公司荣誉与行业地位 - 公司荣获"'向保健产业发展30年致敬'领军企业"称号 [2] - 公司是国内唯一牵头制定8项、已发布4项ISO国际标准的民营企业 [2] - 公司是国家科学技术进步奖一等奖获得者 [2] 灵芝全产业链建设 - 公司建成经吉尼斯认证的"全球最大灵芝种质资源库"，保存种质资源13388余份 [3] - 公司选育出国内首个经省级审定灵芝新品种"仙芝1号"，打破我国灵芝品种依赖日韩进口局面 [3] - 建成超10000亩中药材栽培基地，通过中国、欧盟、美国、日本、加拿大有机认证 [3] 技术创新与突破 - 自主研发"灵芝孢子粉第三代去壁技术"，成为全球唯一实现去壁灵芝孢子粉量产企业 [3] - 去壁产品有效成分提升10倍以上，人体吸收率平均提高29倍，荣获第46届日内瓦国际发明展金奖 [3] - 推行"智能适生有机栽培模式"，实现中药材产量提升50%-80%，有效成分稳定性提高35% [4] 标准化战略推进 - 公司承担制定国际、国家、行业及地方标准100余项 [4] - 《中医药-灵芝》《中医药-铁皮石斛》ISO国际标准已在30多个国家和地区推广应用 [4] - 《中医药-白术》《中医药-破壁灵芝孢子粉》ISO国际标准分别于2024年7月和2025年7月发布实施 [4] 数字化与智能化建设 - 构建覆盖"智慧农场+智慧工厂+智慧市场+智慧实验室"的中医药全产业链协同应用体系 [4] - 加工端建设"智慧工厂"，成功入选首批国家级5G工厂 [4] 产品体系与文化传承 - 展出灵芝、铁皮石斛、西红花等三大核心系列产品，涵盖中医药产品、保健食品等功能食品 [5] - 将国家级非遗"武义寿仙谷中药炮制技艺"及"铁皮枫斗"制作工艺带至展会现场 [5]

行业投资评级 - 维持中药行业"增持"评级 [1][8] 核心观点 - 医保及商保目录调整将进入价格谈判阶段 此前有534个药品通过医保目录调整形式审查 121个通过商保创新药目录形式审查 建议关注后续谈判环节进展 [7] - 中药创新药从经验驱动不断向临床价值和现代科学证据支持转变 医保及商保目录对创新药的支持力度在不断提升 [7] - 建议关注三大投资主线：价格治理、消费复苏和国企改革 [8][9][10] 市场表现 - 上周中药Ⅱ下跌2.13% 报收6577.59点 医药生物整体下跌2.07% 报收8968.05点 [3] - 2025年以来中药板块累计下跌0.43% 而医疗服务板块上涨46.19% 化学制剂上涨41.47% [12] - 相对收益表现：近1个月相对沪深300为-9% 近3个月为-10% 近12个月为-19% [3] - 个股表现：维康药业上涨11.32% 万邦德上涨9.90% 表现居前 九芝堂下跌6.79% 新天药业下跌6.51% 表现靠后 [4][17][19] 估值水平 - 中药板块PE（ttm）为27.92X 环比下降0.6X 近一年PE最大值为30.26X 最小值为22.85X [5] - PB（lf）为2.36X 环比下降0.06X 近一年PB最大值为2.65X 最小值为2.02X [5] - PE处于2013年以来30.50%分位数 PB处于2013年以来6.85%分位数 [5] 中药材价格 - 中药材周价格总指数为236.29点 较前一周下跌0.2% [6] - 十二大类药材呈现6涨6跌态势 藻菌地衣类药材价格指数跌幅居首 [6] - 市场需求相对稳定 部分中药材处于秋季产新期 库存量增加 整体供略大于求 [6] 投资建议主线 - 价格治理主线：关注集采价格降幅、院端市场份额及研发创新能力 独家品种且院端销售规模大的企业更易实现以价换量 [9] - 消费复苏主线：看好宏观经济回暖及内需刺激带来的消费类中药销量恢复 人口老龄化和健康意识提升为长期驱动力 [10] - 国企改革主线：中药行业国资控股企业占比较高 关注国企改革带来的提质增效及业绩增长 [10] 重点推荐标的 - 佐力药业：集采以价换量效果明显 2025年上半年归母净利润同比预增24.3%-31.06% 扣非归母净利润预增25.36%-32.21% [10] - 片仔癀：品牌中药龙头企业 [10] - 寿仙谷：区域品牌中药企业 [10]

公司治理变动 - 寿仙谷于2025年9月18日召开职工代表大会选举黄俊华女士担任第五届董事会职工代表董事 [2]

人事变动 - 2025年9月18日刘国芳因架构调整辞非独立董事，续任副总兼董秘[3][4] - 2025年9月18日黄俊华当选第五届董事会职工代表董事[8] 人员信息 - 黄俊华1985年9月生，2021年1月加入，无公司股票[9]

