有色金属概念股异动拉升 - 有色金属概念股盘中异动拉升，北方铜业涨超7%，精艺股份此前涨停，紫金矿业续创历史新高，西部矿业、金诚信、电工合金、中孚实业、天山铝业、白银有色等跟涨 [1] 铜价上涨原因 - 美铜关税风声再起，叠加LME库存低位，LME发生挤仓 [1] - 沪铜突破震荡区间，偏强运行 [1] 后市展望 - 下半年关注232调查结果及落地时间 [1] - 在232美铜关税落地前，铜价易涨难跌 [1]

可转债转股情况 - 截至2025年6月30日，累计504,043,000元"金诚转债"转换为公司股票，累计转股数量40,369,456股，占转股前已发行股份总额的6.9196% [1][3] - 尚未转股的"金诚转债"金额为495,957,000元，占发行总额的49.5957% [1][3] - 2025年第二季度转股金额21,000元，转股数量1,712股，占转股前已发行股份总额的0.0003% [1][3] 可转债发行与上市概况 - 公司于2020年12月23日公开发行100万手可转债，每张面值100元，发行总额10亿元 [2] - "金诚转债"于2021年1月14日起在上海证券交易所挂牌交易，转债代码113615 [2] - 转股期为2021年6月29日至2026年12月22日 [2] 转股价格调整 - 因2023年利润分配，"金诚转债"转股价格自2024年7月11日起调整为12.23元/股 [3] - 因2024年利润分配，"金诚转债"转股价格自2025年6月27日起调整为11.78元/股 [3] 股本变动 - 2025年第二季度因转股新增1,712股无限售条件流通股，总股本从623,776,176股增至623,777,888股 [5] - 有限售条件流通股数量未发生变动 [5]

可转债发行与转股 - 2020年12月23日公开发行可转债，总额10亿元[3] - “金诚转债”转股期为2021年6月29日至2026年12月22日[3] 转股价格调整 - 2024年7月11日起转股价格调整为12.23元/股[3] - 2025年6月27日起转股价格调整为11.78元/股[4] 转股数据 - 2025年第二季度转股金额2.1万元，形成股份1712股，占比0.0003%[2][5] - 截至2025年6月30日，累计转股金额5.04043亿元，形成股份4036.9456万股，占比6.9196%[2][5] - 截至2025年6月30日，未转股金额4.95957亿元，占发行总额49.5957%[2][5] 总股本数据 - 2025年3月31日总股本6.23776176亿股[8] - 2025年第二季度因转股增加股份1712股[8] - 截至2025年6月30日总股本6.23777888亿股[8]

