报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[6] 报告的核心观点 1) 印尼项目达产，公司一体化优势加速显现[6] 2) 海外前驱体项目投产，电镍产能建设推进[6] 3) 随着公司各新增项目逐步落地，产品出货量提升，一体化布局加速完善，成本优势有望进一步体现，预计公司业绩将持续增长[6] 公司基本情况总结 1) 公司主营有色金属业务，主要产品包括镍、钴等[2] 2) 公司大股东为华友控股集团有限公司，实际控制人为陈雪华[2] 3) 公司总股本1697百万股，流通A股1686百万股[2] 4) 公司总市值522亿元，流通A股市值519亿元[2] 5) 公司每股净资产20.15元，资产负债率64.08%[2] 公司业绩情况总结 1) 2023年三季度公司实现营业总收入154.38亿元，同比下降13%；归母净利润13.5亿元，同比增长45.42%[5] 2) 2023年前三季度公司实现营收454.88亿元，同比下降10.97%；归母净利润30.2亿元，同比增长0.24%[5] 3) 2024年公司预计实现营收63034百万元，同比增长78.5%；归母净利润3910百万元，同比增长0.3%[7] 4) 2024年公司预计毛利率为18.6%，净利率为6.2%，ROE为15.1%[7] 公司发展战略及展望 1) 印尼项目达产后实现持续放量，公司镍产品出货量进一步提升[6] 2) 公司海外前驱体项目投产，电镍产能建设推进，有利于进一步完善公司镍产品布局和主营业务产业链[6] 3) 公司一体化优势加速显现，成本优势有望进一步体现，预计公司业绩将持续增长[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024Q3实现营业收入154.38亿元,同比-13%,环比+2.32%;实现归母净利13.5亿元,同比+45.42%,环比+17.53%;实现扣非归母净利12.89亿元,同比+45.35%,环比+8.9% [2][5] - 金属价格大幅下跌,公司项目投产不及预期是影响公司业绩的主要风险 [12] - 公司镍板块盈利强劲,支撑业绩逆势增长。镍价有望体现较大的向上弹性,公司有望体现出较强的利润弹性 [6][7] 财务数据总结 - 2024年公司营业收入预计62,400百万元,归母净利润预计3,846百万元,EPS为2.27元 [13] - 公司资产负债率预计在61.2%左右,总资产收益率和净资产收益率分别为2.6%和8.5% [13]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入"[4] 报告的核心观点 - 印尼镍产能如期释放,24年3季度业绩同比增45% [2] - 变更募投项目,提高资金使用效益,新增7万吨高纯电镍产能,预计2025年12月投产 [2] - 矿冶一体化投资进展顺利,关注印尼镍产业链建设 [2] - 预计公司24-26年EPS为2.41/2.51/2.73元/股,给予公司24年PE估值15倍,对应合理价值为36.16元/股 [2][3] 财务数据总结 - 24年前三季度营收、归母净利455、30亿元,同比-11%、+0.2% [2] - 24年3季度营收、归母净利分别约154、13.5亿元,同比-13%、+45%,环比+17.5% [2] - 预计公司24-26年营收为64,328/69,703/78,710百万元,归母净利为4,092/4,265/4,630百万元 [3] 风险提示 - 公司新增产能建设不及预期;原材料价格波动超预期;市场需求增长不及预期 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩超预期 - 公司2024年前三季度营收455亿元,同比下降11%,归母净利润30.2亿元,同比增长0.2%。其中2024年第三季度营收154亿元,同环比下降13%/增长2.3%,归母净利润13.5亿元,同环比增长45%/18%,扣非净利12.9亿元,同环比增长45%/9%,毛利率19.4%,同环比增加4.6/-1.6个百分点,业绩超市场预期。