股权结构 - 控股股东中谷集团及其一致行动人持股1365480392股，占总股本65.02%[3] - 中谷海运集团持股1206682881股，比例57.46%[7] - 宁波谷洋投资持股147245468股，比例7.01%[5] - 宁波谷泽投资持股11552043股，比例0.55%[6] 减持计划 - 谷泽投资拟减持不超11552043股，不超总股本0.55%[3] - 谷洋投资拟减持不超51449850股，不超总股本2.45%[3] - 谷泽减持方式为集中竞价，时间2025.6.30 - 2025.9.27[9] - 谷洋集中竞价减持不超9448588股，大宗交易不超42001262股，时间2025.6.30 - 2025.9.27[9][11] 减持承诺 - 控股股东等承诺上市36个月内不转让首发前股份[12] - 锁定期满后两年内减持，价格不低于发行价[12] - 控股股东及一致行动人锁定期满后两年内每年减持不超总股本25%[13] 其他 - 本次减持不影响公司治理及经营[14] - 减持计划实施不会导致公司控制权变更[15] - 公告日期为2025年6月7日[16]

交易详情 - 公司通过大宗交易方式购入辰翔辰盛基金持有的中谷物流股票954 26万股 成交价格10 45元/股 成交金额9972 05万元 [1] - 嘉泓永业投资控股向上海辰翔发起赎回申请 赎回辰翔辰盛基金金额1 06亿元 [1] - 剩余份额因辰翔辰盛基金投资产品尚未到期 待其到期后再赎回 [1] 财务影响 - 本次证券投资成交金额占公司最近一期经审计归属于上市公司股东净资产的4 18% [1]

报告公司投资评级 - 报告重申对中谷物流的“买入”评级 [2][10] 报告的核心观点 - 2025年第一季度公司营收25.7亿元同比降7.8%，归母净利润5.5亿元同比增40.7%，扣非后归母净利润4.4亿元同比增55.5%，业绩表现较好 [2][5] - 内贸需求修复，供给扩张期结束加运力外调使一季度运价同比上涨；外贸租船市场在红海事件后维持高景气，租金将维持高位 [2] - 公司内贸受益于运价上涨，外租船受益于租船规模和租金上涨，且重视股东回报 [2] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为19.7、20.6、21.5亿元，对应PE分别为11.5、11.0、10.5倍；假设按60%分红率对应2025 - 2027年股息率为5.2%、5.5%、5.7% [10] 根据相关目录分别进行总结 内贸情况 - 需求端宏观内需处于复苏期，国内主要港口内贸集装箱吞吐量1 - 2月累计同比增2.3%，预计1Q25整体吞吐量同比增长 [10] - 供给端扩张期结束加之内贸船东运力外租，PDCI指数均值2025Q1同比增9.4%至1232点 [10] 外租船情况 - 2024年公司4636TEU型内贸集装箱大船全部交付，目前大船全部投入外贸租船市场 [10] - 外贸租船行业因红海事件租船需求强劲，租金维持高位；支线船队有结构性问题，长期需求坚挺；联盟重组后马士基及赫伯罗特租船需求增加 [10] - 一季度2750TEU型和4250TEU型支线船租金分别为3.6万、5.7万美元/天，分别同比增114.1%和143.3%，公司外贸租船收入同比提升 [10] 财务情况 - 一季度营收25.7亿元同比降7.8%，营业成本19.0亿元同比降18.1%，毛利率同比增9.4pct至25.9% [10] - 费用端期间费用同比减少0.2亿元，主要是利息收入贡献下财务费用减少；一季度录得非经1.1亿元，主要是资产处置收益 [10] 未来展望 - 内贸集运供需关系改善，国内稳增长将提振需求，供给增速将持续保持低个位数 [10] - 外贸租船持续高景气，区域内集运长期供需格局占优，短期东南亚运价表现较好且头部船东租船需求强劲，租金维持高位 [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|11258|12059|13886|15369| |营业成本（百万元）|9553|9839|11538|12996| |毛利（百万元）|1706|2220|2348|2373| |归母净利润（百万元）|1835|1970|2063|2149| |EPS（元）|0.87|0.94|0.98|1.02| |经营活动现金流净额（百万元）|2261|2336|3173|3123| |投资活动现金流净额（百万元）|746|79|256|287| |筹资活动现金流净额（百万元）|-636|-1135|-3143|-2201| |现金净流量（不含汇率变动影响，百万元）|2370|1281|285|1210| |市盈率|11.26|11.49|10.97|10.53| |市净率|1.86|2.02|1.98|1.95| |EV/EBITDA|8.71|7.30|6.64|6.12| |总资产收益率|7.6%|7.8%|8.0%|8.3%| |净资产收益率|16.6%|17.5%|18.1%|18.5%| |净利率|16.3%|16.3%|14.9%|14.0%| |资产负债率|55.3%|56.3%|55.3%|55.9%| |总资产周转率|0.47|0.48|0.54|0.59|[14]