纪要涉及的公司 金诚信 纪要提到的核心观点和论据 全球铜供需与价格趋势 - 2025年全球铜供需结构预计维持偏紧状态 论据为美联储鸽派信号使美元指数下跌、商品价格上涨，2025年一季度全球主要铜矿产量同比下滑近1%，国内现货TC价格跌破 -10 美元并跌至 -40 美元以下，卡莫尔铜矿减产[3] 公司铜业务产量与产能 - 2024年公司铜产量从不足2万吨增至4.87万吨，2025年预计达7.9万吨，增速62% 论据是龙溪铜矿一期达产和鲁班比并表，其中一矿贡献1.2万吨，龙溪贡献4.3万吨，鲁班比贡献2.4万吨[2][3] - 远期铜产能有望超15万吨 增量项目包括龙溪铜矿东区（二期）达产后年产能10万吨、哥伦比亚项目投产后年均产铜2.5万吨、鲁班矿技改和稳定[4] 公司矿服业务发展 - 近两年矿服业务承压 原因是项目结构调整和刚果金、赞比亚电力问题影响生产进度和效率[2][5] - 预计2026年起增速重回10%以上 依据是2025年刚果金缺电问题缓解和拿下卡马考铜矿矿服合同[5] 公司矿服业务竞争优势 - 是国内顶尖地下矿山服务商，掌握崩落法采矿技术 已在普朗铜矿和卡莫阿铜矿等项目证明实力，未来露天矿转向地下开采趋势下有望获更多订单[6] 公司转型与业绩增长 - 从单一矿山服务企业向集团化矿业公司转型 利用矿服积累的优势向下游资源开发延伸，实现矿产投资与资源开发双轮驱动盈利模式[9] - 2015 - 2024年营收复合增速16%，归母净利润复合增速26% 2024年营收近100亿元，同比增34%，归母净利润近16亿元，同比增54%，增长得益于矿山资源开发业务发展[9] 公司资源业务贡献 - 2024年资源业务营收同比翻四倍至32亿元，毛利润翻三倍至近14亿元，毛利贡献占比43%，归母净利润贡献约20%[2][10][22] 公司财务状况 - 2024年资产负债率47%，低于行业平均 资本开支同比降近60%，因龙溪铜矿一期和两厂磷矿南采区基建投资完成；经营现金流大幅增长89%，盈利质量提升[2][12][13] 公司未来盈利预测 - 2025 - 2027年归母净利润分别为21.7亿元、24.7亿元和32.5亿元，利润增速维持在15%以上，最高超30%[2][39] 其他重要但是可能被忽略的内容 全球矿业趋势 - 全球铜矿山平均品位从2004年的接近0.8%降至2022年的0.42%，矿业公司寻求提升采选规模确保产量和经济性[15] - 未来矿山开采将从露天转向地下，中国竖井建设水平在1500米以内，国际可达2500 - 4000米[15] 公司矿服业务细节 - 业务涵盖矿山工程建设、采矿运营管理和矿山设计与技术研发，服务大中型非煤类地下固体矿山，涉及多种矿种，截至2024年末承担35个大型项目[7][8] - 矿服业务客户粘性高，合同周期与矿山生命周期一致，保障业务可持续性[18] - 形成一体化综合矿服模式，能满足业主需求并平稳过渡，未来可选择高质量项目将积累[19] - 截至2024年3月末，剩余合同总额91亿元，客户覆盖国际矿业企业和国内上市公司，业务范围广[20] 公司资源板块项目情况 - 迪布鲁希铜矿：2019年收购，2021年投产，2024年生产铜金属量约1.48万吨，保有铜矿石资源量67万吨，可支撑3 - 5年生产[23][25] - 龙溪铜矿：2021年收购，一期2023年投产，2024年末达产，产量2.6万吨，年产能4万吨，2025年预计提至4.3万吨；2025年1月公告投资7.5亿美元建二期，新增铜资源量104万吨，预计2028年建成，2029 - 2030年达产，东西区合计年产量有望达10万吨[26][27][28][29][30] - 鲁班比铜矿：2024年收购70%股权，矿石资源量8666万吨，折合铜金属量约169万吨，目前亏损，计划投资1.9亿美元技改，技改后年均产铜量可达3.25万吨[31][32][33] - 哥伦比亚铜矿项目：公司持股约60%，计划进一步收购5%股权；保有矿石资源量约1.3亿吨，折合铜金属量约47万吨，预计资本开支4.2亿元，建设期两年，年均产铜量2.55万吨[34] - 两岔河磷矿：2019年收购90%股权，一期2023年投产，2024年产量近36万吨，归母净利润超4000万元；二期在建，全部投产后年产能80万吨[35][37][36] 公司业务量增速与产量预测 - 2026 - 2027年采矿运营管理板块控矿量增速分别为15%和10%，矿山工程建设板块储量增速分别为20%和10%[38] - 2025 - 2027年铜精矿产量预计分别为7.9万吨、8.0万吨和10.0万吨，磷矿石年产量预计稳定在30万吨[38] 公司市盈率对比 - 以6月25日股价为基准，可比公司2025 - 2027年平均PE分别为10.5倍和8.9倍，公司对应PE分别为12.6倍、11.0倍和8.4倍[39]

有色金属板块市场表现 - 6月27日上午交易时段有色金属板块表现强势 电工合金触及20CM涨停板 北方铜业 中孚实业 金诚信等个股涨幅均超过5% 株冶集团 洛阳钼业 江西铜业 神火股份等相关标的同步上涨 [1] - 电工合金涨幅达19.98% 现价13.87元 新威凌涨幅11.90% 现价31.98元 中孚实业 株冶集团 北方铜业涨幅均超过10% 华阳新材涨幅9.97% 金诚信涨幅7.08% 现价47.01元 江西铜业涨幅6.57% 现价23.67元 [2] 铜价市场预测与供需分析 - 高盛集团预测铜价将在2025年8月达到每吨约10050美元的峰值水平 美国以外市场的供应日益紧张是推动价格上涨的主要因素 [2] - 全球铜市场面临供需结构性失衡 铜精矿加工费持续下滑 部分冶炼厂因成本压力开始减产 新能源转型和数字化进程对铜需求形成有力支撑 数据中心建设热潮预计将显著增加铜消费量 [3] - 供应端紧张局面短期内难以缓解 全球主要铜矿产区面临政策变动和地缘风险影响 智利 秘鲁等传统铜业大国的生产成本上升 新增产能投放进度低于预期 [3] 铜市场贸易与库存状况 - 贸易流向出现明显变化 大宗商品贸易商将原定发往亚洲的铜货改道美国 导致非美地区出现供应缺口 伦敦金属交易所库存规模大幅下降 可用库存已降至历史低位 [3] - 再生铜市场承压 铜价波动影响废铜回收积极性 再生铜供应量出现阶段性收缩 全球约三分之一的铜产量来自废铜回收 这一变化进一步加剧了市场紧张情绪 [3] 相关上市公司动态 - 受益于铜价预期向好 相关上市公司股价表现活跃 洛阳钼业 江西铜业等龙头企业在产能释放和成本控制方面具备优势 电工合金等细分领域公司也迎来发展机遇 [3] - 沪铜期货价格已站稳8万元关口上方 期货市场呈现近强远弱格局 反映出市场对短期供应紧张的担忧情绪 现货升水期货幅度扩大 下游企业采购意愿有所提升 [3]

