报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2][4] 报告的核心观点 - COP29 召开在即,能源转型的雄心有望进一步提升,电网作为能源转型的瓶颈可能愈加凸显 [3] - 公司的产品供给降低电网全生命周期成本,对提升全球电网短板能力做有益贡献,有望持续受益 [3] - 2024Q1-3公司营收9.0亿元,同比+33.1%;归母净利润2.2亿元,同比+125.0% [3] - 公司主要费用中,销售费用率、管理费用率和研发费用率下降明显,财务费用率上升,四项费用率总体下降4.1pcts,有效提升公司的盈利能力 [3] - 2024Q1-Q3公司经营现金流净额为0.87亿,同比+172.5% [3] 财务数据总结 - 预测公司2024-2026年营收分别为13.1/18.0/25.3亿元,归母净利润分别为3.0/4.1/5.6亿元,对应PE分别为35/25/18倍 [4][6] - 2024Q1-3公司毛利率44.4%,同比+7.2pcts;净利率24.1%,同比+9.8pcts [3] - 资产负债率为18.6%,流动比率为3.73 [8] - 应收账款周转率为2.58,存货周转率为4.53,总资产周转率为0.46 [8]

营业收入与净利润 - 公司第三季度营业收入为343,926,126.35元，同比增长33.80%[2] - 公司2024年前三季度营业总收入为895,405,866.70元，同比增长33.1%[15] - 归属于上市公司股东的净利润为74,508,545.32元，同比增长65.69%[2] - 公司2024年前三季度净利润为215,600,963.58元，同比增长125.0%[17] - 归属于母公司股东的净利润为215,600,963.58元，同比增长125%[18] 每股收益与净资产收益率 - 基本每股收益为0.18元，同比增长80.00%[3] - 稀释每股收益为0.18元，同比增长80.00%[3] - 加权平均净资产收益率为4.54%，同比增加1.78个百分点[3] - 基本每股收益为0.51元/股，同比增长131.8%[18] 现金流量 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为87,364,663.57元，同比增长172.47%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为87,364,663.57元，同比增长172.5%[19] - 投资活动产生的现金流量净额为-161,219,270.04元，同比减少1045.3%[20] - 筹资活动产生的现金流量净额为-110,285,260.44元，同比减少9.5%[20] - 期末现金及现金等价物余额为226,438,850.36元，同比减少50.6%[20] 资产与负债 - 总资产为2,273,308,547.24元，同比增长12.34%[3] - 公司2024年前三季度资产总计为2,273,308,547.24元，同比增长12.3%[14] - 公司2024年前三季度负债合计为595,139,078.47元，同比增长58.4%[15] - 公司2024年前三季度归属于母公司所有者权益为1,678,169,468.77元，同比增长1.8%[15] 成本与费用 - 公司2024年前三季度营业总成本为646,919,950.42元，同比增长14.7%[17] - 公司2024年前三季度研发费用为35,305,524.45元，同比下降6.6%[17] - 支付给职工及为职工支付的现金为207,399,796.84元，同比减少4.1%[19] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为43,765,399.68元，同比增长9.5%[20] 非经常性损益 - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为72,842,185.89元，同比增长71.54%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为211,104,450.95元，同比增长135.16%[2] - 非经常性损益项目中，计入当期损益的政府补助为1,458,981.41元[4] 股东与股权结构 - 报告期末普通股股东总数为15,364[8] - 上海神马电力控股有限公司持股270,000,000股，占总股本的62.46%[8] - 陈小琴持股84,670,000股，占总股本的19.59%[8] - 香港中央结算有限公司持股3,752,447股，占总股本的0.87%[8] 资产变动 - 货币资金从2023年12月31日的410,408,939.58元减少至2024年9月30日的226,850,850.36元[13] - 交易性金融资产从2023年12月31日的33,683,923.00元增加至2024年9月30日的153,988,066.01元[13] - 应收账款从2023年12月31日的405,448,913.22元增加至2024年9月30日的483,479,953.27元[13] - 存货从2023年12月31日的215,852,596.55元增加至2024年9月30日的317,864,116.46元[13] - 流动资产合计从2023年12月31日的1,185,491,721.48元增加至2024年9月30日的1,427,268,995.91元[13] - 固定资产从2023年12月31日的609,409,879.28元减少至2024年9月30日的604,194,427.54元[13] 其他财务指标 - 公司2024年前三季度营业利润为253,999,986.43元，同比增长123.1%[17] - 公司2024年前三季度所得税费用为37,801,080.62元，同比增长114.3%[17] - 销售商品、提供劳务收到的现金为612,597,422.87元，同比增长22%[19] - 收到的税费返还为42,508,815.66元，同比增长2.2%[19]

会议相关 - 2024年10月15日召开第五届董事会第十八次会议[1] 权益分派 - 2024年7月26日完成2023年度权益分派，每股派0.26元(含税)[2] 员工持股计划 - 第一期预留份额购买价由7.95元/股调为7.69元/股[2] - 第二期预留份额购买价由9.49元/股调为9.23元/股[2] - 第三期购买价（含预留份额）由11.89元/股调为11.63元/股[2] 议案表决 - 《关于调整员工持股计划购买价格的议案》同意9票、反对0票、弃权0票[4]

员工持股计划 - 2024年6月25日，第一期非交易过户547,500万股，过户价7.95元/股[5] - 2024年6月25日，第二期非交易过户480,000万股，过户价9.49元/股[7] - 2024年10月15日，三期购买价均因分红调整[5][7][9][10] 权益分派 - 2024年7月26日，完成2023年度权益分派，每股派0.26元(含税)[10] 影响说明 - 调整员工持股计划购买价格对财务和经营无实质影响[11]