券商评级调整概况 - 过去一周券商上调19只股票评级，主要集中在AI及机器人板块 [1] - 近期券商下调评级股票数量创年内小高峰，涉及煤炭、旅游酒店等板块 [1] AI及机器人板块评级上调 - 铂科新材评级上调至"买入"，2024年归母净利润3.76亿元同比上升46.9%，受益于AI、光储新能源高景气赛道及芯片电感业务 [2] - 会畅通讯评级上调至"推荐"，2024年扭亏为盈实现归母净利润0.29亿元，一季度营收1.12亿元同比增12.28%，云视频终端出货量业界领先 [2] - 北京君正评级上调至"买入"，2025年一季度营收10.6亿元同比增5.3%，DRAM新制程开发送样有望开启新成长周期 [3] - 柯力传感评级上调至"买入"，一季度净利0.76亿元同比增76%，布局机器人灵巧手、触觉传感器等高价值部件 [3] - 南山智尚评级上调至"买入"，超高纤维品质适配机器人腱绳应用需求 [3] 其他评级上调个股 - 中远海特、中谷物流、宝立食品、华峰测控、兆龙互连、中广核技、万达电影、华能水电、指南针等公司评级被上调 [4] 煤炭及旅游板块评级下调 - 山西焦煤、平煤股份评级下调至"增持"，因焦煤价格疲弱 [5] - 山煤国际评级下调至"增持"，动力煤港口价格下降影响净利润 [5] - 锦江酒店评级下调至"增持"，一季度净利0.36亿元同比降81% [5] - 米奥会展评级下调至"增持"，2024年收入因出海展会竞争加剧而下降 [6] - 宋城演艺评级下调至"增持" [6] 其他评级下调个股 - 建设银行、兴业科技、登海种业、迎驾贡酒、万科A、得邦照明等公司评级被下调 [6] 5月券商配置建议 - 申万宏源推荐AI算力应用及高股息板块 [7] - 浙商证券建议关注大金融红利、自主可控（军工）、内需消费三大方向 [7] - 西部证券推荐顺周期（有色、钢铁）、AI算力与应用（机器人）、医药、军工、汽车及"中特估"央国企 [7]

中证全指航运指数表现 - 中证全指航运指数报2040 95点[1] - 近一个月下跌3 38% 近三个月下跌4 74% 年至今下跌6 18%[1] 指数编制方法 - 中证全指行业指数按中证行业分类分为11个一级行业 35个二级行业 90余个三级行业及200余个四级行业[1] - 以进入各层级行业的全部证券作为样本编制指数[1] - 基日为2004年12月31日 基点为1000 0点[1] 指数权重构成 - 十大权重股合计占比85 94% 其中中远海控16 61% 招商轮船15 28% 中远海能12 87% 招商南油9 23% 中谷物流8 03%[1] - 安通控股7 7% 中远海特5 8% 海航科技4 52% 海峡股份3 51% 凤凰航运2 59%[1] 市场板块分布 - 上海主板占比92 01% 深圳主板占比7 99%[1] 行业集中度 - 航运行业占比100 00%[2] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次 分别在每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日[2] - 权重因子随样本定期调整而调整[2] - 遇临时调整时 当中证全指指数调整样本时 行业指数样本相应调整[2] - 样本公司行业归属变更或退市时 指数样本将进行相应调整[2]

