投资评级 - 报告对金诚信维持“优于大市”评级 [1][4][6][20] 核心观点 - 公司三季度业绩保持平稳，多个矿山资源项目同步推进 [1] - 公司矿山服务业务优势明显，毛利率高且保持稳健增长，矿山资源业务已布局优质铜矿、磷矿项目，有增储前景，扩产扩能稳步推进 [4][20] - 从中长期角度来说，公司仍是国内铜矿企业中成长性最快的企业之一 [4][20] 三季度业绩表现 - 前三季度实现营收99.33亿元，同比增长42.50%；实现归母净利润17.53亿元，同比增长60.37% [1][9] - 25Q3单季实现营收36.17亿元，同比增长34.07%，环比增长3.19%；实现归母净利润6.42亿元，同比增长33.68%，环比下降6.80% [1][9] - 前三季度实现扣非净利润17.40亿元，同比增长59.85%；经营活动产生的现金流量净额26.14亿元，同比增长91.82% [9] 矿服业务分析 - 前三季度矿服业务实现营收52.64亿元，同比增长7.92%；实现毛利11.96亿元，同比下降13.93%；毛利率22.72%，同比下降5.77个百分点 [2][12] - 25Q3单季矿服业务营收19.42亿元，环比增长6.51%；毛利4.29亿元，环比增长1.83%；毛利率22.08%，环比下降1.01个百分点 [12] - 矿服业务毛利同比下降主要原因为：Lubambe铜矿收购后转为内部管理单位；Terra Mining收购后处于业务开展前期；卡莫阿-卡库拉铜矿矿震导致阶段性停工 [2][12] 资源业务分析 - 前三季度资源业务实现营收45.67亿元，同比增长131.26%；实现毛利22.35亿元，同比增长155.79%；毛利率48.94%，同比提升4.69个百分点 [3][16] - 25Q3单季资源业务营收16.55亿元，环比增长2.35%；毛利8.47亿元，环比增长5.78%；毛利率51.17%，环比上升1.66个百分点 [16] - 前三季度实现铜当量产量约6.41万吨，销量约6.82万吨；25Q3产量2.47万吨，环比增长12.79%；销量2.43万吨，环比下降2.80% [3][16] 矿山资源项目进展 - Dikulushi铜矿实际产量大幅超出额定1万吨产能 [3][17] - Lonshi铜矿项目一期4万吨产能，实际产量预计大幅超出额定产能，二期前期准备工作稳步推进 [3][17] - Lubambe铜矿预计全年有望实现盈亏平衡，技改工作稳步推进，预计2027年完成 [3][17] - San Matias铜金银矿项目等待当地环评批复 [3][17] - 两岔河磷矿项目一期处于满产状态，二期建设工作稳步推进 [3][17] 财务数据与预测 - 截止三季度末，公司资产负债率45.89%；货币资金45.84亿元，同比增长109.19%；存货16.13亿元，同比增长0.77% [18] - 前三季度销售费用1831万元，同比下降22.19%；管理费用3.96亿元，同比增长5.15%；研发费用8739万元，同比增长9.10%；财务费用1.83亿元，同比增长9.48% [18] - 预计2025-2027年营收140.6/153.9/184.4亿元，同比增速41.5%/9.4%/19.8%；归母净利润25.1/28.8/35.6亿元，同比增速58.3%/14.8%/23.6% [4][20][22] - 预计2025-2027年摊薄EPS为4.02/4.61/5.70元，当前股价对应PE为17.2/15.0/12.1X [4][20][22] 融资情况 - 公司发行可转换公司债券募集资金20亿元，主要用于赞比亚鲁班比铜矿采选工程（技改）项目、矿山采矿运营及基建设备购置项目、地下绿色无人智能生产系统研发项目及补充流动资金 [18]

公司股价与基本面 - 10月28日公司股价下跌5.01%，报收65.66元/股，成交额5.29亿元，换手率1.27%，总市值409.57亿元 [1] - 公司主营业务为矿山开发服务，具体包括矿山工程建设、采矿运营管理、矿山设计与技术研发 [1] - 公司主营业务收入构成：阴极铜、铜精矿及磷矿石销售占比46.11%，采矿运营管理占比39.63%，矿山工程建设占比11.85% [1] 基金持仓情况 - 国投瑞银景气行业混合基金（121002）三季度持有公司股票15.99万股，占基金净值比例1.79%，为公司第十大重仓股 [2] - 基于当日股价下跌测算，该基金持仓单日浮亏约55.33万元 [2] - 该基金成立于2004年4月29日，最新规模6.23亿元，今年以来收益率为33.35%，成立以来累计收益率为1028.96% [2] 基金经理信息 - 国投瑞银景气行业混合基金（121002）由基金经理李达夫和吉莉共同管理 [3] - 李达夫累计任职时间14年125天，现任基金资产总规模130.06亿元，任职期间最佳基金回报23.77% [3] - 吉莉累计任职时间8年146天，现任基金资产总规模31.43亿元，任职期间最佳基金回报162% [3]

