担保情况 - 公司为子公司丝宝护理提供5000万元连带责任保证担保[2] - 截至公告发布日，累计担保总额2.5亿元，在授权额度内[2] - 担保协议保证额度5000万元，保证期间三年[7] 子公司数据 - 丝宝护理2024年底资产总额302,212,977.33元[6] - 2024年底负债率55.07%[7] - 2024年度营收684,071,557.07元[7] - 2024年度净利润25,677,683.54元[7] 其他 - 董事会通过《2025年预计对外担保的议案》[9] - 累计担保总额占净资产7.57%[9] - 公司及子公司无逾期担保情况[9]

股份回购注销 - 公司于2025年5月12日召开2024年年度股东大会审议通过注销部分回购股份的议案 [1] - 公司拟注销回购专用账户中剩余库存股421,865股 注销后总股本从154,321,352股减至153,899,487股 减少421,865股 [1] - 股份注销依据《上市公司股份回购规则》等规定 要求回购股份在披露回购结果后3年内转让或注销 [1] 债权人权益保护 - 债权人可自接到通知起30日内或公告披露之日起45日内凭有效债权文件要求公司清偿债务或提供担保 [2] - 债权人需提供证明债权债务关系的合同、协议及其他凭证原件及复印件进行申报 [2] - 法人债权人申报需携带营业执照副本及法定代表人身份证明文件 自然人债权人需携带有效身份证件 [2]

股东大会召集与召开程序 - 公司第三届董事会第十四次会议审议通过召开2024年年度股东大会的议案，并公告会议通知，载明会议时间、地点、表决方式及审议事项等关键信息[4] - 股东大会增加临时提案《关于注销部分回购股份的议案》，由控股股东李志彪提出并经董事会审议通过后补充公告[5] - 股东大会实际召开时间、地点与通知一致，采用现场投票与网络投票结合方式，网络投票通过上证所交易系统及互联网平台进行[6] 股东大会出席情况 - 现场出席股东及代理人8名，代表股份103,134,813股（占总股本66.8312%），网络投票股东107名，代表股份2,498,088股（1.6188%）[7] - 合计115名股东参与表决，代表股份105,632,901股（68.4500%），其中中小股东111名，代表股份2,501,488股（1.6210%）[8] - 公司董事、监事、高管及见证律师列席会议，出席人员资格符合《公司法》及公司章程规定[8] 议案审议与表决结果 - 审议议案包括年度报告、利润分配、董事会工作报告等常规议案及临时提案，内容与通知一致[9] - 所有议案均获通过，同意票比例均超99.99%，反对票最高为议案8（1,686,269股，占1.5971%）[12] - 中小股东单独计票显示，议案8反对率达67.4106%，其余议案支持率均超99.57%[12][13] - 关联交易议案（议案9）关联股东回避表决，注销回购股份议案获99.9902%同意票[13][14] 法律程序合规性 - 股东大会召集、召开程序及表决结果符合《公司法》《上市公司股东会规则》等法规要求[15] - 计票监票由股东代表、监事及律师共同执行，网络投票结果由上证所信息网络有限公司验证[9][10]

股本变动 - 公司拟注销回购专用账户中剩余库存股421,865股[1] - 注销完成后公司总股本从154,321,352股减至153,899,487股[1] 债权相关 - 债权人可按规定要求清偿债务或提供担保[2] - 债权申报时间为2025年5月13日起45天内[3] - 债权登记地点、联系人、电话及邮箱公布[3]

参会情况 - 出席会议股东和代理人115人，持有表决权股份105,632,901股，占比68.45%[2] - 公司在任董事7人，出席6人；在任监事3人，出席2人；董事会秘书出席会议[4] 议案表决 - 2024年度董事会工作报告等多项议案A股同意比例超99.99%[5][6][7][8] - 续聘2025年度会计师事务所议案A股同意比例99.9916%[9] - 使用闲置自有资金现金管理议案A股同意比例99.9812%[10] - 2025年度董事薪酬方案议案A股同意比例99.9410%[11] - 2025年度监事薪酬方案议案A股同意比例99.9899%[12]

