公司股东权益变动 - 股东宁波谷洋投资管理合伙企业（有限合伙）于2025年12月5日通过大宗交易方式减持公司股份42,001,262股，占公司总股本的2% [1] - 本次减持后，信息披露义务人及其一致行动人合计持股比例从62.02%减少至60.02%，权益变动触及1%的整数倍刻度 [1] - 本次权益变动为履行已披露的减持计划，不触及要约收购，且减持计划尚未执行完毕 [1] 公司控制权与信息披露 - 本次权益变动不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [2] - 本次权益变动不涉及信息披露义务人披露权益变动报告书 [2]

大宗交易概况 - 12月5日，中谷物流大宗交易平台共发生11笔成交，合计成交量4200.13万股，成交金额4.13亿元，所有交易成交价格均为9.83元，相对当日收盘价折价7.87% [2] - 从参与营业部看，机构专用席位出现在3笔交易的买方或卖方中，合计成交金额1.67亿元，净买入1.67亿元 [2] 二级市场表现 - 12月5日，中谷物流收盘价为10.67元，下跌0.19%，日换手率为0.53%，成交额为1.19亿元，全天主力资金净流出311.40万元 [2] - 近5日，该股累计上涨4.00%，近5日资金合计净流出8.32万元 [2] 融资融券数据 - 该股最新融资余额为1.87亿元，近5日减少850.11万元，降幅为4.34% [3] 机构观点 - 近5日共有1家机构给予该股评级，西部证券于12月4日发布的研报预计公司目标价为13.03元 [3] 公司基本信息 - 上海中谷物流股份有限公司成立于2010年03月05日，注册资本为210006.3103万元人民币 [3]

股东减持与股权结构变动 - 公司股东宁波谷洋投资管理合伙企业（有限合伙）于2025年12月5日通过大宗交易方式减持公司股份4200.13万股，占公司总股本的2% [1] - 本次减持后，信息披露义务人及其一致行动人持股比例从62.02%减少至60.02%，其权益变动触及1%的整数倍 [1]

股份变动 - 2025年12月5日谷洋投资减持42,001,262股，占总股本2%[6] - 信息披露义务人及一致行动人持股从62.02%降至60.02%[3][6] - 宁波谷洋投资变动后股数5,379.4444万股，比例2.56%[6] 变动说明 - 本次变动为履行减持计划，未执行完毕[8] - 不触及要约收购，不导致控股股东及实控人变化[8][9] - 不涉及披露权益变动报告书[10]

股东权益变动 - 股东宁波谷洋投资管理合伙企业（有限合伙）于2025年12月5日通过大宗交易方式减持公司股份4200.13万股 [1] - 本次减持股份数量占公司总股本的2% [1] - 减持后，信息披露义务人及其一致行动人合计持股比例从62.02%下降至60.02% [1] 变动性质与影响 - 本次权益变动触及1%的整数倍 [1] - 变动是履行既定的减持计划，与此前披露的计划和承诺一致 [1] - 减持计划尚未执行完毕 [1] - 本次变动不触及要约收购 [1] - 本次变动不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [1]

港股红利配置价值 - 以中债10年与美债10年均值（2.92%）为估值锚，港股通高股息指数股息率达5.63%，配置价值突出[3] - 考虑20%红利税后，港股红利板块比A股整体便宜5-6%[3][14] - 2025年10月2日至12月1日，恒生港股通中国央企红利指数涨幅最高，达7.62%[7] - 近三月港股红利ETF规模持续增长，增量主要来自申赎净流入[18] 行业与个股梳理 - 交通运输行业：25Q3公路货运量增速环比改善，关注四川成渝H（预测股息率5.84%）、浙江沪杭甬（预测股息率5.68%）[22][23] - 煤炭行业：中国神华一体化运营优势显著，预测股息率4.70%；兖矿能源股息率（TTM）达7.65%[25][26] - 公用事业：火电企业华能国际电力股份预测股息率6.65%，华润电力预测股息率5.73%[27][28] - 银行行业：2026年息差或扭转下行趋势，国有大行或迎来估值修复，关注兴业银行（预测股息率5.01%）[33][34] 其他高股息行业 - 环保行业：市政环保盈利稳定，现金流改善，中国光大水务预测股息率8.14%[39][40] - 食品饮料：高端白酒短期承压但中长期进入战略配置期，统一企业中国预测股息率6.99%[46][47] - 轻工行业：家居行业基本面见底，分红率提升，索菲亚预测股息率6.82%[52][53]

核心观点 - 报告首次覆盖中谷物流，给予“买入”评级，认为其作为内贸集运龙头，具备盈利及运力规模领先优势，且高分红带来配置价值 [1][3] - 预计公司2025-2027年EPS分别为0.93/0.97/1.00元/股，基于2025年12月3日收盘价对应PE分别为11.38/10.91/10.58倍 [3] - 通过绝对估值法和相对估值法测算，目标价为13.03元 [3] 行业分析 - 内贸集运行业处于需求向上拐点，政府鼓励消费以扩大内需，2025年需求有望进一步改善 [4] - 上海航运研究中心预测2025年中国内贸集装箱运输运力供给增速约为5%，低于需求增长 [4] - 外贸集运运价目前处于长周期中低位置，短期有震荡压力；长期看，RCEP签订促进亚洲区域经济一体化，对中国出口集运市场形成长期支撑 [4] 公司业务与竞争优势 - 中谷物流主要业务为集装箱物流服务，是中国最早专业从事国内沿海集装箱货物运输的企业之一 [4] - 公司收入规模行业第二，但2021-2025年盈利规模行业第一 [1][4] - 在外贸领域，公司开通多条近洋航线，并以期租方式出租部分船舶，贯通内外贸运输产业链，作为国内业务的补充 [4] - 公司在船队规模方面具备显著竞争优势，并持续提升自有运力 [4] 投资价值 - 公司持续高比例分红，彰显与股东利益共享的理念 [1][4] - 报告认为公司高分红属性带来配置价值 [1][3]