投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][6][20] 核心观点 - 公司三季度业绩保持平稳，矿山资源项目同步推进 [1] - 公司矿山服务业务优势明显，毛利率高且保持稳健增长 [4][20] - 矿山资源业务已布局优质铜矿、磷矿项目，有增储前景，扩产扩能稳步推进 [4][20] - 公司仍是国内铜矿企业中成长性最快的企业之一 [4][20] 整体财务业绩 - 前三季度实现营收99.33亿元，同比增长42.50%；实现归母净利润17.53亿元，同比增长60.37% [1][9] - 25Q3单季实现营收36.17亿元，同比增长34.07%，环比增长3.19%；实现归母净利润6.42亿元，同比增长33.68%，环比下降6.80% [1][9] - 前三季度实现扣非净利润17.40亿元，同比增长59.85%；经营活动产生的现金流量净额26.14亿元，同比增长91.82% [9] 矿服业务表现 - 前三季度矿服业务营收52.64亿元，同比增长7.92%；毛利11.96亿元，同比下降13.93%；毛利率22.72%，同比下降5.77个百分点 [2][12] - 25Q3单季矿服业务营收19.42亿元，环比增长6.51%；毛利4.29亿元，环比增长1.83%；毛利率22.08%，环比下降1.01个百分点 [12] - 毛利下降主要原因为：Lubambe铜矿收购后转为内部管理单位；Terra Mining收购后尚处业务前期；卡莫阿-卡库拉铜矿矿震影响导致阶段性停工 [2][12] 资源业务表现 - 前三季度资源业务营收45.67亿元，同比增长131.26%；毛利22.35亿元，同比增长155.79%；毛利率48.94%，同比提升4.69个百分点 [3][16] - 25Q3单季资源业务营收16.55亿元，环比增长2.35%；毛利8.47亿元，环比增长5.78%；毛利率51.17%，环比上升1.66个百分点 [16] - 前三季度实现铜当量产量约6.41万吨，销量约6.82万吨 [3][16] - 25Q3单季铜当量产量2.47万吨，环比增长12.79%；销量2.43万吨，环比下降2.80% [3][16] 矿山资源项目进展 - Dikulushi铜矿实际产量大幅超出额定1万吨产能 [3][17] - Lonshi铜矿项目一期4万吨产能，实际产量预计大幅超出额定产能，二期前期准备工作稳步推进 [3][17] - Lubambe铜矿预计全年有望实现盈亏平衡，技改工作稳步推进，预计2027年完成 [3][17] - San Matias铜金银矿项目等待当地环评批复 [3][17] - 两岔河磷矿项目一期满产，二期建设工作稳步推进 [3][17] 财务数据与融资情况 - 截止三季度末，公司资产负债率为45.89%；货币资金约45.84亿元，同比增长109.19% [18] - 前三季度销售费用约1831万元，同比下降22.19%；管理费用约3.96亿元，同比增长5.15%；研发费用约8739万元，同比增长9.10%；财务费用约1.83亿元，同比增长9.48% [18] - 公司成功发行可转换公司债券募集资金20亿元，主要用于赞比亚鲁班比铜矿技改等项目 [18] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营收分别为140.6亿元、153.9亿元、184.4亿元，同比增速分别为41.5%、9.4%、19.8% [4][20] - 预计2025-2027年归母净利润分别为25.1亿元、28.8亿元、35.6亿元，同比增速分别为58.3%、14.8%、23.6% [4][20] - 预计2025-2027年摊薄EPS分别为4.02元、4.61元、5.70元，当前股价对应PE分别为17.2倍、15.0倍、12.1倍 [4][20]