会议安排 - 2025年4月14日召开第三届董事会第十四次会议，审议召开2024年年度股东大会议案[7] - 2025年4月15日公告召开2024年年度股东大会通知[8] - 2025年4月25日收到增加临时提案函，26日公告[9] - 2024年年度股东大会现场会议于2025年5月12日14:30召开，网络投票9:15 - 15:00 [11] 参会情况 - 现场出席股东及代理人8名，代表股份103,134,813股，占比66.8312% [13] - 网络投票股东107名，代表股份2,498,088股，占比1.6188% [13] - 现场和网络出席股东合计115名，代表股份105,632,901股，占比68.4500% [14] - 现场和网络中小投资者111名，代表股份2,501,488股，占比1.6210% [14] 议案审议 - 审议《2024年度董事会工作报告》等11项议案[16] - 各议案同意股数及占比情况，如《2024年度董事会工作报告》同意105,625,205股，占比99.9927%[19] - 本次股东大会审议议案均获通过[25]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价 61.06 元，2025 年 4 月 28 日股价 53.57 元 [5] 报告的核心观点 - 公司作为护理行业 ODM 龙头，产品研发创新能力领先，产能稳步扩张，自主品牌有望加速成长，有望支撑业绩长期成长 [12] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 29.29 亿元，同比增长 6.25%；归母净利润 3.88 亿元，同比下降 11.65%；扣非后归母净利润 3.76 亿元，同比下降 11.10%；2024Q4 公司实现营业收入 8.88 亿元，同比增长 30.19%；归母净利润 0.93 亿元，同比下降 27.55%；扣非后归母净利润 0.88 亿元，同比下降 33.55% [1] 分品类收入情况 - 2024 年公司婴儿卫生用品、成人卫生用品、其他产品分别实现收入 20.60 亿、5.52 亿、2.32 亿元，同比增长 4.3%、 - 0.5%、57.6%；婴儿卫生用品、成人卫生用品销量分别为 30.44、7.35 亿片，同比增长 12.3%、8.4%，单片均价分别为 0.68、0.75 元/片，同比减少 7.2%、8.2%；其他产品增加主要系湿厕纸和湿巾产品收入增加所致 [2] 分区域收入情况 - 2024 年内销实现收入 23.94 亿元，同比增加 0.96%；外销实现收入 4.51 亿元，同比增长 46.69%，主要因泰国豪悦营业收入大幅提升 [2] 股权收购情况 - 公司通过股权收购持有丝宝护理 100%股份，于 2025 年 1 月 20 日完成股权交割；丝宝护理旗下品牌有较高知名度等，合并后将全面对接战略和深度融合业务，提升品牌知名度和影响力及产品市场份额 [3] 海外市场布局 - 公司将深化泰国当地全渠道布局，线上以海外抖音 Tiktok、Shopee、Lazada 等平台为核心，线下入驻当地最大规模连锁商超，通过代理商合作覆盖泰国下沉市场，积极拓展周边国家市场 [3] 产能布局 - 公司在全国布局生产基地，现有杭州临平、余杭、江苏沭阳、湖北孝感、仙桃、合肥等工厂，2025 年新增南通生产工厂；未来将根据地理区域优势合理安排产能，提升生产效率，降低物流成本，促进与客户业务黏度 [3] 盈利能力与费用情况 - 2024 年公司毛利率为 27.91%，同比增长 0.97pct；2024Q4 公司毛利率为 26.96%，同比下降 2.07pct；2024 年公司净利率为 13.23%，同比下降 2.68pct；2024Q4 公司净利率为 10.48%，同比下降 8.35pct；2024 年公司期间费用率为 11.08%，同比增长 1.85pct，24Q4 公司期间费用率为 12.41%，同比增长 1.95pct [11] 投资建议与预测 - 预计豪悦护理 2025 - 2027 年营业收入为 39.21、43.92、49.69 亿元，同比增长 33.84%、12.02%、13.14%；归母净利润为 4.96、5.55、6.51 亿元，同比增长 27.95%、11.94%、17.28%，对应 PE 为 16.7x、14.9x、12.7x，给予 2025 年 19.0xPE，目标价 61.06 元，维持买入 - A 投资评级 [12] 财务报表预测和估值数据 - 包含 2023A - 2027E 年利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，以及成长性、利润率、运营效率、投资回报率、费用率、偿债能力、分红指标、业绩和估值指标等数据 [14]

