药物研发进展 - 小儿荆杏止咳颗粒新增成人急性气管-支气管炎（风寒化热证）适应症完成II期临床试验，结果显示高剂量组（30g/天）疗效显著优于安慰剂组，安全性良好 [1][6][7] - 该药物累计研发支出约2165万元人民币，2019年获批上市后2024年销售收入达9000万元，覆盖1700多家医疗机构 [1][11] - 临床试验在8家医院开展，纳入330例受试者，采用分层区组随机双盲对照设计，主要评估支气管炎严重程度评分等指标 [6] 市场竞争格局 - 小儿荆杏止咳颗粒为公司独家6.1类中药创新药，目前无竞品生产批件 [3] - 止咳祛痰平喘中成药2024年上半年市场规模超158亿元，竞品如京都念慈菴川贝枇杷膏实体药店销售额9.24亿元，急支糖浆5.66亿元 [4] - 太极集团急支糖浆2024年销量达100ml规格1229万瓶，200ml规格1158万瓶 [4] 公司经营业绩 - 2024年营业收入17.77亿元（同比+9.15%），归母净利润2.55亿元（+36.61%），创新药收入占比提升至11% [11] - 玄七健骨片销售额1.1亿元（+280%），强力枇杷膏超2亿元，依折麦布片借助集采突破3亿元 [11] - 2024年全年分红总额1.36亿元，占净利润53.34%，每股累计分红0.31元 [12] 战略发展规划 - 未来聚焦中药创新药研发，构建3-5亿级产品矩阵，推动终端覆盖率和单点增长率双提升 [15] - 优化"五大事业群"协同机制，设立精品儿药事业部，目标3-5年实现阶梯式复合增长 [15] - 研发策略包括与外部机构合作降低成本的模式 [16]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年公司营收17.77亿元（+9.15%），归母净利润2.55亿元（+36.61%），2025年Q1营收4.18亿元（-4.62%），归母净利润0.88亿元（+25.74%），业绩基本符合预期 [8] - 2025年Q1工业收入3.9亿元略有下滑，医疗业务及其他收入下滑因合并报表范围改变；心脑血管收入1.28亿元（+15.12%），抗感染用药收入0.23亿元（+15.16%），呼吸系统用药收入0.45亿元（-35.75%），骨骼肌肉系统用药0.89亿元营收略有下滑 [8] - “创新药+集采药”双轮驱动布局成效显著，玄七健骨片2025Q1销售量同比增长超90%，小儿荆杏止咳颗粒2024年销售量同比增长超70%；2024年销售毛利率71.85%（+3.75pct），2025Q1销售净利率提升至21.22%（+5.65pct） [8] - 考虑公司深化营销网络建设前期销售费用投入加大，将2025 - 2026年归母净利润由3.12/3.96亿元下调为3.09/3.77亿元，2027年预计为4.50亿元，对应PE估值为14/11/9X [8] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1,629|1,777|2,015|2,277|2,562| |同比（%）|(9.12)|9.15|13.36|12.99|12.54| |归母净利润（百万元）|186.82|255.22|309.13|376.74|450.44| |同比（%）|(34.64)|36.61|21.12|21.87|19.56| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.43|0.58|0.70|0.86|1.03| |P/E（现价&最新摊薄）|22.82|16.71|13.79|11.32|9.47| [1] 市场数据 - 收盘价9.71元，一年最低/最高价8.47/13.58元，市净率2.56倍，流通A股市值4,263.48百万元，总市值4,263.52百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产3.79元（LF），资产负债率44.14%（LF），总股本439.09百万股，流通A股439.08百万股 [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|1,138|1,364|2,142|2,608| |非流动资产|2,129|2,085|2,033|1,974| |资产总计|3,267|3,449|4,175|4,581| |流动负债|1,299|1,181|1,541|1,511| |非流动负债|233|233|233|233| |负债合计|1,532|1,414|1,774|1,744| |归属母公司股东权益|1,623|1,932|2,309|2,759| |少数股东权益|112|103|92|78| |所有者权益合计|1,735|2,035|2,401|2,837| |负债和股东权益|3,267|3,449|4,175|4,581| [9] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|1,777|2,015|2,277|2,562| |营业成本(含金融类)|500|556|614|680| |税金及附加|31|35|40|45| |销售费用|703|795|893|999| |管理费用|146|165|182|200| |研发费用|139|158|175|197| |财务费用|12|16|13|4| |加:其他收益|26|26|30|33| |投资净收益|39|28|31|32| |公允价值变动|0|0|0|0| |减值损失|(26)|0|0|0| |资产处置收益|1|0|0|0| |营业利润|285|344|420|501| |营业外净收支|1|1|1|1| |利润总额|286|345|420|502| |减:所得税|36|45|55|65| |净利润|250|300|366|436| |减:少数股东损益|(5)|(9)|(11)|(14)| |归属母公司净利润|255|309|377|450| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.58|0.70|0.86|1.03| |EBIT|265|332|402|474| |EBITDA|350|469|546|625| |毛利率(%)|71.85|72.42|73.02|73.45| |归母净利率(%)|14.36|15.34|16.55|17.58| |收入增长率(%)|9.15|13.36|12.99|12.54| |归母净利润增长率(%)|36.61|21.12|21.87|19.56| [9] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|195|305|552|502| |投资活动现金流|41|(71)|(69)|(68)| |筹资活动现金流|(122)|58|75|52| |现金净增加额|114|292|558|487| |折旧和摊销|85|136|144|151| |资本开支|(66)|(85)|(85)|(85)| |营运资本变动|(144)|(125)|49|(81)| [9] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|3.70|4.40|5.26|6.28| |最新发行在外股份（百万股）|439|439|439|439| |ROIC(%)|9.83|11.01|11.49|11.65| |ROE - 摊薄(%)|15.73|16.00|16.32|16.33| |资产负债率(%)|46.89|41.00|42.50|38.07| |P/E（现价&最新股本摊薄）|16.71|13.79|11.32|9.47| |P/B（现价）|2.63|2.21|1.85|1.55| [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司营收17.77亿元（+9.15%），归母净利润2.55亿元（+36.61%），2025年Q1营收4.18亿元（-4.62%），归母净利润0.88亿元（+25.74%），业绩基本符合预期 [8] - 2025年Q1工业收入3.9亿元略有下滑，医疗业务及其他收入下滑因合并报表范围改变；心脑血管收入1.28亿元（+15.12%），抗感染用药收入0.23亿元（+15.16%），呼吸系统用药收入0.45亿元（-35.75%），骨骼肌肉系统用药0.89亿元营收略有下滑 [8] - “创新药+集采药”双轮驱动布局成效显著，玄七健骨片2025Q1销售量同比增长超90%，小儿荆杏止咳颗粒2024年销售量同比增长超70%；2024年销售毛利率71.85%（+3.75pct），2025Q1销售净利率提升至21.22%（+5.65pct） [8] - 考虑公司深化营销网络建设、前期销售费用投入加大，将2025 - 2026年归母净利润由3.12/3.96亿元下调为3.09/3.77亿元，2027年预计为4.50亿元，对应PE估值为14/11/9X，维持“买入”评级 [8] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1,629|1,777|2,015|2,277|2,562| |同比（%）|(9.12)|9.15|13.36|12.99|12.54| |归母净利润（百万元）|186.82|255.22|309.13|376.74|450.44| |同比（%）|(34.64)|36.61|21.12|21.87|19.56| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.43|0.58|0.70|0.86|1.03| |P/E（现价&最新摊薄）|22.82|16.71|13.79|11.32|9.47|[1] 市场数据 - 