评级结果 - 公司主体长期信用等级为AA，"金诚转债"的信用等级为AA，评级展望为稳定 [1][2] - 本次评级结果较前次没有变化 [2] 评级机构及时间 - 评级机构为联合资信评估股份有限公司 [2] - 前次评级时间为2024年6月21日 [2] 评级依据 - 评级基于对公司经营情况、财务状况等的综合分析与评估 [2]

信用评级 - 公司委托联合资信对主体及“金诚转债”进行跟踪信用评级[3] - 2024年6月21日前次评级公司主体和“金诚转债”均为AA[3] - 2025年6月24日联合资信出具报告，维持评级为AA，展望稳定[3] - 本次评级较前次无变化[3] - 跟踪评级报告详见上海证券交易所网站[3]

信用评级 - 联合资信维持公司主体长期信用等级和“金诚转债”信用等级为AA，评级展望稳定[4][119] 合同与业务量 - 2024年公司新签合同额同比增长86.33%至114.95亿元[13] - 2025年3月底公司矿山业务剩余合同额合计147.51亿元[13] - 2024年公司实现采供矿量4149.18万吨，竣工竖井最深达1526米，斜坡道长8008米[35] 财务数据 - 2024年公司营业总收入和利润总额分别同比增长34.37%和49.48%[13] - 2024年公司总资本收益率和净资产收益率分别提高至14.34%和17.34%[13] - 2024年公司境外主营业务收入占比提高至70.78%[14] - 2024年公司境外新签合同总额为81.61亿元，同比增长111.70%[14] - 截至2024年底公司应收账款等占资产比重合计26.24%[14] - 截至2025年3月底公司在建自营矿山项目预计尚需投资额为8.82亿元[14] - 2023 - 2025年3月合并口径现金类资产分别为23.83亿元、30.25亿元、37.41亿元[17] - 2023 - 2025年3月合并口径资产总额分别为136.25亿元、169.81亿元、180.62亿元[17] - 2023 - 2025年3月合并口径所有者权益分别为72.79亿元、90.58亿元、95.18亿元[17] - 2023 - 2025年3月合并口径营业总收入分别为73.99亿元、99.42亿元、28.11亿元[17] - 2023 - 2025年3月合并口径利润总额分别为13.31亿元、19.89亿元、6.41亿元[17] - 截至2025年3月底，金诚转债发行规模10.00亿元，债券余额4.96亿元[22] - 截至2025年3月底，公司注册资本为5.83亿元，股本为6.24亿元[25] - 截至2025年3月底，金诚信集团持有公司38.88%股份，累计质押4260.00万股，占公司总股本比例为6.83% [25] - 2024年7月11日起，金诚转债转股价格调整为12.23元/股[30] - 公司决定2025年4月10日至2025年10月9日不行使金诚转债提前赎回权利[30] 业务板块 - 2024年公司矿产品销售收入32.09亿元，同比增长超4倍[13] - 2024年公司矿山工程建设和采矿运营管理业务新签合同额持续增长，在手订单充足[50] - 2024年公司国内采矿运营管理在建项目数量15个无变化，国外上升至11个[53] - 2024年公司采矿运营管理业务服务的项目采供矿量同比增长5.49%，掘进总量同比下降9.03%[55] 资源与项目 - 截至目前，公司拥有铜金属342万吨、银金属179吨、金金属19吨、磷矿石2134万吨[43] - 2024年公司获部级科学技术奖2项，部级科技创新奖5项等多项科研成果[43] - 各矿山资源量：两岔河磷矿矿石量2371万吨；Lonshi铜矿矿石量5794万吨；Lubambe铜矿矿石量8170万吨等[65][67] 市场扩张与并购 - 2019年公司以29127.366万元取得两岔河矿业公司90%股权并将其并表[67] - 2023年5月公司收购CMH公司50%权益，截至2025年3月底累计支付8000万美元[74] - 公司拟追加收购CMH公司5%股权，Alacran铜金银矿项目投资概算4.204亿美元，公司按比例出资约2.3122亿美元[74] - 拟投资7.5亿美元开发建设龙溪铜矿东区，基建工期4.5年，投产后第4年达产，生产服务12年，新建最大采选规模350万吨/年，资金30%自筹，70%贷款，项目税后财务内部收益率21.91%[75] - 以1美元收购Lubambe铜矿80%股权及相关债权，预计年均铜精矿产量7.75万吨，含铜金属量3.25万吨，2024 - 2026年技改，2024年7月完成股权交割，后将转让10%股权，最终持有70%股权[76] 未来展望 - 公司未来将围绕矿山产业链构建五个业务板块，发展两个市场，重点培育资源开发板块，向集团化矿业公司转型[78]