会议信息 - 股东大会于2025年9月18日在浙江省武义县黄龙三路12号召开[3] - 出席会议的股东和代理人人数为299人[3] - 出席会议股东所持有表决权股份总数83793357股，占比42.2678%[3] 议案表决 - 变更公司注册资本议案A股同意票数83438497，比例99.5765%[5] - 修订《股东会议事规则》议案A股同意票数83296147，比例99.4066%[6] - 修订《累积投票制实施细则》议案A股同意票数83310137，比例99.4233%[6] - 修订《董事会议事规则》议案A股同意票数83298647，比例99.4096%[6] - 修订《独立董事工作制度》议案A股同意票数83307937，比例99.4206%[7] - 修订《寿仙谷董事及高级管理人员薪酬管理制度》议案A股同意票数83389037，比例99.5174%[8] - 修订《关联交易管理制度》议案A股同意票数83311037，比例99.4243%[9]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会通知8月28日公告[4] - 现场会议9月18日14:00在浙江武义召开[5] - 网络投票9月18日分时段进行[5] - 股权登记日为9月12日[5] 股东投票情况 - 现场7名股东代表81,371,920股，占总股本41.0464%[8] - 网络292名股东代表2,421,437股，占总股本1.2214%[8] 议案表决结果 - 多项议案同意股数占比超99%[12][14] 会议相关规定 - 第1项议案属特别决议需三分之二以上通过[14] - 第1项议案对中小投资者单独计票[14] - 未对未列明事项表决[14] 会议合规情况 - 律师认为会议程序及结果合法有效[14][15]

核心观点 - 公司决定不向下修正"寿22转债"转股价格 且未来六个月内再次触发条款也不提出修正方案 但2026年3月16日后可能重新审议 [5][6] 可转债基本信息 - "寿22转债"发行总额39,800万元(3.98亿元) 期限6年(2022年11月17日至2028年11月16日) [2] - 转股期限为2023年5月23日至2028年11月16日 初始转股价格38.08元/股 [1][2] - 最新转股价格36.84元/股 历经四次调整:2023年7月4日调至37.65元/股 2024年6月20日调至37.27元/股 2024年7月8日调至37.11元/股 2025年6月6日调至36.84元/股 [2][3] 转股价格修正条款触发情况 - 触发条件:连续30个交易日中有15个交易日收盘价低于当期转股价格的85% [5] - 2025年8月26日至9月15日期间 公司股票收盘价有15个交易日低于31.31元/股(36.84元/股的85%) 已触发向下修正条款 [1][5] 董事会决议内容 - 第五届董事会第三次会议全票通过不向下修正转股价格的议案(5票同意 0票反对 0票弃权) 4名关联董事回避表决 [5] - 不修正理由:债券存续期尚远 综合考虑公司基本面、股价走势、市场环境等因素 为维护所有投资者利益 [6] - 未来六个月(2025年9月16日至2026年3月15日)即使再次触发条款也不提出修正方案 [6] - 2026年3月16日起若再次触发条款 董事会将重新召开会议决定是否行使修正权利 [6]

核心观点 - 公司决定不向下修正"寿22转债"转股价格 且未来六个月内若再次触发条款亦不提出修正方案 [2][7] 可转债基本信息 - "寿22转债"发行总额为39,800万元 期限6年（2022年11月17日至2028年11月16日）[3] - 债券于2022年12月12日在上交所挂牌交易 代码113660 [3] - 转股期限为2023年5月23日至2028年11月16日 最新转股价格为36.84元/股 [3][5] 转股价格调整历史 - 2023年7月4日因2022年利润分配从38.08元/股调整为37.65元/股 [3] - 2024年6月20日因2023年利润分配从37.65元/股调整为37.27元/股 [4] - 2024年7月8日因股份注销从37.27元/股调整为37.11元/股 [4] - 2025年6月6日因2024年利润分配从37.11元/股调整为36.84元/股 [6] 触发修正条款情况 - 2025年8月26日至9月15日期间 公司股票连续30个交易日中有15个交易日收盘价低于当期转股价格的85%（即31.31元/股）[2][6] 董事会决议内容 - 第五届董事会第三次会议全票通过不修正转股价格的议案（5票同意0票反对）[7] - 不修正决定基于对公司未来发展潜力与内在价值的信心 为维护所有投资者利益 [7] - 2026年3月16日后若再次触发条款 董事会将重新审议是否行使修正权利 [2][7]

公司决策 - 公司决定不向下修正"寿22转债"转股价格 [1] - 未来六个月内（2025年9月16日至2026年3月15日）再次触发向下修正条款亦不提出修正方案 [1] - 以2026年3月16日为首个交易日重新计算 若再次触发条款将重新召开董事会决定是否行使修正权利 [1]

可转债发行 - 2022年11月17日公司发行398万张可转换公司债券，总额39,800万元，期限6年[6] 转股价格调整 - “寿22转债”初始转股价格38.08元/股，最新36.84元/股[6] - 2023 - 2025年多次调整转股价格[6][7] 修正条款相关 - 2025年8 - 9月触发向下修正条款[4][9] - 2025年9月15日决定不向下修正，未来半年再触发亦不修正[4][10] - 2026年3月16日起再触发董事会再决定[4]