收盘价9.71元，一年最低/最高价8.47/13.58元，市净率2.56倍，流通A股市值4,263.48百万元，总市值4,263.52百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产3.79元（LF），资产负债率44.14%（LF），总股本439.09百万股，流通A股439.08百万股 [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|1,138|1,364|2,142|2,608| |非流动资产|2,129|2,085|2,033|1,974| |资产总计|3,267|3,449|4,175|4,581| |流动负债|1,299|1,181|1,541|1,511| |非流动负债|233|233|233|233| |负债合计|1,532|1,414|1,774|1,744| |归属母公司股东权益|1,623|1,932|2,309|2,759| |少数股东权益|112|103|92|78| |所有者权益合计|1,735|2,035|2,401|2,837| |负债和股东权益|3,267|3,449|4,175|4,581|[9] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|1,777|2,015|2,277|2,562| |营业成本(含金融类)|500|556|614|680| |税金及附加|31|35|40|45| |销售费用|703|795|893|999| |管理费用|146|165|182|200| |研发费用|139|158|175|197| |财务费用|12|16|13|4| |加:其他收益|26|26|30|33| |投资净收益|39|28|31|32| |公允价值变动|0|0|0|0| |减值损失|(26)|0|0|0| |资产处置收益|1|0|0|0| |营业利润|285|344|420|501| |营业外净收支|1|1|1|1| |利润总额|286|345|420|502| |减:所得税|36|45|55|65| |净利润|250|300|366|436| |减:少数股东损益|(5)|(9)|(11)|(14)| |归属母公司净利润|255|309|377|450| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.58|0.70|0.86|1.03| |EBIT|265|332|402|474| |EBITDA|350|469|546|625| |毛利率(%)|71.85|72.42|73.02|73.45| |归母净利率(%)|14.36|15.34|16.55|17.58| |收入增长率(%)|9.15|13.36|12.99|12.54| |归母净利润增长率(%)|36.61|21.12|21.87|19.56|[9] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|195|305|552|502| |投资活动现金流|41|(71)|(69)|(68)| |筹资活动现金流|(122)|58|75|52| |现金净增加额|114|292|558|487| |折旧和摊销|85|136|144|151| |资本开支|(66)|(85)|(85)|(85)| |营运资本变动|(144)|(125)|49|(81)|[9] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|3.70|4.40|5.26|6.28| |最新发行在外股份（百万股）|439|439|439|439| |ROIC(%)|9.83|11.01|11.49|11.65| |ROE - 摊薄(%)|15.73|16.00|16.32|16.33| |资产负债率(%)|46.89|41.00|42.50|38.07| |P/E（现价&最新股本摊薄）|16.71|13.79|11.32|9.47| |P/B（现价）|2.63|2.21|1.85|1.55|[9]

湖南方盛制药股份有限公司 HUNANFANGSHENG PHARMACEUTICAL CO., LTD. 证券代码：603998 证券简称：方盛制药 公告编号：2025-051 湖南方盛制药股份有限公司 关于2024年度暨2025年第一季度业绩暨现金分红 说明会召开情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 湖南方盛制药股份有限公司（以下简称"方盛制药"或"公 司"）于 2025 年 4 月 29 日（星期二）上午 9:00—10:00 以网络 互动方式，通过上证路演中心召开 2024 年度暨 2025 年第一季度 业绩暨现金分红说明会，就公司 2024 年年度及 2025 年第一季度 经营业绩情况，以及其他投资者普遍关心的问题与投资者进行交 流与沟通。