[3] 前驱体和正极出货下降,镍产品出货超预期 - 公司2024年前三季度前驱体出货量约9万吨+,其中第三季度出货2-3万吨,环比下降约30%,主要系产品结构调整,减少国内低端产品出货,全年预计出货近12万吨,同比略有下降。第三季度前驱体单吨毛利约1万元+,贡献2.5-3亿元毛利。[3] - 公司2024年前三季度正极出货量约6万吨+,其中第三季度出货1-2万吨,环比下降约50%。第三季度正极单吨毛利约1.5万元+,贡献2.5-3亿元毛利。[3] - 公司镍冶炼端2024年前三季度镍产品(电镍+硫酸镍)出货约13-14万吨,其中第三季度出货约6万吨,环比增加50%+,超预期,全年镍产品出货有望达18-20万吨。第三季度镍均价回落至1.65万美元/吨,公司锁价价格较好,且效率提升降本降费,第三季度单吨毛利约3万元+,贡献15-20亿元毛利。[3] 铜钴业务贡献稳定利润,锂业务盈亏平衡 - 公司第三季度铜产品出货约2万吨+,环比基本稳定,预计贡献4.5-6亿元毛利,全年预计出货8-10万吨。第三季度钴产品出货1.2万吨,环比持平,预计贡献1.5亿元左右毛利。[3] - Arcadia锂矿项目全成本降至8.5万元(含税)以内,第三季度碳酸锂出货0.8万吨,环比持平,全年预计出货3万吨+,第三季度锂均价跌至8万元,预计公司通过套保可以盈亏平衡。[3] 盈利预测与投资评级 - 由于公司镍冶炼效率提升,我们上调2024-2026年盈利预测,预计归母净利润为44/48/52亿元(原预期36/40/44亿元),同比增长30%/10%/8%,对应PE为11x/10x/9x,考虑公司一体化优势显著,给予2024年15x PE,目标价38.6元,维持"买入"评级。[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1][2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为38.12、45.24、53.87亿元，PE分别为13X、11X、9X [2] 报告的核心观点 - 公司上游资源布局完善,下游锂电材料有望快速放量,与国际资源和汽车巨头深度绑定,成长确定性高、护城河深厚 [1] - 公司上游资源端镍锂产品产能达产有望持续贡献增量,前驱体及正极材料产能规模庞大,优质客户助推持续放量 [1] - 在深厚的资源和成本优势加持下,公司未来有望在激烈的竞争中凭借一体化的成本优势及技术积淀脱颖而出,增长可期 [1] 公司投资亮点 量价分析 - 上游镍资源华飞项目持续放量,产业一体化经营战略成效逐步显现 [1] - 2024年前三季度镍产品呈现持续增量趋势,主要系华飞12万吨镍金属量湿法冶炼项目于2024年一季度末基本实现达产后呈现持续放量趋势 [1] - 主要产品价格同比变动为:LME铜+11.15%、MB钴-27.47%、LME镍-66.76%、碳酸锂-19.91%、三元前驱体(622)-19.65%、三元正极材料-44.41% [1] 业绩分析 - 2024年前三季度,公司实现营收454.88亿元,同比-10.97%;实现归母净利润30.20亿元,同比+0.24%;实现扣非归母净利润30.41亿元,同比+11.56% [1] - 2024Q3,公司实现营收154.38亿元,同比-13.00%,环比+2.32%;实现归母净利润13.50亿元,同比+45.32%,环比+17.53%;实现扣非归母净利润12.89亿元,同比+45.35%,环比+8.90%,业绩超预期 [1] - 归母净利润环比增加2.01亿元,主要系镍价环比下行导致海外子公司盈利下行带来少数股东损益减少 [1] - 归母净利润同比增加4.22亿元,主要系华飞项目投产镍产品出货量同比显著提升带动毛利增加 [1] 项目进展 - 公司拟将"综合循环建设项目"和"绿色循环利用项目"变更为"高纯电镍建设项目",新增7万吨高纯电镍产能,预计2025年12月正常投产 [1] - 华友钴业"年产5万吨高镍动力电池三元前驱体材料项目"一期主体竣工并投产,作为集团首个海外前驱体产能 [1] 风险提示 - 未提及 [1]

