统一大市场板块表现 - A股统一大市场板块出现震荡拉升行情 [1] - 东方创业股价直线涨停 [1] - 德马科技涨幅超过9% [1] - 物产中大 诺力股份 中谷物流 南山控股等公司股价跟涨 [1]

利润分配 - 2024年年度利润分配方案2025年4月21日经股东大会通过[3] - 以2,100,063,103股为基数，每股派0.79元，共派1,659,049,851.37元[4] 时间安排 - A股股权登记日2025/5/7，除权（息）日和发放日2025/5/8[2][6] 税负情况 - 不同股东类型有不同税负规定[8][9][10] 红利派发 - 无限售流通股红利委托中国结算上海分公司派发[7] - 派送红股或转增股本由中国结算上海分公司计入股东账户[7]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为271人[2] - 出席会议股东持有表决权股份总数为1,324,556,222股[2] - 出席会议股东持有表决权股份数占公司有表决权股份总数的比例为63.0722%[2] 议案表决情况 - 2024年度董事会工作报告议案，A股同意票数1,324,499,835，比例99.9957%[4] - 2024年度监事会工作报告议案，A股同意票数1,304,497,888，比例98.4856%[5] - 2024年度独立董事述职报告议案，A股同意票数1,304,497,888，比例98.4856%[6] - 2024年度财务决算及2025年度财务预算报告议案，A股同意票数1,304,497,423，比例98.4856%[9] - 公司董事2024年度薪酬及2025年度薪酬预案议案，A股同意票数1,304,501,861，比例98.4859%[10] - 公司使用自有资金进行短期委托理财议案，A股同意票数1,301,200,691，比例98.2367%[12] - 预计公司2025年度日常关联交易议案，A股同意票数86,271,640，比例81.1424%[12] 现金分红表决情况 - A股股东现金分红同意票数1304523030，比例98.4875%[14] - 持股5%以上普通股股东现金分红同意票数1206682881，比例100%[14] - 持股1%-5%普通股股东现金分红同意票数26600000，比例100%[14] - 持股1%以下普通股股东现金分红同意票数71240149，比例78.0514%[14] - 市值50万以下普通股股东现金分红同意票数9975289，比例99.6682%[14] - 市值50万以上普通股股东现金分红同意票数61264860，比例75.3891%[14] 其他议案表决情况 - 续聘2025年度审计机构议案，同意票数97816963，比例82.9848%[14] - 公司董事2024年度薪酬及2025年度薪酬预案议案，同意票数97818980，比例82.9865%[14] - 公司使用自有资金进行短期委托理财议案，同意票数94517810，比例80.1859%[15] - 预计公司2025年度日常关联交易议案，同意票数86271640，比例81.1424%[15]

会议信息 - 公司2024年年度股东大会由董事会于2025年4月1日决定召开并召集[6] - 现场会议于2025年4月21日在上海市浦东新区民生路1188号18楼会议室召开[8] - 网络投票时间为2025年4月21日，交易系统投票9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00，互联网投票9:15 - 15:00[9] 投票情况 - 本次会议股东（股东代理人）271人，代表股份1,324,556,222股，占公司有表决权股份总数的63.0722%[10] - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》同意1,324,499,835股，占比99.9957%[13] - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》同意1,304,497,888股，占比98.4856%[14] - 《关于2024年度独立董事述职报告的议案》同意1,304,497,888股，占比98.4856%[15] - 《关于续聘2025年度审计机构的议案》总表决同意1,304,499,844股，占比98.4858%[16] - 《关于2024年度财务决算报告及2025年度财务预算报告的议案》同意1,304,497,423股，占比98.4856%[17] - 《关于公司董事2024年度薪酬的决定及2025年度薪酬预案的议案》总表决同意1,304,501,861股，占比98.4859%[18] - 《关于公司监事2024年度薪酬的决定及2025年度薪酬预案的议案》总表决同意1,304,495,679股，占比98.4854%[20] - 《关于提请授权办理公司贷款事宜的议案》总表决同意1,304,502,933股，占比98.4860%[21] - 《关于公司使用自有资金进行短期委托理财的议案》总表决同意1,301,200,691股，占比98.2367%[22] - 