公司基本情况 - 金诚信矿业管理股份有限公司成立于2011年5月9日，由25名股东共同发起设立，注册于北京市工商行政管理局 [3] - 公司于2015年6月30日在上海证券交易所上市，首次公开发行9500万股普通股 [3] - 公司注册资本为人民币623,776,176元，全部为普通股 [5][20] - 公司注册地址为北京市密云区经济开发区水源西路28号院1号楼101室 [5] 公司治理结构 - 公司设立董事会，由9名董事组成，包括3名独立董事和1名职工董事 [51] - 董事长为公司法定代表人，董事长辞任视为同时辞去法定代表人 [8] - 公司设置审计与风险管理委员会、战略与可持续发展委员会、薪酬与考核委员会、提名委员会、技术委员会等专门委员会 [63][66] - 审计与风险管理委员会行使《公司法》规定的监事会职权，成员为3名，其中独立董事2名 [63][143] 股份相关事项 - 公司股份总数623,776,176股，每股面值1元人民币 [18][20] - 公司股份在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司集中存管 [19] - 公司可通过发行新股、派送红股、公积金转增股本等方式增加资本 [23] - 公司可在特定情形下回购股份，包括减少注册资本、员工持股计划等 [26] 股东权利与义务 - 股东享有股利分配、表决权、查阅公司资料等权利 [35] - 单独或合计持有1%以上股份的股东可提出临时提案 [61] - 单独或合计持有10%以上股份的股东可请求召开临时股东会 [55] - 控股股东、实际控制人不得占用公司资金，不得违规要求公司提供担保 [44] 经营范围与经营宗旨 - 公司经营宗旨为成为国际知名、国内领先的安全矿山、生态矿山、智慧矿山的规划者、建设者和运营者 [14] - 公司经营范围包括工程管理服务、对外承包工程、矿山机械制造、金属矿石销售等一般项目和建设工程施工、非煤矿山矿产资源开采等许可项目 [15][4] 董事会运作 - 董事会每年至少召开两次会议，临时董事会会议可采取书面、电话或传真等方式通知 [123][125] - 董事会决议须经全体董事过半数通过，关联董事需回避表决 [127][128] - 独立董事需保持独立性，不得与公司存在可能妨碍其独立性的关系 [134] - 独立董事可独立聘请中介机构，对具体事项进行审计、咨询或核查 [138] 股东会运作 - 股东会分为年度股东会和临时股东会，年度股东会每年召开一次 [49] - 股东会可采取现场会议与电子通信相结合的方式召开，并提供网络投票 [51] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过 [82][84] - 股东会审议关联交易事项时，关联股东需回避表决 [86]

公司工商变更登记完成情况 - 公司于2025年5月29日和6月9日分别召开董事会及年度股东大会，审议通过变更注册资本、经营范围及修订公司章程等议案 [1] - 已完成工商变更登记手续并取得北京市密云区市场监督管理局换发的新营业执照 [1] - 变更后注册资本为62377.6176万元人民币 [1] 公司基本信息更新 - 公司类型为其他股份有限公司（上市），统一社会信用代码911100006699022334 [1] - 注册地址为北京市密云区经济开发区水源西路28号院1号楼101室，法定代表人王青海 [1] - 成立日期2008年1月7日，经营范围新增智能车载设备制造销售等业务 [1] 经营范围调整细节 - 一般项目新增工业工程设计服务、智能车载设备销售、非居住房地产租赁等14类业务 [1] - 许可项目保留建设工程施工、非煤矿山开采等7类需审批业务，明确外埠经营限制 [1] - 特别注明不得从事国家和北京市产业政策禁止类项目 [1]