权益分派方案 - 每股现金红利0.79元（含税）[2] - 以总股本2,100,063,103股为基数，共计派发现金红利1,659,049,851.37元[4] - 分配方案经2024年年度股东大会审议通过[2] 分派对象与实施日期 - 分派对象为股权登记日收市后登记在册的全体股东[3] - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司派发[5] - 红股或转增股本按持股比例直接计入股东账户[5] 扣税政策 - 自然人股东及证券投资基金持股超过1年免征个人所得税，1年以内（含1年）暂不扣缴[7] - 限售股自然人股东和证券投资基金暂按10%税负代扣个人所得税[8] - QFII股东按10%税率代扣企业所得税[9] - 香港联交所投资者按10%税率代扣所得税[9] - 其他机构投资者和法人股东自行判断纳税义务[10] 咨询方式 - 联系部门为董事会办公室，电话021-31761722[11]

营业收入变化 - 本报告期营业收入25.69亿元，上年同期27.85亿元，同比减少7.78%[4] - 2025年第一季度营业总收入为25.69亿元，较2024年第一季度的27.85亿元减少7.78%[18] 净利润变化 - 归属于上市公司股东的净利润本报告期为5.47亿元，上年同期3.89亿元，同比增长40.73%[4] - 2025年一季度净利润为5.48亿元，2024年同期为3.89亿元[19] 扣非净利润变化 - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润本报告期4.42亿元，上年同期2.84亿元，同比增长55.55%[4] 经营活动现金流量净额变化 - 经营活动产生的现金流量净额本报告期3.83亿元，上年同期2.86亿元，同比增长33.74%[4] - 2025年一季度经营活动现金流量净额为3.83亿元，2024年同期为2.86亿元[23] 每股收益变化 - 基本每股收益和稀释每股收益本报告期均为0.26元/股，上年同期均为0.19元/股，同比增长36.84%[5] - 2025年一季度基本每股收益为0.26元/股，2024年同期为0.19元/股[20] 加权平均净资产收益率变化 - 加权平均净资产收益率本报告期为4.83%，较上年同期增加3.56个百分点[5] 总资产变化 - 本报告期末总资产246.14亿元，上年度末247.64亿元，同比减少0.61%[5] - 2025年3月31日资产总计为246.14亿元，较2024年12月31日的247.64亿元减少0.61%[15] 所有者权益变化 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益115.96亿元，上年度末110.51亿元，同比增长4.93%[5] 股东数量及大股东信息 - 报告期末普通股股东总数20,679人，表决权恢复的优先股股东总数为0人[10] - 中谷海运集团有限公司持股12.07亿股，持股比例57.46%，为第一大股东[10] - 黄宏持有公司2660万股人民币普通股[11] 货币资金变化 - 2025年3月31日货币资金为73.27亿元，较2024年12月31日的77.70亿元减少5.70%[13] 交易性金融资产变化 - 2025年3月31日交易性金融资产为50.84亿元，较2024年12月31日的45.57亿元增长11.56%[14] 应收账款变化 - 2025年3月31日应收账款为4.14亿元，较2024年12月31日的4.22亿元减少1.99%[14] 流动负债变化 - 2025年3月31日流动负债合计为56.93亿元，较2024年12月31日的61.52亿元减少7.46%[15] 非流动负债变化 - 2025年3月31日非流动负债合计为72.99亿元，较2024年12月31日的75.37亿元减少3.15%[16] 负债合计变化 - 2025年3月31日负债合计为129.93亿元，较2024年12月31日的136.89亿元减少5.10%[16] 营业总成本变化 - 2025年第一季度营业总成本为19.72亿元，较2024年第一季度的24.11亿元减少18.21%[18] 营业利润变化 - 2025年一季度营业利润为7.33亿元，2024年同期为5.20亿元[19] 投资活动现金流量净额变化 - 2025年一季度投资活动现金流量净额为 -4.52亿元，2024年同期为 -3.81亿元[23] 筹资活动现金流量净额变化 - 2025年一季度筹资活动现金流量净额为 -3.65亿元，2024年同期为5.09亿元[24] 销售商品、提供劳务收到的现金变化 - 2025年一季度销售商品、提供劳务收到的现金为22.72亿元，2024年同期为25.19亿元[22] 取得借款收到的现金变化 - 2025年一季度取得借款收到的现金为3.25亿元，2024年同期为11.37亿元[23] 偿还债务支付的现金变化 - 2025年一季度偿还债务支付的现金为5.34亿元，2024年同期为6.34亿元[23] 期末现金及现金等价物余额变化 - 2025年一季度期末现金及现金等价物余额为73.21亿元，2024年同期为57.36亿元[24]