《关于预计公司2025年度日常关联交易的议案》非关联股东总表决同意86,271,640股，占比81.1424%[24] - 《关于公司2024年年度报告及其摘要的议案》总表决同意1,304,498,464股，占比98.4856%[25] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》总表决同意1,304,523,030股，占比98.4875%[27] 中小投资者投票 - 《关于续聘2025年度审计机构的议案》中小投资者表决同意97,816,963股，占比82.9848%[16] - 《关于公司董事2024年度薪酬的决定及2025年度薪酬预案的议案》中小投资者表决同意97,818,980股，占比82.9865%[18] - 《关于公司监事2024年度薪酬的决定及2025年度薪酬预案的议案》中小投资者表决同意97,812,798股，占比82.9812%[20] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》中小投资者表决同意97,840,149股，占比83.0044%[27]

股价及交易情况 - 截至2025年4月18日收盘，中谷物流报收于10.24元，上涨0.1% [1] - 换手率0.77%，成交量16.26万手，成交额1.66亿元 [1] - 4月18日主力资金净流入699.05万元，占总成交额4.21% [1][2] - 游资资金净流出531.03万元，占总成交额3.2% [2] - 散户资金净流出168.02万元，占总成交额1.01% [2] 财务状况 - 2024年年报显示公司拥有货币资金77亿元，长期借款58亿元 [1] - 高现金持有量用于支持日常运营、增强财务稳健性和偿债能力，同时提升业务开拓和品牌形象 [1] - 高现金持有量增强财务灵活度，便于应对突发情况或市场机遇 [1] - 新增长期借款主要用于新建造的集装箱船舶项目，因船舶项目回报周期长且当前贷款利率水平较低 [1]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：内贸集装箱航运行业 - 公司：中谷物流，是内贸集装箱行业龙头公司，2023 年成立，是中国最早搞内贸集装箱行业的企业之一 [1][3] 纪要提到的核心观点和论据 核心观点 - 中谷物流是有强烈弹性的高股息标的，经营情况好、现金流充沛、分红意愿强，是优秀的高股息标的，首次覆盖给予“推荐”评级 [1][12][13] - 2025 年整个行业运价大概率企稳，行业运价最不景气阶段已过去 [12] 论据 - **满足高股息条件**：公司市值 183 亿，2020 年行业好时分红 20 亿，占净利润 73%；2023 年行业没那么好时分红 15 亿，占净利润 88%，两年分红率和股息率都高 [2] - **经营情况好** - **物流体系完善**：通过港口、航线、铁路联运线路结合，构筑全方位多层次多式联运综合物流体系。港口网络覆盖全国 25 个沿海主要港口、超 50 个内河港口，除三亚湾港外的全部 15 个一带一路重点布局港口及沿海港口群体；航线通达全国沿海及各江河流域主要水系，形成“三横一纵”体系，还运营大量铁路快线与水路网络互补 [3][4] - **运力规模提升**：2023 - 2024 年运力规模明显提升，截至 2024 年中报，控制运力达 368 万载程吨，与行业第三的安通控股（230 万载程吨）拉开差距，内贸集装箱领域第二稳定 [5] - **利润水平高**：2023 年及 2024 年前三季度内贸运价不景气，但销售净利率维持在 13%左右，高于疫情前 10%的水平，利润规模超过比它体量大的泛亚航运，是内贸集运利润体量第一名 [6] - **盈利能力和现金流强的原因** - **物流管理能力优秀**：集装箱多式联运业务降本增效核心是优化集装箱装卸次数、减少无效成本，中谷物流收费箱量高，每个箱子中转次数比行业低，促进降本增效、提升运行效率 [7][9] - **船舶固定成本有优势**：多次在船舶造价低点实现船舶新老更替和产能扩张，2012 年开始进行“大船革命”，共进行五波船舶革新 [9][10] - **运价走势判断依据**：2022 - 2023 年有集中船舶订单交付，沿海省际运输集装箱船运力规模从 2022 年的 83 万 TEU 增长到 2023 年的 97 万 TEU，同比增长 17.2%，2024 年上半年供给也较高；2021 年二季度后造船价格明显上涨且维持高位，后续船东订购船舶意愿受抑制，预计 2024 年这波船交完后，后续船舶运力供给不高，2024 年四季度运价已有回升 [11][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 风险提示：宏观经济增长不及预期的风险、运价大幅波动的风险、“公转水”或“散改集”推进不及预期的风险 [13]