公司业务与经营业绩 - 公司业绩主要来自矿山服务和矿山资源开发两大业务板块 [8] - 矿山服务业务具体包括采矿运营管理、矿山工程建设、矿山工程设计及矿山机械设备制造 [8] - 矿山资源开发业务的产品包括铜精矿、阴极铜和磷矿石 [9] 业务变动与影响因素 - 矿山服务业务毛利下降主要原因包括：2024年7月完成对Lubambe铜矿的收购，原为其提供采矿运营管理的矿服项目转为内部管理单位，相应减少了矿山服务业务收入及毛利 [9] - 2024年12月完成收购Terra Mining股权并将其纳入合并报表，该公司主要开展露天矿服业务且尚处于前期阶段，减少了矿山服务业务毛利 [9] - 受卡莫阿-卡库拉铜矿非承包矿段矿震影响，相关作业区域曾阶段性停工，对矿服作业量产生影响；自2025年6月初起，公司已根据业主方安排调整生产方案，逐步在卡库拉矿段西区恢复采矿作业，目前作业量正逐步恢复 [9] 可转债转股情况 - 公司于2020年12月23日公开发行100万手可转换公司债券，发行总额100,000万元（即10亿元） [7] - 截至2025年9月30日，累计共有504,069,000元（即5.04069亿元）“金诚转债”转换为公司股票 [7] - 累计因转股形成的股份数量为40,371,655股，占可转债转股前公司已发行股份总额的6.9200% [7] - 尚未转股的可转债金额为495,931,000元（即4.95931亿元），占可转债发行总额的49.5931% [7] 公司治理与报告 - 公司第五届董事会第二十七次会议于2025年10月27日召开，审议通过了《2025年第三季度报告》 [13] - 本次董事会会议应到董事9名，实到9名，审议议案获得全票通过 [12][13][14] - 第三季度财务报表未经审计 [3]

财务业绩摘要 - 公司前三季度实现营业收入99.33亿元，同比增长42.50% [1] - 公司前三季度实现归属于母公司股东的净利润17.53亿元，同比增长60.37% [1] - 公司前三季度实现扣除非经常性损益的净利润17.4亿元，同比增长59.85% [1] - 公司前三季度基本每股收益为2.81元 [1]

公司业绩表现 - 2025年前三季度营业收入达99.33亿元，同比增长42.50% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润达17.53亿元，同比增长60.37% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要源于矿山资源开发业务产量及销量较上年同期增加 [1] - 降本管控措施有效亦推动业绩增长 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为99.33亿元，同比增长42.5% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为17.53亿元，同比增长60.37% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为2.81元 [1]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司营收为36.17亿元，同比增长34.07% [1] - 2025年第三季度公司净利润为6.42亿元，同比增长33.68% [1] - 2025年前三季度公司累计营收为99.33亿元，同比增长42.50% [1] - 2025年前三季度公司累计净利润为17.53亿元，同比增长60.37% [1]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入为36.17亿元人民币，同比增长34.07%[5] - 年初至报告期末营业收入为99.33亿元人民币，同比增长42.50%[5] - 2025年前三季度营业收入为98.31亿元，同比增长43.46%[18] - 营业总收入同比增长42.5%，达到99.33亿元[27] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为6.42亿元人民币，同比增长33.68%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为17.53亿元人民币，同比增长60.37%[5] - 净利润同比增长57.7%，达到17.30亿元[28] - 归属于母公司股东的净利润同比增长60.4%，达到17.53亿元[28] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为6.52亿元人民币，同比增长36.11%[5] - 年初至报告期末扣除非经常性损益的净利润为17.40亿元人民币，同比增长59.85%[5] - 2025年前三季度毛利为34.31亿元，同比增长51.59%[18] - 基本每股收益本报告期为32.05元，年初至报告期末为57.87元[11] - 