会议信息 - 2024年10月15日召开第五届监事会第十四次会议[2] - 应到监事3人，实到3人[2] 议案审议 - 审议通过调整员工持股计划购买价格议案[3] - 表决结果为同意3票、反对0票、弃权0票[4] 公告详情 - 相关内容详见2024年同日公告（编号：2024 - 122）[6]

员工持股计划 - 2024年多次会议审议通过员工持股计划及修订稿议案[13][14][15] - 2024年6月完成首次认购份额非交易过户[15] - 第二期员工持股计划原购买价9.49元/股[16] - 调整后预留部分购买价9.23元/股[16] 权益分配 - 2024年7月完成2023年度权益分配，每股现金红利0.26元[16]

员工持股计划过户 - 2024年6月25日第一期非交易过户547,500万股，过户价7.95元/股后调为7.69元/股[4][5] - 2024年6月25日第二期非交易过户480,000万股，过户价9.49元/股后调为9.23元/股[8] 预留份额分配 - 第一期预留13.69万股拟授13人，占总规模20%[10] - 第二期预留12万股拟授9人，占总规模20%[11] - 第一期朱亚雷获授1.1897万股等[11] - 第二期朱亚雷获授0.1329万股等[13] 购买与解锁 - 第一、二期预留份额购买价分别为7.69元/股和9.23元/股[10][12] - 36个月后分三期解锁，比例30%、30%、40%[14] 考核目标 - 第一个解锁期2024 - 2026年，目标净利润9.36亿元，触发值6.55亿元[15] - 第二个解锁期2024 - 2027年，目标净利润14.40亿元，触发值10.08亿元[15] - 第三个解锁期2024 - 2028年，目标净利润20.96亿元，触发值14.67亿元[15] 解锁比例规则 - 累计净利润与解锁比例关系[15] - 各解锁期个人层面绩效考核解锁比例[16] - 持有人当期实际解锁份额计算方式[16] 其他 - 两期员工持股计划预留份额分配合法有效，无损害股东利益情况[18] - 公司将持续关注进展并及时披露信息[20]

员工持股计划 - 2024年7 - 8月相关会议审议通过员工持股计划及修订稿等议案[13][14][15] - 第三期员工持股计划原购买价11.89元/股，调整后11.63元/股[16] 权益分配 - 2024年7月26日完成2023年度权益分配，每股现金红利0.26元（含税）[16]

员工持股计划进展 - 2023 - 2024年多次会议审议通过员工持股计划及修订议案[13][14][15] - 2024年6月26日完成首次认购份额非交易过户[15] 价格与分红数据 - 原购买标的股票价格7.95元/股[16] - 2024年7月26日每股发放现金红利0.26元[16] - 调整后预留部分购买价格7.69元/股[16]

股权激励授予情况 - 第二期限制性股票激励计划预留授予日为2024年8月30日，授予价格9.23元/股，向5名激励对象授予18.1778万股[2] - 第三期限制性股票激励计划首次授予日为2024年8月30日，授予价格11.63元/股，实际向11名激励对象授予82.9997万股[3][4] 激励对象获授情况 - 吕兆宝获授第二期预留限制性股票1.3458万股，占本计划预留授予总数的7.40%，占授予时股本总额的0.0031%[5] - 核心管理/技术人员（4人）获授第二期预留限制性股票16.8320万股，占本计划预留授予总数的92.60%，占授予时股本总额的0.0389%[5] - 陈新格获授第三期首次授予限制性股票19.1589万股，占本计划首次授予总数的23.08%，占授予时股本总额的0.0443%[11] - 韩笑获授第三期首次授予限制性股票7.3944万股，占本计划首次授予总数的8.91%，占授予时股本总额的0.0171%[11] - 核心管理/技术人员（9人）获授第三期首次授予限制性股票56.4464万股，占本计划首次授予总数的68.01%，占授予时股本总额的0.1306%[11] 激励计划时间及比例 - 激励计划有效期最长不超过120个月，锁定期分别为60、84、96、108个月[8][9] - 激励计划各解除限售期解除限售比例均为25.00%[10][12] 业绩目标 - 第一个解除限售期对应2024 - 2028年，目标累计净利润20.96亿元，触发值14.67亿元[13] 资金及登记情况 - 截至2024年9月11日，公司收到14名激励对象限制性股票认购款1133.067605万元[15] - 2024年10月11日，101.1775万股限制性股票完成登记[16][17] 股本变化 - 本次授予完成后，无限售条件流通股从428684049股变为427672274股，有限售条件流通股从3579278股变为4591053股，总股本432263327股不变[19] 资金用途 - 本次股权激励计划募集资金用于补充公司流动资金[20] 费用摊销 - 第二期预留授予18.1778万股限制性股票，需摊销总费用222.50万元，2024 - 2033年各年预计摊销费用明确[21] - 第三期首次授予82.9997万股限制性股票，需摊销总费用816.72万元，2024 - 2033年各年预计摊销费用明确[22] 解除限售比例规则 - 累计净利润A≥Am时，公司层面解除限售比例X = 100%；An≤A＜Am时，X = 50%+(A - An)/(Am - An)*50%；A＜An时，X = 0%[14] - 第一个解除限售期个人绩效考核结果为B、D、E时，个人层面解除限售比例分别为100%、95%、90%；第二、三、四个解除限售期分别为100%、60%、20%[14] 解除限售数量计算 - 激励对象个人当年实际解除限售数量=个人当年计划解除限售数量×公司层面解除限售比例×个人层面解除限售比例[14] 控制权情况 - 本次授予完成不会导致控股股东控制权及实际控制人发生变化[18]