业绩数据 - 2024年公司营业收入112.58亿元，同比下滑9.49%[18] - 2024年公司营业利润24.55亿元，同比增长7.57%[18] - 2024年公司净利润18.39亿元，同比增长6.83%[18] - 2024年公司归母净利润18.35亿元，同比增长6.88%[18] - 2024年公司扣非净利润10.99亿元，同比增长6.18%[18] - 2024年公司经营活动现金流量净额22.61亿元，同比下滑8.80%[18] - 2024年末公司总资产247.64亿元，同比增长5.83%[18] - 2024年末公司资产负债率为55.28%，较上年同期小幅上升[19] 未来展望 - 2025年度公司营业收入（合并范围）预算目标为114亿元[21] - 2025年计划净新增银行融资额度不超40亿元[22][38] 担保情况 - 2024年度公司及所属公司新增担保额度为12亿元，实际新增提供的担保金额为4亿元[39][40] - 2025年度公司及所属公司预计对外担保不超42.28亿元，含担保余额约12.28亿元和新增担保额度约30亿元[41] 子公司情况 - 广西陆海联运国际集装箱发展有限公司截至2024年末资产总额4.122066亿元，负债总额2.497384亿元，净资产1.624682亿元，2024年营业收入0.251281亿元，净利润 - 0.262994亿元[48] - 广西公铁海国际集装箱多式联运有限公司截至2024年末资产总额0.201935亿元，负债总额0.002066亿元，净资产0.199869亿元，2024年营业收入0亿元，净利润 - 0.00131亿元[50] - 上海谷瑞置业发展有限公司截至2024年末资产总额0.890577亿元，负债总额0.106747亿元，净资产0.78383亿元，2024年营业收入0.002074亿元，净利润 - 0.013089亿元[51][52] - 日照中谷国际物流有限公司2024年营业收入877.23万元，净利润-1079.56万元，截至2024年底资产总额26784.08万元，负债总额19049.13万元，净资产7734.95万元[53] - 厦门国达海运有限公司2024年营业收入4459.50万元，净利润153.05万元，截至2024年底资产总额21568.29万元，负债总额950.67万元，净资产20617.62万元[55] - 厦门中谷物流发展有限公司2024年营业收入841.31万元，净利润-822.23万元，截至2024年底资产总额20559.39万元，负债总额15365.56万元，净资产5193.83万元[57] - 东莞港国际集装箱码头有限公司2024年营业收入19865.14万元，净利润-62.59万元，截至2024年底资产总额146781.22万元，负债总额75190.99万元，净资产71590.24万元[58] 资金运用 - 公司及下属子公司拟用不超150亿元自有资金进行阶段性委托理财，期限不超一年，资金可滚动循环使用[61] 关联交易 - 2024年公司日常关联交易预计金额为109245.88万元，实际金额为55042.39万元[69] - 2024年关联租赁预计额度3633.24万元，实际金额3000.75万元[69] - 2024年销售商品、提供劳务预计额度7374.51万元，实际金额3411.21万元[69] - 2024年采购商品、接受劳务预计额度98238.13万元，实际金额48630.43万元[69] - 2025年关联租赁预计金额3666.67万元，年初至2月末已发生513.32万元[70] - 2025年销售商品、提供劳务预计金额4234.48万元，年初至2月末已发生703.59万元[71] - 2025年采购商品、接受劳务预计金额56482.55万元，年初至2月末已发生4858.52万元[72] 利润分配 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利7.90元（含税）[87] - 截至2024年12月31日，公司总股本2,100,063,103股[87] - 合计拟派发现金红利1,659,049,851.37元（含税）[87] - 拟派发现金红利占当年归属于上市公司股东净利润的比例为90.39%[87]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][10] 报告的核心观点 - 2024年中谷物流营收112.6亿，同比-9.5%；归母净利润18.4亿，同比+6.9%；扣非净利润11.0亿，同比+6.2% [2][5] - 内贸淡旺季特征明显，运力外租致内贸营收下降；外贸景气提振船舶租金，运力灵活部署对冲内贸压力；公司对内控成本，对外求收益 [10] - 展望2025年，内贸集运景气底部反弹，外租船市场持续高景气，预计2025 - 2027年归母净利润分别为19.3/20.2/21.5亿元，对应PE分别为11.7/11.1/10.5x，按60%的分红率底线对应2025 - 27年股息率为5.1%、5.4%、5.7%，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 内贸集运情况 - 内贸集运季节性特征明显，运价指数PDCI年均值为1103，同比-12.3%，二、三季度PDCI指数分别同比-14.4%和-12.9%，四季度船东运力外租后内贸集运供需收紧，运价底部反弹，Q4 PDCI均值为1287，同比+8.7% [10] - 公司内贸营收95亿元，同比-15.2%，营收下降受内贸运价以及货运量下降影响，下半年内贸营收降幅明显（下半年营收同比-22.6%，而上半年同比-7.9%） [10] 