注册等竞争要素上有优势，随着 API 及制剂全球化战略实施，有望实现规模效应和产品结构优化升级，推动业绩增长[6] - **公司原料药业务优势**：原料药业务由三大生产基地组成，2024 年碘造影剂系列原料及中间体收入约 12 亿元，占总收入一半以上，有规模化产能护城河，预计 2025 年底产能超 3000 吨，全球排名前三，还有成本优势，已做好承接欧美产能转移准备，未来收入和毛利率有望上升[7] - **公司制剂业务发展**：制剂业务以国内为核心，2024 年国内制剂收入 5.58 亿元，同比增长 14%，海外制剂平台收入 8600 万元左右，高速增长 60%，随着产品及全球化战略实施，国内外制剂有望保持高速增长，国内中标核心品种为后续销售奠基，海外上海制剂工程欧盟认证推进有望解决供不应求问题[8][9] - **公司盈利预测**：预计未来三年净利润分别为 0.96 亿元、2.45 亿元和 3.6 亿元，当前股价对应 2026 年市盈率约 14 倍，估值有吸引力，六个月维度内给予 25 倍 PE 目标收益率，对应市值 60 - 70 亿元，从更长周期看，现有固定资产加在建工程约 30 亿元，可支撑 60 亿以上收入量级，假设净利率 10%左右，可产生 5 - 6 亿利润水平[4][10] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

报告公司投资评级 - 强推（维持）[1] 报告的核心观点 - 碘造影剂赛道优良，市场规模大、长期成长潜力高、进入壁垒高且全球玩家少 [10][18][91] - 公司经多年产能投入，技术、产能和认证体系实力增强，API+制剂全球化战略将带来业绩爆发 [10][18][91] - 制剂全品种+全球化战略实施后，国内和海外制剂有望中长周期持续增长 [18][42][91] 根据相关目录分别进行总结 极具稀缺性的造影剂产业链一体化领军企业 - 公司是国内规模最大、品种最全的碘造影剂原料药生产企业，国际市场有一定话语权，2018 - 2024年复合增长率达17.6%，2025年一季度营收和归母净利润同比分别增长6.8%和16.8% [15] - 造影剂领域成长性好、进入壁垒高、全球玩家少，2022年全球造影剂终端制剂规模约61.08亿美元，年复合增长率6.8%，未来十年有望接近120亿美金，X射线造影剂占比73% [19] - 公司逐步打开高端法规市场大门，已通过多国市场认证，四大生产基地投产后产能布局完备，开启全球客户升级和全品种开拓 [24] 造影剂原料药：合规产能逐步释放，产业升级正当时 - 公司原料药业务由三大基地组成，2024年碘造影剂系列原料药和中间体收入12.26亿元，占比52%，未来收入和毛利率有望上升 [27] - 规模化产能铸造稳固护城河，公司造影剂产销率常年超90%，2024年底固定资产和在建工程账面价值合计28.5亿元，2025年底碘造影剂系列原料药产能有望超3000吨，成本优势有望加强 [28][30][31] - 认证与注册壁垒叩响原研客户和法规市场大门，公司约1800吨产能已完成国内及国际主要质量体系认证，三大碘造影剂在美国DMF均已激活，在欧盟和日本注册也做好准备 [37][39] 制剂：造影剂全品种布局，全球化战略逐步兑现 - 公司制剂业务以国内为核心，2024年国内制剂收入5.58亿元，同比增长13.75%，爱尔兰IMAX平台海外制剂收入8620万元，同比增长60% [42] - 国内制剂厚积薄发，未来两年全品种集采背景下有望进入盈利周期，过往集采价格锁定致成本错配、利润承压，目前已实现全品种布局，碘美普尔、碘佛醇等有望放量，磁共振和超声造影剂在研 [46][56] - 海外制剂原研把控全球市场，公司成长空间广阔，美国市场主流碘造影剂制剂专利到期但中国仿制药企业获批少，公司IMAX爱尔兰已获多国碘海醇注射液批文，上海制剂工厂认证完成后有望承接生产，打破增长瓶颈 [86][87][89] 看好公司未来成长，给予"强推"评级 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为0.96、2.45和3.60亿元，同比扭亏为盈296.1%、154.7%和47.0%，当前股价对应PE分别为42、17和11倍 [91] - 参考可比公司估值，给予2026年25倍PE，对应目标价为14元，给予"强推"评级 [92]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [3][7][75] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司坚持“造影剂全产业链布局”战略，有望跨越产能瓶颈，带来盈利能力修复，走出经营拐点 [1] - 虽原材料碘价高企制约利润释放，但公司内部经营管理效率提升、产能利用率爬坡、制剂快速发展带动盈利能力提升，处于基本面转折前夕 [7][13] 根据相关目录分别进行总结 为什么当前时间节点建议关注司太立 - 市场认为碘价高企制约利润释放，报告认为应关注公司基本面转折趋势，全球碘行业供需紧平衡，中短期碘价难大幅下降 [7][13] - 公司近年业绩受集采和碘价影响，2021 年集采使营收利润增长，2022 年起碘价上涨压制利润 [15] - 董事长胡总管理后公司管理效率改善，人均创收从 2015 年 55 万元增至 2025 年 134 万元 [19] - 碘造影剂产能进入爬坡期，CAPEX 投入高峰期已过，产能利用率提升，边际利润率有望提升 [19] - 制剂国内集采放量逻辑顺畅且出海快速成长 [19] 造影剂供需 - 需求端持续扩容，2022 年全球造影剂终端制剂规模约 61.08 亿美元，年复合增长率 6.8%，GE 预计碘造影剂需求 10 年翻倍（CAGR 7%） [27][31] - 竞争格局以原研厂家为主导，原料药出口替代市场广阔，公司业务涵盖主流品种，募投项目拓展新产品，朝产品大满贯目标迈进 [34] - 2024 年 6 月公司定增 9.35 亿元用于产能扩建项目，2024 年原料药建成产能 2400 余吨，约 1800 吨完成认证，未来发货量有望提升 [37][38] - 江西司太立主营中间体，收入增长，净利润随碘高价库存消化、API 产能投产有望恢复增长 [40] 制剂 - 上海司太立主营制剂，2021 年以来集采使制剂业务收入快速增长，碘海醇、碘克沙醇、碘帕醇集采后市场份额扩大 [44][48] - 公司储备未集采碘造影剂，如碘美普尔、碘普罗胺、碘佛醇，2025 年 5 月碘美普尔列入二十六省联盟采购目录，2024 年国内销售额 16.64 亿元，原研博莱科占 99.6%市场份额 [57][60] - 公司爱尔兰 IMAX 平台有注册和销售网络优势，2024 年制剂业务销售收入 8620 万元，同比 +60%，2024 年上海司太立制剂出口突破，预计 2025 年完成 EU - GMP 认证，加速海外拓展 [72] 盈利预测与投资建议 - 调整公司盈利预测，预计 2025 - 2027 年实现归母净利润 0.7/2.3/3.5 亿元，对应 PE 为 58/18/11 倍，维持“强烈推荐”评级 [7][75]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年05月27日16:00-17:00通过上证路演中心网络互动形式召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会 [2][4] - 投资者可在2025年05月20日至05月26日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱stl@starrypharma.com提交问题 [2][5] - 说明会参与人员包括董事长胡健、总经理沈伟艺、财务负责人兼董事会秘书郭军锋及独立董事毛美英 [4] 股东股份司法划转 - 股东倪莲慧持有的150万股无限售流通股（占总股本0.3421%）因司法拍卖被划转至曹俊名下 [7][9] - 股份划转后倪莲慧持股数量从2200万股降至2050万股，持股比例从5.0181%降至4.6760% [9] - 本次司法划转不涉及要约收购，不影响公司控股股东及日常经营管理 [9] 信息披露渠道 - 公司指定信息披露媒体包括《中国证券报》《上海证券报》等四大报刊及上交所网站 [9] - 业绩说明会相关内容后续可通过上证路演中心查看 [5]

业绩说明会安排 - 2025年5月27日16:00 - 17:00举行业绩说明会[3] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为网络互动[5] - 董事长胡健、总经理沈伟艺等参加[7] 投资者参与 - 2025年5月20日至5月26日16:00前提问[3] - 2025年5月27日16:00 - 17:00在线参与，可通过上证路演中心或邮箱提问[7] 联系方式 - 联系人郭军锋，电话0576 - 87718605[8] - 公司邮箱stl@starrypharma.com[9] 查看说明会 - 说明会后可通过上证路演中心查看情况及内容[9]