市场表现 - 中证全指运输指数(H30171)上涨0 13%，成分股龙江交通(601188)上涨5 41%，物产中大(600704)上涨4 13%，中谷物流(603565)上涨3 67%，中原高速(600020)上涨3 39%，福然德(605050)上涨3 29% [3] - 交通运输ETF(159666)上涨0 11%，最新价报0 95元，近1年累计上涨4 07% [3] - 交通运输ETF近1月日均成交484 83万元，盘中换手2 73%，成交170 26万元 [3] 收益与回撤 - 交通运输ETF近1年净值上涨4 32%，自成立以来最高单月回报为15 82%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为11 93%，上涨月份平均收益率为3 31%，年盈利百分比为100 00% [3] - 交通运输ETF近1年超越基准年化收益为2 42% [3] - 今年以来最大回撤7 56%，相对基准回撤0 20% [4] 费率与跟踪精度 - 交通运输ETF管理费率为0 50%，托管费率为0 10% [4] - 近3月跟踪误差为0 006% [4] 估值水平 - 中证全指运输指数最新市盈率（PE-TTM）仅15 13倍，处于近1年6 44%的分位，估值低于近1年93 56%以上的时间，处于历史低位 [4] 指数与ETF概况 - 交通运输ETF（159666）及其联接基金（019405/019404）是全市场唯一跟踪中证全指运输指数的ETF基金，涵盖物流、铁路公路、航运港口、机场等行业 [4] - 中证全指运输指数前十大权重股合计占比49 96%，包括顺丰控股(002352)、京沪高铁(601816)、中远海控(601919)、大秦铁路(601006)、上海机场(600009)等 [5] 权重股表现 - 顺丰控股(002352)权重9 48%，下跌0 97%，京沪高铁(601816)权重9 30%，上涨0 68%，中远海控权重8 48%，上涨0 48% [7] - 大秦铁路(601006)权重6 02%，上涨0 30%，上海机场(600009)权重3 67%，涨跌幅0 00% [7]

利润分配 - 2024年年度利润分配方案2025年4月21日经股东大会通过[3] - 以2,100,063,103股为基数，每股派0.79元，共派1,659,049,851.37元[4] 时间安排 - A股股权登记日2025/5/7，除权（息）日和发放日2025/5/8[2][6] 税负情况 - 不同股东类型有不同税负规定[8][9][10] 红利派发 - 无限售流通股红利委托中国结算上海分公司派发[7] - 派送红股或转增股本由中国结算上海分公司计入股东账户[7]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为271人[2] - 出席会议股东持有表决权股份总数为1,324,556,222股[2] - 出席会议股东持有表决权股份数占公司有表决权股份总数的比例为63.0722%[2] 议案表决情况 - 2024年度董事会工作报告议案，A股同意票数1,324,499,835，比例99.9957%[4] - 2024年度监事会工作报告议案，A股同意票数1,304,497,888，比例98.4856%[5] - 2024年度独立董事述职报告议案，A股同意票数1,304,497,888，比例98.4856%[6] - 2024年度财务决算及2025年度财务预算报告议案，A股同意票数1,304,497,423，比例98.4856%[9] - 公司董事2024年度薪酬及2025年度薪酬预案议案，A股同意票数1,304,501,861，比例98.4859%[10] - 公司使用自有资金进行短期委托理财议案，A股同意票数1,301,200,691，比例98.2367%[12] - 预计公司2025年度日常关联交易议案，A股同意票数86,271,640，比例81.1424%[12] 现金分红表决情况 - A股股东现金分红同意票数1304523030，比例98.4875%[14] - 持股5%以上普通股股东现金分红同意票数1206682881，比例100%[14] - 持股1%-5%普通股股东现金分红同意票数26600000，比例100%[14] - 持股1%以下普通股股东现金分红同意票数71240149，比例78.0514%[14] - 市值50万以下普通股股东现金分红同意票数9975289，比例99.6682%[14] - 市值50万以上普通股股东现金分红同意票数61264860，比例75.3891%[14] 其他议案表决情况 - 续聘2025年度审计机构议案，同意票数97816963，比例82.9848%[14] - 公司董事2024年度薪酬及2025年度薪酬预案议案，同意票数97818980，比例82.9865%[14] - 公司使用自有资金进行短期委托理财议案，同意票数94517810，比例80.1859%[15] - 预计公司2025年度日常关联交易议案，同意票数86271640，比例81.1424%[15]