人事变动 - 2024年10月18日公司审议通过聘任张冰为副总裁[4] - 张冰1974年10月生，有硕博学位及六西格玛黑带认证[4] - 张冰曾任思摩尔等职，2024年9月加入公司[4] 股份与合规 - 截至公告披露日，张冰持有公司股份800股[5] - 张冰与控股股东无关联，无违规惩戒情况[5] 其他信息 - 公司股票代码603799，转债代码113641[2] - 公告编号2024 - 095，发布于2024年10月19日[2][8]

中信证券股份有限公司 经中国证券监督管理委员会《关于核准浙江华友钴业股份有限公司公开发行可转换 公司债券的批复》（证监许可〔2022〕209 号）核准，并经上海证券交易所（以下简称 "上交所"）同意，公司于 2022 年 2 月 24 日公开发行了 76,000,000 张可转换公司债券， 每张面值为 100.00 元，募集资金总额为 760,000.00 万元（含发行费用），扣除发行费用 后募集资金净额为 7,553,839,622.62 元。 上述募集资金已于 2022 年 3 月 2 日全部到位，并经天健会计师事务所（特殊普通 合伙）验证，并出具《验证报告》（天健验[2022]72 号）。公司已对上述募集资金进行了 专户存储，并与保荐机构、存放募集资金的银行签署了募集资金专户的相关监管协议。 经上海证券交易所自律监管决定书〔2022〕71号文同意，公司本次发行的760,000.00 万元可转换公司债券于2022年3月23日起在上海证券交易所挂牌交易，债券简称"华友 转债"，债券代码"113641"。 公司《公开发行可转换公司债券募集说明书》披露的募集资金投资项目及募集资金 投资计划如下： 1 单位：万元 ...

华友钴业关于拟回购注销 2023 年限制性股票 激励计划首次授予部分限制性股票的公告 | 股票代码：603799 | 股票简称：华友钴业 | 公告编号：2024-098 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113641 | 转债简称：华友转债 | | 浙江华友钴业股份有限公司 关于拟回购注销2023年限制性股票激励计划 首次授予部分限制性股票的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 浙江华友钴业股份有限公司（以下简称"公司"或"华友钴业"）于2024年10 月18日召开第六届董事会第二十三次会议和第六届监事会第十四次会议，根据公司 《2023年限制性股票激励计划（草案）》（以下简称"《激励计划》"或"本激励 计划"）的相关规定和2023年第二次临时股东大会的授权，审议通过了《关于拟回 购注销2023年限制性股票激励计划首次授予部分限制性股票的议案》。 鉴于本激励计划首次授予部分激励对象中30人因不受个人控制的岗位调动或因 公司原因提出与员工协商解除劳动关系而离职、3人因 ...

限制性股票回购注销 - 36人离职、退休或身故对应267,200股拟回购注销，回购价24.38元/股加利息[1] - 153人离职对应872,600股拟回购注销，回购价24.38元/股[1] - 189名原激励对象1,139,800股应回购注销[2] - 1,251名激励对象3,894,040股因业绩未达标应回购注销[3] 限制性股票取消回购注销 - 取消1,440名激励对象5,033,840股的回购注销[3]

华友钴业关于变更部分募投项目的公告 | 股票代码：603799 | 股票简称：华友钴业 | 公告编号：2024-096 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113641 | 转债简称：华友转债 | | 浙江华友钴业股份有限公司 关于变更部分募投项目的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 原项目名称：年处理 15,000 吨电池绿色高值化综合循环建设项目（以下简称 "综合循环建设项目"）、年处理 12,000 吨电池黑粉高值化绿色循环利用项目（以 下简称"绿色循环利用项目"） 新项目名称及投资金额：广西华友新材料有限公司粗制氢氧化镍钴原料制备 高纯电镍建设项目（以下简称"新项目"、"高纯电镍建设项目"），项目总投资 为 155,848.07 万元，拟投入募集资金 56,318.69 万元。 变更募集资金投向的金额：本次拟将"综合循环建设项目"和"绿色循环利 用项目"所使用的募集资金变更至"高纯电镍建设项目"使用，涉及变更的募集资 金总额为 56,318.69 万元，占" ...