市场整体表现 - 沪指上午收盘下跌0.08%，A股总成交量624.22亿股，成交金额7282.14亿元，较前一交易日增加11.32% [1] - 个股涨跌比例3883只上涨（72只涨停） vs 1340只下跌（33只跌停） [1] 行业涨幅排名 - 计算机行业领涨2.38%，成交额852.58亿元（+35.16%），创意信息以19.93%涨幅居首 [1] - 美容护理上涨2.00%，豪悦护理涨8.77%，行业成交额51.80亿元（+11.82%） [1] - 传媒行业涨幅1.55%，浙文互联涨停，行业成交额220.77亿元（+13.70%） [1] 行业跌幅排名 - 银行板块重挫2.76%，华夏银行跌8.43%，但成交额激增79.17%至252.97亿元 [1][2] - 钢铁行业下跌0.65%，海南矿业跌4.61%，成交额47.52亿元（-14.54%） [1][2] - 公用事业板块跌0.48%，广西能源跌7.14%，成交额191.73亿元（-29.21%） [1][2] 成交异动行业 - 综合行业成交额暴增57.49%至14.69亿元，天宸股份涨5.11% [1] - 非银金融成交额增长26.43%至204.37亿元，渤海租赁涨5.92% [1] - 电子行业成交额911.91亿元（+28.69%），光大同创大涨17.45% [1] 个股表现亮点 - 家用电器板块倍益康单日暴涨27.29%，带动行业成交额180.90亿元（+21.15%） [1] - 汽车行业菱电电控20%涨停，行业成交482.18亿元（+16.07%） [1] - 机械设备板块春光智能上涨19.78%，行业成交622.46亿元（+7.99%） [1]