基本每股收益为2.81元/股，同比增长57.9%[30] 成本和费用表现 - 营业成本同比增长37.8%，达到64.81亿元[27] - 税金及附加同比增长76.6%，达到3.16亿元[27] - 财务费用同比增长9.5%，达到1.83亿元，其中利息费用为1.76亿元[27] 各业务线表现 - 矿山资源开发业务收入为45.67亿元，同比大幅增长131.26%[18] - 矿山资源开发业务毛利为22.35亿元，同比大幅增长155.79%[18] - 矿山服务业务收入为52.64亿元，同比增长7.92%，但毛利为11.96亿元，同比下降13.93%[18] - 2025年前三季度自有资源项目铜金属（当量）销售量为68,227.35吨，生产量为64,053.11吨[20] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为26.14亿元人民币，同比增长91.82%[6] - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末为91.82亿元，主要因收入增长及矿产品销售和矿服业务回款良好[11] - 经营活动产生的现金流量净额大幅增长至26.14亿元，相比去年同期的13.62亿元增长了91.8%[31] - 销售商品、提供劳务收到的现金达到100.59亿元，较去年同期的66.71亿元增长50.8%[31] - 购买商品、接受劳务支付的现金为43.73亿元，相比去年同期的30.50亿元增长43.4%[31] - 支付给职工及为职工支付的现金为22.29亿元，相比去年同期的15.99亿元增长39.3%[31] - 支付的各项税费为9.34亿元，相比去年同期的6.67亿元增长40.1%[31] - 投资活动产生的现金流量净额为负62.29亿元，较去年同期负75.57亿元有所改善[31][32] - 购建固定资产、无形资产等长期资产支付的现金为6.00亿元，相比去年同期的5.44亿元增长10.3%[32] - 取得借款收到的现金为20.16亿元，相比去年同期的10.90亿元增长85.0%[32] - 偿还债务支付的现金为17.76亿元，相比去年同期的12.55亿元增长41.5%[32] - 期末现金及现金等价物余额为44.78亿元，较去年同期的21.03亿元增长112.9%[32] 资产和负债状况 - 报告期末总资产为196.23亿元人民币，较上年度末增长15.56%[6] - 总资产达到196.23亿元，较期初增长15.6%[24] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为105.55亿元人民币，较上年度末增长17.48%[6] - 归属于母公司所有者权益达到105.55亿元，较期初增长17.5%[24] - 未分配利润达到69.49亿元，较期初增长26.9%[24] - 公司货币资金为45.84亿元，较2024年底的26.16亿元增长75.24%[22] - 货币资金为75.22亿元，主要因收入增长及强化工程款和矿产品销售款回收[11] - 交易性金融资产为69.00亿元，主要因控股子公司Terra Mining持有的澳大利亚上市公司股票价值变动[11] - 预付账款为182.32亿元，主要因收入增长导致预付材料款及劳务款增加[11] - 在建工程为266.91亿元，主要因Lonshi铜矿等项目建设投入[11] - 合同负债为229.23亿元，主要因新增矿服项目预收客户款项[11] - 长期借款为115.02亿元，主要因新增银团融资[11] - 公司长期借款为15.70亿元，较2024年底的7.30亿元增长115.03%[23] 业绩驱动因素 - 净利润增长主要由于公司矿山资源开发业务产量及销量增加，以及降本管控措施有效[10] 股东和资本结构 - 报告期末普通股股东总数为20,873户[13] - 第一大股东金诚信集团有限公司持股242,519,049股，占总股本比例38.88%[13] - 可转债累计转股金额为5.04亿元，占发行总额的50.41%，转股形成股份4037万股，占转股前总股本的6.92%[17] - 截至2025年9月30日，尚未转股的可转债金额为4.96亿元，占发行总额的49.59%[17]

会议信息 - 公司于2025年10月21日发出第五届董事会第二十七次会议通知及资料[3] - 会议于2025年10月27日以现场与视频结合方式召开[3] - 本次会议应到董事9名，实到董事9名[3] 议案审议 - 会议审议通过《金诚信矿业管理股份有限公司2025年第三季度报告》[4] - 议案表决结果为9票同意，0票反对，0票弃权[4]