外贸集运情况 - 2024年受益于红海事件，外贸集运供需反转，运价大幅反弹，带动船舶期租租金上涨，4,400TEU船型期租租金年均值为4万美元/天，同比+90.2% [10] - 公司反映租船业务的海外营收部分为17.4亿，同比+41.4%，上半年5.8亿，同比+5.9%，下半年11.7亿元，同比+69.4%，外租运力规模随着租金走高逐步增加，营收呈现前低后高 [10] 公司成本及收益情况 - 公司营业成本同比-10.4%，一方面内贸业务减少带动燃油成本下降；另一方面，自有运力占比由2023年的69.8%提升至72.7%，船舶租金成本减少 [10] - 2024年公司期间费用2.1亿，同比去年-49.2%，压减费用约2.1亿，一方面业务开发减少且推行降本增效，另一方面外租租船业务增加美元收入后，美元利息收入增加 [10] - 公司资产处置收益3.9亿元，较去年增加1.1亿，主要为卖船卖箱的处置收益 [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|11258|12006|13821|15357| |营业成本（百万元）|9553|9839|11538|12996| |毛利（百万元）|1706|2166|2283|2360| |归母净利润（百万元）|1835|1929|2021|2148| |EPS（元）|0.87|0.92|0.96|1.02| |经营活动现金流净额（百万元）|2261|2313|3132|3122| |投资活动现金流净额（百万元）|746|225|255|287| |筹资活动现金流净额（百万元）|-636|-1022|-3105|-2199| |现金净流量（不含汇率变动影响，百万元）|2370|1515|281|1209| |市盈率|11.26|11.42|10.90|10.26| |市净率|1.86|1.95|1.91|1.88| |EV/EBITDA|8.71|7.15|6.51|5.89| |总资产收益率|7.6%|7.6%|7.8%|8.2%| |净资产收益率|16.6%|17.1%|17.6%|18.3%| |净利率|16.3%|16.1%|14.6%|14.0%| |资产负债率|55.3%|56.3%|55.3%|55.8%| |总资产周转率|0.47|0.47|0.53|0.59| [14]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利润18.4亿元，同比增长6.9%，扣非归母净利润11亿元，同比增长6.2%；营业收入112.6亿元，同比下降9.5%；拟每股派发现金红利0.79元，分红比例为90.39%，对应股息率7.3%（2025/4/2） [8] - 2024Q4实现营收28.1亿元，同比下降10.6%；归母净利7.3亿元，同比增长38.3%；扣非归母4.9亿元，同比增长79.2% [8] - 外贸期租市场景气延续，内贸市场有望持续改善，上调2025、2026年归母净利润预测，新增2027年预测，给予公司2025年2.4倍PB，对应272亿元市值，预期较现价20%空间，一年期目标价12.95元 [8] 报告各部分总结 业绩情况 - 2024年归母净利润18.4亿元，同比增长6.9%；扣非归母净利润11亿元，同比增长6.2%；扣非口径差异主要因美元利息收入及固定资产处置收益增加，2024年资产处置收益3.95亿元，同比增长41.9%，利息收入2.65亿元，同比增长104% [8] 收入端 - 2024年营业收入112.6亿元，同比下降9.5%；境内收入95亿，同比下降15%；境外收入17.4亿，同比增长41%；公司优化运力部署，增加外贸市场运力布局，2024年4250、2500TEU集装箱船6 - 12个月租金均值为4.0、2.5万美元/天，同比增长90%、63%；内贸集运量价回落，2024年运输量1129万TEU，同比下降24%，PDCI指数均值1104点，同比下降11.8% [8] 利润分配 - 拟每股派发现金红利0.79元，分红比例为90.39%，对应股息率7.3%（2025/4/2）；公司重视投资者回报，23年分红比例达88%，此次再创新高 [8] 2024Q4业绩 - 24Q4实现营收28.1亿元，同比下降10.6%；归母净利7.3亿元，同比增长38.3%；扣非归母4.9亿元，同比增长79.2% [8] 未来展望 - 外贸期租市场景气延续，截至2025年3月28日，4400、2500TEU集装箱船6 - 12个月租金为5.75、3.38万美元/天，同比增长105%、85%，外贸租金收入有望贡献业绩基本盘 [8] - 内贸市场有望持续改善，中国航务周刊预计2025年国内集装箱运输市场需求增速为5% - 7%，静态运力增速4%；年初至今PDCI指数均值1231，同比增长9% [8] 投资建议 - 上调2025、2026年归母净利润预测分别为18.5、19.4亿元（原为17.7、19.2亿元），新增2027年归母净利润预测为20亿元，对应EPS分别为0.88、0.92、0.95元，对应PE分别为12、12、11倍 [8] - 公司重视股东回报，24年现金分红比例超达90%，对应股息率7.3% [8] - 给予公司2025年2.4倍PB，对应272亿元市值，预期较现价20%空间，一年期目标价12.95元，维持“推荐”评级 [8] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|11,258|11,312|11,951|12,571| |同比增速(%)|-9.5%|0.5%|5.6%|5.2%| |归母净利润(百万)|1,835|1,846|1,937|2,000| |同比增速(%)|6.9%|0.6%|4.9%|3.3%| |每股盈利(元)|0.87|0.88|0.92|0.95| |市盈率(倍)|12|12|12|11| |市净率(倍)|2.0|2.0|2.0|1.9|[4] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如2025E营业总收入113.12亿元，同比增长0.5%；归母净利润18.46亿元，同比增长0.6%等 [9]

报告公司投资评级 - 维持公司“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年中谷物流营收112.58亿元同比降9.49%，归母净利润18.35亿元同比增6.88%，扣非后归母净利润10.99亿元同比增6.18%，四季度单季业绩超预期 [3] - 业绩增长因内贸运价底部反弹和外贸运价上涨，内贸PDCI综指24Q4均值环比提34.4%、同比提8.7%，外贸租船收入全年17.4亿元同比增41.4% [3] - 非经常损益增量主要来自船舶出售，24年非经常性损益7.36亿元较23年增7.9%，资产处置收益3.92亿明显提升 [4] - 财务费用明显下降因美元利息收入上升，24年财务费用-0.24亿元较23年明显下降，利息收入由1.3亿提至2.64亿 [4] - 24年分红比例超90%超市场预期，每股分红（含税）0.79元，合计16.6亿元，占归母净利润90.4% [5] - 展望2025年，预计内贸运价稳中向好，外贸租船业务有望受益，预计2025 - 2027年净利润分别为17.72、18.83和20.60亿元 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 中谷物流是我国内贸集装箱龙头企业，2003年成立，是最早专业从事国内沿海集装箱货物运输企业之一，构筑了多式联运综合物流体系 [6] 交易数据 - 52周股价区间10.34 - 6.88元，总市值200.56亿元，流通市值200.56亿元，总股本/流通A股210,006/210,006万股，52周日均换手率1.64 [7] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|12,438.79|11,258.25|12,058.20|12,620.92|13,106.38| |增长率（%）|-12.46%|-9.49%|7.11%|4.67%|3.85%| |归母净利润（百万元）|1,717.28|1,835.40|1,771.65|1,882.67|2,060.37| |增长率（%）|-37.36%|6.88%|-3.47%|6.27%|9.44%| |净资产收益率（%）|16.02%|16.61%|15.06%|15.05%|15.45%| |每股收益（元）|0.82|0.87|0.84|0.90|0.98| |PE|11.65|10.98|11.32|10.65|9.73| |PB|1.87|1.81|1.71|1.60|1.50|[12] 附表：公司盈利预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测，如2025E营业收入12058百万元、归母净利润1772百万元等 [13] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|快递1 - 2月数据点评：件量维持高增长，但价格竞争较往年更加激烈|2025 - 03 - 21| |行业普通报告|航空机场2月数据点评：国内线供给端挤水分，国际淡旺季差异依旧较大|2025 - 03 - 19| |行业普通报告|政府工作报告点评：降低社会物流成本仍是主线，重点关注反内卷与新业态|2025 - 03 - 06| |公司深度报告|中谷物流（603565.SH）：行业低谷彰显盈利韧性，高分红具备较强吸引力—首次覆盖报告|2025 - 03 - 04| |行业普通报告|航空机场1月数据点评：春运旺季需求回升，上市航司国际线运力投放首次超过19年同期|2025 - 02 - 19| |行业普通报告|快递12月数据点评：国补带动需求增长，24年前三周件量大超预期|2025 - 01 - 21| |行业普通报告|航空机场12月数据点评：中型航司加大运力投放，三大航维持克制|2025 - 01 - 16| |行业深度报告|交通运输行业2025年投资展望：稳中求进，优选供需改善板块|2024 - 12 - 26| |行业普通报告|交通运输11月数据点评：双十一峰值淡化，旺季维持稳健增长|2024 - 12 - 23|[14] 分析师简介 - 曹奕丰，复旦大学数学与应用数学学士、金融数学硕士，9年投资研究经验，曾就职于广发证券，2019年加盟东兴证券研究所，专注交通运输行业研究 [15]