业绩数据 - 2024年度公司实现营收29.29亿元，同比增加6.25%[10][31] - 2024年度公司归属母公司所有者的净利润为3.88亿元，同比减少11.65%[10][31] - 2024年度公司归属于母公司扣除非经常性损益后的净利润为3.76亿元，同比减少11.10%[10][31] - 截至2024年末，公司总资产48.52亿元，同比增长4.41%[10][31] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为5.84亿元，同比减少25.52%[32] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产为33.01亿元，同比增长2.60%[32] - 2024年销售费用为2.14万元，费用率7.29%，同比增长55.95%[35] - 截至2024年12月31日，公司审批对子公司担保额度合计9亿元，实际发生额2亿元，实际担保余额占最近一期经审计净资产的比例为6.06%[27] - 截至2024年12月31日，母公司期末可供分配利润为15.6008631367亿元[42] 未来展望 - 2025年公司将持续加大自主品牌建设，聚焦“希望宝宝”等品牌，增加广告投入[16] 市场扩张和并购 - 2025年1月20日，公司完成收购湖北丝宝股份有限公司持有丝宝护理的100%股份的股权交割[17] - 2025年3月7日，公司拟以2.66亿元现金购买南通大王相关资产，含84,015.69㎡土地使用权、67,764.36㎡厂房建筑面积、11条婴儿纸尿裤生产相关设备[18] - 2025年新增南通生产工厂，定位为主要出口和加工生产基地[19] - 公司将深化泰国当地全渠道布局，线上以海外抖音等平台为核心加大投入，线下入驻当地连锁商超[17] 新产品和新技术研发 - 公司构建了全面数字化运营管理系统，后续将引进AI应用质量管控及PLM系统[19] - 公司将细化MES系统各业务模块功能，实现全方面的数据系统集成分析[20] - 公司将打通OA、资金、WMS等系统数据孤岛，实现业财一体化[20] 其他新策略 - 公司拟每10股派发现金红利8.5元（含税），每10股转增4股，拟派发现金红利1.2998232555亿元（含税），占2024年度合并报表归属于母公司所有者净利润的比例为33.54%[42] - 公司拟续聘天健会计师事务所担任2025年度审计机构，聘期1年[45] - 公司及子公司拟向金融机构申请不超过30亿元综合授信额度[49] - 公司拟使用不超过20亿元闲置自有资金进行现金管理，额度可滚动使用[52][54] - 公司2025年度董事薪酬采用年薪制，基本薪酬按月发放，绩效薪酬按规定发放[66] - 公司独立董事年度津贴为9.6万元（税前）[67] - 公司拟注销回购专用账户中剩余库存股421865股[81] - 公司于2025年4月25日召开会议审议通过《关于注销部分回购股份的议案》，尚需股东大会审议[85]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 2025Q1豪悦护理营收9.1亿元同比+42.4%，归母净利润0.91亿元同比+5.7%，扣非后归母净利润0.90亿元同比+7.6%，收入受益洁婷并表和婴裤主业修复表现靓丽 [1] - 丝宝并表是收入高增核心原因，25Q1洁婷天猫和京东平台GMV分别同比+54%和+25%，预计并表后显著增厚收入；同时受益婴儿出生率拐点，婴儿纸尿裤代工主业预计同比修复 [2] - 2025Q1毛利率34.67%同比+6.96pct，因并表丝宝护理，其自有品牌运营毛利率高于主业代工业务；归母净利率9.95%同比-3.96pct，受并表致销售费用提升和银行理财收入下降影响 [3] - 公司逆势扩产完善产能布局并承接订单助份额提升，自主品牌成长趋势优异，Sunny Baby在泰国表现好，答菲持续高增，收购洁婷后卫生巾业务成长可期 [4] - 公司属低估值+高分红优质资产，预计2025 - 2027年营业收入分别为37.44、42.03、46.64亿元，同比+27.83%、+12.26%、+10.95%；归母净利润分别为4.56、5.16、5.91亿元，同比+17.80%、+13.02%、14.59%，对应PE分别为19、17、14X [5] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 收盘价￥55.18，总市值85.1545亿元，总股本1.5432亿股 [8] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2929|3744|4203|4664| |营收增速（%）|6.25%|27.83%|12.26%|10.95%| |归母净利润（百万元）|388|456|516|591| |归母净利润增速（%）|-11.65%|17.80%|13.02%|14.59%| |每股收益（元）|2.51|2.96|3.34|3.83| |P/E|21.97|18.65|16.51|14.40| [12] 三大报表预测值 - 资产负债表：预计2025 - 2027年流动资产、现金等有不同变化，负债合计分别为19.80、20.41、22.31亿元 [13] - 利润表：预计2025 - 2027年营业收入、营业成本等逐年增长，归属母公司净利润分别为4.56、5.16、5.91亿元 [13] - 现金流量表：预计2025 - 2027年经营活动现金流、投资活动现金流等有不同表现 [13] 主要财务比率 - 成长能力：预计2025 - 2027年营业收入、营业利润、归属母公司净利润增速可观 [13] - 获利能力：预计2025 - 2027年毛利率、净利率、ROE、ROIC呈上升趋势 [13] - 偿债能力：预计2025 - 2027年资产负债率上升，净负债比率下降，流动比率和速动比率较稳定 [13] - 营运能力：预计2025 - 2027年总资产周转率、应收账款周转率等有提升 [13] 每股指标 - 预计2025 - 2027年每股收益分别为2.96、3.34、3.83元，每股经营现金分别为5.26、3.99、5.53元 [13] 估值比率 - 预计2025 - 2027年P/E分别为18.65、16.51、14.40，P/B均为2.58，EV/EBITDA分别为11.51、10.20、8.67 [13]