现将有关情况公告如下： 一、本次说明会召开情况 出席本次网上业绩说明会的公司人员为：董事长兼总经理周 晓莉女士、独立董事袁雄先生、财务总监曹湘琦女士、董事会秘 书何仕先生。 二、投资者提出的主要问题及公司回复情况 公司就投资者在本次说明会上提出的问题进行了回复， ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2025 年 4 月 29 日，湖南方盛制药股份有限公司（以下简称 "公司"）研发的小儿荆杏止咳颗粒取得了成人急性气管-支气 管炎（风寒化热证）的临床试验 II 期临床研究总结报告。为保证 所有投资者获取信息的公平、准确、完整，并及时了解公司经营 动态，根据上海证券交易所《上市公司行业信息披露指引第六号 ——医药制造》相关规定，公司现将有关内容公告如下： 湖南方盛制药股份有限公司 HUNANFANGSHENG PHARMACEUTICAL CO., LTD. 证券代码：603998 证券简称：方盛制药 公告编号：2025-050 湖南方盛制药股份有限公司 关于小儿荆杏止咳颗粒成人急性气管-支气管炎（风 寒化热证）获得II期临床试验总结报告的公告 一、基本情况 药品名称：小儿荆杏止咳颗粒 剂型：颗粒剂 申报阶段：成人急性气管-支气管炎（风寒化热证）的 II 期 临床总结 临床批件号：2022LB00118 获得临床批复时间：2022 年 3 月 11 日 累计研发支出：约 2,16 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1][3] 报告的核心观点 - 公司2024年经营业绩增速亮眼，看好创新中药布局打开成长空间，上调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司经营业绩 - 2024年实现营收17.77亿元（同比+9.15%），归母净利润2.55亿元（+36.61%），扣非归母净利润1.93亿元（+44.61%）；2025Q1实现营收4.18亿元（-4.62%），归母净利润0.88亿元（+25.74%），扣非归母净利润0.71亿元（+31.41%） [3] - 2024年毛利率为71.85%（+3.75pct），净利率为14.06%（+3.03pct）；销售费用率为39.55%（-0.83pct），管理费用率为8.21%（-0.96pct），研发费用率为7.83%（+1.20pct），财务费用率为0.70%（+0.04pct） [3] 分产品营收情况 - 2024年心脑血管疾病用药营收5.30亿元（+37.95%）、骨骼肌系统营收3.84亿元（+7.03%）、呼吸系统营收2.13亿元（+18.87%）、儿童用药营收1.83亿元（-2.81%）、妇科疾病用药营收0.81亿元（-11.94%）、抗感染营收0.78亿元（-5.08%）、其他营收2.40亿元（-15.57%） [4] - 2024年心脑血管疾病用药毛利率80.70%（+6.74pct）、呼吸系统毛利率76.46%（+4.01pct），均小幅增长 [4] 创新研发情况 - 以集团创新研究院为中心，整合五大特色研发平台，构建新药全价值链科学管理体系，下设创新中药研究所等多个机构 [5] - 2024年研发费用支出再提速，年度累计研发支出达1.39亿元，同比增长近30% [5] - 截至2024年底，1.1类中药创新药养血祛风止痛颗粒已申报生产等待审批，另有5个中药创新药处于不同的临床研究阶段 [5] 财务摘要和估值指标 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 1,629 | 1,777 | 2,032 | 2,299 | 2,617 | | YOY(%) | -9.1 | 9.1 | 14.3 | 13.1 | 13.9 | | 归母净利润(百万元) | 187 | 255 | 308 | 378 | 457 | | YOY(%) | -34.6 | 36.6 | 20.7 | 22.8 | 20.9 | | 毛利率(%) | 68.1 | 71.8 | 71.6 | 72.1 | 72.6 | | 净利率(%) | 11.5 | 14.4 | 15.2 | 16.4 | 17.5 | | ROE(%) | 11.3 | 14.4 | 14.8 | 15.8 | 16.4 | | EPS(摊薄/元) | 0.43 | 0.58 | 0.70 | 0.86 | 1.04 | | P/E(倍) | 23.3 | 17.0 | 14.1 | 11.5 | 9.5 | | P/B(倍) | 3.0 | 2.7 | 2.3 | 1.9 | 1.7 | [6] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E流动资产1566百万元、营业收入2032百万元、经营活动现金流398百万元等 [8] - 涉及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率预测，如2025E营业收入增长率14.3%、毛利率71.6%、资产负债率45.7%等 [8]

