财务表现 - 营收利润同比大幅增长 [2] - 收入利润同比高增 [2] - 经营性现金流同比由负转正 [2] 业务动态 - 工程施工业务订单大幅增长 [2] - 工程咨询业务收入略有收缩 [2] 评级结论 - 开源证券给予建发合诚买入评级 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级，当前股价10.30元，对应2025年PE为22.0倍 [1][6] - 上调2025-2027年盈利预测，归母净利润预计为1.2、1.5、1.7亿元（原1.1、1.3、1.3亿元） [6] 核心财务表现 - 2025年上半年总营收33.93亿元（同比+7.67%），归母净利润0.45亿元（同比+32.33%），扣非净利润0.41亿元（同比+32.46%） [7] - 毛利率4.99%（同比-0.11pct），净利率1.61%（同比+0.15pct），经营性现金流净额0.52亿元（同比由负转正） [7] - 2025E-2027E营收预测80.48/95.19/113.00亿元，对应增速21.8%/18.3%/18.7% [9] 业务结构分析 - 工程施工业务收入31.07亿元（同比+8.55%），占比91.6%；工程咨询业务收入2.85亿元（同比-0.74%） [8] - 新签合同总额50.50亿元（同比+48%），其中工程施工订单45.93亿元（同比+56%），占比88% [8] - 工程施工业务增长受益于控股股东土地储备扩张带来的关联需求 [8] 估值与预测 - 2025E-2027E EPS为0.5/0.6/0.6元，对应PE 22.0/17.9/15.8倍，PB 2.3/2.0/1.8倍 [6][9] - ROE持续提升，预计2025-2027年达11.5%/11.9%/12.1% [9] - 总资产周转率从2023年1.6倍提升至2027E 2.0倍 [10] 关键财务指标 - 2025年上半年应收账款13.57亿元（同比+42.5%），存货0.68亿元（同比-61.6%） [10] - 资产负债率65.0%（2025E），流动比率1.4倍，速动比率1.3倍 [10] - 研发费用0.32亿元（2025E），占营收比例0.4% [10]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入约33.93亿元，同比增长7.67% [2] - 归属于上市公司股东的净利润约4504万元，同比增长32.33% [2] - 基本每股收益0.1728元，同比增长32.31% [2] 业绩报告披露 - 公司于8月19日晚间发布半年度业绩报告 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入33.93亿元 同比增长7.70% [1] - 归属于母公司净利润0.45亿元 同比增长32.33% [1] - 经营活动现金流量净额0.52亿元 同比增长218.12% [1] - 新签合同额50.50亿元 同比增长48% [2] 业务结构 - 核心主业为工程咨询与工程施工 涵盖勘察设计/工程管理/试验检测/建筑施工/综合管养/工程新材料六大业务 [1] - 工程施工业务新签合同额45.93亿元 同比增长56% 占新签合同总额88% [2] 战略布局 - 重点布局城市更新/水利建设/新能源基建领域 [1] - 海外业务在东南亚取得突破 首个泰国项目合同额超千万 [1][2] - 通过产业并购强化资质壁垒 收购建筑幕墙工程专业承包一级资质企业1家 [2] 协同发展 - 深度融入建发集团协同发展生态圈 获取建发股份/联发房产/建发城服集团等新业务 [1] - 新增协同业务包括建筑精装材料销售/幕墙及铝合金门窗施工/高端精装工程服务/C端家装增值服务包 [1] - 控股股东土地储备扩张有效带动关联业务需求 [2]

公司治理动态 - 建发合诚第五届董事会第五次会议于8月19日晚间召开 [2] - 会议审议通过《2025年半年度报告及其摘要的议案》等多项议案 [2]

公司治理 - 建发合诚第五届监事会第四次会议审议通过多项议案 [2] - 审议议案包括2025年半年度报告及其摘要 [2]

公司治理安排 - 建发合诚将于2025年9月5日召开2025年第一次临时股东会 [2] - 股东会议程包含审议《关于调整2025年度日常关联交易额度预计的议案》 [2] 关联交易管理 - 公司拟对2025年度日常关联交易额度预计进行调整 [2]

公司公告 - 建发合诚将于2025年8月28日召开2025年半年度业绩说明会 [2]

财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入为33.93亿元，同比增长7.67% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为4504.48万元，同比增长32.33% [1]

担保情况 - 公司为子公司及子公司之间提供担保余额为2.1亿元 [1] - 担保余额占2024年12月31日经审计净资产比例为19.54% [1] - 公司及子公司目前无逾期担保情形 [1]