文章核心观点 - 西部证券首次覆盖中谷物流并给予“买入”评级 认为公司作为内贸集运龙头 在盈利及运力规模上具有领先优势 且持续高分红带来配置价值 [1] 公司业务与市场地位 - 公司主要业务为集装箱物流服务 是中国最早专业从事国内沿海集装箱货物运输的企业之一 [1] - 公司收入规模在行业中排名第二 但盈利规模在2021-2025年间为行业第一 [1] - 公司在外贸集装箱航运领域陆续开通了多条近洋航线 并以期租方式出租部分船舶耕耘外贸航线 贯通了内外贸运输产业链 [1] 行业与市场前景 - 内贸集装箱运输市场目前处于需求向上的拐点 [1] - 外贸集装箱航运的运价短期面临震荡压力 但《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）的签订对长期运价形成支撑 [1] 公司竞争优势 - 公司拥有领先同行的船队规模 [1] - 公司持续的高分红政策为其带来了配置价值 [1]

干散货运输 - 近期干散运股价在上涨后回调，前期上涨受301法案落地影响，近期回落受福建板块情绪降温所致[2] - 行业景气修复上行，明年供给温和有限，需求端三大催化因素为西芒杜投产改变铁矿石海运结构、美联储降息释放大宗商品需求、俄乌战后重建和雅下水电建设拉涨大宗散货需求[2] - 当前BDI指数周环比上涨7.1%至2,275点，12月铁矿石货盘释放带动大船运价上行[3] - 从估值角度，船台紧张，新船价格维持高位，二手船价随市场景气反弹，重置成本对估值有较强支撑[2] 航空出行 - 第四季度淡季出行需求持续复苏，国内客运量七日移动平均同比增长5%，国际客运量七日移动平均同比增加17%-20%[2][7] - 客座率延续改善趋势，七日移动平均国内客座率同比增加1.7-2.0个百分点，国际客座率同比增加3.5-5.1个百分点[2][7] - 中长期供给刚性收紧，成本改善明显，行业有望迎来收入与成本共振，释放周期弹性[2][7] - 首先推荐A股民营航司以及港股三大航[2][7] 油轮运输 - 油运景气延续，本周克拉克森平均VLCC-TCE一度上涨5.4%至126,000美元/天，后高位回调16.4%至95,000美元/天[3][7] - 俄罗斯出口受美国制裁扰动，印度增加对中东等合规原油进口，运价继续上行[3] - 运力紧张叠加OPEC+增产，油运景气有望延续，随着12月货盘释放，运价或继续上行[3][7] 集装箱运输 - 本周外贸集运SCFI综合指数环比下跌3.6%-4.0%至1,394-1,495点，淡季主导美线运价下跌[3][7] - 10月31日当周，内贸集运运价PDCI环比上涨3.0%至1,216点，11月14日当周环比上涨3.8%至1,271点，粮食、煤炭等大宗发运较好[3][7] 物流与快递 - 11月10日-11月16日邮政快递揽收量44.2亿件，同比上升8.9%，10月27日-11月2日揽收量42.8亿件，同比上升8.2%[4][8] - 跨境电商旺季到来，香港/浦东航空货运价格指数环比上升0.7%-7.1%，同比实现转正，增幅达0.5%-4.5%[4][8] - "反内卷"驱动10月单价改善[4] 高速公路 - 高速公路收费标准由各省自主确定，近年提价主要发生在新修建改扩建推升成本、以及部分省份债务压力较大两种场景[5][6] - 中西部省份高速整体债务风险压力较大，未来债务压力或持续倒逼区域性提价落地[6] - 国家大力倡导降低物流成本方针不变，多数省份推出ETC打折等优惠，"以价换量"范式下行业实际收费标准持续承压，针对存量路产大规模提价难度较大[6] 投资建议 - 油运板块推荐中远海能、招商轮船[3][7] - 干散货海运看好需求驱动景气修复上行，推荐海通发展、招商轮船[3][7] - 继续看好高股息标的，推荐中谷物流、中远海特[3][7] - 物流板块建议关注顺丰控股、厦门象屿、中国外运[4][8]

市场表现 - A股港口航运板块走强，招商轮船股价一度涨停并创历史新高，中远海能上涨超过5%，中远海特上涨4%，招商南油上涨超过3% [1] - 招商轮船总市值达774亿，年初至今涨幅为54.40%，在板块个股中涨幅领先 [2] - 中远海能总市值699亿，年初至今涨幅12.57%，中远海特总市值198亿，年初至今涨幅3.05% [2] - 部分中小市值公司涨幅显著，如国航远洋年初至今涨幅70.46%，南京港年初至今涨幅58.15% [2] 行业驱动因素 - 波罗的海干散货运价指数较前一交易日上涨80点或3.2%，报2560点，为连续第12个交易日上涨 [1] - 该指数创下2023年12月以来的最高水平，周涨幅达到12.5% [1] - 行业龙头中远海控总市值2322亿，为板块内市值最大公司，年初至今上涨7.27% [2]