会计师事务所聘请 - 代表1/10以上表决权股东或1/3以上董事可提聘请议案[6] - 审计委员会每年至少向董事会提交履职及监督报告[7] - 业务约定书聘期一年可续聘[9][11] 审计费用 - 审计费用报价得分有计算公式[11] - 费用较上一年度降20%以上应披露信息[12] 人员任职期限 - 连续聘用同一审计项目合伙人等不得超5年[13] - 承担特定上市审计业务后连续执行不得超2年[13] 改聘规定 - 改聘情形包括执业质量缺陷等五种[15] - 年报审计期间改聘需提议委任临时事务所[19] - 一般不得在年报审计期间改聘[16] - 应在被审计年度第四季度前完成改聘[17] - 独立董事应对改聘发表意见[17] 其他 - 每年应披露履职评估报告等信息[19] - 审计委员会发现违规应报告处理[19] - 事务所存在严重行为不再选聘[20] - 文件资料保存至少10年[22] - 制度经股东会审议通过生效及修改[23]

| 主要会计数据 | 2024年 | 2023年 | 本期比上年同期 增减(%) | 2022年 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 1,777,494,393.87 | 1,628,542,252.04 | 9.15 | 1,792,000,925.51 | | 归属于上市公司股 东的净利润 | 255,216,208.09 | 186,823,361.94 | 36.61 | 285,853,227.19 | | 归属于上市公司股 东的扣除非经常性 损益的净利润 | 193,089,411.89 | 133,527,499.83 | 44.61 | 106,521,668.55 | | 经营活动产生的现 金流量净额 | 194,947,438.56 | 87,537,942.80 | 122.70 | 301,625,891.42 | | | 2024年末 | 2023年末 | 本期末比上年同 期末增减（%） | 2022年末 | | 归属于上市公司股 东的净资产 | 1,622,965,416.79 | 1,458,093,676.18 | 11.31 ...

湖南方盛制药股份有限公司 HUNANFANGSHENG PHARMACEUTICAL CO., LTD. 证券代码：603998 证券简称：方盛制药 公告编号：2025-046 湖南方盛制药股份有限公司 关于聘任证券事务代表的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 湖南方盛制药股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 25 日召开第六届董事会第二次会议，审议通过了《关于 聘任证券事务代表的议案》，董事会同意聘任王超霞女士为公司 证券事务代表，协助董事会秘书开展日常工作，任期自本次董事 会审议通过之日起至第六届董事会届满之日止。 王超霞女士已取得上海证券交易所颁发的董事会秘书任职 培训证明，具备履行证券事务代表职责所必需的专业知识、工作 经验及相关素质，能够胜任相关岗位职责的要求，其任职符合《中 华人民共和国公司法》《上海证券交易所股票上市规则》等相关 法律法规和规范性文件的规定。 公司证券事务代表联系方式如下： 联系电话：0731-88997135 传真号码：0731-88908647 联系地址： ...

湖南方盛制药股份有限公司 HUNANFANGSHENG PHARMACEUTICAL CO., LTD. 二、其他关联交易（单位：人民币万元） 证券代码：603998 证券简称：方盛制药 公告编号：2025-042 湖南方盛制药股份有限公司 关于确认公司 2024 年度关联交易实际发生额的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、2024 年日常关联交易预计及实际发生情况 1、2024 年日常关联交易预计情况 2024 年 1 月 31 日，公司召开第五届董事会 2024 年第一次 临时会议审议通过了《关于预计 2024 年度日常关联交易的议案》， 同意公司及全资/控股子公司拟与关联人或其全资/控股子公司发 生的年度技术服务、设备使用、房屋租赁等业务，涉及总金额为 人民币 779.84 万元。 | 关联交易方 | 关联关系 | 关联交易 | 关联交易定 | 关联交易 | 已履行的 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 类型 | 价原则 | 合同金额 | 审批 ...